Финансовые результаты в системе антикризисного управления предприятием

В отличие от метода прямого счета аналитический метод планирования прибыли показывает влияние факторов на величину прибыли, но и он в достаточной степени не учитывает влияние всех меняющихся условий хозяйствования на финансовые результаты и не обеспечивает их достоверности прежде всего из-за постоянно меняющихся условий хозяйствования.

2 АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ

2.1 Внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства, формы санации предприятия и их эффективность

Основная роль в системе антикризисного управления npедприятием отводится широкому использованию внутренних механизмов финансовой стабилизации, которая позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, yскорить темпы его экономического развития.

Финансовая стабилизация предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался по результатам диагностики банкротства масштаб кризисного состояния предприятия, наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой его стабилизации является восстановление способности к осуществлению платежей по своим неотложным финансовым обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.

2. Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия). “Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления pяда аварийных финансовых операций, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия”. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком и в относительно более продолжительном промежутке времени.

3. Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе своего предстоящего экономического развития, т.е. создает предпосылки стабильного снижения средневзвешенной стоимости используемого капитала и постоянного роста своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в отдельные параметры финансовой стратегии предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы устойчивого роста его операционной деятельности при одновременной нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствует определенные ее внутренние механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический.

Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы финансовой стабилизации носят „защитный" или „наступательный” характер.

1. Оперативный механизм финансовой стабилизации основан на принципе “отсечения лишнего” и представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развития и лишен каких либо наступательных управленческих решений.

Выбор направления оперативного механизма финансовой стабилизации диктуется характером реальной неплатежеспособности предприятия, индикатором которой служит коэффициент чистой текущей платежеспособности, который скорректирован как по составу оборотных активов (исключается в краткосрочном периоде безнадежная дебиторская задолженность, неликвидные запасы ТМЦ, расходы будущих периодов), так и по составу краткосрочных финансовых обязательств (исключаются расчеты по начисленным дивидендам и процентам, подлежащие выплате; расчеты с дочерними предприятиями).



КЧТП - коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА - сумма всех оборотных активов;

ОАн - сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия;

КФО - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия;

КФОво - сумма внутренних краткосрочных (текущих финансовых обязательств предприятия, погашение которых может быть отложено до завершения его финансовой стабилизации.

С учетом коэффициента чистой текущей платежеспособности предприятия могут быть выработаны основные направления оперативного механизма финансовой стабилизации предприятия, представленные на рисунке 2.1.1

Цель этого этапа считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е. объем поступления ДС превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде, т.е. на текущем отрезке времени угроза банкротства ликвидирована, хотя и носит отложенный характер.

2. Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития и выхода на рубеж финансового равновесия предприятия. Он представляет собой систему мер, направленных на достижение точки финансового равновесия предприятия в предстоящем периоде и имеет следующий вид

ЧПо + АО + АК + СФРп = Иск + ДФ + ПУП + СП + РФ,

где ЧПо - чистая операционная прибыль предприятия;

АО - сумма амортизационных отчислений;

АК - сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличение размера паевых взносов в уставной фонд);

СФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

Иск - прирост объема инвестиций;

ДФ - сумма дивидендного фонда;

ПУП - объем программы участия наемных работников в прибыли (выплаты за счет прибыли);

СП - объем социальных экологических и других внешних программ предприятия;

РФ - прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.

Как видно, правую часть формулы составляют все источники формирования собственных финансовых ресурсов предприятия, а левую - все направления использования этих ресурсов, т.е. можно эту формулу записать как:

ОГСФР = ОПСРФ, где

ОГСРФ - возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия;

ОПРСФ - необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.

Цель этого этапа стабилизации считается достигнутой, если предприятия вышло за рубеж финансового равновесия, предусматриваемый целевыми показателями финансовой структуры капитала и обеспечивающий достаточную его финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, обеспечивающую оптимизацию необходимых ускоренных финансовых параметров, подчиненную целям ускорения всего экономического роста предприятия.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленных на поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде и базируется на модели устойчивого экономического роста предприятия, обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии, и имеет следующий вид:

где ОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равновесия предприятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли;

А - стоимость активов предприятия;

КОа - коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР - объем реализации продукции;

СК - сумма собственного капитала предприятия.

Очевидно, что возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равновесия предприятия, составляет произведение коэффициентов, достигнутых при равновесном его состоянии на предшествующем этапе антикризисного управления:

1) коэффициента рентабельности реализации продукции;

2) коэффициента капитализации чистой прибыли;

3) коэффициента левереджа активов (он характеризует “финансовый рычаг” с которым СК предприятия формирует активы, используемые в его хозяйственной деятельности);

4) коэффициента оборачиваемости активов. Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого экономического роста предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

2.2 Выбор критерия управления предприятием в условиях банкротства

Это система мероприятий, включающих в себя комплекс по финансовому оздоровлению предприятия (санации), реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия- должника банкротом и его ликвидации. Санация проводится:

- до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятия прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

- если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (это характерно для государственных предприятий);

- если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.

Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многих отношениях болезненный для него процесс, требующий эффективного финансового управления во всех стадиях его осуществления и производится по следующим этапам:

1. Определение целесообразности и возможности проведения санации.

На основе результатов приведения диагностики банкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации. Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние предприятия продолжает углубляться. Возможность осуществления санации определяется перспективами выхода из кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия при оказании ему существенной внешней помощи на современном этапе.

