Метод графического анализа крестики-нолики

Ценовые цели

Ценовые цели в графическом анализе "крестики-нолики" выводятся с помощью двух методов, называющихся горизонтальным счетом и вертикальным счетом. Эти методы определения ценовых целей взяты из баллистики и используются в анализе "крестики-нолики" на протяжении десятилетий. Расстояние полета пули, может быть вычислено, если известны следующие факторы: вес порохового заряда, который вытолкнет пулю вперед, длина ствола, сопротивление, которое испытает пуля при прохождении внутри ствола, температура воздуха и угол наклона ствола. Лучшее определение того, чем занимается эта наука, можно было найти в Британской энциклопедии 20-х годов. Следующий абзац взят из книги Метод "крестики-нолики" - Продвинутый курс теории и практики ("The Point and Figure Method - Advanced Theory and Practice") (Morgan, Rogers, & Robertson, Inc., Нью-Йорк, © 1934г.).

Внешняя баллистика является частью баллистики, изучающей движение снаряда после того, как он получил свой первоначальный импульс. Факто-ры, участвующие в этом, следующие: давление пороха или газа в камере оружия, в которой снаряд получает ускорение, сопротивление в стволе и сопротивление воздуха, а также влияние силы тяжести - все это должно быть вычислено для того, чтобы определить вероятную цель снаряда.

Те же самые принципы были применены к торговле акциями и фьючерсами, чтобы прийти к способу грубого расчета ценовой цели, возникающей после прорыва зоны консолидации рынка. Вертикальный счет является самым надежным методом и должен использоваться везде, где это только возможно. Мы не собираемся использовать счет слишком часто в наших повседневных делах, так как мы больше ориентированы на инвестирование, нежели на торговлю. Краткосрочному трейдеру намного важнее знать, куда, вероятней всего, пойдет акция, а также как это соотносится с его защитной остановкой. Преследуя инвестиционные цели, мы более заинтересованы в относительно точном исполнении прогнозов, чем в оценке месторасположения стопа. Но все равно нам не повредит остановиться здесь на минуту и определить, насколько далеко может продвинуться акция, в покупке или продаже которой мы заинтересованы.

Что касается трейдера, давайте отвлечемся ненадолго и поговорим о торговых связях. Обычно мы используем статистический анализ для определения состояния акции в целях выявления относительной перекупленности/перепроданности рынка. Этот расчет является просто кривой нормального распределения, которую вы, должно быть, изучали в статистике. Если мы обнаруживаем, что акция находится на расстоянии 2 или 3 стандартных отклонений от тренда, то мы опреде-ляем высокую вероятность коррекционной подвижки цены. В таких случаях мы, как правило, вводим ордер на покупку при выявлении разворота на графике. Если акция отскочила назад и находится на стороне перепроданности, что определяется по ситуации с кривой нормального распределения, то мы обычно рекомендуем покупать по рынку. Имейте в виду, что факт перекупленности акции не означает, что она не может стать еще более перекупленной. И, наоборот, акция может стать еще более перепроданной. В этом-то и заключается основной недостаток применения статистики, особенно если она используется как основной метод анализа. Статистика полезна, но только в качестве вспомогательного инструмента. Теперь давайте вернемся к расчетам на основе вертикального счета.

Вертикальный счет

Когда акция, наконец, добралась до самого низкого уровня, после чего начала расти вверх, то на некотором уровне она обязательно даст сигнал к покупке. Сигнал к покупке поступает, когда колонка "X" превышает предыдущую колонку "X". Как только дан сигнал к покупке, акция поднимется до определенного уровня, где предложение опять возьмет свое. Когда акция разворачивается в колонку "О", первая колонка "X", возникшая от основания, закончена. В этой колонке может стоять меньше "X", чем в близлежащих. В этот момент сосчитайте количество клеток в колонке "X" и умножьте это число на 3 (если вы используете метод разворота на три клетки). Затем умножьте это число на значение одной клетки. Затем прибавьте результат к основанию линии "X" (там, где начинается колонка). Это грубый подсчет ценовой цели акции в этом движении. Помните, ценовая цель - это ориентир, а не гарантия. Она не устанавливается как точная цель, так как многие акции встречают свою первую ценовую цель и продолжают после этого все также идти вверх. Поэтому, когда будете принимать решение о продаже акции, всегда имейте в виду не только графический строй, но и линии тренда. Тот факт, что акция встретила на своем пути ожидаемое сопротивление, еще не означает необходимости ее немедленной продажи. Это означает, что вы должны переоценить ее потенциал с этого уровня.

Заметьте, что в примере вертикального счета, показанном на рисунке 2.11, величины ценовых значений клеток изменяются. Вы должны, в первую очередь, посчитать клетки ниже $5, так как там каждая клетка составляет 1/4 пункта. Затем посчитайте клетки выше $5, так

Линии тренда

29

Рисунок 2.11 Вертикальный счет

как здесь каждая клетка составляет 1/2 пункта. Имеются четыре клетки по 1/4 пункта. Умножьте их на 3, а затем умножьте на 1/4 (4хЗ=12х1/4 =$3). Теперь посчитайте клетки выше $5, заканчивая на $8. Имеются шесть клеток со значением 1/2 за клетку (6хЗ=18х1/2=$9). Теперь сложите два полученных значения, и вы получите ($3+$9)=$12. Теперь последний шаг. Добавьте $12 к долларовому значению в первой клетке в этой колонке. Потенциальной целью для данного движения является $4 1/4 + $12 = $1б 1/4 . Этот пример поможет вам понять, как пользоваться методом вертикального счета в точках прорыва.

Вертикальный счет для короткой продажи

Рисунок 2.12 Вертикальный счет для короткой продажи

Применение вертикального счета для короткой продажи подобно применению его для длинных позиций за исключением одного момента. Вместо умножения движения на 3 вы умножаете его на 2. На рисунке 2.12 мы считаем количество клеток в первом движении от вершины, образующее первый сигнал к продаже. В этой колонке семь клеток. Умножьте 7 на 2, получится 14. Теперь умножьте 14 на величину клетки, которая равна 1. Получится 14. И теперь последний шаг: отни-мите 14 от уровня первого "О" в колонке, которая равна $30. Ценовая цель, таким образом, равна $30-$14=$1б.

