Совместное равновесие агрегированных рынков в открытой экономике: модель IS-LM-ВР

2 Совместное равновесие агрегированных рынков в открытой экономике: модель IS-LM-ВР

В открытой экономике серьезной проблемой макроэкономического регулирования является одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие предполагает состояние «полной занятости» или равенства совокупного предложения уровню потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие может означать поддержание сбалансированного платёжного баланса официальных расчетов, нулевого (или заданного целевого значения) сальдо баланса текущих операций в определенном режиме валютного курса

Один из методологических подходов к исследованию равновесия в открытой экономике представлен моделью IS-LM-BP. В середине XX в. ученые Р. Манделл и И. Флеминг в своих работах распространили действие традиционной кейнсианской модели IS-LM на открытую экономику. Полученную в результате модель IS-LM-ВР в экономической литературе называют моделью Манделла--Флеминга. На ее примере могут быть рассмотрены процессы, происходящие в международной экономике. Если модель IS-LM показывает соотношение уровня дохода и ставки процента, при котором устанавливается одновременное равновесие в реальном и денежном секторах экономики при неизменном уровне цен, то модель IS-LM-ВР включает равновесие внешнего сектора. [4.с.327]

Исходный пункт анализа составляют условия равновесия на рынке товаров (IS), рынке денег (LM) и платежного баланса (ВР)

Кривая IS показывает обратную зависимость между процентной ставкой и уровнем национального продукта на рынке товаров и услуг. Уравнение кривой IS в общем виде выглядит так:

Y = C(Y,T) + I(r) + G + NX(Y, RER)

где C(Y,T) - потребление, как функция доходов и налогов;

I(r) - инвестиции, как функция реальной процентной ставки;

G - государственные расходы;

NX(Y,RER) - чистый экспорт, как функция дохода и реального обменного курса.

Условием равновесия на рынке благ в закрытой экономике являются равенство между утечками(е) и инъекциями (j), представленное уравнением:

e = j

где e = S(Y) + T(Y) + M(Y);

j = I(r) + G + X(RER).

где S(Y) - внутренние сбережения;

T(Y) - объем собираемых налогов;

M(Y) - импорт;

X(RER) - экспорт.

В секторе III линия, проведенная под углом 45^о, как раз показывает такое состояние, которого никогда не бывает, но к которому стремится экономика любой страны.

Сектор IV показывает влияние, которое оказывают инъекции на величину ВВП. Причем факторы государственных расходов и экспорта выступают экзогенными элементами, которые не определяются параметрами самой модели. Увеличение любого из них ведет к левостороннему сдвигу кривой инъекций и последующему сдвигу кривой IS вправо. Инвестиции, в свою очередь, являются функцией, отрицательно зависящей от ставки процента. Уменьшение процентной ставки ведет к росту инвестиций и последующему мультипликативному расширению национального продукта. Таким образом, получаем точки кривой IS. Сама кривая инвестиций также может сдвигаться, но это происходит в результате изменения доходности инвестиций.

В секторе II показана взаимосвязь утечек с уровнем самого национального продукта. Утечка капитала в форме внутренних сбережений, объем собираемых налогов и импорт сами зависят от уровня ВНП. В свою очередь, изменение ставки налогообложения, предельной склонности к сбережению и предельной склонности к импорту вызовет сдвиг кривой утечек вниз влево и соответственно сдвиг влево кривой IS.

