3.3 Оценка финансовой устойчивости

Оценка финансовой устойчивости позволяет определить степень зависимости предприятия от заемных источников финансирования и достаточность собственного капитала для обеспечения финансово-хозяйственной деятельности. Основу анализа финансовой устойчивости составляет анализ балансового уравнения, что позволяет оценить независимость в формировании каждого элемента активов и имущества в целом, а также дает возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении. На первом этапе рассчитываются абсолютные показатели [таблица 19].

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

Пример расчета для 2004г.:

1. Собственный оборотный капитал для формирования оборотных активов:

СОК=490-190

СОК= 51201 - 52961= - 1760

2. Функционирующий капитал (включая средства, приравненные к собственным):

ФК=СОКс+590+(640+650)

ФК= -1760+864= - 896

3. Нормальные источники формирования запасов и затрат:

ИФЗ=ФК+610

ИФЗ= - 896+3437=2541

4. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат (ЗЗ).

ЗЗ - общая величина запасов и затрат:

ЗЗ = 210+220

ЗЗ = 24688+438=25126

5. Излишек (недостаток) собственного капитала:

Д₁= СОК-ЗЗ

Д1= - 1760 - 25126= - 26886

6. Излишек (недостаток) функционирующего капитала

Д₂= ФК-ЗЗ

Д2= - 896-25126= - 26022

7. Излишек (недостаток) нормальных источников формирования запасов и затрат Д₃= ИФЗ -ЗЗ.

Д3=2541-25126= - 22585

Показатели за 2005г. и 2006г рассчитываются аналогично.

Таблица 19. Оценка достаточности источников формирования активов

Показатель	Расчетная величина	Изменение
	2004	2005	2006	2004-2005	2005-2006
Собственный оборотный капитал	-1760	2962	1698	4722	-1264
Функционирующий капитал	-896	4362	3779	5258	-583
Нормальные источники формирования запасов и затрат	2541	4834	4779	2293	-55
Запасы и затраты	25126	36374	36178	11248	-196
Излишек (недостаток) СОК	-26886	-33412	-34480	-6526	-1068
Излишек (недостаток) ФК	-26022	-32012	-32399	-5990	-378
Излишек (недостаток) ИФЗ	-22585	-31540	-31399	-8955	141

При этом выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
Д1=СОКс-ЗЗ	Д1?0	Д1<0	Д1<0	Д1<0
Д2=СОК-ЗЗ	Д2?0	Д2?0	Д2<0	Д2<0
Д3=ИФЗ-ЗЗ	Д3?0	Д3?0	Д3?0	Д3<0

В нашем случае получилось, что все три показателя отрицательны, что говорит о кризисном состоянии, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственных средств и кредитов не хватает для формирования материальных оборотных средств, а пополнение запасов происходит за счет наращивания кредиторской задолженности.

СОК характеризует размер оборотных средств, сформированных за счет собственных средств. Чем больше СОК, тем больше независимость предприятия в формировании оборотных средств. Как видно из таблицы 19, этот показатель в 2004г. увеличивается на 4722 тыс. руб., а затем снижается на 1264 тыс. руб.

Далее проводится анализ финансовой устойчивости предприятия, который на основе относительных показателей предполагает расчет коэффициентов, отражающих структуру пассива [таблица 20].

Таблица 20. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Показатель	Норматив	Расчетная величина	Изменение
		2004	2005	2006	2004-2005	2005-2006
Коэффициент автономии	? 0,5	0,58	0,57	0,51	-0,01	-0,06
Коэффициент финансовой устойчивости	? 0,6	0,58	0,57	0,51	-0,01	-0,06
Коэффициент финансовой маневренности	< 0,5	-0,02	0,03	0,02	0,05	-0,01
Коэффициент обеспеченности СОК	? 0,2	-0,05	0,07	0,03	0,12	-0,04
Коэффициент независимости в формировании запасов	? 0,5	-0,07	0,08	0,05	0,15	-0,03

Базовым показателем является коэффициент финансовой независимости (автономии), который показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств. Он рассчитывается по формуле:

По данному предприятию можно сказать, что коэффициент автономии превышает нормативное значение на протяжении всего рассматриваемого периода c 2004 по 2006 гг. Таким образом, получается, что по этому показателю предприятие способно профинансировать часть своей деятельности за счет собственных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников:

Коэффициент финансовой маневренности характеризует долю собственных средств, которая используется для формирования наиболее оборотных активов. В нашем примере значение показателя соответствует норме. Он рассчитывается по формуле:

Коэффициент обеспеченности собственными средствами позволяет оценить достаточность собственных средств для покрытия оборотных активов. Последнее свидетельствует о степени рациональности в формировании имущества предприятия за счет источников, обладающих различной срочностью погашения и способных повлиять на платежеспособность организации в перспективе. В нашем примере значение данного показателя не соответствует нормативу. Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:

Коэффициент финансовой независимости в формировании запасов отражает долю собственных средств в формировании производственных запасов и рассчитывается следующим образом:

Значение показателя ниже нормы. Таким образом, можно сделать вывод, что собственного капитала которым владеет предприятие не достаточно для удовлетворения его потребностей.

Пример расчета коэффициентов финансовой устойчивости для 2004 года:

Показатели для 2005 и 2006 гг. рассчитываются аналогично.

На основе проведенного анализа можно сказать, что два метода оценки финансовой устойчивости предприятия дали разные выводы. Это может быть связано с тем, что основные активы предприятия неликвидны, что может привести к банкротству, если все кредиторы потребуют выполнения обязательств.

3.4 Оценка финансовой устойчивости предприятия

Обобщающая оценка финансового состояния предприятия дается на основе анализа его денежных потоков. Он проводится на основе отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса. Анализ проводился косвенным методом, основанным на преобразовании финансовых результатов величины денежных средств путем предоставления корректировки чистой прибыли. Использование косвенного метода основано на уравнении баланса в разностной форме:

где изменение остатка денежных средств, руб.;

-чистая прибыль отчетного периода, руб.;

-изменение капитала и резервов, руб.;

-изменение кредитов и займов, руб.;

-изменение кредиторской задолженности и прочих обязательств, руб.;

-изменение износа амортизируемых внеоборотных активов, руб.;

-изменение первоначальной стоимости внеоборотных активов, руб.;

-изменение запасов и прочих оборотных активов, руб.;

-изменение дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений, руб..

Расчеты были сведены в таблицу 21.

Таблица 21. Анализ движения денежных средств

Показатель	2005	2006
Чистая прибыль	6559	2570
+ Амортизация	2547,2	2442,45
- Изменение запасов	9760	-608
- Изменение дебиторской задолженности	-2819	3047
+ Изменение кредиторской задолженности	5832	6449
± Сальдо изменения прочих оборотных активов и прочих краткосрочных обязательств	952	269
ИТОГО движение денежных средств по текущей деятельности	8949,2	9291,45
- Изменение внеоборотных активов	1646	2097
Корректировка	-5305,2	-10554,45
ИТОГО движение денежных средств по инвестиционной деятельности	-1646	-2097
+ Изменение кредитов и займов	-2965	528
+ Изменение капитала и резервов	-984	4137
ИТОГО движение денежных средств по финансовой деятельности	-3949	4665
ИТОГО изменение остатка денежных средств	-305	3402

В 2005 году произошло уменьшение остатков денежных средств на 305 тыс. руб. На это в основном повлияло движение денежных средств от финансовой деятельности (-3949 тыс. руб.) Денежные средства от инвестиционной деятельности также негативно отразились на наличии денежных средств и повлекли ее уменьшение на 1646 тыс. руб.

В 2006 году ситуация улучшилась, произошел резкий рост остатка денежных средств на 3402 тыс. руб. Текущая деятельность, однако, не оказало решающего воздействия на величину остатка денежных средств. Эта сумма увеличилась благодаря движению денежных средств по финансовой деятельности (4665 тыс. руб.). В основном это связано с ростом кредитов и займов и значительным увеличением суммы собственных средств. Движение денежных средств по инвестиционной деятельности отрицательно сказалось на величине остатка денежных средств (-2097тыс. руб.) за счет сильного увеличения внеоборотных активов. В итоге величина денежных средств все-таки увеличилась. Увеличение денежных средств может привести к улучшению платежеспособности и к способности предприятия погашать обязательства и удовлетворять свои текущие потребности.

