Закономерности развития фирмы

КУРСОВАЯ РАБОТА

по курсу «Экономика»

по теме: «Закономерности развития фирмы»

Введение

При обосновании закономерностей развития фирмы важно применение, как позитивного, так и нормативного подхода. В первом случае происходит оценка последствий управленческих решений по развитию фирмы, во втором - было ли оправданным применение этих решений.

Для большинства российских предприятий все более очевидной становится необходимость обоснования управленческих решений.

Опыт обоснования управленческих решений при осуществлении отечественными предприятиями хозяйственной деятельности весьма ограничен. На основе опыта западных стран в России формируется свой тип менеджмента.

Обоснование управленческих решений становится сегодня одним из важнейших элементов концепции управления предприятием. Оно используется для повышения эффективности существующей в фирмах управленческой системы, позволяет составлять более реальные программы производства и реализации, быстрее реагировать на изменения, происходящие на рынке, и создает существенные преимущества в конкурентной борьбе.

Цель данной работы - проанализировать тенденции развития фирмы на основе метода оценки стоимости компании. На основании цели были поставлены следующие задачи:

· Рассмотреть основные методы обоснования управленческих решений по развитию предприятия.

· Описать метод оценки стоимости компании и его применение при оценке развития фирмы.

· Применить этот метод при анализе управленческих решений по развитию конкретного предприятия.

· Внести предложения по развитию конкретного предприятия.

Объектом исследования является действующее предприятие ООО СДРСУ (г. Новошахтинск), занимающееся производством дорожно-строительных работ. Для увеличения доли рынка и роста объемов сбыта предприятие нуждается в точном и своевременном обосновании управленческих решений и разработке на основе этого обоснования плана развития предприятия на ближайший период.

Для решения поставленных в работе задач использовались как общенаучные, так и специальные методы анализа и синтеза, логического и ситуационного анализа.

В составе работы нами выделено три основных раздела.

В первой части работы - теоретической, мы постараемся исследовать проблему на основе теоретических источников; опишем метод оценки стоимости компании.

Во второй - аналитической части, будет проведен анализ организационно-экономического положения предприятия по методу оценки стоимости.

В третьей части будет проведен расчет экономического обоснования управленческих решений по развитию предприятия, а также даны рекомендации по улучшению менеджерской программы развития предприятия.

В заключении будут сделаны общие выводы по теме работы.

1. Метод оценки стоимости компании

Принятие решений пронизывает всю управленческую деятельность, решения принимаются по широкому кругу задач управления. Ни одна функция управления, независимо от того, какой орган ее осуществляет, не может быть реализована иначе как посредством подготовки и исполнения управленческих решений. По существу, вся совокупность видов деятельности любого работника управления, так или иначе, связана с принятием и реализацией решений. Этим, прежде всего, определяется значимость деятельности по принятию решений и определению его роли в управлении.

Общая теория принятия решений, разработанная на основе математических методов и формальной логики, используется в экономике и имеет предпосылки для широкого распространения.

С позиции данной теории принятие решений - это выбор из множества наиболее предпочтительной альтернативы. Под решением же понимается:

· элемент множества возможных альтернатив;

· нормативный документ, регламентирующий деятельность системы управления;

· устные или письменные распоряжения необходимости выполнения конкретного действия, операции, процесса;

· регламентируемая последовательность действий для достижения поставленной цели;

· нечто, отражающее осуществление поставленной цели (материальный объект, число, показатель и др.);

· реакция на раздражитель.

По методам разработки различают количественные решения, включающие методы математического программирования, статистические методы; а также эвристические решения, основанные на использовании логики, интуиции, быта, знаний ЛПР. Использование методов математического программирования позволяет по заранее заданным параметрам находить оптимальное решение.

Специалистами по управлению предлагаются различные схемы процесса разработки решений, различающиеся между собой степенью детализации отдельных процедур и операций Брянский Г. А., Разу М. Л., Овсянников О. А. Хозяйственные ситуации (Практическое пособие). - М.: Экономика, 1993. Стр. 74..

