24

Значение финансовых посредников в экономике России

Говоря о перспективах развития валютного рынка России в 2005 годов, следует отметить высокий уровень платежеспособности нашей страны, что гарантирует относительную стабильность валютного рынка. Золотовалютные резервы с начала 2004 года увеличились более чем на 20% и в сентябре достигли рекордного уровня, превысив 92 млрд долларов.

В 2004 г. произошло изменение тенденции интенсивного укрепления рубля по отношению к доллару и одновременного снижения по отношению к единой европейской валюте. Так, за 9 месяцев 2004 г. курс рубля по отношению к доллару увеличился всего на 0,8%, зато по отношению к евро увеличение составило 2,7%- Согласно различным оценкам, среднегодовой валютный курс в 2004 г. прогнозируется на уровне 28,7-29,1 руб. за дол., что означает его рост по сравнению с показателем 2003 г. на 5,5-7%.

В последние годы отечественный валютный рынок России развивается быстрыми темпами, а биржевой его сегмент - опережающими. Это касается прежде всего динамики объемов торгов. Так, согласно данным ЦБ РФ, среднедневной оборот межбанковских кассовых конверсионных операций за восемь месяцев текущего года увеличился на 30% по сравнению с 2003 годом. В то же время среднемесячный оборот биржевого валютного рынка ММВБ составил по итогам трех кварталов 2004 года 22,8 млрд дол., что почти на 90% выше аналогичного показателя 2003 года.

В структуре валютного рынка евро пока значительно отстает от доллара из-за традиционно высокой доли долларовых контрактов и расчетов при экспортно-импортных операциях. Для становления евро в качестве международной валюты прошло слишком мало времени и доллар США продолжает сохранять доминирующие позиции в системе международных расчетов. Подавляющее большинство развивающихся стран осуществляет конвертацию валют через доллар.

Аналогичная ситуация характерна и для российского финансового рынка. На межбанковском рынке доля операций доллар-рубль составляла в 2004 году около 70% оборота, операций евро-доллар 18%, а на сделки еврорубль пришлось только 0,8% оборота. На биржевом валютном рынке операции «евро-рубль» также составляли около 1%, в то время как «доллар-рубль» 99% общего объема торгов (рис. 1). Тем самым, несмотря на высокую долю стран ЕС во внешней торговле России (47% внешнеторгового оборота, с учетом присоединившихся с 1 апреля стран ЦВЕ и Балтии), роль евро на российском валютном рынке остается ограниченной. В перспективе планируется расширение сферы обращения европейской валюты в России, прежде всего за счет перевода расчетов за энергоносители со странами ЕС в евро. В случае положительной динамики курса евро будет происходить дальнейшая диверсификация накоплений и ориентация предприятий и населения на «бивалютную корзину» Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 71.

Рис. 1. Структура оборота валютного рынка ММВБ в августе 2004 г.

На российском биржевом валютном рынке в 2004 г. произошли важные инфраструктурные изменения, связанные с объединением торгов на Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ETC) и «дневной» сессии в Систему электронных лотовых торгов (СЭЛТ) ММВБ. Цель объединения сессий - интеграция основных преимуществ ETC и СЭЛТ, включая широкий региональный охват торгов. Осуществленное с начала июня 2004 года объединение двух сессий в Единую торговую сессию сказалось на росте оборотов.

Кризис доверия в банковской системе, возникший летом 2004 года, наложил определенный отпечаток на поведение участников валютного рынка. При росте нестабильности межбанковского рынка выросла привлекательность биржевых операций, гарантирующих выполнение условий сделки и расчетов. Для целей рефинансирования у банков повышенным спросом стали пользоваться операции СВОП, доля которых увеличилась с 26% в марте до 40,5% в июле-августе. В целом за 2004 г. прогнозируется не менее чем 65% увеличение оборотов биржевого валютно-го рынка и стабилизация его роста в 2005 г. в связи с предполагаемым снижением мировых цен на нефть.

