Развитие рынка ценных бумаг в России
Роль развитого финансового рынка в эффективном развитии рыночной экономики, важнейшим звеном которого выступает рынок государственных ценных бумаг. История использования ценных бумаг в России. Российский рынок ценных бумаг на основе мирового опыта.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | реферат |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 16.05.2009 |
| Размер файла | 44,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
22
Содержание
Введение
1. Использование ценных бумаг в СССР
2. Возрождение рынка ценных бумаг РФ в переходный период
3. Современный рынок ценных бумаг России
Заключение
Задача
Список использованной литературы
Введение
Основой любого цивилизованного рынка является фондовый рынок или его основная часть - рынок ценных бумаг.
Финансовая наука утверждает, что современный фондовый рынок с его демократически организованными финансовыми институтами является величайшим достижением человеческой цивилизации.
Так, в настоящий момент, инвестиции в важнейшие сферы производства и экономики страны, обязательственные отношения между предпринимательскими структурами все чаще происходят с применением таких рыночных методов хозяйствования, как ценные бумаги. И в этом нет ничего удивительного. Ведь рынок ценных бумаг во всем мире является именно той финансовой сферой, где формируются источники экономической стабильности функционирования хозяйствующих субъектов, формируются благоприятные условия для получения организациями и индивидуальными предпринимателями необходимых им для инвестирования средств.
Вместе с тем рынок ценных бумаг, включающий в себя их эмиссию, размещение, отчуждение, модифицирование, погашение, другие операции, одновременно является и той сферой, где остается немало неразрешенных проблем и вопросов.
Эффективное развитие рыночной экономики невозможно без существования развитого финансового рынка, важнейшим звеном которого выступает рынок государственных ценных бумаг - неотъемлемый атрибут как развитых стран, так и стран с формирующейся рыночной экономикой.
Итоги последнего десятилетия во многом изменили привычные представления о неизменности инфраструктуры рынка государственных ценных бумаг в развитых странах. Характерной особенностью 80 - 90-х годов стало проведение реформ регулирования на рынках государственных ценных бумаг практически во всех развитых странах.
1. Использование ценных бумаг в СССР
Декретом советского правительства уже 23 декабря 1917 года были запрещены все операции с ценными бумагами. Декретом ВЦИК в январе 1918 года были аннулированы все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского и Временного Правительства. Рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование. Ликвидация российского рынка облигаций была окончательно завершена в сентябре 1920 года соответствующим декретом СНК. Жуков Е.Ф.Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2003. - С. 279.
Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к НЭПу. Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 года Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Данная комиссия определяла порядок создания и функционирования акционерных обществ с долевым государственным и иностранным участием. Были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частного капитала. Несмотря на небольшое количество акционерных обществ, они имели важное экономическое значение. В 1927 году только уставный капитал 86 частных акционерных обществ составлял 12,6 млн. руб.
Биржевая торговля в стране возобновилась в начале 1923 года. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: «Финансы и статистика», 2001. - С. 153.
В фондовых отделах допускались сделки по покупке и продаже иностранной валюты и векселей, чеков и иных платежных документов, золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций государственных и кооперативных предприятий, а также допущенные к обращению в СССР иностранных ценных бумаг.
Вскоре сделки с ценными бумагами на вторичном рынке стали доминировать, а основная их масса производилась с государственными облигациями и непрерывно возрастала. Главными участниками биржевой торговли выступали кредитные учреждения (более 60%), а также государственные предприятия и хозяйственные органы (около 30%). Операции физических лиц занимали 9% оборота, а остальное приходилось на акционерные, кооперативные и общественные организации. Во всех аспектах биржевой деятельности преобладало государство. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2003. - С. 282.
