Экономическая сущность инвестирования и типы инвесторов

9

МОСКОВСКИЙ ГУМАНИТАРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КАЛУЖСКИЙ ФИЛИАЛ

Кафедра «Финансы и кредит»

РЕФЕРАТ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ: Инвестиции

НА ТЕМУ: Экономическая сущность инвестирования и типы инвесторов

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………..3

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ……………4

ТИПЫ ИНВЕСТОРОВ……………………………………………………9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………….. 30

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………32

ВВЕДЕНИЕ

Одним из наиболее важных факторов развития экономики России являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли. В условиях рыночной экономики управление финансами становится одной из наиболее сложных и приоритетных задач, стоящих перед управленческим персоналом любой компании, независимо от сферы и масштабов ее деятельности. Это определяется смещением приоритетов в объектах и целевых установках системы управления в условиях рыночной экономики.

Одной из характерных черт современной рыночной экономики является прагматизм участников отношений. Любая материальная или нематериальная ценность в системе таких отношений представляет интерес лишь в том случае, если обладание ею способствует достижению каких-то целей, прежде всего экономического характера. Не составляет исключения и инвестиционная деятельность.

Процесс инвестирования характерен для любой экономики, поскольку всегда имеются субъекты экономики, нуждающиеся в инвестициях - предприятия, которым необходимо развитие, и субъекты, которые желают инвестировать средства - к примеру, банки, вкладывающие в проекты имеющиеся средства для получения дохода.

Без процессов инвестирования невозможно как развитие экономики страны в целом, так и отдельных предприятий. В случае отсутствия процессов инвестирования и модернизации на предприятии, срабатывает так называемый эффект пловца против течения: если предприятие перестает развиваться, то оно постепенно отстает от других.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова - это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств - инвестиции. Инвестиции (капитальные вложения) - совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие "валовые капитальные вложения", под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции - более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к термину "капитальные вложения", и "финансовые" (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций - вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства - по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

Инвестиции обеспечивают динамическое развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

· расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

· приобретение новых предприятий;

· диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

Из выше сказанного вытекает, что инвестиционная деятельность - это вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях получения дохода и достижения полезного эффекта. К инвестиционной деятельности относятся инвестиционно-строительные процессы. Без них немыслимо воспроизводство основных фондов (новое строительство, техническое перевооружение, расширение предприятий, увеличение мощностей).

Участники экономической системы - предприятие, отрасль или национальное хозяйство в целом - постоянно ощущают потребность в средствах, необходимых для создания и расширения, реконструкции сил технического перевооружения основного и связанного с ним оборотного капитала. Поскольку потребность в финансовых ресурсах всегда велика, а возможности ограничены, проблема выбора приоритетных направлений, политики в области инвестиций и оценка их эффективности достаточно сложная, но вместе с тем необходимая.

Эффективная экономика не возникает сама по себе. Она, как правило, не только результат последовательной государственной политики, но и профессионального управления на местах весьма сложными экономическими процессами, и в частности, в управлении инвестиционными проектами с привлечением инвесторов, обеспечивающими эффективное решение целевых задач.

Основой деловой активности инвестора является наращивание экономического потенциала предприятия. Вкладывая капитал в какой-либо инвестиционный проект, предполагается не только возместить свои вложения через определенный промежуток времени, но и получить достаточную прибыль. Оценка величины этой прибыли базируется на прогнозе будущих поступлений от инвестиций и по существу означает решение дилеммы - выгоден или нет рассматриваемый проект.

Экономическое обоснование эффективности инвестиций позволяет сравнивать возможные варианты вложения средств в технические, технологические, организационные и другие мероприятия, разработанные в каждом конкретном проекте. Оценка и обоснование финансовых результатов, их эффективности позволяет разработчикам проектов и менеджерам быть более компетентными в вопросах конкретного инвестиционного проекта, принимать лучшее решение из возможных.

Для расширения производства, реконструкции или технического перевооружения предприятия необходимы определенные вложения капитала, характеризующие процессы инвестирования. Инвестирование предполагает вложения денежных средств в оборот, где будет получена прибыль даже с учетом инфляционных процессов.

Предприятия, осуществляющие инвестиционную деятельность, прежде чем вложить средства, должны оценить свои финансовые возможности и последствия, то есть выполнить многоэтапный прединвестиционный процесс от идеи возможных инвестиций до оценки их эффективности с помощью системы количественных показателей и принятия решения. Для этого прежде всего следует оценить возникающие затраты на исследование и обоснование, проектирование и строительство, запуск в эксплуатацию инвестиционного проекта, а также пользу, преимущество и возможные доходы от функционирования объекта.

Роль процессов инвестирования на макроэкономическом уровне заключается в обеспечении механизма финансирования роста и развития экономики страны в целом; роль инвестирования на микроэкономическом уровне проявляется в том, что инвестиции увеличивают ценность предприятия и это делает его привлекательным для партнеров по бизнесу, а также процессы инвестирования на предприятии позволяют получить дополнительные доходы, что положительно сказывается на многих финансовых и экономических показателях работы предприятия.

