25

Содержание

Введение

1. Инвестиции и их классификация

1.1 Инвестиции в ценные бумаги

1.2.Обзор российского рынка паевых инвестиций

1.3. Преимущества паевых фондов

2. Анализ доходности ценных бумаг

Заключение

Список литературы

Введение

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является игрой случая, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн. - М.: ИП «Новое знание», 2000. С. 248.

Устойчивое финансовое положение, в свою очередь, положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Главная цель финансовой деятельности предприятия сводится к одной стратегической задаче - наращиванию собственного капитала и обеспечению финансовой устойчивости. Для этого оно должно постоянно поддерживать платежеспособность и рентабельность, а также оптимальную структуру актива и пассива баланса.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивными). Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств и показатели, определяющие состояние основных средств.

Одним из путей повышения финансовой устойчивости предприятия является разработка и внедрение эффективных инвестиционных проектов. Дополнительные массы прибыли позволяют улучшить отношение собственного и заемного капиталов, повысить долю финансирования оборотных средств за счет собственного капитала. Обновление основных фондов или приобретение и строительство их дополнительной массы позволит снизить коэффициент изношенности оборотного капитала.

Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. Управление проектами. Под ред. В.Д. Шапиро.- СПб.: «Два-Три», 2000. С. 75

1. Инвестиции и их классификация

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Собственник денежных средств, который непосредственно инвестирует (вкладывает) их в материальные или финансовые объекты называется инвестором. Так, если человек или предприятия вкладывают свои денежные средства в те или иные объекты, они являются инвесторами. Физические лица, вкладывающие денежные средства в материальные или финансовые объекты, называются индивидуальными инвесторами. Если собственники инвестируемых средств являются юридические лица, то их называют институциональными инвесторами. Основными источниками инвестиций являются сбережения населения. Они делятся на следующие группы: текущие, на покупку товаров длительного пользования, на непредвиденные случаи и старость, инвестиционные сбережения. Текущие сбережения образуются в силу того, что текущий доход населения расходуется не сразу, а постепенно. Такие сбережения краткосрочны по своему характеру и накапливаются, как правило, либо в наличных деньгах, либо аккумулируются населением на текущих счетах в банках. Сбережения на покупку товаров длительного пользования образуются в тех случаях, когда стоимость планируемой закупки превышает текущий доход потенциального покупателя, в связи с чем покупатель должен накопить необходимую сумму из своего дохода. Большинство сбережений этого вида накапливаются на сберегательных счетах в банковских учреждениях в течение длительного времени.

Сбережения на непредвиденный случай и старость долгосрочны по своему характеру и их использование предполагает наступление особого случая. На срок, в течение которого сбережения накапливаются, они могут быть вложены в долгосрочные финансовые активы, например, акции и облигации.

Инвестиционные сбережения - это особый вид сбережений, не предназначенный на потребительские нужды. Главная их цель- инвестирование в приносящие доход активы. Большинство инвестиционных сбережений вкладывается в различные виды ценных бумаг, в том числе акции.

Сбережения населения, за исключением предназначенных на текущее потребление, в основном становятся инвестиционными ресурсами, но по-разному. Инвестиционные сбережения превращаются в инвестиционные ресурсы непосредственно, поскольку они расходуются на покупку ценных бумаг - долговых (облигации, казначейские обязательства) и инвестиционных (акции).

Сбережения на покупку товаров длительного пользования, на непредвиденный случай и старость превращаются в инвестиционные ресурсы через посредников, в качестве которых выступают банки, страховые компании, пенсионные фонды.

Рисковые инвестиции: или венчурный капитал, - это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, так называемых венчуров.

За рубежом обычно создаются независимые компании рискового капитала, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет форму партнерства, в которой фирма-организатор выступает как главный партнер, вносит, как правило, 1 % капитала, но несет полную ответственность управление фондом. Собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переход к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма обычно предлагает подписку на второй. В основном фирмы управляют несколькими фондами, находящимися на разных стадиях развития. Это служит средством, во-первых, аккумуляции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации основного принципа рискового инвестирования - разрешения и распределения риска.

Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопределенности результата, фирмы венчурного капитала предоставляют инвестиции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчура. Этим предопределена и основная форма дохода на венчурный капитал - учредительская прибыль, реализуемая и основателями стартовых компаний, и финансирующими их фондами-партнерами лишь через 5 лет, когда акции венчура начнут котироваться фондовом рынке. С установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции компаний, вышедших на фондовый рынок, распределяются между партнерами.

Инвестиционный капитал: Инвестиционный капитал - это денежные средства, вкладываемые на длительный срок в производство товаров, работ или услуг для получения прибыли. Материальные активы: непосредственные инвестиции в материальные объекты (земельные участки, средства производства, оборудование, производственные запасы). Различают следующие виды материальных инвестиций: Прямые инвестиции: представляют собой вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Нетто-инвестиции: инвестиционные ресурсы, направляемые на расширение процесса производства в форме нового строительства, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующего предприятия. Источником нетто-инвестиций являются прибыль предприятия или заемные средства (кредиты банков, эмиссия долговых ценных бумаг).

Трансфертные инвестиции: вложения денежных средств в те или иные объекты предполагает смену собственника уже существующих целостных имущественных комплексов.

Финансовые активы: осуществляются в производстве товаров, услуг или работ. Осуществляются в сферу производства прибавочной стоимости как непосредственно собственником средств (в форме покупки акций или других ценных бумаг, выдачи активного кредита, доли в первоначальном капитале другого предприятия), так и с помощью посредников (банки, страховые компании, инвестиционные фонды, трасты).

Портфельные инвестиции: связаны с формирование портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Экономисты используют концептуальное понятие для обозначения совокупности активов, составляющих богатство отдельного индивида.

Портфель - совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ценности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, залоговые свидетельства, страховой полис и др.). Формируя портфель, инвестор исходит из своих "портфельных соображений". "Портфельные соображения" - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.

Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Наращивать вложения могут только держатели акций.

Под ликвидностью любого финансового ресурса подразумевается способность его участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг).

Так, наличные деньги обладают большей ликвидностью, чем безналичные. Набор мелких купюр имеет большую ликвидность, чем набор крупных купюр. Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами.

Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора.

Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

1.1. Инвестиции в ценные бумаги

В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага -- это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах.

Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются: акция, облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, варрант, опцион.

Государственные ценные бумаги -- это обычно различные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги -- это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рис. 1)

Рисунок 1 - Зависимость дохода и риска

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Это, обычно -- акции и облигации.

Важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация -- ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента» [Закон РФ "О рынке ценных бумаг", ст. 2].

Таким образом, облигация -- это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение: «Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.[1,C.89]

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества -- право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся.

Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия (Федеральный закон "Об акционерных обществах" принят Государственной думой 24 ноября 1995 г., ст. 33):

- номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

- выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;

- выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;

- общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Законе «О рынке ценных бумаг» акции дается следующее определение: «Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Держателей (акционеров) можно разделить на:

-физических (частных, индивидуальных);

- коллективных (институциональных);

- корпоративных.

В России пока трудно определить (из-за отсутствия статистических данных) преобладающую группу инвесторов. Можно предположить, что пока основная масса -- это индивидуальные инвесторы, получившие акции при приватизации государственных предприятий.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

- Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.

- Выплата дивидендов не гарантируется.

- Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций, эмитент имеет возможность использовать их для формирования производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает возможность принять участие в управлении.

2. Право на доход, т.е. на получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России в настоящее время.

4. Дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.).

5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6. Право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Главные участники рынка ценных бумаг, государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании. Эти участники имеют высокий имидж, а потому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными: рынок всегда готов принять их в больших количествах. Эти ценные бумаги, особенно государственные и муниципальные, не всегда обеспечивают высокие доходы. Но они обладают высокой степенью надежности, и поэтому всегда есть слои населения (пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца и т. п.), которые, не желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие бумаги.