2. Обоснование концепции санации:

- оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансиро-ванность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для реструктуризации предприятия , в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации :

- наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. Здесь внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента и конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых инвестиционных проектов.

3. Определение направления осуществления санации:

- санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, осуществляется для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности. если его кризисное состояние идентифицировано как временное и не носящее катастрофического характера.

- санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), осуществляется при более глубоких масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающие более эффективные формы его хозяйственной деятельности. Это направление санации связано с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

4. Выбор формы санации.

Здесь непосредственно характеризуется тот механизм, с помощью которого достигаются цели санации и могут быть представлены на рис. 2.2.1:

70

Рисунок 2.2.1 - Основные формы санации предприятия, направленные на

рефинансирование его долга.

- санация предприятия, направленная на рефинансирование собственного долга, и может носить следующие основные формы:

- санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию) может носить следующие основные формы, указанные на рис.2.2.2:

70

Рисунок 2.2.2 - Основные формы санации предприятия, направленные на егореструктуризацию.

5. Подбор санатора.

При формах санации направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

- собственники предприятия (в том числе и государственные органы - по предприятиям государственной формы собственности);

- кредиторы предприятия;

- коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия.

При формах санации, направленных на реструктуризацию (реорганизацию) предприятия, основными санаторами могут быть:

- собственники предприятия;

- предприятия - кредиторы;

- сторонние хозяйствующие субъекты - юридические лица;

- трудовой коллектив санируемого предприятия.

6. Подготовка бизнес-плана санации.

Это основной документ, определяющий цели и процесс осуществления санации предприятия должника и разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия - должника и независимой аудиторской фирмы. Бизнес-план санации предприятия содержит следующие основные разделы:

1) Общие сведения о санируемом предприятии;

2) Оценка кризисного состояния предприятия;

3) Обоснование концепции и формы санации предприятия;

4) Система предлагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия;

5) Ожидаемые результаты санации.

7. Расчет эффективности санации.

Расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществления в предложенной форме.

Результаты санации в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли. Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета санации. Также затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли в предстоящем периоде и, поэтому можно использовать для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций. Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

8. Утверждение бизнес-плана.

После рассмотрения проекта бизнес-плана санации с расчетом ее эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.

9. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации.

Он включается в систему текущего и оперативного финансового контролинга и обеспечивается финансовой службой предприятия.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизованных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать объявления предприятия - должника банкротом с последующей его ликвидацией.

2.3 Оценка степени финансовой стабильности с учетом возможностей развития предприятия в долгосрочной перспективе

Вполне логичным является завершающий этап, на котором будет разработана система критериев оптимизации стратегических действий для достижения финансовой стабильности. Органически вписываясь в общий комплекс стратегических действий, этот этап предусматривает составление перечней показателей, по которым и будет осуществляться оценка.

В основу модели положена мультипликативная связь факторов, которые являются составляющими системы критериев оптимизации финансового положения предприятия.

Расчет выходных данных параметров модели

Расчеты были произведены в программном обеспечении EXСEL.

ФУ = {(1+2Кд+Коб+1/Кз+Кр+Кп.ак)оп - (1+2Кд+Коб+1/Кз+Кр+Кп.ак)бп}

где ФУ>0, получаемый как равенство отчетного и базового периодов,

Кд - коэффициент привлечения ЗС в отчетном и базовом периодах,

Коб - коэффициент обеспеченности запасов СОС в соответствующих периодах,

Кз - коэффициент соотношения ЗС и СС в соответствующих периодах,

Кр - коэффициент реальной стоимости имущества в соответствующих периодах,

Кп.ак - коэффициент постоянного актива в соответствующих периодах,

оп - отчетный период,

бп - базовый период,

Фу отч = -0,22; ФУпрог = 0,01

Gr* = (ЧП : ОР)*Ккап.п*(Ф:СК)*Коб

где Gr max - отражает возможные темпы прироста объемов деятельности без нарушения финансового равновесия предприятия,

ЧП - чистая прибыль,

ОР - объем реализации,

Ккап.п - коэффициент капитализации прибыли,

А - объем активов,

СК - объем собственного капитала

Коб - коэффициент оборачиваемости активов

Gr отч = -0.02; Gr прог = 0.44

Кфр = ОГСФР/ОПСФР = (ЧПо+АО+АК+СФРпр) / (ИСИ+ФД+Всоц+Псоц+РФ)

где Кфр - определяется как отношение возможного объема собственных финансовых ресурсов, генерируемых предприятием (ОГСФР) и необходимого объема потребления собственных финансовых ресурсов (ОПСФР)

ЧПо - чистая операционная прибыль,

АО - сумма амортизационных отчислений,

АК - прирост акционерного капитала,

СФРпр - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников,

ИСИ - прирост объема инвестиций за счет собственных источников,

ФД - объем фонда выплат дивидентов собственникам предприятия на вложенный капитал,

Всоц - объем выплат рабочим предприятия за счет прибыли,

Псоц - объем социальных внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли,

РФ - прирост суммы резервного фонда предприятия

Кфр отч = 1.14; Кфр прог = 1.52

Ифу = 1+ФУ

Ифу определяет прирост финансовой устойчивости предприятия

Ифу отч = 0.78; Ифу прог = 1.01

Иgr = 1 + GR

Иgr - индекс изменений объемов деятельности предприятия с учетом коэффициента устойчивого экономического роста(GR) и определяет прирост объема реализации продукции (услуг) при сохранении финансового равновесия