Вложения в физические активы предприятия, затраты на создание новых основных средств, а также на расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и модернизацию действующих основных средств относят к так называемым реальным инвестициям. Новым строительством является возведение зданий и сооружений на новых площадках в целях создания новых производственных мощностей. Расширение предприятия представляет собой строительство новых и расширение существующих производственных объектов и цехов предприятия для создания дополнительных и новых производственных мощностей. Реконструкция предприятия - это полное или частичное переоборудование производства, приводящее к увеличению объемов производства на основе новой технологии, к улучшению сортамента и качества продукции, к механизации и автоматизации производства.

В российской практике инвестирования зачастую реализуется вариант реконструкции с расширением предприятия. Этот вариант инвестирования, как правило, используется в случаях, когда открываются новые рыночные возможности и возникает необходимость занять новую нишу рынка.

Типичными причинами, тормозящими приток иностранных инвестиций в регионы страны, являются:

- несовершенство действующей системы налогообложения;

- проблемы таможенного регулирования;

- преступность и коррупция;

- недостаточный доступ к финансовым ресурсам;

- нехватка квалифицированных кадров.

В то самое время прогрессивные руководители, так называемые «менеджеры роста», поняли, что государство должно подниматься из руин именно из регионов, благодаря успешной работе каждого отдельного предприятия. Менеджеры роста поняли, что в жизни правило «деньги к деньгам» работает неукоснительно. Поиск инвестора - занятие чаще всего малоперспективное. Никто ничего не даст, не выделит никаких средств, если дело идет плохо. Начинать надо с выявления внутренних резервов. Уже потом, когда деньги будут заработаны самостоятельно, на наживку обязательно клюнут и инвесторы.

Одной из предпосылок благополучия экономики любой страны является региональная инвестиционная политика с ярко выраженными промышленными приоритетами. Стратегические инвесторы заинтересованы прежде всего в долгосрочных вложениях в наиболее перспективные динамично развивающиеся компании в любой стране, и Россия здесь не является исключением.

Иностранный капитал предпочитает идти в те сектора экономики, где можно получить наибольшую прибыль и скорейшую отдачу. Иностранные инвесторы, естественно, предпочитают российские регионы с высоким потенциалом и незначительным риском; в то же время значительная часть отечественных инвестиций направляется в высокодоходные сырьевые регионы с высоким и средним риском инвестирования. Если наиболее предпочтительной законодательной средой для деятельности иностранных инвесторов является наличие льготного федерального законодательного режима, то значительная часть российских инвесторов привычна к отсутствию законодательства.

ТИПЫ ИНВЕСТОРОВ

Инвесторы являются одними из субъектов инвестиционной деятельности. Под инвесторами понимается юридическое или физическое лицо, осуществляющее долгосрочные вложения денежных средств в инвестиционный проект с целью получения прибыли.

Анализ современных инвестиционных процессов, происходящих в России, позволяет выделить различные группы инвесторов. Выделяют следующие типы инвесторов: по институциональному признаку, по уровню профессионализма и корректности намерений, по типу «инвестиционного» приоритета, а также в зависимости от ожиданий инвесторов. Рассмотрим построение классификации инвесторов, являющейся частью общего плана по систематизации различных трактовок рациональности поведения инвесторов, принятых в экономике.

Классификация инвесторов по институциональному признаку:

· институциональные инвесторы - банки, фонды;

· частные инвесторы - физические лица, участвующие в инвестиционных процессах;

· иностранные инвесторы.

В мире известны три наиболее общих типа финансовых институтов: депозитного, контрактно-сберегательного и инвестиционного типа. Большинство из них так или иначе присутствуют в России. Некоторые из них достигли уже достаточно зрелого уровня своего развития.

Бесспорна существенная роль коммерческих банков, хотя имеющиеся нормативные документы формально ограничивают их инвестиционную деятельность. Так, банки не могут выступать покупателями, а также не могут иметь в собственности более 10% акций какого-либо АО, а также не могут иметь в составе своих активов более 5% акций акционерных обществ. В силу этого банки создают дочерние компании для инвестиций и торговли на рынке корпоративных ценных бумаг.

Среди причин инвестирования банков в корпоративные ценные бумаги выделяют следующие:

- установление контроля над конкретным перспективным предприятием;

- покупка акций для создания определенных плацдармов экспансии в те или иные отрасли;

- как доминирующий мотив - скупка акций коммерческих предприятий в пользу крупных иностранных и отечественных инвесторов (комиссионный доход или курсовая разница при перепродаже пакета акций);

- перераспределение в свою пользу части доходов от продажи акций, принадлежащих государству (система уполномоченных банков);

- обладание своеобразным "страховым фондом" (учитывая, что государство не допустит банкротства промышленных гигантов и, скорее всего, пойдет даже на субсидии или какие-то льготы, которыми может воспользоваться и внешний акционер);

- владение акциями крупнейших промышленных АО для создания имиджа серьезного инвестора.

Вместе с тем, пока не представляется возможным говорить о банках как о реальном стратегическом собственнике, ответственном за долгосрочное развитие предприятия в контексте европейской континентальной модели, где помимо контроля банк осуществляет и финансирование предприятия в той или иной форме.

