Министерство образования и науки Украины

Донбасский государственный технический университет

КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Экономический риск»

Выполнила: студентка гр. БХА-05-2

Смирнова Екатерина Александровна

Проверила: Кухно Лидия Васильевна

Алчевск, 2008г

ПЛАН

1. Качественный анализ риска

2. Количественный анализ риска

2.1 Статистический метод

2.2 Метод анализа целесообразности затрат

2.3 Метод экспертных оценок

2.4 Аналитический метод

2.5 Метод использования аналогов

3. Комплексная оценка рисков

4. Практическая часть

4.1 Задача №1

4.2 Задача №2

4.3 Задача №3

Литература

Введение

Присутствие риска в предпринимательской деятельности означает, что для её эффективного проведения необходимо наличие предварительно разработанных и реальных планов развития фирмы с учетом вероятности характера прохождения событий. С этой целью проводится качественный и количественный анализы рисков.

Оправданный риск - это объективно существующий элемент системы функционирования предприятия в условиях рыночной экономики. Вероятный характер экономических решений, принятых в условиях рисковой экономики, может быть выявлении лишь при помощи определенных методов анализа рисков и их влияние на деятельность фирмы.

Поиск такого решения из возможного множества, которое бы содержало лишь оправданный риск, является одной из основных задач качественного и количественного анализа риска.

Большинство ученых, занимающихся данной проблемой, согласны с тем, что качественный анализ является наиболее сложным этапом в проведении общего анализа степени риска от определенного направления деятельности фирмы. Его главная задача состоит в определении факторов риска, выявлении направлений деятельности и этапов, на которых может возникнуть риск. Таким образом, на протяжении качественного анализа устанавливаются потенциальные области риска и после этого идентифицируются все возможные риски.

На протяжении количественного анализа риска дается численное определение размеров отдельных рисков, а также риска всего выбранного направления предпринимательской деятельности.

Предпринимательский риск может определяться как в абсолютных так и в относительных величинах.

Измерение степени риска в абсолютных величинах целесообразно применять при характеристике отдельных видов потерь, а в относительных -- при сравнивании прогнозируемого уровня потерь с реальным уровнем, среднеотраслевым, среднем по экономике и т.д.

1. Качественный анализ риска

Качественный анализ риска проходит по нескольким основные направлениям. Сущность первого направления состоит в том, что проводится сравнение ожидаемых позитивных результатов от выбора конкретного направления предпринимательской деятельности с возможными от этого последствиями. Последствия целесообразно классифицировать по аналогии с потерями на финансовые, материальные, временные, социальные, сбытовые, экологические и морально-психологические. ри этом последствия должны быть сравнены с возможными результатами, получаемыми фирмой при развитии данного направления деятельности.

Проблемы этого соотношения необходимо рассматривать на всех этапах планирования как стратегического, так и тактического. При этом должна быть обеспечена оптимальная связь на каждом из этапов. Только такой подход, на наш взгляд, может обеспечить эффективную организацию предпринимательской деятельности.

Второе направление, по которому должен проходить качественный анализ, состоит в том, что необходимо определить влияние решений, которые принимаются фирмой на этапе разработки стратегии, на интересы субъектов хозяйственной деятельности. Другими словами, речь идет о необходимости комплексного анализа влияния решений, пригашаемых непосредственно фирмой на поведение других предприятий.

Необходимость наличия этого аспекта при анализе рисков является следствием того, что отдельное предприятие не функционируют обособленно от других рыночных субъектов, а является лишь одним из его элементов. На протяжении проведения анализа по этому направлению также определяются и те возможные субъекты, которым реализация определенного вида риска будет выгодна, т.е. интересам она будет отвечать. (Например, опыт США свидетельствует о том, что борьба развернувшаяся в последнее время с табакокурением снижает доходы производителей табака и увеличивает доходы тех медицинских компаний, которые помогают людям избавиться от этой вредной привычки).

Рыночная экономика, которая характеризуется наличием возможностью выбора для субъектов предпринимательской деятельности одного или нескольких направлений развития из совокупности альтернативных направлений, а также и заинтересованностью в конечных результатах и возможностью состоятельно принимать хозяйственные решения, обусловливает наличие рискованных ситуаций. Цели, которые фирма ставит перед собой на конкретном этапе своего развития, так или иначе входит в противоречие с возможным риском, который будет сопровождать ее на пути их реализации. Разрешить это противоречие возможно лишь при условии управления риском.

Как было отмечено ранее, управлять риском означает не только знать, что он есть и идентифицировать его, а также дать ему я естественную и количественную оценку. Данное положение становится одним из важнейших условий обеспечения эффективной деятельности фирмы.

2. Количественный анализ риска

Количественный анализ риска является одной из важных составляющих процесса эффективного управления фирмой. Можно знать, какой точно риск будет воздействовать на фирму в случае выбора ею конкретного направления (или нескольких направлений) предпринимательской деятельности, проблема также состоит и в том, что необходимо также количественно оценить его. Определить степень риска важно и в контексте того, что при этом фирма определяет возможность выбора конкретного направления, исходя из собственных приоритетов. Например, более высокая степень риска и возможность получения большей прибыли, низкая степень риска и более низкая прибыль.