В отечественной литературе предложен «типовой» процесс разработки решений, ориентированный на использование научных методов, который включает следующие этапы Аунапу Ф. Ф. Научные основы принятия решений в управлении производством. - М.: Экономика, 1974. Стр. 60.:

I. Предварительная формулировка задачи.

II. Выбор критерия оценки эффективности решения.

III. Сбор данных для уточнения поставленной задачи и точная постановка задачи.

IV. Разработка возможных вариантов решения задачи.

V. Составление математических моделей.

VI. Сопоставление вариантов по критерию эффективности и выбор альтернатив.

VII. Обоснование решения.

IX. Принятие решения.

Юкаева В.С. выделяет следующие стадии принятия управленческого решения Юкаева В.С. Управленческие решения. М.: Юнити, 2003. Стр. 55.:

1. Постановка задачи:

· Анализ и описание проблемной ситуации.

· Оценка располагаемого времени.

· Определение ресурсов, необходимых для принятия решения.

2. Подготовка решения.

· Анализ проблемных ситуаций.

· Выработка предположений (гипотез).

· Определение целей.

· Выявление полного перечня альтернатив.

· Выбор допустимых альтернатив.

· Предварительный выбор лучшей альтернативы.

3. Выбор решения.

· Оценка альтернатив со стороны ЛПР.

· Обоснованная проверка альтернатив.

· Обоснование решения.

· Выбор решения.

Выбор и обоснование альтернативы - это кульминация в процессе принятия решения. Методы выбора и обоснования выбранной альтернативы могут быть эвристическими, математическими и экономическими.

К эвристическим методам обоснования управленческих решений можно отнести методы, основанные на логических суждениях и жизненном опыте руководителя или руководителей.

К математическим методам относятся методы динамического моделирования, построения вероятностных и статистических моделей, теории игр, имитационных моделей и т.д.

Экономические методы основываются на сопоставлении затрат и результатов в стоимостном выражении Юкаева В.С. Управленческие решения. М.: Юнити, 2003..

При принятии любого управленческого решения необходимо оценивать его влияние на стоимость компании, на ее ликвидность и другие финансовые показатели. Для этого необходимо построить модель оценки стоимости компании.

Существуют следующие методы оценки стоимости компании Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение.//Финансовый директор. 2003-№12. Стр. 18..

Метод дисконтированных денежных потоков основан на определении стоимости компании как суммы чистых денежных потоков, которые способна сгенерировать компания, приведенных к настоящему моменту с учетом инфляции и риска.

Одной из разновидностей этого метода является метод капитализации доходов.

Метод капитализации доходов основан на оценке стоимости компании как отношения чистого денежного потока к коэффициенту капитализации (норма прибыли, умноженная на капитал). Этот метод подходит только стабильным компаниям, не имеющим резких притоков или оттоков капитала.

Метод реальных опционов основан на применении модели финансовых опционов (Блэка-Шоулза) к оценке инвестиционных проектов на рынках товаров и услуг.

Согласно этому методу возможность компании гибко реагировать на изменения внешней среды тоже имеет определенную цену: при прочих равных условиях компания, имеющая такую возможность, стоит дороже (например, в силу долгосрочных контрактных обязательств или регулирования цен на рынке). Метод реальных опционов популярен у аналитиков и исследователей, но пока лишь немногие компании используют его на практике.

Метод компании-аналога основан на оценке стоимости компании исходя из сделок купли-продажи с акциями или имуществом аналогичных фирм.

Метод Ольсона выражает стоимость компании через текущую стоимость ее чистых активов и дисконтированный поток «сверхдоходов» (отклонений прибыли от средней величины по данной отрасли).

Затратный метод основан на оценке стоимости компании как сумме затрат на создание аналогичной компании.

Рассмотрим подробнее метод дисконтированных денежных потоков.

С точки зрения метода дисконтированных денежных потоков стоимость компании - это сумма ее денежных потоков, дисконтированных с учетом риска и затрат на капитал. Рассчитывается эта стоимость по следующей формуле:

CS= ? FCFt/ (1+ r)^t t=1, n (1,3)

где n - период, за который существуют прогнозные значения денежных потоков;

r - ставка дисконтирования с учетом риска и стоимости капитала;

FCFt - чистый денежный поток, доступный компании в периоде t.