Горизонтальный счет

Горизонтальный счет осуществляется путем подсчета клеток по ширине основания, образованного графиком акции, затем умножения полученной величины на 3, а затем умножения этого числа на значение клетки. Этот процесс напоминает вертикальный счет, за исключением того, что вы считаете горизонтально по графику, а не вертикально вверх от основания. Я часто сравниваю горизонтальный счет с упражнением по расчету размера порохового заряда, который вытолкнет снаряд. В баллистике пороховым зарядом является количество пороха в гильзе, а снаряд - это пуля, которая летит, после детонации заряда. Вертикальный счет у меня ассоциируется с дистанцией, которую проходит снаряд до того, как сила притяжения возьмет над ним контроль и потянет его к земле. Аналогия со снарядом всегда помогала мне понять концепцию, когда я изучал методы вертикального и горизонтального счета много лет назад. Старайтесь относиться к этому настолько просто, насколько возможно, потому что счет - всего лишь ориентир. Намного важнее учитывать рынок, сектор, его относительную силу и форму графической модели при открытии длинной или короткой позиций. Эта книга большее значение придает этим перемен-ным, нежели счету.

Рисунок 2.13 Горизонтальный счет

На рисунке 2.13 вам нужно посчитать по горизонтали количество клеток в самом широком месте графика. Это число умножается на 3, а результат умножения снова умножается на величину клетки. В этом примере величина клетки равна $1 (5хЗ=15х$1=$15). Затем прибавьте этот результат к самой нижней точке на графике, которая в данном случае равна $40. Ожидаемое движение, таким образом, равно $15+$40=$55. Где действительно счет играет свою роль, так это в определении взаимоотношений между риском и вознаграждением. У вас, по крайней мере, должно быть два пункта потенциальной прибыли

против одного пункта потенциального убытка, прежде чем вы начнете какой-либо торг. Имейте в виду, что на рынке торгуются 10.000 различных акций. Не связывайте себя только одной акцией, ни под каким предлогом. Всегда найдется поезд вашего маршрута. Все, что требует-ся - не пропустить его.

ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ

Запись битвы между Спросом и Предложением

Основой анализа "крестиков-ноликов" является графическая модель. Привлекательность метода заключается в способности создавать графические модели, фиксирующие борьбу между спросом и предложением. Причина надежности метода кроется в существовании несокрушимого закона спроса и предложения, влияющего на всю нашу жизнь повседневно и повсеместно. Хотя практически все, с чем мы сталкиваемся в нашей обычной жизни, имеет отношение к спросу и предложению, я понял этот фундаментальный закон, только на первом курсе экономического колледжа. Сам факт осознания значимости спроса и предложения позволил мне получить степень в экономике. Тогда как многие понятия, которые я изучал, уже устарели, влияние спроса и предложения остается неизменным. Если покупателей больше, чем продавцов, цена увеличивается. Также верна и другая зависимость: если продавцов больше, чем покупателей, цена падает. Все это в равной степени касается и цен на арбузы, и цен на акции. Ценовые изменения постоянно влияют на всю нашу жизнь, но мы редко задумываемся о законе, управляющем этими изменениями.

На фондовых рынках цена изменяется ежедневно. Покупатель и продавец сражаются за нее, чтобы взять под свой контроль стоимость акции. В конце концов, одна сторона выигрывает это сражение, и ценовое движение акции начинает приобретать характер тренда. Я обучал этому методу школьников, привлекая аналогию с теннисным матчем. Играя в теннис, два игрока используют ракетки, чтобы посылать полый резиновый мяч, отделанный тканью, через сетку, натянутую поперек рыночного поля, определяемого некоторой прямоугольной зоной, пытаясь не дать сопернику отбить мяч. Матч состоит из сетов, которые в свою очередь состоят из геймов. Соревнование иногда длится очень долго, пока один из игроков, в конце концов, не выиграет матч. Фактически то же самое происходит и с акциями. На протяжении какого-то срока цена акции мечется беспорядочным образом, точно также, как игроки поочередно выигрывают сеты теннисного матча. Однако в конце концов либо спрос, либо предложение все-таки выиграет, и установится тренд. В методе "крестики-нолики" это будет сигналом, что или спрос, или предложение контролирует цену акции. Нас не интересует, как разворачиваются события, позволяющие делать прогнозы относительно завершения матча. Модели, полученные с помощью "крестиков-ноликов", имеют тенденцию повторять самих себя, обеспечивая высокую степень прогнозирования будущих движений акции. Слишком часто инвесторы покупают акции, явно находящиеся под контролем предложения, не усматривая, риска, из-за обладания лишь фундаментальными сведениями о компании. То, что мы пытаемся сделать, - это набрать как можно больше очков в нашу пользу, прежде чем строить предположения по поводу поведения акции. Это включает в себя как сведения фундаментального, так и технического анализа.

Мой хороший друг, Джим Ятс, постоянно приводит следующую аналогию, объясняя ожидания прибыли и вероятность ее действительного получения. Рассмотрим игру в баскетбол, в которой какой-нибудь игрок ведет мяч по площадке. Так случилось, что игрок из другой команды нарушил правила. Нарушение правил означает, что наш игрок может от штрафной линии сделать два броска (броска, которым никто не мешает) в корзину, не вступая в борьбу с соперниками. Обе его попытки никак друг с другом не связаны. Прежде, чем он начнет бросать мяч, телекомментатор сообщает, что этот игрок в 70% случаев производит точные попадания. Это значит, что он в состоянии проделать 7 удачных бросков в корзину из 10, пытаясь реализовать свои свободные броски. Имейте в виду, что у него есть две возможности попасть в корзину, между собой никак не связанные. Какова вероятность того, что ему удадутся оба броска? Когда я предлагаю решить эту задачу на семинаре, большинство отвечает, что вероятность равна 70 процентам, в то время как реальная вероятность успешного выполнения обоих бросков составляет только 49 процентов (0,7x0,7 = 49%). О чем это говорит? О том, что со временем у баскетболиста уменьшаются шансы на успех, если он совершает несколько свободных бросков.

