Содержание

1 Бухгалтерский баланс, как информационная база анализа финансово хозяйственной деятельности

2 Методика анализа финансово-хозяйственной деятельности организации

2.1 Методика анализа имущественного положения предприятия на основе сравнительного аналитического баланса

2.2 Методика анализа ликвидности и платежеспособности организации

2.3 Методика анализа финансовой устойчивости организации

3 Модели прогнозирования финансового состояния организации в среднесрочную и долгосрочную перспективу

3.1 Двухфакторная модель диагностики банкротства

3.2 Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана

3.3 Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера

3.4 Методика рейтинговой оценки финансового состояния организации

4 Краткая характеристика ОАО «Орбита» на основе методики «экспресс - анализа»

1 Бухгалтерский баланс, как информационная база анализа финансово хозяйственной деятельности

Основным источником информации о финансовой деятельности делового партнера является бухгалтерская отчетность, которая является публичной. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами - пользователями информации о деятельности предприятия.

Наиболее информативной формой для анализа и оценки является бухгалтерский баланс (форма №1). В нем фиксируется стоимость (денежное выражение) остатков имущества, материалов, финансов, а также образованный капитал, фонды, прибыль, займы, кредиты и прочие долги и обязательства. В балансе содержится информация о состоянии и составе хозяйственных средств предприятия, входящих в актив, и источников их образования, составляющих пассив. Эта информация представляется «На начало года» и «На конец года», что и дает возможность анализа, сопоставления показателей, определяя их рост или снижение. Из этого следует что, баланс используется для оценки финансового состояния предприятия, анализа состава и структуры имущества и источников его формирования, состояния ликвидности баланса, степени финансовой независимости.

Актив баланса характеризует имущественную массу предприятия, т.е. состав и состояние материальных ценностей, находящихся в непосредственном владении хозяйства. Пассив баланса характеризует состав и состояние прав на эти ценности, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятия у различных участников коммерческой деятельности.

В актив баланса предприятия включаются статьи, в которых показываются определенные группы элементов хозяйственного оборота, объединенные в зависимости от стадии кругооборота средств.

Актив баланса состоит из двух разделов. В I разделе - «Внеоборотные активы» - отражаются основные средства (здания, сооружения, машины, оборудование); долгосрочные финансовые вложения, в т.ч. инвестиции в дочерние и иные предприятия; нематериальные активы.

Раздел II актива баланса - «Оборотные активы» - отражает величину материальных оборотных средств: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и т.д.; наличие у предприятия свободных денежных средств; величину дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

В Российской Федерации актив баланса строится в порядке возрастающей ликвидности средств, т.е. в прямой зависимости от скорости превращения этих активов в процессе хозяйственного оборота в денежную форму.

В разделе I актива баланса показано недвижимое имущество, которое практически до конца своего существования сохраняет первоначальную форму. Ликвидность, т.е. подвижность этого имущества в хозяйственном обороте, самая низкая.

В разделе II актива баланса показаны такие элементы имущества предприятия, которые в течение отчетного периода многократно меняют свою форму. Подвижность этих элементов актива баланса, т.е. ликвидность, выше, чем элементов раздела I. Ликвидность же денежных средств равна единице, т.е. они абсолютно ликвидны.

Важным моментом при этом является группировка обязательств, которые прежде всего разделяются по субъектам: одни из них являются обязательными перед собственниками хозяйства, другие - перед третьими лицами (кредиторами, банками и др.). Такое деление обязательств в балансе имеет большое значение при определении срочности их погашения. В то время как обязательства перед собственником составляют практически постоянную часть баланса, не подлежащую погашению во время деятельности хозяйствующего субъекта, обязательства второго вида (заемные средства) имеют ту или иную срочность. Пассив баланса состоит из трех разделов.

В разделе III пассива баланса называется «Капитал и резервы». Он отражает обязательства перед собственниками или собственный капитал, который в свою очередь состоит из двух частей:

1. из капитала, который получает предприятие от акционеров и пайщиков в момент учреждения предприятия и впоследствии в виде дополнительных взносов - уставный капитал;

2. из капитала, который предприятие генерирует в процессе своей деятельности, фондируя часть полученной прибыли: добавочный капитал, резервный капитал, фонды накопления, фонды социальной сферы и др.