4 АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности состоит в изучении эффективности использования авансированных ресурсов и отдачи на вложенный капитал. Проведение такого анализа позволяет определить резервы улучшения результатов работы предприятия и дать оценку целесообразности выбора конкретных методов управления активами, капиталом и оборотом организации.

Анализ результативности включает следующие направления:

- оценка деловой активности;

- оценка рентабельности (эффективности бизнеса).

4.1 Анализ деловой активности предприятия

Оценка деловой активности необходима для исследования динамики оборота предприятия и интенсивности потребления ресурсов в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Такая оценка предполагает:

- анализ динамики объемных показателей;

- анализ скорости обращения активов.

Значительную роль при определении деловой активности отводят определению темпов роста показателей, отражающих возможности развития предприятия и динамику его активов и пассивов. Оптимальным считается выполнение следующего соотношения:

ТНП > ТВР > ТА > 100%,

где ТНП, ТВР и ТА - темпы роста прибыли до налогообложения, объема продаж и активов.

В данной курсовой имеется следующая ситуация по обоим периодам:

ТНП < ТВР > ТА >100%

2005 год: 109,9 < 158,9 > 107,4.

2006 год: 82,6 < 135,5 > 104,5.

Соотношение ТВР > ТА > 100% показывает, что экономический потенциал и масштабы деятельности предприятия возрастают. При этом рост имущества сопровождается более быстрым ростом оборота, что говорит об увеличении эффективности использования средств предприятия. При этом опережающий рост оборота по сравнению с ростом прибыли (ТНП < ТВР) показывает повышение уровня текущих затрат, связанных с осуществлением основной деятельности.

Исходные данные для анализа деловой активности приведены в таблице 22.

Таблица 22. Исходные данные для анализа оборачиваемости

Показатель	Расчетная величина	Изменение
	2004г.	2005г.	2006г.	2004-2005гг.	2005-2006гг.
Среднегодовая величина активов	88117	91356,5	96744,5	3239,5	5388
Среднегодовая величина оборотных средств	35156	39218,5	46478	4062,5	7259,5
Среднегодовая величина запасов	24688	29568	34144	4880	4576
Среднегодовая величина дебиторской задолженности	9500	8090,5	8204,5	-1409,5	114
Среднегодовая величина кредиторской задолженности	32615	35531	41671,5	2916	6140,5
Среднегодовая величина денежных средств	434	281,5	1830	-152,5	1548,5

Из таблицы видно, что стабильно увеличивается среднегодовая величина активов, это связано с увеличением оборотных средств, которое происходит за счет увеличения запасов. Незначительное снижение дебиторской задолженности и существенное увеличение кредиторской задолженности свидетельствуют о снижении деловой активности предприятия. Увеличение денежных средств, связано с притоком заемных источников финансирования.

Изучение скорости обращения активов основано на расчете коэффициентов оборачиваемости [таблица 23], которые характеризуют число оборотов имущества предприятия за период, и периодов оборота [таблица 24], которые отражают средний срок обращения средств, вложенных в активы. При этом коэффициенты рассчитываются в целом по оборотным активам и по их отдельным элементам. Оборачиваемость средств оценивается либо коэффициентом оборачиваемости, либо периодом оборота.

На длительность средств в обороте влияют факторы:

- внешние (отраслевая принадлежность, масштаб деятельности, инфляция, устойчивость связей с поставщиками и посредниками)

- внутренние (динамика объема производства и продаж, выбранная стратегия управления активами, структура и продолжительность производственного процесса).

Количественно оценить влияние этих факторов на изменение показателей оборачиваемости можно с использованием метода цепных подстановок. Тогда алгоритм расчетов имеет вид:

Общее изменение оборачиваемости:

где ВР1 и ВР0 - выручка от реализации в отчетном и базовом периодах, руб.;

среднегодовая величина активов в базовом и отчетном периодах, руб.