Каждый участник инвестиционного рынка выполняет определенные функции в инвестиционной деятельности, способствует рациональному использованию трудовых, производственных, финансовых и других ресурсов. Большое влияние на функционирование отечественного инвестиционного рынка оказывают зарубежные инвестиционные институты.

К крупнейшим международным финансовым организациям относятся Всемирный банк и Международный валютный фонд, организованные в 1944 году по решению валютно-финансовой конференции ООН. Штаб-квартиры этих учреждений находятся в Вашингтоне (США). Эти финансовые институты концентрируют свое внимание на расширении и укреплении экономики стран, являющихся их членами.

Цель основания Всемирного банка - обеспечение международного потока долгосрочных инвестиций для оказания помощи странам, пострадавшим во время Второй мировой войны. Но вскоре банк отошел от своей первоначальной роли содействия реконструкции и развитию в Европе и стал первым в мире банком, инвестирующим развивающиеся страны. В настоящее время Всемирный банк представляет собой международное финансовое учреждение, оказывающее содействие экономическому развитию стран - членов банка. Всемирный банк имеет более 40 отделений по всему миру и персонал свыше 6 тысяч человек.

На современном этапе своей деятельности Всемирный банк выполняет следующие функции:

- способствует развитию экономически отсталых стран мира;

- оказывает помощь развивающимся странам путем долгосрочного кредитования инвестиционных проектов и программ развития;

- предоставляет специальную финансовую помощь странам, имеющим ВНП менее 1,2 тыс. долларов США на душу населения.

Приоритетные направления инвестиционной активности Всемирного банка - проекты в области промышленности и сельского хозяйства, энергетики и транспорта, образования и здравоохранения, развития городского хозяйства, водоснабжения и связи. Техническая помощь, финансируемая из средств Всемирного банка, включает и различные категории услуг: инженерно-консультационные, административно-организационная помощь, содействие в руководстве. Важным элементом технической помощи банка являются технико-экономические обоснования проектов, выполняемые при поддержке программы развития ООН.

Международный валютный фонд - межправительственная валютно-кредитная организация, имеющая статус специализированного учреждения ООН, включающая 175 стран-участниц. Это институт сотрудничества, функция которого - установление упорядоченной системы платежей и денежных поступлений между странами. МВФ не является банком и не занимается посредническими операциями между вкладчиками и заемщиками, его нельзя назвать институтом кредитования, каковым является Всемирный банк. И тем не менее фонд имеет в своем распоряжении финансовые ресурсы, оцениваемые более чем в 125 млн. долларов. В МВФ около 2 тыс. служащих из более чем 100 стран-членов, большая их часть работает в штаб-квартире в Вашингтоне, а также имеются три небольших отделения в Париже. Фонд оказывает странам Восточной Европы финансовую помощь, дает экспертные оценки при создании тех финансовых и экономических структур, которые необходимы для функционирования свободного предпринимательства.

Официальные цели МВФ - содействовать международному сотрудничеству в валютно-финансовой сфере и развитию мировой торговли, регулировать валютные отношения стран-участниц. МВФ предоставляет кратко- и среднесрочные кредиты. Активы фонда образуются преимущественно за счет взносов (квот) стран-участниц, каждая из которых вносит пропорциональную своей экономике сумму, пересматриваемую каждые 5 лет. Квота России - 6 млрд. долл., США - около 25 млрд. долл. (примерно 20% общей суммы). От количества квот зависит и количество голосов стран-членов МВФ.

Основные функции МВФ на современном этапе:

- осуществление надзора за международной валютной системой и содействие стабилизации курсов валют стран-членов;

- оказание помощи кредитами всем членам фонда, испытывающим трудности с платежным балансом;

- пополнение запасов валюты стран-членов путем специальных прав заимствования и образование финансовых ресурсов преимущественно за счет взносов своих членов.

Сравнительно новым международным институтом, начавшим свою деятельность с 1991 года, является Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Его капитал - 10 млрд. экю, штаб-квартира находится в Лондоне. У банка есть представительства во многих странах. Членами банка являются 40 стран. Банк представляет собой международную организацию, цель которой - содействие странам Центральной и Восточной Европы в создании рыночной экономики; в его Уставе есть запись о том, что он всю свою деятельность направляет на экономически ориентированное и устойчивое развитие. Основным критерием при принятии решения о предоставлении займа для ЕБРР является наличие у претендентов сильных партнеров и хорошо обоснованного бизнес-плана или технико-экономического обоснования.

Инвестиционная деятельность страховых компаний, связанная с размещением средств страховых резервов, регламентируется Законом РФ "О страховании" и рядом других документов. К разрешенным направлениям инвестиций относятся: государственные ценные бумаги; ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления; иные ценные бумаги; банковские вклады; права собственности на долю участия в уставном капитале; недвижимое имущество, в том числе квартиры; валютные ценности; денежная наличность.

Чековые инвестиционные фонды (ЧИФ) по замыслам Госкомимущества должны были играть серьезную роль в управлении предприятиями в постприватизационный период. Основными итогами деятельности созданных 690 (по реестру Госкомимущества) ЧИФ явилось то, что более 16% населения России стало акционерами фондов (около 25 млн чел.), ими было аккумулировано 45 млн. приватизационных чеков, что составляет 32% всех выпущенных в России приватизационных чеков. Фондами приобретено на чековых аукционах более 10% активов приватизированных предприятий, выставленных на чековые аукционы.