В разделах IV и V пассива баланса отражаются внешние обязательства предприятия (заемный капитал или долги), которые подразделяются на долгосрочные (сроком свыше 1 года) и краткосрочные (сроком до 1 года). Внешние обязательства представляют собой юридические права инвесторов, кредиторов и др. на имущество предприятия. С экономической точки зрения внешние обязательства - это источник формирования активов предприятия, а с юридической - это долг предприятия перед третьими лицами.

Статьи пассива баланса группируются по степени срочности погашения обязательств. Первое место занимает уставный капитал как наиболее постоянная часть баланса. За ним следуют остальные статьи.

На основе информации баланса внешние пользователи могут принять решения о целесообразности и условиях ведения дел с данным предприятием как с партнером; оценить кредитоспособность предприятия как заемщика; оценить возможные риски своих вложений, целесообразность приобретения акций данного предприятия и его активов и другие решения.

2 Методика анализа финансово-хозяйственной деятельности организации

2.1 Методика анализа имущественного положения предприятия на основе сравнительного аналитического баланса

Цель анализа имущественного положения предприятия - дать общую оценку изменения имущественного положения предприятия за анализируемый период и влияния этого изменения на экономический потенциал.

Анализ имущества предприятия предполагает:

изучение динамики валюты баланса;

структуры имущества, его изменения;

выявление источников формирования.

Анализ динамики и структуры имущества организации осуществляется на основе информации, содержащейся в активе баланса. В ходе анализа сопоставляются данные по валюте. Уменьшение в абсолютном выражении валюты баланса за отчетный период свидетельствует о сокращении организацией хозяйственного оборота, что могло повлечь ее неплатежеспособность. Установление данного факта требует проведения детального анализа его причин:

1. сокращение платежного спроса на продукцию данной организации;

2. ограничение доступа на рынке необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов.

Анализ динамики и структуры осуществляется на основе информации, содержащейся в активе баланса предприятия. Анализ динамики и структуры дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.

Следующим этапом является анализ показателей изменения структуры имущества предприятия:

- процентное отношение внеоборотных и оборотных активов в общей стоимости имущества;

- структура внеоборотных и оборотных активов и эффективность их использования.

Исследование структуры имущества позволяет получить важную информацию. Например, увеличение доли оборотных средств в имуществе может свидетельствовать:

- о формировании более мобильной структуры активов, способствующих ускорению оборачиваемости средств предприятия;

- отвлечение части текущих активов на кредитование потребителей готовой продукции (увеличение дебиторской задолженности), что свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных активов;

- сворачивание производственной базы;

- искажение реальной оценки основных средств предприятия в следствие существующего порядка их бухгалтерского учета;

- замедление оборота оборотных средств, что объективно вызывает потребность в увеличении их массы.

Доля основных средств в совокупных активах говорит о формировании «тяжелой» или «легкой» структуры активов предприятия. Если она составила менее 40 %, Предприятие имеет «легкую» структуру активов, что свидетельствует о мобильности имущества Предприятия. Если она составила более 40 %, Предприятие имеет «тяжелую» структуру активов, что свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

Увеличение незавершенного строительства может негативно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия (необходимо дополнительно проанализировать целесообразность и эффективность вложений).

Наличие долгосрочных финансовых вложений указывает на отвлечение средств из производственной деятельности и осуществление инвестиционной, а их снижение способствует вовлечению финансовых средств в основную деятельность и улучшению финансового состояния предприятия.

Анализ структуры внеоборотных активов проводится по следующим видам: нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения.

Наличие в составе организации нематериальных активов косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновационную, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии и другую интеллектуальную собственность.

Анализ структуры оборотных активов осуществляется на основе информации, содержащейся в разделе 2 актива баланса по следующим видам: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары отгруженные, дебиторская задолженность, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Особое внимание следует уделить изменению удельного веса производственных запасов, увеличение может свидетельствовать о:

- наращивании производственного потенциала предприятия;

- стремлении за счет вложения в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценения под влиянием инфляции;

- нерациональности выбранной хозяйственной стратегии.

Увеличение может быть вызвано отсутствием полуфабрикатов и комплектующих, вследствие невыполнения договорных условий поставщиками.

Увеличение может свидетельствовать о снижении спроса на выпускаемую продукцию.

Увеличение может свидетельствовать как о расширении деятельности организации, так и о нарушении платежной дисциплины. Окончательный вывод можно сделать, рассчитав оборачиваемость дебиторской задолженности.

Далее анализируется изменение источников формирования имущества организации по следующим направлениям:

- процентное соотношение собственных и заемных источников формирования имущества;

- структура собственных и заемных источников формировании.