Изменение оборачиваемости за счет масштаба оборота:

Изменение оборачиваемости за счет изменения среднегодовой величины актива:

Балансовая проверка:

Анализ коэффициентов оборачиваемости представлен в таблице 23.

Пример расчета оборачиваемости всех активов за 2004-2005 гг. (остальные коэффициенты рассчитываются аналогично):

Пример расчета оборачиваемости всех активов за 2004-2005 гг. (остальные коэффициенты рассчитываются аналогично):

Таблица 23. Анализ коэффициентов оборачиваемости

Коэффициент оборачиваемости	Расчетная величина	Изменение
	2004г.	2005г.	2006г.	2005г.	2006г.
				общее	за счет оборота	за счет активов	общее	за счет оборота	за счет активов
Активов	0,51	0,78	0,99	0,27	0,3	-0,03	0,21	0,28	-0,07
Оборотных средств	1,28	1,82	2,08	0,54	0,75	-0,21	0,26	0,65	-0,38
Запасов	1,82	2,41	2,83	0,59	1,07	-0,48	0,42	0,86	-0,44
Дебиторской задолженности	4,73	8,82	11,78	4,09	2,78	1,31	2,96	3,13	-0,17
Кредиторской задолженности	1,38	2,01	2,32	0,63	0,81	-0,18	0,31	0,71	-0,4
Денежных средств	103,43	253,42	52,82	149,99	60,95	89,04	-200,6	89,96	-290,56

Показатели оборачиваемости отражают эффективность использования имеющихся ресурсов предприятия и непосредственно влияют на размер его финансовых результатов. Изменение скорости оборота средств приводит к тому, что изменяется величина оборотных активов, и, следовательно, потребность в дополнительном финансировании. Ускорение оборота производственных запасов и дебиторской задолженности сопряжено с притоком денежных средств, а ускорение оборота кредиторской задолженности к оттоку денежных средств.

Как видно из таблицы происходит ускорение оборачиваемости активов, это приводит к сокращению их остатков. Это связано с ускорением оборачиваемости отдельных элементов активов. В 2005 году происходит резкое ускорение оборачиваемости всех элементов активов, в результате высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, а следовательно высвобождаются и денежные ресурсы вложенные в эти запасы. Высвобожденные денежные ресурсы приводят к улучшению финансового состояния предприятия, в результате чего укрепляется его платежеспособность. В 2006 году также происходит ускорение оборачиваемости всех элементов активов.

В таблице представлена также количественная оценка влияние внешних и внутренних факторов на длительность нахождения средств в обороте. Это влияние оценивается с помощью метода цепных постановок, алгоритм расчетов имеет вид:

1. Общее изменение оборачиваемости;

2. Изменение оборачиваемости за счет масштаба производства;

3. Изменение оборачиваемости за счет изменения среднегодовой величины активов.

В нашем случае в 2005 ускорение оборачиваемости активов происходит в основном за счет увеличения масштаба оборота. В 2006 замедление оборачиваемости связано с уменьшение величины актива.

Анализ периодов оборота проводится с помощью следующих формул (360 - количество дней в году):

Период оборота производственных запасов:

где КПЗ - оборачиваемость производственных запасов.

Период оборота дебиторской задолженности:

где КДЗ - период оборачиваемости дебиторской задолженности.

Период оборота кредиторской задолженности:

где ККЗ - период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Пример расчетов периодов оборачиваемости для 2004 года:

Период оборота производственных запасов:

T_OC = 197,8 + 76,11 = 273,91

T_FC = 273,91 - 260,87 = 13,04

Таблица 24. Анализ деятельности финансового цикла

Показатель	Расчетная величина	Изменение
	2004г.	2005г.	2006г.	2005г.	2006г.
Период оборота производственных запасов	197,8	149,38	127,21	-48,42	-22,17
Период оборота дебиторской задолженности	76,11	40,82	30,56	-35,29	-10,26
Период оборота кредиторской задолженности	260,87	179,1	155,17	-81,77	-23,93
Операционный цикл	273,91	190,2	157,77	-83,71	-32,43
Финансовый цикл	13,04	11,1	2,6	-1,94	-8,5

Периоды оборота непосредственно влияют на размер финансовых резервов предприятия и потребности в финансировании. Сокращение оборота производственных запасов и замедление оборота кредиторской задолженности сопряжено с притоком денежных средств, хотя замедление оборота дебиторской задолженности свидетельствует об обратном.