Форму кривой IS определяет форма кривой инвестиций, которая отражает чувствительность инвестиций к ставке процента, ее также определяют величины предельной склонности к потреблению и предельной склонности к импорту, уровень налогообложения в стране. Последние формируют действие эффекта мультипликатора. В открытой экономике формула мультипликатора приобретает следующий вид:

Кривая IS показывает комбинации выпуска Y и ставки процента r, для которых спрос и предложение выпуска в данной стране совпадают. Доказано, что эта кривая имеет отрицательный наклон. Кривая строится для заданного уровня цен и определенного обменного курса. Таким образом, изменение обеих величин сдвигает кривую. Предположим, что внутренние цены снижаются. В результате национальные товары становятся более конкурентоспособными по сравнению с зарубежными, в результате чего повышается спрос на внутренний выпуск. Очевидно, что для каждого значения r растет равновесное значение Y. Кривая IS сдвигается вправо. Аналогично, рост внутренних цен сдвигает кривую IS влево. [2.c171]

Положение кривой IS также определяется доходом за границей. Его рост через повышение спроса на импорт вызывает сдвиг кривой IS вправо.

Рассмотрим равновесие на денежном рынке. Денежный рынок отражен в секторе I в форме кривой LM. Она показывает различные комбинации процентной ставки и национального продукта, при которых денежный рынок находится в состоянии равновесия. Кривая LM иллюстрирует прямую зависимость между нормой процентной ставки (i) и уровнем ВНП (Y) на денежном рынке.

Условием равновесия на денежном рынке (LM) является равенство между спросом на ликвидность и денежной массой. Спрос на деньги состоит из двух компонентов: трансакционного спроса и спекулятивного спроса. Трансакционный спрос M_Dt = k(Y) - спрос на деньги как средство обращения. В основе трансакционного спроса лежат два мотива: мотив хранения денег для сделок - потребность в кассовой наличности и банковских расчетных средствах, необходимых для обслуживания текущих сделок; мотив предосторожности - потребность в деньгах для непредвиденных платежей. Трансакцонный спрос является функцией национального продукта. Его величина находится в прямой зависимости от величины национального продукта, что показано в секторе II.

Спекулятивный спрос - спрос на деньги как средство сбережения и накопления. Спекулятивный спрос М_Dа - I(i) выступает как функция от нормы банковского процента. Величина спекулятивного спроса находится в обратной зависимости от нормы процента. Норма процента выступает ценой денег, поэтому чем выше норма процента, тем выгоднее помещать средства в ценные бумаги, а не хранить их в виде наличности. Данный рынок связан с внешним рынком путем движения денег и валюты. Функциональную зависимость спекулятивного спроса показывает сектор IV. Денежное предложение Ms задается политикой Центрального банка и является величиной постоянной, она отражена в секторе III. В таком случае равенство между спросом на ликвидность и денежным предложением приобретает вид равенства

k(Y) + I(i) = M_S

Реализация такого равенства происходит следующим образом: объем национального продукта определяет трансакционный спрос, изменение трансакционного спроса вызывает обратное изменение спекулятивного спроса, уровень которого определяет равновесную ставку процента. Уравнение кривой LM выглядит следующим образом:

M_D(Y,i),

где M_S - предложение денег;

P - уровень цен, следовательно, M_S:P - реальное предложение денег;

M_D(Y,i) - спрос на деньги как функция процентной ставки и дохода.

Точка пересечения кривых IS и LM дает значение уровня ВВП и ставки процента при одновременном равновесии на товарном и денежном рынке.

В условиях открытой экономики для того, чтобы проанализировать влияние макроэкономической политики как на внутреннее, так и на внешне равновесие, обычную модель IS-LM расширяют путем включения в нее кривой платежного баланса BP, которая отражает валютный рынок. Платежным балансом называется суммарная оценка в денежной форме потоков экономических сделок между гражданами одной страны и остальным миром за определенный период времени (обычно за год). В платежный баланс входят такие статьи, как экспорт и импорт товаров и услуг, экспорт и импорт капитала, платежи и займы, международная помощь и т. п. Структура платежного баланса отражена таблице.

Таблица 2.1 Структура платежного баланса [3.258]

Выражая взаимосвязь национальной и международной экономики, кривая ВР показывает возможные комбинации уровня дохода и ставки процента, при которых платежный баланс находится в состоянии равновесия. Рассмотрим построение графической модели линии платежного баланса ВР.