В общих чертах признаками “хорошего” баланса являются:

1. Валюта баланса в конце отчетного периода увеличилась по сравнению с началом. При этом выполняется следующее условие: темп роста выручки от реализации превышает темп роста суммы активов (Т>Т);

2. Темпы роста оборотных активов выше темпов роста внеоборотных активов, что свидетельствует о формировании более мобильной структуры активов организации (Т_р^ОбА>Т_р^ВнА);

3. Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности приблизительно одинаковы;

4. Собственный капитал организации превышает заёмный и темпы его роста выше, чем темпы роста заёмного;

5. Доля собственных оборотных средств в оборотных активах должна быть более 10%;

6. В балансе отсутствует статья «Непокрытый убыток».

2.2 Методика анализа ликвидности и платежеспособности организации

Ликвидность активов определяется как величина, обратная времени, необходимого для превращения их в денежные средства.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Платежеспособность хозяйствующего субъекта - способность своевременно и полностью выполнять свои платежные обязательства, вытекающие из торговых и иных операций платежного характера.

Схема структуры платежеспособной организации:

Актив Пассив

Для всех предприятий Не для всех предприятий Не доступно

Схема структуры неплатежеспособной организации:

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу (сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности) с обязательствами по пассиву (сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков).

В зависимости от степени ликвидности активы организации разделяются на следующие группы:

А₁ - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств организации и краткосрочные финансовые вложения:

А₁ = стр.250+стр.260;

А₂ - быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты:

А₂ = стр.240;

А₃ - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II «Оборотные активы», включающие: запасы, НДС, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев, прочие оборотные активы:

А₃ = стр.210+стр.220+стр.230+стр.270;

А₄ - труднореализуемые активы. К ним относятся статьи раздела I «Внеоборотные активы» баланса:

А₄ = стр.190.

Пассивы баланса группируются по степени их оплаты:

П₁ - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность:

П₁ = стр.620;

П₂ - краткосрочные пассивы. К ним относятся краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы:

П₂ = стр.610+ стр.660;

П₃ - долгосрочные пассивы - статьи баланса, относящиеся к разделам IV «Долгосрочные заемные средства» и V «Краткосрочные заемные средства»:

П₃ = стр.590+стр. 630 +стр.640+стр.650;

П₄ - постоянные (устойчивые) пассивы. Сюда относятся статьи раздела III баланса «Капитал и резервы»:

П₄ = стр.490.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

Когда одно или несколько неравенств системы имеет противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени (в зависимости от количества невыполненных неравенств) отличается от абсолютной. Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

1. Общий показатель ликвидности:

L₁ = 1;

2. Коэффициент абсолютной ликвидности. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств):

L₂ = , L₂ = 0,2 0,7;

3. Коэффициент критической оценки. Показывает, какая часть краткосрочных оборотных средств организации может быть немедленно погашена за счёт средств на различных счетах, ценных бумаг, поступлений по расчётам:

L₃ = , L₃ =0,7 0,8, желательно, чтобы 1,5;

4. Коэффициент текущей ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств по кредитам и расчётам может быть погашена за счёт мобилизации всех оборотных активов:

L₄ = 2;

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости:

L₅ = 0,1;

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, если выполняется одно из следующих условий:

L₄ < 2,

L₅ < 0,1 на конец отчетного года.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальности восстановления платежеспособности предприятия рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев:

L₆ = (L₄ ^кг + (L₄ ^кг - L₄ ^нг))/ L₄ ^норм,

где:

П^восст - период восстановления платежеспособности в месяцах (6 мес.);

Т - длительность отчетного периода в месяцах (12 мес.).

Таким образом:

L₆ = .

Если L₆ < 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 6 месяцев нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность и, соответственно, если значение L₆ >1, то означает наличие реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (L₂ 2, L₅ 0,1) для проверки устойчивости финансового состояния учитывается коэффициент утраты платежеспособности сроком на 3 месяца:

L₇ = (L₄ ^кг.+ (L₄ ^кг- L₄ ^нг))/ L₄ ^норм,

где:

П^утр - период утраты платежеспособности в месяцах (3 мес.).

Таким образом:

L₇ = .

Если значение L₇ >1, то это говорит о наличии у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших 3 месяцев.

2.3 Методика анализа финансовой устойчивости организации

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Она определяется соотношением стоимости материальных оборотных средств (запасы и затраты) и величины собственных и заемных средств для их финансирования.

