Денежно-кредитная политика

Содержание

Введение

Глава 1. Кредитная политика: понятие, цели и инструменты

1.1. Понятие и цели кредитной политики

1.2. Инструменты кредитной политики

1.3. Денежный мультипликатор

Глава 2. Денежно-кредитная политика в экономике России в переходный период: основные направления и инструменты

2.1. Денежно-кредитная система в плановой экономике

2.2. Содержание и методы денежно-кредитной политики в переходной экономике

Заключение

Список литературы

Введение

Денежно-кредитная политика является одним из наиболее важных направлений государственного регулирования рыночной экономики.

Избранная для исследования тема весьма актуальна, поскольку большинство экономистов рассматривают денежно-кредитную политику как неотъемлемую часть любой экономической политики. Действительно, в ее пользу можно привести несколько конкретных доводов:

- быстрота и гибкость, то есть по сравнению с фискальной политикой кредитно-денежная может быстро меняться. Так, в США комитет открытого рынка Совета Федеральной резервной системы буквально ежедневно принимает решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение и процентную ставку;

- слабая зависимость от политического давления. Например, провести в Государственной Думе Российской Федерации новый налог либо поднять ставку уже имеющегося значительно сложнее, нежели повысить учетную ставку Центрального банка, хотя и в последнем случае ощущается влияние политической среды. Кроме того, даже по своей природе кредитно-денежная политика мягче и консервативнее в политическом отношении, чем фискальная. Изменения в государственных расходах непосредственно влияют на перераспределение ресурсов. В то время как кредитно-денежная политика, наоборот, действует тоньше, а потому представляется более приемлемой в политическом отношении См.: Носова С.С. Экономическая теория: Учебник. М.: ВЛАДОС, 2004. С. 287. .

Государственное кредитно-денежное регулирование осуществляет Центральный банк с помощью специфических инструментов регулирования.

В данной работе дано понятие кредитно-денежной политики, рассмотрены ее цели и инструменты, а также основы кредитно-денежной политики России в переходный период.

Глава 1. Кредитная политика: понятие, цели и инструменты

1.1 Понятие и цели кредитной политики

В процессе экономического регулирования государство широко использует денежно-кредитные меры. Как и финансовый механизм, они рассматриваются двояко. С одной стороны, эти меры являются составной частью всего комплекса экономической политики, с другой -- кредитное регулирование выступает своего рода инструментом государственного вмешательства в экономику.

«По своему содержанию кредитная политика -- совокупность мероприятий центрального банка в области денежного обращения и кредита по воздействию на макроэкономический процесс» Соколинский В.М. Государство и экономика. М.: Финансы и статистика, 1997. С. 65. . Цель данных мер - «частное преломление общей государственной линии на обеспечение равновесного и устойчивого развития экономики» Там же. С. 65..

Выделяют следующие цели кредитной политики:

Экономические цели

После длительного периода экономического роста и полной занятости цели государства в области экономики имеют скорее защитный характер и направлены на поддержание экономической активности и сокращение безработицы.

Стремление сохранить и по возможности увеличить производство, а также поддержать достигнутый уровень жизни соответствует современным задачам. Это «предполагает крупные капиталовложения на переоборудование промышленных и сельскохозяйственных предприятий и создание производственных структур, чтобы уменьшить зависимость страны в сфере энергетики, повысить производительность труда на предприятиях, удовлетворить нужды населения в целом, а также обеспечить подготовку специалистов (инженеров, техников) и наладить разработки научно-технических исследований» Берже П. Денежный механизм. М.: Прогресс, 1993. С. 88.. Для этого также требуются значительные оборотные капиталы, необходимые, например, для выдачи заработной платы, для закупок сырья и энергии.

Необходимость подчинения эмиссии платежных средств экономическим целям ставит проблему согласованности всех мер, принимаемых государственными органами. Поэтому кредитная политика должна быть составной частью общей экономической политики. В этом отношении особую важность представляют собой два явления, наблюдающиеся в развитых странах: во-первых, это значительное вмешательство государства в экономическую деятельность; во-вторых, реализация номиналистической концепции денег, которая позволила снять ограничения эмиссии платежных средств, свойственные золотому стандарту.

