Эмпирическая оценка эффективности новых инструментов технического анализа для активной инвестиционной стратегии на российском фондовом рынке

2.3 Классические инструменты технического анализа

В нашей работе мы рассмотрим такие виды технического анализа, как графический анализ и математический. Первый тип, представленный «обычным» анализом фигур и трендов и анализом японских свеч, наиболее сложен для использования. Он требует большого опыта для прибыльного использования. Математический анализ, появившийся гораздо позже, с первыми вычислительными машинами, не является «версией для чайников», но использует статистические методы при прогнозировании движения цены. Учитывая, что человеку необходимо лишь верно интерпретировать сигналы от индикаторов, количество затраченных часов для овладевания этим типом анализа значительно меньше, по сравнению с графическим анализом. Однако, математический анализ зачастую не дает полного интуитивного «чувства рынка», к тому же, многие новички склонны слепо следовать индикаторам и терпеть убытки, поэтому, при своем удобстве и современности, у него есть свои недостатки.

2.3.1 Графический анализ

Анализ графиков цены акции с разными таймфреймами строится на выводах, в несколько итераций составляющих общую картину. Графики старших таймфреймов показывают хронологическое развитие, общую картину, на основе которой можно сделать вывод о поведении цены в различные периоды работы фондового рынка. Затем на графиках младших таймфреймов анализируются прошлые тренды, строится заключение о наличии или отсутствии нового тренда. Затем анализируют график цены еще меньшего временного интервала для определения наилучшего момента совершения сделки.

Одним из главных преимуществ графического анализа является простота определения тренда, или тенденции. Тренд - это направленное движение цены, рост или падение. При этом в тренде, особенно в долгосрочном, не обязательно все движения цены должны совпадать по направлению с основным движением. В большинстве случаев тренды на графике представляют собой сумму векторов, один из которых направлен вверх, другой вниз. Классическое определение растущей тенденции таково: последовательность более высоких максимумов и более высоких минимумов. Аналогично, понижающаяся тенденция -- это последовательность более низких минимумов и более низких максимумов. Любой тренд имеет свойство заканчиваться. Считается, что тренд нарушен, если нарушена последовательность, например, сформировавшийся на растущем тренде локальный минимум оказался ниже предыдущего (или нескольких предыдущих), однако это не обязательное условие для разворота тенденции. При определенных обстоятельствах такое может происходить. На рис.4 приведен пример растущего тренда/

Рис.4. Растущий тренд акций Лукойла

Тонкая линия, соединяющая минимумы - это линия тренда. В случае с падающим трендом в графическом анализе проводят линию, соединяющую локальные максимумы. Пример снижающегося тренда приведен на рис.5

Рис.5. Снижающийся тренд в акциях Магнита

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Рис.6. Пробой растущего тренда в акциях Роснефти

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Главным сигналом торговли по тренду является пробой трендовой линии. На рис. 6 показана подобная ситуация на примере недельного графика акций Роснефти. Прослеживается положительный тренд, начавшийся бурным ростом и затем, после небольшой коррекции, продолжившийся до того момента, пока котировки не рухнули с сильным разрывом. На графике момент окончания роста был «предсказан» пробитием линии долгосрочного тренда двумя неделями ранее.

Ещё одним важным элементом графического анализа является построение торговых коридоров. Торговый коридор, или диапазон, или ценовой канал, представляет собой спред, охватывающий колебания цен за продолжительный период. Рынки в целом, особенно акции с большими объемами торгов, большую часть времени проводят в торговых коридорах. Джек Швагер, наряду с другими техническими аналитиками, убежден, что торговля в торговом диапазоне по графическому анализу будет приводить к убыткам. Однако, мы разберем способы графического анализа движения цены в торговом канале, а также, в дальнейшем, ознакомимся со специальным математическим аналитическим инструментом технического анализа, созданным для торговли в торговом диапазоне - осциллятором.

На рис. 8 выделен наглядный пример ценового канала, сформированный движением цены на акции Лукойла. Линия, проведенная сверху называется линией сопротивления, а линия снизу - линией поддержки. Этот торговый диапазон является восходящим, поэтому границы диапазона имеют положительный наклон. Торговый канал заканчивается пробитием линии сопротивления и резким ростом цены. В графическом анализе пробитие ценового канала является сигналом для совершения сделки. Если цена пробивает линию сопротивления, это служит сигналом к продаже. В альтернативном случае, как в нашем примере, цена уходит вверх.