У вас, как у инвестора, та же самая проблема. Вы должны выполнить оба задания правильно, каждое из которых совершенно не зависит от другого. Вы должны правильно купить акцию, и вы должны правильно продать акцию. Было когда-нибудь такое, что вы покупали акцию, она шла вверх и, прежде чем вы успевали ее продать, она снова падала в цене? Если с вами этого не случалось, то у меня такое было, и не раз. Обычно я бывал сильно раздосадован, когда покупал акцию, а она шла вниз, не принося никакой прибыли от имевшего места подъе-ма цен. В таких случаях мне не удавалось извлечь пользу даже из пер-вого броска в корзину. Эта книга специально задумана так, чтобы по-мочь вам научиться набирать как можно больше очков в свою пользу. Мы будем составлять общий план игры по мере продвижения вперед.

А сейчас разберемся с графическими моделями и с их факторами вероятности. Всегда держите в уме фактор вероятности, особенно когда мы будем обсуждать каждую модель более подробно. Эти графические модели подобны картам дорог. В действительности они ничем не отличаются от карты, которую вы должны изучить, чтобы найти правильный путь, путешествуя, скажем, от Ричмонда, штат Вирджиния, до Нью-Йорка. Если вы выбрали автотрассу Южная 1-95, вместо Северная 1-95, то это приведет вас во Флориду. Выбор неправильного пути - самая распространенная ошибка, которую допускают инвесторы. Они собираются ехать в Нью-Йорк из Вирджинии и выбирают для этого дорогу 1-95 Южная. Как брокер я ошибался много раз, про-сто потому, что не знал альтернативы. Я подчеркиваю, что нас инте-ресуют только вопросы со словом "Какой?", а не вопросы со словом "Когда?".

Брокеры продают акцию, руководствуясь при этом данными фундаментального анализа, потому что, как правило, это единственный вид исследований, которым пользуются инвесторы. Я ни в коем случае не утверждаю, что фундаментальный анализ не важен. Он доминирует при ответе на вопрос какую акцию покупать; это - первая линия защиты. Фундаментальный анализ, однако, составляет только половину уравнения. Как только акция выбрана и определена как фундаментально прочная, следующей задачей является определение того, куда, вероятней всего, пойдет акция: вверх или вниз. Наступает момент, когда в игру вступает технический анализ.

Наилучшие результаты инвестирования достигаются тогда, когда фундаментальный и технический анализы применяются вместе. В Dorsey, Wright & Associates мы "фильтровали" информацию самым серьезным образом, чтобы ответить на вопрос "Какая?'. Самый лучший способ раздобыть список фундаментально прочных акций - позво-нить своему брокеру и попросить у него тот, что выпускает его фирма. Есть еще много других источников подобной информации. Что действительно трудно найти, так это хорошее техническое исследование взаимодействия между спросом и предложением в отношении акции.

К тому времени, когда вы закончите чтение этой книги, у вас уже будут все технические инструменты, необходимые для успешной инвестиционной деятельности на фондовом рынке.

Прежде, чем я приступлю к объяснению сути моделей, я хочу представить результаты исследования, проведенного много лет назад профессором Робертом Йорл Дэвисом из университета Purdue. Оно каса-тся факторов прибыльности различных графических моделей, и мы обнаружили, что результаты исследования оказались очень точными. Исследование сначала было опубликовано как часть рукописи Profit and Probability - Technical Analysis of the Price Fluctuations of Common Stocks. Майк Бурке, редактор Chartcraft, разрешил нам воспользоваться им. Приведенные ниже таблицы, основанные на этом исследовании, взя-ты из книги How to Use the Three-Point Reversal Method of Point and Figure Stock Market Trading, написанной Коэном (Chartcraft, Inc., Larchmont, Нью-Йорк, 1968г.¹).

Компания Chartcraft, Inc сейчас находится в New Rochelle в Нью-Йорке. Исследование провел профессор университета Purdue Роберт Йорл Дэвис.

СТАТИСТИЧЕСКИЕ ВЕРОЯТНОСТИ ГРАФИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ

Результаты Бычьего Рынка

Мы будем рассматривать как бычьи, так и медвежьи графические формации. Изучив модели, мы увидим, какие из них самые прибыльные, какие пройдут длинный путь, прежде чем исчерпают себя, а какие - самые надежные. Следующие формации являются бычьими:

Формация Прибыльность Средний Время заработок

Двойная Вершина 80,3% 38,7% 11,5 месяца

Тройная Вершина 87,9% 28,7% 6,8 месяца

Спрэд Тройной Вершины 85,7% 22,9% 7,7 месяца

Бычий Треугольник 71,4% 30,9% 5,4 месяца

Бычий Сигнал 80,4% 26,5% 8,6 месяца Сигнал Разворота

Медвежьего рынка 90,0% 23,2% 2,5 месяца

Комбинации 79,5% 36,0% 8,0 месяца

1 Адаптирована из книги Profit and Probability - Technical Analysis of the Price Fluctuations of Common Stocks, Робертом Йорл Дэвисом, адъюнкт профессором Химии Университета Purdue, авторское право Р. И. Дэвиса, 1965 год. (Прим. автора)

Как вы, наверное, без труда видите, в показателях каждой из этих формаций имеются изменения: это доля прибыльных исходов в среднем значении заработка, а также в среднем значении времени. Каждый из этих элементов является важным, но некоторые трейдеры считают одни элементы важнее других. Каждый, однако, определяет свой собственный подход. Если вы усредните вышеуказанные модели, то увидите, что:

Прибыльность - 83,7%

Средний заработок - 29,5%

Среднее время - 7,2 месяца

Результаты Медвежьего Рынка

Вот результаты медвежьего рынка. Помните, что вы можете заработать деньги по обе стороны рынка, если готовы играть на любой стороне. Опять-таки, правильно используя анализ "крестики-нолики", можно получить следующие результаты:

Формация % Случаев Средний Среднее Время

Заработок

Двойное Основание 82,1% 22,7% 4,7 месяца

Тройное Основание 93,5% 23,0% 3,4 месяца

Спрэд Тройного Основания 86,5% 24,9% 4,6 месяца

Медвежий Треугольник 87,5% 33,3% 2,5 месяца

Медвежий Сигнал 88,6% 21,9% 4,9 месяца

Комбинации 83,3% 22,9% 3,4 месяца

Усредняя вышеуказанные цифры, получаем:

Прибыльность - 86,9%

Средний заработок - 24,8%

Среднее время - 3,9 месяца

Бычий Рынок в сравнении с Медвежьим Рынком

Сравнение результатов, полученных на основании данных по бычь-ему и медвежьему рынкам, позволяет нам сделать некоторые заключе-ния:

Бычий рынок Медвежий рынок

Прибыльность 83,7% 86,9%

Средний Заработок 29,5% 24,8%

Среднее Время 7,2 месяца 3,9 месяца

Графические модели Первый вывод на основании этой таблицы состоит в том, что продавать в шорт на медвежьем рынке менее рискованно, нежели по-купать на бычьем рынке. Средний заработок на медвежьем рынке на 4,7% меньше, чем на бычьем рынке, но это с лихвой компенсируется тем, что среднее время для заработка на медвежьем рынке на 3,3 месяца короче, чем на бычьем рынке. Следовательно, трейдеры, которые не продают в шорт на медвежьем рынке, действуют вопреки собственным интересам. За меньший период времени, при меньшем риске продажа в шорт на медвежьем рынке принесет денег больше длинной позиции на бычьем рынке. Прибыль бычьего рынка имеет ставку 4,09 процента в месяц, в то время как прибыль медвежьего рынка имеет ставку 6,36% в месяц. Настоящие трейдеры не могут себе позволить упустить возможность заработать прибыль. Они должны учиться при-спосабливаться к тому, чтобы играть по обе стороны рынка.

Убытки

А какие убытки? Торговые формации со всеми своими вариантами подходящих условий, при наличии которых должна быть установлена торговля, еще не гарантируют постоянную прибыль. Трейдеру следует учитывать вероятность возникновения убытков, а также то, как их регулировать. Вероятности убытков таковы:

Формация Отсутствие Средний Время

Прибыли Убыток

Двойная Вершина 15,3% 13,1% 4,6 месяца

Тройная Вершина 12,1% 8,3% 2,2 месяца

Спрэд Тройной Вершины 14,3% 7,3% 2,5 месяца

Бычий Треугольник 24,6% 5,4% 3,0 месяца

Бычий Сигнал 16,9% 10,4% 4,9 месяца

Сигнал Разворота Медвежьего рынка 8,0% 10,0% 1,5 месяца

Комбинации 15,4% 8,1% 3,8 месяца

Усреднение приведет к следующим показателям:

Не приносит прибыли в 15,2% случаев

Средний убыток 9,0%

Среднее время 3,0 месяца

Два правила должны быть выведены из приведенной статистики:

Никогда не позволяйте убыткам превышать 10%.

Предоставьте торговой сделке около трех месяцев для работы в вашу пользу. Если она не оправдывает себя за это время, закройте позицию.

Это - основные правила по сокращению убытков до минимума и совершению сделок, которые могут быть более прибыльными.

Результаты исследования говорят о том, что вероятности будут в вашу пользу, если вы дождетесь завершения формирования правильной графической модели, прежде чем сделаете заключение относительно поведения акции. В повседневном процессе анализа и реальной торговли на рынках мы обнаружили, что приверженность к бычьим графическим моделям при открытии длинной позиции и к медвежьим моделям при открытии короткой позиции, как правило, дает наилучшие результаты. Вероятности, описанные в исследовании, достаточно привлекательны в смысле денег. В то время как на рынке нет никаких гарантий, вы, пользуясь простыми правилами, изложенными в книге, несомненно, сумеете увеличить вероятность достижения успеха.

Если бы я все это знал, когда работал брокером, я смог бы избавить себя от лишней головной боли. Мы всегда старались рекомендовать акции, устойчивые с фундаментальной точки зрения, но мы никогда не знали в тот момент, где находимся - на 1-95 Южной или 1-95 Северной. Это элементарный набор правил, но до сих пор большинство брокеров и инвесторов не придают им никакого значения. Однажды мой хороший клиент позвонил мне, чтобы обсудить возможные сделки на рынке. А я только что узнал об опционной стратегии, называющейся "выписывание покрытого опциона" (covered writing), которая включала в себя покупку акции и одновременную продажу опциона колл против позиции по акции. Мы обстоятельно поговорили об ак-ии. Мы побеседовали о том, какой прекрасной компанией была компания Burlington Industries (в то время лидер в текстильном бизнесе). Клиенту понравилась концепция выписывания покрытого опциона, и мы совершили сделку: купили акцию и продали опцион колл против позиции по акции. Я продал эту рекомендацию клиенту как консервативную стратегию. Я действительно был приятно взволнован тем, что смог объяснить понятие покрытой продажи по телефону.

После завершения рабочего дня я отправился с приятелями-брокерами в клуб "Быки и Медведи", как мы делали это каждый вечер, чтобы попить пива и обсудить наши дела. Я упомянул о проведенной мною сделке покрытой продажи и о том, что инструментом, лежащим в основе стратегии, была акция компании Burlington Northern. Один из моих приятелей сказал: "а да, знаю - железная дорога". Я покрылся холодным потом. Я ответил, что нет: я купил акцию текстильной компании, а не железной дороги.

Как оказалось, я купил клиенту акцию железной дороги, несмотря на то, что мы столько времени говорили о текстильной компании. Названия Burlington Industries и Burlington Northern - похожи, не так ли? Да, названия могут быть похожими, но их деятельность - все равно, что Южный и Северный полюсы. Сделка оказалась удачной, мне повезло с акциями железной дороги даже больше, чем, если бы это были акции той самой текстильной компании. На самом деле, акции Burlington Industries не имели тогда опционного рынка. Таким образом, говоря о необходимости набрать больше очков в свою пользу, я тем не менее закрыл глаза и просто выстрелил в темноту.

Хорошо, теперь приступим к графическим моделям. Изучайте их внимательно, так как они станут для вас самым важным инструментом.

