Инвестиции и мультипликаторы
Проблема эффективного использования инвестиционных средств. Мультипликаторные связи между компонентами макропоказателей, расчет мультипликаторов. Воздействие налоговой нагрузки на оценку инвестиционных мероприятий. Срок окупаемости капиталовложений.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 15.03.2009 |
| Размер файла | 23,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
6
Содержание
Введение 3
1. Мультипликаторные связи 5
2. Учет налоговых платежей. 9
Выводы 13
Список литературы 15
Введение
Проблема эффективного использования инвестиционных средств всегда находилась в центре внимания прикладной экономики. В теории оценки эффективности инвестиций во второй половине прошлого века явно обозначились два конкурирующих подхода: восточный (российская школа), который основывался на установлении экономии затрат производства, и западный (европейская и американская школы), основу которого составляла оценка эффекта инвестиций, полученного за счет прибыли от реализации данного мероприятия. Даже объективные факты того, что экономия затрат всегда увеличивала размер прибыли, а получение базовой прибыли не исключало дополнительного ее увеличения за счет экономии затрат, не послужили основой объединения двух подходов. Приоритет получила западная (так называемая рыночная) схема оценки инвестиций со всеми свойственными ей достоинствами и недостатками.
Помимо этого, существенно возросли требования, предъявляемые заказчиками к определению экономической эффективности внедряемых мероприятий. Ранее считалось, что любое улучшение потребительских свойств продукции обязательно проявит себя и обеспечит соответствующий этому изменению экономический эффект. Однако это не всегда так. В разных экономических системах потребительские свойства различных объектов и мероприятий проявляют себя по-разному. Более того, в зависимости от структуры экономической системы они могут не проявить себя вообще. С другой стороны, сама экономическая система подвержена воздействию различных внешних факторов: конкуренции, инфляции, изменению спроса и другим. В условиях действия этих факторов сами потребительские свойства начинают проявлять себя по-иному. Однако это не учитывается в расчетах сравнительной эффективности. Проявление инфляции обычно не имеет отношения к физическим проявлениям потребительских свойств, но имеет отношение к отображению экономической эффективности. В связи с этим на современном этапе заказчиками предъявляются требования к оценке реальной экономической эффективности наряду со сравнительной и абсолютной эффективностью конкретного мероприятия.
1. Мультипликаторные связи
Установление реальной экономической эффективности достигается определением мультипликативных связей между компонентами макропоказателей в данной экономической системе и их структурными соотношениями по видам деятельности и структурным образованиям, включая отдельные виды технологий. Расчет мультипликативных соотношений (мультипликаторов) производится по фактическим данным о результатах функционирования рассматриваемой экономической системы.
В предлагаемой методике задействовано два дополнительных критерия оценки инвестиций: во-первых, динамический критерий окупаемости, предполагающий динамическое превышение размера эффекта ЭФ, образованного за счет полученной прибыли и некоторой сопутствующей реальной экономии затрат и издержек, над капитальными вложениями (далее капвложения -- КВЛ) в данное мероприятие, т. е. ?ЭФ ? КВЛ без дисконтирования; во-вторых, критерий сравнения периода окупаемости данного мероприятия Ток-мер = ?ЭФ/КВЛ с фактическим размером срока окупаемости капвложений в данной экономической системе Ток-сис. При этом не исключается возможность использования всех других известных методов оценки окупаемости инвестиционных проектов [1...4]: чистый дисконтированный доход (Net Present Value -- NPV); внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return -- IRR); индекс доходности (Profitability Index -- PI); срок окупаемости (Payback Period -- PР). Однако и в известных методах оценки предполагается использование мультипликаторов, свойственных для данной экономической системы, служащих для установления размера используемых в них показателей Лукашев В. И., Панков Ю. Н. Комплексная оценка отраслевого научно-технического прогресса и инновационных достижений // Железнодорожный транспорт. 2002. № 5. С. 63...68. .
Мультипликативная методика может использоваться на предприятиях железнодорожного транспорта при реализации мероприятий программ ресурсосбережения и других научно-технических программ и оценки их эффективности Лукашев В. И., Панков Ю. Н. Комплексная оценка отраслевого научно-технического прогресса и инновационных достижений // Железнодорожный транспорт. 2002. № 5. С. 63...68..