Иgr отч = 0.98 Иgr прог = 1.44

Ифр = Кфр план / Кфр баз

где Кфр план и Кфр баз - соответственно коэффициенты финансового равновесия в плановом и базовых периодах

Ифр - индекс изменения коэффициента финансового равновесия

Ифр отч = 1.14 Ифр прог = 1.34

Кф.стаб = {Ифр + (1+ФУ)*(1+GR)}^1/3 = (Ифр*Ифу*Иgr)^1/3

где Кф.стаб - является оценкой динамики показателей, в основу которой положена мультипликативная связь факторов, которые является составляющими системы критериев оптимизации финансового положения предприятия, характеризует изменение этого положения в текущем(отчетном) периоде по отношению к базисному и учитывает возможности с позиций сохранения финансового равновесия в перспективном периоде.

Кф.стаб.отч = 0.96 Кф.стаб.прог = 1.37

Тиф.стаб = [(Кф.стаб оп - Кф.стаб бп) / Кф.стаб бп]*100

Тиф.стаб отч = - 4.39 % Тиф стаб прог = 43,39 %

Темп изменения финансовой стабильности увеличился на 47.8 %, т.е. при проведении предложенных санационных процедур наблюдается значительный подъем в тенденции изменения финансовой стабильности.

С помощью этой модели можно выявить причины финансовой дестабилизации, обеспечить в условиях высокой изменчивости факторов внешней среды разработку системы мер за счет использования внутренних механизмов производства.

Альтернативность возможных управленческих решений по стабилизации финансового положения предприятия, сведенных в модель, и использование ее для имитационных расчетов по изменению финансовой стабильности предприятия позволят выбрать наилучший вариант из предложенных.

Так для предприятия «Импульс» данные, полученные вследствие расчета предложенного ряда санационных процедур свидетельствуют о повышении финансовой стабильности предприятия до 43,4 % при изменении Кфр на 33.6 % и Ифр на 17.2%.

Сравнивая обе модели, приведенные в дипломной работе можно сделать следующие выводы:

Данная модель, основанная на принципе интегрирования ряда показателей и разработанная Керанчуком Т., “позволяет количественно оценить степень финансовой стабильности предприятия и его возможности стабилизировать финансовое положение в долгосрочной перспективе. Оценивая степень финансовой стабильности предприятия, можно отметить интенсивное колебание количественных значений коэффициентов, что обуславливается экономическим кризисом, поэтому необходимо акцентировать внимание на тенденции развития этих коэффициентов”, как считает автор модели. Положительным для модели является то, что она разработана применительно к украинской экономике, однако для того, чтобы проанализировать с помощью данной модели другое предприятие, необходимо сгруппировать данные отчетности в определенной последовательности и выполнить ряд дополнительных расчетов, в результате получится “спад” или “подъем” производства.

Предложенная в данной работе модель с применением алгоритма “Z- счет Альтмана” не требует дополнительных расчетов. Она очень проста в применении, так как в имеемые формы таблиц №1 и №2 модели подставляются данные форм отчетности предприятия, а в таблице алгоритма устанавливаются соответствующие этим данным коэффициенты К1 - К5 и показатель неплатежеспособности предприятия Z. Модель позволяет проанализировать данные за несколько периодов, в результате чего по диаграмме, которая имеет связи с таблицей отчета, можно определить динамику развития вероятности банкротства предприятия.

Необходимость дополнительной проверки модели, разработанной в работе, потребовалась ввиду сомнений, а именно:

1. Финансовая отчетность предприятий, как правило, отличается низким качеством составления;

2. Объективную рыночную оценку акционерного капитала (К4) можно получить только в отношении крупных компаний, акции которых котируются на биржах (в исследуемом объекте речь идет о государственной форме собственности);

3. На показатели деятельности украинских предприятий большое влияние оказывают факторы неэкономического характера.

4. Для украинских предприятий построение модели “Z-счет Альтмана” является проблематичным:- из-за отсутствия статистики банкротств; не отработана нормативная база; нет возможности учесть множество факторов для признания фирмы банкротом

Также необходимо отметить, что изменение показателя неплатежеспособности Z :

Z =(Z 2000- Z1999 )*100/Z1999

Z =(2.282-1.928)*100/1.928 = 18 % - по модели “Z-счет Альтмана”

и изменение индекса финансового равновесия Ифр = 17.2 % по модели ”Оценки степени финансовой стабильности” лишь незначительно (погрешности обуславливаются вышеперечисленными причинами) отличаются друг от друга, что доказывает возможность использования предложенной в работе модели “Z- счет Альтмана на практике.

2.4 Выработка управленческих решений по антикризисной политике предприятия «Импульс»

Чтобы предприятие «Импульс» стало прибыльным необходимо:

1. Структурную схему управления предприятием изменить, при этом соотношение 197 человек АУП + ЦУ к 250 человекам основных рабочих изменится на 177/250, что высвободит 20 человек из управленческого состава, и позволит уменьшить фонд ОТ.

2. Осуществить лизинговую операцию по приобретению портативных электрокомпрессоров ЭПКУ-10/1, N=7.5 квт с режимом работы 25-30% в количестве 4 шт. для питания пневмосистемы цехов. При этом списывается старое компрессорное оборудование в количестве двух дизель-компрессоров по остаточной стоимости. Причем их рыночная стоимость превосходит остаточную, так как дизеля могут быть использованы в хозяйстве для технических нужд.