Наиболее обобщенным показателем финансовой устойчивости является соответствие либо несоответствие (излишек или недостаток) источников средств для формирования запасов и затрат, то есть разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат, при этом имеется в виду обеспеченность источниками собственных и заемных средств за исключением кредиторской задолженности и прочих пассивов.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используют несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Общая величина запасов и затрат (ЗЗ) = стр.210+стр.220

Возможные виды источников, используемые для покрытия запасов и затрат:

- Наличие собственных оборотных средств:

СОС = стр.490-стр.190;

- Наличие собственных и долгосрочных заемных средств формирования запасов и затрат, или функционирующего капитала:

ФК = стр.490+стр.590-стр.190 = СОС + стр.590;

- Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат:

ВИ = стр.490+стр.590+стр.610-стр.190 = ФК + стр.610.

Трём показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствует три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

Ф_СОС = СОС - ЗЗ;

- излишек (+) или недостаток (-) величины ФК для покрытия запасов и затрат:

Ф_ФК = ФК - ЗЗ;

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

Ф_ВИ = ВИ - ЗЗ.

С помощью этих показателей можно определить трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости:

(Ф) = S₁(Ф_СОС); S₂(Ф-_ФК ); S₃(Ф_ВИ), где:

_Ф =

Возможно выделение четырех типов финансовой ситуации:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния - ситуация встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, то есть трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости: S(1,1,1);

2. Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, которая характеризуется его платежеспособностью: S(0,1,1);

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, за счет сокращения дебиторской задолженности и за счет ускорения оборачиваемости запасов:S(0,0,1);

4. Кризисное финансовое состояние, при котором организация находится на гране банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывает даже его кредиторской задолженности: S(0,0,0).

Финансовая устойчивость организации характеризуется также относительными показателями (коэффициентами) финансовой устойчивости:

- Коэффициент автономии (финансовой независимости). Указывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:

К_А = 0,5 или 0,7 (при отсутствии у организации долгосрочных заемных средств);

- Коэффициент капитализации. Указывает, сколько заёмных средств организация привлекает на 1 рубль вложенных в активы собственных средств:

К_К = 1;

- Коэффициент финансирования. Является обратным коэффициенту капитализации и показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств и какая - за счет заемных:

К_Ф = = 1;

- Коэффициент финансовой устойчивости. Показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых источников (собственные и долгосрочные заёмные средства):

К_ФУ = ,

К_ФУ = 0,8 0,9. При К_ФУ 0,75 (тревожное значение) руководству организации следует предпринять меры по обеспечению финансовой устойчивости.

- Коэффициент мобильности (маневренности) собственных средств (собственного капитала). Это величина собственных средств по отношению к их общей величине:

К_М = , К_М = 0,2 0,5.

3 Модели прогнозирования финансового состояния организации в среднесрочную и долгосрочную перспективу

3.1 Двухфакторная модель диагностики банкротства

При оценке финансового состояния неплатежеспособных предприятий часто возникает ситуация, когда одни оценочные показатели превышают нормативное значение, а другие, наоборот, достигают критической черты. Например, одно из анализируемых предприятий формирует свои активы на 93% за счет собственных средств, имея при этом коэффициент текущей ликвидности 1,2; а другое - с коэффициентом текущей ликвидности 1,8 - на 82% за счет заемных источников.

Учитывая многообразие финансовых процессов, которое не всегда отражается в коэффициентах платежеспособности, различие в уровне их нормативных оценок и возникающие в связи с этим сложности в общей оценке состоятельности предприятия, многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют производить интегральную или комплексную оценку финансового состояния предприятия на основе одного критерия. В качестве такого критерия используется малая вероятность банкротства предприятия.

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная, анализ применения которой исследован в работах М.А. Федотовой. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависят вероятность банкротства, - коэффициент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам.

На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом:

Z= -0,3877 - 1,0736* К_тл+ 0,0579 * К_зс

где К_тл - коэффициент текущей ликвидности

Кзс. - отношение заемных средств к валюте баланса.

Если Z < 0- вероятно, что предприятие останется платежеспособным;

Z >0 - вероятно банкротство.

В таблице 1 приводятся данные применения двухфакторной модели вероятности банкротства для 15 предприятий.