В целом Россия стремится следовать общемировой тенденции либерализации валютного режима, о чем свидетельствует новая редакция закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Таким образом, хотя российский валютный рынок пока развивается относительно обособленно, на нем постепенно происходят изменения, которые свидетельствуют о соответствии основным мировым тенденциям и заявленному курсу на полную конвертируемость рубля Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 76.

Инвестиционная эффективность сектора корпоративных облигаций

В 2004 г. продолжил свое развитие сектор корпоративных и региональных облигаций. Роль рынка корпоративных облигаций в финансировании инвестиционных потребностей предприятий заметно выросла. Эта тенденция находит отражение в таком показателе, как отношение объема корпоративных заимствований на долговом рынке в совокупном объеме инвестиций в основной капитал.

В течение первых четырех месяцев 2004 г. данное соотношение существенно выросло по сравнению с 2003 годом (по итогам 2003 года оно не превышало 3,6%), составив почти 9%, при этом максимум был достигнут в феврале, когда на фоне ряда крупных корпоративных размещений данный показатель достиг абсолютного рекорда около 17%. Однако в дальнейшем, в условиях начавшегося в мае банковского кризиса и ухудшения конъюнктуры смежных секторов фондового рынка (прежде всего рынка акций), данный показатель заметно снизился, составив в целом за период с января по август около 5%

В связи с ухудшением условий заимствования многие регионы отложили выпуск облигаций. Некоторое охлаждение рынка облигаций связано с тем, что не оправдались ожидания притока на рынок новых средств. В частности, пенсионная реформа пока не привела к тому, что управляющие компании начали инвестировать в негосударственные облигации. Кроме того, сдерживающим фактором является то, что потенциальными инвесторами на облигационном рынке остаются в основном банки, однако в условиях дефицита ликвидности они не готовы наращивать свои долговые портфели. Прогнозируется, что при благоприятном развитии ситуации в конце 2005 г. доля долгового рынка в привлечении инвестиций должна увеличиться.

В целом, несмотря на имеющие место локальные ухудшения конъюнктуры, сектор корпоративных облигаций на ММВБ по итогам 9 месяцев 2004 года продемонстрировал ощутимое увеличение основных показателей. В частности, объем торгов данными инструментами составил за первые три квартала 2004 года более 460 млрд руб., что на 76% превышает показатель аналогичного периода 2003 года. Объем торгов на вторичном рынке вырос на 73% до уровня 289 млрд руб. Объем новых размещений увеличился на 18% и составил 73,5 млрд руб. Наиболее значительный рост наблюдался по сделкам РЕПО, объем которых увеличился в 3 раза до 98,5 млрд руб., что говорит об активном использовании таких сделок участниками рынка для оперативного управления своей ликвидностью, что стало особенно актуально в период банковского кризиса Моисеев С.Р. Финансовая нестабильность: уроки лета 2004 г. // Банковское дело 2004 г., № 8, С. 13.

В I квартале произошло значительное снижение доходности наиболее ликвидных бумаг, в ходе которого индекс RCBI-c достигал локального максимума на отметке 123,86 пункта (23 марта). Так, доходность облигаций «Газпрома» (серия А2) упала с 7,95% годовых на конец декабря 2003 года до 5,68% на конец марта 2004 года, доходность облигаций РАО «ЕЭС» (серия Р2) понизилась с 8,78% до 6,09%. Во II квартале 2004 года на фоне резкого снижения цен в секторе акций России доходности вернулись к уровням конца прошлого года, а индекс RCBI-c упал до уровня 120,08 пунктов. Однако уже в III квартале ситуация стабилизировалась, а снижение процентных ставок возобновилось. В результате к концу сентября индекс RCBI-c достиг исторического максимума на отметке 124,33 пункта.

2004 год ознаменовался рядом крупных размещений облигационных займов, в том числе бумаг «Газпрома» на сумму 10 млрд руб. (компания установила новый рекорд рынка), Внешторгбанка на 5 млрд руб. и Ленэнерго на 3 млрд руб. В целом, рынок корпоративных облигаций сохраняет большой потенциал развития, о чем свидетельствуют заявленные целым рядом крупных компаний эмиссии на октябрь 2004 года. В первую очередь нужно выделить «Газпром» с 5 млрд руб. и Южную телекоммуникационную компанию (ЮТК) с 3,5 млрд рублей.