Период оборота производственных запасов достаточно велик и превышает норму. Как в 2005г, так и в 2006г. он сокращается. Данное обстоятельство может быть связано с изменениями в технологическом процессе. Период оборота дебиторской задолженности снижается, что является положительным показателем, так как увеличение дебиторской задолженности это отвлечение денежных средств предприятия и их использование другими предприятиями абсолютно бесплатно. Период оборота кредиторской задолженности уменьшается. С одной стороны это положительно, так как предприятие создает себе имидж платежеспособного и надежного партнера, а с другой стороны - отрицательно, так как это отвлечение средств от производства и уменьшение наличности на счетах.

Оборачиваемость отражает потребность в активах, необходимых для обеспечения данного масштаба оборота, и эффективность их использования. Скорость оборота активов непосредственно влияет на финансовое состояние и платежеспособность предприятия. Развернутую оценку скорости обращения активов дает модель финансового цикла, которая имеет вид:

TFC = TOC - TCL = (TS + TAR) - TCL,

где TFC, TOC - продолжительность финансового и операционного циклов, дней;

TS, TAR, TCL - продолжительность оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, дней.

Финансовый цикл показывает время между сроком платежа по текущим обязательствам и поступлением денежных средств от покупателей и характеризует потребность в дополнительных источниках средств. Операционный цикл - время, в течение которого средства предприятия омертвлены в запасах и дебиторской задолженности.

В данной курсовой работе длительность финансового и операционного цикла уменьшается. Так как длительность кредиторского цикла меньше длительности дебиторского цикла, это отрицательно сказывается на ликвидности предприятия и показывает, что период предоставления товарного кредита больше, чем период расчета с поставщиком.

Предприятию следует следить за соотношением TFC и TOC. При этом должно выполняться следующее соотношение TAR<TCL, которое свидетельствует о том, что период предоставления товарного кредита покупателям меньше, чем аналогичный период со стороны поставщиков. Здесь происходит меньшее по объему кредитование покупателей, чем финансирование активов за счет спонтанных источников. В данном примере это условие выполняется в обоих периодах.

4.2 Анализ рентабельности

Анализ рентабельности позволяет определить общую результативность работы предприятия в виде отдачи на вложенный капитал или с оборота. Показатели рентабельности измеряют относительную доходность деятельности, отражают факторы формирования прибыли, дают целостную картину финансового состояния организации и перспектив его изменения.

Для содержательного анализа уровня и динамики показателей рентабельности используют многофакторные модели. Например, рентабельность активов RA можно представить:

RA = RS • KA,

где RS - рентабельность продаж;

KA - коэффициент финансовой независимости.

Для исследования влияние факторов (рентабельности продаж и оборачиваемости активов) на величину рентабельности активов была рассчитана двухфакторная мультипликативная модель по формулам:

Влияние величины рентабельности продаж:

P_a(P_p) = (P_pt - P_p(t-1)) • O_a(t-1)

Влияние величины оборачиваемости активов:

P_a(O_a) = (O_at - O_a(t-1)) • P_pt

Рентабельность активов можно представить следующим образом:

где ЧП - чистая прибыль;

ВР - выручка от реализации;

- среднегодовая величина активов;

РП - рентабельность продаж;

КА - коэффициент оборачиваемости активов.

Пример расчетов показателей рентабельности для 2005 года:

1. Рентабельность продаж:

2. Рентабельность активов:

3. Влияние рентабельности продаж:

4. Влияние оборачиваемости активов:

Остальные показатели рассчитываются аналогично.

В 2005 году размер рентабельности активов по чистой прибыли сначала увеличивается (с 3,53 до 7,18), а затем существенно снижается до 2,66, что произошло из-за уменьшения рентабельности продаж, это в первую очередь связано с уменьшением величины чистой прибыли, которое обусловлено резким ростом налоговых обязательств в отчетном году, также это связано у уменьшением оборачиваемости активов.

