Содержание

Введение

I. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

II. Анализ финансовой деятельности предприятия

III. Лизинг как мера улучшения деятельности предприятия

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Переход к рыночной экономике требует от предприятий повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д.

Важная роль в реализации этой задачи отводится экономическому анализу деятельности субъектов хозяйствования. С его помощью вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников. А для этого необходимо владеть методикой точного, своевременного, всестороннего анализа хозяйственной деятельности.

В данной курсовой работе приведен расчет и анализ экономических показателей деятельности предприятия на основе данных бухгалтерской отчетности. Тема анализа финансово-экономической деятельности хозяйствующих субъектов является актуальной.

Глубокие преобразования, происходящие в мировой экономике, требования, предъявляемые научно-техническим прогрессом к замене основных фондов, а так же необходимость более эффективного использования финансовых ресурсов потребовали новых методов обновления материально-технической базы. В условиях острого недостатка оборотных средств компании часто прибегают к различным способам финансирования сделок по приобретению имущества. В этой связи возникает острая необходимость формирования механизма анализа эффективности лизинговых операций как отдельного направления в финансовом анализе. Данное направление ориентировано на обоснование решений по использованию лизинговых схем, изучение условий реализации лизинговых проектов, выявление и оценку факторов, оказывающих влияние на конечные результаты лизинговых сделок для всех субъектов лизинговых отношений.

Под эффективностью лизинга следует понимать получение выгоды лизингополучателем при осуществлении лизинговой сделки по сравнению с иными способами финансирования обновления основных фондов. В данной работе представлен расчет и анализ эффективности лизинга по сравнению с использованием кредита. Рассмотрение лизинга как способа обновления материально-технической базы предприятия является актуальным.

Целью данной курсовой работы является расчет и анализ финансово-экономических показателей деятельности и анализ эффективности лизинга, как способа улучшения деятельности предприятия.

I. Анализ хозяйственной деятельности предприятия

1. Доля основного и оборотного капитала в структуре активов

Таблица 1. Основной и оборотный капитал

	Начало отчетного года	Конец отчетного периода
Основной капитал	56544	58171
Оборотный капитал	32059	29483
Итого	88603	87654

Диаграмма 1 Диаграмма 2

Доля основного и оборотного капитала Доля основного и оборотного капитала в структуре активов на начало периода в структуре активов на конец периода

Диаграмма «Доля основного и оборотного капитала» позволяет наглядно увидеть, что основной капитал преобладает в структуре активов, причем на конец отчетного периода его доля увеличилась на 2% по сравнению со значением на начало периода.

2. Уровень и динамика фондоотдачи

Оценка эффективности использования основных средств основана на применении показателя фондоотдачи. Показатель фондоотдачи характеризует выход продукции на 1 руб. ресурсов. Фондоотдача основных средств определяется по формуле:

,

где N - объем производства в денежном выражении,

S - стоимость основных средств.

Таблица 2. Определение показателя фондоотдачи

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Основные средства	51349	53525
Объем производства	78930	92396
Фондоотдача	1,537	1,726

Диаграмма 3. Уровень и динамика основных средств и объема производства

Из диаграммы «Динамика стоимости основных средств и объема производства» за отчетный период по сравнению с аналогичным периодом прошлого года видно, что при небольшом приросте стоимости основных средств произошел более значительный прирост объема выпуска.

Диаграмма 4. Уровень и динамика фондоотдачи

В результате показатель фондоотдачи увеличился с 1,537 до 1,726. Это говорит о том, что на 1 руб. ресурсов произведено продукции на 1,537 руб. и 1,726 руб. соответственно.

3. Уровень и динамика материалоемкости

Показателем эффективности использования материалов является показатель материалоемкости. Данный показатель характеризует затраты сырья и материалов на 1 руб. произведенной продукции. Материалоемкость вычисляется по формуле

,

где М - стоимость сырья и материалов,

N - объем выпуска продукции в денежном выражении.

Таблица 3. Определение показателя фондоотдачи

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Сырье и материалы	11410	10518
Объем производства	78930	92396
Материалоемкость	0,145	0,114

Диаграмма 5. Уровень и динамика объема производства и затрат сырья и материалов

Из Диаграммы 5 видно, что произошло незначительное снижение затрат сырья и материалов в конце отчетного периода по сравнению с началом периода, в то время как объем производства за этот период вырос. Это привело к сокращению показателя материалоемкости, как видно из Диаграммы 6. На начало отчетного периода на 1 руб. выпуска продукции приходится 0,1455 рублей затрат сырья и материалов. На конец отчетного периода на 1 руб. выпуска продукции приходится 0,1138 рублей затрат сырья и материалов.

Диаграмма 6. Уровень и динамика материалоемкости

4. Детерминированные модели объема продаж (оценка использования ресурсов). Влияние факторов на изменение объема продаж

Оценку влияния производственных ресурсов на изменение объема продаж построим на основе анализа использования основных фондов и материальных ресурсов.

1. Модель зависимости объема продаж от использования основных фондов:

,

где S - стоимость основных средств,

Fo - показатель фондоотдачи.

Оценку влияния факторов на изменение объема продаж проведем с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние изменения стоимости основных фондов (экстенсивного фактора):

Б. Влияние изменения фондоотдачи (интенсивного фактора):

В.Общее отклонение объема продаж:

На изменение объема продаж большее влияние оказал интенсивный фактор - фондоотдача основных средств (75 % общего изменения объема продаж произошло за счет данного фактора), а экстенсивный фактор - затраты основных средств - повлиял в меньшей степени (25% от общего изменения объема продаж).