Ценности, находившиеся в обороте, например царские десятки, иностранные ценности и другие, по соображениям экономической политики не были допущены на биржу. Это обусловило возникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активные спекулятивные операции и с отечественной валютой. Внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг в начальный период НЭПа являлся прерогативой физических лиц и в буквальном смысле был уличным и стихийным. Однако утверждение Наркоматом финансов Положения о Московской вечерней валютно-фондовой бирже в 1923 году положило начало упорядочению его деятельности. Вечерние фондовые биржи (в обиходе, «американки») начали функционировать при фондовых отделах крупных товарных бирж - в Москве, Ленинграде и Харькове. Главными участниками «американок» стали кредитные учреждения, частные предприятия и физические лица. Управление «американками» отличалось либеральностью по сравнению с фондовыми отделами бирж, под эгидой которых они функционировали. Их появление позволило упорядочить и активизировать оборот бумаг, не котирующихся на основных фондовых площадках.
Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделок и осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отдела являлись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионная комиссия. Самостоятельно фондовый отдел осуществлял созыв и проведение общих компаний, организовывал работы различных компаний, учреждал должность маклеров, издавал справочники и т.д.
С завершением НЭПа деятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, и рынок ценных бумаг СССР стал окончательно государственным.
В рамках централизованного управления экономикой распределение материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней. При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения денежных средств. Государство могло через регулирование оплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, наличноденежную и кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своих программ, поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка собственных долговых обязательств. И тем не менее возрождение рынка ценных бумаг в период НЭПа произошло за счет расширения государственного кредита и формирования рынка государственных бумаг.
Государственные заимствования возобновились в 1922-1923 гг., когда была проведена эмиссия облигаций первого и второго хлебных и сахарных займов. Срок обращения каждого не превышал года. Бумаги номинировались в пудах ржи, сахара, приобретались за деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами - по усмотрению держателей.
1922 г. ознаменовался первым в СССР выпуском долгосрочного займа, именовавшегося в обиходе золотым. Период его обращения превышал 11 лет, продажа облигаций и выплата доходов осуществлялась в рублях по курсу, привязанному к золотому. Несмотря на преимущества для владельцев, например, освобождение доходов от налогов, возможностью залога облигаций, успеха не имел, в результате чего было организовано принудительное размещение, что стало, затем, широко практиковаться. Облигации выдавались в счет заработной платы рабочим и служащим. Однако в период 1922-1926гг. выпускались и добровольные долгосрочные среднесрочные займы, например крестьянские, но они не были эффективными для государства и их выпуск был прекращен. В общей сложности в 20-е гг. было выпущено 24 государственных займа.
С начала 30-х годов по 1957г. правительство разместило 45 займа. Число эмиссий относительно сократилось, но объем заимствований вырос - в довоенное время составил около 50 млрд. руб., а в течение 1941-1945 гг. - более 76 млрд. руб. После войны была проведена конверсия займов, распространенных среди населения в период 1936-1946гг., в облигации Государственного 2-процентного займа 1948г. Одновременно проходило размещение новых займов. Начиная с 1947г., были выпущены облигации 11 займов на сумму 26 млрд. руб. Государство, привлекая огромные денежные ресурсы, не обеспечивало эффективности их использования и не всегда своевременно справлялось со своими обязательствами по займам. В таких случаях обычно предпринимались конверсии одних займов в другие. В СССР в апреле 1957г. было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашения послевоенных займов, что существенно подорвало доверие граждан к способности государства выполнять свои обязательства. Практика масштабных заимствований возобновилась с выпуском в 1982г. нового 3-процентного выигрышного займа. Облигации свободно продавались и покупались государством в течение всего срока обращения, а в 1990-1991 гг. процент выплат по ним был повышен, а номинал проиндексирован (увеличен на 40%).
Нерыночная ставка по облигационным займам понизилась на основе административных решений от 8 - 12% в 20-х - начале 30-х годов до 3 - 4% с середины 30-х до начала 50-х годов и 2 - 3% до конца 80-х годов.
В начале 90-х годов были заморожены выплаты по существовавшим облигационным займам для населения; убытки, которое оно понесло по займам в связи с инфляцией, компенсированы не полностью. Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг. / Под ред. А.А. Ялбулганова. - М., 2006 г. - 265с.
Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 30-х до начала 80-х годов, стала возрождаться в виде суррогатов акций и негосударственных облигаций. В 1986-1987гг. Львовское ПО «Конвейер» первым выпустило бумаги, названные акциями, хотя они в принципе не могли изменять отношений собственности. Этому примеру последовали многие другие предприятия. В целях упорядочения этой стихийной практики Совмин СССР в октябре 1988г. принял постановление о выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг, которое узаконило статус «акций трудового коллектива», предназначенных для работников коллективов, и «акций предприятий и организаций» - для размещения среди юридических лиц. Первые АО, образованные на основе собственности государственных предприятий и будучи обществами закрытого типа, не продавали свои акции на рынке. Открытое размещение акций стало практиковаться в конце 1990-начале 1991 гг.
2. Возрождение рынка ценных бумаг РФ в переходный период
Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов:
Первый -- 1991--1992 гг.
Второй -- 1992--1994 гг.
Третий -- 1994 г. -- 4 квартал 1995 г.
Четвертый -- 1996 г. -- 17 августа 1998 гг.
Пятый -- 17 августа 1998 г. -- 2000 г.
До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития.
Шестой - 2000 г. - по настоящее время.
Первый этап (1991 - 1992 гг.). 1991 год был первым годом интенсивного создания акционерных обществ, выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс стал возможен благодаря разработке корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников рынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.
Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.
Внебиржевой рынок -- более широкий по предложению и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка не было вообще, заключались отдельные сделки по купле--продаже акций. В качестве позитивного следует отметить возникновение компьютерных сетей.
К первой группе акций, имеющих хождение на данном рынке, относятся акции акционерных банков. На волне значительной инфляции их курс постоянно повышался.
Вторая группа акций -- акции производственных компаний. Общее число зарегистрированных акционерных обществ исчисляется десятками тысяч и продолжает неуклонно расти. По российскому законодательству эта форма собственности наиболее предпочтительна и соответствует мировой практике.
Третья группа -- самая активная по предложению акций -- акции бирж. Число бирж к этому времени достигло 800. Колебания курса на данные акции были довольно значительными, а сами акции -- наиболее спекулятивными.
Четвертая группа акций -- акции инвестиционных компаний. Они появились в самом конце 1991г.
Отдельно необходимо сказать о выпуске государственных ценных бумаг -- облигаций. Пример 5%-ного займа России 1990г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.
Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т.д.
Первые фондовые биржи -- Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская -- начали свою деятельность в третьем квартале 1991г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др.
На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акции товарных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано, прежде всего, товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть информации относительно спроса и предложения по различным группам товаров стекалась на эти биржи, где и заключались по ним высокорентабельные сделки.
Второй этап (1992 - 1994 гг.). Характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека» -- ваучера.
Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, -- провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.
Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера -- его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению -- инвестировать в какое-либо предприятие.
Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций кануло в лету.
Правительство ставило перед собой следующие цели: - создание класса акционеров; - обретение более эффективного собственника, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета государства; - ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг; - увеличение поступлений в бюджет и др.
Отставание законодательной базы привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий. Во время приватизации государство потеряло больше, чем получило. Данная задача была решена не более чем на 40%. Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг. / Под ред. А.А. Ялбулганова. - М., 2006 г. - 265с.
Второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.
Вывод: главная причина кризиса заключалось в несовершенстве российского законодательства и переоценке темпов развития данного рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых сборов и др., сначала нужно за ним «ухаживать».
Третий этап (1994г. - 4 кв. 1995г.). Этот этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий.
Четвертый этап (1996г. - 17 августа 1998г.). Его характеризуют два важных события -- выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.
Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.
Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться, на уровне не более 15 -- 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ. Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг. / Под ред. А.А. Ялбулганова. - М., 2006 г. - 265с.
Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи: - снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора экономики; - покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств; - переориентация инвестиций в реальный сектор экономики.
Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30% годовых в рублях.
Произошла незначительная переориентация направления движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных акций, но, к сожалению, в качестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5--15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не позволили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые.