Необходимо отметить, что в августе 2004 года, на фоне снижения торговой активности, произошел постепенный разворот в сторону позитивной динамики котировок. По мнению аналитиков Центра развития, это свидетельствует об улучшающейся конъюнктуре рынка, что, с учетом заявленных компаниями планов, позволяет ожидать нового витка расши-рения рынка.

В общем и целом, фундаментальные показатели у рынка хорошие, а также имеется значительный потенциал роста, что позволяет надеяться (при сохранении денежно-кредитной политики США и валютной политики России) на продолжение имеющихся тенденций Моисеев С.Р. Финансовая нестабильность: уроки лета 2004 г. // Банковское дело 2004 г., № 8, С. 14.

Стратегические ориентиры на рынке акций

По итогом первых трех кварталов 2004 года фондовый индекс ММВБ вырос на 18,9%, составив 611,03 пункта. Общие обороты рынка акций ММВБ за данный период составили 79,7 млрд дол., что на 43% выше объема соответствующего периода 2003 года. Объем вторичных торгов акциями на ММВБ составил 71,0 млрд дол. Доля переговорных сделок (РПС) в объеме торгов на вторичном рынке за январь-август 2004 г. составила 13,8% или 9,8 млрд дол. Доля сделок РЕПО в общем обороте составила 12,3% (8,7 млрд дол.).

Подавляющее большинство «голубых фишек» по итогам первых трех кварталов продемонстрировало солидный рост стоимости. Лидером повышения стали обыкновенные акции ОАО «Мосэнерго», цена которых выросла более чем в 2 раза. Ощутимо повысились цены обыкновенных акций Сбербанка России (60,2%), ОАО «ЛУКОЙЛ» (34,7%) и ОАО «Сур-гутнефтегаз» (24,9%). Единственной «голубой фишкой», заметно сни-зившейся в цене, стали обыкновенные акции НК «ЮКОС», стоимость ко-торых за рассматриваемый период упала приблизительно в 2,6 раза Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 80.

В 2004 году на рынке произошли два IPO, проведенные концерном «Калина» 26-28 апреля и предприятием ОАО «Иркут» 26 марта. Концерн «Калина» осуществил первичное размещение акций на общую сумму около 733,4 млн руб., в то время как объем размещения ОАО «Иркут» составил порядка 3,7 млрд руб.

Отметим, что в последние годы отечественный рынок акций демонстрировал довольно высокие темпы роста индекса ММВБ и объема торгов. Вместе с тем, если количественные показатели рынка менялись достаточно быстро, то структура оборота на протяжении нескольких лет оставалась практически неизменной: 95% объема всех сделок приходилось на 5-7 наиболее ликвидных «голубых фишек».

В 2006 г. на российском фондовом рынке следует ожидать некоторого увеличения притока инвестиционных средств. Ожидаемое присвоение России международных инвестиционных рейтингов крупнейшими рейтинговыми агентствами должно привести к росту интереса к российскому рынку со стороны внешних и внутренних инвесторов. О возможности реализации конкретных сценариев развития российского рынка акций в 2006 г. трудно говорить с высокой долей вероятности. Рыночная конъюнктура подвержена влиянию большого спектра взаимодействующих факторов. Судя по высказываниям экспертов, динамика российского фондового рынка в среднесрочной перспективе будет определяться воздействием групп как позитивных, так и негативных факторов. Ключевыми среди них станут:

* состояние мировых фондовых рынков;

* дальнейшее развитие мировых валютных рынков;

* состояние мирового рынка нефти и рынка базовых металлов;

* перспективы реформирования российского электроэнергетического сектора;

* состояние института собственности в России.

Предполагается, что основным источником потенциальных инвестиций в акции российских эмитентов выступят средства населения, которые, по оценкам экспертов, составят порядка 30 млрд долларов. В эту сумму включаются и инвестиции паевых инвестиционных фондов, работающих со средствами населения.