Кредиты должны направляться прежде всего в те отрасли экономики, динамизм которых представляется наиболее необходимым для гармоничного развития экономики в целом.

Политика полной занятости соответствует прежде всего интересам человека, но ее объектом является также промышленное оборудование, технические ресурсы, потенциальные экономические возможности.

Полная занятость населения означает отсутствие массовой безработицы: она представляет собой такую ситуацию, в которой трудоспособные члены общества могут найти без особых трудностей и за довольно короткий срок работу, соответствующую их способностям. Тем не менее отсутствие постоянной безработицы не исключает возможности временной безработицы, поскольку развитие экономики предполагает определенный минимум текучести кадров. Смена должности, переход из одной сферы экономики в другую или с одного предприятия на другое могут сопровождаться временной потерей работы, которая терпима, если длится недолго. Банковское кредитование должно способствовать такой мобильности.

2. Монетарные цели контроля над кредитом

Цель государственных органов в области денежной политики можно сформулировать кратко: экономический рост без инфляции. Важно, чтобы ресурсы, используемые для развития экономики, были застрахованы от потерь; в частности, кредитование с целью увеличения богатства не должно повлечь за собой повышение цен или истощение валютных ресурсов. Здесь проявляется сдерживающая роль внутреннего и внешнего аспектов кредитной политики.

Стабильность внутренних цен необходима для нормального функционирования экономики. Общее понижение цен повлекло бы за собой замедление темпов производства и тем самым препятствовало бы экономическому развитию; однако эту возможность не стоит рассматривать, поскольку в настоящее время она не может реализоваться. Общее повышение цен таит в себе известные социальные и экономические опасности, оно не только подрывает или ослабляет стремление к накоплению денег и делает неэффективными предпринимаемые усилия, приводя к неоправданному обогащению некоторых слоев населения, оно также ухудшает условия капиталовложений и снижает их рентабельность.

Тем не менее стабилизация не может быть абсолютной и не исключает изменений в соотношении цен. В определенных случаях могут и должны допускаться изменения, чтобы, например, создать благоприятные условия для приспособления производства к спросу потребителей или к техническим новшествам. Эта гибкая политика, как бы желательна она ни была, может привести к понижению цен и даже заработной платы; поэтому она способна вызвать ожесточенное сопротивление, которое затрудняет выполнение государственными органами своих задач в этой области.

Для нормального функционирования экономики требуется также стабильность международных финансовых отношений, которая позволяет поддерживать валютные резервы на удовлетворительном уровне. Такая стабильность позволяет бороться с безработицей и поддерживать высокий уровень жизни населения, поскольку именно от нее зависит регулярность импорта сырья и энергоносителей, необходимых для народного хозяйства. Эта проблема связана с проблемой цен; кредитная политика должна способствовать разрешению и той, и другой проблемы.

3. Согласование целей экономической и денежной политики

Если проследить эволюцию денежной системы на протяжении последних сорока лет, то мы будем вынуждены констатировать, что энергичные меры, которые принимали некоторые правительства для стабилизации денежной системы, не всегда были эффективны. Иногда подобная денежная политика вызывала замедление экономического развития, в частности в Великобритании после двух мировых войн, неоднократно в Бельгии в 1948-1959 гг., во Франции в 1 930-1936 гг. В других случаях экономический рост сопровождался обесценением денег; в Великобритании и Франции это явление неоднократно наблюдалось после второй мировой войны.

Тем не менее в последние годы в этой сфере был достигнут заметный прогресс, и большинство стран Запада продемонстрировали в той или иной степени решение проблемы экономического роста без чрезмерного инфляционного напряжения. Трудности обусловлены тем, что факторы, вызывающие инфляцию, более мощные, чем факторы стабилизации денег. Опасность инфляции кажется абстрактной и далекой; необходимость ее предотвращения с трудом осознается из-за привязанности людей к номинальным доходам и их стремления избежать немедленных жертв. Глобальная и почти естественная тенденция экономических агентов вызывать инфляционные напряжения заставляет государственные и финансовые органы прибегать к принудительным мерам в интересах всего общества.