Двойная Вершина

В предыдущей главе вы научились поддерживать свои графики. Основными графическими моделями являются Двойная Вершина (Double Тор) и Двойное Основание (Double Bottom). Двойная вершина требует 3 колонки: две колонки "X" и одну колонку "О". Ключ к интерпретации графических моделей в определении того, где цена акции проходит уровень сопротивления или поддержки. Особенность моделей Чарльза Доу, которыми пользовались преуспевающие инвесторы того времени, заключалась в точной графической идентификации уровней распределения и накопления. Распределение соответствует вершине (сопротивлению), а накопление - основанию (поддержке). Сопротивление - это точка, в которой акция достигает определенной цены и сталкивается с давлением со стороны продавцов. Вернемся к теме спроса-предложения и сразу увидим, что это одновременно еще и точка, где предложение превышает спрос. Например, IBM поднялась до $60 и встретилась с давлением продавцов. Это давление продавцов превышает спрос на этом уровне цены, и акция естественным образом отступает назад, по крайней мере, на несколько пунктов. Помните, что требуется разворот на три клетки, чтобы сменить колонки. В этом примере, если давление со стороны продавцов было бы достаточным, чтобы оттолкнуть IBM обратно к $57 или ниже, то график развернулся бы в колонку "О" из колонки "X". По аналогии с теннисным матчем, предложение выиграло один сет в свою пользу. Но матч продолжается. Скажем, через несколько недель спрос опять приблизился к акции на уровне $57, что привело к подъему цены до $60 за одну акцию. Это еще один разворот на три клетки, ведущий нас обратно в колонку "X", a IBM теперь находится на том же самом ценовом уровне, на котором в прошлый раз столкнулась с предложением.

Вопрос теперь состоит в том, продолжают ли находиться здесь продавцы, столкнувшие акцию в прошлый раз. Я наблюдал, как акции наталкивались на сопротивление бесчисленное количество раз на протяжении многих месяцев до тех пор, пока давление со стороны про

-

Рисунок 3.1 Двойная Вершина

давцов окончательно не ослабевало. Единственный способ узнать, находятся ли все еще продавцы на этой цене, посмотреть, как ЮМ ведет себя на этом уровне. Если она опять отброшена, тогда продавцы все еще там. А если движется к $61, то мы можем сказать, что спрос превалирует на этой цене, превышая уровень, на котором прежде контроль оставался за предложением. Превысив уровень сопротивления, график "крестики-нолики" дает свой самый главный сигнал к покупке: Двойную Вершину. Естественно, необходимо рассмотреть еще и другие аспекты, прежде чем приобретать акцию, но, судя по самой простейшей модели, мы можем сказать, что спрос здесь совершенно точно имеет контроль. Если по IBM нет больше никакой другой информации, тогда моим решением будет покупка акции. Поскольку IBM вышла за пределы уровня сопротивления, мы можем сказать, что спрос победил в этом матче. Графическая модель будет подобна той, что представлена на рисунке 3.1.

Рисунок 3.2 Двойное Основание

Рассмотрим Двойное Основание. В этой модели матч выигрывает предложение. Скажем IBM вместо преодоления предыдущей точки сопротивления разворачивается и опускается ниже границы поддержки. На рисунке 3.2 вы можете увидеть, что акция упала во второй колонке до $56, где спрос побеждает предложение, и акция разворачивается обратно в колонку "X". На уровне $59 акция вновь сталкивается с давлением продавцов, отбрасывающим IBM обратно вниз, на уровень

Рисунок 3.2 Двойное Основание

42

Графические модели

Рисунок 3.3 Двойное Основание с сопротивлением

$56, что видно в третьей колонке графика, где спрос, ранее сумевший взять контроль, должен обеспечить поддержку. На этот раз, однако, тех покупателей, что были прежде, здесь уже нет, и давление продавцов продолжается, что приводит к тому, что акция проходит сквозь этот уровень поддержки. Матч закончен. Предложение выиграло, а вероятностями являются низкие цены. Причина, по которой предложение взяло власть над спросом, не имеет ровно никакого значения. Как акция реагирует на спрос и предложение - вот, что важно, ведь, в конце концов, именно спрос и предложение, и ничто другое, приводит акцию в движение, толкая цены на нее вверх и вниз.

Теперь вы понимаете, почему мы называем модели Двойной Вершиной и Двойным Основанием? Акция поднимается или падает на тот же уровень дважды. Вы, возможно, уже догадались, как мы назвали модель, в которой акция поднимается или падает на тот же самый уровень трижды.

На рисунке 3.3 вы можете увидеть, что, когда акция поднялась обратно до $60, она была отброшена второй раз. Логика подсказывает нам, что на этом уровне существует мощное сопротивление и что сигнал к продаже здесь намного важнее. Изучая график, мы можем сказать, что верхним потенциалом здесь является только $60. Естественно, все может измениться, но на данный момент это все, с чем мы должны продолжать иметь дело. Продавцы в шорт всегда хотят знать точки сопротивления, потому, что проникновение сквозь уровни сопротивления может стать сигналом разворота существующего тренда.

Рисунок 3.4 Двойная Вершина с поддержкой

Рисунок 3.4 показывает нам, что на $55 имеется хорошая поддерж-ка,

потому что на этом ценовом уровне акция перестает идти вниз в двух отдельных случаях. По каким-то причинам на этом уровне есть покупатели. Мы рассматриваем этот уровень, как уровень накопления или поддержки. Сигнал Двойной Вершины к покупке является более важным, чем предыдущий, потому что мы располагаем большим объемом информации, позволяющей нам принять решение. Тот факт, что акция нашла поддержку дважды на уровне $55, подсказывает нам, что акция будет держаться там, в случае, если в дальнейшем ее позиции ослабеют - маленькая деталь, которой на графике, данном на рисунке 3.1, нет.

Бычий Сигнал

На этот раз мы добавляем к модели еще один аспект, дополнительную деталь. Заметьте, что на рисунке 3.5 последняя колонка "О" не продолжается ниже предыдущей колонки "О". Мы называем это поднимающимся основанием. Оно символизирует, что предложение становится все менее влиятельным фактором, определяющим движение акции. Другой стороной медали является то, что спрос становится сильнее, так как последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку "X". Поднимающееся основание - не столь важный фактор, но он становится дополнительным ориентиром при оценивании взаимоотношений между спросом и предложением на акцию. Среди трех двойных вершин, о которых мы говорили до сих пор, эта является самой сильной и служит основанием для важнейшего вывода.

Самый лучший способ понять эти модели - взять тетрадь и карандаш и просто написать несколько слово том, что вы видите (как если бы семилетний ребенок написал сочинение о том, что он видит в комнате). Итак, на рисунке 3.5 я вижу:

Теннисный матч, который состоял всего из четырех сетов (колонок), заканчивается.