3. Здание компрессорной, расположенное за территорией завода, можно продать, так как приобретаемые установки не нуждаются ни в здании, ни в специальном персонале, то есть в РМУ можно сократить двух человек.

4. Начать освоение производства столярных изделий для розничного покупателя и строительных фирм, для чего приобрести в лизинг качественный инструмент на имеемое оборудование. Также возможно перенацелевание производства во всех цехах на платежеспособного потребителя.

5. Организовать при ОМТС и сбыта маркетинговую службу, что позволит оперативно сбывать готовую продукцию и находить нужного клиента.

6. Выйти на рынок информационных и научно-технических разработок, предложив свои конструкторские работы, технологии и услуги инженерно-технического персонала для продажи.

7. За счет увеличения реализации продукции урегулировать вопрос с выплатой заработной платы, что будет способствовать привлечению дополнительных рабочих кадров.

Прогнозные расчеты по балансу 2007
1. Изменение фонда оплаты труда «Импульс» вследствие сокращения
численности работников
Таблица 2.4.1 - Изменение фонда оплаты труда
Категория работника		Месячная ЗП	Колич.чел.	Годовая ЗП	Начисления	Сумма
Руководящий состав		400	1	4800	1800	6600
ИТР			200	12	28800	10800	39600
Вспомогательные		250	7	21000	7875	28875
рабочие
Итого сокращение годового фонда оплаты труда			75075
2.Замена дизель-компрессоров на электрокомпрессоры:
2.1 Приобретение в операционный лизинг 4-х портативных электрокомпрес-
соров ЭКПУ-10/1 N = 7,5 квт. стоимостью по 7000 грн каждого, сроком окуп.5
лет, с правом последующего выкупа по ликвидационной стоимости.
Лизинговая операция производится в течение трех лет со стоимостью 20%
равными платежами. Ликвидационная стоимость - 10% основной стоимости.
PV = FV * PVIFA r,n
			FV =PV/PVIFA 3,20
ежегодный платеж:		FV = (7000*4*0,9)/2.1065 =	11963	(грн.)
Таблица 2.4.2 - Оплата лизинга
Годы	остаток		Взнос	Гашение	Оплата
	долга			процентов	по лизингу
0	28000
1			11963	5600	6363
2	21637		11963	4327,40	7635,6
3	14001		11963	2800,28	9162,72
Ост.стоим	4838,7
В связи с тем, что данное оборудование взято в операционный лизинг,
оно не отражается на балансе «Импульс» и амортизация на него в «Импульс»
не начисляется. Для приобретения электрокомпрессоров в собственность
«Импульс» по окончании трех лет эксплуатации должно выплатить остаточную .
стоимость в сумме 4838,7 грн.
2.2.Продажа старых дизель-компрессоров (ДК)
Остаточная стоимость ДК -	11000	грн
Продажная цена -		33000	грн
Доход от продажи ДК = 33000-11000 =		22000
Налог на прибыль = 22000*0,3 =	6600	грн.
Прибыль от продажи ДК = 22000-6600 =		15400	грн.
При этом стоимость основных фондов в балансе предприятия снизится на
11000 грн. и появится прибыль от продажи оборудования.
3. Переоборудование здание компрессорной
3.1 Продажа помещения компрессорной по договору с последующим объемом
работ по переоборудованию -		25000	гон.
3.2 Дизайнерско-конструкторская проработка -	10000	грн.
3.3 Переоборудование по евростандарту с
зашивкой внутренних помещений деревом
ценных пород -				110000	грн.
Итого доход по переоборудованию -		145000	грн.
4 Освоение производства столярных изделий в расчете на массового покупателя:
4.1 Приобретение в операционный лизинг качественного инструмента
на и менее оборудование стоимостью 6000 $ на 3 года
с правом последующего выкупа по ликвидационной стоимости.
Лизинговая операция производится в течение трех лет со стоимостью 20%
равными платежами. Ликвидационная стоимость 5% основной стоимости.
Нынешняя стоимость оборудования PV = 6000*5,3 =		31800	грн
PV = FV * PVIFA r,n
			FV =PV/PVIFA 3,20
ежегодный платеж:		FV = (7000*4*0,95)/2.1065 =	14341	(грн.)
Таблица 2.4.3 - Оплата лизинга
Годы	остаток		Взнос	Гашение	Оплата
	долга			процентов	по лизингу
0	31800
1			14341	6360	7981
2	23819		14341	4763,80	9577,2
3	14242		14341	2848,36	11492,64
Ост.стоим	2749,2
В связи с тем, что данное оборудование взято в операционный лизинг,
оно не отражается на балансе «Импульс» и амортизация на него в «Импульс»
не начисляется. Для приобретения электрокомпрессовров в собственность
«Импульс» по окончании трех лет эксплуатации должно выплатить остаточную .
стоимость в сумме 2749,2 грн.
4.2 Определяем калькуляцию себестоимости производства столярных изделий:
Предприятие будет в 2001 выпускать и реализовывать новые виды
продукции ежемесячно:
- дверь сосновая - 30 шт
-дверь дубовая - 20 шт
- окно сосновое - 40 шт.
- окно дубовое - 30 шт
Таблица 2.4.4 - Калькуляция себестоимости производства продукции
Статьи				На одно изделие в грн
				Дверь сос.	Дверь дуб	Окно с.	Окно д.
1. Затраты на сырье и осн. матери-
алы, в т.ч. компл.изделия	140	200	130	160
2. Возвратные отходы			0	0	0	0
3.Топливо та технологические цели	0	0	0	0
4.Энергия на технологические цели	10	10	8	8
5. ЗП производственных рабочих	110	140	90	110
6. Отчисления от ЗП (37,5%)	41	53	34	41
7.Расх.на подготовку и осв. пр-ва	8,5	8,5	7	7
8.РСЭО				10	10	7	7
9.Общепроизводственные расходы	132	168	108	132
Итого цеховые расходы	451,75	589	383,75	465,25
10Общехозяйственные расходы	79,2	100,8	64,8	79,2
11Внепроизводственные расходы	3,3	4,2	2,7	3,3
Итого полная себестоимость	534,25	694	451,25	547,75
4.3 Доход от годовой программы новой продукции
Таблица 2.4.5 - Выручка годовой программы новой продукции:
Статья				Дверь сос.	Дверь дуб	Окно с.	Окно д.
Стоимость продукции с учетом	641,1	832,8	541,5	657,3
прибыли
НДС на продукцию			128,22	166,56	108,3	131,46
Итого с учетом НДС			769,32	999,36	649,8	788,76
Выручка от месячной программы	19233	16656	21660	19719
Выручка от годовой программы	230796	199872	259920	236628
Итого:				927216