Анализ экономической литературы, посвященной данной теме показал, что в настоящее время наиболее распространенными методами количественной оценки степени риска являются:

- статистический метод;

- метод анализа целесообразности затрат;

- метод экспертных оценок;

- аналитический метод;

- метод использования аналогов.

2.1 Статистический метод

Этот метод широко применяется в тех случаях, когда при проведении количественного анализа фирма располагает значительным объемом аналитико-статистической информации по необходимым элементам анализируемой системы за n-количество периодов времени. Во время проведения анализа используются данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых действий.

При использовании этого метода степень риска выражается через величину среднеквадратического отклонения от ожидаемых величин.

Степень риска представляет собой вероятность наступления случая потерь (вероятность реализации риска), а также размер возможного ущерба от него.

Неопределенность хозяйственных ситуаций во многом определяется фактором случайности. Случайной называют такую величину, которая в результате испытания примет одно и только одно возможное значение, наперед неизвестное и зависящее от случайных причин, которые заранее не могут быть учтены. Как следует из теории вероятностей, а именно, из теории распределения Пуассона при большом количестве наблюдений за случайными событиями, их повторение происходит с определенной частотой Частота случайного события представляет собой отношение числа появления этого события к общему числу наблюдений. Статистическая устойчивость случайной величины означает, что при многократном наблюдении ее значения мало изменяются. Это является причиной того, что частоты случайного события группируются около некоторого числа. Устойчивость частоты отражает объективное свойство случайного события, состоящее в определенной степени его возможности. Мера данной возможности конкретного случайного события представляет собой его вероятность. Вокруг этого числа вероятности группируются частоты конкретного события.

Данное свойство случайных величин особенно важно для теории риска с той точки зрения, что оно дает возможность прогнозировать вероятность реализации конкретных видов риска, т.е. дать им количественную оценку.

Сущность статистического метода оценки степени риска основывается на теории вероятности распределения случайных величии. Это положение, означает, что, имея достаточное количество информации о реализации определенных видов риска в прошлых периодах для конкретных видов предпринимательской деятельности любой субъект хозяйствования способен оценить вероятность реализации их в будущем. Данная вероятность является степенью риска.

Таким образом, для расчета степени определенного вида риса необходимо знать закон его распределения, т.е. владеть информацией о том:

- при наличии каких условий он может быть реализован;

- как его реализация будет отражена на деятельности хозяйственного субъекта.

Математическое ожидание данного отражения представляет собой сумму произведений всех се возможных значений на вероятность их возникновения:

М (Х) = Х₁Р₁+Х₂Р₂+...+Х_nР_n,

где:

М (Х) -- математическое ожидание;

Х₁, Х₁, Х_n -- значения, которые может принимать исследуемый параметр в зависимости от конкретны; условий;

Р₁, Р₂, Р_n -- вероятность принятия этих значений.

Таким образом, вероятностный смысл математического ожидания конкретного параметра от проведения предпринимательской деятельности состоит в том, что оно приближенно равно среднему арифметическому его наблюдаемых (возможных) значений. Однако, математическое ожидание еще не является полной характеристикой случайной величины. Для более полной ее характеристики необходимо использовать и другие числовые характеристики. Так, дня того, чтобы оценить, каким образом будут рассеяны значения выбранного параметра (например, прибыли) от его среднего прогнозируемого значения (т.е. от математического ожидания) целесообразно использовать такую характеристику, как дисперсия. Теория вероятностей определяет дисперсию как математическое ожидание квадрата отклонения.

D (Х) = М (Х²)-[М (Х)²]

Величина, при помощи которой можно оценивать рассеяние (отклонение) возможных значений случайной величины от ее среднего значения, называется среднеквадратическим отклонением.

Среднеквадратическое отклонение представляет собой квадратный корень из дисперсии.

Таким образом, экономический смысл среднеквадратической отклонения с точки зрения теории рисков состоит в том, что оно является характеристикой конкретного риска, которая показывает максимально возможное колебание определенного параметра от его среднеожидаемого значения. Данное положение позволяет использовать среднеквадратическое отклонение как показатель степени риска с точки зрения вероятности его реализации. Причем, чем больше величина среднеквадратического отклонения, тем рискованнее данное управленческое решение и, соответственно, более скован данный путь развития предприятия.

Продемонстрируем расчет математического ожидания, дисперсии и среднеквадратического отклонения на примере деятельности нормы, которая стоит перед выбором конкретного направления, его развития.

Предположим, что у некоторого предприятия есть возможность выбора стратегии своего развития по одному из двух возможных направлений. При этом первый вариант характеризуется тем, что для его развития фирме необходимо сделать единоразовые инвестиции в размере 100 тыс. денежных единиц. Учитывая изменения, которые происходят на рынке, где работает данная фирма, может ложиться четыре варианта ситуаций.

Первый вариант. Фирма может получить прибыль на вложенный ею капитал в данное направление деятельности в размере 40%.

Второй и третий варианты одинаковы между собой по результатам и отличаются лишь некоторыми специфическими особенностями, связанными с рекламой. Пренебрегая этими особенностями, установлено, что при реализации данных ситуаций (второго и третьего вариантов) фирма может получить прибыль в размере 10% на вложенный капитал.

Четвертый вариант. Фирма может понести убытки в размере 20% вложенного капитала.