Я вижу два сета, в которых Макинрой выиграл (колонка "О"), и два сета, в которых побеждает Коннорс (колонки "X").

Последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку, давая сигнал Двойной Вершины к покупке.

Вторая колонка "О" не упала настолько, насколько снижалась предыдущая колонка "О", что говорит о том, что Макинрой теряет силы.

Последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку "X", что говорит о том, что Коннорс набирает силу.

Подведение модели к общему знаменателю с выделением характер-ных черт значительно облегчает анализ.

Рисунок 3.5 Двойная вершина с поднимающимся основанием

Медвежий Сигнал

Медвежий Сигнал противоположен Бычьему. Рисунок 3.6 показывает, что спрос в этом случае становится менее сильным, так как последней колонке "X" не удается достичь предыдущего уровня. Давление со стороны продавцов тем не менее увеличивается, о чем свидетельствует нижняя колонка "О". Эти детали просто-напросто говорят о том, что спрос теряет силу, а предложение набирает ее. Слишком часто инвесторы покупают акции именно в такой ситуации, а потом наблюдают, как в дальнейшем они слабеют.

Итак, мы обсудили Двойное Основание и Двойную Вершину. Все другие модели, которые мы будем рассматривать, являются производными от этой основной формации. Теперь вы сами видите, насколько этот метод прост для восприятия. Давайте перейдем к сигналу покупки Тройной Вершины.

Тройная Вершина

Рисунок 3.6 Двойное Основание с опускающейся вершиной

Тройная Вершина (Triple Top) потому так и называется, что это графическая модель, которая демонстрирует подъем цен на определенный уровень три раза. Первые два раза, когда акция поднимается на этот уровень,

она отталкивается продавцами. В третий раз, когда акция поднимается на этот уровень, она образует тройную вершину. Сигнал к покупке возникает в тот момент, когда акция превышает уровень, при достижении которого до этого акция разворачивалась вниз. Эта модель показана на рисунке 3.7.

Статистические вероятности графических моделей

45

Рисунок 3.7 Тройная Вершина

Существует много причин, почему акция сталкивается с предложением на определенных уровнях. Вспомните то время, когда вы купили акцию, думая, что она была на основании или, по крайней мере, на подходящем ценовом уровне для покупки, но вместо того, чтобы подняться, акция внезапно начала падать. У каждого был хотя бы один такой печальный опыт. Когда вы увидели, что акция теряет в цене, у вас, возможно, промелькнула мысль позвонить своему брокеру и попросить его вывести вас из торга, если акция пойдет обратно и достигнет уровня безубыточности. Это абсолютно нормальная человеческая реакция. Когда ваш брокер размещает ордер, чтобы вытащить вас из торгов, вы фактически создаете предложение на этом уровне.

Если продавцов, желающих продать свои акции, на этом уровне больше покупателей, готовых купить, акция падает. Узнать, ослабело ли давление со стороны продавцов на каком-то определенном уровне, можно единственным способом - нужно определить, превышает ли акция эту цену. Если акция отброшена опять, продавцы все еще находятся там. Я наблюдал, как акции отскакивали рикошетом от определенных цен на протяжении 18 месяцев. Так, Coca-Cola не могла пройти через уровень $45 в течение полутора лет. Наконец, в сентябре 1994 года акция смогла превысить $45 и устремиться прямо к $50 без остановки, демонстрируя, что верхний потенциал акции не ограничивается значением $45, если давление со стороны продавцов остается недостаточным.

Чем больше акция отскакивает рикошетом от уровня сопротивления, тем сильнее будет прорыв, когда он наступит. Много лет тому назад было определено, что высота подъема акции прямо пропорциональна времени, которое уходит у акции на приготовления к этому движению. Другими словами, чем шире основание, от которого возникает прорыв, тем выше поднимется цена.

Сигнал к Продаже Тройного Основания

Сигнал к продаже Тройного Основания (Triple Bottom), также как и Тройная Вершина, имеет высокую степень надежности. Когда я веду семинары на эту тему, то использую рисунок 3.8, чтобы показать, насколько опасно для инвестора исключать технический анализ при покупке акции. Представим себе инвестора, покупающего акцию по $31, а затем уезжающего в отпуск. Он часто просматривает финансовые газеты и отмечает, что его акция все еще около той цены, по которой он ее приобрел, и лишь упала на один пункт. Неплохо для рынка, который был волатильным в последний месяц. Относительно поведения акции он чувствует себя достаточно спокойно. Фундаментальные показатели хорошие, все на своих местах. Но что он пропустил в этой мозаике? А пропустил он то, что исход всего теннисного матча между спросом и предложением закончился в пользу предложения. Вероятность падения цены очень высока. Тройное основание вовсе не означает того, что акция сразу же сдастся, оно лишь указывает на то, что риск нахождения в этой позиции увеличился невероятным образом. Решит ли инвестор что-либо предпринять относительно этого сигнала или нет, но ему следует, по крайней мере, о нем знать. Если инвестор не предпринимает ничего, но осведомлен о потенциальном падении, то он находится в гораздо более выгодном положении, чем инвестор, который ничего об этом не знает. Другие факторы, такие, как индекс относительной силы, доля бычьего сегмента, преобладающая рыночная кондиция, а также линии тренда, - все это будет рассмотрено в последующих главах.

Анализируя модель Тройного Основания, обращайте особое внимание на поднимающиеся основания и падающие вершины. Вспомните формацию Двойная Вершина. Если акция упала, но была не в состоянии снизиться до уровня, куда она опускалась прежде, то подразумевается, что давление со стороны продавцов ослабевает. Эти две детали

Рисунок 3.8 Тройное Основание

соответственно наделяют модель большими бычьими или медвежьими свойствами. Данный подход распространяется на любую графическую модель.

