Комплексный анализ инвестиционных проектов

Привлечение в широких масштабах инвестиций в экономику преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только эффективное совместное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Перед экономической наукой стоит проблема поиска критериев выбора наивыгоднейших инвестиционных проектов. Решающим критерием при этом является получение максимальной прибыли. Наряду с прямой выгодой, получаемой в настоящий момент, все большее значение придается ожидаемой выгоде. Оцениваются возможности вытеснения конкурентов с рынка, рассчитываются выгоды от “вторичного эффекта”, обеспечиваемого развитием производства и последующих инвестиций, то есть, выгоды, выходящие за пределы отдельно взятого предприятия или компании. Чем крупнее корпорация, предприятие, чем больше капитал, которым они располагают, тем больше у них возможностей, наряду с инвестициями, быстро приносящих высокую прибыль, осуществлять вложения, в результате которых можно ожидать значительные прибыли в будущем.

В данной курсовой работе рассмотрены методы оценивания инвестиционных проектов, отмечены сильные и слабые стороны методов, а также приведен практический пример и алгоритм оценки инвестиционного проекта методами оценки конечной стоимости имущества методом разрешения и запрета сальдирования, а также методом анализа полезной стоимости в случае двух критериев на примере ООО «ВОЛГАСТРОЙИНВЕСТ».

Под инвестициями понимают поток финансовых средств или материальных ценностей, имеющих долговременный характер (в сравнении с длительностью хозяйственного цикла предприятия), направленных на достижение долговременных экономических целей, связанных с изменением возможностей предприятия (состояния его хозяйственной инфраструктуры).

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, предлагаемые к рассмотрению и оценке, являются реальными инвестициями, направленных на расширение производства и изменение возможностей предприятия. При этом средства вкладываются в строительство. Оба проекта являются долгосрочными, т.к. срок эксплуатации проекта =10 лет. В этом случае для получения более полной картины относительно прибыльности проектов необходимо проводить анализ различных факторов, не только на уровне предприятия и внутрифирменного планирования, но и учет макроэкономических факторов, влияющих на функционирование объекта. При оценке краткосрочных инвестиций этими факторами в какой-то мере можно пренебречь.

Обсуждаемые далее модели и методы подходят для оценки абсолютной и относительной выгодности инвестиций. При этом в основе анализа выгодности лежит только одна целевая функция. В связи с ограничением модели одной целевой функцией предполагается, что прочие целевые функции несущественны для нее.

1. Характеристика объекта исследования

1.1 Краткая характеристика предприятия

ООО ИСК "Волгастройинвест" является официальным представителем ряда отечественных и зарубежных фирм, предлагающих на астраханском рынке широкий спектр строительных услуг.

Предметом деятельности являются: строительство жилых и нежилых помещений, как для собственных нужд, так и по заказу посторонних организаций; проектирование жилых промышленных зданий; капитальное строительство объектов социально-культурного назначения и т.д.

Фирма является юридическим лицом, имеющим самостоятельный баланс, расчетный и другие счета в банке, печать со своим наименованием, необходимые штампы.

В настоящее время объём собственного строительства составляет порядка 15 млн. рублей в год, около 200 млн. рублей генподряда и около 20 млн. руб. по функции заказчика.

В числе объектов ООО ИСК "Волгастройинвест" находятся:

Центр развлечений "Пирамида" по ул.Володарского, 2/13.

Торгово-офисный центр по ул. Кирова, 1.

Таможенный терминал "Стрелецкое".

посёлок с. Растопуловка.

Жилые дома в с. Красный Яр.

Объекты газового комплекса ООО "Астраханьгазпром".

Общество с ограниченной ответственностью "Волгастройинвест", именуемое в дальнейшем «Общество», создано в соответствии с нормами Гражданского Кодекса РФ и ФЗ «Об Обществах с ограниченной ответственностью».

Фирменное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью, Инвестиционно - строительная компания "Волгастройинвест".

Сокращенное наименование - ООО ИСК "Волгастройинвест".

Юридический адрес Общества: Российская Федерация, г. Астрахань, ул. Бакинская,149.

Местонахождение Общества: Российская Федерация, г. Астрахань, ул. Кирова, 1.