Объемы новых инвестиционных потоков будут в значительной мере определяться изменением международных кредитных рейтингов России. Потенциальный объем вложений средств нерезидентов в российские акции на вторичном рынке оценивается экспертами в размере 4-5 млрд долларов. Вложения группы институциональных инвесторов останутся в значительной мере «непрозрачными». Инвестирование средств самих эмитентов в 2006 г. будет происходить на вторичном рынке акций, а также путем участия в первичных размещениях, слияниях и поглощениях. Ожидается, что Пенсионный фонд РФ воздержится от прямого инвестирования средств на российском рынке акций по двум причинам. Во-первых, принятие такого решения потребует политической воли. Во-вторых, с точки зрения уровня рисков и ликвидности внутренние и внешние финансовые инструменты с фиксированной доходностью пока выглядят более выигрышно по сравнению с инструментами отечественного рынка акций Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 81.

Правовые ограничения на пути развития срочного рынка

Российский биржевой рынок производных инструментов сосредоточен в настоящее время на нескольких ведущих биржах. На FORTS преобладают фьючерсы и опционы на обыкновенные акции, на ММВБ, СПВБ и бирже «Санкт-Петербург» (БСПб) торгуются фьючерсы на валюты и товарные активы Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 84. Вместе с тем рынок продолжает находиться в начальной стадии своего развития - объемы по международным меркам невелики, весьма узок набор инструментов, в том числе практически отсутствуют инструменты на фондовые индексы, процентные ставки, низкие обороты по инструментам на товарные активы. Среди участников рынка практически нет хеджеров, что говорит о незрелости рынка.

Главной преградой на пути развития российского рынка производных инструментов является неразвитость его правовой базы. 2005 год должен стать годом реального прогресса в этой области. Главное - это создание базового законодательства, закона или ряда законов о производных инструментах, где бы были даны определения производных инструментов и определены базовые условия функционирования рынка. Кроме этого, требует изменения налоговое законодательство. По существующим правилам для физических лиц прибыли/убытки по рынку производных и другим рынкам не сальдируются, что лишает инвесторов возможности хеджирования. Также в законодательстве не закреплено понятие маркет-мейкерства. Вместе с тем известно, и это подтверждает мировая практика, что без маркет-мейкеров невозможно ни развитие рынка, ни введение новых инструментов.

Дополнительные возможности развития рынка производных инструментов связаны с выходом на рынок пенсионных средств, средств страховых и ипотечных программ, для которых возникает реальная необ-ходимость страхования рыночных рисков. Приход на рынок этих средств может придать огромный импульс развитию рынка.

Соответственно различными выглядят показатели обеспеченности различных регионов банковскими услугами. Однако в ряде случаев низкое значение этого показателя не свидетельствует о недостаточном развитии системы финансового посредничества в данном регионе. Так, наиболее низкое значение банковских организаций на 1 млрд руб. ВРП, наблюдаемое в Тюменской области (рис. 6), обусловлено спе-цифическим характером развития добывающей промышленности в Ханты-Мансийском и Ямало-Ненецком автономных округах. В них сосредоточены крупнейшие нефте- и газодобывающие предприятия. В сегодняшних условиях такие предприятия входят в холдинговые структуры, когда основные активы и производства расположены в регионах, а управляющие компании и соответственно финансовые потоки приходятся на Москву. В данном случае уровень ВРП не будет непосредственно отражать объективную потребность предприятий в банковских услугах. В тех или иных масштабах это характерно и для части других регионов, где есть крупные добывающие или перерабатывающие холдинги, например Республика Саха и Красноярский край. В этой связи представляется более обоснованным оперировать показателем количества банковских учреждений на 100 тыс. жителей Киселёва И.А. Оптимальное распределение финансовых средств коммерческим банком // Консультант директора, 2003 г., №8, С. 12.