На графике видно, что сектор II показывает баланс счета текущих операций как функцию (Х-М), которая уменьшается в результате роста национального продукта, как следствие действия предельной склонности к импорту. Сектор III показывает условия внешнего равновесия, биссектрису, которая свидетельствует, что дефицит баланса текущих операций компенсируется краткосрочным притоком капитала NX = -КА. Напомним, что сальдо по счету текущих операций отражается в платежном балансе со знаком «+», а сальдо по счету движения капитала отражается со знаком «-». Сектор IV показывает чистый краткосрочный приток капитала КА(i-i*) как функцию, которая положительно зависит от внутренней процентной ставки, так что снижение национальной ставки процента ниже мировой (i-i*) будет стимулировать краткосрочный отток капитала: КА(i-i*). При этом делается допущение, что мировая процентная ставка является неизменной.

Наклон кривой ВР определяется степенью мобильности движения капитала (в уравнении платежного баланса это параметр z). Если кривая ВР имеет наклон более пологий, чем кривая LM, то существуют условия высокой мобильности движения капитала. Если кривая ВР имеет наклон более крутой, чем кривая LM, то мы имеем условия низкой мобильности капитала. На практике степень мобильности капитала определяется уровнем развития институтов финансового рынка и проводимой валютной политикой.

Таким образом, пересечение трех графиков, отражающих равновесие трех рынков, дает модель IS - LM - BP, которая показывает равновесие на товарном, денежном и валютном рынках одновременно.

Режим установления валютных курсов является одним из важнейших инструментов общей макроэкономической политики страны, от которого в немалой степени зависит эффективность макроэкономического регулирования. Национальный режим валютного курса представляет собой совокупность форм и методов, формирующих стратегию установления курса обмена валют на национальном рынке.

Страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса в зависимости от задач, которые ставят перед собой правительства этих стран. Но если выбранный режим валютного курса не согласовывается с другими инструментами макроэкономической политики или не отвечает реально складывающейся экономической ситуации, то он может принести преимущественно отрицательные последствия. В силу того что курсы валют в экономике зарубежных стран ближе в одном случае к фиксированному курсу, в другом - плавающему, эта модель строится для разных режимов валютных курсов - фиксированного и плавающего. Рассмотрим функционирование малой открытой экономики в условиях низкой мобильности капитала.

При системе фиксированных обменных курсов страна устанавливает определенный курс своей валюты, и Центральный банк страны стремится удержать этот курс путем купли-продажи валюты на открытом рынке. В условиях фиксированного валютного курса при низкой мобильности капитала для достижения внутреннего и внешнего равновесия будут использованы налогово-бюджетная, денежно-кредитная и внешнеторговая политика. Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем больше должно быть увеличение внутренней процентной ставки (?i^), позволяющий обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. Внешнее равновесие в экономике наблюдается далеко не всегда. Если сальдо платежного баланса не равно нулю, то точка пересечения кривых находится вне кривой ВР. При положительном сальдо точка пересечения находится слева (сверху) от кривой ВР, а при дефиците платежного баланса -- справа (снизу) от кривой ВР.

Увеличение государственных расходов и сокращение налогов вызывают рост совокупного спроса, что находит своё отражение на графике в смещении кривой IS в положение IS₁. Величина этого сдвига зависит от размера изменения налогов и государственных расходов, а также величины мультипликатора.

В результате сдвига ВВП возрастет до уровня Y₁ и с ним увеличится ставка процента i₁,потому что увеличение национального продукта повышает трансакционный спрос на деньги. Точка внутреннего равновесия перемещается и точки А в точку В. Новая точка внутреннего равновесия находится справа линии ВР, что указывает на наличие дефицитного платежного баланса. Таким образом, в условиях низкой мобильности капитала дефицит, который возникает по текущему счету, в силу значительного роста импорта полностью не перекрывается увеличением притока капитала в результате роста процентной ставки (?NX>?KA) В данном случае, когда мобильность капитала невысока и потоки капитала не слишком чувствительны к изменениям процентной ставки, улучшение счета движения капитала будет незначительным. Общий дефицит платежного баланса, порожденный значительным торговым дефицитом, будет сохраняться.