По полученным данным оформляется санационный баланс предприятия «Импульс» на 2007 год и прогнозный расчет финансовых результатов. При этом нужно учесть, что рассматривался только один из цехов и реконструкция общезаводской пневмосистемы, данные от основной деятельности предприятия взяты по предыдущему году с учетом инфляции и отраслевых нормативов.

Далее рассчитываются основные показатели хозяйственной деятельности предприятия - прогноз на будущий год. Чтобы определить вероятность банкротства предприятия после проведения санационных процедур, необходимо произвести проверку по пятифакторной модели “Z - счет Альтмана” Расчеты сведены в таблицу 2.4.6.

Таблица 2.4.6. - Изменение индекса банкротства и коэффициентов модели Альтмана после санации предприятия «Импульс»

Годы	К1	К2	К3	К4	К5	Z
	Доля СОС и	Нераспредел.	Доля прибыли	Рыночная	Выручка	Показатель
	активов	прибыль в ВБ	(до упл.налогов)	стоим.АК в V	от реализ.	неплатеже-
	предпр.		в ВБ	долг.обяз.	в ВБ	способности
2003	0,238	0,012	0,002	7,398	0,096	4,842
2004	0,295	0,038	0,004	4,387	0,160	3,209
2005	0,378	0,065	-0,009	2,875	0,094	2,333
2006	0,441	0,099	-0,028	2,268	-0,009	1,929
2007	0,431	0,075	-0,002	2,625	0,094	2,282

Санация положительно отразилась на снижении риска банкротства. Также можно отметить, что предприятие имеет возможность заработать в полную силу, для чего необходимо разработать бизнес-план санации предприятия в целом.

3 ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

3.1 Правовые основы банкротства предприятия в Украине, и политика антикризисного управления предприятием при угрозе банкротства

В законодательстве Украины установлены условия и порядок возобновления платежеспособности субъекта предпринимательской деятельности-должника или признание его банкротом и применения ликвидационной процедуры с полным или частичным удовлетворением требований кредиторов.

Согласно Закону Украины“ О внесении изменений в Закон Украины “О банкротстве” банкротство - это признание арбитражным судом несостоятельности должника возобновить свою платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов не иначе, как через применение ликвидационной процедуры. Структурно-логическая схема развития симптомов банкротства изображена в приложении А. В отношении должника применяются следующие процедуры банкротства:

- распоряжение имуществом должника;

- мировое соглашение;

- санация - восстановление платежеспособности должника;

- ликвидация банкрота.

В случае возбуждения дела о банкротстве предприятия в арбитражный суд подается заявление в письменной форме от должника или кредитора за подписью руководителя с указанием всех необходимых данных согласно Закону “О банкротстве” (статьи 7). К заявлению должны быть приложены:

- решение владельца имущества должника об обращении в суд;

- бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату, подписанный руководителем и главным бухгалтером предприятия-должника;

- перечень и полная опись заложенного имущества с указанием его местопребывания;

- протокол общего собрания работников предприятия-должника с указанием фамилии работника для участия в арбитражном процессе

- другие документы, подтверждающие неплатежеспособность должника.

При поступлении в суд нескольких заявлений - суд рассматривает все заявления, включая заявление кредитора или должника, поданного последним и устанавливает очередность или процент (в случае недостатка средств у должника) уплаты долга. Заявление может быть возвращено в случае нехватки доказательств обоснованности требований кредитора или сумма, требуемая кредитором, меньше трехсот минимумов заработной платы, а также, если заявление подписано лицом, не имеющим право его подписывать. Суд может вынести постановление об отзыве заявления, если это не нарушает прав кредитора и должника.

“Для определения финансового положения должника судья может назначить экспертизу, которую проводит Агентство по вопросам предупреждения банкротства предприятий и организаций с привлечением специалистов”.

В целях обеспечения имущественных интересов кредиторов арбитражным судом назначается распорядитель имущества должника, у которого нет права вмешиваться в оперативно-хозяйственную деятельность должника, но и без ведома которого предприятие-должник не имеет права принимать решений о:

- реорганизации или слиянии производства;

- создании юридических лиц или участия в других юридических лицах;

- образовании филиалов и представительств;

- выплате дивидендов;

- проведении должником эмиссии ценных бумаг;

- выходе из состава участников должника юридического лица, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций должника и ряд других требований.

