Экономика недвижимости

18

Экономика недвижимости

Введение

Экономика - это процесс производства материальных благ в условиях ограниченности ресурсов.

Экономика недвижимости - это та часть общего экономического процесса, связанная с производством объектов недвижимости (исключение составляет земля).

Юридическое понятие недвижимости - регистрация прав собственности.

Недвижимость, удовлетворяя потребность человека, может использоваться в 3-ёх вариантах:

1. Поскольку недвижимость обладает полезностью - это способность вещи удовлетворять потребности человека, - то недвижимость является экономическим благом.

2. В качестве источника дохода - недвижимость приносит собственнику доход в виде аренды. Отличительной особенностью данного вида использования недвижимости является то, что не происходит смена владельца.

3. Когда недвижимость выступает в качестве товара принося однократный доход владельцу.

Экономические характеристики недвижимости

1. Любая недвижимость представляет собой вещь, материальный актив, состоящий из неразрывного единства земельного участка (вещи природы) и здания или сооружения (продуктов труда).

2. Недвижимость обладает максимальной полезностью среди других благ.

3. Кроме материальной потребности недвижимость способна удовлетворять и духовные запросы.

4. В силу продолжительного использования недвижимость является уникальной по сравнению с другими благами.

Специфические особенности различных способов использования недвижимости

Полезность недвижимости. Используя недвижимость в качестве экономического блага, удовлетворяется только одна потребность - потребность в жилье. Но удовлетворятся она может в 3-ёх формах:

1. приобретение жилья в собственность;

2. аренда;

3. найм.

Найм - социально-жилищная льгота, которая позволяет удовлетворить потребности лиц с невысоким доходом.

Недвижимость как товар проявляется в 2-х аспектах:

1. товаром может быть объект (собственность);

2. товаром выступает услуга (аренда, найм).

Недвижимость, выступая в качестве товара, обладает рядом особенностей:

1. требуется определение прав и их границ;

2. недвижимый товар инвестиционный (риск, доходность, фактор времени);

3. любая недвижимость уникальна (место положение);

4. недвижимость отличается большой капиталоемкостью;

5. недвижимость является товаром в любой момент жизненного цикла;

6. количественное несовпадение качественных характеристик недвижимого объекта и недвижимого товара.

Недвижимость как источник дохода. Доход, приносимый объектом недвижимости, имеет рентный характер для любой недвижимости кроме производственной. Для производственной недвижимость выступает в качестве фактора производства, при чём не всегда главного. То есть недвижимость относится к основным фондам предприятия и переносит свою стоимость на выпускаемую продукцию, а, следовательно, на прибыль предпринимателя по частям (амортизационные отчисления).

Недвижимость - это особый инвестиционный товар.

Под инвестициями следует понимать долгосрочные вложения средств для создания нового объекта, реконструкции или модернизации существующего с целью последующего возврата вложений и получения дохода.

Согласно российскому законодательству в качестве инвестиций могут выступать:

· денежные средства;

· ценные бумаги;

· другое имущество, в том числе имущественные права или иные права имеющие денежную оценку.

1. Составляющие проекта развития недвижимости

18

I. Инициирование проекта. В качестве инициатора проекта могут выступать:

· собственник объекта, заинтересованный в повышении стоимости объекта за счет его качественного преобразования;

· инвестор, ведущий поиск наиболее выгодного вложения средств;

· девелопер, который ищет сферу приложения для своего капитала и профессиональной активности на основе знаний рынка, наиболее перспективных направлений его развития, уровня спроса, конкуренции, а так же перспектив развития того или иного региона.

II. Оценка инициативы. Возникая как результат сопоставления потенциала ранка и потенциала объекта инициатива, прежде чем реализоваться, подлежит предварительной оценки, которая включает физическую осуществимость, наличие правовых и финансовых условий для реализации проекта и после с учетом этих возможностей и ограничений определяется эффективность проекта. В большинстве случаев эффективность рассматривается коммерческая.

Оценка инициативы имеет два аспекта:

1. Оценка состояния рынка и перспектив его развития;

2. Оценка местоположения потенциально объекта.