Была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним долгом. Необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты со сроком погашения более чем 5 лет.
Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энергоресурсы -- основной источник валютных поступлений. За счет этого резко ухудшился платежный баланс страны, что в свою очередь вызвало у инвесторов сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных контрактов российскими банками на поставку долларов США. Появилась неопределенность в конечной доходности в СКВ многих финансовых инструментов. Началась массовая продажа ГКО, перевод рублей в доллары и вывоз их за пределы России. Была сделана очередная ошибка: вместо прекращения размещения новых выпусков ГКО по высокой доходности продолжали эмитировать новые выпуски данных ценных бумаг (правительство пыталось высокой доходностью удержать инвесторов). Доходность при размещении доходила до 70% годовых в долларах США в случае сохранения валютного коридора, что еще сильнее напугало инвесторов.
Необходимо было в срочном порядке переходить с внутреннего долга на внешний, который был более длинным (занимать доллары на внешнем рынке и гасить внутренние обязательства, что привело бы к падению доходности и укреплению доверия инвесторов).
Через некоторое время была сделана очередная техническая ошибка: иностранным инвесторам было предложено перейти с рублевых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было правильное решение, но тактически выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.
Получение кредитов от МВФ помогло разрядить ситуацию, правда, не надолго. И здесь опять сделана очередная стратегическая ошибка. Вместо того, чтобы использовать данные средства для погашения ГКО или выкупа их на рынке с доходностью более 150% годовых, Банк России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики.- М.: Наука, 2004. - С. 103.
. Результат: отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля. Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.
Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно.
При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода.
Пятый -- 17 августа 1998 г. -- 2000 г. Характери-зуется восстановлением, стабилизацией и дальнейшим развитием россий-ского фондового рынка.
Основными чертами данного этапа являются:
1) резкое сокращение доли государственных ценных бумаг на россий-ском РЦБ. После дефолта 1998 г. Правительство осуществило новацию по непогашенным ГКО-ОФЗ, т.е. их замену на новые среднесрочные облига-ции со сроками погашения через 3-5 лет с фиксированным доходом. С февраля 2000 года начался новый выпуск ГКО в ограниченных объемах;
2) резкое сокращение объемов вексельного обращения, обусловлен-ное кризисом банковской системы и постепенным налаживанием денеж-ных расчетов между предприятиями;
3) рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется торговлей ак-циями в основном так называемых «голубых фишек» -- это крупные пред-приятия топливно-энергетического комплекса, нефтеперерабатывающих компаний, предприятий металлургической промышленности и др.;
4) дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы регу-лирования РЦБ;
5) отсутствие эффективных правовых механизмов функционирования РЦБ, что влечет за собой недоверие со стороны широкого круга инвесторов.
Шестой - 2000 г. - по настоящее время.
Среди позитивных изменений РЦБ России можно выделить следующее:
- за 2000 - 2004 гг. емкость рынка и его ликвидность увеличилась более чем в 5 раз, капитализация рынка акций превысила 200 млрд. дол. и соотношение капитализации рынка акций к ВВП составляет 45%;
- создана инфраструктура РЦБ и при этом качественно улучшилась индустрия рынка;
- повысился уровень корпоративного поведения;
- произошел рост доверия инвесторов, как отечественных, так и зарубежных к России.
3. Современный рынок ценных бумаг России
В 2003-2004гг. на рынке внутреннего госдолга за счет размещения государственных ценных бумаг привлечено 308,6 млрд. руб. и погашено государственных облигаций на сумму 186,5 млрд.руб. таким образом, за два года чистое привлечение за счет операций с государственными ценными бумагами на внутреннем рынке составило 122,1 млрд.руб., в т.ч. в 2004г. - 96,2 млрд.руб. При этом, в 2003 г. Минфином России проведено 28 первичных аукционов, на которых привлечено 108,31 млрд.руб., что составило 81,84% от общего объема привлечений за 2003г. Остальное привлечение в объеме 24,04 млрд.руб. было осуществлено на вторичном рынке путем выставления анонимных котировок. Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перспективы его развития на 2006-2008годы. //Финансы. - 2005. - №8. - С. 3.