Таким образом, при реализации варианта:

1 -- фирма выигрывает 40%;

2 и 3 -- фирма выигрывает 10%;

4 -- фирма теряет 20%.

Фирма имеет шанс (вероятность) 1 из 4 (или 0,25), что она получит прибыль 40%. Шанс 2 из 4 (или 0,5) на получение 10% прибыли шанс 1 из 4 (или 0,25), что фирма потеряет 20% вложенного капитала. Таким образом, ожидаемая прибыль от данного вида деятельности с учетом вероятности (математическое ожидание) составит 10%:

Ожидаемая прибыль = (0,25х40)+ (0,5х 10)+ (0,25х (-20))=+10%.

Если бы развитие фирмы и ее будущее было полностью определено, т.е. имело 100% гарантии выполнения, то отклонение от ожидаемой прибыли составило бы 0%. И среднеквадратическое отклонение так же равнялось бы 0. Таким образом, из данного примера видно, что среднеквадратическое отклонение и вариация являются показателями неопределенности и риска.

В нашем примере этот риск составляет 21 единицу.

Второе направление развития фирмы, так же как и первое, характеризуется тем, что в ходе его реализации могут возникнуть четыре ситуации, отличие с первым направлением состоит в том, что при этом увеличивается размер прибыли по первым трем вариантам и потери по четвертому. Теперь при реализации варианта:

1 -- фирма выигрывает 70%;

2 и 3 -- фирма выигрывает 10%;

4 -- фирма теряет 50%.

Для данного направления деятельности ожидаемая прибыль (математическое ожидание) составляет так же, как и для первого + 10%, но среднеквадратическое отклонение составляет 42 единиц что в два раза больше предыдущего значения. Это означает, то второе направление развития фирмы в два раза рискованнее к точки зрения эффективного управления ей следует сделать выбор первого направления деятельности.

Однако, как видно из приведенного примера, величина средеквадратического отклонения, являясь характеристикой предпринимательского риска, еще не дает возможности проводить сравнения рискованности направлений деятельности и конкретных ситуаций по признакам (потерям), выраженным в разных единит (например, финансовыми результатами, которые выражены в нежных единицах и объемом производства, который может быть выражен в натуральных единицах). Теория рисков разрешает данное противоречие путем введения коэффициента вариации.

Коэффициент вариации -- это относительная величина, которая рассчитывается как отношение среднеквадратического отклонения, а средней арифметической (математическому ожиданию):

где:

b -- коэффициент вариации,

у-- среднеквадратическое отклонение.

С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колебания признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться в пределах от 0 до 100° о. При этом, чем меньше его значение, тем большая стабильность прогнозируемой ситуации, а, следовательно, и меньшая степень риска и, наоборот, чем больше его значение, тем более высокая степень риска данного мероприятия либо направления деятельно-сти.

Данный пример является показательным для описания методики нахождения степени риска конкретного направления предприни-мательской деятельности. Используя ее, субъекты предпринима-тельской деятельности могут рассчитать степень риска практиче-ски для любого направления деятельности, а также для любого портфеля инвестиций иди заказов. Для расчета необходимо владеть всеми исходными данными. В большинстве случаев их поиск не представляет особых проблем, за исключением лишь такого пара-метра, как вероятность.

Нельзя узнать степень вероятности того или иного события, прочитав газету или посмотрев сводку новостей.

Аналитическая работа по этому направлению должна начинаться с рассмотрения прошлой вероятности. Однако, при этом следует учитывать и тот факт, что, даже если событие имело большую вероятность в прошлом, это еще не означает, что оно будет иметь та-кую же вероятность и в будущем. Знание истории событий дает возможность первичного формирования взгляда персонала фирмы. занимающегося данным анализом, на прошлые приоритеты, что особенно важно при формировании различных новых направлений предпринимательской деятельности.

Вхождение Украины в мировой рынок и развитие всех видов предпринимательской деятельности внутри страны актуализирует необходимость изучения мирового опыта функционирования капитала с точки зрения теории рисков.

Использование мирового опыта и его экстраполяции к украинским условиям является довольно актуальной задачей в период начальной стадии функционирования рыночных отношений.

2.2 Метод анализа целесообразности затрат

Сущность метода анализа целесообразности затрат основывается на том, что в процессе предпринимательской деятельности затраты по каждому конкретному направлению, а также по отдельным элементам, не имеют одинаковую степень риска. Другими словами, степень риска двух разных направлений деятельности одной и той же фирмы неодинакова; и степень риска по отдельным элементам затрат внутри одного и того же направления деятельности также неодинакова. Так, например, гипотетически занятие игорным бизнесом более рискованное по сравнению с производством хлеба и затраты, которые несет диверсифицированная фирма в развитие этих двух направлений своей деятельности, будут также отличаться по степени риска. Даже в том случае, если предположить, что размер затрат по статье «аренда помещений» будет одинаковым по обоим направлениям, то все равно степень риска будет выше в игорном бизнесе. Такая же ситуация сохраняется и с затратами внутри одного и того же направления. Степень риска по затратам, связанным с покупкой сырья (которое может быть доставлено не точно в указанный срок, его качество может не полностью соответствовать технологическим нормам или его потребительские свойства могут быть частично утеряны при хранении на самом предприятии и т.д.), будет выше, чем по затратам на заработную плату.