Оценка реального экономического состояния экономической системы (отрасли, железной дороги, предприятия) основывается на применении макроэкономических мультипликаторов. Прибыль (далее ПРБ) есть функция факторов производства (ПП -- промежуточного потребления, ПК -- потребления капитала и ФТ -- фонда труда), в которой затраты под воздействием спроса (определяемого валовым доходом ВД) формируют ее размер: ПРБ = f (ВД, R) = f (ВД, ПП, ПК, ФТ).
Производственный мультипликатор. Соотношение валового дохода и полных затрат r = ВД/R характеризует размер дополнительно получаемой прибыли, размер фактического производственного эффекта. Данное соотношение одновременно является мультипликатором факторов производства r = Mr. Оно легко выводится, если непосредственно представить прибыль в зависимости от спроса: ПРБ = р·ВД (р = ПРБ/ВД), тогда Mr определится так:
Mr = 1/(1 - p), т. е. ВД = Mr·R.
Мультипликатор факторов производства всегда существует, так как исходно предполагается, что валовой доход всегда больше прибыли (ВД > ПРБ) и ей не равен (ВД > ПРБ) Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебно-практ. пособие. М.: Дело, 2001. 832 с..
Инвестиционные мультипликаторы. Валовой доход отрасли распределяется на средства потребления и сбережения:
ВД = С + S
Средства сбережения, образованные за счет прибыли без учета благотворительных целей и других отвлечений (на акции, ценные бумаги), преимущественно направляются на капитальные вложения (автономные инвестиции: AI =?ПРБS). В общем макроэкономическом виде распределение на цели потребления и сбережения запишется так:
ВД = С + S = R + ПРБ = ПП + ПК + ФТ + ПРБС + ПРБS,
где С = ПП + ФТ + ПРБС, S = ПК +?ПРБS = Am + КР + ПРБS. Косвенные налоги КН в полном объеме и вместе с ними прямой налог на прибыль входят в состав ?ПРБС.
Размер потребления зависит от текущего спроса на продукцию данного вида деятельности:
С = f(ВД) = С(ВД) = с·ВД,
где с = С/ВД. Подставив это значение в общее уравнение связи, получим:
ВД = с·ВД + I,
тогда
ВД = [1/(1 - с)]·I = [1/(1 - с)]·КВЛ = [1/(1 - с)]·(Am + AI),
где 1/(1 - с) = М -- показатель, который и представляет собой мультипликатор инвестиций. Мультипликатор инвестиций характеризует скорость инвестиционного оборота Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту). М.: Финансы и статистика, 1996. 800 с..
Исходные данные для расчета мультипликаторов, исчисленные по данным Балансов железных дорог по основной деятельности (форма 6-жел.) и Статистических отчетов железнодорожного транспорта за соответствующие годы (по таблице «Капитальные вложения»), приведены в табл. 1.
Таблица 1.
|
Годы |
Показатели, определяющие состояние отраслевой экономической системы, млн. руб. |
|||||||||
|
Валовой доход ВД |
Совокупные расходы R |
В том числе |
Прибыль ПРБ |
Амортизация Am |
Капвложения КВЛ=S=I |
Потребление С |
||||
|
ПП |
ПК |
ФТ |
||||||||
|
1999 |
156 376 |
126 715 |
50120 |
34213 |
42 382 |
29 662 |
21 934 |
32 545 |
123 831 |
|
|
2000 |
246 930 |
194 411 |
67258 |
63769 |
63 384 |
52 519 |
49 895 |
67 406 |
179 524 |
|
|
2001 |
320 870 |
271 371 |
120421 |
81114 |
69 836 |
49 499 |
77 210 |
99 055 |
221 815 |
При разных составах капитальных вложений может быть получено несколько разновидностей мультипликаторов Лукашев В. И. Макроэкономическая теория оценки научно-технического прогресса и ее отраслевое применение // Вестник ВНИИЖТ. 2002. № 2. С. 16...23.. Наибольшее значение имеют: мультипликатор инвестиций или мультипликатор капвложений Мк, определяемый по полному размеру капитальных вложений; амортизационный мультипликатор МА, определяемый по размеру амортизационных отчислений Am, т. е. ВД = [1/(1 - сА)]Am. Амортизационный мультипликатор характеризует один из предельных случаев воспроизводства -- воспроизводство экономической системы в пределах размера собственных амортизационных отчислений. Амортизационный мультипликатор представляет период воспроизводства в течение всего срока службы основных средств, а инвестиционный мультипликатор характеризует более короткий срок окупаемости Мк = Ток, на который способна данная экономическая система. Более того, фактический срок окупаемости нельзя установить вне самой экономической системы, например по эффективности самого инвестиционного объекта.