2. Модель зависимости объема продаж от использования материальных ресурсов:

,

где М - затраты материалов,

Мо - показатель материалоотдачи.

А. Влияние изменения затрат материалов (экстенсивного фактора):

Б. Влияние изменения материалоотдачи (интенсивного фактора):

В.Общее отклонение объема продаж:

Таким образом, интенсивный фактор оказал большее влияние на изменение (увеличение) объема продаж. Влияние экстенсивного фактора привело к снижению объема продаж, в совокупности действие факторов привело к значительному росту объема продаж.

5. Структура себестоимости на 1 руб. продаж

Себестоимость на рубль товарной продукции - важный обобщающий показатель затрат на производство продукции. Данный показатель определяется отношением общей суммы затрат на производство и реализацию продукции к стоимости реализованной продукции в действующих ценах.

Таблица 4. Расчет себестоимости на 1 руб. продаж

	За предыдущий год, всего	За отчетный год, всего	За предыдущий год, на 1 руб. продаж	За отчетный год, на 1 руб. продаж
Материальные затраты	40537	45931	0,5136	0,4971
Затраты на оплату труда	21904	26988	0,2775	0,2921
Отчисления на соц. нужды	7798	9608	0,0988	0,1040
Амортизация	4221	4449	0,0535	0,0482
Прочие затраты	2252	2600	0,0285	0,0281
Объем продаж в ден. выражении	78930	92396
Итого себестоимость	76712	89576	0,9719	0,9695

Диаграмма 7. Динамика структуры себестоимости на 1 руб. продаж

Из диаграммы 7 можно сделать выводы, что такие статьи себестоимости, как материальные затраты, амортизация, прочие затраты сократились, а затраты на оплату труда и отчисления на социальные нужды возросли. В целом себестоимость на 1 руб. реализованной продукции снизилась с 0,9719 до 0,9695 руб.

6. Сопоставление темпов роста себестоимости и объемов продаж, постоянных затрат и объема продаж, активов и объема продаж

Таблица 5. Расчет темпов роста объемов продаж, себестоимости, постоянных затрат, активов предприятия

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Темпы роста (снижения), %
Объем продаж	78930	92396	17,0607
Себестоимость	66004	76764	16,3020
Постоянные затраты	7049	6473	-8,1714
Активы	88603	87654	-1,0711

1) Сопоставление темпов роста себестоимости и объемов продаж.

Объем продаж вырос на 17,0607 %, в то время как себестоимость выросла на 16,3020 % к концу отчетного периода по сравнению с началом отчетного периода. По сравнению с себестоимостью, объем продаж вырос на 0,7587 % больше или в 1,047 раза больше.

2) Сопоставление темпов роста постоянных затрат и объемов продаж.

Объем продаж вырос на 17,0607 %, а постоянные затраты снизились на 8,1714 % к концу отчетного периода по сравнению с началом отчетного периода. Темпы роста объем продаж на 8,8893 % превышают темпы снижения постоянных затрат.

3) Сопоставление темпов роста активов и объемов продаж.

Темп роста объема продаж составил 17,0607 %, тогда как активы сократились на -1,0711 % к концу отчетного периода по сравнению с началом отчетного периода. Таким образом, объем продаж вырос на 15,9896 % больше, чем сократились активы или в 15,9282 раза больше, чем сократились активы.

7. Скорость и время оборота оборотных средств

Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.

Показатель скорости оборота оборотных средств позволяет определить объем продаж в денежном выражении на 1 руб. текущих активов.

Скорость оборота оборотных средств рассчитывается по формуле:

,

где V - скорость оборота оборотных средств,

N - объем продаж в денежном выражении,

Аt - текущие активы.

Время оборота оборотных средств рассчитывается по формуле:

,

где T - время оборота оборотных средств,

V - скорость оборота оборотных средств.

Таблица 6. Расчет скорости и времени оборота оборотных средств

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Объем производства	78930	92396
Текущие активы	32059	29483
Скорость оборота оборотных средств	2,462	3,134
Время оборота оборотных средств	148,252	116,469

На основе расчетов из таблицы 4 можно представить диаграмму динамики скорости оборота оборотных средств:

Диаграмма 9. Динамика скорости оборота оборотных средств

Скорость оборота оборотных средств увеличилось за отчетный период с 2,46 до 3,13. Этот показатель означает, что на начало периода на 1 руб. текущих активов было продано произведенной продукции на 2,46 руб., а в конце отчетного года - на 3,13 руб.

Диаграмма 10 .Динамика времени оборота оборотных средств

Время оборота оборотных средств уменьшилось с 148,25 дней на начало периода до 116,47 дней на конец периода. Это связано с увеличением скорости оборота оборотных средств, так как данные показатели являются обратными.

9. Влияние различных факторов на величину потребности в оборотных средствах и запасах

1. Влияние объема продаж и скорости оборота оборотных средств на величину оборотного капитала.

Влияние факторов оценим с помощью цепного метода.

Исходная модель:

А. Влияние изменения объема продаж на величину оборотного капитала:

Б. Влияние изменения скорости оборота оборотных средств на величину оборотного капитала:

В. Общее изменение оборотного капитала:

2.Влияние изменения объема продаж и времени оборота оборотных средств на величину оборотного капитала

Влияние факторов оценим с помощью интегрального метода.

Исходная модель:

А.Влияние изменения объема продаж на величину оборотного капитала:

Б. Влияние изменения времени оборота оборотных средств на величину оборотного капитала:

В. Совокупное влияние факторов на величину текущих активов:

Таким образом, изменение (снижение) объема продаж привело к росту оборотного капитала, а изменение (увеличение) скорости и времени оборота оборотных средств - к его сокращению. Влияние скорости и времени оборота оборотных средств больше влияния объема продаж.