В 80-е годы Тройная Вершина была особенно эффективно работающей моделью. Прорывы, как правило, хорошо срабатывали, так как все акции имели тенденцию роста на протяжении этого периода. Вслед за крахом 1987 года Тройная Вершина наилучшим образом использовалась в обратных движениях. Расширение модели до Тройной Вершины просто является способом рассмотрения формаций, которые не завершаются при создании двух пиков. Такие модели, как Четыре Вершины (Quadruple Тор) или Пять Вершин (Quintuple Top), встречаются крайне редко. Как правило, чем больше вершин имеет модель, тем она более является бычьей, а также чем быстрее развивается модель, тем у нее более выраженный бычий характер. Формации некоторых акций, выпущенных такими компаниями, как предприятия общественного пользования, требуют больше времени на то, чтобы оформиться из-за присущей им низкой волатильности.

Учитывайте, что при исследовании графика должны приниматься во внимание также и все остальные факторы. В последующих главах мы объединим их с уже описанными моделями.

Бычья и Медвежья Формация Катапульты

Рисунок 3.9 Бычья формация Катапульты

Катапульта (Catapult) является комбинацией Тройной Вершины и Двойного Основания (рисунок 3.9). Эта модель - надежный строитель. Катапульта включает в себя сигнал к покупке Тройной Вершины, вслед за которым происходит корректирующее движение, что приводит к созданию поднимающегося основания. После завершения коррекции акция продолжает начатый тренд, подавая сигнал Двойной Вершины к покупке. Взгляните на модель, представленную на рисунке 3.9. Обратите внимание на сигнал Тройного Основания к покупке,

вслед за которым происходит обратное движение, проявляющееся в создании колонки "О". Заметьте, что колонка создает основание на уровне выше. Возобновление тренда заканчивается катапультой, генерируя сигнал покупки Двойная Вершина.

Давайте рассмотрим катапульту по частям, чтобы лучше понять, что она нам дает. Тройная Вершина говорит о том, что у акции есть высокая вероятность подъема в цене, предполагая, что рынок имеет бычий настрой. В действительности, этот вид модели имеет вероятность успеха 87,5 % при бычьем рынке. Разворот, возникающий вслед за выходом наверх и создающий растущее основание, предполагает, что предложение начинает иссякать или становится менее значимым фактором влияния. Возобновление тренда и последовательно генерируемый сигнал Двойной Вершины к покупке просто подтверждает Тройную Вершину. До этого я говорил, что катапульта - надежный строитель восходящего движения. Это модель, к которой вы должны относиться самым серьезным образом, когда рынок в целом демонстрирует бычьи настроения, а сведения фундаментального характера по акции хорошего качества.

Процесс выбора акции по сути напоминает подготовку к автомобильному турне из Вирджинии в Нью-Йорк. Прежде, чем вы начнете свое путешествие, вам необходимо позаботиться о некоторых вещах, а именно: заправить машину, проверить масло и воду в радиаторе. Затем вы должны определить самый прямой маршрут в Нью-Йорк (1-95 Северная). Заправка машины, проверка масла и так далее похожи на проверку фундаментальных показателей акции. Выбор правильной дороги, по которой следует ехать, напоминает оценку технической картины (спрос и предложение) в отношении акции. Многие инвесторы старательно выполняют исследования фундаментального характера по акции, которую они хотят купить, но совсем не придают значения оценке вероятности подъема ее цены. Покупка фундаментально устойчивой акции, только что завершившей графическую модель, предполагающую нахождение акции в условиях низких, а не высоких цен, равнозначна проведению всех подготовительных работ к путеше-ствию в Нью-Йорк, но взятию курса на Флориду по дороге 1-95 Южная. Идея состоит в том, чтобы набрать как можно больше очков в свою пользу до начала путешествия. Но все это еще не гарантия. Несмотря на то, что большинство считает инвестиции наукой, они остаются искусством.

Я провел бесчисленное количество занятий на эту тему с учениками начальных классов, и каждый раз у меня уходило всего 30 минут на инструктаж о правильном выборе при оценке медвежьего и бычьего графиков. Вся прелесть преподавания детям заключается в том, что их не приходится перепрограммировать. У взрослых мнение о том, как рынок собирается работать, в основном складывается под влиянием телевизионных программ, посвященных инвестиционной индустрии. Мы же стараемся обнаружить с помощью анализа моделей, что контролирует акцию: спрос или предложение. Если вы пойдете куда-либо дальше этого, то очень быстро заблудитесь. Будьте проще! Закон спроса и предложения приводит к изменениям в цене, будь то супермаркет или фондовый рынок.

Торговые тактики с использованием катапульты

Катапульта является подтверждающей моделью - заключительная Двойная Вершина, завершающая катапульту, просто подтверждает предыдущую Тройную Вершину. Это является подтверждением того, что спрос, создаваемый в данный момент в трендовом движении акции, - хозяин положения. Первая часть модели - базовая Тройная Вершина. Прежде я говорил, что в 90-е годы покупка на рыночных отскоках или при реакции на прорывах предполагала высокую вероятность успеха сделки. Как только Тройная Вершина превысила предыдущую колонку "X", а затем отскочила назад, возникает потенциал для катапульты. Инвесторы должны рассматривать покупку в половину планируемой позиции при развороте на три клетки от Тройной Вершины. Это обеспечивает им хорошую точку входа в первую часть позиции и дает возможность создавать торговлю, находясь близко к точке защитной остановки. Давайте немного поговорим о стопе. В какой точке инвесторам следует установить защитную остановку вводимой позиции, если они оказались не правы в своем предположении, что акция под-нимется? В таком случае при работе с одним источником информации - графической моделью, единственным логическим стопом будет тройное основание. Находясь на этом уровне, модель предполагает, что предложение контролирует ситуацию. Если выбранная для торговли акция имеет сильные фундаментальные показатели, мощные показатели индекса относительной силы и торгуется над линией бычьей поддержки, то вероятность неудачи в развитии модели очень мала. Помните, что при бычьем рынке тройная вершина имеет 87,5 процента успеха, как мы уже говорили выше. Но инвестор по-прежнему должен продолжать думать, что ему делать, если дела пошли не так, как ожидалось. Должен существовать план действий на случай, если сделка начнет разваливаться. Помните, что все это - не точная наука, а скорее, искусство.