При оценке эффективности мер, принимаемых в кредитной сфере, необходимо помнить, что они лишь дополняют экономическую, финансовую и социальную политику правительства. Хотя кредитная политика, даже хорошо продуманная и эффективно осуществляемая, не всегда позволяет предусмотреть и полностью избежать инфляционные напряжения, она должна по меньшей мере смягчать последствия инфляции, препятствовать злоупотреблениям, связанным с накоплением иностранной валюты, созданию товарных запасов в спекулятивных целях и в целом предотвращать опасность чрезмерного избытка денег См.: Экономическая теория: Учебник / Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект, 1999. С. 300. .

Однако, хотя кредитная политика играет важную роль в осуществлении такой двоякой задачи, как обеспечение экономического роста и стабильности денежной системы, ее суть может быть правильно понята только при надлежащем анализе роли банков в современной экономике, прежде всего их функции эмитирования платежных средств. В таком случае предоставление кредитов должно осуществляться в интересах всего общества; поэтому появляется необходимость в законной жесткой регламентации деятельности банков.

Субъектом кредитной политики является центральный банк (ЦБ). Согласно закону он выполняет целевые установки правительства, но в то же время не является правительственным институтом. ЦБ имеет определенную степень самостоятельности. Такие права даны ему на основе принципа разделения власти. Как показывает опыт западных стран, данный институт, обладающий относительной самостоятельностью, не является простым исполнителем воли государства. В условиях сложной экономической ситуации правительство не может требовать от кредитного центра решения своих финансовых проблем за счет выпуска дополнительного количества денежной массы.

Реализация совокупности задач, стоящих перед центральным банком в осуществлении экономической политики, проходит по двум направлениям. Первое -- обеспечение национальной экономики полноценной валютной системой. Устойчивая валюта -- важнейший элемент инфраструктуры рынка. Второе направление связано с тем, что центральному банку предписана функция влияния на кредитную деятельность частных деловых (коммерческих) банков в интересах макроэкономической политики.

В сфере кредитно-денежного обращения государство проводит свою политику, используя кооперацию с данным соучастником регулирования. Образуются своего рода партнерские отношения: "государство -- центральный банк". Практика показывает высокую эффективность данного сотрудничества.

Необходимо отметить, что в производственной сфере государство не имеет такого мощного рычага влияния. Производственному сектору должна быть присуща максимально высокая степень свободы и независимости, что требует сама рыночная природа. В рамках производственной сферы государство ориентируется на косвенные пути воздействия - через систему кредитно-денежного обращения, являющейся своего рода кровеносной системой экономики.

Этот косвенный вариант регулирующего влияния на производственный сектор построен на компромиссах. Прямого вторжения в планы предпринимателей не существует. В то же время косвенные методы создают предпосылки к тому, чтобы предприниматель сам стремился поступать в соответствии с целями экономической политики. Однако внешне государственный замысел будет реализовываться через принятие деловыми кругами самостоятельных решений. Таким образом, «косвенные методы регулирования проявляются в сочетании необходимых для рынка элементов свободы с мягкими, но тонко рассчитанными и настойчивыми действиями государства» Соколинский В.М. Указ. сочинение. С. 66.. Все это возможно лишь благодаря использованию правительством такого мощного регулирующего рычага, как ЦБ.

1.2 Инструменты кредитной политики

Работая в сфере денежно-кредитного обращения, ЦБ использует различные инструменты. Большинство из них имеют косвенный характер воздействия. Однако некоторые операции кредитного центра могут осуществляться прямым образом (схожим примером могут служить субсидии (субсидия (от лат.subsidium - помощь, поддержка) - пособие в денежной или натуральной форме, предоставляемое государством за счет средств государственного или местного бюджетов, а также специальных фондов юридическим и физическим лицам, местным органам власти, другим государствам) государства). Структура мер кредитной политики показана в табл. 1.

Таблица 1

Любой из этих видов кредитно-денежного контроля со стороны ЦБ влияет на изменение денежной массы в стране См.: Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. М.: Юристъ, 2002. С. 449..

Политика учетной ставки (дисконтная политика) выражается в регулировании ставки переучета в Центральном банке векселей (письменных обязательств должников уплатить определенную сумму в заранее оговоренный срок в установленном месте), поступивших от коммерческих банков. Те же, в свою очередь, получают векселя от промышленных, торговых и прочих компаний. При определении своего ссудного процента коммерческие банки ориентируются на учетную ставку ЦБ.