Еще более точным, на наш взгляд, показателем является отношение количества банковских учреждений на 1 млрд руб. доходов населения. Представляется более объективным рассматривать обеспеченность региона финансовыми услугами в разрезе операций с населением, так как в отличие от предприятий население жестко привязано к месту проживания (рис. 7). Кроме того, как говорилось выше, для крупных холдингов характерно географическое разделение финансовых потоков и основных производственных активов Мурычев А.В. Региональные банки в системе финансового посредничества // Банковское дело 2004 г., № 9, С. 27.

До недавнего времени в условиях слабой насыщенности большинства локальных рынков банковскими услугами географический фактор был действительно серьезным препятствием для региональной экспансии крупных банков. Однако уже сейчас ситуация начинает меняться. Для многих московских банков, входящих в первую сотню, последние два-три года стали периодом быстрого развития, в результате чего они стали ориентироваться на освоение новых для себя банковских продуктов. Позитивная динамика доходов населения позволила московскому региону добиться существенного прогресса в развитии розничных услуг. Учитывая, что волна роста благосостояния постепенно достигает регионального уровня, логично ожидать повышения интереса крупных банков к локальным рынкам вкладов населения.

Конкурентные позиции малых и средних банков могут пострадать и на сегменте обслуживания корпоративной клиентуры. Крупные кредитные организации, обладая более емкой и длинной по срокам ресурсной базой, имеют потенциал для ценовой конкуренции: кредиты для наиболее перспективных заемщиков будут предоставляться по менее высоким ставкам. Преимущества масштаба могут также реализовываться и в стоимости расчетно-кастовых услуг. Для среднего бизнеса обслуживание в крупных московских банках (как в филиалах, так и через головную контору) становится все более распространенной практикой Остапкович Г.В. Деловая активность коммерческих банков России в 2003 году: состояние и перспективы // Банковское дело 2004 г., № 6, С. 20.

Рыночная ниша региональных банков

Суммируя сказанное, профиль современного типичного малого или среднего банка можно определить как универсальный банк с некоторым уклоном специализации в сторону расчетно-кассового обслуживания. При этом, однако, вероятность продолжительного существования его в этом качестве, учитывая уровень капитализации, показатели рентабельности, видится невысокой. Источником конкурентоспособности такого банка может быть только фактор географического положения, когда издержки вхождения других банков на конкретный локальный рынок достаточно высокие.

Для того чтобы не оказаться перед необходимостью ликвидации или поглощения, малые и средние банки должны быть более активными в поиске своей рыночной ниши. Как показывает мировая практика, объективная тенденция концентрации банковского бизнеса оставляет свободным для небольших банковских институтов сегмент кредитования малого и среднего бизнеса. В этой связи обычно указывают на опыт малых банков в США, сумевших в 90-х гг. добиться более высоких показателей динамики и рентабельности в сравнении с крупными структурами. Здесь необходимо отметить, что условия, в которых работают американские и российские кредитные организации, существенно различаются, что ставит под сомнение возможность реализации в чистом виде такой модели малого банковского бизнеса в нашей стране. В частности, во внимание должна приниматься отлаженная и имеющая уже 70-летний опыт функционирования система страхования депозитов в США, доступ малых банков к механизмам рефинансирования ФРС, а также длительный период, в течение которого банки штатов были законодательно защищены от внешней экспансии.

Тем не менее можно сделать положительные выводы о потенциальных конкурентных преимуществах небольших банковских кредитных организаций в работе с малым бизнесом. Прежде всего, малые банки оказываются более эффективными в оценке платежеспособности своей клиентуры. Для малых фирм, зачастую не имеющих заверенной аудитором финансовой отчетности, получение кредитов в крупном банке на приемлемых условиях оказывается трудной задачей. Проблема здесь заключается в том, что информация о таком заемщике, представленная в стандартном виде (количественные показатели), скорее всего, будет недостаточной для принятия решения о кредите.

