18

МИНИСТЕРСТВО НАРОДНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

СИМФЕРОПОЛЬСКИЙ ТЕХНИКУМ РАДИОЭЛЕКТРОННОГО ПРИБОРОСТРОЕНИЯ

План

СТР.

Теоретическая часть

Вопрос 1. Планирование и контроль за исполнением проекта. Инновационный лизинг.

Ответ. Реализация инвестиций осуществляется на основе инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект представляет собой комплек-сный план мероприятий, включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизацию (расши-рение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономического или социального эффекта.

Подготовка проекта осуществления прямых инвестиций включает ряд этапов.

Первый этап начинается с изучения рынка зарубеж-ной страны, в том числе с анализа номенклатуры отечественных товаров и услуг, перспективных для сбыта, и определения емкос-ти зарубежного рынка по этой номенклатуре. Если фирма плани-рует заниматься также сбытом местных товаров в Украине, то аналогичный анализ проводится по Украине. На этой базе делается прогноз объема реализации товаров и услуг через учреждаемую фирму.

Затем определяется способ закупок товаров и услуг у украинских поставщиков и/или продаж их украинским покупателям (с ними заключаются контракты, даже если они являются учредите-лями фирмы) за наличный расчет, в кредит, на консигнационный склад. Оговаривается способ оформления поставок: ''в виде договоров купли-продажи (типично для готовых изделий) или договора комиссии (характерно для сырья)''.

На этой основе оценивается объем инвестиций в основные и оборотные фонды: затраты на размещение офиса, транспорт и склады, расходы на заработную плату, закупку и хранение товаров, таможенную очистку, транспортировку, страхование и т.д. Расчет делается в гривне и иностранной валюте и охватывает период несколько лет.

Прорабатывается местное и отечественное законодательство прямо или косвенно затрагивающее деятельность создаваемой фирмы: ограничения на вывоз и ввоз капитала и прибыли, таможенное законодательство, законодательство о конкуренции и демпинге, налоговое законодательство, иммиграционный режим, неформальные ограничения и другие важные факторы. Особое внимание уделяется оценке инвестиционного климата и учету рисков.

Определяется организационно-правовая форма создаваемой фирмы (товарищество, общество и т.д.) и подбираются потенциальные зарубежные учредители, если в них есть нужда. Последние также привлекаются к проработке вышеперечисленных этапов.

Затем следует оценка экономической эффективности создаваемой фирмы. При этом надо учитывать, что для снабженческих сбытовых компаний задача максимизации их прибыли не всегда является главной, так как местному учредителю часто выгоднее получить доход через цену, по которой зарубежная фирма покупает у него или продает ему товары, а не через дивиденды по вкладу в капитал фирмы. Однако если налогообложение прибыли в стране размещения зарубежного филиала заметно ниже, чем в Украине, то выгоднее, чтобы прибыль аккумулировалась за рубежом, что в большинстве случаев и происходит.

Заключительный этап создания (покупки) фирмы включает подготовку и принятие учредительных документов (договорной устав или учредительный договор); получение разрешения от компетентных органов в Украине (обязательно) и зарубежной стране (если такое разреше-ние требуется); регистрацию фирмы за рубежом и занесение ее в Государственный реестр зарубежных предприятий, создаваемых с украинским участием.

Анализируя и обобщая механизм осуществления прямых инвестиций его основные этапы можно представить наглядно следующей схемой (рис. 1.).

Система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны (республики), так и за их пределами определяется целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов.

В условиях широкого применения экономических методов управления, преодоления кризисных ситуаций и пе­рехода к рыночным отношениям предстоит обеспечить научную обоснованность инвестиционной политики на перспективу, увязать практику планирования и прогнозирования инвестиций с новым хозяйственным механизмом и обеспечить рациональное использование вложений.

Инвестиционное проектирование это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.

Проект это технические материалы (чертежи, рас­четы, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и т.п.), предварительный текст какого либо документа (плана, договора), план, замысел. Понятие "проект" может включать в себя замысел (проблему), средства его реализации (решение проблемы).

Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направленности, осуществляется в течение длительного периода времени -- от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта может быть зарождение идеи, а для деловых людей (бизнесменов) -- первоначальное вложение денежных средств в его выполнение.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс его выполнения, а прибыль, которую он будет получать от его реализации; для организаций, участвующих в проекте исполнителями отдельных работ, -- их окончание. Для отдельных проектов моментом их завершения могут быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощности, вывод объекта из эксплуатации и т.д.

Начало и окончание работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между началом осуществления про­екта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проектирования, при прохождении которых он существенно изменялся бы, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

Осуществление проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обос­нования и рабочего проекта, заключением контрактов, ор­ганизацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. Поэтому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято делить на три стадии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи;

Ш прединвестициопную -- от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестицион­ного проекта.

Ш инвестиционную -- проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство;

Ш производственную -- стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.

На прединвестиционной стадии проекта изучаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) при­нимает предварительное решение об инвестициях и выби­рает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта). Изучение различных вариантов осу­ществления проекта, его технико-экономическое обосно­вание и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализиро­ванными учреждениями, например проектными, архитектурными, строительно-консультационными и др.

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта в индустриально развитых странах при нормаль­ном стечении обстоятельств составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости проекта, в том числе на формирова­ние инвестиционных возможностей (замысла, идеи проек­та) - 0,2-1,0%, на обоснование инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных стадиях проекта важно избежать нео­жиданностей и возможных рисков на последующих ста­диях работы, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план. При этом следует придер­живаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовре­мя остановиться, т.е. более целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким ожидался.

До принятия решения о целесообразности осуществления проекта следует рассмотреть все его аспекты, возникающие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэффективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта включает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет стоимости, предварительные планы проектных и строитель­ных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утвержда­ется план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проектов, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально можно разбить еще на два этапа: предпроектный (осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта) и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование включает также две стадии: предварительную и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.

В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвестиционным проектом выполняется его стоимостная оценка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в по­рядке разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследова­ния инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается эконо­мическая эффективность проекта, анализируется его до­ходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (про­гнозируемыми) результатами (выгодами).

Под лизингом понимается долгосрочная аренда основных средств производства для их использования в производственных целях арендатором. При этом арендодатель (лизинговая компания) сохраняет право собственности на оборудование до конца аренды.

Предприятие, желающее приобрести новое оборудование, как правило, располагает двумя альтернативными вариантами:

Ш купить оборудование за счет собственных средств или заемных, т.е. прибегнув к кредитному финансированию;

Ш арендовать оборудование.

Но в этом случае возникает проблема нахождения фирмы, располага-ющей таким оборудованием, которая готова сдать его в аренду, и, по возможности, на длительный срок.

Наибольшее распространение на практике имеет прямой, экспортный, финансовый, срочный лизинг с полной выплатой, с привлечением заем-ных средств (рис. 2.).

Между арендатором и арендодателем подписывается контракт (1), после чего арендодатель, специализированная лизинговая компания, приобретает у производителя товары (3) на деньги, полученные в кредит у банка (2). Компания приобретает товар в свою собственность и сдает его в поль-зование за арендную плату, причем поставку товара осуществляет произ-водитель (4). После поступления платежей за аренду от арендатора (5) ли-зинговая фирма возвращает банку кредит (6). Арендатор (внешнеторговая фирма импортера) поставляет продукцию заказчику (7). Условия контрак-та могут предусматривать техническое обслуживание оборудования за счет лизинговой фирмы или производителя (8). Если приобретается не новое оборудование, то осуществляется его реновация в специализированных фирмах за счет арендатора (9).

Инновационный лизинг это аренда новых машин и оборудования, торговля изобретениями.

Изобретения -- это технические решения, обладающие новизной и производственной полезностью. Они защищаются авторскими свидетель-ствами (патентами), которые могут передаваться за соответствующее вознаграждение на определенный срок заинтересованным юридическим или физическим лицам путем оформления лицензионных соглашений.

Лицензия представляет собой «разрешение на передачу физическими или юридическими лицами (лицензиарами) принадлежащих им прав на использование изобретения, промышленного образца и товарного знака другим физическим или юридическим лицам (лицензиатам).