3.Влияние объема продаж и скорости оборота запасов на величину запасов

Скорость оборота запасов рассчитывается по формуле:

,

где V - скорость оборота запасов,

N - объем продаж в денежном выражении,

Z - запасы.

Время оборота запасов рассчитывается по формуле:

,

где t - время оборота запасов.

Таблица 7. Расчет скорости и времени оборота запасов

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Запасы	20055	19971
Объем продаж	78930	92396
Скорость оборота запасов	3,936	4,627
Время оборота запасов	92,741	78,893

Оценку влияния факторов на величину запасов проведем с помощью цепного метода.

Исходная модель:

,

где Z - запасы.

А. Влияние изменения объема продаж на величину запасов:

Б. Влияние изменения скорости оборота запасов на величину запасов:

В. Совокупное влияние факторов на величину запасов:

4.Влияние объема продаж и времени оборота запасов на величину запасов

Анализ влияния факторов проведем с помощью интегрального метода.

Исходная модель:

А.Влияние изменения объема продаж на величину запасов:

Б. Влияние изменения времени оборота запасов на величину запасов:

В. Совокупное влияние факторов на величину запасов:

Таким образом, влияние объема продаж на величину запасов незначительно больше влияния скорости (времени) оборота запасов. Изменение (увеличение) объема продаж привело к росту запасов, а изменение (снижение) времени и скорости оборота запасов привело к сокращению величины запасов, действие факторов в совокупности привело к незначительному приросту запасов.

10. Уровень рентабельности предприятия, продукции, собственного капитала

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия.

Рентабельность предприятия показывает величину прибыли на 1 руб. активов и рассчитывается по следующей формуле:

R предприятия =, где РF - прибыль предприятия,

А - сумма всех активов предприятия.

Рентабельность продукции предприятия показывает величину прибыли на 1 руб. себестоимости продукции и рассчитывается по следующей формуле:

R продукции = , где S - себестоимость продукции.

Рентабельность собственного капитала предприятия показывает величину прибыли на 1 руб. собственного капитала и рассчитывается по следующей формуле:

R соб. капитала =, где СК - собственный капитал.

Таблица 8. Расчет рентабельности предприятия, продукции, собственного капитала

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Чистая прибыль	2537	1694
Активы	88603	87654
Себестоимость продукции	76764	66004
Собственный капитал	79694	80537
Рентабельность предприятия	0,0286	0,0193
Рентабельность продукции	0,0330	0,0256
Рентабельность собств. капитала	0,0318	0,0210



Диаграмма 11. Динамика уровня рентабельности предприятия, продукции, собственного капитала

Диаграмма 11 позволяет наглядно представить динамику уровня рентабельности предприятия, продукции, собственного капитала. Показатели рентабельности на конец отчетного периода значительно снизились по сравнению с началом периода, что говорит о снижении эффективности деятельности предприятия.

11. Влияние факторов на рентабельность активов предприятия

Исходная модель:

,

где ТС - совокупные издержки, Feосн - фондоемкость основного капитала, Feобор - фондоемкость оборотного капитала, ЗП - зарплата с отчислениями, Ам - амортизация, ЗПе - показатель емкости зарплаты, Аме - показатель емкости амортизации, Пре - показатель емкости прочих затрат.

Таблица 9. Расчет факторов, влияющих на рентабельность активов предприятия

	На начало отчетного периода	На конец отчетного года
Материалоемкость	0,514	0,497
Емкость зарплаты	0,376	0,396
Емкость амортизации	0,053	0,048
Емкость прочих затрат	0,029	0,028
Фондоемкость основных средств	0,716	0,630
Фондоемкость оборотных средств	0,406	0,319

Рассчитаем влияние факторов на рентабельность активов с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние материалоемкости на изменение рентабельности активов:

Б. Влияние емкости зарплаты на изменение рентабельности активов:

В. Влияние емкости амортизации на изменение рентабельности активов:

Г. Влияние емкости прочих затрат на изменение рентабельности активов:

Д. Влияние фондоемкости основных средств на изменение рентабельности активов:

Е. Влияние фондоемкости оборотных средств на изменение рентабельности активов:

Ж. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности активов:

Таблица 10. Определение влияния факторов на изменение рентабельности активов

Фактор	Величина изменения RА под влиянием фактора	Доля фактора в общем изменении RA, %
Материалоемкость	0,147	80,50
Емкость зарплаты	-0,0177	-9,69
Емкость амортизации	0,048	26,29
Емкость прочих затрат	0,0004	0,22
Фондоотдача основных средств	0,0022	1,20
Фондоотдача оборотных средств	0,0027	1,48

Таким образом, наибольшее влияние на изменение рентабельности активов оказал фактор материалоемкости (80,5 % всего изменения рентабельности активов), также значительно повлиял показатель емкости амортизации (26,29 % всего изменения). Остальные факторы повлияли незначительно, наименьшее влияние на изменение рентабельности активов оказал фактор емкости прочих затрат (0,22 % всего изменения).