Далее для оценки рентабельности была рассчитана также рентабельность собственного капитала, на изменение которого влияет как рентабельность продаж и оборачиваемость активов, так и еще один показатель - коэффициент финансовой зависимости, который характеризует величину собственного капитала приходящегося на 1 рубль активов предприятия.

Рентабельность собственного капитала рассчитывается следующим образом:

,

где RA - рентабельность активов;

- RS - рентабельность продаж;

- КА - коэффициент оборачиваемости активов, %;

- КF - коэффициент финансовой зависимости, который рассчитывается по формуле:

Для оценки влияния факторов на величину собственного капитала предприятия также применялась мультипликативная модель.

Влияние рентабельности продаж:

RE (Р_р) = (Р_рt - Р_р(t-1)) • О_а(t-1) • К_F(t-1)

Влияние оборачиваемости активов:

RE (О_а) = Р_рt • (O_at - O_a(t-1)) • К_F(t-1)

Влияние коэффициента финансовой зависимости:

RE (К_F) = P_pt • O_at • (К_Ft - К_{F (t-1)})

Пример расчетов показателей рентабельности собственного капитала для 2005 года:

1. Рентабельность собственного капитала:

2. Коэффициент финансовой зависимости:

3. Влияние рентабельности продаж (2004-2005.):

RE (Р_р) = (Р_рt - Р_р(t-1)) • О_а(t-1) • К_F(t-1)

RE (Р_р) = (9,19-6,94) • 0,51 • 1,72 = 1,97

4. Влияние оборачиваемости активов (2004-2005.):

RE (О_а) = Р_рt • (O_at - O_a(t-1)) • К_F(t-1)

RE (О_а) = 9,19 • (0,78-0,51) • 1,72 = 4,27

5. Влияние коэффициента финансовой зависимости:

RE (К_F) = P_pt • O_at • (К_Ft - К_{F (t-1)})

RE (К_F) = 9,19 • 0,78 • (1,73-1,72) = 0,07.

Таблица 26. Анализ рентабельности собственного капитала

Показатель	Расчетная величина	Изменение
	2004г.	2005г.	2006г.	2005г.	2006г.
Чистая прибыль	3113	6559	2570	3446	-3989
Выручка от реализации	44888	71339	96662	26451	25323
Среднегодовая величина активов	88117	91356,5	96744,5	3239,5	5388
Среднегодовая величина собственных средств	51201	52739	52596,5	1538	-142,5
Рентабельность продаж, %	6,94	9,19	2,66	2,25	-6,53
Оборачиваемость активов	0,51	0,78	0,99	0,27	0,21
Коэффициент финансовой зависимости	1,72	1,73	1,84	0,01	0,11
Рентабельность собственного капитала, %	6,08	12,44	4,89	6,36	-7,55
прирост рентабельности собственного капитала за счет изменения:
- рентабельности продаж	1,97	-8,81
-оборачиваемости активов	4,27	0,97
- коэффициента финансовой зависимости	0,07	0,29

Рентабельности собственных средств сначала возросла, а затем резко сократилась, что связано с уменьшение доли прибыли. В 2005 году положительное влияние оказывает коэффициент оборачиваемости активов (4,27) и финансовой зависимости (0,07),а также рентабельность продаж (1,97). В 2006 году негативное влияние оказали рентабельность продаж (- 8,81) и оборачиваемости активов уменьшилась (0,97), позитивное влияние коэффициента финансовой зависимости увеличилось (0,29).

5 КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РАБОТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

5.1 Диагностика и прогнозирование финансовой состоятельности предприятия

Комплексная оценка эффективности работы предприятия основана на обобщении в виде одного числа ряда ключевых показателей финансового состояния и результативности деятельности организации.

Для определения вероятности банкротства предприятия применяется двухфакторная модель Альтмана (так называемый «Z-счет»). Эта модель позволяет оценить возможность того, что предприятие в будущем признают банкротом и рассчитывается по формуле:

где ?, ?, ? - параметры модели

? = -0,3877;

? = -1,0736;

? = 0,0579;

К_CR - коэффициент текущей ликвидности;

К_D - доля земного капитала в пассиве ((590+690) / 700).