В 2005 г. по согласованию с Банком России Минфин Росси отказался от размещения коротких инструментов, перейдя к размещению средне- и долгосрочных инструментов фиксированной длины - 3,5,10 и 15 лет в рамках заранее объявленного ежегодного графика аукционов.
С 2001 г. российский фондовый рынок прошел 3 этапа продолжительного роста: с октября 2001 г. по май 2002 г.; с января 2003 г. по апрель 2004 г.; с декабря 2004 г. по сегодняшний день. При этом на двух первых этапах прирост индекса РТС составил примерно 120%. Если применить это «правило 120%» к текущему этапу, то следует ожидать, что индекс достигнет своего пика на уровне примерно в 1400 пунктов. Российский фондовый рынок уже вплотную приблизился к точке перелома в среднесрочной перспективе. Многие из российских акций уже справедливо оценены или переоценены, как по сравнению с зарубежными аналогами, так и с точки зрения моделей дисконтированных денежных потоков. Во-вторых, начиная с сентября 2005 г. российский рынок в основном следует за динамикой мировых развивающихся рынков, на которых ко второй половине января 2006 года начали проявляться признаки нестабильности, свойственные стадии перегрева. Такая ситуация на развивающихся рынках может сказаться и на направлении движения российских акций. 2005 год оказался очень удачным для российского фондового рынка. Рост российского фондового рынка в 2005 г. был обусловлен двумя факторами. Прежде всего, речь идет о стремительном повышении цен на нефть. Такая динамика заставила участников рынка пересмотреть свои ожидания относительно долгосрочных цен на нефть. Другим ключевым фактором стало преодоление негативных последствий конфликта вокруг ЮКОСа, кульминация которого пришлась на декабрь 2004 г. Наконец, значимым событием стала либерализация рынка акций Газпрома. Предоставленная иностранным инвесторам возможность приобретать акции газового монополиста без каких-либо ограничений кардинальным образом меняет статус России в ряду мировых развивающихся рынков. Заботкин А. В ожидании весенней коррекции. // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №4. - С. 27.
Международные рынки облигаций в 2008 году.
По данным агентства CNNmoney, последние события на рынке облигаций США связаны с крупными финансовыми потерями американского инвестиционного банка Lehman Brothers в третьем квартале. Эти потери составили 4 млрд.долл. Во вторник акции банка потеряли 45% стоимости. Аналитики ожидали, что потери банка будут меньше 2 млрд.долл. Таких потерь банк не имел с 1994 г., когда компания стала публичной. Капитал банка в 2008 году сократился на 88%, в результате возникли сомнения в возможности банка увеличить капитал и обслуживать кредитные обязательства. В современной ситуации банк намерен выплатить годовые дивиденды в размере 5 центов на акцию, вместо запланированных 68. Инвесторы опасаются, что с Lehman Brothers может произойти то же, что с банком Bear Stearns, который был продан JPMorgan Chase по заниженной цене.
Падение стоимости акций Lehman Brothers, а вслед за ним и общих индексов фондового рынка, заставило инвесторов перевести деньги в казначейские облигации США. В результате, доходность десятилетних облигаций упала с 3,67% до 3,59%, доходность тридцатилетних облигаций сократилась с 4,26% до 4,18%, двухлетних облигаций - с 2,31% до 2,21%.
Другим фактором роста цен на казначейские облигации стали данные о слабости рынка жилья и падении продаж незаконченных домов в июле на 3,5%. Инвесторы опасаются также долговременных негативных последствий национализации компаний Fannie Mae and Freddie Mac. Эти опасения связаны с необходимостью дополнительного увеличения государственных заимствований для финансирования операций по национализации двух крупнейших ипотечных брокеров. Это увеличение должно явиться фактором снижения цен на облигации, роста доходности и роста затрат на обслуживание государственного долга.