При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты. В целях сохранения фиксированного курса Центральный банк вынужден будет провести валютную интервенцию, скупая национальную валюту и продавая иностранную. Сокращение денежной массы сдвинет кривую LM влево, и процентная ставка вырастет. В свою очередь, рост процентной ставки вызовет сокращение инвестиционной активности, совокупный спрос уменьшится, в том числе уменьшится и спрос на импорт. Этот процесс продолжается, пока экономика не придет к нулевому сальдо платежного баланса (точка С). Только тогда будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.

Помимо интервенции на валютном рынке, Центральный банк может использовать «стерилизацию» изменения валютных резервов в качестве средства нейтрализации влияния платежного баланса.

«Стерилизация» означает устранение банковской системой частично или полностью несбалансированности внешних расчетов так, что этот процесс не окажет воздействия на внутренне предложение денег. Для ликвидации дефицита платежного баланса и предотвращения падения обменного курса при сокращении резервов Центральный банк может расширить внутренние активы, уменьшая норму обязательных резервов коммерческих банков, уменьшая ставку рефинансирования и осуществляя покупку ценных бумаг таким образом, что величина денежной массы в экономике не изменится. Однако возможности «стерилизации» ограничены. Если дефицит платежного баланса сохраняется длительное время, то снижение валютных резервов может привести к их полному истощению. Страна будет вынуждена отказаться от фиксированного валютного курса или позволить денежной массе сокращаться, чтобы нейтрализовать тенденцию обменного курса к понижению и остановить отток денег за рубеж. При устойчивом положительном сальдо платежного баланса объем резервов может стать настолько большим, что внутренний кредит примет значение, равное нулю. Это практически невозможно (банки будут не ссужать, а занимать деньги у небанковского сектора). Таким образов даже «стерилизация» не защищает денежную массу от влияния платежного баланса, что резко ограничивает возможности воздействия денежной политики на внутренний баланс и делает более эффективным его регулирование с помощью фискальной политики.

Денежно-кредитная политика в случае низкой мобильности капитала, увеличивая предложение денег, сдвигает тем самым кривую LM вправо до положения LM₁. Процентная ставка снижается до i₁, стимулируя, таким образом, рост ВВП до уровня Y₁, соответствующего новой точке внутреннего равновесия В. Более высокий уровень ВВП означает больший объем импорта и, следовательно, дефицит текущего счета (NXv). Одновременно происходит отток капитала из страны в результате снижения процентной ставки, то есть возникает дефицит счета капитала (КАv) и значительный общий дефицит платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится справа от кривой ВР). Как уже известно, если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, то она, проводя интервенции на валютном рынке, с течением времени истощает свои запасы иностранной валюты. Так как валютные резервы ограничены, Центральный банк не может себе позволить длительное время поддерживать денежную массу на уровне, соответствующем кривой LM₁,В результате мер по поддержанию фиксированного курса денежная масса сокращается, то есть кривая LM₁ с течением времени, сдвигается влево до своего первоначального положения LM. По мере сокращения уровня ВВП и повышения процентной ставки состояние платежного баланса улучшается. Возникает тенденция к положительному сальдо как текущего счета (сокращается импорт), так и счета капитала (уменьшается отток капитала). Данный процесс продолжается до тех пор, пока сальдо общего платежного баланса не будет равно нулю. Через некоторое время экономика оказывается в исходной ситуации.

Еще одно направление государственной экономической политики, позволяющей воздействовать как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, - изменение объема и структуры внешней торговли посредством использования тарифных инструментов использования тарифных инструментов. Рассмотрим в качестве примера последствие повышения таможенных пошлин на импорт. Ограничение объема импорта приводит к росту чистого экспорта. Потребители приобретают меньше импортных товаров и больше отечественных, и величина совокупного спроса возрастает.