Если считать ставку дисконтирования заданной величиной, то оценка стоимости компании сводится к определению прогнозных значений денежного потока. Денежный поток (FCF) рассчитывается по следующей формуле:

FCF = EBIT x (1 - tax) - (CAPEX - Амортизация) - ?WC (1,4)

где EBIT (earnings before interest and taxes) - прибыль до вычета налогов и процентов по кредиту;

tax - эффективная ставка налогообложения;

CAPEX (capital expenditures) - инвестиционные затраты на покупку основных фондов, а также затраты по обслуживанию кредитов на их приобретение;

?WC - изменение неденежного оборотного капитала.

Следовательно, на размер денежного потока компании влияют уровень прибыли (продажи за вычетом себестоимости и операционных расходов), налогообложения, чистых капиталовложений (инвестиции за вычетом амортизации), а также изменение величины оборотного капитала. Они в свою очередь могут изменяться под влиянием более мелких факторов, таких как величина дебиторской задолженности или оборачиваемость активов.

Таким образом, видоизменяя и детализируя формулу денежного потока, можно определить полный перечень параметров (факторов стоимости), влияющих на стоимость компании. Установив количественные и логические взаимосвязи между ними, мы и получим модель оценки стоимости компании.

Чтобы выявить факторы стоимости, обычно анализируется финансовая отчетность (отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств), а также другие документы внутрифирменной отчетности.

Каждый фактор стоимости в свою очередь может зависеть от других показателей, в том числе и нефинансовых. На рентабельность продаж напрямую влияет себестоимость продукции, которая определяется путем детального анализа составляющих затрат. Эти показатели могут меняться в зависимости от отрасли, стратегии и бизнес-модели компании.

После того как параметры определены, нужно описать математические и логические взаимосвязи между ними, а также определить, как эти параметры влияют непосредственно на величину денежного потока. Как правило, для выявления таких зависимостей анализируют прошедшие периоды работы компании, по которым есть соответствующие данные. При этом часто используется метод моделирования по проценту к реализации. Основная идея этого метода заключается в том, что текущие активы и пассивы изменяются пропорционально продажам, причем такая взаимозависимость носит устойчивый характер.

Значения факторов стоимости определяют исходя из планируемых темпов роста или падения продаж, прогноза производства, ассортиментной политики и т.д. Если же такие данные спрогнозировать сложно, то предполагают, что компания будет работать так же, как и во все предыдущие периоды, по которым есть статистика. Обычно бывает достаточно, если деятельность компании описана на 3-5 лет вперед, но возможны также и более длительные периоды планирования.

На основе предположений об изменении входящих параметров модели строятся прогнозные статьи отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о движении денежных средств. Необходимо обратить внимание на правильность составления прогнозной отчетности. Так если согласно расчетам в какой-то период возникает дефицит денежных средств, нужно определить потребность компании во внешнем финансировании и внести соответствующее изменение в модель: предусмотреть пополнение оборотного капитала, например за счет привлечения дополнительных краткосрочных кредитов.

После того как получены и скорректированы прогнозные значения денежных потоков, можно приступать к оценке стоимости компании. При использовании доходного метода это предполагает:

· расчет ставки дисконтирования;

· расчет постпрогнозной стоимости.

Постпрогнозная стоимость, то есть стоимость денежных потоков компании в постпрогнозные периоды, обычно рассчитывается исходя из того, что компания никогда не прекратит свою деятельность и будет расти теми же темпами, что и экономика в целом, то есть на 2-5% в год. Однако в России долгосрочное планирование усложняется высокими рисками, в результате чего ставка дисконтирования в долгосрочном периоде резко возрастает, поэтому постпрогнозными денежными потоками часто пренебрегают.

После того как модель оценки стоимости компании уже получена, ее можно использовать, чтобы оценить то или иное решение или проект с точки зрения его влияния на стоимость компании. Для этого достаточно внести соответствующие корректировки в параметры и пересчитать стоимость. Решения, которые повысят начальную оценку стоимости компании, являются положительными и должны быть приняты; решения, которые уменьшают стоимость компании, являются негативными и должны быть отвергнуты.

2. Краткая характеристика предприятия и оценка его деятельности

Общество с ограниченной ответственностью «Специализированное дорожное ремонтно-строительное управление» (г. Ростов-на-Дону) на протяжении многих лет выполняет работы по благоустройству территорий, капитальному ремонту и реконструкции дорог и тротуаров.