Общество учреждается на неограниченный срок деятельности.

Данные регистрации Общества вносятся в Государственный реестр РФ и в органы Государственной статистики РФ.

Общество, в соответствии с действующим законодательством, осуществляет следующие виды деятельности:

привлечение денежных средств населения и юридических лиц для участия в жилищном строительстве в соответствии с действующим законодательством;

организация инвестирования проектов и программ самого Общества и его участников, направленных на создание новых видов продукции, новых технологий, реконструкцию и строительство;

купля, продажа, сдача в аренду недвижимости;

инвестирование в ценные бумаги;

проектная, научно-исследовательская деятельность, проведение технических, финансовых, правовых и иных экспертиз и консультаций, информационное обслуживание;

содействие в подготовке правовой, экономической и иной документации, в проведении переговоров, заключении контрактов, как с российскими, так и зарубежными партнёрами;

организация лизинга материальных ценностей;

торговая, торгово-посредническая, закупочная, сбытовая деятельность, создание оптово-розничных торговых предприятий;

экспортно-импортные операции и иная внешнеэкономическая деятельность в соответствии с действующим законодательством;

организация и проведение выставок, выставок-продаж, ярмарок, аукционов, торгов, как в Российской Федерации, так и за её пределами, в том числе в иностранных государствах;

рекламная деятельность в Российской Федерации и за её пределами, в том числе в иностранных государствах, на всех видах рекламоносителей.

Целью деятельности Общества является извлечение прибыли в интересах участников.

Общество является участником внешнеэкономической деятельности.

Общество осуществляет любые иные виды хозяйственной деятельности, за исключением запрещенных законодательными актами РФ. Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется Федеральными Законами, Общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии), порядок получения которой определяется действующим законодательством.

Общество является юридическим лицом по законодательству РФ. Правовое положение Общества определяется законодательством РФ и настоящим Уставом.

Общество вправе иметь и создавать филиалы, представительства и дочерние общества на территории РФ и за ее пределами с соблюдением требований действующего законодательства РФ, а также законодательств иностранных государств по месту нахождения филиалов, представительств и дочерних обществ, если иное не предусмотрено международным договором. Филиалы, представительства и дочерние общества осуществляют свою деятельность от имени Общества, которое несет ответственность за их деятельность. Филиалом общества является его обособленное подразделение, расположенное вне места нахождения Общества, осуществляющее все или часть его функций, в том числе функций представительства.

Филиалы и представительства не являются юридическими лицами. Они наделяются имуществом Общества и действуют на основании утвержденных им Положением, общество несет ответственность по обязательствам своих филиалов и представительств. Руководители филиалов, представительств назначаются Обществом и действуют на основании его доверенности.

Общество вправе открывать рублевые и валютные, расчетные и иные счета в любом банке, как в РФ, так и за ее рубежами для хранения денежных средств и осуществления всех иных видов расчетных, кредитных и кассовых операций.

Общество имеет право пользоваться кредитом российских и зарубежных банков - и коммерческим кредитом в иностранной валюте, а также приобретать валюту на аукционах, валютных биржах, у юридических лиц и иностранных граждан в порядке, установленном законодательством.

Общество для достижения установленных целей своей деятельности имеет право от своего имени заключать сделки, приобретать иметь в собственности движимое и недвижимое имущество, производственное оборудование, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени осуществлять имущественные, коммерческие и финансовые сделки, сдавать в залог свое имущество, быть истцом и ответчиком в суде.

Общество разработало для себя следующие перспективы развития на 2006 год:

значительное расширение объемов комплексного выполнения работ на строящихся и реконструируемых объектах;

увеличение объема производства электротехнооборудования, установочных приборов, монтажных заготовок, конструкций и осветительной арматуры;

на объектах нефтедобычи и переработки, цветной металлургии и всех других комплексах, к которым проявляется интерес иностранных и внутренних инвесторов, удовлетворение своей работой жестких, но обязательных для исполнения, требований заказчиков.

В нынешних трудных экономических условиях ни одно предприятие не должно стоять на месте. Оно должно неуклонно совершенствовать методы своей работы, способствовать расширению предприятия в целом и создавать перспективы развития для своего предприятия.