12. Влияние факторов на рентабельность собственного капитала

Исходная модель:

, где VА - скорость оборота активов,

КФЗ - коэффициент финансовой зависимости

Таблица 11. Расчет факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала

	На начало отчетного периода	На конец отчетного года
Rпродаж	0,021	0,027
VA	0,891	1,054
КФЗ	1,112	1,088

Влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала оценим с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние изменения рентабельности продаж на изменение рентабельности собственного капитала:

Б. Влияние изменения скорости оборота активов на изменение рентабельности собственного капитала:

B. Влияние изменения коэффициента финансовой зависимости на изменение рентабельности собственного капитала:

Г. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности собственного капитала:

Таким образом, изменение рентабельности продаж и изменение скорости оборота активов незначительно повлияли на изменение рентабельности собственного капитала (увеличили ее), влияние коэффициента финансовой зависимости незначительно снизило рентабельность собственного капитала, совокупное действие факторов незначительно повысило рентабельность собственного капитала.

13.Расчет критического объема продаж

Критический объем продаж - это объем продаж, при котором выручка от реализации компенсирует затраты, то есть прибыль равна нулю.

Уравнение критического объема продаж в натуральных единицах:

,

где С - совокупные постоянные затраты,

Р - цена единицы продукции,

v - удельные переменные затраты.

Таблица 12.Расчет критического объема продаж в натуральном выражении

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Объем продаж (выручка от реализации), руб.	78930	92396
Цена за единицу продукции, руб.	1,3	1,2
Постоянные затраты, руб.	6473	7049
Переменные затраты, руб.	70239	82527
Удельные переменные затраты, руб.	0,6845	0,7443
Критический объем продаж, ед. продукции	10517,1759	15469,3025

Из таблицы 12 видно, что критический объем продаж на конец отчетного периода увеличился по сравнению с началом отчетного периода.

Исходя из значений критического объема продаж в натуральном выражении, можно рассчитать критический объем продаж в денежном выражении.

Таблица 13. Расчет критического объема продаж в стоимостном выражении

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Критический объем продаж, единиц продукции	10517,17594	15469,30254
Цена за единицу продукции, руб.	1,3	1,2
Критический объем продаж, руб.	13672,33	18563,16

Критический объема продаж в стоимостном выражении на конец периода также увеличился по сравнению с началом отчетного периода.

14. Влияние параметров CVP - модели на изменение прибыли

CVP - модель отражает взаимосвязь прибыли, объема продаж и затрат на производство продукции

Исходная модель:

Влияние факторов на изменение прибыли оценим с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние изменения цены на изменение прибыли:

Б. Влияние изменения удельных переменных затрат на изменение прибыли:

B. Влияние изменения объема выпуска на изменение прибыли:

Г. Влияние изменения постоянных затрат на изменение прибыли:

Д. Совокупное влияние факторов на изменение прибыли:

Таким образом, наиболее значимо на размер прибыли повлияло изменение (увеличение) объема продаж, что привело к росту прибыли. Влияние остальных факторов привело к сокращению прибыли. Из них значительное влияние оказала цена (снизилась) и удельные переменные затраты (сократились). Изменение постоянных затрат на изменение прибыли повлияло незначительно.

Диаграмма 12. Влияние факторов CVP-модели на графике прибыли

На графике видно, что с изменением каждого фактора в модели происходит изменение угла наклона графика, что говорит о том, что величина прибыли при каждом уровне объема продаж будет меньше, чем на графике с большим углом наклона.

15. Операционно-финансовая зависимость

Степень операционной зависимости - потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Степень операционной зависимости (СОЗ) - это процентное изменение прибыли до выплаты процентов и налогов (ПДВ), вызванное изменением объема продаж на 1 %:

Степень финансовой зависимости (СФЗ) определяется как процентное изменение прибыли на акцию (ПНА) при изменении прибыли до выплаты процентов и налогов на 1 %:

,

где - финансовые расходы (процентные платежи)

Степень комбинированной зависимости (СКЗ) определяется как процентное изменение прибыли на акцию (ПНА), вызванное изменением объема продаж на 1 %:

Таблица 14. Расчет операционно-финансовой зависимости

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Темп изменения, %
Объем продаж, ед. прод.	60715,385	76996,667	26,815
Цена за единицу продукции, руб.	1,3	1,2	-7,692
Постоянные затраты, руб.	6473	7049	8,898
Удельные переменные затраты, руб.	0,684	0,744	8,736
Финансовые расходы, руб.	100	0	-100
СОЗ	1,210	1,251	3,464
СФЗ	1,003	1,000	-0,323
СКЗ	1,213	1,251	3,129

Таблица 14 позволяет сделать вывод об изменении показателей операционной зависимости на конец отчетного года по сравнению с началом отчетного года. Показатели степени операционной зависимости и степени комбинированной зависимости увеличились на 3,464 % и 3,129 % соответственно, что говорит о незначительном ухудшении финансового состояния предприятия и росте финансового риска. Степень финансовой зависимости сократилась на 0,323 %.

Показатель степени операционной зависимости отражает угол наклона графика зависимости прибыли до выплат (ПДВ) от объема продаж к оси абсцисс. Так как степень операционной зависимости на конец периода больше, чем на начало периода, график ПДВ=f(V) на конец периода будет иметь больший угол наклона, чем на начало периода. (Диаграмма 13).



Диаграмма 13. График зависимости прибыли (ПДВ) от объема продаж на начало и конец периода

Часть II. Анализ финансовой деятельности предприятия

1. Доля собственного и заемного капитала

Таблица 15. Собственный и заемный капитал

	Начало отчетного года	Конец отчетного периода
Собственный капитал	79694	80537
Заемный капитал	8909	7117
Итого	88603	87654

Диаграмма 14. Доля собственного и заемного капитала

Диаграмма 14 позволяет наглядно оценить долю собственного и заемного капитала. Собственный капитал преобладает, причем в конце отчетного периода его доля в структуре капитала увеличилась на 2 %, а доля заемного капитала, соответственно, сократилась на 2 %



Диаграмма 15. Структура собственного капитала

Из Диаграммы 15 можно сделать следующий вывод о структуре собственного капитала предприятия. На начало отчетного года уставной капитал составляет 98 % собственного капитала и 2 % - нераспределенная прибыль. К концу отчетного года величина уставного капитала на изменилась, но его доля в структуре собственного капитала сократилась на 1 % в связи с ростом нераспределенной прибыли.