По мнению экспертов, участие правительства в оздоровлении компаний Fannie Mae and Freddie Mac позволит избежать краха рынка недвижимости, но не решит проблем вывода данного рынка из кризиса.
Ситуация на развивающихся рынках, с точки зрения международных инвесторов, за прошедший месяц несколько ухудшилась. К числу основных негативных факторов здесь следует отнести российско-грузинские проблемы и экономические проблемы ряда латиноамериканских стран. Для России, негативное влияние сказалось в большей степени на фондовом рынке, и в меньшей степени на долговом. За период с начала августа по восьмое сентября спрэд EMBI+Россия вырос на 50 б.п. За этот же период, индекс EMBI+ вырос на 40 б.п.
Рис. 1. Доходность казначейских облигаций США в апреле-августе 2008г.
Рынок российских еврооблигаций в 2008 г. В течении августа показатели доходности российских еврооблигаций росли, в соответствии с увеличением показателя EMBI+ Россия. За период с 9 августа по 8 сентября доходность выпуска Россия-2010 возросла на 39 б.п., выпуска Россия 2030 -на 36 б.п., выпуска Россия -2028 на 13 б.п. Самое большее увеличение доходности пришлось на выпуск с более коротким срокам погашения - Россия 2010. Рост доходности по российским еврооблигациям связан с приведением их доходности в соответствие с доходностью аналогичных инструментов долгового рынка. Более медленный рост доходности по бумагам с большими сроками погашения отражает прогнозы по сокращению в среднесрочной перспективе темпов роста инфляции.
Рис. 2. Доходность Еврооблигаций РФ
За август разрыв в доходности между валютными и рублевыми облигациями со сходными сроками погашения увеличился. В начале сентября этот показатель для бумаг со сроками погашения через семь месяцев возрос до 250 б.п. Такой спрэд формально предполагает ослабление рубля к доллару в годовом выражении на 3,2-3,4%. Номинальное укрепление доллару к рублю за август составило 5%, в реальном выражении укрепление доллара к рублю можно оценить в 4,5%. В соответствии с резким ослаблением рубля к доллару в августе и начале сентября, разрыв в доходностях рублевых и валютных инструментов мог быть еще выше. Обзор экономических показателей РФ. / Министерство финансов РФ от 11 сентября 2008 года.
Заключение
В России после 1917 года рынок ценных бумаг был практически разрушен (в 20-е гг., в период НЭПа, был частично восстановлен).
Существовало лишь некоторое подобие государственных ценных бумаг: облигации государственных займов, носивших принудительный характер. В начале 90-х Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой.
Чтобы в стране существовал развитой рынок ценных бумаг, необходимы такие компоненты, как спрос, предложение, участники, рыночная инфраструктура (коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты и т.п.), а также системы его регулирования и саморегулирования. Все эти компоненты были, в основном, созданы лишь к 1994 году. А до этого времени в развитии российского рынка ценных можно выделить несколько особенностей: 1991 г.- начало законотворчества (возрождения) рынка ценных бумаг; 1991-1992 гг. основную роль на рынке играли государственные и банковские ценные бумаги; 1992 г.- решающую роль в создании рынка ценных бумаг сыграла массовая приватизация предприятий; 1992-1995 гг. основная роль на рынке ценных бумаг была отведена корпоративным ценным бумагам.
Современный рынок ценных бумаг РФ активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другими участниками рынка активно формирует его инфраструктуру. Являясь самодостаточной экономической системой, РФ не тяготеет ни к одному из мировых финансовых центров, поддерживая отношения с ними. Страна стремится стать самостоятельным финансовым центром и формирует собственную модель рынка ценных бумаг на основе учета мирового опыта, национальных интересов и традиций.
Задача
Банк при учете векселя на сумму 1500 тыс.руб., до срока оплаты которого осталось 45 дней, выплатил его предъявителю 530 тыс.руб. Определить учетную ставку, использованную банком, если расчетное количество дней в году составило 360.
Решение.