Соглашения на передачу ноу-хау имеют определенные особенности:

* стороны должны четко определить содержание ноу-хау, представ-ляющее полезность, конфиденциальность или секретность, причем интересы экспортеров и импортеров здесь расходятся: импортеры стремятся к сужению содержания ноу-хау;

* более подробно излагается весь комплекс обязательств по передаче знаний;

* особо прорабатываются гарантийные обязательства экспортеров в части завершенности передаваемых разработок, их современного технического уровня и патентной чистоты использованных реше-ний;

* серьезное внимание обращается на обязательства импортера по со-хранению конфиденциальности или секретности передаваемого процесса.

Наиболее распространены в мировой практике соглашения, основным содержанием которых является передача ноу-хау, а отдельные конструкций и технологические процессы защищены патентами. При этом патенты могут принадлежать нескольким владельцам, не являющимся разработчиками ноу-хау.

Торговля лицензиями может осуществляться как непосредственно между владельцами и потребителями патентов и ноу-хау, так и через посредников. Посреднические функции в торговле лицензиями выполняют ин-жиниринговые компании, закладывающие в проекты применение изобретений и ноу-хау. В мировой торговле лицензиями растет число специализированных фирм, которые покупают лицензии за свой счет, дорабатывает их до создания промышленных установок и перепродают в комплексе с ноу-хау и оборудованием.

Стоимость лицензий существенно различается в зависимости от степе-ни технической разработки и патентной защиты. Стоимость беспатентных лицензий в среднем на 10 - 20% ниже, чем на изобретения, защищенные патентами.

Вопрос 2. Состав и структура капитальных вложений и капитального строительства.

Капитальные вложения различают по назначению, отраслевому и территориальному направлению, характеру воспроизводства, технологической структуре и по источникам финансирования.

В зависимости от назначения различают капиталовложения, на-правляемые в производственные и непроизводственные объекты.

Отраслевая структура капиталовложений характеризуется распределением капвложений между отраслями народного хозяйства страны. Она приобретает особую значимость в период перехода к рыночным отношениям в условиях совершенствования структуры экономи-ки.

Территориальная структура капиталовложений определяется соотношением капвложений по регионам страны.

Технологическая структура капиталовложений - это соотношение капвложений на строительно-монтажные рабо-ты, оборудование, инструмент, инвентарь, проектно-изыскательские работы, прочие работы и затраты.

Воспроизводственная структура капвложений - это распре-деление капвложений между различными видами воспроизводства основных производственных фондов: на реконструкцию, расшире-ние, техническое перевооружение действующих предприятий, новое строительство.

При директивном планировании (на территории СССР, УССР) объемы и структура капвложе-ний формировались централизованно.

В рыночных условиях основной регулятор объема и структуры капвложений -- рынок. Кроме него капвложения в отдельные отрас-ли экономики и социальной сферы (инфраструктура, наука, эколо-гия и др.) регулируются государством.

Источниками капиталовложений являются:

ВВП (та часть, которая используется на накопле-ние -инвестиции);

зарубежные займы;

инвестиции.

Для инвестора проект является прибыльным, если обеспечивается требуемый уровень доходности с учетом компенсации инфляционных потерь и риска, связанного с осуществлением проекта.

Риск характеризует возможное уменьшение реальной отдачи от капитала по сравнению с ожидаемой. Целесообразно вводить поп-равку к уровню процентной ставки, которая характеризует доход-ность по без рисковым вложениям, например по сравнению с банков-ским депозитом или краткосрочными ценными бумагами.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показате-лями предельного уровня объемов производства (точка безубыточ-ности), цен производимой продукции и других параметров проекта.

В связи с этим одним из важнейших компонентов процесса принятия инвестиционного проекта является анализ риска. Любая инвестиция, финансовая или реальная, связная с неопределенностью и соответственно с риском, т.е. с вероятностью отрицательного откло-нения результатов инвестиционной операции от заданной величины вплоть до ее максимального значения.

Анализ инвестиционных проектов, осуществляемых при государственном финансировании, имеет ряд особенностей.