Институциональные инвесторы, т. е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды и т. п.). Многие из этих институтов объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные ценные бумаги. Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций, либо, во избежание риска, разместить свои капиталы между различными отраслями хозяйства.

Индивидуальные инвесторы -- различные частные лица, в т. ч. владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса. Ценные бумаги малых предприятий всегда таят в себе немалый риск: статистика свидетельствует, что примерно 3/4 их числа довольно быстро исчезает и только около 1/4 добивается успеха. Некоторые малые предприятия оказываются очень перспективными и доходными: именно на малых предприятиях началось производство электронно-вычислительной техники, ракет, высококачественных предметов быта и т. п. Некоторые малые предприятия успешно занимаются экспортными операциями (например, шерстяных и кожаных изделий, галантереи и т. п.). Поэтому экономически активная часть населения, склонная к риску, приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды.

Профессионалы рынка ценных бумаг -- брокеры и дилеры. Они имеют доступ к информации, необходимые связи, и это весьма облегчает им операции с ценными бумагами. Дилеры совершают эти операции с наибольшим размахом, так как обладают значительными капиталами. Как правило, брокеры и дилеры недолго держат у себя купленные бумаги: когда конъюнктура рынка становится благоприятной, они их продают.

1.2. Обзор российского рынка паевых инвестиций

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) - одна из самых привлекательных возможностей стать инвестором на российском фондовом рынке. Паевые фонды стали популярны среди самого широкого круга инвесторов благодаря тому, что они позволяют практически любому зарабатывать на инвестициях в ценные бумаги. Для этого не обязательно иметь глубокие познания и опыт в инвестировании или иметь многие тысячи долларов.

Начинать вкладывать в паевой фонд можно даже с одной тысячи рублей, а инвестировать средства на рынке ценных бумаг будет управляющая компания, которая профессионально занимается управлением средствами инвесторов.

Паевой фонд можно представить как общий инвестиционный портфель, в который вложены средства сотен и тысяч мелких инвесторов и которым управляет управляющая компания. Паевой фонд - это уникальный "обособленный имущественный комплекс". Согласно закону об инвестиционных фондах, паевой фонд не является юридическим лицом.

Создается ПИФ управляющей компанией в целях инвестирования средств непрофессиональных инвесторов в ценные бумаги (и не только) и получения ими дохода от инвестиционной деятельности.

Как известно, самостоятельное инвестирование на бирже требует глубоких знаний в области инвестирования и значительных затрат времени на управление портфелем. Кроме того, для эффективного инвестирования требуются суммы, которых у многих частных инвесторов просто-напросто нет. Если бы не паевые фонды, многие инвесторы не имели бы возможности инвестировать и получать доход от вложения средств в ценные бумаги. Инвестор может передать свои средства в доверительное управление управляющей компании, вложив их в паевой инвестиционный фонд наряду с другими пайщиками.

Вкладывая средства в ПИФ, инвестор становится пайщиком - владельцем инвестиционных паев. По этим ценным бумагам не выплачивается текущий доход (ни дивиденды, ни проценты). Зато стоимость паев, как правило, увеличивается со временем. Чтобы получить прибыль от инвестиций, пайщик погашает свои паи в управляющей компании по текущей расчетной стоимости пая. Текущая стоимость пая может быть как выше, так и ниже той стоимости, по которой паи приобретались инвестором (инвестиции в ПИФ могут быть и убыточными). Доходность инвестиций в паевые фонды не гарантируется ни управляющей компанией, ни государством.