Таблица 3.1.1

Сравнительный анализ применения двухфакторной модели вероятности банкротства

Предприятие	Коэффициент текущей ликвидности	Заемный капитал/активы %	Z	Вероятность банкротства, %	Подтвердилась вероятность банкротства
1	3,0	60	-0,135	42	Нет
2	3,0	76	0,79	81,2	Да
3	2,8	44	-0,847	15,5	Нет
4	2,6	56	0,062	51,5	Да
5	2,6	68	0,757	80,2	Да
6	2,4	40	-0,649	21,2	Да
7	2,0	40	-0,220	38,1	Нет
8	2,0	48	0,224	60,1	Нет
9	1,8	60	1,153	89,7	Да
10	1,6	20	-0,948	13,1	Нет
11	1,6	44	0,441	68,8	Да
12	1,2	44	0,871	83,5	Да
13	1,5	24	-0,072	45,0	Нет
14	1,0	32	0,391	66,7	Да
15	1,0	60	2,012	97,9	Да
АО «1» 01.01.95	1,25	3,04	-1,72	0	Предприятие неплатежеспособно

Из таблицы 1 видно, что часто вероятность банкротства, предсказанная на основе двухфакторной модели, подтверждается, что и произошло с предприятиями 2, 5, 9, 11, 12, 14, 15. Но существуют исключения: так, у предприятия 6 Z = - 0,649, то есть по значению Z предприятие платежеспособно. В действительности же имело место банкротство фирмы.

Двухфакторная модель вероятности банкротства не отражает другие стороны финансового состояния предприятия; оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и т. д. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принимается большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия.

3.2 Оценка вероятности банкротства предприятия на основе Z-счета Альтмана

В практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется для оценки банкротства Z -счет Альтмана.

Z -счет Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным 33 обанкротившихся предприятий США (1968 г.). Z счет рассчитывается как

Z-счет=1,2K₁+1,4K₂+3,3K₃+0,6K₄+K₅ ,

где

K₁ - доля оборотного капитала в активах предприятия;

K₂ - доля нераспределенной прибыли в активах организации (рентабельность активов организации);

K₃ - отношение прибыли от реализации к активам организации;

K₄ - отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам предприятия;

K₅ - отношение объема продаж к активам.

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства организации по шкале, представленной в таблице 2.

Таблица3.2.1 Определение вероятности наступления банкротства предприятия по Z-счету Альтмана

Значение Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z-счет1,8	Очень высокая
1,8?Z-счет?2,7	Высокая
2,7?Z-счет?2,9	Возможная
Z-счет>2,9	Очень низкая

В 1977 г. Альтман разработал более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью до 70%. В модели используются следующие показатели: рентабельность динамичность прибыли, коэффициент покрытия процентов, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, стоимость имущества предприятия.

В российской практике предпринимались многочисленные попытки использования Z-счета Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства, используется компьютерная модель прогнозирования диагностики банкротства. Однако различия во внешних факторах, оказывающих влияние на функционирование предприятия (степень развития ( рынка - главным образом отсутствие вторичного ценных бумаг, налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета), а следовательно, на экономические показатели, используемые в модели Альтмана, искажают вероятностные оценки.

3.3 Оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера

Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Бивер рекомендовал исследовать тренды показателей для диагностики банкротства. Система показателей Бивера и их значения для диагностики банкротства представлены в таблице 3

Таблица 3.3.1 Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатели	Алгоритм расчета	Значение показателей
1	2	3	4	5
1 Коэффициент Бивера		0,4~0,45	-0,17	-0,15
2 Рентабельность активов (%)	*100%	6-8	4	-22
3 Финансовый леверидж		?37	?50	?80
4 Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом		0,4	?0,3	? 0,06
5 Коэффициент текущей ликвидности		?3,2	?2	?1

Колонка З - для благополучных компаний

колонка 4- за 5 лет до банкротства;

колонка 5- за 1 год до банкротства.

3.4 Методика рейтинговой оценки финансового состояния организации

Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для экспресс оценки финансового состояния предприятия рейтинговое число:

R = 2К₀ + 0,1К_тл+ 0,08К_и + 0,45К_м + К_пр;

где К₀ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (К₀? 0,1);

К_тл - коэффициент текущей ликвидности (К_тл? 2);

К_и - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящийся на один рубль средств вложенных в деятельность предприятия (К_и ? 2,5);

К_м - коэффициент менеджмента, характеризуется отношение прибыли от реализации к величине выручки от реализации (К_м?(п-1)/r, где r-учетная ставка Центробанка);

К_пр - рентабельность собственного капитала - отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (К_пр? 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.

Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа, однако, не позволяет оценить причину попадания предприятия «в зону неплатежеспособности». Кроме того, нормативное содержание коэффициентов используемых для рейтинговой оценки, также не учитывает отраслевых особенностей предприятий.