Использование сигнала классическим образом следующее: при пробитии ждать закрытия свечи выше ценовой границы канала, входить в сделку со следующей свечи. Это означает ожидание подтверждения пробития, то есть проверка временем, является ли пробитие истинным или ложным. Никогда нельзя со 100 %-й точностью узнать, было ли пробитие истинным, в этом и заключается риск. Если узнавать наверняка, то все движение цены пройдет мимо, и входить в сделку будет поздно. С другой стороны, можно слишком рано войти в сделку и попасться на ложный пробой уровня. После подтверждения совершается вход в сделку, выставляются уровни stop-lossи take-profit. Stop-loss устанавливается на уровне пробитой границы торгового коридора, take-profitпо классике рассчитывается добавлением величины торгового коридора к пробитому уровню, хотя эти параметры зависят от торговой стратегии и меняются от трейдера к трейдеру. Продолжительность во времени этого коридора напрямую влияет на величину и силу пробоя. Более узкий ценовой канал, при его пробитии, дает более надежный сигнал к торговле (Schwager, 2011)

Рис. 8. Пробой торгового канала в акциях Лукойла

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Ниже мы рассмотрим закономерности поведения цены, которыми занимается графический анализ. Они называются графическими фигурами, в связи с тем, что являют собой опознаваемые формации, силуэты, которые «рисует» цена. Цель графического анализа рынка - находить такие фигуры и торговать на основе сигналов, получаемых от них. Вся суть заключена в предпосылке технического анализа «история повторяется». На графиках профессионалы могут найти только зачатки формации, однако, по дополнительным косвенным признакам, заранее предугадать её появление и дальнейшее поведение цены после формирования фигуры. При детальном разборе становится понятно, что все виды этих фигур являются различными комбинациями линий поддержки и сопротивления. Вот основные типы этих фигур:

· Треугольник восходящий/нисходящий

· Вымпел восходящий/нисходящий

· Клин восходящий/нисходящий

· Двойная вершина/двойное дно

· Голова и плечи/Перевернутая голова и плечи

· Блюдце

· Шип

По отношению ко всем графическим фигурам объем торговли выступает в роли критерия истинности. Чаще всего объем торгов имеет более важное значение при переходе от медвежьего рынка к бычьему.

Детальный разбор графических фигур начнем с моделей разворота. Само название этой группы говорит о том, что при формировании фигур такого вида обычно происходит разворот основной тенденции, смена тренда. Существует ряд предпосылок, без которых затруднительно говорить о формировании модели разворота:

1. Для разворота тренда необходимосуществование предшествующего тренда

2. Опережающим сигналом является прорыв основной линии тренда

3. Чем длиннее был предыдущий тренд и чем крупнее модель разворота, тем сильнее будет разворотное движение цены

4. Вершины зачастую короче по времени существования и менее надежны, чем основания

5. Формирование фигуры основания требует больше времени, но ценовой шум там меньше

Главная разворотная фигура называется «голова и плечи». Состоит из трех вершин, где средняя, голова, выше правой и левой вершин. Соответственно, фигура является комбинацией двух плеч и головы. На бычьем тренде линия шеи при этом соединяет два минимальных значения крайних вершин, плеч. На медвежьем тренде наоборот формируются перевернутые голова и плечи, и линия шеи соединяет два максимальных значения впадин, то есть перевернутых плеч. Как правило, линия шеи должна быть наклонена в сторону предстоящего разворота тренда -- такая фигура считается более достоверной.

Рассмотрим на рис.9, как происходит сценарий разворота после образования «головы и плеч».