Признанные должником денежные требования включаются распорядителем имущества в реестр требований кредиторов.

На время действия процедуры банкротства собрание кредиторов избирает комитет кредиторов в составе не более семи лиц. В месячный срок со дня подачи заявления кредиторы имеют право обратиться в суд с предложением об участии в санации должника. Арбитражный суд имеет право вынести постановление о санации предприятия сроком на один год и по ходатайству комитета кредиторов имеет право сократить или увеличить его на шесть месяцев. “План санации вырабатывается в течение трех месяцев со дня вынесения постановления и должен предусматривать срок восстановления платежеспособности должника. Назначается управляющий санацией, который за пятнадцать дней до окончания санации должен представить отчет собранию кредиторов в письменном виде с балансом должника на последнюю дату и счетом прибылей и убытков должника”. В приложении приводится один из вариантов структурной схемы санации предприятия с участием государства. В приложение Б показаны структурная схема Б.1 - Классическая модель санации предприятия и схема Б.2 - Формы государственной финансовой поддержки санации предприятия.

При установлении арбитражным судом должника банкротом открывается ликвидационная процедура, после чего останавливается предпринимательская деятельность банкрота, срок выплаты всех денежных обязательств и прекращаются начисления штрафов, пени и процентов. Судом назначается ликвидатор, которому в течение трех дней предприятие-банкрот обеспечивает передачу бухгалтерской и др. документации, печати, штампы и др. материальные ценности.

Все виды имущественных активов, а также вещи, определенные родовыми признаками и имущество, являющееся предметом залога, включаются в состав ликвидационной массы. Если банкрот имеет долю в совместном предприятии, то ликвидатор имеет право возбудить вопрос о выделении этой доли. Имущество оценивается арбитражным управляющим и для продажи на открытых торгах - это начальная цена. В приложении В дана технологическая схема применения Закона Украины “О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом”.

В первую очередь удовлетворяются требования, обеспеченные залогом, выплата выходного пособия уволенным работникам, расходы по делу о банкротстве и процедуре ликвидации, расходы на оплату госпошлины, расходы заявителя на публикацию объявления о банкротстве, расходы арбитражного управляющего по данному делу, расходы кредиторов на проведение аудита, расходы на оплату труда арбитражных управляющих. Во вторую очередь удовлетворяются требования перед работниками предприятия-банкрота, а также требования вкладчиков. В третью очередь удовлетворяются требования по оплате налогов и сборов. В четвертую очередь - требования кредиторов, не обеспеченные залогом. В пятую очередь - требования по возвращению взносов членов трудового коллектива. В шестую очередь - иные требования. В случае, если после удовлетворения требований кредиторов, остается имущество, - то оно передается владельцу или уполномоченному им органу, а имущество госпредприятий - соответствующему органу приватизации для последующей продажи. Средства от продажи передаются в Госбюджет Украины.

В новой редакции Закона Украины “О банкротстве” - “О возобновлении платежеспособности должника или признании его банкротом“ ужесточились требования и Уголовного Кодекса Украины. Так «умышленное доведение до банкротства из корыстных мотивов или в интересах третьих лиц, если это нанесло существенный ущерб государственным или гражданским интересам карается штрафом от пятисот до восьмисот необлагаемых налогом минимумов доходов граждан с лишением правом заниматься определенной деятельностью в течение пяти лет. При нанесении большого материального ущерба такие действия караются сроком лишения свободы до 5 лет с конфискацией имущества».

3.2 Зарубежный опыт антикризисного управления при угрозе банкротства предприятия

Несмотря на то, что только во второй половине XX века процедура осуществления реорганизации-банкротства в США стала обычным делом, сама идея такой процедуры существует в США уже давно. Первые положения, касающиеся реорганизации-банкротства появились еще в XVIII веке. Так, в сентябре 1787 года Конституционное Собрание США наделило Конгресс полномочиями принимать законодательные акты, которые составляют единую национальную правовую базу для разрешения споров кредиторов с должниками. Это было сделано для того, чтобы уйти от английской практики, где при определенных обстоятельствах за объявление о реорганизации или банкротстве предприятия или физического лица предусматривалась смертная казнь.

Раздел 8 Статьи 1 Конституции США предоставляет Конгрессу исключительное право на принятие федеральных законов, составляющих единое законодательство по вопросам реорганизации и банкротства на территории Соединенных Штатов.

Значение законодательства о реорганизации-банкротстве играет огромную роль в процессе восстановления производственно-финансовой деятельности предприятия.

Законодательство о реорганизации-банкротстве США дает (в большинстве случаев) возможность юридическим и физическим лицам, добросовестно заявившим о своем банкротстве, освободиться от большей части своего долга, а предприятиям, серьезно занимающимся своею деятельностью, предоставляется возможность реорганизовать производство, обретя, таким образом, финансовую стабильность. Американские юристы и бизнесмены сходятся во мнении, что законодательство о реорганизации и банкротстве служит "страховочной сеткой" для системы рыночной конкуренции и "спасательным кругом" - для свободного предпринимателя.

Положительное воздействие законодательства о банкротстве складывается из трех составляющих - выгода конкретного предприятия, выгода государства и выгода общества.

Законодательство создает правовые основы для реорганизации прогоревшего предприятия, следовательно, оно стимулирует предпринимательскую деятельность, инвестирование и принятие на себя риска.