Таблица 16. Структура заемного капитала

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Займы и кредиты	0	800
Поставщики и подрядчики	7873	5569
Задолженность пред персоналом	380	403
Задолженность пред государственными внебюджетными фондами	178	70
Задолженность по налогам и сборам	258	270
Прочие кредиторы	220	5
Итого	8909	7117

Заемный капитал предприятия представлен краткосрочными обязательствами, в составе которых займы и кредиты и кредиторская задолженность. В структуре заемного капитала на начало периода займы и кредиты отсутствуют, на конец отчетного периода их доля составляет 11 %.

Кредиторская задолженность преобладает в структуре заемного капитала. Доля кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками на начало отчетного периода составляет 89 %, на конец периода она снизилась до 78 %. Доля задолженности перед персоналом организации возросла с 4 % до 6 %, доля задолженности перед государственными внебюджетными фондами сократилась с 2 % до 1 %, доля задолженности по налогам и сборам в структуре заемного капитала увеличилась с 3 % до 4 %, доля задолженности перед прочими кредиторами снизилась с 2 % до 0,05 %.

2. Показатели ликвидности предприятия

Ликвидность предприятия - это его способность погашать свои краткосрочные обязательства.

Рассмотрим следующие показатели ликвидности:

1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения текущих обязательств. Он вычисляется по следующей формуле:

,

где - текущие активы,

- текущие обязательства.

2. Коэффициент промежуточной ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена за счет поступлений денежных средств за отгруженную продукцию. Он вычисляется по следующей формуле:

3. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какая часть текущих обязательств может быть погашена денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Он вычисляется по следующей формуле:

,

где ДС - денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

Таблица 17. Показатели ликвидности предприятия

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Ориентировочное значение	Темпы роста (снижения), %
Коэффициент текущей ликвидности	3,598	4,142	>2	15,120
Коэффициент промежуточной ликвидности	1,347	1,336	>0,7	-0,808
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,209	0,224	>0,2	7,172

Из Таблицы 17 можно сделать выводы, что все показатели ликвидности предприятия соответствуют нормативным значениям. Коэффициент текущей ликвидности по сравнению с базовым периодом увеличился на 15,12 %, коэффициент абсолютной ликвидности также вырос, темп его роста составил 7,171 % по сравнению с базовым периодом. Коэффициент промежуточной ликвидности снизился, темп его снижения составил 0,808 % сравнению с базовым периодом.

3. Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость - способность предприятия функционировать и развиваться в изменяющейся внутренней и внешней среде, сохранять постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости (или неустойчивости) являются показатели излишка (или недостатка) источников средств для формирования запасов и затрат, которые рассчитываются как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат (ЗЗ).

Источники средств:

1. Наличие собственных оборотных средств:

СОС = СК - Ав, где СОС - собственные оборотные средства,

Ав - внеоборотные активы

2.Наличие собственных долгосрочных заемных источников:

СДП = СК + ДП - Ав, где ДП - долгосрочные пассивы.

3.Величина основных источников формирования запасов и затрат:

ОИ = СК + ДП + Кк - Ав, где Кк - краткосрочные кредиты и займы.

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

1.Излишек/недостаток собственных оборотных средств:

+/- Ф (СОС) = СОС - ЗЗ, ЗЗ=Запасы +НДС

2. Излишек/недостаток собственных долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат:

+/- Ф (СДП) = СДП - ЗЗ

3. Излишек/недостаток основных источников для формирования запасов и затрат:

+/- Ф (ОИ) = ОИ - ЗЗ

Таблица 18. Расчет величины источников средств и абсолютных показателей финансовой устойчивости

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
СОС=СК-Ав	23150	22366
СДП=СК+ДП-Ав	23150	22366
ОИ=СК+ДП+Кк-Ав	23150	23166
ЗЗ=Запасы+НДС	20055	19971
Ф(сос)=СОС-ЗЗ	3095	2395
Ф(сдп)=СДП-ЗЗ	3095	2395
Ф(ои)=ОИ-ЗЗ	3095	3195

Исходя из расчетов, сделанных в таблице 18, можно сделать вывод о положительном значении абсолютных показателей как на начало, так и на конец периода. Ситуация, когда все 3 абсолютных показателя финансовой устойчивости имеют положительные значения, называется абсолютной финансовой устойчивостью. Таким образом, предприятие имеет абсолютную финансовую устойчивость на начало и конец отчетного периода.

Диаграмма 17. Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Относительные показатели финансовой устойчивости

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии) характеризует независимость от внешних кредиторов:

2. Коэффициент финансовой зависимости:

3. Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает величину заемных средств, приходящихся на рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия.