ЧИФ в основном работают спонтанно и надеются на спекулятивную прибыль, а не на какое-либо участие в управлении корпораций, акции которых они покупают. Лишь небольшая часть крупных фондов осуществляла скупку достаточно крупных пакетов акций производственных предприятий для долгосрочного управления. Как правило, эти фонды являются членами финансово-промышленных групп. К 1997 г. число реально функционирующих ЧИФ сократилось до 350 (с июля 1994 г.). Это связано как с серией поглощений и слияний ЧИФ, так и с реорганизацией.

Возможны следующие направления реорганизации ЧИФ: преобразование в открытое АО (80 %); преобразование в ПИФ (5 %); преобразование в “акционерные инвестиционные фонды” (15%).

В соответствии с указом Президента РФ N 193 от 23.02.98 "О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов" инвестиционные фонды осуществляют свою деятельность в форме открытого акционерного общества в соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" и указами Президента Российской Федерации.

Быстрыми темпами происходит в России развитие негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Их возникновению способствовал Указ Президента РФ № 1077 от 16 ноября 1992 г., который только обозначил легитимность существования таких инвестиционных институтов, как НПФ. В соответствии с Указом пенсионные фонды функционируют независимо от системы государственного обеспечения. Учредителями пенсионных фондов могут быть как юридические, так и физические лица. Размещением пенсионных активов фондов занимаются специализированные компании по управлению активами.

Учредителями НПФ в основном стали крупные промышленные или добывающие предприятия (Новолипецкий металлургический комбинат, ЛУКойл, Микомс, Рослеспром, Росконверсия), коммерческие банки (Сбербанк, Инкомбанк, Токобанк), а также финансово-промышленные группы. Большой интерес к созданию НПФ проявили страховые компании, чековые инвестиционные фонды, краевые и областные комитеты профсоюзов, местные органы власти.

Этот тип интитуционального инвестора долгое время оставался одним из наиболее проблемных в силу фактического отсутствия правовой базы и эффективного регулирования. Принятие в 1998 г. закона “О негосударственных пенсионных фондах” создает определенную базу для дальнейшего стабильного развития этого типа инвесторов.

Большие надежды возлагаются на развитие в России паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Их деятельность регулируется Указом Президента РФ "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации" № 765 от 26 июля 1995 г. и целым пакетом нормативных документов (свыше 20) 1995-1996 гг.. Согласно законодательству, паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества, переданного гражданами и юридическими лицами (инвесторами) в доверительное управление управляющей компании в целях прироста имущества, составляющего фонд. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом. Предусмотрено создание паевых инвестиционных фондов двух типов - открытых и интервальных. Отличие этих типов связано с различиями в структуре их активов и соответственно, содержанием обязательств управляющей компании (сроков) по выкупу инвестиционных паев у их владельцев.

Гипотетически эти фонды должны стать привлекательными для инвесторов, ибо для них ликвидировано двойное налогообложение и предусмотрен жесткий государственный контроль за всеми аспектами деятельности - от лицензирования и рекламы до структуры активов, введены отдельные понятия “специализированный депозитарий” и “специализированный регистратор”.

В марте 1997 г. ФКЦБ учредила специальные Центры коллективных инвестиций (Москва, Новосибирск, Омск и Иркутск) для информационного обеспечения инвесторов. Такие центры предполагается создавать и в других городах России.

Вместе с тем, этот тип коллективного инвестора пока находится в России на начальной стадии, если говорить о практике. Это связано с тем, что появление самих коллективных инвесторов как активных участников рынка ценных бумаг связано с достижением рынком определенной ступени развития и организации. Коллективные инвесторы эффективно выполняют задачи консолидации средств мелких инвесторов, обеспечение профессионального управления активами, диверсификации риска в условиях относительно развитого рынка ценных бумаг.

Показатели на	Изменение стоимости паев за период
31.10.06	1 месяц	3 месяца	6 месяцев	9 месяцев	1 год	3 года
ИПИФ акций "Мономах-Энергия"	-1.04%	3.63%	-11.07%	1.76%	37.46%	158.55%
ОПИФ акций "Мономах-Перспектива"	-0.83%	0.68%	-8.53%	7.84%	42.1%	178.82%
ОПИФ смешанных инвестиций "Мономах-Панорама"	0.94%	-0.73%	-5.34%	9.28%	41.9%	-
ОПИФ смешанных инвестиций "Мономах-Горизонт"	-0.26%	-2.34%	0.15%	3.34%	17.18%	-
ОПИФ облигаций "Мономах-Равновесие"	0.34%	1.37%	2.49%	3.51%	-	-
Индекс РТС	4.1%	4.03%	-2.64%	22.62%	72.58%	218.81%
Индекс ММВБ	4.36%	3.38%	-4.03%	21.8%	69.36%	204.33%
$	-0.12%	-0.46%	-1.93%	-4.88%	-5.9%	-10.42%
Евро	0.15%	-0.23%	-0.47%	-0.03%	-1.45%	-2.4%

Для наглядного примера приведем результаты управления паевыми инвестиционными фондами в Российской Федерации.