Пример расчета для 2004г.:

Показатели по 2005г. и 2006 г. рассчитываются аналогично. Результаты расчетов представлены в таблице 27.

Таблица 27. Диагностика финансовой состоятельности

Показатель	Норматив	Расчетная величина	Изменение
		2004г.	2005г.	2006г.	2004-2005гг.	2005-2006гг.
Коэффициент текущей ликвидности	1,3 - 1,6	0,98	1,11	1,08	0,13	-0,03
Доля заемных средств в пассиве	<0,5	0,42	0,43	0,49	0,01	0,06
Z - счет Альтмана	>0	-1,4155	-1,5545	-1,5188	-0,139	0,0357

Как видно из таблицы вероятность банкротства невелика (так как показатель меньше нуля). Положительно то, что с течением времени этот показатель уменьшается, из чего следует, что возможность банкротства становится все меньше.

5.2 Комплексная оценка результатов деятельности предприятий

Для получения комплексной оценки используют метод расстояний. При этом многомерная сравнительная оценка или рейтинг j-ого предприятия находится из соотношения:

где x_ij - значение i-го сравниваемого показателя для j-го предприятия;

w_i - вес i-го показателя;

s - число сравниваемых показателей.

В таблице 28 представлены результаты расчетов исходных данных для сравнительной оценки предприятий, а также выбрано максимальное значение каждого из рассмотренных показателей. Далее, в таблице 29 приведен результат расчетов комплексной оценки деятельности предприятий. Влияние всех показателей было уравнено.

Пример расчета рейтинга для предприятия Zanussi за 2004г.:

Рейтинги по остальным предприятиям рассчитываются аналогично.

Таблица 28. Исходные данные для сравнительной оценки предприятий

Показатель	Предприятие	Максимальное значение
	Zanussi	Asko	Candy	Miele
	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.
Коэффициент текущей ликвидности	0,98	1,11	1,08	1,46	1,25	1,52	2,07	2,26	2,37	1,44	1,31	1,23	2,07	2,26	2,37
Коэффициент автономии	0,58	0,57	0,51	0,63	0,59	0,54	0,71	0,62	0,61	0,64	0,55	0,51	0,71	0,62	0,61
Рентабельность продаж	0,07	0,09	0,03	0,14	0,06	0,03	0,09	0,09	0,07	0,08	0,09	0,06	0,14	0,09	0,07
Оборачиваемость активов	0,51	0,78	0,99	1,09	1,37	1,12	1,35	1,18	1,03	0,60	0,77	0,79	1,35	1,37	1,12
Рентабельность собственного капитала	0,06	0,12	0,05	0,24	0,14	0,07	0,17	0,19	0,13	0,08	0,14	0,10	0,24	0,19	0,13

Таблица 29. Комплексная оценка деятельности предприятий

Нормированное значение показателя	Предприятие	Вес показателя
	Zanussi	Asko	Candy	Miele
	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.	2004г.	2005г.	2006г.
Коэффициент текущей ликвидности	0,47	0,49	0,46	0,71	0,55	0,64	1	1	1	0,70	0,58	0,52	0,2
Коэффициент автономии	0,82	0,93	0,85	0,88	0,96	0,90	1	1	1	0,90	0,89	0,85	0,2
Рентабельность продаж	0,50	1,00	0,37	1	0,67	0,44	0,64	0,98	1	0,60	1	0,88	0,2
Оборачиваемость активов	0,38	0,55	0,87	0,81	1	1	1	0,86	0,92	0,45	0,56	0,71	0,2
Рентабельность собственного капитала	0,25	0,66	0,38	1	0,76	0,53	0,70	1	1	0,32	0,72	0,74	0,2
РЕЙТИНГ предприятия	0,52	0,76	0,63	0,89	0,81	0,73	0,88	0,97	0,98	0,63	0,77	0,75

Исходя из этой таблицы были построены графики, которые отражают рейтинг каждого предприятия за 2004, 2005 и 2006 г. [рисунок 5].

Рисунок 5. Рейтинги предприятий за 2004, 2005 и 2006г.

Как видно из графиков, рассматриваемое в данной работе предприятие Candy занимает лидирующую позицию на протяжении всего рассматриваемого периода, причем положение его укрепляется на протяжении трех лет.