Мультипликативное отношение, определяемое как соотношение амортизационного мультипликатора и мультипликатора инвестиций r = МА/Мк, является важнейшей характеристикой экономической системы для конкретного периода (года). Оно однозначно определяет заданный размер автономных инвестиций, сформированных из прибыли: AI = Am(r - 1) = ?ПРБS, и характеризует срок их окупаемости за счет прибыли. Результаты расчета мультипликаторов и мультипликативных отношений для отраслевой экономической системы приведены в табл. 2.
Таблица 2.
|
Годы |
Мультипликаторы |
Мультипликативные коэффициенты и отношения |
|||||||
|
Mr |
Мк |
МА |
r = МА/Мк |
Kr = Mr - 1 |
Мк - 1 |
МА - 1 |
r - 1 |
||
|
1997 |
1,0918 |
5,6868 |
5,6868 |
1 |
0,0918 |
4,6868 |
4,6868 |
0 |
|
|
1998 |
1,2263 |
6,6196 |
6,6196 |
1 |
0,2263 |
5,6196 |
5,6196 |
0 |
|
|
1999 |
1,2341 |
4,8049 |
7,1294 |
1,4838 |
0,2341 |
3,8049 |
6,1294 |
0,4838 |
|
|
2000 |
1,2701 |
3,6633 |
4,949 |
1,351 |
0,2701 |
2,6633 |
3,949 |
0,351 |
|
|
2001 |
1,1824 |
3,2393 |
4,1558 |
1,2829 |
0,1824 |
2,2393 |
3,1558 |
0,2829 |
2. Учет налоговых платежей
При расчете экономическая эффективность устанавливается исходя из данных о чистом денежном доходе ЧД и размере инвестиций (капвложений). При этом считается, что размеры инвестиций (капвложения) заданы Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999. 144 с.. Чистый денежный доход определяется размером полученной прибыли от реализации данного мероприятия и сопутствующей ей экономией факторов производства либо экономией, определяемой условиями производства. Иногда в состав денежного потока, образованного чистым доходом, включают и амортизацию, но чаще он определяется без нее. Базовым же считается эффект, образованный в результате реально полученной прибыли от использования данного мероприятия. Такая прибыль характеризуется размером балансовой прибыли. Ее выделяют из состава валовой прибыли, исключая из нее косвенные налоги и сальдо внереализационных и операционных затрат, характеризующих транзакционные доходы. Сальдо внереализационных и операционных доходов и расходов как дополнительные финансовые услуги относят на промежуточное потребление ПП, а как часть услуг по обслуживанию основного капитала (списание фондов, аренда, лизинг и др.) относят на потребление капитала ПК, и в связи с этим непроизводственные доходы обычно исключаются из прибыли Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999. 144 с..
Приобретение нового технического средства требует резервирования в составе оборотных средств дополнительных средств для авансовой оплаты налога на добавленную стоимость, операционно возвращаемого предприятию в последующие временные периоды (кварталы). Одновременно появление нового технического средства на балансе предприятия приводит к изменению платежей по налогу на имущество. Причем в первые годы, когда размер начисленной амортизации еще невелик, налог на имущество, исчисленный по остатку недоиспользованного имущества, будет вызывать наибольшие размеры платежей. Именно в этом проявляется дополнительное воздействие косвенных налогов Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту). М.: Финансы и статистика, 1996. 800 с..
Основное же воздействие налоговой нагрузки от всех косвенных налогов, которое также ранее не учитывалось в оценке инвестиционных мероприятий, проявляется через изменение размера совокупных затрат. В этом случае изменение структуры спроса под воздействием совокупных затрат может оказать существенное влияние на изменение размера косвенных налогов и балансовой прибыли. В связи с этим в данной методике предлагается производить интегральный учет изменения размера косвенных налогов и балансовой прибыли.