Изменение величины учетной ставки зависит от состояния экономический конъюнктуры: в условиях спада ставка понижается и кредит расширяется, а при подъеме и угрозе перегрева экономики (то есть угрозы выхода производства за пределы платежеспособного спроса на рынке) ставка повышается, а объем кредитования сокращается.

Согласно системе обязательных резервов, коммерческие банки обязаны хранить определенную часть своих кредитных ресурсов на беспроцентных счетах Центрального банка. Величина резервов устанавливается ЦБ в отношении депозитов коммерческих банков и колеблется от 5 до 20%. Как и учетная ставка, размер резервов регулируется в зависимости от экономической конъюнктуры. При экономическом подъеме рост нормы резервов ограничивает кредитные возможности коммерческих банков и, следовательно, их кредитную экспансию. Снижение нормы резервов при экономическом спаде означает расширение кредитных ресурсов банков и объема их кредитных операций, главным объектом регулирования нормы обязательных резервов являются коммерческие банки, а другие институты обычно следуют процентной политике коммерческих банков.

Регулирование денежной массы с помощью операций на открытом рынке выражается в купле-продаже государственных облигаций кредитно-банковскими учреждениями. Продавая облигации на открытом рынке, ЦБ таким образом уменьшает кредитные ресурсы коммерческих банков и других кредитных институтов. Эти операции ЦБ уменьшают предложение кредита банками и, следовательно, способствуют повышению процентных ставок на рынке. И наоборот, скупая часть таких ценных бумаг, ЦБ расширяет кредитные ресурсы коммерческих банков и других кредитных учреждений.

Прямое административное воздействие государства на кредитно-банковскую систему является одним из основных средств кредитно-денежного регулирования, осуществляемого Центральным банком. На практике оно находит выражение в прямых предписаниях кредитным учреждениям в форме различных директив, инструкций, а также применения санкций. Эти меры в основном распространяются на коммерческие и сберегательные банки.

ЦБ контролирует деятельность коммерческих банков (особенно сомнительные операции), проводит регулярные ревизии кредитных учреждений. Большое значение в кредитном регулировании имеет законодательная и нормативная практика, осуществляемая органами государственной власти - парламентом, правительством, местной администрацией.

С кредитным регулированием тесно связано регулирование налично-денежной массы в обращении, также осуществляемое ЦБ. Его политика в этой области тесно увязывается с вышеперечисленными четырьмя способами кредитного регулирования, а следовательно, сферы обращения кредитных (депозитных) денег. Между кредитным регулированием и регулированием массы денег в обращении существуют сложные взаимосвязи. Например, если Центральный банк осуществляет активные операции по продаже ценных бумаг, то это действие приводит к сокращению предложения депозитных денег, и наоборот, покупка таких бумаг равносильна расширению депозитной части денежной массы в обращении. Аналогично влияние и процентной политики ЦБ, и системы обязательных резервов.

В России в настоящее время основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:

1) процентные ставки по операциям Банка России;

2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);

3) операции на открытом рынке;

4) рефинансирование кредитных организаций;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров роста денежной массы;

7) прямые количественные ограничения;

8) эмиссия облигаций от своего имени Ст. 35 Федерального закона от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» // Собрание законодательства Российской Федерации. 15 июля 2002 года. N 28. ст. 2790..

1.3 Денежный мультипликатор

Функционирование кредитно-банковской системы связано с действием денежного мультипликатора, который показывает возможности увеличения банками кредитных ресурсов, а значит и увеличения денежной массы. Суть операций по созданию новых денег заключается в том, что прирост депозитов в одном банке открывает возможности выдачи за их счет новых кредитов в другом банке (за вычетом обязательных резервов). Получатели этих новых кредитов, в свою очередь, могут поместить их в следующий банк, который, повторив те же операции, также получит возможность выдавать новые кредиты (за вычетом обязательных резервов) и т.д.

Формула денежного мультипликатора выражается следующим образом: денежный мультипликатор = 1 / требуемая резервная норма.