ООО «СДРСУ» имеет в качестве подсобного производства два асфальтобетонных завода марки ДС-158 и Д-597А, котельную с двумя котлами марки «Е».

Для обеспечения нормальной работы управления имеется реакторная установка по переработке гудрона в битум, автопарк на 24 единицы, в т.ч. 20 - технически исправны. Автопарк полностью обеспечивает управление грузоперевозками.

В 2003 году СДРСУ была выкуплена железная дорога длиной 1,5 км у ОАО «Ростовуголь». На восстановление дороги было освоено 1,5 млн. рублей. Дорога необходима ООО «СДРСУ» для завоза строительных материалов (битум, щебень, отсев, песок) железнодорожным транспортом, так как это намного дешевле автомобильного транспорта. Также был произведен ремонт асфальтобетонной установки ДС-158, приобретено 2 дорожных катка, компрессор.

Производственная программа предприятия формируется согласно договоров подряда и проектно-сметной документации по каждому заказчику в отдельности. Программа планируется в денежном и натуральном выражении. Основным Заказчиком ООО «СДРСУ» является Администрация г. Ростова-на-Дону в лице МУП «Служба Заказчика».

За последние годы основными заказчиками ООО СДРСУ также являлись ЗАО «Корпорация Глория-Джинс», ООО «Реставратор» г. Ростов-на-Дону» ЗАО «Стройтэк» г. Краснодар. Претензий к качеству работ от этих предприятий не было.

За последние 3 года ООО «СДРСУ» работало на следующих объектах города:

· благоустройство 27 кв. жилого дома по ул. Короленко и по ул. Достоевского;

· восстановление автодорог и тротуаров после строительства газопроводов ГРП-11 и ГРП-08 по ул. 60 лет Октября и др.;

· благоустройство паталогоанатомического корпуса для ЦГБ;

· капитальный ремонт автодороги от пос. Красный до выезда на Родионово-Несветайскую трассу.

Все эти объекты были выполнены в срок и с хорошим качеством выполнения работ.

Основной целью деятельности СДРСУ является получение прибыли.

Для достижения своих целей ООО СДРСУ осуществляет следующие виды деятельности:

· ремонт и строительство дорог и тротуаров, их содержание, благоустройство территории;

· оптовая, мелкооптовая и розничная торговля товарами производственно-технического назначения;

· закупка у физических лиц, хранение, переработка и реализация продукции технического назначения;

· оказание транспортных услуг;

· автотехобслуживание и ремонт легковых и грузовых автомобилей;

· ремонт и техническое обслуживание производственного оборудования;

· оказание маркетинговых, консалтинговых и консультационных услуг;

· организация и проведение выставок-продаж, аукционов и иных торгов;

· осуществление иных видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством.

Себестоимость реализованных работ, услуг за 2004 г. составила 18347,5 тыс. руб.

Операционные доходы составили 81,5 тыс. руб.

Операционные расходы составили 163,1 тыс. руб.

Внереализационные доходы составили 2037,7 тыс. руб. Внереализационные расходы составили 1949,0 тыс. руб. Убытки составили 2802,4 тыс. руб.

Дебиторская задолженность на 1.01.05 составила 6201,0 тыс. руб., в том числе за выполненные работы 3898,1 тыс. руб. Основные должники: МГУ ЖКХ, ОКС Администрации города, шахта Самбековская.

Кредиторская задолженность на 1.01.05 составила 15310,9 тыс. руб., в том числе:

· в бюджет 506,0 тыс. руб.,

· во внебюджетные фонды - 180,7 тыс. руб.,

· поставщикам и предприятиям за оказанные услуги - 3124,1 тыс. руб.,

· по заработной плате - 287,7 тыс. руб.,

· заемные средства - 8981,5 тыс. руб.

Остаток денежных средств на расчетном счете на 1.01.05 - 485,3 тыс. руб., в кассе - 10,75 руб.

Произведем оценку стоимости СДРСУ в 2004 году и прогнозную оценку стоимости предприятия на 2005 год без учета принятых управленческих решений.