Во-первых, поскольку оценка проектов производится в государ-ственных интересах, для проектов определенной отрасли и региона при расчете доходности устанавливается единая контрольная норма дисконта. В развитых странах она принимается на уровне минимальной внутренней нормы доходности, рассчитанной для капвложений частного сектора с минимальным риском. Эта норма без учета ин-фляционного фактора находится в пределах 10%.

В проектах частного сектора норма дисконта выбирается самим предприятием (принимается на уровне ставки центрального банка или оценивается в зависимости от доходности альтернативного безрискового вложения, доступного для данного предприятия).

Во-вторых, в государственных проектах, кроме экономического, учитываются иные виды эффекта.

С целью эффективного управления инвестициями рекомендуется разрабатывать инвестиционную программу, которая должна решать задачу оптимальной последовательности осуществления инвестици-онных проектов и оптимального их набора.

Из всей совокупности проектов должны выбираться такие проек-ты, реализация которых приводит к достижению максимальной эффективности при заданных ограничениях по инвестициям.

Характер деятельности, осуществляемой под-рядчиками в пределах строительных контрактов, имеет определенные особенности, а именно: пери-од, в котором начинается деятельность по кон-тракту, и период, когда завершается деятельность по контракту, являются разными отчетными пе-риодами.

Строительная продукция (здания, сооружения) создаётся на определённом земельном участке и в течение всего периода строительства (а в дальнейшем и эксплуатации) остаётся неподвижной. В период строительства орудия труда и рабочие непрерывно перемещаются по фронту работ. Строительство любого объекта начинается с создания в районе строительной площадки производственной базы строительства, (которая в зависимости от масштаба сооружаемого объекта) по стоимостным показателям может быть сопоставима со стоимостью строительства самого объекта. Иначе говоря, чтобы начать строительство основных сооружений объекта, нужно создать на строительной площадке, по существу, специальное производственное предприятие, строительной продукцией которого будет один единственный экземпляр - сооружаемый объект. Строительство - прямая противоположность промышленного производства, где до начала выпуска продукции возводятся здания, сооружения, монтируется технологическое оборудование, отрабатывается технология производства и только после этого начинается выпуск продукции.

Это обстоятельство требует своеобразных форм организации и управления строительным процессом, разработки специальных методов технологии производства работ.

Размещение строительной продукции на определённом земельном участке делает её зависимой от стоимости земельного участка, конъюнктуры цен на рынке земли.

Большое влияние на технико-экономические показатели строительной продукции оказывает фактор времени. Продолжительность строительства любого объекта исчисляется не только месяцами, но во многих случаях, особенно при строительстве крупных объектов, - годами. Это вызывает отвлечение капитала из оборота на длительное время и практически его омертвление.

Строительство любого объекта осуществляется в определённой естественной природной среде, которая характеризуется своими топографическими, инженерно - геологическими и климатическими условиями. В связи с этим для каждого конкретного случая разрабатываются свои конструктивно-компоновочные решения, которые учитывают рельеф местности, ветровые и снеговые нагрузки, величину сейсмического воздействия, температурный режим. Толщина стен, покрытий, параметры несущих конструкций зданий и сооружений, размеры фундаментов (а следовательно и их стоимость) находятся в прямой зависимости от природных условий района строительства. Кроме того оплата труда строителей, выполняющих работы на открытом воздухе в зимнее время, также поставлена в зависимость от температурного режима. Поэтому строительство одного и того же типа здания или сооружения в различных районах страны требует различных затрат материально-технических, трудовых и финансовых ресурсов.

Строительство отличается многообразием производственных связей. В строительстве любого объекта принимают участие десятки, а при строительстве крупных сооружений - и сотни предприятий и организаций, чей капитал так или иначе участвует в строительстве. Несмотря на то, что конечная цель у всех участников инвестиционного процесса одна - получение максимально возможной прибыли, в процессе строительства каждый из участников имеет свои цели и задачи. В связи с этим возникает необходимость создания таких экономических критериев, которые бы объединяли всех участников инвестиционного процесса в деле достижения единой цели - завершения строительства в заданные сроки с минимальными затратами, а не соблюдение только собственных интересов.