Действительно, в рамках законодательства нет положений, непосредственно поощряющих инвестирование, однако его нормы смягчают некоторые из наиболее болезненных последствий неудачи в ведении бизнеса. Индивидуальный предприниматель, группа индивидуальных предпринимателей или предприятие вряд ли инвестировали бы средства в новое дело, брали бы кредит и т.д., если бы неудача в предприятии обязательно влекла бы за собой пожизненный долг или нищету.

“Нормы законодательства о банкротстве предоставляют шанс восстановить благополучие и взять "новый старт". Добросовестно действующие юридические и физические лица могут ставить себя практически в любую форму финансовой зависимости с уверенностью, что при необходимости они получат возможность начать всё сначала и прийти в будущем к финансовому процветанию”. Коммерческое предприятие может обновить производство после сдачи его в аренду и после периода убыточности стать экономически выгодным.

Интерес государства здесь состоит в том, что, восстановив свое финансовое благополучие, граждане и предприятия становятся субъектами налогообложения.

Нормативная база открывает дорогу к освобождению от долгов тем добросовестным и ответственным должникам, которые действительно нуждаются в "новом старте" в условиях конкуренции в обществе.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В аналитическом исследовании и прогнозировании могут использоваться как рассмотренные в курсовой работе, так и другие критерии вероятного финансового кризиса на предприятии: существенный спад объемов реализации продукции, приводящей к уменьшению выручки; повышение себестоимости продукции; снижение производительности труда; увеличение объема неликвидных оборотных средств и наличие сверхнормативных запасов; неполная загрузка мощностей, неритмичность производства; потеря клиентов и показателей готовой продукции, то есть неблагоприятные изменения в портфеле заказов; превышение критического уровня просроченной кредиторской задолженности; хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами и кредиторами.

К отрицательным тенденциям в деятельности предприятия могут привести факторы макроэкономического характера: политическая нестабильность в стране, где находится предприятие и в странах поставщиков сырья (потребителей продукции); нестабильность хозяйственного и налогового законодательства, финансового и валютного рынков; высокий уровень инфляции; спад в конъюнктуре в экономике в целом и др.

Если поступают тревожные сигналы, то предприятие должно разработать меры для выхода из неблагоприятной ситуации. Это могут быть:

- внедрение новых, эффективных, ресурсосберегающих и экологически безопасных технологий;

- экспорт (прирост экспорта) конкурентоспособной продукции;

- разработка новых видов продукции, которые нашли бы спрос у показателя;

- проведение маркетинговой кампании;

- ценовая конкуренция;

- эффективная организация сбыта, высокое качество обслуживания;

- снижение производственных затрат.

Проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия «Импульс» наглядно показывает неуклонное ухудшение ключевых показателей, свидетельствующих о том, что предприятие имеет вероятность прийти к банкротству.

Однако у предприятия есть потенциал, с учетом которого возможно проведение антикризисной политики, и выход на режим устойчивой работы.

Для окончательного решения по предприятию «Импульс» рекомендуется проработать различные варианты санации с использованием сторонних инвестиций, лизинга.

Для исключения элементов субъективизма в анализе была использована “Методика проведения углублённого анализа финансово-хозяйственного положения неплатежеспособных предприятий и организаций”, предусматривающая использование более полного набора исходных документов.

Предложенный в работе комплекс мер для предприятия «Электрон» по проведению оздоровительных процедур оказался недостаточным для одного года, но для трех лет эффект будет очевиден. Так как санационная процедура рассматривалась на базе санации одного из цехов и продажи неиспользуемых ОС, а предприятие имеет четыре цеха, что дает возможность разработать альтернативные прогнозные варианты, целесообразно использовать метод имитационных моделей развития предприятия. Он предусматривает три вида прогнозов: оптимистичный, реалистичный и пессимистичный, которые в свою очередь могут иметь по несколько вариантов. В дальнейшем необходимо сравнить и выбрать наилучший для специфических условий работы предприятия. Затраты на осуществление санации определяется с помощью санационного бюджета.

Также есть возможность вспомогательным цехам частично работать на стороннего клиента; технологическая служба должна проработать варианты обновления станочного парка своими силами, что позволит и загрузить работой цехи, и приобрести более дешевое оборудование. Из расчетов видно: несмотря на то, что приобретенное в лизинг оборудование и инструмент (согласно выбранных условий лизинга) не были включены в баланс предприятия (лизингополучателя), предприятие все же обладает высоким процентом содержания необоротных активов в валюте баланса, причем процент износа их (несмотря на то, что часть НА предлагается продать по рыночной цене) непомерно велик - более 75 %.

Согласно расчета схемы “Z-счета Альтмана” нужно отметить, что вероятность банкротства остается в зоне 1.81 - 2.7 - средней вероятности банкротства, но если на 01.01.2007 это был нижний предел, то после проведения предложенных процедур - это будет середина интервала, равная 2.3.

Сложность при санации предприятия состоит еще и в том, что «Импульс» имеет государственную форму собственности и она не подлежит изменению, возможности же получить государственный кредит на данном этапе - слишком малы. Также в силу специфики предприятия, оно не подлежит таким формам санации, как слияние, поглощение, разделение, преобразование в ОАО и приватизации, зато у предприятия есть возможность передать в аренду часть своих площадей и оборудование. И эти вопросы также следует рассмотреть при составлении бизнес-плана на санацию предприятия в целом. Предприятие имеет возможность добиться отсрочки платежей по налогам и в течение отчетного периода имеет возможность оплачивать все вновь появившиеся налоговые обязательства. Такая политика будет способствовать восстановлению платежеспособности предприятия.