Как только куплена половина позиции на развороте в три клетки и установлена защитная остановка, инвесторы могут начинать исполнять свой план по покупке другой половины позиции на завершении катапульты, помещая соответствующий ордер через своего брокера. Трейдеры здесь могут поднять свой стоп к новому сигналу продажи Двойного Основания, который образуется, когда акция разворачивается обратно наверх, чтобы попытаться завершить катапульту. Долгосрочные инвесторы будут сохранять свою остановку на уровне нарушения линии бычьей поддержки, которая по-другому называется линией тренда. На рисунке 3.10 нам придется предположить, что предложение взяло контроль в свои руки, если акция нарушила линию тренда, одновременно дав сигнал двойного основания к продаже. Точка стоп-лосса перейдет к уровню $42, как только формация катапульты будет завершена. Просто имейте в виду, что, пока акция торгуется выше линии бычьей поддержки, мы считаем ее бычьей. Долгосрочные инвесторы разместят свои стопы только на нарушении линии тренда. Трейдеры будут рассматривать каждый сигнал, который может быть независим от линии тренда.

До настоящего момента, согласно нашему ордеру, основанному на использовании катапульты, мы приобрели половину запланированной на будущее позиции на возвратном движении вниз к $43, введя защитную остановку на $40. Теперь переходим ко второй части нашей запланированной позиции. Ордер, называемый "Действителен до отмены" (GTC - "Good Until Cancel"), может быть размещен через брокера. Ордер GTC просто позволяет вам выбрать цену, которую вы готовы заплатить за акцию, и ордер остается зарегистрированным у специалиста до тех пор, пока акция не достигнет этой цены. В этом случае вы могли бы разместить через своего брокера стоп-ордер на покупку остатка позиции по $47 - на уровне, где бычья формация катапульты будет завершена.

Рисунок 3.10 Защитная Остановка

Теперь вы можете увидеть, где купили вторую половину своей запланированной позиции. Заметьте, что стоп поднялся к новому сигна-

Рисунок 3.11 Торговля с Бычьей формацией Катапульты

лу Двойного Основания к продаже, который сформировался на $42. Этот новый стоп позволяет нам защитить прибыли, если предложение внезапно возьмет контроль над акцией в свои руки. Важно, что долгосрочные инвесторы используют только линию тренда для остановки своих позиций. Трейдеры, которые по сути своей ведут краткосрочные операции, могут избрать в качестве ориентира для своего стопа процент от цены входа. А. В. Коэн, автор книги How to Use the Three-Point Reversal Method of Point and Figure Stock Market Trading, всегда полагал, что риск инвесторов не должен превышать 10 процентов на акцию. На сегодняшних более волатильных рынках 10-процентный спад может случиться очень быстро. Мы полагаем, что более полезным было бы внимательно выбрать свою точку входа, а затем предоставить акции немного пространства для развития.

Рассматривая формацию катапульты, вы можете увидеть много других комбинаций точек входа, которые можно использовать. Ключ здесь в том, чтобы иметь четкий и логический ориентир, помогающий найти точки входа и точки выхода при инвестировании. Никакие другие графики, которые я знаю, в этом просто не смогут вам помочь. Графики "крестики-нолики", без всяких сомнений, являются лучшим и самым точным ориентиром для любого инвестора.

Медвежья Формация Катапульты

Медвежья формация Катапульты (Bearish Catapult formation) может быть представлена как точная противоположность бычьей формации Катапульты, и она особенно полезна при краткосрочных коротких продажах. Точки входа и выхода выбираются тем же самым способом, как и в случае с бычьей Катапультой. Точки защитных остановок особенно важны при коротких продажах. Риск при короткой продаже теоретически ничем не ограничен. В реальности, хотя это случается и нечасто, я наблюдал ситуации, когда контрольный пакет приобретался по цене, значительно превышающей текущую стоимость акций на рынке. Проблема короткой позиции в столь необычных ситуациях заключается в том, что акция открывается по значительно более высокой цене, нежели она закрылась в предыдущей торговой сессии. Соответственно, те, кто находился в коротких позициях, могут потерпеть очень большие убытки, не имея при этом возможности покинуть торговлю на всем отрезке разрыва цен. К счастью, эти ситуации достаточно редки. Тем не менее, очень важно запланировать свою точку входа с тем, чтобы иметь приемлемую цену стопа. Продавец в шорт может запланировать продажу половины своей позиции в короткую на первом реверсивном развороте наверх в графической модели, следуя за сигналом Тройного Основания к продаже. Это позволит ему войти в короткую продажу относительно близко к точке защитной остановки. Линии тренда для короткой продажи еще более важны. Вторая половина, запланированная к созданию короткой позиции может быть инициирована, когда акция начнет разворачиваться снова вниз и завершит медвежью формацию Катапульты. Давайте посмотрим на рисунок 3.12.

Вы видите, что эта модель является точной противоположностью Бычьей Катапульты (Bullish Catapult). Внимательно наблюдайте за этой моделью, так как она явно предполагает низкие цены акции. Понимаете вы построение графика "крестики-нолики" или нет, но если вы посмотрите на две фундаментально устойчивые акции из одной группы, одна из которых с медвежьей формацией Катапульты, а другая с бычьей формацией Катапульты, то у вас не уйдет много времени на то, чтобы определить, какую акцию вы хотите купить.

Мне бы хотелось ненадолго перенести наше обсуждение с акций на опционы. Те же самые модели используются для того, чтобы помогать инвестору на опционных рынках. Я всегда расценивал опционы колл и пут, как суррогаты акции, лежащей в их основе. Мы используем только опционы колл или пут в деньгах², потому что дельта (величина, на которую изменится цена опциона по сравнению с 1-пунктовым движением акции, лежащей в его основе) более близка к единице. Если длинный опцион колл в деньгах используется как заменитель покупки базовой акции, тогда используйте те же самые точки входа и выхода, которые бы вы использовали, если бы покупали саму акцию. То же самое подходит и для покупки опционов пут как заменителей короткой позиции. Другим способом, помогающим ориентироваться при покупке опционов, является предположение о том, что премии становятся вашим стопом: никогда не покупайте больше опционов на стандартные сделки по акции, чем требует ваш аппетит: будь то длинные либо короткие позиции. Другими словами, если вы обычно покупаете 300 ак.

2 Опцион колл находится "в деньгах", когда цена исполнения опциона ниже текущей цены акции. Для опциона пут "в деньгах" цена исполнения (страйк) лежит выше текущей цены акции. (Прим. научн. ред.)