Рис.9. Схема образования фигуры «голова и плечи»

Источник: [32]

Точка А, где растущий тренд продолжает свое развитие без признаков завершения. В этой точке образуется новый локальный максимум, при этом стоит заметить возрастание объемов торгов. Затем, закономерно и согласно правилам формирования тенденции, наступает локальный минимум, который выше предыдущего локального минимума, объем торгов при этом снижается, что так же закономерно. Интерес для аналитика представляет точка C. Несмотря на то, что на первый взгляд это обычный новый максимум, объем торгов при его образовании немного меньше, чем объем торгов при образовании максимума A. Активность быков снизилась, они уже не так уверены, их не так много, как было при покорении предыдущей вершины. После образования головы C, цены начинают опускаться до уровня D, и в этот момент происходит нарушение последовательности. Точка D находится ниже предыдущего пика в точке A. Цены при падении опускаются ниже уровня предыдущего пика в точке А и едва превышают уровень предыдущего минимума B. Говорить о развороте тренда рано, однако есть уже два признака, что последний максимум C был наивысшей точкой тренда. После спада цены опять идет вверх до уровня Е, образовывая правое плечо. Но в этот раз объем еще меньше, чем в предыдущем восходящем движении до точки C. Покупателям так и не удается достичь нового максимума, и большинству становится понятно, что тенденция нарушена, ведь чтобы происходило продолжение роста тренда, нужно, чтобы каждый пик был выше предыдущего. В точке Е цена не достигла уровня предыдущего пика, образовав новый пик ниже (правое плечо), значит, это может стать началом разворота к падающему тренду. Если до этого в точке D произошел хотя бы краткосрочный прорыв линии поддержки, вероятность разворота возрастает. Прорыв линии поддержки (линии шеи) завершает формирование модели «голова и плечи». После этого цена может подняться до уровня «шеи», но в данном случае прежний уровень поддержки станет новым уровнем сопротивления.

Использование фигуры «голова и плечи» может быть различным. Классический вариант - это короткая позиция, открытая на правом плече, если трейдер готов взять дополнительные риски, или на пробое линии шеи, если предпочтительнее ждать подтверждения. Уровень stop-loss выставляется на уровне шеи, уровень take-profit обычно составляет измеренную в процентных пунктах величину фигуры, то есть расстояние от макушки «головы» до шеи. На такую величину, как минимум, опускается цена, однако эта ситуация, хоть и стандартна, но не обязательна.

В случае, когда рассмотренную модель нужно применить к основанию, а не к вершине, применяется название «перевернутая голова и плечи». Это зеркальное отображение «головы и плеч», применяемое для падающего тренда, схематично изображено на рис.10

Рис.10. Схема образования фигуры «перевернутая голова и плечи»

Источник: [32]

Прочие разворотные фигуры на деле являются ничем иным, как вариациями «головы и плеч». Модель «двойная вершина» образуется на восходящем тренде и предвосхищает его разворот. В случае с фигурой «двойное дно», ситуация аналогичная, но зеркальная, ведь это перевернутая «двойная вершина». В осмыслении происходящего эта ситуация, когда цена дважды не может пробить линию поддержки. Быки чувствуют эту линию, и с уверенностью выставляют stop-loss на уровне поддержки, проходящей по минимумам двух оснований.

Цены, как упоминает Мёрфи, гораздо легче падают, чем растут.Возврат цены до уровня пробоя и становление уровня сопротивления поддержкой для нового тренда типичен скорее для фигуры основания.Вход в сделку, как и в случае с вершиной, происходит на втором основании, либо на линии «шеи», либо на откате цены до линии «шеи». Если в случае с вершиной разворачивается восходящий тренд, то в случае с основанием разворачивается нисходящий тренд.

В целом,главным существенным различием между фигурами вершины и основания является важность объема торгов в момент завершения формирования фигуры. Б.Уильямсом было замечено, что для разворота нисходящего тренда требуется больший оптимистичный фон и больше покупателей на рынке, чем нужно продавцов при падении рынка. [36] Иными словами, хоть инвесторами руководит страх и жадность, они охотнее верят страху. Вполне вероятно, срабатывает инстинкт самосохранения, который сильнее инстинкта охотника.

Модель «шип» имеет две вариации - вверх и вниз, и представляет собой острый пик или впадину. Эта модель рассматривается в нашей работе отдельно, так как имеет больше отличий от остальных моделей. Все модели разворота, рассмотренные ранее, отражают постепенные изменения в динамике тренда. Типичный сценарий разворота предполагает замедление текущей тенденции, накопление сил в противоположном лагере, достижение равновесия между быками и медведями, колебание цены и относительно протяженный период перехода. Однако, в случае с шипом дело обстоит иначе. Чаще всего нет никаких существенных признаков перелома сил на рынке. Разворот тренда происходит резко, сразу после следует быстрое движение цены в направлении новой тенденции. Зачастую рассматриваемую модель можно анализировать только после того, как она сформировалась.