Налоговая нагрузка при этом определяется по общим платежам косвенных налогов (обязательно присутствующих в таблицах баланса) и расчетно по исчисленному валовому доходу брутто (в балансах приведены данные о валовой реализации нетто, в которой не учитываются операционно исключаемые налоги). Результаты оценки налоговой нагрузки косвенных налогов, представленных показателем удельного веса косвенных налогов в валовом доходе, приведены в табл. 3. В ней же приведена отраслевая динамика налога на имущество Косов В. В., Лившиц В. Н., Шахназаров А. Г. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике. М.: Экономика, 2000. 421 с..
Таблица 3.
|
Показатель |
Значение показателей по годам, млн. руб. (деноминированных) |
|||||||
|
1995 |
1996 |
1997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
||
|
Валовой доход (ВД) |
65 766 |
82 169 |
93 457 |
97 407 |
156 376 |
246 875 |
320 799 |
|
|
Бюджетные косвенные налоги, внесено (КН) |
7 396 |
11 600 |
12 713 |
11 528 |
15 791 |
20 162 |
29 512 |
|
|
В том числе: |
||||||||
|
налог на имущество im |
901 |
2 350 |
2 829 |
2 353 |
2 188 |
2 917 |
4 883 |
|
|
Удельные веса косвенных налогов (КН) в ВД железнодорожного транспорта, % |
||||||||
|
WКН -- удельный вес налогов КН |
11,246 |
14,117 |
13,603 |
11,835 |
10,098 |
8,167 |
9,2 |
|
|
Wim -- удельный вес налога на имущество |
1,37 |
2,86 |
3,027 |
2,416 |
1,399 |
1,182 |
1,522 |
|
|
ВД |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
Влияние налоговой нагрузки косвенных налогов WКН на общий размер изменения балансовой прибыли ПРБ при наличии мультипликатора Kr определится следующим образом: ±ПРБ = WКН · Kr · (±R). При отсутствии изменений совокупных затрат изменение размера косвенных налогов непосредственно учитывается самим мультипликатором Kr. Учет налога от прибыли осуществляется непосредственно при определении размера чистой базовой прибыли в денежном доходе Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебно-практ. пособие. М.: Дело, 2001. 832 с. .
Наличие мультипликативных связей между валовым доходом ВД и совокупными затратами факторов производства R, а также между дополнительными (автономными) капитальными вложениями, формируемыми за счет средств прибыли ПРБS, и амортизационными отчислениями Am позволяет распространить действие этих связей на все звенья экономической системы через порядок формирования сводных факторных показателей. Совокупные затраты экономической системы формируются аддитивно, аккумулируя затраты первичных звеньев.
Суммируя совокупные затраты по всем уровням экономической системы, можно охватить все звенья экономической системы.
В первичных звеньях обобщаются данные технологий по всем видам работ и деятельности в пределах структурных единиц:
На уровне служб производится дальнейшее обобщение затрат по технологиям структурных единиц (линейных предприятий) и добавляются затраты технологий, образуемых самими структурными единицами.
Выводы
Мультипликативный метод представляет собой экономическое отображение связи «затраты -- выпуск», основанное на использовании множителей связи (мультипликаторов). Фактически это распространение метода макроэкономических взаимосвязей на уровень микроэкономических отношений внутри отрасли, предприятия или некоторой экономической единицы. Оценка эффекта осуществляется по характеру мультипликативного отображения стоимости мероприятия в составе затрат экономической системы (отрасли), в которой оно внедряется.
Использование мультипликативного метода показало, что инвестиционный эффект, помимо уже известных особенностей, обладает еще двумя новыми: во-первых, порядок его оценки зависит от условий перехода (от уменьшения или увеличения затрат) от старой технологии к новой и, во-вторых, от условий отображения (статическое или динамическое) чистого денежного потока (потока эффективности).
При уменьшении затрат после реализации инвестиционного мероприятия образуется дополнительный мультипликативный эффект, который в виде дополнительной экономии должен учитываться в составе чистого денежного потока эффективности. Мультипликативный эффект определяется размером экономии затрат вследствие уменьшения их величины при переходе от старой технологии к новой и величиной прибыли, образуемой этой экономией.