4. Коэффициент финансовой устойчивости:

5. Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками финансирования показывает, какая часть активов вложена в оборотные средства:

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования:

Таблица 19. Относительные коэффициенты финансовой устойчивости

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода	Темп роста (снижения), %
Коэффициент автономии	0,899	0,919	2,152
Коэффициент финансовой зависимости	0,101	0,081	-19,250
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	0,112	0,088	-20,951
Коэффициент финансовой устойчивости	0,899	0,919	2,152
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками финансирования	0,722	0,759	5,055
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования	1,154	1,120	-2,980

Как видно из таблицы 19, коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения собственного и заемного капитала уменьшились на 19,25 % и на 20,95 % соответственно, темп изменения этих коэффициентов являются наибольшими. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования также уменьшился, темп изменения составил 2,98 %. Остальные коэффициенты незначительно увеличились в конце отчетного года по сравнению с началом отчетного периода. Коэффициент финансовой устойчивости, значение которого должно быть не менее 0,75 составляет 0,899 и 0,919 на начало отчетного периода и на конец периода соответственно.

4. Скорость и время оборота дебиторской и кредиторской задолженности

Скорость оборота дебиторской задолженности определяется по следующей формуле:

,

где ДЗ - величина дебиторской задолженности.

Время оборота дебиторской задолженности:

Скорость оборота кредиторской задолженности:

,

где КЗ - величина дебиторской задолженности.

Время оборота дебиторской задолженности:

Таблица 20. Скорость и время оборота дебиторской и кредиторской задолженности

	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
Скорость оборота ДЗ	7,78	12,63
Время оборота ДЗ	46,90	28,90
Скорость оборота КЗ	8,86	14,63
Время оборота КЗ	41,19	24,95

Диаграмма 18. Динамика скорости оборота дебиторской и кредиторской задолженности

Из диаграммы 18 видно, что скорость оборота кредиторской задолженности как на начало отчетного периода, так и на конец периода значительно выше, чем скорость оборота дебиторской задолженности, причем темпы роста скорости оборота кредиторской задолженности превышают темпы роста скорости оборота дебиторской задолженности.

Диаграмма 19. Динамика времени оборота дебиторской и кредиторской задолженности

Так как время оборота задолженности - величина, обратная скорости оборота задолженности, на конец отчетного периода по сравнению с началом периода произошло значительное снижение времени оборота дебиторской и кредиторской задолженности. Темп снижения времени оборота кредиторской задолженности превышает темп снижения времени оборота дебиторской задолженности.

5. Влияние факторов на величину потребности в дебиторской задолженности

1. Влияние изменения объема продаж и скорости оборота дебиторской задолженности на величину дебиторской задолженности

Исходная модель:

Влияние факторов оценим с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние изменения объема продаж на изменение величины дебиторской задолженности:

Б. Влияние изменения скорости оборота дебиторской задолженности на изменение величины дебиторской задолженности:

В. Совокупное влияние факторов на величину потребности в дебиторской задолженности:

2. Влияние изменения объема продаж и времени оборота дебиторской задолженности на величину дебиторской задолженности

Исходная модель:

Влияние факторов оценим с помощью метода цепных подстановок.

А. Влияние изменения времени оборота дебиторской задолженности на изменение величины дебиторской задолженности:

Б. Влияние изменения объема продаж на изменение величины дебиторской задолженности:

В. Совокупное влияние факторов на величину потребности в дебиторской задолженности:

Можно сделать вывод, что на величину потребности в дебиторской задолженности в большей степени повлияли скорость и время ее оборота, действие которых привело к снижению величины потребности в дебиторской задолженности. Изменение объема выпуска повлияло менее существенно, в результате его роста снижение потребности в дебиторской задолженности сократилось.

III. Лизинг как мера улучшения деятельности предприятия

1. Понятие лизинга

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных денежных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество в арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Лизинг-это аренда. Однако в бизнесе под лизингом понимается предпринимательская аренда: оборудования, недвижимости, то есть основных фондов.

Лизинг-это финансовая операция. По сути, это целевой кредит, который специализированная лизинговая компания берет в банке под закупку оборудования.

В настоящий момент в России с помощью лизинговых операций можно решить ряд проблем, в том числе:

обновление средств производства предприятиями всех форм собственности;

целенаправленное кредитование на приобретение основных средств;

ужесточение контроля за эффективным использованием вложенных средств и ритмичностью работы предприятия;

развитие наиболее эффективных направлений производства через систему заключения лизинговых договоров;

привлечение средств зарубежных инвесторов через поставки оборудования по лизингу (по международному законодательству это не влечет увеличение внешнего долга);

- управление холдингом производственных и финансовых компаний через систему лизинговых и сопутствующих договоров.

2.Анализ эффективности лизинга

Под эффективностью лизинга следует понимать получение выгоды лизингополучателем при осуществлении лизинговой сделки по сравнению с иными способами финансирования обновления основных фондов.

Несмотря на то, что лизинг в большинстве случаев принято считать наиболее эффективным инструментом инвестирования в целях обновления средств производства, компаниям необходимо проводить детальную оценку заключаемых сделок. Экономический эффект различных способов финансирования инвестиций выражается в величине потока денежных средств. При использовании лизинга в качестве инструмента обновления основных средств денежный поток определяется величинами лизинговых платежей с учетом ставки дисконтирования. Тогда лучший результат позволяет выбрать и лучшую лизинговую сделку, причем сравнение необходимо проводить даже при одинаковых сроках лизинга и суммах лизинговых платежей.

3. Расчет стоимости лизинга

Практически любой метод оценки эффективности капитальных вложений связан с приведением стоимости вложенных средств к настоящему моменту времени. Компания-лизингополучатель может использовать несколько ставок дисконта, рассчитанные различными методами. Однако рациональнее будет в качестве дисконтной ставки взять ставку процента, по которой фирме пришлось бы платить при получении кредита для покупки средств производства.

Вмененный доход от использования лизинга для лизингополучателя (NPVL) будет определяться по формуле.