P = 530000 - сумма, выплаченная владельцу векселя
S=1500000 - сумма долга, обозначенная в векселе
n=45 - срок от момента учета до момента платежа
Определим учетную ставку по формуле:
,где - учетная ставка, - расчетное количество дней
Ответ: Учетная ставка банка
Список использованной литературы
1. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики.- М.: Наука, 2004. - 346с.
2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов - М.: Финансы и статистика, 2001. - 426с.
3. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. - М.: «Финансы и статистика», 2001. - 478с.
4. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2003. - 324с.
5. Заботкин А. В ожидании весенней коррекции. // Рынок ценных бумаг. - 2006. - №4. - С. 27.
6. Обзор экономических показателей РФ. / Министерство финансов РФ от 11 сентября 2008 года.
7. Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг. / Под ред. А.А. Ялбулганова. - М., 2006 г. - 265с.
8. Финансы: учеб. - 2-е изд., перераб. и доп./под ред. В. В. Ковалева. - М: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. - 640 с.
9. Ценные бумаги: Учебник /Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского - М.: Финансы и статистика, 2000. - 486с.
10. Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг РФ и перспективы его развития на 2006-2008годы. //Финансы. - 2005. - №8. - С. 3.
Подобные документы
Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка, его субъекты и объекты. Виды ценных бумаг. Цены и доходы на рынке ценных бумаг. Практика формирования белорусского рынка ценных бумаг. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Беларуси.
курсовая работа [622,3 K], добавлен 21.11.2016Понятие и экономические функции ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции. Фондовая биржа как форма организационного рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг и его роль в развитии реального сектора экономики.
курсовая работа [645,0 K], добавлен 26.06.2016Экономическая природа ценных бумаг, их виды и функции. Особенности ценообразования на фондовом рынке. Понятие рынка ценных бумаг. Принципы регулирования современного рынка ценных бумаг. Государственное регулирование Российского рынка ценных бумаг.
курсовая работа [45,9 K], добавлен 09.10.2013Рынок ценных бумаг как неотъемлемая часть финансового рынка. Роль рынка ценных бумаг для экономики страны. Классификация ценных бумаг по форме существования, форме выпуска, виду эмитента и степени риска. Банковский сертификат и инвестиционный пай.
презентация [10,8 M], добавлен 17.10.2016Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг. История рынка ценных бумаг в России, закономерности и направления его формирования, значение в экономике. Современная оценка состояния данного рынка в России, существующие проблемы и пути их разрешения.
курсовая работа [76,8 K], добавлен 22.12.2014Ценные бумаги. Структура финансового рынка в России, его особенности. Рынок ценных бумаг - структура, участники, классификация, раскрытие информации, регулирование. Реклама на рынке ценных бумаг. Hалогообложение ценных бумаг. Процентные ставки.
курсовая работа [42,5 K], добавлен 24.06.2006Основные ценные бумаги, их характеристика и классификация. Экономическое содержание рынка ценных бумаг, его участники, структура и механизм функционирования. Особенности развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь и пути его совершенствования.
курсовая работа [504,6 K], добавлен 07.10.2014Основные принципы функционирования биржевых и внебиржевых торговых систем в России. Биржевой рынок ценных бумаг в России. Внебиржевой рынок ценных бумаг в России. Внебиржевые неорганизованные рынки ценных бумаг, особенности их функционирования.
дипломная работа [118,2 K], добавлен 28.05.2003Рынок ценных бумаг: сущность, функции и формы организации. Виды ценных бумаг и их характеристика. Организация первичного и вторичного рынка ценных бумаг. Проблемы организации и функционирования фондового рынка Российской Федерации, уровень его развития.
курсовая работа [50,9 K], добавлен 17.06.2015Изучение теоретических проблем, специфики формирования и развития рынка ценных бумаг в России; определение основных функций и задач, которые позволяет решать рынок ценных бумаг. Развитая рыночная экономика. Ценные бумаги и их рынок. Интересы государства.
курсовая работа [45,5 K], добавлен 10.06.2008