Увеличение чистого экспорта под влиянием экзогенных факторов сдвигает кривую IS в положение IS₁ (так как чистый экспорт входит в уравнение кривой IS), уровень ВВП увеличивается до Y₁, а процентная ставка возрастает до i₁. Чистый экспорт входит и в уравнение ВР, которая также сдвигается вправо. В результате текущий счет и счет движения капитала изменяются в одном направлении, и возникает значительное активное сальдо платежного баланса (новая точка внутреннего равновесия В находится слева от кривой ВР₁).

В этих условиях спрос на национальную валюту растет. Чтобы не допустить обменного курса, Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивая тем самым денежную массу. ВВП еще больше увеличивается, а процентная ставка падает, что приводит к выравниванию платежного баланса и восстановлению внешнего равновесия в точке С. Итак, результатом протекционистской внешнеторговой политики становится значительный рост ВВП до уровня Y₂, так как эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы.

Рассмотрим теперь результаты экономической политики в условиях плавающего валютного курса при низкой мобильности капитала. Плавающий валютный курс определяется рыночными силами спроса и предложения на иностранную валюту. В своей чистой форме плавающий валютный курс не регулируется вмешательством государства (через Центральный банк или какие-либо другие институты) посредством покупки или продажи валюты на рынке иностранных валют.

В случае стимулирующей фискальной политики увеличение государственных расходов и снижение налогов вызовет сдвиг кривой IS вправо до положения IS₁ и вызовет увеличение национального продукта до Y₁.

Рост ВВП вызовет рост импорта. Одновременно в результате повышения внутренней ставки процента начнет ощущаться прилив капитала (КА^). Однако в силу низкой мобильности капитала основное влияние на состояние платежного баланса будет происходить в сфере текущих операций. Превышение импорта над экспортом (NXv) будет оказывать понижающее влияние на курс национальной валюты (RERv), это будет автоматически стимулировать рост экспорта (Х^), и кривая IS1 будет постепенно сдвигаться вправо. Пока будет существовать отрицательное сальдо платежного баланса, кривая ВР также будет сдвигаться вправо, причем этот сдвиг будет происходить более быстрыми темпами, чем сдвиг кривой IS (поскольку в уравнение кривой ВР не входит функция потребления). Сдвиг кривой IS будет носить «догоняющий» характер: IS сдвигается в положение IS1, ВР- в положение ВР1, IS1 - в IS 2, пока кривые не пересекутся в точке С, где сальдо платежного баланса будет равно нулю. Точка С будет характеризоваться одновременным достижением внутреннего и внешнего равновесия.

Что касается денежно-кредитной политики, то при режиме плавающего курса ситуация принципиально иная. Возросшее предложение денег приводит к увеличению совокупного спроса и кривая LM сдвигается вправо до положения LM1. Как следствие, возрастет уровень ВВП до Y1 и снизится процентная ставка до i1. Как и в ранее рассмотренных случаях, увеличиваются расходы на импорт, возникает дефицит торгового баланса; по счету капитала также возникает отрицательное сальдо, в результате общий платежный баланс сводится со значительным дефицитом. При плавающем обменном курсе для устранения дефицита курс национальной валюты должен понизиться. Поскольку Центральный банк теперь не вмешивается в функционирование валютного рынка и позволит обменному курсу свободно колебаться, то происходящее обесценивание валюты будет стимулировать возрастание чистого экспорта и, следовательно, дальнейшее увеличение совокупного спроса и ВВП. Кривые ВР и IS сдвигаются до тех пор, пока все три графика не пересекутся в одной точке С. Итак, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной с точки зрения воздействия на объем производства, а наличие международной мобильности капитала способствует повышению ее эффективности. Кроме того денежно-кредитная политика поощряет также внешний спрос, а следовательно, и экспорт в результате снижения стоимости национальной валюты. Обесценение валюты усиливается из-за понизившихся процентных ставок, оттока капитала и возрастания дефицита платежного баланса, что создает еще более благоприятные условия для роста чистого экспорта и совокупных доходов.