Таким образом определение степени риска путем анализа целесообразности затрат ориентировано на идентификацию потенциальных зон риска. Такой подход целесообразен еще с тех позиций, что дает возможность выявить «узкие места» в деятельности предприятия с точки зрения рискованности, а после разработать пути их ликвидации.

Перерасход затрат может произойти под влиянием всех видов риска.

Обобщив накопленный мировой и отечественный опыт анализа степени риска при помощи использования метода анализа целесообразности затрат, можно сделать вывод о необходимости использовать при таком подходе градацию затрат на области риска.

Для анализа целесообразности затрат состояние по каждому из элементов затрат должно быть разделено на области риска, которые представляют собой зону общих потерь, в границах которых конкретные потери не превышают предельного значения установленного уровня риска:

1. область абсолютной устойчивости;

2. область нормальной устойчивости;

3. область неустойчивого состояния;

4. область критического состояния;

5. область кризисного состояния.

В области абсолютной устойчивости степень риска по рассматриваемому элементу затрат соответствует нулевому риску. Данная область характеризуется отсутствием каких - либо потерь при совершении предпринимательской деятельности с гарантированным получением плановой прибыли, размер которой теоретически не ограничен.

Элемент затрат, который находится в области нормальной устойчивости, характеризуется минимальной степенью риска. Для данной области максимальные потери, которые может нести субъект предпринимательской деятельности, не должны превышать границ плановой чистой прибыли (т.е. той её части, которая остается у субъекта хозяйствования после налогообложения и всех остальных выплат, которые производятся на данном предприятии из прибыли, например, выплата дивидендов). Таким образом минимальная степень риска обеспечивает фирме «покрытие» всех её издержек и получение той части прибыли, которая позволяет покрыть все налоги. Как правило, в условиях рыночной экономики направление, которое имеет минимальную степень риска, связано с тем, что государство являются такие, как осуществление операций с ценными бумагами правительства или муниципальных органов, участие в выполнении работ, фиксируемых за счет государственного или муниципального бюджета, и т.д.

Область неустойчивого состояния характеризуется повышенным риском, при этом уровень потерь не превышает размеры расчетной прибыли (т.е. той части прибыли, которая остается у предприятия после выплат в бюджет, уплаты процентов за кредит, штрафов и неустоек). Таким образом, при такой степени риска субъект предпринимательской деятельности рискует тем, что он в худшем случае получит прибыль, величина которой будет меньше её расчетного уровня, но при этом будет возможность произвести покрытие всех своих издержек.

В границах области критического состояния, которой соответствует критическая степень риска, возможны потери в границах валовой прибыли (т.е. общей сумме прибыли, которая получается предприятием до произведения всех вычетов и отчислений). Такой риск является нежелательным, потому что при этом фирма рискует потерять не просто прибыль, а и не покрыть полностью свои издержки.

Недопустимый риск, который соответствует области кризисного состояния, означает принятие субъектом предпринимательской деятельности такой степени риска, которая предполагает наличие возможности непокрытия всех издержек фирмы, связанных с данным направлением её деятельности.

После того, как рассчитан коэффициент b на основании данных прошлых периодов, каждая статья затрат анализируется на предмет её идентификации по областям риска и максимальным потерям. При этом степень риска всего направления предпринимательской деятельности будет соответствовать максимальному значению риска по элементам затрат. Преимущество данного метода состоит в том, что зная статью затрат, у которой риск максимальный, возможно найти пути его снижения (например в том случае, если максимальная точка риска приходится на затраты, связанные с арендой помещения, то можно отказаться от аренды и купить его и т.п.).

Основной недостаток такого подхода к определению степени риска, так же как при статистическом методе, состоит в том, что предприятие не анализирует источники происхождения риска, принимает риск как целостную величину, таким образом игнорирует его мультисоставляющие.

2.3 Метод экспертных оценок

Метод определения степени риска путем экспертных оценок носит более субъективный характер по сравнению с другими методами. Эта субъективность является следствием того, что группа экспертов, занимающаяся анализом риска, высказывает собственные объективные суждения как о прошлой ситуации, так и о перспективах её развития.

Наиболее часто данный метод применяется при определении степени риска такого направления предпринимательской деятельности, которое не имеет аналогов, что также не дает возможности анализировать прошлые показатели.

В наиболее общем виде сущность данного метода состоит в том, что предприятие выделяет определенную группу рисков и рассматривает, каким образом они могут влиять на его деятельность. Это рассмотрение сводится к даче банальных оценок за вероятность возникновения того или иного вида риска, а также к степени его влияния на деятельность фирмы.

Анализ специальной литературы, посвященной данной теме, показал, что существует несколько широко известных и наиболее часто применяемых методик оценки степени риска на основании использования метода экспертных оценок:

- методика Швейцарской банковской корпорации;

- методика BERI.

Однако следует отметить, что их специфической особенностью является определение степени риска для экономики всей страны без учета специфики различных направлений предпринимательской деятельности.

Методика Швейцарской банковской корпорации.

Данная методика состоит из четырех этапов:

1. Определение основных направлений анализа;

2. Сбор исходных данных, их предварительная группировка и отборка.

3. Процесс непосредственного прогнозирования и определения степени риска по отдельным рассматриваемым элементам (направлениям предпринимательской деятельности).

4. Определение совокупности степени риска.