Ярким примером институционального инвестора является банк Morgan Stanley, который собирается привлечь $8 млрд в новый фонд Morgan Stanley Real Estate Fund VI, который станет крупнейшим в истории фондом недвижимости. Morgan Stanley является крупнейшим инвестором в недвижимость среди банков Уолл-стрит. Фонды недвижимости привлекают рекордные объемы средств, поскольку институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды, ищут источники более высоких доходов, чем они получают от инвестиций в акции и облигации. Morgan Stanley планирует, что доходность фонда будет составлять, по крайней мере, 20% за счет инвестиций за пределами США. Банк намерен вложить 75% средств Morgan Stanley Real Estate Fund VI в рынки развитых стран, такие как Япония и Германия, а остальной капитал - в рынки развивающихся государств, в частности, Китая и Индии. Morgan Stanley Real Estate Fund VI может превзойти по объему привлеченных средств управляемый инвестиционной фирмой Blackstone Group Plc фонд Blackstone Real Estate Partners V, собравший $5,25 млрд в июне.

На фоне снижения цен, инвестиционные фонды и крупные инвесторы увеличивают вложения в драгметаллы. «Сегодня огромные суммы возвращаются на рынок драгметаллов, после падения цены. Это создаст основу для нового витка цен на золото и другие благородные металлы», -- сообщается в обзоре UBS AG, крупнейшей банковской группы Швейцарии. «Инвестиции в драгметаллы составляют около 20 % средств, направляемых инвестиционными фондами и крупными инвесторами на товарные рынки. Большинство закупок были проведены через нестандартные схемы и остались незамеченными на рынке. Согласно данным мониторинга рынка драгметаллов, который регулярно проводит UBS AG, мировой лидер торговли золотом -- Zurich bank -- потратил около 1 трлн долларов на увеличение «золотой» части своих активов. Такая крупная сделка осталась незамеченной благодаря сотрудничеству с London Bullion Market Association, которая не подвергается постоянному мониторингу торговцев, как, например, рынок фьючеров Comex в Нью-Йорке. После негативного отчета о занятости в США на прошлой неделе золото поднялось с минимальных 618,50 до 637,30 долларов за тройскую унцию. «Капитал, поднимающий рынок не спекулятивный», -- сказал Росс Норман (Ross Norman), директор TheBullionDesk.com. Основными причинами дефицита он считает ужесточившиеся экологические требования и недостаток исследований новых копей.

Говоря о частных инвесторов можно сказать, что основные вложения населения в акции предприятий были сделаны в 1993-1994 гг., когда акции приватизируемых предприятий приобретались российскими гражданами главным образом за ваучеры( ценная бумага с установленной стоимостью), а не за реальные деньги. Этап денежной приватизации (1994-1998 гг.) характеризовалсяся низкой активностью населения в отношении проводимых федеральным и местными фондами имущества специализированных денежных аукционов по продаже закрепленных в федеральной собственности пакетов акций приватизированных предприятий.

Вместе с тем сложившиеся в 1995-1997 гг. предпосылки дедолларизации сбережений населения создают возможность активного привлечения адресных инвестиций физических лиц в корпоративные ценные бумаги. В настоящее время происходит процесс секьюритизации сбережений населения, характеризующийся ростом доли вложений в ценные бумаги и снижением доли банковских депозитов в общем объеме денежных накоплений населения, номинированных в национальной валюте.

Адресные инвестиции физических лиц оказывается одним из значимых источников ресурсов на фондовом рынке, например в ФРГ вложения физических лиц в облигации по состоянию на 1990 г. составили 40% от величины банковских депозитов населения. В этой связи целесообразно обеспечить развитие системы доступа населения к инвестициям на рынке ценных бумаг. Наиболее перспективным является привлечение для этих целей региональных профессиональных участников фондового рынка, коллективных финансовых институтов и многопрофильных коммерческих банков.

Вместе с тем важнейшим фактором, который мог бы стимулировать вложения населения в корпоративный сектор является восстановление доверия рядовых граждан России к соответсвующим инструментам - в первую очередь, защита прав акционеров (инвесторов) и жесткаие схемы контроля финансовых институтов.

Точный объем зарубежных инвестиций в акции российских компаний пока не поддается оценке. Важнейшим качественным отличием современного этапа развития рынка является международное признание российского рынка в 1995-1997 гг., доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить:

- вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO);

- получение одновременно кредитного рейтинга Moody's, Standard&Poor's и IBCA;

- успешные выпуски правительственных и корпоративных “еврооблигаций”;

- публикацию индекса IFC Global Russia;

- выпуски ADR/GDR рядом компаний;

- включение российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи;

- признание американской SEC некоторых российских банков “надежным иностранным депозитарием” и др.

200 управляющих компаний западных инвестиционных фондов, инвестирующих в развивающиеся рынки (январь 1997 г.), в течение 1996 г. произошло изменение структуры осуществляемых и планируемых портфельных инвестиций в пользу долгосрочных вложений. Изменение структуры портфельных инвестиций в пользу долгосрочных вложений отражало существенное изменение в мотивации инвесторов. Более 2/3 иностранных инвесторов, вкладывавших средства в российские ценные бумаги или планировавших осуществить такие вложения в течение ближайших 6 месяцев, ориентировались в тот момент на вложения на срок свыше 2 лет. Краткосрочная спекулятивная ориентация вложений в российские ценные бумаги в 1996-1997 гг. была характерна для менее чем 1/3 иностранных инвесторов, тогда как в 1994-95 гг. именно эта группа инвесторов обеспечивала подавляющую часть иностранных портфельных инвестиций в Россию.