Чаще всего фигуру «шип» с дальнейшим разворотом можно встретить на сильном тренде.

Шип вверх - это максимум, сильно возвышающийся над максимумами предыдущих и последующих периодов на бычьем тренде.

Шип вниз, это минимум намного ниже предыдущих локальных минимумов на медвежьем тренде.

Основная предпосылка для фигуры -- наличие тренда с крутым углом наклона, стремительно развивающегося, с большими объемами. Такие ситуации происходят в настоящее время на российском рынке акций. С осени тренд быков набрал немыслимые обороты, и опытные трейдеры были готовы к схлопыванию неадекватного роста. Закономерно, это и произошло. После этого прошла волна панических распродаж, и было очевидно, что объем торгов неадекватен, паника чрезмерна. Это примеры сильных трендов, случающихся повсеместно.

Пример шипа вниз и шипа вверх приведен на рис.11, иллюстрирующем график цены фьючерса на кофе.

Рис.11. Фигура «шип» на графике фьючерса на кофе

Источник: [33]

Существуют фигуры, являющиеся как разворотными, так и фигурами продолжения тренда. Не собрана удовлетворительная статистика, позволяющая сказать, что происходит после формирования фигур такого рода.

Довольно часто встречающейся фигурой такого типа является «клин». В разное время разные исследователи называли эту модель как разворотной, так и моделью продолжения тенденции. Отличие разворотных клинов от клинов продолжения тренда заключается в том, где именно эти клины расположены. Если восходящий клин формируется на растущем тренде, он станет фигурой разворота. При образовании восходящего клина на падающем тренде, вероятнее всего цена делает остановку, но тенденция продолжится.

В восходящем клине темп роста цены замедляется, что видно по постепенному уменьшению хождения цены. Восходящий клин изображен на рис.12 на графике индекса Московской биржи.

Рис. 12. Восходящий клин на индексе Мосбиржи

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Как и в предыдущих рассмотренных случаях, фигура, формирующаяся при нисходящем тренде и предвосхищающая его разворот, называется «нисходящий клин». Вход в сделку по сигналу от фигуры «клин» осуществляют в момент, когда цена пробивает границу модели, нижнюю границу восходящего клина, или верхнюю границу нисходящего, если готовится разворот. Высота основания клина - это наша «цель сделки», то есть уровень, на котором выставляется take-profit.

Перейдём к рассмотрению фигур консолидации, которые сигнализируют то продолжении тенденции. В целом эта группа моделей более кратковременна по сроку формирования, чем модели разворота. В ней также есть свои тонкости, схожести и различия.

Треугольник - самый важный паттерн среди моделей консолидации.С точки зрения рыночной логики, треугольник формируется, когда волатильность цены снижается перед дальнейшим рывком в сторону тренда, на котором фигура сформировалась. Происходит набор сил, в паузе инвесторы ждут новостей, и, если ничего не происходит или новости поддерживают предыдущее движение, тенденция продолжается. Если выходит сильная новость, возможен разворот. Однако, как можно заметить, шансов, что такая новость придет, меньше, чем будет противоположное событие, или никаких событий. Поэтому, чаще всего треугольник предвещает продолжение тренда.

Выделяют три вида треугольников - это симметричный, восходящий и нисходящий. Симметричный треугольник формируется при схождении линий трендового коридора, верхняя линия имеет отрицательный угол наклона, нижняя имеет положительный. Восходящий треугольник образуется, когда верхняя линия коридора горизонтальна, а нижняя линия приближается к уровню сопротивления. Нисходящий треугольник аналогичен, но альтернативен восходящему.