В свою очередь, в рамках небольшой организации, помимо стандартизированной информации в распоряжении лиц, осуществляющих управление кредитным портфелем, оказываются и неформализованные данные, такие, например, как мнение кредитного инспектора. Более высокое качество управления кредитными рисками в работе с предприятиями малого бизнеса достигается также за счет того, что последние, как правило, держат все свои счета в одном банке. Данные об оборотах малой фирмы по счетам, имеющимся в распоряжении банка, позволяют получить представление об ее финансовом положении.

Спрос на услуги малых банков, особенно тех из них, которые работают в регионах, поддерживается также дефицитом финансовых посредников. По уровню обеспеченности банковскими услугами все регионы заметно отстают от Москвы (см. рис. 8) Мурычев А.В. Региональные банки в системе финансового посредничества // Банковское дело 2004 г., № 9, С. 28.

Таким образом, благодаря активности малых банков решаются две важные задачи: снимаются ограничения по заимствованию для малых предприятий, а также повышается обеспеченность регионов банковскими услугами. Фактически это говорит о том, что малые банки способствуют достижению социально-значимых целей, а следовательно, их поддержка со стороны государства выглядит вполне обоснованной. В этой связи заслуживает внимания обсуждение ряда предложений, касающихся компенсации неравных условий, в которые поставлены малые, прежде всего, региональные банки.

Ассоциация региональных банков неоднократно ставила вопросы, касающиеся учета интересов малых и средних банков, особенно тех из них, головные конторы которых находятся за пределами г.Москвы.

Как правило, такие банки работают с предприятиями малого бизнеса и не имеют возможности привлекать дешевые ресурсы (при одинаковой ставке депозитов вероятность того, что средства будут переданы небольшому банку, крайне мала). В этой связи им приходится устанавливать ставки несколько большие, нежели в крупных банках. Дорогие ресурсы не позволяют малым банкам выдавать дешевые кредиты, в которых особенно заинтересованы предприятия малого и среднего бизнеса. Малые банки сталкиваются с дополнительными проблемами регулирования текущей ликвидности. Они имеют ограниченный доступ на межбанковский рынок. Для них по существу закрыт доступ к «дисконтному окну» Банка России. В результате малые банки, как уже отмечалось выше, вынуждены держать большие остатки на корсчетах в Банке России, которые не приносят процентов. Все это еще больше удорожает ресурсную базу этой группы банков.

Возможности и условия как размещения средств региональных банков на депозитных счетах Банка России, так и условия доступа в систему рефинансирования являются для региональных банков в большинстве случаев дискриминационными. Они зачастую сталкиваются с проблемой закрытия однодневных и внутридневных разрывов ликвидности путем привлечения однодневных кредитов на рынке МБК, поскольку иногда в условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка это бывает затруднительно. Крупные банки неохотно открывают лимиты на малые и средние региональные банки.

ЦБ РФ пошел навстречу банкам и выпустил Положение № 236-П от 04.08.2003 г. «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг». Однако оно не меняет ситуации для небольших банков, которые не вкладываются в ценные бумаги. Более того, под залог ценных бумаг можно получать средства и в крупных банках. В данном случае для регионального банка разница между московским банком и ЦБ только в сроках пробега средств. Представляется, что Банк России, опираясь на хорошо известное ему финансовое состояние того или иного банка и исходя из размера средств ФОР и оборотов по корсчету в РКЦ, может устанавливать для таких банков чистые лимиты на овердрафты и однодневные кредиты.

Известно, что основными клиентами малых банков являются малые и средние предприятия. Кредитное обслуживание этой категории заемщиков сопряжено как с дополнительными рисками, так и повышенными издержками. Представляется обоснованным:

­ внести изменения в законодательство, направленные на защиту прав кредиторов, требования которых обеспечены залогом, упрощение процедур обращения взыскания на имущество, переданное в залог;

­ включить поручительства и банковские гарантии в понятие обеспечения кредитов, поскольку ограничение этого понятия только залогом имущества препятствует расширению кредитования;

­ доработать нормативные документы Банка России и налоговых органов в целях упрощения правил выдачи и погашения малых кредитов, а также создания резервов на возможные потери по потребительским кредитам и по ссудам малому бизнесу из прибыли до уплаты налогов Вишняков И.В. Система методов оценки коммерческих банков на базе обязательных нормативов ЦБ РФ // Экономическая наука современной России, 2003г., №2, С. 62.