Zanussi не занимало лидирующих позиций на протяжении всего рассматриваемого периода, причем положение его укрепляется на протяжении трех лет. Вторым по оценке деятельности является предприятие Asko, рейтинг которого постепенно снижается и в 2006 предприятие занимает третью позицию. На третьем месте - компания Miele, рейтинг которой увеличивается на протяжении всего периода, и на четвертом - Zanussi, у которой самый низкий рейтинг.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Исследуемое предприятие, как любое другое, имеет свои сильные и слабые стороны. Основной слабой стороной является наличие большой доли неликвидных активов, которые затрудняют текущую деятельность предприятия. Денежные средства, которые относятся к наиболее ликвидным активам, имеют очень малую долю в активе. Это связано с особенностями технологического процесса, который представляет собой материалоемкое производство.

Негативным аспектом деятельности предприятия является также то, что темпы роста собственных средств отстают от темпов роста заемных средств. В связи с этим предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Это отрицательно сказывается на динамике деятельности предприятия и прогнозах возможного банкротства.

Несмотря на высокие темпы роста, рыночная доля Zanussi не велика. Возможно это связано с присутствием большого числа конкурентов. Но с каждым годом наблюдается ее существенный рост.

Положительным моментом является увеличение денежных средств на счетах предприятия, которое приводит к улучшению платежеспособности и к способности предприятия погашать обязательства и удовлетворять свои текущие потребности.

Качественной характеристикой деятельности предприятия является прибыль. В данном случае можно говорить о качестве прибыли, так как основная ее доля сформирована на основе результатов деятельности производства, то есть текущей деятельности, а не случайных факторов.

Если рассматривать влияние ценовых и неценовых факторов влияющих на прибыль и выручку организации, то наибольшее значение имеют ценовые факторы, что связано со спецификой промышленного рынка.

В рассматриваемых периодах изменение себестоимости оказало отрицательное влияние на прирост величины валовой прибыли предприятия, в результате этого предприятию необходимо провести ряд мероприятий по снижению себестоимости.

Добиться этого можно за счет оптимизации производственного процесса, перенос производства в более ближние страны, использования профессионального оборудования, высококвалифицированных кадров, собственных разработок и т.п.

Анализ отдельных моделей показывает, что все они прибыльны, поэтому рекомендуется оставить все 3 выпускаемых изделия в ассортименте, но попытаться увеличить их рентабельность за счет снижения себестоимости. Однако кроме существующих следует разработать новые модели, соответствующие изменяющимся требованиям рынка, так как чтобы сохранить свои позиции на рынке, предприятию необходимо постоянно развиваться.

Предложения:

- разработка новых инновационных моделей стиральных машин, соответствующих изменяющимся требованиям рынка;

- проведение мероприятий, способствующих сокращению себестоимости выпускаемых моделей;

- расширение географии продаж (освоение новых рынков) и привлечение новых групп потребителей;

- стратегия дифференциации, разработка новых моделей для разных групп потребителей;

- создание базы постоянных, лояльных и преданных партнеров.

- сдача в аренду или продажа неиспользуемых внеоборотных фондов;

- улучшение сбытовой политики предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проделанной работы был изучен процесс экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

В процессе выполнения работы были рассчитаны все необходимые показатели и определено влияние различных факторов на конечные финансовые результаты работы организации:

1. Факторный анализ объема реализации;

2. Анализ структуры рынка и его концентрации

3. Анализ прибылей;

4. Оценка ликвидности баланса;

5. Анализ финансовой устойчивости предприятия;

6. Анализ движения денежных средств:

7. Анализ деловой активности и рентабельности предприятия;

8. Прогнозирование вероятности банкротства;

9. Определение рейтинга предприятия.

По результатам анализа был предложен ряд мероприятий по расширению «узких мест».

Таким образом, задание по курсовой работе было выполнено в полном объеме, то есть были рассчитаны все предложенные таблицы.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Экономический анализ: учеб. / Г.В. Савицкая. - 12-е изд., испр. и доп. - М.: Новое знание, 2006 - 679 с.

2. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 208с.