Паевой фонд - это ни что иное, как общий инвестиционный портфель ценных бумаг, в котором каждому пайщику принадлежит определенная доля (паи) пропорционально сумме его инвестиций. Рыночная стоимость ценных бумаг на бирже постоянно изменяется в течение торгов. В результате изменяется совокупная рыночная стоимость инвестиционного портфеля паевого фонда, а значит и стоимость паев фонда. Стоимость пая зависит от общей рыночной ситуации на бирже и умения управляющей компании эффективно управлять инвестиционным портфелем фонда.

Расчетная стоимость пая определяется путем деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на общее количество паев.

Доход или убыток пайщика определяется как разница между стоимостью погашения и стоимостью приобретения паев.

Потребность в коллективном инвестировании рождена тем, что традиционные финансовые инструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены, сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников работать с небольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательств государства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать со средствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто не предназначена для населения. Во многом именно для преодоления этих неразрешимых для мелких инвесторов проблем, а также для поддержания инвестиционной активности населения были созданы паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд представляет собой объединенные средства, которые граждане и юридические лица передают в доверительное управление управляющей компании с целью получения прибыли. Можно сказать, что ПИФ -- это возможность для частного лица получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные институциональные инвесторы: банки, компании, фонды.

Начало развития рынка паевых инвестиционных фондов было положено в 1995 году. Указами президента «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» и «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов». Стоит заметить, что перед созданием рынка была подготовлена очень четкая нормативная база, чего не было сделано при создании чековых фондов. Применительно к последним можно было говорить о большом количестве неточностей в нормативной базе, о двойном налогообложении и об общей неэффективности. В результате чековые фонды уступили место ПИФам.

1.3. Преимущества паевых фондов

1. Многоуровневая система защиты прав инвесторов

Одним из наиболее весомых преимуществ вложения средств в ПИФы является жесткий контроль со стороны государства. Для паевых инвестиционных фондов установлены строгие законы и правила, предусматривающие всестороннюю защиту прав инвесторов. Кроме того, структура управления паевым фондом обеспечивает инвестору защиту от мошенничества. Деньги инвесторов находятся под управлением управляющей компании, деятельность которой по распоряжению и управлению ПИФами регламентируется «Правилами». Условия, на которых инвестор передает компании свои деньги, четко прописаны в каждом фонде в основных его документах -- «Правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом». Чтобы внести любые изменения в «Правила», управляющая компания должна зарегистрировать их в ФКЦБ и опубликовать в Приложении к «Вестнику ФКЦБ России». Если изменения улучшают положение пайщиков, то они вступают в силу через 3 дня у открытого фонда и через месяц у интервального, а если ухудшают -- то только через месяц после опубликования у открытого фонда, а у интервального -- после ближайшего открытия фонда, но не раньше чем через 3 месяца.

Помимо четкой законодательной регламентации, деятельность управляющих компаний подвержена жесткому контролю. Ценные бумаги и другое имущество, составляющие фонд, хранятся в специализированном депозитарии. Специализированный депозитарий -- это отдельная компания, деятельность которой лицензируется и контролируется ФКЦБ. В том случае, если депозитарий замечает какие-либо нарушения в деятельности управляющей компании (в том числе и нарушения технического характера), информация об этом направляется в ФКЦБ. На исправление нарушений управляющей компании отводится определенный срок. Если она не уложится в него или неоднократно повторит нарушения, ФКЦБ может приостановить лицензию или вообще отозвать ее, то есть лишить компанию ее бизнеса. Таким образом, вырисовывается двойной контроль: контроль со стороны регулирующего органа (ФКЦБ) и контроль со стороны компаний, которые составляют инфраструктуру паевого фонда.

Помимо регистратора (который обязан вести реестр владельцев паев и хранить поступившие к нему документы, на основании которых он вносит приходные и расходные записи в реестр владельцев паев, а также запросы и копии представленных им выписок из реестра) и специализированного депозитария своего рода контроль ведется аудитором, который обязан проводить проверки, результаты которых опять-таки отправляются в федеральную комиссию (ФКЦБ).