Реальный прирост ВНП (валового национального продукта) рассчитывается как скорректированное отношение (на уровень инфляции) изменения ВНП. Согласно данной методике оптимальным считается соотношение в 25%.

Эффективность инвестиций или, другими словами, рентабельность инвестиций на протяжении всего анализируемого периода при оптимуме должна быть не менее 20%.

Средний уровень инфляции рассматривается с точки зрения изменения потребительских цен и состава потребительской корзины, что является отражением не только экономической а и социально - политической ситуации в стране.

Рост денежных поступлений, так же как и остальные показатели, анализируется в динамике. При этом изучаются все денежные агрегаты: наличные средства, средства предприятия и населения на расчетных текущих счетах и депозитах в банках, страховые средства, стоимость ценных бумаг государственного займа.

При анализе уровня реального внутреннего кредита (депозиты граждан в банках) данный показатель корректируется на индекс инфляции.

Для характеристики налогово-бюджетной политики в данной методике используется модель американского математика и поли-толога Артура Лэффера, согласно которой усилие налогового пресса со стороны государства на предпринимателей негативно отражается на деловой активности в целом и является дестимулятором роста поступлений в государственный бюджет, а в некото-рых случаях даже сокращает их.

В данной методике конкурентоспособность рассматривается до-вольно нетрадиционно и представляет собой конкурентоспособ-ность национальной валюты -- динамики ее обменного курса.

Следующая группа показателей связана с анализом торгового Баланса по всем видам товаров и услуг (торговый баланс, экспорт товаров и услуг, импорт товаров и услуг, внешнеторговое сальдо, доля экспорта в ВНП).

Концентрация экспорта рассчитывается как доля экспорта основного товара (или группы товаров) в общем объеме экспорта. Данный показатель характеризует зависимость страны от основных потребительских рынков.

Импорт в страну - партнер рассчитывается в абсолютном выражении в тех денежных единицах, которые используются в данной методике.

Остальные показатели, которые анализируются в данной методике представляют собой оценку возможности страны рассчитываться по своим внешним обязательствам, и являются также отражением политического риска, который определяется по десятибалльной шкал:

1 - 3 баллов - низкий риск;

4 - 6 баллов - умеренный риск;

7 - 9 баллов -- высокий риск;

10 баллов -- сверхвысокий риск.

После того, когда все показатели рассчитаны, фирма: должна решить, какая база должна использоваться для сравнения. Таким образом, вся совокупность данных параметров должна быть рассчитана и для базовой экономики (например, экономики своей собственной страны), после чего и проводится сравнение. Эта представляется довольно интересной потому, что при наличии альтернативных вариантов развития внешнеэкономической деятельности в разных регионах есть возможность выбора оптимального варианта.

Данная методика построена таким образом, что существу возможность корректировки результатов первоначального анализа, обеспечивая таким образом ее гибкость.

Однако, основным недостатком методики Швейцарской 6анковской корпорации является то, что при ее использовании не учитывается специфика определенного направления деятельности, результатом этого является то, что она может быть эффективно изменена, в основном, для анализа степени риска при проведении внешнеэкономической деятельности фирмы, и выявить риск на уровне государства. На основании данной методики можно судить о финансовой устойчивости экономики, а следовательно, уровне деловой активности субъектов хозяйствования.

Другая широко известная методика, для определения степени риска в целом по экономике страны разработана фирмой BERI (Германия). На основании опроса 100 независимых эксперта рассчитывается специальный индекс, на основании которого и судят о степени риска экономики.

Ответам на поставленные вопросы предшествует всесторонний, глубокий анализ. Оценка политической стабильности дается на основании методов вариационного анализа (проводится анализ частоты возникновения и специфики различного рода противоречий общества (например, локальных конфликтов, забастовок и др.). Широко применяются при использовании этого метода регрессионные модели, дисперсионный и (или) пофакторный анализ, тех составляющих, которые влияют на тот или иной параметр. [ Такой показатель, как темп экономического роста ВНП, рассчитывается по отдельной шкале.

Как и в предыдущей методи-ке, степень развития бюрократии (степень государственного регулирования экономики) оце-нивается при использовании модели Лэффера. Кроме этого, в данном показателе учитываются и такие параметры, как скорость денежных переводов внутри страны и за ее пределами, осуществление I таможенно - контрольных процедур и т.д.

После проведения анализа составляющих индекса BERI экономика той страны, которая имеет более высокое значение индекса. Она является более стабильной, а следовательно, и менее рискованной.

Объективный недостаток данной методики, также как и предыдущей, состоит в том, что она не учитывает тех рисков, которые могут возникнуть непосредственно при функционировании фирмы. Обе методики носят более глобальный характер, на основании которых можно судить о степени рискованности всей экономики, а не конкретного направления предпринимательской деятельности, ко-торое фирма планирует развивать в данной стране. Таким обра-зом, использовать данные методики целесообразно при проведении внешнеэкономической деятельности.

Что касается специальных методик экспертной оценки степени мха конкретного направления деятельности предприятия, то они должны разрабатываться как с учетом степени риска в данной экономике (основой для этого могут служить методики Швейцарской банковской корпорации и BERI), так и с учетом специфических особенностей данного субъекта хозяйственной деятельности и вре-менного пространства, охватываемого анализом.