Способность банков создавать депозитные деньги используется для управления денежной массой в стране и для влияния на деловую активность. С помощью денежного мультипликатора можно рассчитать общую сумму денежной массы при изменении нормы обязательных резервов. Для того чтобы определить максимальное количество денег на текущем счету, которое может быть создано банковской системой на основе любого данного количества избыточных резервов, следует умножить избыточные резервы на денежный мультипликатор:

максимальное увеличение денег на текущих счетах =

избыточные резервы ? денежный мультипликатор.

Глава 2. Денежно-кредитная политика в экономике России в переходный период: основные направления и инструменты

2.1 Денежно-кредитная система в плановой экономике

В административно-командной экономике денежно-кредитная система заметно отличалась от действующей в условиях рыночной экономики. Деньги рассматривались преимущественно как учетная категория. Денежно-кредитная политика играла второстепенную роль и была подчинена задаче достижения запланированных объемов выпуска продукции.

В этот период деньги весьма слабо использовались как инструмент экономического регулирования. Активную роль они играли лишь в наличной форме на потребительском рынке и в определенных рамках при оплате труда.

Финансовые потоки жестко разделялись на безналичные расчеты (между предприятиями, банками и государством) и наличный оборот (выплата заработной платы и другие расчеты с населением). С 1930 по 1989 г. между наличным и безналичным оборотом были установлены непреодолимые барьеры.

Ценность денег была неодинаковой в различных сферах хозяйства и даже в разных городах.

С возникновением первых коммерческих структур, испытывавших острую потребность в наличных средствах, стали разрушаться барьеры между наличным и безналичным обращением. В СССР в 1989 году между двумя формами денег возник обмен на «черном» рынке, где один наличный рубль стоил три безналичных.

В наличной денежной массе имелись лишь три вида денег: банкноты, казначейские билеты и монеты. Что касается других видов денег, например векселей, то они использовались до 30-х годов, но со свертыванием рыночных отношений и ликвидацией коммерческого кредита они практически прекратили свое существование вплоть до 90-х годов.

Деятельность Госбанка СССР контролировалась правительством, которое использовало его эмиссионные возможности для решения текущих задач в народном хозяйстве.

Кредиты и другие банковские операции проводились вне зависимости от их экономической выгоды и эффективности. За счет кредитных средств, фактически безвозмездно передаваемых предприятиям, в советской экономике росло количество неустановленного оборудования и материальных запасов.

Процентные ставки были низкими и нередко еще больше снижались при выдаче льготных кредитов. Так, верхний предел ставки процента государственным предприятиям был установлен в 5 % годовых (на практике - около 2,5 %). Установление явно заниженных процентных ставок по так называемым плановым ссудам и кредитам не стимулировало снижение производственных затрат в различных звеньях народного хозяйства.

Правилом стало нарушение принципа возвратности кредита: почти половина кредитных ресурсов не погашалась.

Неэффективная денежно-кредитная политика последних лет существования плановой системы вела к дезорганизации в денежной сфере, что проявлялось в нарастании инфляции, особенно усилился этот процесс после августовского путча, когда резко ослабло государственное регулирование в этой сфере и началась стихийная либерализация цен.

2.2 Содержание и методы денежно-кредитной политики в переходной экономике

В условиях либерализации цен и доходов и последовавшего за этим стремительного роста цен главными целями проводимой в России в 1992-1995 гг. денежно-кредитной политики стали снижение темпов инфляции и стабилизация национальной валюты, т.е. финансовая (макроэкономическая) стабилизация.

Экономические реформы, направленные на создание в России рыночной системы хозяйствования, предопределили переход на широко практикуемые центральными банками развитых стран методы денежно-кредитного регулирования (от прямых к косвенным). Вместе с тем неразвитость рыночных отношений и институтов в российской экономике, значительное место в ней государственного (преимущественно нерыночного) сектора существенно ограничивали возможность полномасштабного использования уже отработанного в западных странах набора инструментов денежно-кредитной политики.

В России пока не могли сложиться необходимые условия для полного перехода от прямых (административных) к косвенным (рыночным) методам денежно-кредитного регулирования. Дело в том, что недостаточно был развит рынок капиталов, наблюдалась слабая зависимость между уровнем учетной ставки ЦБ и рыночными ставками коммерческих банков ввиду высоких кредитных рисков, не был сформирован полноценный рынок межбанковских кредитов и т.п.