Таким образом, можно говорить о том, что паевые фонды -- одни из самых надежных и прозрачных структур на российском финансовом рынке. Они обязаны предоставлять информацию не только пайщикам, но и публиковать справку о стоимости чистых активов, отчет о приросте стоимости имущества фонда, баланс имущества фонда и др.

2. Льготная система налогообложения

Согласно действующему законодательству, паевые фонды не являются юридическими лицами и поэтому не платят налог на прибыль, а налогообложению подлежит только доход, полученный владельцами инвестиционных паев при их реализации, -- разница в цене пая при покупке и погашении. Таким образом, паевые фонды дают возможность инвестору избегать двойного налогообложения.

3. Диверсификация активов

Управляющая компания паевого фонда распоряжается средствами большого числа пайщиков как единым капиталом и имеет возможность инвестировать одновременно в большое число ценных бумаг. Так, по объекту вложений существуют три вида фондов -- фонды акций (например, первые три фонда группы «ЛУКойл-фонд», «Пионер Первый фонд акций», «Добрыня Никитич», «Петр Столыпин» и др.), фонды облигаций («Илья Муромец», «Паллада ГЦБ», «АВК Сбережений», «ЛУКойл-фонд Консервативный» и др.) и смешанные фонды («Нефтяной», «ДИТ-сбалансированный», «Альфа-Капитал Корпоративный», «ЛУКойл-фонд Профессиональный»). В зависимости от инвестиционных ожиданий и избранной стратегии инвестор сам решает, в какие фонды вкладывать свои деньги. Однако, несмотря на более высокие инвестиционные риски в фондах акций, ценные бумаги, в которые вкладываются средства, должны быть ликвидны, иметь котировки на рынке. Это продиктовано тем, что управляющая компания не вправе отказать держателю пая в его погашении. Тем самым снижается риск вложений. Кроме того, стоит отметить, что объединение капитала пайщиков позволяет существенно снизить операционные издержки.

4. Простой механизм и удобные условия инвестирования

Инвестор передает свои деньги в управление, покупая инвестиционные паи. Инвестиционный пай существует в бездокументарной форме, то есть не печатается на специальной бумаге с водяными знаками и степенями защиты. Это электронный документ, который представляет собой запись на счетах в специальной компьютерной программе. То, что инвестор стал владельцем пая, подтверждает выписка из реестра владельцев паев. Специфика пая как ценной бумаги состоит также в том, что он не имеет номинальной стоимости. Его стоимость определяется по рыночным котировкам. Каждый владелец пая регистрируется в реестре специализированным регистратором, деятельность которого лицензируется ФКЦБ. В реестре каждый владелец пая получает лицевой счет со своим номером. В лицевом счете указываются реквизиты владельца паев, сколько у него паев и все изменения их количества с указанием даты и номера соответствующей записи в регистрационном журнале. Кроме того, обязательно называются документы, на основании которых внесена приходная (заявка на приобретение паев и подтверждение того, что деньги в их оплату поступили) или расходная запись (заявка на погашение паев).

2. Анализ доходности ценных бумаг

Особенность вложения инвестиций в валюту состоит в невозможности самостоятельного инвестирования. Необходима управляющая компания.

Далее представлены котировки акций на 05.10.2007 (табл. 1)

Таблица - 1 Котировки акций

Акция	Цена закрытия (руб.)	Изм. за 1 день (%)
Газпром	270.22	0.60 %
Лукойл	2 180.00	0.28 %
РАО ЕЭС России	36.50	1.14 %
Роснефть	215.97	-0.13 %
Ростелеком	223.50	1.00 %
Сбербанк России	94 874.00	1.80 %
Сургутнефтегаз	31.24	0.21 %

Для оценки ПИФов крайне важно знать их доходность. При этом, за риск мы можем принять так называемую "просадку" фонда - как сильно фонд проседает при коррекциях рынка. Консервативные фонды с большой долей облигаций проседают совсем незначительно. Агрессивные фонды с преобладанием акций могут потерять значительную часть стоимости активов на падении рынка. Просадка - это максимальное снижение стоимости пая в течение периода, она равна максимальному убытку, который можно было получить, купив паи "на пике" и погасив "на дне".