4 Краткая характеристика ОАО «Орбита» на основе методики «экспресс - анализа»

Сведем данные, необходимые для экспресс-анализа в таблицу.

Таблица 4.1 - Сводная таблица аналитических показателей для экспресс-анализа финансово-хозяйственной деятельности организации

Направление (процедура) анализа	показатели	2005 год	2006 год	2007 год	Абсолютное отклонение
					2006 год	2007 год
I Оценка экономического потенциала организации
1.1 Оценка имущественного положения	Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в собственности организации (тыс. руб.)	70050	76253	124297	6203	48044
	Величина основных средств (тыс. руб.) Их удельный вес в общей сумме активов(%)	20204 28,84	25316 33,2	43960 35,36	5112 4,36	18644 2,16
	Коэффициент износа основных средств(%)	40,41	41,37	36,01	0,96	-5,36
1.2 Оценка финансового положения	Величина собственных средств (тыс.руб.) Их доля в общей сумме источников(%)	33214 47,41	54225 71,11	73792 59,37	21011 23,7	19567 -11,74
	Коэффициент текущей ликвидности	1,35	2,2	1,59	0,85	-0,61
	Доля собственных оборотных средств в общей их сумме(%)	26,05	54,57	37,11	28,52	-17,46
	Доля долгосрочных заёмных средств в общей сумме источников(%)	0	0	0	0	0
1.3 Наличие «больных» статей в отчетности	Убытки (тыс. руб.)	-	-	-	-	-
	Ссуды и займы, не погашенные в срок (тыс. руб.)	-	-	-	-
	Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность (тыс. руб.)	-	-	-	-	-
	Векселя выданные (полученные) просроченные (тыс. руб.)	-	-	-	-	-
II. Оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности
2.1 Оценка прибыльности	Чистая прибыль (тыс. руб.)	12355	24186	21955	11831	2231
	Общая рентабельность(%)	6,28	8,42	6,8	2,14	-1,62
	Рентабельность основной деятельности(%)	6,74	9,6	7,5	2,86	-2,1
2.2 Оценка динамичности	Сравнительные темпы роста(%) Балансовой прибыли Выручки от реализации Авансированного капитала	767,94 121,17 167,79	193,7 133,84 108,86	89,62 110,92 163,01
	Оборачиваемость активов (раз)	4,1	5,04	3,43	0,94	-1,61
	Продолжительность операционного цикла (дни)	61,37	58,56	66,24	-2,81	7,68
	Продолжительность финансового цикла (дни)	27,57	43,53	36,49	15,96	-7,04
2.3 Оценка эффективности использования экономического потенциала	Рентабельность авансированного капитала(%)	23,83	42,41	23,32	18,58	-19,09
	Рентабельность собственного капитала(%)	37,2	44,6	29,75	7,4	-14,85

Акционерное общество «Орбита» является коммерческой организацией, учреждено в соответствии с Указом Президента РФ № 721 от 01.07.1992г., на основании Распоряжения Госкомимущества от 27 октября 1992г. № 623-р, является правопреемником государственного предприятия «Завод плавленых сыров «Тамбовский», несет права и обязанности, возникшие у указанного предприятия до его преобразования в акционерное общество «Орбита».

Общество имеет гражданские права и несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством РФ.

Общество имеет своей целью объединение экономических интересов, материальных, трудовых и финансовых ресурсов его участников (акционеров) для удовлетворения потребностей в продукции и услугах Общества и извлечения прибыли. Основным видом деятельности является производство и реализация продуктов питания.

Общество в установленном законодательством РФ порядке осуществляет свою производственно-хозяйственную деятельность, а также социальное развитие коллектива работников, самостоятельно в соответствии с действующим законодательством РФ устанавливает цены на производимую продукцию и оказываемые услуги, определяет формы и размеры оплаты труда работников.

Общество является юридическим лицом с момента его государственной регистрации, имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе.

В анализируемом периоде общая сумма хозяйственных средств, находящаяся в собственности Отрытого акционерного общества «Орбита», стабильно увеличивалась, причем возрастающими темпами. Если в 2006 году прирост составил 6203 тыс. руб., то в 2007 уже 48044 тыс. руб., т. е. общая сумма хозяйственных средств выросла более чем в полтора раза. Таким образом, сложилась благоприятная тенденция, которая ведет улучшению имущественного положения организации, и, как следствие, росту экономического потенциала.