На первом этапе оценки стоимости предприятия выделим основные факторы стоимости:

· темп роста продаж;

· соотношение «Себестоимость продукции / Продажи»;

· эффективная ставка налога на прибыль;

· соотношение «Дебиторская задолженность / Продажи»;

· соотношение «Кредиторская задолженность / Продажи»;

· соотношение «Амортизация / Основные средства»;

· соотношение «Управленческие расходы / Продажи».

Для создания модели была использована доступная финансовая отчетность за 2003-2004 годы. Основные статьи этой отчетности были сопоставлены с объемом продаж.

В качестве прогнозного периода был выбран 2005 год.

При прогнозировании значений параметров модели были сделаны следующие основные предположения:

· темп роста продаж, учитывая благоприятные макроэкономические тенденции, составит 10%;

· доля себестоимости в цене повысится с 70 до 80%, в связи с ростом заработной платы и цен на энергоносители;

· соотношение статей оборотного капитала и реализации останется примерно на том же уровне, что и раньше;

· эффективная ставка налога на прибыль повысится с 9 до 13%, а ставка процента по кредитам будет постепенно падать с 18 до 14% годовых;

· уровень управленческих расходов останется без изменений;

· уровни краткосрочных заимствований, амортизации и капиталовложений останутся на прежнем уровне;

· уровень дебиторской задолженности за счет улучшения экономической ситуации в стране снизится на 20%;

· уровень кредиторской задолженности за счет увеличения объема продаж и повышения прибыли предприятия снизится на 5% (см. таблицу 2.1).

Таблица 2.1. Прогноз параметров модели на 2005 год, %

№	Факторы стоимости	2004	2005
1	Темп роста продаж (ТП).	10	10
2	Себестоимость продукции / Продажи (С/П).	70	80
3	Эффективная ставка налога на прибыль (ЭНП).	9	13
4	Дебиторская задолженность / Продажи (ДЗ/П).	23	17
5	Кредиторская задолженность / Продажи (КЗ/П).	59	51
6	Амортизация / Основные средства (А/ОС).	10	10
7	Управленческие расходы / Продажи (У/П).	5	5

После того как определены прогнозные значения влияющих параметров модели, можно приступать непосредственно к расчету денежного потока. В таблице 2.2 показана прогнозная финансовая отчетность предприятия, полученная на основе модели.

Таблица 2.2. Прогнозная финансовая отчетность на 2005 год ООО СДРСУ, тыс. руб.

Статья финансовой отчетности	2004	2005
Отчет о прибылях и убытках
Прибыль (П)	25932	28525
Себестоимость выполненных работ и оказанных услуг (С)	18348	22820
Валовая прибыль (ВП)	7584	5705
Управленческие расходы (У)	1297	1426
Амортизация (А)	1100	1100
EBIT	5187	3179
Налог на прибыль (НП)	467	413
Чистая прибыль (ЧП)	4720	2766
Баланс
1. Оборотные активы (ОА)	16591	16356
1.1. Запасы сырья и материалов	9905	10896
1.2. Дебиторская задолженность (ДЗ)	6201	4960
1.3. Денежные средства и эквиваленты (ДС)	485	500
2. Внеоборотные активы (ВА)	11000	11000
Стоимость основных средств по цене приобретения	18000	19800
Накопленная амортизация	7300	8800
2.1. Остаточная стоимость основных средств	11000	11000
Итого активы	27591	27356
3. Обязательства (О)	15311	14545
3.1. Кредиторская задолженность (КЗ)	15311	14545
3.2. Краткосрочные займы	0	0
3.3. Долгосрочные займы	0	0
4. Акционерный капитал (АК)	12280	12811
4.1. Собственный капитал (СК)	7000	7000
4.2. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода (НПо)	4720	2766
4.3. Нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет (НПп)	560	3045
Итого пассивы	27591	27356

Показатели прогнозной отчетности на 2005 год были получены следующим образом:

П (2005) = П (2004) х (1+ТРП (2004)) = 25932 х 1,1 = 28525 тыс. руб.

С (2005) = П (2005) х С/П (2005) = 28525 х 0,8 = 22820 тыс. руб.

ВП (2005) = П (2005) - С (2005) = 28525 - 22820 = 5705 тыс. руб.

У (2005) = П (2005) х У/П (2005) = 28525 х 0,05 = 1426 тыс. руб.