Процесс перехода от прямых к косвенным методам денежно-кредитного регулирования всегда требует определенного времени.

В качестве прямых инструментов денежно-кредитного регулирования используются целевое кредитование, «кредитные потолки», прямой контроль на уровнем процентных ставок.

В начале рыночных реформ ЦБ использовал в качестве главного метода целевое кредитование. Суть политики целевого кредитования сводится к установлению количественных параметров на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли, созданию специальных кредитно-финансовых учреждений, осуществляющих кредитование приоритетных отраслей по более низким процентным ставкам, введению различных льгот для банков, предоставляющих такие кредиты предприятиям.

Недостаток целевого кредитования состоит в том, что очень часто льготные кредиты используются не для развития приоритетных отраслей, а с целью поддержания «на плаву» убыточных предприятий. Это означает, по сути, безвозмездное субсидирование нерентабельных предприятий за счет государственного бюджета. Данная мера денежно-кредитного регулирования оценивается как весьма неэффективная.

Другим методом прямого регулирования является административный контроль на уровнем процентных ставок по кредитам и депозитам коммерческих банков.

Однако с 1995 года произошла либерализация процентных ставок по депозитам и кредитам.

К методам прямого регулирования относится ограничение объема кредитов, предоставляемых банковскими институтами. В целях сдерживания кредитной экспансии ЦБ прибегал к установлению так называемых кредитных потолков, т.е. предельной суммы кредитования. Как правило, кредитные потолки устанавливались персонально для каждого банка и по каждому виду кредитов.

Переходной формой к косвенным методам денежно-кредитного регулирования стали кредитные аукционы ЦБ. Такие аукционы, призванные обеспечить краткосрочную ликвидность банковской системы на рыночных условиях, проводились с февраля 1994 года по апрель 1996 года. Этот метод обеспечивает одновременно поддержание желаемого объема кредита и эффективное распределение кредитных ресурсов, связанное с несоблюдением рядом коммерческих банков условий участия в аукционах, в том числе отсутствия залога и др.

Важным инструментом денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ становится изменение ставки рефинансирования за пользование централизованными ресурсами. Это регулирование осуществляется с учетом уровня инфляции и общей ситуации на финансовом рынке.

В 1992 - 1995 гг. официальная ставка рефинансирования характеризовалась как отрицательная, т.е. ее уровень был ниже темпов инфляции, хотя по сравнению с мировой практикой он был достаточно высок. Так, в среднем за 1993 г. этот показатель составлял 206 %, в первой половине 1994 г. - 130 %, а после резкого падения обменного курса рубля по отношению к доллару он был снова повышен до 180 %. С середины 1995 до осени 1997 года наблюдалась устойчивая тенденция снижения ставки рефинансирования. В 1996 г. она изменялась пять раз, снизившись со 160 % до 48 %, а в 1997 г. - трижды, с 48 % до 21 %. С началом финансового кризиса осенью 1997 г. ставка рефинансирования неоднократно повышалась, достигнув в июне 1998 г. 150 %, а с октября 1998 по январь 2000 г. оставалась на уровне См.: Виноградов В.В. Экономика России: Учебное пособие. М.: Юристъ, 2006. С. 268. .

В период финансовой стабилизации 1994 - 1996 гг. регулирование ставки рефинансирования было направлено на ее постепенное приближение к положительному уровню (т.е. выше уровня инфляции) в целях стимулирования сбережения капитала и уменьшения его оттока из страны.

В России такой инструмент как нормы обязательных резервов первоначально являлся единственным косвенным инструментом денежно-кредитного регулирования, и поэтому он подвергался частой корректировке. В феврале 1995 года норма обязательного резервирования по рублевым депозитам составляла 20 %, по валютным счетам - 2 %. В апреле 1996 года соответственно 18 и 1,5 %, в ноябре 1996 года - 16 и 5 %, в мае 1997 г. - 14 и 6 %. Значительное повышение норм по рублевым депозитам было предпринято в 1995 г. в целях переориентации вложений коммерческих банков, с тем чтобы побудить банки направить эти средства на рынок государственных облигаций Там же. С. 268-269..