На этом этапе основным ориентиром для принятия решения работы над проектом является оценка наиболее вероятной доходности объекта. Уровень этой доходности определяется в зависимости от разумных представлений будущего собственника для данного сегмента рынка и региона. Представление о требуемой доходности существенно колеблется, в зависимости от оценки инициативы, и существенно различаются для различных проектов. В общем случае этот срок исчисляется месяцами, но возможны и такие объекты, для которых требуются годы. Финансовые затраты для этих этапов оцениваются в 1-3 % от общей величины затрат по проекту.

III. Обеспечение правовых возможностей реализации проекта и разработка схем финансирования. После принятия решения о целесообразности проекта начинаются практические действия по его реализации:

1. Создание правовых условий, чтобы придать легитимность (законность) процессу развития и создать систему юридических гарантий для всех участников процесса;

Этапы	Сроки
А. Выбор проекта и места
1. Определение имущественного правового статуса места или объекта (комитеты по управлению городским имуществом, городское бюро регистрации прав на недвижимость, комитеты по охране исторических памятников, администрации районов или муниципальных образований)	2-4 недели
2. Предварительный расчет нагрузок	1-2 недели
3. Получение предварительных технических условий по электроснабжению, водоотведению, водопотреблению, отоплению	2-4 недели
4. Согласование с государственным комитетом по экологии	2 недели
5. Разработка градостроительной документации	6-8 недель
Б. Получение архитектурно-планировочных заданий и заказ предпроектной документации
1. Согласование предпроектной документации в заинтересованных ведомствах	2-4 недели
2. Оценка инвестиционных проектов	2-4 недели
3. Согласование проекта инвестиционного договора с КУМИ, комитетом по землеустройству, комитетом по строительству	до месяца
4. Подача пакета документов в секретариат городской инвестиционной тендерной комиссии	до месяца
5. Решение городской инвестиционной тендерной комиссии	2-4 недели
6. Юридический отдел администрации города или муниципального образования	2 недели
7. Распоряжение руководителя города или муниципального образования о предоставлении земельного участка на инвестиционных условиях	до месяца

Если производятся торги по продаже участка под застройку эти сроки увеличиваются на 2-3 месяца. Кроме того, в процессе получения права под застройку может быть проведено общественное слушанье, в котором принимают участия специалисты и жители расположенного района.

2. Проработка и предварительный выбор схемы финансирования.

IV. Подготовка технико-экономического обоснования и проектирования. Этот этап наиболее важен, потому что на нем определяются параметры будущего объекта, а они соответственно влияют на затраты по проекту.

При организации работ по проектированию следует обращать внимание на:

· При выдачи задания на проектирование должны быть предоставлены исходные материалы и документы, включающие обоснования инвестиций, согласование органами государственной власти места размещения объекта, технические условия на подсоединение объекта к инженерным сетям и коммуникациям;

· Проектируемый объект должен удовлетворять не только градостроительным нормам, но и требованиям рынка, то есть отвечать ожиданиям потребителям по архитектурно-планировочным решениям, используемым материалам, а также финансовым возможностям потребителя.

Расходы составляют 6-10 % затрат по реализации проекта.

V. Согласование проекта с органами государственного контроля. Эта процедура подразумевает проведение государственной экспертизы градостроительной документации, ТЭО и рабочего проекта до их утверждения заказчиком проекта. Получение положительно экспертного заключения служит основание для утверждения документации и дает возможность получения разрешения на производство СМР.

VI. Формирование системы договорных обязательств участником реализации проекта. Данный этап охватывает всех участников проекта и регулирует их:

1. Финансирование проекта;

2. Выполнение подрядных работ;

3. Реализацию созданного объекта.

На этом этапе заключаются договоры по участию в финансировании проекта с финансово-кредитными учреждениями, с частными инвесторами или будущими потребителями, проводятся торги и заключаются контракты с подрядными организациями и привлекаются агенты по продаже или сдаче в аренду недвижимости.