Хороший пример симметричного треугольника представлен на рис. 13, где график фьючерса на концентрат апельсинового сока, после периода бокового движения, продолжил падать. Прозорливый фундаментальный инвестор мог решить дилемму, куда пойдет цена, исходя из новостей, следующим образом. В начале весны тогда, оказалось, что из-за аномальной зимы морозами была побита большая часть апельсинов. Тогда, узнав, что концентрат сока делается как раз из фруктов, не имеющих качеств для продажи в необработанном виде, можно было понять, что сырья для базового актива фьючерса ожидается аномально много, что явно приведет к снижению цены на базовый актив. Это означало, что, стоит продавать фьючерс, так как он имеет сильную положительную корреляцию с базовым активом. Это было бы абсолютно правильным решением, однако для его принятия можно было пойти другим путем (или подкрепить решение другим вариантом, приводящим к такому же ответу). Технический анализ, а точнее, анализ фигуры «треугольник», дает сигнал, что падающий тренд, начавшийся октябре после пика, скорее всего продолжится. Таким образом, единство технического и фундаментального анализа сработало бы для получения прибыли.

Рис. 13. Треугольник на фьючерсе на апельсиновый сок

Источник - [32]

Различают «восходящий» и «нисходящий» треугольники, у которых гипотенуза идет в направлении против тренда, но потом цена идет далее. Восходящий образуется на медвежьем тренде, нисходящий - на бычьем.

Следующими важными фигурами в графическом анализе будут рассмотрены две схожих паттерна: «флаг» и «вымпел». Флагами и вымпелами называются узкодиапазонные и краткосрочные (неделя - месяц) паузы внутри долгосрочных динамичных трендов. Зачастую это происходит на слишком активных движениях. Вероятнее всего, многие трейдеры, вошедшие в сделку раньше других, в определенный момент бурного роста или падения фиксируют прибыль, но жадность остальных, менее прозорливых, подталкивает цену по инерции и, в определенный момент, тренд двигается дальше. Флаг отличается от вымпела прямым ценовым диапазоном, в то время как у вымпела он треугольный, чем он и похож на треугольник. Однако, треугольник формируется гораздо дольше и реже, чем вымпел. Построение этих двух моделей практически не отличается. Фигура «флаг» представляет собой прямоугольник, ограниченный двумя параллельными линиями тренда с наклоном немного меньшим, но в ту же сторону, что и главенствующая тенденция. При падающем тренде флаг должен быть немного направлен вверх, при растущем - немного вниз. «Вымпел» можно определить, как маленький треугольник, по сходящимся линиям краткосрочного тренда. Он более полог, чем флаг. Опять же, Мёрфи советует смотреть на объем торгов. На любом тренде вымпел и флаг сопровождаются снижением объема торгов.

Пробой линий тренда этих фигур сигнализирует о продолжении тренда. На бычьем рынке после пробоя открывается длинная, на медвежьем - короткая позиция. Торговля происходит в направлении тренда. На рис. 14 фьючерс на сахар растет «лесенкой», образованной флагами.

Рис.14. образование моделей «флаг» и «вымпел» на фьючерсе на сахар

Источник - [32]

В последнее время подвид графического анализа стали называть price action. В отличие от рассмотренного вида графического анализа, этот детальным анализом японских свечей, их особенностей и комбинаций, и традиционно носит название свечной анализ. Будучи разновидностью графического анализа, свечной анализ так же имеет дело с моделями разворота и продолжения тенденции.

Японские свечи лучше всего работают при формировании модели разворота, убежден Стив Нисон, специалист по японским свечам, автор учебника «За гранью японских свечей», который служит основным источником методов торговли по свечному анализу [25]

Фигуры могут состоять из одной или нескольких свечей. Популярная разворотная фигура «молот» -- это одна свеча определенного типа, с длинной тенью и ценой закрытия на максимуме. Это, по определению Нисона, бычий паттерн, тело свечи должно быть зелёным, то есть у молота цена закрытия всегда выше цены открытия. Молот появляется на ярко выраженном нисходящем тренде, после сильного снижения или необоснованных распродаж. Эта фигура формируется, когда силы быков перевешивают силы медведей, и зачастую сигнализирует о полноценном бычьем развороте. Пример формирования фигуры «молот» представлен на рис. 15.

Использование в торговле фигуры типа молот таково: уровень входа в сделку - закрытие свечи, верхняя точка молота. Stop-loss ставится на уровень открытия, на нижнюю точку тела свечи

Как и в случае с классическими, западными фигурами графического анализа, в японском анализе у фигур зачастую есть «близнец». Для молота это фигура «висельник», выглядящая как молот, но формирующаяся на вершине бычьего, а не на дне медвежьего тренда. Она имеет схожие характеристики, но зеркальные - появляется на бычьем тренде и сигнализирует о его развороте.