Уменьшение размера затрат при переходе от старой технологии к новой при уменьшении цен на производимую продукцию может приводить к сокращению объема валового дохода, что обязательно приведет к сокращению налоговой нагрузки (уменьшению налоговых платежей). Учет уменьшения налоговых платежей должен производиться по всему размеру нагрузки от косвенных налогов. С другой стороны, внедрение нового оборудования приведет к появлению дополнительных платежей по налогу на имущество.
Оценка статического потока эффекта наиболее полно соответствует прежним подходам к использованию критериев инвестиционной оценки. Наличие мультипликаторов позволяет осуществлять динамическую оценку потока эффекта и особенности изменения в самой экономической системе, а в ряде случаев позволяет учесть и виртуальные изменения прибыли, которые обычно учитываются не в полном объеме (без прироста самой прибыли).
Возможный взрывной характер проявления эффекта указывает на необходимость аккумулирования его результатов и соответствующего их равномерного дисконтного покрытия в пределах срока окупаемости капвложений. В рассмотренных примерах прирост оборотных средств (прирост оплаты труда) имел малые размеры и не требовалось увеличения размера оборотных средств. Если обновление технологий осуществлялось за счет собственных средств предприятия (за счет капитальных вложений) и не использовались кредитные средства, то полученный эффект будет фактически чистым технологическим эффектом.
Список литературы
1. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я. В. Соколов. (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту). М.: Финансы и статистика, 1996. 800 с.
2. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебно-практ. пособие. М.: Дело, 2001. 832 с.
3. Косов В. В., Лившиц В. Н., Шахназаров А. Г. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике. М.: Экономика, 2000. 421 с.
4. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999. 144 с.
5. Лукашев В. И. Макроэкономическая теория оценки научно-технического прогресса и ее отраслевое применение // Вестник ВНИИЖТ. 2002. № 2. С. 16...23.
6. Лукашев В. И., Панков Ю. Н. Комплексная оценка отраслевого научно-технического прогресса и инновационных достижений // Железнодорожный транспорт. 2002. № 5. С. 63...68.
Подобные документы
Изучение понятия экономической эффективности капитальных вложений. Учет временной ценности денег и оценка денежных потоков. Исследование инвестиционной деятельности предприятий, направленной на формирование, оценку и реализацию инвестиционных проектов.
курсовая работа [308,5 K], добавлен 17.09.2013Капиталообразующие, портфельные, косвенные инвестиции. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Метод определения индекса рентабельности. Метод определение дисконтированного срока окупаемости. Расчет потребности в начальном капитале.
курсовая работа [588,5 K], добавлен 28.05.2015Расчет экономической привлекательности инвестиционных проектов, аналитическое исследование целесообразности инвестиций. Анализ внутренней нормы прибыли, срока окупаемости по разным вариантам проекта, выбор наиболее эффективного варианта инвестирования.
задача [50,8 K], добавлен 13.02.2011Расчет коэффициентов текущей и быстрой ликвидности, оборачиваемости оборотных средств. Срок окупаемости и дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта. Основные показатели оценки эффективности управления оборотными средствами предприятия.
контрольная работа [182,1 K], добавлен 13.05.2013Сущность инвестиций и их формы. Методы оценки инвестиционных проектов и срока окупаемости инвестиций. Анализ эффективности капиталовложений. Ивестиционно-банковский бизнес России и зарубежный опыт. Сравнительная характеристика критериев NPV и IRR.
курсовая работа [93,5 K], добавлен 11.12.2008Изучение типов инвестиций в производственной и финансово-хозяйственной деятельности. Анализ проблем эффективного использования инвестиционных средств. Мультипликатор инвестиций. Исследование значения инвестиций для развития экономики Российской Федерации.
контрольная работа [29,4 K], добавлен 25.04.2013Содержание и основы методики выбора инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и принципы их разработки. Анализ и принятие инвестиционных решений при различных условиях. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.
курсовая работа [115,5 K], добавлен 05.11.2010Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).
курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004Расчеты показателей эффективности использования основных фондов и оборотных средств, снижения себестоимости продукции, увеличения чистой прибыли производства и сроков окупаемости капиталовложений после внедрения мероприятий научно-технического прогресса.
курсовая работа [95,0 K], добавлен 07.07.2008Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.
курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008