А (2005) = А (2004) = 1100

EBIT (2005) = ВП (2005) - У (2005) - А (2005) = 5705 - 1426-1100 = = 3179 тыс. руб.

НП (2005) = EBIT (2005) х ЭНП (2005) = 3179 х 0,13 = 413 тыс. руб.

ЧП (2005) = EBIT (2005) - НП (2005) = 3179 - 413 = 2766 тыс. руб.

Спрогнозируем, что запас сырья и материалов вырастет пропорционально объему продаж на 10%, то есть составит 10896 тыс. руб. Денежные средства на прогнозируемый период оставим без изменений и примем за 500 тыс. руб.

ДЗ (2005) = ДЗ (2004) х 0,8 = 4960 тыс. руб.

Тогда ОА (2005) = 10896 + 4960 + 500 = 16356 тыс. руб.

ВА (2005) = ВА (2004) = 11000 тыс. руб.

КЗ (2005) = КЗ (2004) х 0,95 = 14545 тыс. руб.

Тогда О (2005) = 14545 тыс. руб.

СК (2005) = СК (2004) = 7000 тыс. руб.

НПо (2005) = ЧП (2005) = 2766 тыс. руб.

НПп (2005) = 3045 тыс. руб.

После того как все необходимые нам параметры на весь прогнозный период рассчитаны, можно определить денежный поток.

Размер денежного потока СДРСУ в 2005 году будет равен:

FCF (2005) = 3179 х (1 - 0,13) + [(19800 - 18000) + 1100] - [(10896 - 9905) + (4960 - 6201) + (14545 - 15311)] = 6681 тыс. руб.

При ставке дисконтирования 15% приведенная стоимость компании за прогнозируемый период составит:

6681/ (1 + 0,15) = 5809 тыс. руб.

3. Анализ управленческих решений по развитию предприятия

Для оценки управленческих решений по развитию предприятия оценим стоимость их внедрения, в которую входят (см. таблицу 3.1):

· стоимость оборудования;

· расходы на оплату труда при его эксплуатации;

· налоговые платежи в бюджеты разных уровней;

· платежи во внебюджетные фонды;

· годовая амортизация оборудования.

Таблица 3.1. Стоимость развития ООО СДРСУ, тыс. руб.

№ п/п	Мероприятия по развитию СДРСУ	Стоимость
1	Ремонт АБЗ ДС-598	21,4
2	Восстановление электрохозяйства	89,2
3	Восстановление завода ДС-158	123,6
4	Устройство перекрытия, зачистка ям существующего битумохранилища и строительство второго хранилища битума	49,1
5	Приобретение дополнительной спецтехники:
	Бульдозер Т-130	493,2
	Вахтовка КАМАЗ или ГАЗ	77,1
	Автогудронатор ДС-39Б или оборудование	276,1
	Машина универсальная тротуароуборочная КАО-18	78,0
	Компрессор ПКСД 5,25	34,1
	Машина для мелкого ямочного ремонта	69,7
	Комплект навесного снегоуборочного и пескоразбрасывающего оборудования ЗИЛ133 - 1 шт., ЗИЛ130 - 2 шт.	125,9
	Автобус	298,3
	Автокран 16 т.	616,4
	Автосамосвал КАМАЗ-З55111 - 3 шт.	420,4
	Погрузчик фронтального типа ТО-18	65,6
	Асфальтоукладчик на пневмоходу	210,1
	Виброкатки типа ВГ1202 и ДУ62 10-12 т. - 1 шт.	605,3
	Автогредеры ДЗ-98 - 1 шт.	430,2
	Фреза дорожная на базе МТЗ-80	32,5
6	Приобретение нового котла для котельной с запуском химической водоочистки	55,5
7	Газификация предприятия	22,4
8	Улучшение ремонтной базы предприятия	25,0
9	Благоустройство территории	9,6
	ИТОГО:	4228,7

Анализ показал, что проведенные мероприятия и ввод в эксплуатацию приобретенного оборудования способны дать следующие результаты:

· увеличение объема выполняемых работ на 75%;

· уменьшение дебиторской задолженности на 25%;

· уменьшение кредиторской задолженности на 15%;

· снижение управленческих расходов на 1%;

· уменьшение доли себестоимости в объеме продаж в прогнозируемом периоде с 80 до 75%.