Географическая диверсификация интереса к России со стороны иностранных инвесторов в 1996-1997 гг. нашла свое отражение в том, что среди действующих и потенциальных инвесторов очень значительно увеличилась доля европейских финансовых институтов, особенно английских и немецких. Последнее особенно важно с учетом традиционной консервативности немецких финансовых институтов.

Все это обусловило приток “свежего” иностранного капитала на российский фондовый рынок в 1997 г. (что важно, и консервативных инвесторов). При этом сохраняется значительная зависимость конъюнктуры рынка акций от заказов иностранных инвесторов, предъявляющих основной спрос на торгуемые бумаги тех или иных предприятий.

Портфельные инвестиции глобальных фондов, в свою очередь, носят цикличный характер в зависимости от сроков и объемов выделенных “на Россию” средств и политической конъюнктуры. Так, например, резкий рост котировок российских blue chips в июле 1997 г. связан, в частности, с тем, что глобальные фонды подвели итоги своей деятельности за первое полугодие и увеличили лимиты инвестиций на одном из наиболее быстрорастущих рынков (тем не менее следует заметить, что устойчивый рост котировок летом 1997 г. практически впервые связан с притоком "свободных" российских денег). Вместе с тем именно высокий удельный вес иностранных инвесторов на российском рынке акций стало одной из причин серии обвалов рынка в ходе финансового кризиса 1997-1998 гг.

По данным за IV квартал 1997 г., объем активов 20 крупнейших зарубежных инвестиционных фодов, представленных акциями российских предприятий, составлял около 2 млрд. долларов. Только январское (1998 г.) падение курсов акций в абсолютном выражении обесценило эти активы на 630 млн. долларов. Вместе с тем есть и обратная сторона: за 1997 г. фонды заработали около 100 %, с учетом январских потерь - 80-90 %, что оправдано с точки зрения долгосрочной инвестиционной политики. Доминирующей же политикой большинства фондов, по оценкам, являются не спекулятивные кратковременные операции, а инвестиции на долгий срок. Помесячная динамика активов таких фондов свидетельствует, в частности, что многие фонды не осуществляли заметного сброса российских ценных бумаг, ожидая стабилизации ситуации и роста капитализации рынка, соответственно правомерен вывод об их нейтральной роли в период финансового кризиса.

Двойственное влияние на российский рынок может оказывать высокая концентрация активов зарубежных фондов. Так, 70 % активов 20 крупнейших фондов приходится на 5 из них: Hermitage Fund (708 млн. долл.), First Russian Frontiers (201), Fleming Russian Securities (192), Russian Prosperity Fund (168), Lexington Troika Dialog Fund (140). С одной стороны, такая концентрация усиливает зависимость рынка от внутренних решений и проблем конкретных фондов, но с другой стороны, означает и более высокий уровень прозрачности рынка.

Общий приток прямых иностранных инвестиций в экономику Юго-Восточной Европы и стран СНГ в 2005 году оставался на высоком уровне и достиг $40 млрд. Три четверти этой суммы разделили на троих Россия, Украина и Румыния.

В мировом списке крупнейших получателей прямых иностранных инвестиций в 2004-м и 2005 году Россия оказалась на 15-м месте. Чтобы пробиться еще выше, ей придется обойти такие страны, как Великобритания, США, Китай, Франция, Гонконг, Китай, Канада, Германия, Бельгия, Испания, Сингапур, Италия, Мексика и Бразилия. Они пока более привлекательны для инвесторов.

Россия не только получает инвестиции, но и сама является одним из крупнейших инвесторов в мире, отмечают в ООН. В 2005 году совокупный объем финансовых потоков из Юго-Восточной Европы и стран СНГ достиг $15 млрд. Из них 87% приходится на Россию. 16-м местом в списке крупнейших инвесторов Россия обязана своим олигархам, которые предпочитают приобретать активы за пределами страны.

В целом объемы прямых инвестиций в 2005 году во всем мире составили $916 млрд, что на 29% больше, чем в предыдущем. Быстрее всего растут объемы вложений в развивающиеся страны - в 2005 году они составили $334 млрд. Экономика развитых стран в 2005 году получила $542 млрд, что на 37% больше по сравнению с прошлым годом. Из этой суммы $422 млрд досталось странам Евросоюза. Самой привлекательной для инвесторов стала Великобританию. В ее экономику влилось $165 млрд. А США, напротив, теряют позиции - в 2005 году приток в эту страну снизился и составил всего $99 млрд.

По данным Росстата, прямые инвестиции в Россию в 2005 году составили $18,5 млрд, а зарубежные займы предприятий нефинансового сектора - $20,2 млрд. На контролируемые государством крупнейшие компании пришлось в общей сложности 70% всего прироста корпоративной задолженности, а банки привлекали ресурсы из-за рубежа в значительной части для обслуживания тех же клиентов. Всего в российскую экономику в прошлом году пришло $53 651 млн - на 32,4% больше, чем в 2004.
Приоритетными направлениями в России для прямых иностранных инвестиций в 2005 году были: производство продуктов питания, химия и металлургия, а также сфера услуг: торговля, операции с недвижимостью, финансовые услуги.