Прибыль от предложенных санационных процедур составит - 329.9 тыс. грн., однако она будет полностью “съедена” убытками предыдущих периодов. Если посчитать, что в течение трех лет, (срок проведения лизинговой операции) будет ежегодно такая прибыль, то эффективность проведения санации, согласно формуле

Э = прогнозная дополнительная прибыль / объем фин. вложений на санацию,

составит Э = 5.5 , т.е. на лицо, что в будущем этот проект даст хороший эффект и вернет предприятию финансовую устойчивость.

Также очевидно, что при изменении ВБ на 229.5 тыс.грн. вследствие санации, рентабельность предприятия увеличится на 10.5 %, затраты на производство снизятся вследствие того, что предприятие уменьшит НЗП и ЗЗ, пропорционально увеличению производства.

Численность работников сократится на 20 чел., что даст возможность увеличить среднюю ЗП на 8.3 грн. и сократить задолженность по ЗП с 538.9 тыс. грн. в предшествующем году до 307.8 тыс.грн. в прогнозируемом году.

ДЗ сократится на 383.3 тыс. грн. - это показывает, что предлагается более правильная финансовая политика и предприятие сотрудничает с более надежными участниками в бизнесе.

КЗ уменьшится вследствие предложенных преобразований на 2315.4 тыс. грн : предприятие лишится возможности получать бесплатные кредиты, но зато оно сможет восстановить свою репутацию как платежеспособное предприятие.

И, наконец, о положительном эффекте оздоровления говорит увеличение фондоотдачи на 4%, т.е. очевидно, что основные средства будут использоваться более рационально, чем в предшествующих периодах, в которых фондоотдача стремительно уменьшалась и практически была сведена к минимуму.

Если же предприятие не будет в состоянии восстановить свои показатели, то тогда против него возможно возбуждению дела о банкротстве. Ликвидацию, вызванную как внутренними, так и общими внешними экономическими причинами, необходимо будет провести по решению арбитражного суда ликвидационной комиссией только, когда все другие меры окажутся неэффективными.

С целью выработки антикризисного управления деятельностью предприятия в курсовой работе были:

- произведены диагностика вероятности банкротства на основании углубленной методики диагностики банкротства и экспресс-диагностики; с использованием алгоритма “Z- счет Альтмана, разработана модель;

- выявлены внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства; предложены формы санации предприятия и рассчитана их эффективность;

- определен выбор критерия управления предприятием в условиях банкротства , а также определена согласно модели “Оценка степени финансовой стабильности с учетом возможностей развития предприятия в долгосрочной перспективе” финансовая стабильность предприятия на перспективу, в случае проведения процедуры санации предприятия «Импульс».

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. О банках и банковской деятельности Закон Украины // Ведомости Верховной Рады № 25, ст.281 - 1991, № 20 ст276 - 1992

2. О внесении изменений в Закон Украины “О банкротстве” // Ведомости Верховной рады № 31 - 1992 г., № 29 ст308- 1994 г. № 440 - 1993 г., № 27 ст.222 Закон Украины “ О возобновлении платежеспособности должника или признании его банкротом”от 30.06.1999 г. № 784-Х1V // Голос Украины № 159(2161), 31.08.1999 г., стр. 5-13

3. Об инвестиционной деятельности Закон УССР // Ведом. ВС Украины, №47, 1991 г.,

с изм.// Голос Украины, 25.04.1996 г. с.6; 01.04.1998 г. с3; 26.08.1999 г., с 7

4. Налоговое законодательство и финансовая ответственность: Законы Украины/ Право и практика № 10, май, 1999.

5. Об ограничении монополизма и предотвращении недобросовестной конкуренции в предпринимательской деятельности: Закон Украины от18.02.92//Верх.Рада № 21, ст296 26.05.1992 г.

6. О предпринимательстве: Закон Украины от 07.02.91, № 668-12, со всеми изм.//Все о бухучете №29(332) 29.03.1999

7. О предприятиях в Украине: Закон Украины от 27.03.91 со всеми изм., № 887-12 // Все о бухучете № 29(332), 29.03.99

8. О списании и реструктуризации налоговой задолженности налогоплательщиков до 30.03.95: Закон Украины // Голос Украины 03.07.1997 г., с.10

9. О хозяйственных обществах: Закон Украины от 19.09.91 со всеми изм.//Все о бухучете № 29(332), 29.03.1999 г.

10. О мерах по нормализации платежной дисциплины в народном хозяйстве Украины: Указ Президента Украины // Бизнес-1995-№ 12

11. О мерах по обеспечению наполнения Государственного бюджета и усилению финансово-бюджетной дисциплины: Указ Президента Украины №187/97 от 28.02.1997 г.//Бизнес -1997-№11

12. О создании агентства по вопросам предупреждения банкротства предприятий и организаций: Указ Президента Украины № 435/96 от 17.06.96.// Голос Украины, 20.06.96 г.

13. Положение о порядке проведения санации государственных предприятий: Постановление Кабинета Министров Украины от 08.02.94

14. Методика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного положения неплатежеспособных предприятий и организаций № 81: Агентство по вопросам предупреждения банкротства предприятий , 27.06.97

15. Положение о порядке формирования и ведения единой базы данных о предприятиях, относительно которых возбуждено производство по делу о банкротстве Приказ Агентства по вопросам банкротства № 96 от 06.11.99// Баланс, спецвыпуск, март, 2000, стр.40-41