Таблица - 2 Доходность открытых ПИФов с начало года, на 30.10.2007

ПИФ	Доходность, %
КИТ - Российская электроэнергетика	35.60 %
Замоскворечье - Российская энергетика	32.57 %
Альфа - Капитал Электроэнергетика	25.68 %
Максвелл Энерго	25.40 %
РОСТ КАПИТАЛА ФОНД АКЦИЙ	12.40 %

Для ПИФов октябрь остался сложным месяцем, несмотря на некоторое восстановление позиций. В результате реальная рублевая доходность в октябре для фондов смешанных инвестиций составила от -5,09% до 7,63%, для фондов акции - от -8,74% до 8,9%, для фондов облигаций - от -1,97% до 2,22%.

Для ПИФов октябрь остался сложным месяцем, несмотря на некоторое восстановление позиций. В результате реальная рублевая доходность в октябре для фондов смешанных инвестиций составила от -5,09% до 7,63%, для фондов акции - от -8,74% до 8,9%, для фондов облигаций - от -1,97% до 2,22%.

Таблица - 3 Реальная рублевая доходность различных инструментов инвестирования

№ п/п		За  последний месяц (октябрь 2007 года), в %	За последний год (с сентября 2006 года по октябрь 2007 года), в %
	Открытые ПИФы	MIN	MAX	MIN	MAX
1	Фонды смешанных инвестиций	-5,09	7,63	-6,07	41,17
2	Фонды акций	-8,74	8,9	-15,4	74,48
3	Фонды облигаций	-1,97	2,22	-8,4	15,12

Проведенный анализ показывает, что наибольшей доходностью обладают пифы акций, однако и риск этого финансового инструмента достаточно высок.

Заключение

Инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В результате работы были проанализированы различные инвестиционные инструменты, их сильные и слабые стороны, реальные возможности и угрозы.

Анализ паевых инвестиционных инструментов показал, что наиболее доходными и наиболее рискованными оказались фонды акций. Наименее рискованными и наименее доходными - фонды облигаций.

Список используемых источников

1. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб.пособие /Г.В.Савицкая - 7-е изд.,-М: Новое знание, 2002 - 704 с.

2. Богатин Ю.В., Швандар В.А Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учебное пособие для вузов.- М.: Финансы, ЮНИТИ -
ДАНА, 1999-254 с.

3. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. -
2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 305 с.

4. Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательско - торговая
корпорация «Дашков и К°», 2002. - 384с.

5. Воронцивский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и
обоснования. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1999.-
528с.

6. Грузинов В.П., В.Д. Грибов В.Д. «Экономика предприятия». М: Финансы
и статистика, 2001.

7. Игошин Н.В.Инвестиции. Организация управления и финансирование:

Учебник для вузов - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 413 с.

8. Инвестиции: Под ред. В.В Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина - М.: ООО «ТК Вебли», 2003 - 440с.

9. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства - Серия «Учебники для вузов. Специальная литература». СПб.: Издательство «Лань», 2000-544с.

10. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.- М.: Финансы и статистика, 2003. - 144 с.: ил.

11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом.
Выбор инвестиций. Анализ отчетности.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 512 с.: ил.

12. Кумарин А.П., Носов А.С. Методы оценки эффективности инвестиций в создание новых и преобразование действующих предприятий: Учебное
пособие - 2-е издание, доп. и перераб.: Самара: Издательство Самарской
государственной экономической академии, 1999 - 138 с.

13. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений: - 3-е изд., доп. и перераб.: М.: ДеКа, 2000 - 231 с.: ил.

14. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки анализа: Учеб. - справ, пособие. - М.: БЕК. 1999. - 304 с.

15. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: Пер. с анг.- М.: ИНФРА-М, 2000-256с.