По данным Росстата, объем российских инвестиций за рубежом в 2005 году был высок, но по сравнению с 2004 годом снизился на 7,8% и составил $31,1 млрд.

«Наши инвестиции за рубеж обеспечиваются приобретениями крупных компаний - таких как «Русал», «ЛУКойл» и так далее, - говорит директор департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев. - Гораздо интереснее структура инвестиций в Россию, которая деформирована торговлей. Основу этих вливаний составляют торговые кредиты, стимулирующие потребительский спрос, который, в свою очередь, требует новых кредитов. Экономики названных стран - Украины, России и Румынии - отличаются тем, что темпы экономического роста поддерживаются почти исключительно высоким потребительским спросом, а не развитием промышленности. Так что ничего оптимистичного в этой цифре получаемых инвестиций нет».

Классификация инвесторов по профессиональному уровню и корректности намерений:

· профессионалы - профессиональные компании или частные лица, владеющие специальными знаниями и квалификацией в области принятия инвестиционных решений и управления инвестициями, и принимающие решения на базе четко сформулированных инвестиционных приоритетов.

· непрофессионалы - крупные или мелкие нефинансовые компании с неясными критериями принятия инвестиционных решений, не имеющие в своей организационной структуре четкой системы принятия инвестиционных решений и контроля над их эффективностью.

К сожалению, многие крупные российские компании являются типичными непрофессиональными инвесторами.

· мародеры - компании с сомнительными целями, осуществляющие выкуп акций через банкротство с дальнейшим выводов активов предприятия. Данный тип инвесторов получил сильное развитие в России в связи с несовершенством законодательства о банкротстве.

Типы «инвесторов» по инвестиционным приоритетам:

1. Стратегические инвесторы - заинтересованы в управлении бизнесом. Им интересны потенциальные факторы и ресурсы, усиливающие их стратегическую позицию (рынки сбыта, звенья производственных процессов и т.д.). Как правило, это банки и крупные ФПГ или промышленные предприятия. (Альфа Групп, АФК Система). Стратегические инвесторы - ориентированы, в частности, на создание инвестиционно-привлекательного бизнеса для портфельных инвесторов и кредитующих организаций.

2. Портфельные (финансовые) инвесторы - заинтересованы в динамике роста стоимости при минимизации рисков. Данных инвесторов, в первую очередь, интересует потенциал роста стоимости бизнеса (пакетов акций). Портфельные инвесторы, как правило, не вмешиваются в управление объектами инвестиций (таких в области слияний и поглощений почти нет, кроме СМКБ), в то время как фонды прямых инвестиций приобретают значительные пакеты акций предприятий с целью контролировать свою эффективность (МКБ, Павловы). Этот тип инвесторов предъявляет следующие требования к бизнесу: прозрачность, приоритеты, цели и стратегия, обеспечение «выхода» из проекта для портфельного инвестора. Что может обеспечить соответствие бизнеса этим требованиям:

- реструктуризация собственно бизнеса, активов, системы управления;

- разработка стратегии развития бизнеса;

- разработка механизмов выхода из проекта.

3. Кредитующие организации - заинтересованы в минимизации сроков возврата средств и минимизации рисков. Во-первых, их интересует платежеспособность компании. Кредитующие организации - будучи заинтересованными, прежде всего, в минимизации срока возврата средств и минимизации рисков, этот тип «инвестора» предъявляет следующие требования к бизнесу (проектам):

- качественная проработка проекта, причем не только с точки зрения экономики, но и рынка, а также организации;

- стабильное положение компании на рынке, стабильность рынка;

- залог, гарантии. В специфических российских условиях в сфере слияний и поглощений (M&A) большинство проектов является рисковым, соответственно, инвесторы, финансирующие данную проектную деятельность, относятся к категории инвесторов прямых инвестиций.

В зависимости оттого, что потенциальный инвестор ждёт от работы на фондовом рынке, выделяют следующие типы инвесторов:

1) Это может быть желание сберечь деньги от инфляции и уровень доходности на 2-4 % выше уровня ставок по банковским депозитам. Таких инвесторов называют консервативными, для них больше подходят ценные бумаги с фиксированной доходностью -- облигации.

2) Это может быть желание получить максимум от работы на фондовом рынке, и инвестор готов нести связанные с этим риски. Инвестор, стремящийся заработать максимальную доходность на фондовом рынке, инвестирует средства в акции. Такой тип инвестора называется агрессивным.

3) Это может быть желание получить среднюю доходность, но при этом минимизировать риск, тогда Инвестор формирует свой портфель и из облигаций и из акций, и такой тип инвестора называют умеренным.

Необходимо четко осознавать принцип зависимости между риском инвестиций и доходом: чем выше риск инвестиций в ценную бумагу, тем более высокий уровень дохода. Соответственно, чем дольше срок инвестирования, тем более высокого дохода ожидает инвестор, так как риск инвестиций увеличивается.