Вывод: Таким образом, значение системы финансовых посредников очень велико. Они обеспечивают стабильное финансирование важнейших общественных нужд, экономят существенные средства, связанные с поисками денежного капитала активными субъектами экономической деятельности и тем ускоряют развитие производства. Наконец, они обеспечивают дополнительный доход значительной массе людей, избавляя их при этом от непосредственных рисков производства, организации нового дела и т.д. Другими словами, деятельность финансовых посредников выгодна для собственников сбережений и для предпринимателей, получивших доступ к денежному капиталу, и, конечно, для них самих. Финансовое посредничество показывает, что экономические отношения необязательно связаны с конфликтами и борьбой (конкуренция, «эксплуатация» и т.п.). Деятельность финансовых посредников ведет к получению выгоды всеми участвующими в данном процессе сторонами Лаврентьев И. Финансовые потоки: кто кого кредитует в России? // Финансовый контроль 2005 г., № 11, С. 75.

Заключение

В превращении разрозненных сбережений в работающий капитал главную роль сыграли финансовые посредники. Финансовые посредники -- это организации, учреждения, принимающие за определенный процент на хранение деньги, главным образом от населения, или собирающие их по другим поводам и предоставляющие их взаймы за более высокий процент тем юридическим и физическим лицам, которые нуждаются в инвестиционных ресурсах, а также оплачивающие страховые полисы и пенсии.

Разумеется, появление финансовых посредников -- длительный процесс, они должны были продемонстрировать свою надежность, устойчивость и эффективность. В истории их становления были и сомнительные эпизоды, случались и разорения, и неудачи, и откровенное мошенничество. Но в настоящее время в развитых странах рыночной экономики сформировались надежное законодательство, системы страхования вкладов населения, определенные традиции взаимоотношений между финансовыми посредниками и громадными контингентами вкладчиков и получателями, вернее, покупателями инвестиционных ресурсов.

Таким образом, макроэкономические прогнозы показывают, что в целом к началу 2005 года в России складываются благоприятные внутренние и внешние условия развития большинства сегментов национального финансового рынка. Основной внутренней предпосылкой дальнейшего расширения отечественного рынка капитала станет сохранение высоких темпов экономического роста. Внешние факторы, среди которых прежде всего следует выделить высокий спрос мировой экономики на топливно-сырьевые ресурсы, также окажут поддержку развитию российского финансового рынка.

Либерализация российского валютного рынка наряду с благоприят-ными экономическими условиями позволит продолжить движение в сторону дальнейшей конвертируемости рубля. Следует отметить, что достигнутая за последние годы устойчивость валютного курса продолжит оставаться одним из главных факторов стимулирования инвестиционного процесса в стране и развития смежных секторов финансового рынка Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 90.

Таким образом, на фоне всего того, что было оговорено, необходимо сделать выводы. Так вот, роль финансовых посредников не ограничивается только концентрацией денежного капитала и его рациональным использованием. Они согласовывают и увязывают интересы громадного числа экономических субъектов на конкретном уровне. Некто, к примеру, желает продать свой дом немедленно, а кто-то желает купить дом в рассрочку. Между собой напрямую они не договорятся. Но посредник может дать деньги взаймы покупателю, оговорить условия погашения займа, и сделка состоится. Таких ситуаций великое множество, их миллионы. Сделки согласовываются по срокам, суммам, объектам, условиям реализации. Поэтому и превратилось финансовое посредничество в постоянный фактор развитой рыночной экономики, особенно, учитывая разнообразие нынешних финансовых активов, включая ценные бумаги и валюту.