Основной принцип прост: инвестирование в основные фонды компании посредством лизинга является эффективным, если результат превосходит аналогичное финансирование, обусловленное кредитом.

Экономический эффект лизинга возрастает с увеличением процентной ставки кредита, при условии различной ставки налога на прибыль для лизингополучателя и лизингодателя. (В РФ ставки налога на прибыль для лизингополучателя и лизингодателя одинаковые.) Выгода, возникающая при лизинговых операциях, появляется при использовании налогового щита, образованного за счет разницы в суммах выплачиваемых налогов, возникающих при одинаковой ставке из-за различной величины налогооблагаемых баз в рассматриваемых формах инвестирования, а также ввиду полного отнесения лизинговых расходов на себестоимость.

Если предмет лизинга имеет остаточную стоимость в конце срока лизинга, то она должна быть учтена в расчетах. Если в сумму лизинговых платежей не входят ликвидационная стоимость оборудования, его страховка, дополнительное обслуживание и прочие расходы, то они должны быть оценены отдельно и учтены в оценке эффективности лизинга.

Очевидно, что лизинг является приемлемым способом финансирования, если NPV_L > 0. В этом случае лизинговое финансирование превышает кредитное.

4. Сравнение стоимости приобретения оборудования при использовании лизинга и кредита

Для того чтобы рассчитать общую сумму расходов на приобретение основных средств, возникающих при лизинге и кредитовании, необходимо ясно представлять себе суть расходов.

При лизинге расходы состоят из ряда лизинговых платежей, выплачиваемых в течение нескольких лет, и выплат налога на имущество с момента постановки оборудования на баланс и до его полной амортизации.
При получении кредита на покупку имущества расходы представляют собой выплату основной суммы долга, процентов по кредиту и налога на имущество.

Кроме того, при оценке эффективности обоих вариантов следует рассматривать период полной амортизации оборудования, поскольку амортизационные отчисления по оборудованию оказывают существенное влияние на размер уплачиваемых налогов даже после окончания срока лизинга и кредита.

Российским законодательством предусмотрены особенности налогообложения при лизинге, позволяющие оптимизировать налоговые выплаты (они будут рассмотрены ниже). Поэтому при расчете расходов, связанных с обслуживанием лизинговой сделки, необходимо учитывать и экономию по налогам. Отметим, что, говоря о налогообложении при лизинге и кредитовании, мы учитываем лишь самые принципиальные моменты, поэтому не рассматриваем НДС и налог на имущество.

Налогообложение при лизинге

Возможность ускоренной амортизации. Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в лизинг является право сторон лизингового договора применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3.
Лизинговое имущество может учитываться на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя (п. 1 ст. 31 Федерального закона от 29.10.98 № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)"; далее - Закон о лизинге). Амортизационные отчисления производит сторона договора лизинга, на балансе которой находится предмет лизинга (п. 2 ст. 31 Закона о лизинге).
Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль в первые годы после приобретения основных средств независимо от того, учитывается имущество на балансе лизингополучателя или лизингодателя.
Отнесение расходов на уменьшение налоговой базы. В случае когда лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя, к расходам, уменьшающим налоговую базу по налогу на прибыль лизингополучателя, относятся лизинговые платежи за вычетом амортизации (п. 10 ст. 264 НК РФ), а также суммы амортизационных отчислений, начисленных в указанном ранее порядке.

Если учет приобретаемых основных средств ведется на балансе лизингодателя, то у лизингополучателя к расходам, уменьшающим прибыль, относятся лизинговые платежи в полном объеме (п. 10 ст. 264 НК РФ).

Налогообложение при кредитовании

Применение амортизации в обычном порядке. При приобретении имущества в собственность за счет получения кредита законодательством не предусмотрены какие-либо особенности применения ускоренной амортизации. Как и в любом другом случае возможна ускоренная амортизация при эксплуатации этого имущества в агрессивной среде или в условиях повышенной сменности (максимальный коэффициент не выше 2). Таким образом, в большинстве случаев возможность ускоренной амортизации собственного имущества законодательством не предусмотрена.
Отнесение расходов на уменьшение налоговой базы. При приобретении оборудования в собственность за счет получения кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные отчисления и проценты по кредиту. В этом случае Налоговым кодексом РФ не предусмотрены льготы для компаний, приобретающих основные средства. Как уже было сказано выше, амортизация начисляется на общих условиях. Проценты по кредиту включаются в расходы также на общих условиях. Это значит, что расходами признаются проценты в размере, не превышающем более чем на 20% среднюю ставку по аналогичным долговым обязательствам (в том же квартале). При отсутствии информации о сопоставимых долговых обязательствах предельная величина процентов, признаваемых расходами, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной в 1,1 раза, - если обязательство выдается в рублях, и равной 15% - если обязательство выдается в валюте (п. 1 ст. 269 НК РФ).
Поскольку расходы как по договору лизинга, так и при получении кредита осуществляются в течение нескольких лет, для их оценки необходимо применить показатель так называемой дисконтированной стоимости.

Дисконтирование денежных потоков - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам, на настоящий момент времени.

Базовая расчетная формула для дисконтирования:

Где PV - дисконтированная стоимость, то есть сегодняшняя стоимость будущих денежных потоков (через квартал, год, несколько лет);
Сi - денежные потоки за период с 1-го по n-ый год;
r - ставка дисконтирования.

Таким образом, эффективность приобретения оборудования путем лизинга и кредита сравнивается на основе показателя дисконтированной стоимости расходов на его приобретение и одним и другим методом за весь период амортизации оборудования за вычетом налоговой экономии. В результате сравнения принимается тот вариант, реализация которого предполагает меньшую сумму дисконтированных расходов.
Сравним на условном примере эффективность приобретения оборудования путем лизинга и кредита.