То, как человек относится к процессу инвестирования, зачастую определяет все его последующие достижения и неудачи на этом поприще. Эксперты полагают, что всех инвесторов можно разделить на несколько типов. Каждому типу присущи как положительные, так и отрицательные стороны. Знание этих особенностей позволит создать некий образ «идеального» инвестора, т.е. максимизировать прибыль и минимизировать убытки.

К первому типу можно отнести человека, безоговорочно верящего в рынок. Он знает, что во всем цивилизованном мире люди вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие высокодоходные ценные бумаги. Зачастую такой инвестор выходит на биржу без достаточного багажа знаний, просто надеясь, что цивилизованный фондовый рынок гарантирует доходность. К сожалению, это совсем не так, поэтому такому инвестору противопоказано «свободное плавание» и высокорискованные продукты. Выходить на рынок ему следует, опираясь на помощь профессиональных финансовых консультантов, и начинать с более надежных вариантов.

Второй тип, в отличие от первого, напротив - относится к фондовому рынку с крайним пессимизмом. Обычно его сбережения размещены в ультраконсервативных инструментах вроде банковских депозитов, недвижимости и государственных облигациях, либо же вложены в собственный бизнес. Иногда это человек, в свое время потерпевший серьезную неудачу на бирже и с тех пор выработавший на нее стойкую «аллергию». Однако банки и недвижимость показывают низкую доходность, не всегда поспевающую за инфляцией. Во-вторых, консервативность не является синонимом надежности. Банки, недвижимость и бизнес точно так же, как и фондовый рынок, подвержены кризисам. Основная ошибка этого типа инвестора - недооценка потенциала фондового рынка и отсутствие диверсификации вложений.

К следующему типу можно отнести человека, который расценивает инвестиции в качестве инструмента для быстрого обогащения. Его интересуют варианты, способные приносить до 100% годовых. В погоне за такой сверхприбылью он забывает об осторожности и игнорирует риски. Его успех чаще всего бывает случайным и впоследствии оборачивается еще большим проигрышем. Особенно опасно, когда такой инвестор «болен» азартом. Тогда он ничем не отличается от завсегдатая казино, проигрывающего раз за разом, но продолжающего несмотря ни на что увеличивать ставки.

Указанные три типа инвесторов обычно действуют на рынке самостоятельно, не прислушиваясь к мнению профессионалов. Во многом их ошибки объясняются тем, что в момент принятия решения рядом отсутствовал специалист. В то же время существует и другая крайность. Ряд инвесторов стремятся полностью довериться своему управляющему. Причем зачастую громкое и раскрученное имя оказывает на них прямо-таки магическое влияние. Вместе с тем, большая прибыль управляющего отнюдь не всегда означает большую прибыль для его клиентов. Ведь крупные брэнды на рынке инвестиций по доходности для клиентов часто проигрывают менее именитым соперникам.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Роль процессов инвестирования на макроэкономическом уровне заключается в обеспечении механизма финансирования роста и развития экономики страны в целом; роль инвестирования на микроэкономическом уровне проявляется в том, что инвестиции увеличивают ценность предприятия и это делает его привлекательным для партнеров по бизнесу, а также процессы инвестирования на предприятии позволяют получить дополнительные доходы, что положительно сказывается на многих финансовых и экономических показателях работы предприятия.

Делая вывод о перечисленных типов инвесторов нельзя сказать, что существуют однозначно «плохие» и «хорошие». Искусство состоит в том, чтобы выявить положительные стороны в каждом типе и постараться избежать присущих им отрицательных моментов. Так, например, главное качество инвестора - оптимизм - должно быть в достаточной мере уравновешено здоровым пессимизмом. В стремлении к прибыли человеку не стоит забывать о сопутствующих рисках.

В армии не зря существует поговорка: «За одного стрелянного двух нестрелянных дают». Точно так же любому инвестору просто жизненно необходим «неудачный» опыт. Это научит его в будущем действовать более осторожно и в то же время понимать, что ничего непоправимого не существует.

И, конечно же, инвестору, если только он не состоявшийся финансовый гуру, не обойтись без помощи профессионалов. В одиночку труднее реально оценивать ситуацию и принимать действенные меры. Задача состоит в том, чтобы научиться грамотно определять степень такой помощи. Чрезмерная «доверительность», как и чрезмерная «самостоятельность» обычно снижают потенциальную прибыль инвестора.

Одной из предпосылок благополучия экономики любой страны является региональная инвестиционная политика с ярко выраженными промышленными приоритетами. Стратегические инвесторы заинтересованы прежде всего в долгосрочных вложениях в наиболее перспективные динамично развивающиеся компании в любой стране, и Россия здесь не является исключением.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Нуриев Р.М., Курс микроэкономики: Учебник для вузов. - Н90 М.: Издательская группа Норма-ИНФРА.М, 1998. - 572с.

2. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика: Сокр.пер. с англ./ Науч.ред.:В.Т.Борисович, В.М.Полтерович, В.И.Данилов, и др. -М.:«Экономика», «Дело», 1992 - 510с.

3. Финансы предприятий: Учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П.Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. - 2-е изд., перераб. и доп, - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 447 с.

4. Сайты Интернета.