2.4 Аналитический метод

Анализ экономической литературы, посвященной проблеме оценки степени риска при помощи использования аналитического метода, показал, что его целесообразно свести к нескольким взаимосвязанным этапам.

На первом этапе осуществляется подготовка к аналитической обработке информации, которая включает в себя:

1) определение ключевого параметра, относительно которого производится оценка конкретного направления предпринимательской деятельности (например, объем продаж, объем прибыли, рентабельность и т.д.);

2) отбор факторов, которые влияют на деятельность фирмы следовательно, и на ключевой параметр (например, уровень: инфляции, политическая стабильность, степень выполнения договоров основными поставщиками предприятия и т.д.);

3) расчет значений ключевого параметра на всех этапах производственного процесса (НИОКР, внедрение в производство, пол производство, отмирание данного направления деятельности).

Сформированные таким образом последовательности затрат поступлений дают возможность определить не только общую экономическую эффективность исследуемого направления деятельности, а и выявить ее значения на каждой из стадий.

На втором этапе строятся диаграммы зависимости выбранных результирующих показателей от величины исходных параметров. Сопоставляя между собой полученные диаграммы, можно выдел те основные показатели, которые в наибольшей степени влияющего на данный вид (или группу видов) предпринимательской деятельности.

На третьем этапе определяются критические значения ключа параметров. Наиболее просто при этом может быть рассчитана критическая точка производства или зона безубыточности, которая показывает минимально допустимый объем продаж для покрытия издержек фирмы.

Во время четвертого этапа анализируются на основании по полученных критических значений ключевые параметров и факторов влияющих на них, возможные пути повышения эффективности стабильности работы фирмы, а следовательно, и пути снижен) степени риска, которая определяется одним из предыдущих методов.

Таким образом, преимуществом аналитического метода являет то, что он сочетает в себе как возможность пофакторного анализа параметров, влияющих на риск так и выявление возможных пут снижения его степени посредством влияния на них.

2.5 Метод использования аналогов

Сущность данного метода состоит в том, что при анализе степени риска определенного направления предпринимательской деятельности целесообразно использовать данные о развитии таких аналогичных направлений в прошлом.

Анализ прошлых факторов риска осуществляется на основании информации, полученной из самых различных источников, таких как публикуемые отчеты компаний о своей прошлой деятельности информации, распространяемой государственными организациями данных страховых компаний и т.д. Полученные таким образом данные обрабатываются с целью выявления зависимостей между планируемыми результатами деятельности фирмы и учетом потенциальных рисков.

На наш взгляд, объективная трудность при использовании методов, аналогий для оценки степени риска состоит в том, что данные прошлых периодов должны применяться в настоящий момент времени без учета того факта, что любое направление предпринимательской деятельности находится в постоянном развитии. Эта опасность наиболее четко видна при рассмотрении производственного направления предпринимательской деятельности. Любой продукт проходит несколько жизненных стадий от его разработки до смерти (снятия с производства). На основании этого можно сделать вывод о том, что наиболее оптимальным является сравнение пошлых и настоящих показателей в границах одной стадии. В позитивном случае вероятность допущения ошибки при проведении анализа довольно высока.

Целесообразность использования этого метода состоит в том, что если необходимо выявить степень риска по любому инновационному направлению деятельности фирмы, когда отсутствует строгая база для сравнения, лучше знать прошлый опыт хоть и не полностью соответствующий современным условиям, чем не знать ничего.

3. Комплексная оценка рисков

При проведении комплексного анализа вероятностных потерь, при проведении оценки риска важно не только установить все источники риска, но и выявить, какие источники доминируют. При этом целесообразно классифицировать возможные потери по признаку влияния на деятельность фирмы на определяющие и побочные (косвенные). К определяющим потерям могут быть отнесены такие потери, которые при своем возникновении непосредственно влияют на деятельность предприятия, а к побочным -- те, влияние которых на фирму осуществляется опосредованно (например, повышении жизненного уровня населения и, как следствие этого, применение приоритетов в питании, что может повлечь снижение спроса на так называемые низшие товары).

Кроме этого, логичным является и вычленение случайных составляющих потерь, т.е. тех, расчет которых представляет наибольшую сложность из-за высокой степени неопределенности отделение их от систематически повторяющихся (одним из наглядных примеров систематических потерь может служить рост цен, в условиях низкой инфляции).

Риск может измеряться, как было сказано ранее, в абсолютном и относительном выражениях.

В абсолютном выражении риск может быть измерен величия прогнозируемых потерь (убытков), а в относительном выражении он может быть определен как величина убытков, отнесенная к определенной базе. База отнесения убытков может быть выбрана в посредственно самой фирмой в зависимости от ее специфики и вида оцениваемого конкретного риска. Ею могут быть затраты на производство, стоимость основных производственных фондов, актив предприятия, прибыль, численность персонала, стоимость отдельных ресурсов и т.д.

При измерении риска в абсолютном выражении в практике широко применяется упрощенный подход. Его сущность сводится к тому, что оценивается, каким образом влияет степень риска на основные показатели работы фирмы, и на основании данной информации делается вывод о целесообразности принял данного риска и занятия данным предпринимательством.

Расчет абсолютного значения риска (абсолютного уровня потерь) можно произвести по следующей формуле:

где:

W_i -- абсолютное значение риска по i-параметру;

Р_i -- плановое значение i-параметра при благоприятном исходе;

b -- расчетное значение степени риска.