1.2 Исходные данные по вариантам инвестиционных проектов

Таблица 1

Исходные данные по инвестиционным проектам

Таблица 2

Исходные данные по инвестиционным проектам

(*) - в числителе указаны значения для Проекта А, в знаменателе - для Проекта Б.

(**) - рассчитать и подставить соответствующие значения.

Суть инвестиционного проекта (альтернативных проектов).

Строительство производственных мощностей по производству ПЭТ-преформ и/или ПЭТ-бутылок.

Вариант А.

Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформы мощностью 110 млн. в год.

Вариант Б.

Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформ и ПЭТ-бутылок мощностью 75 и 32 млн. шт в год.

Метод оценки инвестиционного проекта

Для оценки инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительного варианта применить метод определения конечной стоимости имущества с сальдированием и с запретом сальдирования, а также метода анализа полезной стоимости (двухкритериальный случай).

2. Описание методов и алгоритмов анализа проектов

2.1 Метод конечной стоимости имущества

Метод определения конечной стоимости имущества представляет собой динамический метод инвестиционных расчетов, при котором в качестве целевой функции учитывается конечная стоимость имущества. Под конечной стоимостью имущества в данном случае понимают прирост имущества в денежной форме, вызванный реализацией инвестиционного объекта в завершающий момент планового периода.

Целевой функцией при использовании данного метода является максимизация конечной стоимости проекта.

Характерным отличием для модели конечной стоимости имущества является допущение относительно величин процентных ставок. Предполагается, что существуют две процентные ставки: ставка, по которой в неограниченном размере могут привлекаться финансовые средства (ставка привлечения финансовых средств), и ставка, по которой возможно вложение финансовых средств в неограниченном размере (ставка вложения финансовых средств).

При использовании оценки с помощью данного метода используется такое понятие как стоимость капитала. Стоимость капитала - это сумма дисконтируемых и/или ревальвируемых поступлений и выплат на определенный момент времени. Стоимость капитала означает прирост денежных средств (капитала) в результате реализации проекта. Стоимость капитала рассчитывается по формуле:

KW = (Lt - at)*q-t

t=0

где t - индекс периода времени

T - срок реализации проекта

Lt, at - поступления, выплаты в момент времени t

q - коэффициент дисконтирования

В связи с существованием двух процентных ставок при применении метода конечной стоимости имущества необходимо выяснить вопрос, какая часть положительных нетто-платежей используется для погашения задолженности по обязательствам, и какая часть имеющихся активов идет на финансирование отрицательных нетто-платежей. При этом выделяют два метода учета: метод определения конечной стоимости имущества с запретом сальдирования и с разрешением сальдирования.

2.2 Метод конечной стоимости имущества с запретом сальдирования

При методе запрета сальдирования предполагается, что не происходит ни погашения задолженности из положительных нетто-платежей, ни финансирования отрицательных нетто-платежей из имеющихся денежных активов. В данном случае необходимо открыть соответственно счет для положительных нетто-платежей (счет имущества) и счет для отрицательных нетто-платежей (счет обязательств). На учитываемые на имущественном счете (V+) положительные нетто-платежи (Nt+) до конца планового периода начисляются проценты по ставке вложения финансовых средств (h), а на отнесенные к счету обязательств (V-) отрицательные нетто-платежи (Nt-) - по ставке привлечения финансовых средств (s). Ревальвирование платежа в момент t происходит соответственно в течение T-t периодов. Согласно этому, для расчета показателей конечной стоимости имущества и обязательств в конце планового периода применяются следующие формулы:

T

VT+ = Nt+ * (1+h)T-t

t=0

T

VT- = Nt- * (1+s)T-t

t=0

Конечная стоимость имущества (VT+) соответствует сумме положительных нетто-платежей, ревальвированных на конец планового периода по ставке вложения финансовых средств.

Конечная стоимость обязательств (VT-) - это сумма ревальвированных по ставке привлечения финансовых средств отрицательных нетто-платежей.

При этом сальдирование имущества и обязательств происходит только в конце планового периода. В данном случае конечная стоимость имущества инвестиционного проекта рассчитывается путем сложения итоговых сумм счетов имущества и обязательств:

VE = VT+ + VT-

2.3 Метод конечной стоимости имущества с сальдированием