Последствия внешнеторговой политики при плавающем валютном курсе также меняются. Воздействие государства на объемы внешней торговли изменяет и величину совокупного спроса(IS сдвигается в положение IS₁)

Поскольку вследствие повышения таможенных пошлин увеличивается чистый экспорт (NX^), то это приведет к изменению структуры платежного баланса (КАv). Кривая ВР сместится вправо в положение ВР₁, новая точка внутреннего равновесия В окажется слева от кривой ВР₁. Как следствие роста процентной ставки (i^) возникает приток капитала в страну (КА^). В результате платежный баланс будет сведен с положительным сальдо, что особенно подталкивает курс национальной валюты в сторону повышения (RER^). Обменный курс будет расти до тех пор, пока не уравновесится платежный баланс (NX + KA = 0). Это связано с тем, что рост обменного курса из-за падения экспорта (Хv) и роста импорта (М^) вызовет обратный процесс сокращения чистого экспорта. В конечном итоге уменьшение чистого экспорта сдвинет кривые IS₁ и ВР₁ влево до их первоначального положения. В точке А прекратится повышение обменного курса, и экономика достигнет одновременного внутреннего и внешнего равновесия. Таким образом, в условиях свободного плавающего валютного курса внешнеторговая политика не оказывает влияния на изменение национального продукта.

Возьмем случай высокой мобильности капитала.

При высокой мобильности капитала действие инструментов макроэкономической политики приводит к результатам, заметно отличающимся от рассмотренных ранее. Например, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс начинает «работать» против проводимой государством налогово-бюджетной политики, ослабляя ее эффективность. Стимулирующая налогово-бюджетная политика (рост государственных закупок товаров и услуг), увеличивая совокупный спрос (сдвиг кривой IS вправо в положение IS₁) и уровень национального продукта (до уровня Y₁), одновременно приводит к росту процентной ставки до уровня i₁ .

В условиях высокой мобильности капитала масштабы его притока и, соответственно, размеры активного сальдо счета капитала более чем достаточны для компенсации отрицательного сальдо торгового баланса, возникшего из-за роста ВВП. Платежный баланс в целом сводится с положительным сальдо (новая точка внутреннего равновесия В лежит выше и левее кривой ВР). При плавающем курсе стоимость национальной валюты будет повышаться для выравнивания сальдо платежного баланса. Результатом этого будет сокращение чистого экспорта кривые IS и BP сдвигаются влево в положение IS₁ и ВР₁. Величина NX будет сокращаться до тех пор, пока существует активное сальдо платежного баланса (NX + КА > 0) и три графика не пересекутся в точке С. Возрастание ВВП в результате роста государственных расходов нейтрализуется последующим сокращением чистого экспорта, и эффект налогово-бюджетной политики в условиях высокой мобильности капитала оказывается незначительным.

Рассматривая кредитно-денежную политику, следует отметить, что влияние на рост объема национального продукта оказывается значительно большим, чем при низкой мобильности капитала. Чем больше мобильность капитала, тем значительнее отток капитала на одинаковое снижение процентной ставки. В результате этого понижается курс национальной валюты, что, в свою очередь, стимулирует рост экспорта. Как следствие, кривые IS и ВР сдвигаются вправо. Величина этого сдвига определяется степенью понижения курса национальной валюты. Таким образом, высокая мобильность капитала способствует повышению эффективности денежно-кредитной политики. Причем увеличение денежной массы стимулирует главным образом не внутренний, а внешний спрос.

Отличие воздействия внешнеторговой политики от ситуации при низкой мобильности капитала состоит лишь в том, что степень удорожания национальной валюты в данном случае (при высокой мобильности) больше и, следовательно, возврат экономики в исходное состояние происходит быстрее .

Таким образом, можно сказать, что внутреннее и внешнее равновесие в стране с открытой экономикой достигается при совместном равновесии всех компонентов модели IS-LM-BP.