Условия кредита:

- сумма кредита - 30 000 000 руб.;

- срок кредита - 3 года;

- процентная ставка - 21 процента годовых;

- норма амортизации - 10%.

Кредит погашается ежеквартально равными долями, выплата процентов производится ежеквартально. Начисление амортизации производится линейным способом.

Условия лизинга:

- сумма приобретаемого имущества - 30 000 000 руб.;

- срок лизингового договора - 3 года;

- ставка процентов по средствам, привлеченным лизингодателем, - 21% годовых;

- вознаграждение лизингодателя - 3%

Имущество учитывается на балансе лизингодателя. Начисление амортизации производится линейным способом.
Для сравнения эффективности перечисленных вариантов кредита и лизинга рассчитываются следующие показатели:

1. Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования. В случае приобретения оборудования в собственность за счет использования кредита этот показатель представляет собой дисконтированную сумму ежеквартальных выплат основной суммы долга и процентов в течение трех лет. В случае приобретения оборудования в лизинг этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость лизинговых платежей, выплачиваемых в течение трех лет.

2. Дисконтированная стоимость экономии по налогу на прибыль. При лизинге и кредите этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость сумм, уменьшающих налог на прибыль (амортизационных отчислений, лизинговых платежей, процентов по кредиту, сумм налога на имущество).

Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования, уменьшенная на дисконтированную стоимость сумм экономии по налогу на прибыль. Именно этот показатель является результатом, позволяющим сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность за счет привлечения кредита и получения его в лизинг.

Алгоритм расчетов для кредитной схемы

1. Сумма квартального платежа компании, приобретающей оборудование, по погашению кредита (П):

где С % по кредиту - квартальная сумма процентов по кредиту;
ОС кредита - квартальная выплата основной суммы кредита.

2. Сумма расходов за квартал, уменьшающих налогооблагаемую прибыль (S расходов):

,

где А - квартальная сумма амортизации в целях налогообложения;
Н имущество - квартальный налог на имущество.

3. Сумма квартальной экономии налога на прибыль (S экономии)

,

где 24% - ставка налога на прибыль.

4. Сумма ежегодных платежей по погашению кредита (Сn):

,

где Сn - ежегодный платеж по погашению кредита за n-ый год;
П1n, П2n, П3n, П4n - квартальные платежи по погашению кредита n-го года.

5. Дисконтированная стоимость ежегодных платежей по погашению кредита (PVплатежей):

,

где С1, С2 : Сn - платежи по погашению кредита соответственно первого, второго, : n-го года; r - ставка дисконтирования - 25 % (условно взята ставка, соответствующая средней рыночной стоимости капитала).

6. Сумма экономии по налогу на прибыль в год (S экономии n):

,

где S1n, S2n, S3n, S4n - суммы квартальной экономии по налогу на прибыль, полученные в n-й год.

7. Дисконтированная стоимость ежегодной экономии по налогу на прибыль (PV экономии):

,

где S экономии 1, S экономии 2, S экономии n, - суммы экономии по налогу на прибыль, полученные соответственно в 1-й, 2-й, n-й годы.

Алгоритм расчетов для лизинговой схемы

Нижеприведенные формулы применяются при учете имущества на балансе лизингодателя. При учете имущества на балансе лизингодателя, амортизация и налог на имущество начисляются лизингодателем.

1. Поквартальный лизинговый платеж (ЛП):

,

где А - квартальная сумма амортизации в течение срока лизинга; С % по лизингу - квартальная сумма процентов по привлеченным лизингодателям кредитным ресурсам; Sвознагр - квартальная сумма вознаграждения лизингодателю; Н имущество - квартальная сумма налога на имущество уплачиваемая лизингодателем.

2. Сумма квартальной экономии по налогу на прибыль (S экономии (л))

где: 24% - ставка налога на прибыль.

Таблица 21. Расчеты общей суммы дисконтированных расходов при кредитовании

Квартал	С% по кредиту	ОС кредита	А	Нимущество	Sрасходов	Sэкономии
1	1 575 000	2 500 000	750 000	592 500	2 917 500	700 200
2	1 443750	2 500 000	750 000	577 500	2 771 250	665 100
3	1 312 500	2 500 000	750 000	562 500	2 625 000	630 000
4	1 181 250	2 500 000	750 000	547 500	2 478 750	594 900
5	1 050 000	2 500 000	750 000	532 500	2 332 500	559 800
6	918 750	2 500 000	750 000	517 500	2 186 250	524 700
7	787 500	2 500 000	750 000	502 500	2 040 000	489 600
8	656 250	2 500 000	750 000	487 500	1 893 750	454 500
9	525 000	2 500 000	750 000	472 500	1 747 500	419 400
10	393 750	2 500 000	750 000	457 500	1 601 250	384 300
11	262 500	2 500 000	750 000	442 500	1 455 000	349 200
12	131 250	2 500 000	750 000	427 500	1 308 750	314 100
Итого	10 237 500	30 000 000	9 000 000	6 120 000	25 357 500	6 085 800

Сумма ежегодных платежей по погашению кредита (С):

С1=4075000+3943750+3812500+3681250=15512500

С2=3550000+3418750+3287500+3156250=13412500

С3=3025000+2893750+2762500+2631250=11312500

Дисконтированная стоимость ежегодных платежей по погашению кредита (PVплатежей):

Сумма экономии по налогу на прибыль в год (S экономии ):