Кооперирование связей в процессе строительства осуществляется как в сфере поставок и услуг (предусматривает обязательные поставки определённого количества, комплектность и сроки поставок изделии и материалов), так и в сфере производства, так как непосредственно на объекте строительства путём разделения единого технологического процесса на составные взаимосвязанные элементы, выполнение которых производится различными исполнителями. Это требует согласования во времени, пространстве, по видам применяемых средств механизации, степени готовности отдельных элементов зданий и сооружений для продолжения работ другими исполнителями. Большое число организации, сложность взаимных связей требует четкой организации и координации работы всех участников строительного процесса.

Длительность технологического цикла в строительстве обусловила особую форму расчетов за строительную продукцию.

Расчеты ведутся за условно готовую продукцию - за этапы работ, за выполнение конструктивных частей здания и других видов работ. Это предопределяет необходимость установления цены не только в целом за объект, но и за отдельные виды и этапы работ.

Учитывая, что связи взаимодействия в строительстве реализуются в условиях динамично развивающихся производственных процессов, имеющих вероятностный характер воздействия (погодные условия, сбои поставок и др.), система организации и управления строительством должна предусматривать эффективную систему регуляторов, которая призвана обеспечивать надёжность связей взаимодействия и придание им максимально возможной степени устойчивости. Это может быть достигнуто путём создания резервных мощностей, производственных запасов, резервных фондов и др.

Практическая часть

Задача №1

При проектировании структурной схемы пейджинговой системы передачи выберите наиболее экономически эффективный вариант. Рассчитайте показатели сравнительной экономической эффективности, срок окупаемости затрат. Сделайте выводы по результатам расчета.

Решение.

Если во 2 варианте текущие затраты больше чем в 1 варианте (С2 >С1), а капитальные вложения меньше чем в 1 варианте (К1>К2), то необходимо определить коэффициент сравнительной эффективности Е и сравнить его с нормативным (Ен=0,15). Если Е>Ен, следовательно внедрение данного варианта целесообразно.

1. Определяем экономию затрат от внедрения 1 варианта.

С2-С1=650--450=200 (т.грн)

2. Определяем дополнительные капитальные вложения при внедрении 1 варианта,

К1-К2= 1800-1000=800 (т.грн.)

3. Определяем коэффициент сравнительной эффективности

Е=(С2-С1)/((К1-К2)=200/800=0,25

4. Определяем срок окупаемости затрат

Тф=1/0,25= 4 года

Срок окупаемости 4 года показывает за сколько лет при внедрении 1 варианта дополнительные капитальные вложения 800 т. грн. окупятся за счет экономии затрат ежегодно.

Задача №2.

Для проектирования радиостанции были предложены два конкурентно-способных варианта. Выбрать наиболее экономичный вариант радиостанции показателей эффективности по исходным данным.

Решение.

1. Определяем экономический эффект

Эф=(С1+Ен*К1)-(С2+Ен*К2)=(720+0,15*1600)- (650+0,15*2000)=

(720+240)- (650+300)=960-950=10,0

2) Определяем срок окупаемости Токуп=(К2-К1)/(с1-с2)=(2000-1600)/(720-650)=400/70=5,7 года

Тн=1/0,15=6,7

Токуп<Тнорм или 5,7<6,7

Эффект от внедрения 10 тыс. грн. имеет срок окупаемости меньше нормативного, следовательно 2 вариант более экономичен.

Список использованных источников

Финансы: Учебное пособие /Под ред. проф. А.М. Ковалевой.-М.: Финансы и статистика.--, 1997.- 336с.

Финансирование и инвестиции/ Пер. с нем. Крушвитц Лутц, СПб: Петербург, 2000.- 400с.

Финансово-инвестиционный анализ / Комаринский Л., Яремчук И, К: Сталкер, 1996.-с.400.

Основы инвестирования: Пер с анг. / Гитман Л, Джонк М, М: Маркетинг, 2000.- 1008с.

Оценка эффективности бизнеса и инвестиций / Богатин Ю.В.-М.: Инфра-М, 1999.- 254с.