VII. Внедрение проекта. Главной задачей этого этапа является выполнение работ по развитию недвижимости с требуемым качеством, затратами и скоростью. Результатом этого этапа является новый объект недвижимости, фактическое создание которого должен быть подтвержден актом о приемке объекта в эксплуатацию, на основании которого может быть зарегистрировано право на вновь созданный объект. Этот этап самый затратный по времени (до трех лет) и финансам (60-70 % затрат).

VIII. Распоряжение результатами проекта. На этом этапе происходит оформление права собственности, передача объекта в управление, в аренду, продажа. Пака объект не зарегистрирован как объект недвижимости в БТИ и права на него не оформлены в органах государственного регистрации юридически объект не существует и следовательно не может быть объектом рыночного оборота.

2. Сфера деловой активности - критерии выбора

Критериями выбора являются:

· доходность;

· риски;

· ликвидность.

При оценки этих критерий используют статистические показатели, которые готовят профессиональные организации, как для конкретных заказчиков, так и для широкого использования.

Все эти показатели можно сформировать в 4 группы:

1. Объемные показатели - объем продаж по сегменту рынка, по типу приобретателей; объем предложений, в том числе потенциальных по сегментам рынка; объем не занятых площадей; объем инвестиций в том или ином сегменте рынка; обеспеченность потребителей объектами недвижимости;

2. Ценовые показатели - уровень арендной платы (min, среднее, max), уровень цен (min, среднее, max);

3. Показатели доходности инвестиций - ставка доходности по сегменту недвижимости и по регионам;

4. Динамические показатели - динамика показателей перечисленных в-первых 3-х группах.

Исследовав региональный рынок недвижимости, выбирается сфера деловой активности и определяется направление для дальнейшего и более углубленного анализа ситуации в пределах выбранного сегмента.

Например, при выборе сферы деловой активности между жилой и коммерческой недвижимости.

Характеристика	Жилая недвижимость	Коммерческая недвижимость
Зависимость от состояния региональной экономике	низкая	высокая
Ликвидность	высокая	низкая
Риск	низкая	высокая
Основной тип операций	купля-продажа, аренда, найм	аренда
Возможность привлечения внешнего финансирования	высокая	низкая

Из таблицы видно, что жилая недвижимость предпочтительней, но, в то же время достаточно высок и уровень конкуренции на этом сегменте. То есть ограниченная емкость рынка массового жилищного строительства приводит к тому, что ведущие строительные компании начинают политику самоограничения, например на элитное жильё или жильё для среднего класса. Такая дифференциация свидетельствует о постепенном насыщении спроса на первичном рынке жилья при дефиците объектов коммерческой недвижимости, в частности торговой. Другими словами изменения в удельном весе различных отраслей в экономике приводят к расширению спроса на определенные типы недвижимости, а это находит отражение и в изменении требований к характеристикам объектов недвижимости.

Все общие тенденции в развитии экономике накладываются на состояние конкретного регионального рынка с учетом его особенностей. Поиск возможностей для развития неизбежно выводит девелопера на проблему выбора, содержание которой на разных этапах развития объекта недвижимости выглядит так:

Этапы реализации проекта	Содержание проблемы	Критерии выбора	Используемые инструменты
Инициирование проекта	Выбор сегмента рынка	Доходность, риски, ликвидность	Исследование возможностей рынка
Оценка инициативы	Выбор проекта	Физическая возможность, юридическая допустимость, финансовая целесообразность и доступность, экономическая эффективность	Исследование возможностей проекта
Обеспечение правовых возможностей реализации проекта и разработка схем финансирования	Выбор схемы финансирования и источника	Надежность, доступность, стоимость кредита	Анализ интересов и возможностей инвесторов
Подготовка технико-экономического обоснования и проектирования	Выбор предпроектных решений, технологий, уточнение экономических характеристик проекта	Соответствие проекта современным требованиям рынка, минимизация издержек	Сравнительный анализ проектных предложений, экономический анализ проекта
Согласование проекта с органами государственного контроля	Выбор вариантов решений по достижению требуемых параметров проекта	--	Изменение проектных решений
Формирование системы договорных обязательств участником реализации проекта	Выбор механизмов финансирования и выбор подрядчиков	Финансовая устойчивость, стоимость ресурсов, минимизация затрат, сроки, качество	Использование ряда источников финансирования и проведения подрядных торгов
Этапы реализации проекта	Содержание проблемы	Критерии выбора	Используемые инструменты
Внедрение проекта	Выбор способа управления ходом внедрения проекта	Соблюдение сроков, качества и уровня затрат, обеспечение финансированием	Привлечение инженеринговых фирм, работа с инвесторами
Распоряжение результатами проекта	Выбор способа продвижения объекта на рынок, организация продаж	Максимизация дохода от продажи и минимизации сроков реализации	Привлечение риелтерских фирм, создание и организация работы служб продаж