Преимуществом данного расчета является то, что в качестве i-го параметра (Р) можно использовать широкий спектр показателей, по которым фирма прогнозирует убытки в случае реализации определенного риска или группы рисков.

Аналогично может быть произведен и расчет абсолютного уровня нерискуемой части:

где:

L -- величина не подвергаемой риску части i-параметра или

На практике часто могут возникнуть ситуации, когда недоста-точно знать только лишь величину риска в абсолютном выраже-нии, а его значение необходимо сравнить с определенными показа-телями, характеризующими деятельность фирмы.

Расчет риска в относительном выражении может быть произве-ден по формуле:

где

R_i -- относительное значение риска по i-параметру.

Определение относительной величины риска является довольно важной задачей для хозяйственного субъекта также и в силу причин, о которых говорилось в ходе характеристики критериев, используемых при анализе рисков.

Неудовлетворенность фирмы в высоком значении риска в абсо-лютном и относительном выражении является одной из главных причин осознанного принятия ею риска, а в ряде случаев ее отказа от занятия данным видом деятельности, либо побудительным мотивом для внесения изменений в стратегию своего развития.

4. Практическая часть

4.1 задача №1

Составить портфель акций двух компаний с минимальным уровнем кредитного риска

Год	Рыночная цена акций компании М	Дивиденды на 1 акцию компании М	Рыночная цена акций компании Н
1	84	8	127
2	85	9	130
3	84	10	124
4	84	11	122
5	87	11	129
6	86	12	123

Доходность акций определяем по формуле:

где:

I - текущая норма доходности акций, %;

D_t - дивиденды на 1 акцию в текущем году;

P_t - рыночная цена акций в текущем году;

P_t-1 - рыночная цена акций в предыдущем году

Определим доходность акций М



Определим доходность акций Н

Колеблимость доходности акций, а значит и величину риска, можно оценить средним квадратом отклонений от средней её величины (у²).

Год	Годовая текущая норма доходности акций, %	Отклонение годовой текущей нормы доходности акций от среднего уровня	Квадрат отклонений годовой текущей нормы доходности акций
	М	Н	М	Н	М	Н
2	11,9	2,36	2,26	1,76	5,11	3,1
3	10,59	-4,62	0,95	-5,22	0,90	27,25
4	0	-1,61	-9,64	-2,21	92,93	4,88
5	16,67	5,51	7,03	4,91	49,4	24,11
6	12,64	-4,65	3,0	-5,25	9,0	27,56
У	48,22	-3,01	-3,6	-6,01	157,34	86,9
Сред. знач.	9,64	-0,6			31,47	17,38

Расчет у² выполняется по формуле:



где:

i - текущая доходность акций, %;

- средняя доходность акций в исследуемом периоде

m - число значений доходности акций в исследуемом периоде

Внесем данные значения в таблицу

Портфельный риск определяется по формуле:

где:

h_М, h_Н - доли денежных средств, вложенных соответственно в компании М и Н;

R_МН - коэффициент корреляции текущих норм доходности по акциям компании М и Н.

Минимум портфельного риска достигается при значении R_МН равном минус 1

Составить портфель акций с минимум финансового риска - это значит найти такое относительное сочетание в пропорциях инвестирования денежных средств, чтобы добиться полной нивелировки риска, связанного с колеблемостью доходности акций.

Величина долевого коэффициента инвестиций	Средняя норма доходности Портi = ijhj	Велиина портфельного риска 2Порт при Мh R1 = -1
Мh	Нh
0	1	-0,6	17,38
0,1	0,9	0,42	10,19
0,2	0,8	1,44	4,91
0,3	0,7	2,46	1,52
0,4	0,6	3,48	0,09
0,5	0,5	4,5	0,54
0,6	0,4	5,52	2,91
0,7	0,3	6,54	7,18
0,8	0,2	7,56	13,3
0,9	0,1	8,58	21,47
1	0	9,64	31,47

Портфельный риск определяется по формуле:

где:

h_М, h_Н - доли денежных средств, вложенных соответственно в компании М и Н;

R_МН - коэффициент корреляции текущих норм доходности по акциям компании М и Н.

Минимум портфельного риска достигается при значении R_МН равном минус 1

Составить портфель акций с минимум финансового риска - это значит найти такое относительное сочетание в пропорциях инвестирования денежных средств, чтобы добиться полной нивелировки риска, связанного с колеблемостью доходности акций.

Решение лучше всего выполнить пошаговым методом проб и ошибок.



Выполнив расчеты приходим к выводу, что минимум портфельного риска соответствует оптимальным долям денежных средств, которые должны вкладываться в компании М и Н. Минимум портфельного риска достигается при портфеле, состоящим из 40% акций компании М и 60% акций компании Н.

4.2 Задача №2

Составить баланс предприятия с минимальным уровнем кредитного риска.

Минимум кредитного риска достигается при следующих значениях коэффициентов, связывающих отдельные разделы баланса:

1. Коэффициент автономии (Ка) равен отношению общей суммы собственных средств к активу финансового баланса. Он характеризует независимость предприятия от кредиторов. Его величина не должна быть меньше 0,5. Это означает, что собственных средств должно быть больше половины всех средств предприятия.