Особенность норм обязательных резервов в России - их частое изменение. Так, всего за четыре месяца 1996 г. они пересматривались трижды. Такая непоследовательная политика ЦБ создает известный риск и неопределенность для коммерческих банков.

Политика ЦБ РФ в области рефинансирования коммерческих банков определилась в направлении на ограничение денежной массы в обращении посредством рационирования централизованных кредитных ресурсов, предоставляемых коммерческим банкам в целях их эффективного использования на развитие определенных отраслей.

Начиная с 1995 года ЦБ РФ прекратил прямое кредитование коммерческих банков из централизованных источников.

В апреле 1996 года ЦБ РФ приступил к использованию новой формы рефинансирования коммерческих банков - предоставлению ломбардных кредитов, выдаваемых под залог государственных ценных бумаг в пределах общего объема выделяемых Центральным банком средств в соответствии с ориентирами денежно-кредитной политики. Главные условия получения ломбардных кредитов - своевременное и полное выполнение банком обязательных резервных требований ЦБ РФ и отсутствие у него просроченной задолженности по ранее полученным кредитам.

В октябре 1996 года ЦБ РФ ввел новый инструмент поддержания краткосрочной ликвидности банковской системы - операции РЕПО (соглашение об обратном выкупе).

Что касается операций на открытом рынке, то ЦБ РФ стал активно использовать данный инструмент со второй половины 1995 года и вплоть до финансового кризиса 1998 года. Банк России не только оказывал содействие в размещении ГКО - ОФЗ, но и участвовал в операциях на вторичном рынке, осуществляя регулирование банковской ликвидности. ЦБ скупал ценные бумаги правительства, когда у коммерческих банков возникла потребность в ликвидных ресурсах, и продавал их с целью изъятия избыточной ликвидности.

Операции ЦБ РФ на вторичном рынке государственных ценных бумаг оказывают существенное воздействие и на динамику денежной базы. Так, в 1995 году покупка Центральным банком ГКО - ОФЗ стала основным источником прироста денежной базы.

Заключение

В заключение хотелось бы привести основные выводы, сделанные в процессе исследования избранной темы. Необходимо признать, что кредитно-денежная политика в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей. Минусы кредитно-денежной политики: избыточные резервы, появляющиеся в результате политики дешевых денег, могут использоваться банками для расширения предложения денег; вызванное кредитно-денежной политикой изменение денежного предложения может быть частично компенсировано изменением скорости обращения денег; воздействие кредитно-денежной политики ослабится, если кривая спроса на деньги полога, а кривая спроса на инвестиции крута; к тому же кривая спроса на инвестиции может сместиться, нейтрализовав кредитно-денежную политику. Кредитно-денежные учреждения сталкиваются с дилеммой - они могут стабилизировать процентные ставки или предложение денег, но не то и другое одновременно. В период после второй мировой войны направление кредитно-денежной политики было перенесено со стабилизации процентных ставок на контроль за денежным предложением, а затем кредитно-денежная политика стала более прагматической.

Что касается России, то в ней в целом была довольно последовательно применена классическая схема перехода от прямых к косвенным инструментам денежно-кредитного регулирования: либерализация процентных ставок, отказ от целевого регулирования и «кредитных потолков» в пользу кредитных аукционов, активное использование обязательных норм резервирования в политике ЦБ с постепенным их снижением, переход к операциям на открытом рынке по мере развития фондового рынка. Показателями завершения перехода к косвенным инструментам денежно-кредитного регулирования могут быть: сокращение разрыва между процентными ставками по депозитам и кредитам, развитие вторичного рынка ценных бумаг.

Список литературы

Нормативные акты

1. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» // Собрание законодательства Российской Федерации. 15 июля 2002 года. N 28. ст. 2790.

Учебная литература

1. Берже П. Денежный механизм. М.: Прогресс, 1993.

2. Виноградов В.В. Экономика России: Учебное пособие. М.: Юристъ, 2006.

3. Носова С.С. Экономическая теория: Учебник. М.: ВЛАДОС, 2004.

4. Соколинский В.М. Государство и экономика. М.: Финансы и статистика, 1997.

5. Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова. М.: Юристъ, 2002.

6. Экономическая теория: Учебник / Под ред. И.П. Николаевой. М.: Проспект, 1999.