Исследуя рынок во внимание должны быть приняты и прошлые тенденции и их возможные изменения и влияние существующих и новых факторов на спрос и предложение на рынке. Исследование потенциала рынка спроса и предложения, емкости рынка определяет инвестиционную привлекательность выбранного сегмента рынка и является необходимым условием для дальнейшего движения проекта, после чего прорабатывается следующий этап - поиск и выбор конкретного проекта развития недвижимости.

3. Основные подходы к экспертизе проекта

Часть оценки инвестиционного проекта сводится к расчетам количественных показателей определяющихся соотношением затрат и доходов. Но прежде количественных показателей проект нуждается в качественной оценке, которая проверяется и уточняется расчетами количественных характеристик. То есть в процессе оценки проекта наблюдается 2 стадии:

1. Оценка возможностей и целесообразности реализуемого проекта;

2. Расчет экономических показателей характеризующих проект.

Под экспертизой проекта развития недвижимости следует понимать оценку предполагаемого к реализации проекта с точки зрения его физической возможности, юридической допустимости, финансовой целесообразности и доступности.

Оценка физической возможности предполагает наличие физической осуществимости с учетом места положения, пространственных параметров, состояние инфраструктуры, технологических характеристик, имеющихся строительных возможностей и влияние этих возможностей на параметры проекта, затраты и сроки реализации.

Оценка юридической допустимости включает определение возможности достижений соглашений с собственником земли об условиях вовлечения земельного участка в процесс развития недвижимости, соответствие характера предполагаемого проекта существующим правилам землепользования.

Оценка финансовой целесообразности и осуществимости предполагает определение потенциальной выручки от реализации проекта, возможного уровня доходности, периодов поступления и оттоков денежных средств. И на этой основе достаточности и целесообразности вложения собственных средств в проект, возможность привлечения внешних источников финансирования и соотношения различных источников финансирования по мере реализации проекта.

Экспертиза физического, правового и финансового аспектов проекта производится в сравнении с альтернативными вариантами:

· иные возможности земельного участка;

· места реализации задуманного проекта.

Особое внимание при экспертизе и выборе проектов в силу специфике недвижимости придаётся анализу местоположению объекта. В отличие от инвестиционных проектов связанных с созданием или расширением производственных мощностей, для которых местоположение всегда является фактором издержек, для проектов развития некоммерческой недвижимости местоположение это фактор, который влияет не только на издержки, а что еще важнее на доходы, которые может приносить создаваемый объект.

Поэтому при анализе местоположения следует учитывать:

1. Ценность создаваемой недвижимости с точки зрения её потребителя;

2. Издержки по созданию недвижимости;

3. Эксплуатационные издержки.

При анализе местоположения следует различать географическое местоположение и экономическое местоположение.

Географическое местоположение - это привязанность объекта недвижимости к определенным топографическим характеристикам.

Экономическое местоположение - это расположенность объекта недвижимости относительно факторов, которые могут повлиять на выгоды и издержки связанные с недвижимостью, а потому влияют на её ценность в глазах пользователя, а следовательно и на стоимость.

Объекты недвижимости могут быть совершенно различны по географическому местоположению и близки по экономическому и наоборот. При этом плюсы и минусы местоположения прямо связаны с предназначением недвижимости, так что удачное местоположение это оптимальное расположение объекта недвижимости в соответствии с его функциональным назначением.