Тогда прогноз параметров модели на 2005 год примет следующий вид (см. таблицу 3.2):

Таблица 3.2. Прогноз параметров модели на 2005 год с учетом управленческих решений, %

№	Факторы стоимости	2004	2005
1	Темп роста продаж (ТП).	10	75
2	Себестоимость продукции / Продажи (С/П).	70	75
3	Эффективная ставка налога на прибыль (ЭНП).	9	13
4	Дебиторская задолженность / Продажи (ДЗ/П).	23	10
5	Кредиторская задолженность / Продажи (КЗ/П).	59	29
6	Амортизация / Основные средства (А/ОС).	10	10
7	Управленческие расходы / Продажи (У/П).	5	3

Прогноз финансовой отчетности на 2005 год в случае применения данных решений представлен ниже (см. таблицу 3.3):

Таблица 3.3. Прогнозная финансовая отчетность на 2005 год ООО СДРСУ с учетом управленческих решений, тыс. руб.

Статья финансовой отчетности	2004	2005
Отчет о прибылях и убытках
Прибыль (П)	25932	45381
Себестоимость выполненных работ и оказанных услуг (С)	18348	34036
Валовая прибыль (ВП)	7584	11345
Управленческие расходы (У)	1297	1362
Амортизация (А)	1100	1100
EBIT	5187	8883
Налог на прибыль (НП)	467	1154
Чистая прибыль (ЧП)	4720	7729
Баланс
1. Оборотные активы (ОА)	16591	22485
1.1. Запасы сырья и материалов	9905	17334
1.2. Дебиторская задолженность (ДЗ)	6201	4651
1.3. Денежные средства и эквиваленты (ДС)	485	500
2. Внеоборотные активы (ВА)	11000	11000
Стоимость основных средств по цене приобретения	18000	21500
Накопленная амортизация	7300	10500
2.1. Остаточная стоимость основных средств	11000	11000
Итого активы	27591	33485
3. Обязательства (О)	15311	13014
3.1. Кредиторская задолженность (КЗ)	15311	13014
3.2. Краткосрочные займы	0	0
3.3. Долгосрочные займы	0	0
4. Акционерный капитал (АК)	12280	20471
4.1. Собственный капитал (СК)	7000	7000
4.2. Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода (НПо)	4720	7729
4.3. Нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет (НПп)	560	5742
Итого пассивы	27591	33485

Показатели прогнозной отчетности на 2005 год в данном случае имеют следующий вид:

П (2005) = П (2004) х (1+ТРП (2004)) = 25932 х 1,75 = 45381 тыс. руб.

С (2005) = П (2005) х С/П (2005) = 45381 х 0,75 = 34036 тыс. руб.

ВП (2005) = П (2005) - С (2005) = 45381 - 34036 = 11345 тыс. руб.

У (2005) = П (2005) х У/П (2005) = 45381 х 0,03 = 1362 тыс. руб.

А (2005) = А (2004) = 1100

EBIT (2005) = ВП (2005) - У (2005) - А (2005) = 11345 - 1362-1100 = 8883 тыс. руб.

НП (2005) = EBIT (2005) х ЭНП (2005) = 8883 х 0,13 = 1154 тыс. руб.

ЧП (2005) = EBIT (2005) - НП (2005) = 8883 - 1154 = 7729 тыс. руб.

Спрогнозируем, что запас сырья и материалов вырастет пропорционально объему продаж на 75%, то есть составит 17334 тыс. руб. Денежные средства на прогнозируемый период оставим без изменений и примем за 500 тыс. руб.

ДЗ (2005) = ДЗ (2004) х 0,75 = 4651 тыс. руб.

Тогда ОА (2005) = 17334 + 4651 + 500 = 22485 тыс. руб.

ВА (2005) = ВА (2004) = 11000 тыс. руб.

КЗ (2005) = КЗ (2004) х 0,85 = 13014 тыс. руб.

Тогда О (2005) = 13014 тыс. руб.

СК (2005) = СК (2004) = 7000 тыс. руб.

НПо (2005) = ЧП (2005) = 2766 тыс. руб.

НПп (2005) = 3045 тыс. руб.