2. Коэффициент маневренности (Км) равен отношению собственного оборотного капитала ко всему собственному капиталу. Он указывает на уровень гибкости использования собственных средств (т.е. какая часть собственного капитала не закреплена в ценностях иммобильного характера). Величина его также не должна быть меньше 0,5.

3. Коэффициент покрытия (Кп) исчисляется как отношение суммы всех оборотных средств предприятия к сумме краткосрочной задолженности. Его величина не должна быть меньше 2,0 - 2,5. Это означает, что на каждую грн. краткосрочных обязательств должно приходится более двух грн. ликвидных средств.

4. Коэффициент ликвидности (Кл) определяется делением суммы денежных средств и дебиторской задолженности на сумму краткосрочной задолженности. Он должен быть не менее 0,5 (на каждую грню краткосрочных обязательств должно приходится не менее половины грн. наиболее ликвидных средств).

5. Коэффициент иммобилизации (Ким) равен отношению остаточной стоимости основных фондов к величине итога баланса предприятия. Он не должен превышать 0,6 и характеризует эффективность использования средств на предприятии в процессе хозяйственной деятельности.

6. Коэффициент модернизации (Кмд) рассчитывается делением суммы начисленной амортизации на первоначальную стоимость всего основного капитала (включая нематериальные активы: цену предприятия, патенты и лицензии, товарные знаки, расходы на освоение новых технологий). Он характеризует интенсивность высвобождения средств, вложенных в основные фонды. Его величина от 0,3 до 0,5.

7. Коэффициент задолженности (Кзд) равен отношению суммы заемных средств к сумме собственного капитала. Он должен принимать значение не выше 0,8.

8. Коэффициент покрытия инвестиций (Кпи) определяется путем деления суммы собственного капитала, а также средне- и долгосрочных кредитов на итог баланса. Его величина не должна быть меньше 0,6 - 0,8. Это часть актива баланса, финансируемая за счет устойчивых источников. Следует отметить, что в настоящее время лишь некоторые крупные государственные предприятия имеют долгосрочные кредиты.

Решение

Для составления баланса рассчитаем такие коэффициенты:

Ка - примем значение этого коэффициента равным 0,6

Ка=0,6 · 890640 = 534384

Км - примем значение этого коэффициента равным 0,7

Км=0,7 · 890640 = 623448

Кп - примем значение этого коэффициента равным 3

2 пункт пассива установим из равенства баланса

2П = 890640-623448-89064 = 178128

Кл - примем значение этого коэффициента равным 1

1=3А/89064

3А=1 · 89064 = 89064

2 пункт актива установим из равенства баланса

2А = 890640 - 623448 - 178128 = 89064

Проверим полученные данные

Определим коэффициент задолженности

Рассчитаем коэффициент покрытия инвестиций

Результаты представим в таблице:

АКТИВ	ПАССИВ
1. Основные средства и другие внеоборотные активы	623448	1. Источники собственных и приравненных к ним средств	534384
2. Запасы и затраты	178128	2. Долго- и среднесрочные пассивы	178128
3. Денежные средства, расчеты и другие активы (дебиторская задолженность, использование заемных средств)	89064	3. Расчеты и другие пассивы (краткосрочные кредиты, заемные средства, кредиторская задолженность	178128
БАЛАНС	890640	БАЛАНС	890640

4.3 Задача №3

Выполнить оценку финансовой устойчивости предприятия (установить область риска) и предложить финансовую стратегию для снижения уровня риска.

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние фирмы следует разделить на пять финансовых областей:

- область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат соответствует безрисковой области;

- область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;

- область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;

- область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т.д.;

- область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.

При идентификации области финансовой ситуации используется следующий трехкомпонентный показатель:

где функция определяется следующим образом:

S (х) = 1 если

S (х) = 0 если <0

Исходя из вышесказанного следует, что:

- абсолютная устойчивость финансового состояния задаётся условиями:



- нормальная устойчивость финансового состояния:

- неустойчивое финансовое состояние, позволяющее восстановить равновесие платежеспособности фирмы:

- критическое финансовое состояние

- кризисное финансовое состояние:

Расчеты выполним в таблице.

Анализ финансовой устойчивости предприятия

№ строки	Показатели	Численное значение
1	Источники собственных средств за вычетом иммобилизации	24161
2	Основные средства и вложения	55322
3	Наличие собственных оборотных средств (стр.1-2)	-31161
4	Долгосрочные, среднесрочные и заемные средства	45000
5	Наличие собственных и долгосрочные заемных средств формирования запасов и затрат	13839
6	Краткосрочные кредиты и заемные средства	10000
7	Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (стр. 5-6)	3839
8	Общая величина запасов и затрат	31000
9	Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (стр.3-8)	-62161
10	Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат (стр.5-8)	-17161
11	Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (стр. 7-8)	-27161
12	Трехкомпонентый показатель типа финансовой ситуации	-62161 -17161 -27161

Вывод: на данном предприятии кризисное финансовое состояние, так как . Кризисное состояние соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.

Литература

1. Устенко О.Л. Теория экономического риска: Монография. - К.: МАУП, 1997 - 164

2. Риски в современном бизнесе: П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавец, К.Г. Романова, Б.Б. Хрусталев, С.М. Яровенко, М.: Издательство «Аланс», 1994 - 200с