Характерная черта нынешнего финансового посредничества в том, что деньги, предоставляемые взаймы или собираемые в порядке каких-либо обязательных отчислений, используются в подавляющем большинстве случаев в прибыльных операциях, другими словами, использование этих денег создает предпосылку их возврата и уплаты процента в части кредитных организаций или создает дополнительные гарантии выполнения своих обязательств другими финансовыми посредниками. Да и сама величина процента определяется эффективностью той операции, ради осуществления которой и были взяты деньги взаймы. Финансовые посредники своей деятельностью увеличивают объем доходов, создаваемый в обществе. В этом их принципиальное отличие от ростовщичества, которое не улучшало, а ухудшало финансовое положение заемщика. Конечно, иногда и в нынешних условиях погашение ссуды идет за счет текущих доходов, как при покупке товаров в рассрочку. Но в данном случае заемщик получает выгоду от приобретения товара, недоступного ему исходя из текущих денежных доходов, т.е. в конечном счете оказывается в выгоде Менкью Н. Г./ Принципы Экономикс: Учебник для вузов. 2-е изд. - СПб.: 2003 г.,С. 251.

Список использованной литературы

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф./ Макроэкономика: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп./ Под общ. ред. Профессора, д. э. н. А.В. Сидоровича.- М.: 1999 г., С. 473

2. Венедиктова В.И. Посреднические услуги коммерческих банков. - М.: 1992 г., С. 478

3. Вишняков И.В. Система методов оценки коммерческих банков на базе обязательных нормативов ЦБ РФ // Экономическая наука современной России, 2003г., №2, С. 60

4. Гальперин В.Н., Гребенныков П.И., Мусский А.И., Тарасевич Л.С./ Макроэкономика: Учебник / Общая редакция Л.С. Тарасевича. - СПб.: 1994 г., С. 213

5. Гинатулин А. Паевые инвестиционные фонды как одна из форм привлечения инвестиций // Право и экономика, 2001, № 6, С. 44

6. Гражданское и торговое право капиталистических государств: Учебник / Под ред. Е.А. Васильева. - М., 1993, с. 240.

7. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. И доп./ Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.:2003 г., С. 352

8. Долан Э.Дж., Линдсей Д./ Макроэкономика/ Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; под общ. ред. Б. Лисовика и др./ С-Пб., 1997 г., С. 677

9. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: Акционер, 2002 г., С. 185

10. Киселёва И.А. Оптимальное распределение финансовых средств коммерческим банком // Консультант директора, 2003 г., №8, С. 12

11. Коган М.Л./ Коммерческие банки и предприятия. Расчетные и кредитные взаимоотношения. Вып. 1-3.: Правовое положение и функции коммерческих банков. - М.: 1995.

12. Лаврентьев И. Финансовые потоки: кто кого кредитует в России? // Финансовый контроль 2005 г., № 11, С. 74

13. Макарчук 3.В. Правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в России и США // Право и экономика 2004 г, № 5, С. 25

14. Менкью Н.Г./ Принципы Экономикс: Учебник для вузов. 2-е изд. - СПб.: 2003 г.,С. 377

15. Микро-, макроэкономика. Практикум./ Под общ. ред. Ю.А. Огибина. - СПб.: 1994 г., С. 523

16. Михайлушин А.И., Шимно П. Д./ Экономика: Учеб. Для техн. Вузов - М.: 2001 г., С. 358

17. Моисеев С.Р. Финансовая нестабильность: уроки лета 2004 г. // Банковское дело 2004 г., № 8, С. 13-17

18. Мурычев А.В. Региональные банки в системе финансового посредничества // Банковское дело 2004 г., № 9, С. 23-29

19. Носова С. С., Талахадзе А.А./ Экономика: Базовый курс лекций для вузов. - М.: 2001 г., С. 536

20. Остапкович Г.В. Деловая активность коммерческих банков России в 2003 году: состояние и перспективы // Банковское дело 2004 г., № 6, С. 20

21. Петров Т.В. Российский финансовый рынок: оценки прогнозы // Общество и экономика 2005 г., № 10, С. 71-91

22. Рудько-Селиванов В.В. Коммерческие банки на рынке производных финансовых инструментов // Деньги и кредит 2005 г., № 7, С. 8

23. Сибиряков А. И. Коммерческий банк сегодня. - М.: 2002 г., С. 488