Положительная динамика наблюдается и в отношении основных средств, которые являются важнейшим элементом имущества. Их величина также стабильно возрастает (на 5112 тыс. руб. в 2006 и 18644 тыс. руб. в 2007 году), при этом постоянно растет удельный вес основных средств, хотя темп его роста замедляется. Если в 2006 году прирост имущества был на 82,41% обеспечен приростом основных средств, то в 2007 на 38,81%.

Коэффициент износа основных средств колеблется на уровне 40%, что ниже чем в среднем по России. В 2006 году коэффициент износа несколько вырос (на 0,96%), однако острой необходимости в обновлении основных средств не было, а в 2007 году наметилась благоприятная тенденция к уменьшению износа (коэффициент износа основных средств снизился на 5,36%), основные средства стали обновляться опережающими темпами. Таким образом, все рассмотренные в рамках экспресс-анализа показатели оценки имущественного положения показывают тенденции к улучшению.

В отношении рассмотренных показателей оценки финансового положения напротив, прослеживаются негативные тенденции. Несмотря на то, что величина собственных средств ОАО «Орбита» в абсолютном выражении неуклонно увеличивается (на 21011 тыс. руб. в 2006 году и на 19567 тыс. руб. в 2007 году). Доля собственных средств в общей сумме источников в 2007 году снизилась на 11,74, что при отсутствии долгосрочных заемных средств негативно сказывается на экономической независимости и финансовой устойчивости организации. Тем не менее, благодаря существенному росту доли собственных средств (в 2006 году
рост составил 23,7%), этот показатель все еще превышает 50% (в 2007 году составляет 59,37%), т. е. более половины потребностей организации покрывается за счет собственных средств, что способствует сохранению организацией экономической независимости и финансовой устойчивости.

При рассмотрении коэффициента текущей ликвидности выявляются разнонаправленные тенденции в различные периоды. Существенный (на 0,85 пункта, более чем в полтора раза) рост данного показателя в 2006 году (благодаря чему нормативное значение было превышено) был практически сведен на нет в 2007, когда коэффициент текущей ликвидности снизился на 0,61 пункта и снова опустился ниже границ норматива (значение коэффициента текущей ликвидности в 2007 году 1,59). Таким образом, у предприятия недостаточно текущих активов для покрытия текущих обязательств. Тем не менее, по сравнению с 2005 годом, когда значение коэффициента текущей ликвидности составляло 1,35 пункта, в 2007 году этот показатель все таки увеличился и даже при неблагоприятной динамике 2007 года его значение (1,59 пункта) остается близким к нормативному.

В отношении доли собственных оборотных средств в их общей сумме также прослеживаются разнонаправленные тенденции. В 2006 году этот показатель увеличился на 28,52 пункта и составил 54,57 пункта. В 2007 году доля собственных оборотных средств в их общей сумме уменьшилась на 17,46 пункта (т.е. это уменьшение было менее значимым, чем увеличение 2006 года) и составила 37,11%. Даже при отрицательной динамике 2007 года у предприятия все еще более чем достаточно собственных оборотных средств для того, чтобы погасить 10% оборотных активов.

При значительном увеличении имущества организации ни в 2006 ни в 2007 году не привлекается долгосрочных заемных средств. Вероятнее всего, предприятие имеет проблемы с привлечением долгосрочных заемных средств на приемлемых условиях из-за низких показателей ликвидности и платежеспособности. Однако острой необходимости в привлечении долгосрочных заемных средств пока нет. Даже при их отсутствии, благодаря значительной доле собственного капитала (в 2006 году эта доля составляла 71,11%, и в 2007 году также осталась значительной - 59,37%) и, прежде всего, значительного объема прибыли (более 90% собственного капитала) предприятие «обходится собственными силами» и, в 2007 году оно сумело, как уже было отмечено, более чем в 1,5 раза увеличить общую сумму хозяйственных средств, находящихся в его распоряжении.

В рассмотренном периоде в отчетности предприятия не было «больных» статей. Однако это еще не говорит о том, что финансовое положение организации является безупречным. В рамках экспресс-анализа такой вывод сделать нельзя, для этого необходим более глубокий анализ.

Таким образом, при оценке экономического потенциала организации наблюдаются противоречивые тенденции. Рассмотренные показатели оценки имущественного положения имеют положительную динамику, а в отношении рассмотренных показателей оценки финансового положения при благоприятной динамике 2006 года в 2007 году сложились негативные тенденции.