Размер денежного потока СДРСУ в 2005 году в этом случае будет равен:

FCF (2005) = 8883 х (1 - 0,13) + [(21500 - 18000) + 1100] - [(17334 - 9905) + (4651 - 6201) + (13014 - 15311)] = 20504 тыс. руб.

При ставке дисконтирования 15% приведенная стоимость компании за прогнозируемый период составит:

20504 / (1 + 0,15) = 17830 тыс. руб.

Высчитаем теперь разницу в стоимости предприятия, в случае если данная программа развития будет реализована:

17830 - 5809 = 12021 тыс. руб.

Таким образом, учитывая стоимость программы, рыночная стоимость предприятия возрастет на:

12021 - 4228,7 = 7792,3 тыс. руб.

Следовательно, программа развития СДРСУ, принятая эвристическим путем, является экономически эффективной.

Следовательно, программа развития СДРСУ, принятая эвристическим путем, является экономически эффективной. При этом рыночную стоимость предприятия можно увеличить еще больше, за счет следующих факторов, перечисленных ниже.

В первую очередь закупку оборудования выгоднее проводить методом организации предприятием тендера (конкурсных торгов), что позволит добиться известной экономии средств, и, как следствие, уменьшение доли себестоимости в объеме продаж. На базе специалистов отдела снабжения следует создать конкурсную комиссию, принимающую решения, как о первичном отборе кандидатов в поставщики, так и об окончательном выборе поставщиков. Председателем конкурсной комиссии можно назначить начальника отдела снабжения.

Другим способом уменьшение доли себестоимости в объеме продаж является закупка оборудования на основе лизинга.

Под лизингом понимают имущественные отношения, при которых одна организация (пользователь-лизингополучатель) обращается к другой (лизинговой компании) с просьбой приобрести необходимое оборудование и передать его ей в пользование.

Как правило, в лизинговой сделке принимают участие три субъекта:

· лизингодатель,

· лизингополучатель,

· продавец оборудования, т.е. поставщик.

Лизингодателем в строительстве могут являться:

· управление механизации, передвижные механизированные предприятия и другие, в уставе которых предусмотрен этот вид деятельности;

· финансовая лизинговая компания, создаваемая специально для осуществления лизинговых операций, основной и фактически единственной функцией, которой является оплата имущества, т.е. финансирование сделки;

· специализированная лизинговая компания, которая в дополнение к финансовому обеспечению сделки берет на себя комплекс услуг нефинансового характера: содержание и ремонт имущества, замену изношенных частей, консультации по его использованию и т.д.;

· любая фирма или предприятие, для которых лизинг непрофилирующая, но и не запрещенная уставом сфера предпринимательства и, которые имеют финансовые источники для проведения лизинговый операций.

Лизингополучателем может быть любое юридическое лицо независимо от формы собственности:

· государственные и муниципальные унитарные предприятия (организации),

· кооперативы,

· хозяйственные товарищества или общества.

Поставщиком имущества может быть также любое юридическое лицо:

производитель имущества,

снабженческо-сбытовая, торговая организация и т.д.

Лизингодателя предпочтительнее искать в г. Ростове-на-Дону, среди крупных ростовских банков, которые осуществляют лизинговые операции (например, «Альфа-Банк»).

Перечисленные выше меры позволят увеличить рыночную стоимость ООО СДРСУ.

Заключение

В работе был проведен аудит хозяйственной деятельности конкретного предприятия.

Управленческие решения на рассматриваемом предприятии принимаются и обосновываются на эвристической основе.

После проведения в данной работе обоснования управленческих решений экономическим методом (методом оценки стоимости предприятия с помощью анализа дисконтированных денежных потоков), был сделан вывод об обоснованности данных решений. При удачном внедрении этих решений предприятие будет продолжать свое поступательное развитие.

Список литературы

1. Аунапу Ф.Ф. Научные основы принятия решений в управлении производством. - М.: Экономика, 1974.

2. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение. // Финансовый директор. 2003 - №12.

3. Ивашковский А.А. и др. Микроэкономика: учебник. М., Мир: 1995.

4. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс, 1992.

5. Лоскутов В.И. Основы современной экономической теории. М., Наука: 1999.

6. Макконнелл Р., Брю С. Экономикс (в двух томах). М., Наука: 1993.