По зарубежному опыту при анализе положения торгового центра ключевыми являются вопросы:

1. Доступность;

· Насколько новый проект соответствует ландшафту?

· Имеются ли соответствующие транспортные сети доступные будущему покупателю?

· Является ли пешеходный поток мимо проектируемого магазина достаточным, чтобы генерировать торговлю?

· Каковы отношения между выбранным расположением, другими торговыми центрами и публикой посещающей магазин?

2. Конкуренция:

· Имеются ли прямые конкуренты у потенциального магазина?

· Какую долю покупателей у них можно отобрать?

3. Уровень обеспеченности услугами торговли на территории:

· Каков текущий уровень обеспеченности торговыми площадями?

· Каков уровень доходов и расходов в розничной торговли в данной области?

· Имеется ли значительная доля универсальных магазинов?

· Сколько вновь созданных магазинов на данной территории?

4. Потенциал:

· Какова численность населения и тенденции занятости в данной местности?

· Каково отношение местных властей к развитию торгового центра?

5. Наличие рабочих мест, структура занятости и их перспектива.

6. Конкурирующие и дополнительные объекты.

7. Пешеходные и пассажиропотоки.

Влияние местоположения на издержки

Это связано с затратами, которые возникают при строительстве объектов в новых районах, там где отсутствуют необходимые инженерные сооружения и коммуникации. Кроме того увеличиваться издержки могут и в районах с высокой плотностью застройки, потому как затрудняется использование техники, организации подъездов, складирование. Что касается жилой недвижимости, то при анализе местоположения следует учитывать и нормативные требования (расстояние между домами, роза ветров и т.д.).

4. Строим на земле

При анализе земельного участка предполагаемо для развития недвижимости важно определение достаточности его размера для реализации, того или иного проекта и достижения оптимального соотношения между вкладами земли, труда и капитала в создаваемый объект. Для каждого варианта землепользования (жилая ил коммерческая недвижимость и их разновидностей) существуют определенные оптимальные соотношения между вкладом земли и не земельных факторов - коэффициент использования территорий (КИТ) - это есть отношение площади здания к площади земельного участка:

1. Для жилой недвижимости:

· индивидуальные дома - КИТ=0,1ч0,25;

· сблокированные дома - КИТ=0,5ч1,5;

· многоэтажные (до 5 этажей) дома - КИТ=0,7ч2;

· здания более 5 этажей - КИТ=2,5ч5;

· высотные - КИТ= до 12;

2. Для коммерческой недвижимости: КИТ=0,5ч12.

Несмотря на большой диапазон практика показывает, что для торговых центров максимизация доходов на единицу площади при прочих равных условиях достигается при 2-х максимум 3-х этажных застройках.

Однако возможность замены вклада земли вкладом капитала может иметь и отрицательное значение:

1. С превышением определенного предела (5 этажей) суммарные затраты на единицу полезной площади увеличиваются (требуется дорогостоящая техника для строительства, дополнительное оборудование, лифты). Кроме того увеличиваются и эксплуатационные издержки (больше площадь больше теплопотерь).

2. Рост этажности может стать фактором снижающим ценность для потенциальных пользователей.

3. Предел высотности может быть определен зональным регламентом территории или другими градостроительными нормативами.

4. Общий алгоритм выбора и оценки проекта

18

Основные ошибки при оценки инвестиционных проектов

1. Занижение инвестиционных затрат в связи с исключением из их состава прироста потребности в оборотном капитале, а так же затрат связанных с организацией сбыта, оплаты консультантов и прочих косвенных расходов.

2. Формулирование предположений об эффективности проекта до получения реально обоснованных анализов и заключений.

3. Неспособность принять во внимание происходящие и возможные изменения в динамике спроса и предложения, конкуренции на рынке.

4. Отсутствие надлежащего анализа рынка при подготовке заключения о прогнозировании доходности проекта.

5. Недостаточное объяснение явно большого расхождения между настоящими или недавними ценами продажи аналогичных объектов.

6. Чрезмерно оптимистичные прогнозы относительно продажных цен и уровня арендной платы.

7. Недостаточное обоснование ставки дисконтирования.