Точно также в 2007 году сложились негативные тенденции в отношении рассмотренных в рамках экспресс-анализа показателей оценки прибыльности. Однако более значимым для оценки результативности финансово-хозяйственной деятельности за три рассмотренных года было позитивное влияние благоприятных тенденций 2006 года. Так, чистая прибыль организации в 2006 году увеличилась почти в 2 раза (на 95,76% или 11831 тыс. руб.) и составила 24186 тыс. руб. В 2007 году чистая прибыль организации несколько уменьшилась (на 2231 тыс. руб.) и составила 21955 тыс. руб. Однако это уменьшение было существенно менее значимым, чем увеличение 2006 года, и по сравнению с 2005 годом в 2007 году прибыль организации значительно возросла.

Общая рентабельность в 2006 году увеличилась на 2,14 пункта и составила 8,42 пункта, а в 2007 году уменьшилась на 1,62 пункта и составила 6,8 пункта.

Рентабельность основной деятельности в 2006 году возросла на 2,86 пункта и составила 9,6 пункта, а в 2007 году уменьшилась на 2,1 пункта и составила 7,5 пункта.

Сопоставляя темпы роста балансовой прибыли, выручки от реализации и авансированного капитала, можно заключить, что «золотое правило» экономики организации за три рассмотренных отчетных периода выполнялось только в 2006 году. За все три рассмотренные отчетные периода стабильно росла величина авансированного капитала (в 2005 году на 67,79%, в 2006 году на 8,86%, в 2007 году на 63,01%). Это говорит о расширении масштабов деятельности ОАО «Орбита», что благоприятно сказывается на экономическом потенциале. Темп роста выручки от реализации превышал темп роста авансированного капитала (133,84% против 108,86%) только в 2006 году. В 2005 и в 2007 году предприятие использовало авансированный капитал неэффективно (темп роста выручки от реализации отставал от темпов роста авансированного капитала и составлял 121,17% против 167,79% и 110,92% против 163,01% в 2005 и 2007 годах соответственно). В 2005 и 2006 годах темпы роста балансовой прибыли превышали темпы роста авансированного капитала (767,94% против 193,7% и 193,7% против 133,84% соответственно), т.е. снижались издержки производства, росли показатели рентабельности. В 2007 году соотношение перестало выполняться (темп снижения балансовой прибыли - 89,62%). Таким образом, в 2007 году не выполняется ни одно из соотношений «золотого правила» экономики организации.

В 2006 году наблюдалось увеличение оборачиваемости активов (с 4,1 до 5,04 раза), однако в 2007 этот показатель существенно снизился (составил 3,43 раза против 5,04 раза в 2006 году) и его значение опустилось даже ниже значения 2005 года. Таким образом, за весь анализируемый период динамика показателя негативная.

Также, несмотря на положительные изменения произошедшие в 2006 году (когда продолжительность операционного цикла снизилась на 2,81 дня), негативная динамика вскрывается в ходе анализа по такому показателю как продолжительность операционного цикла. В 2007 году продолжительность операционного цикла серьезно увеличилась (на 7,68 дня) и составила 66,24дня. Таким образом, вложенные средства стали окупаться медленнее.

Противоположная ситуация сложилась в отношении такого показателя как продолжительность финансового цикла. В 2006 году величина этого показателя увеличилась на 15,96 дня и составила 43,53 дня. В 2007 году наметилась положительная тенденция, продолжительность финансового цикла сократилась на 7,04 дня и составила 36,49 дня, однако неблагоприятная динамика 2006 года была более значима. По сравнению с 2005 годом продолжительность финансового цикла увеличилась.

Таким образом, если по рассмотренным показателям оценки прибыльности влияние негативных тенденций 2007 года на оценку результативности финансово-хозяйственной деятельности компенсировалось и даже перекрывалось благоприятным влиянием тенденций 2006 года, то по большинству показателей оценки динамичности, несмотря на позитивные изменения 2006 года, динамика однозначно негативная.

Тоже, что про показатели динамичности можно сказать и про показатели оценки использования экономического потенциала. Рентабельность авансированного капитала в 2006 году увеличилась на 18,58% и составила 42,41%, а в 2007 году снизилась на 19,09% и составила 23,32%, что ниже, чем в 2005 году. Рентабельность собственного капитала в 2006 году увеличилась на 7,4% и составила 44,6%, а в 2007 году снизилась на 14,85% и составила 29,75%, что также ниже, чем в 2005 году.

Таким образом, в анализируемом периоде сложилась тенденция к снижению результативности финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Орбита».