Рис.15. Появление паттерна «молот»на графике Алросы

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Следующей свечной моделью разворота из одной свечи рассмотрим фигуру с характерным названием «падающая звезда». Это такая свеча, которая не тождественна «молоту» или «висельнику», но выглядит, как перевернутый молот. У неё длинная верхняя тень, маленькое тело, а нижняя тень отсутствует или практически не видна. Это медвежья свеча-фигура, означающая, что медведи «сбили цену» с максимумов. Падающая звезда образуется на развороте растущего тренда. Пример образования падающей звезды на рис.16

«Дожи» -- наиболее популярная фигура японских свечей. Её тело совсем невелико, а её тени весьма длинны. Рис.17показывает три вида дожи, разделяющихся не по типу тени, но по типу тела: темное узкое тело, белое узкое тело и тело без окраса. В последнем случае цена открытия равна цене закрытия, это самый лучший случай, называемый «звезда дожи».

.

Рис.16. Падающая звезда на графике Disney

Источник - [25]

Рис.17. Виды паттерна «дожи»

Источник - [25]

Симметричные тени у дожи означают баланс сил покупателей и продавцов. Разница между длинами теней говорит о неудачной попытке быков или медведей «перетянуть канат», сдвинуть цену в сторону более длинной тени. Считается, что дожи среди свечей с узкими телами не говорит о развороте. Но дожи, появившаяся между свечей с длинными телами, это явный сигнал. По логике, после активных торгов, где преобладала одна сторона, момент равновесия означает, что противник собрал силы и готов нанести ответный удар. Дожи требует подтверждения временем, перед использованием сигнала в торговле.

На графике, представленном на рис.18, дожи стала последней точкой медвежьего тренда, развернув его и дав начало мощному росту.



Рис.18 Дожи на графике IBM

Источник - [25]

Название модели, состоящей из двух свечей, и сигнализирующей о завершении роста, переводится как «завеса темных облаков», рис. 19

Рис.19. Паттерн «завеса темных облаков»

Источник -[25]

Первая белая свеча означает динамичный рост цены по тренду. Свеча-темное облако открывается выше, но затем цена падает и закрывается ниже середины бычьей свечи. Рост первой свечи нивелируется слабостью покупателей во второй свече. Чем глубже перекрывается первая свеча, тем сильнее ожидается сигнал на продажу, то есть вероятность разворота возрастает. Соответственно, если облако не перекрывает бычью свечу на половину, необходимо ждать дополнительного подтверждения.

Близнецом модели «завеса темных облаков» является паттерн «просвет в облаках». Он является разворотной моделью для падающего тренда.

Сильной моделью разворота рынка является «поглощение». Оно бывает бычье или медвежье, и формируется, соответственно, на падающем или растущем тренде. Бычье поглощение - это охват всего тела предыдущей черной свечи белой свечой, происходящий на медвежьем тренде. Медвежье поглощение - это полный охват белой свечи следующей черной свечой, когда тренд бычий. Модель не двузначно показывает на захват рынка той или другой стороной. Пример бычьего поглощения приведен на рис.20.Важно ждать подтверждения модели поглощения, так как они встречаются довольно часто и не всегда дают верный сигнал, в принципе, как и любая модель.

Рис.20. Образование паттерна «поглощение» на графике McDonalds

Источник - [25]

Одной из самых популярных фигур свечного анализа считается «харами», в переводе с японского означающее «беременная». Харами - это модель, противоположная поглощению, где за свечой с длинным телом следует свеча с маленьким. Харамина вершине растущего рынка означает, что силы быков истощены. Если снижающийся рынок ознаменован фигурой «харами», это означает разворот к росту. Существует ряд условий, при выполнении которых значительно повышается качество торгового сигнала от модели харами. Во-первых, если маленькое тело находится посередине большого тела. Во-вторых, если маленькое тело целиком помещается, с тенями, в одно лишь тело большой свечи. В целом, чем меньше тело второй свечи, тем лучше. И третье, если вторая свеча представлена дожи, фигура становится гораздо надежнее и называется «крест харами». На рис.21а изображен обычный харами, бычий слева, медвежий справа. На рис.21б изображен крест харами.

Рис.21аРис.21б

Источник - [25]

На российском рынке акций харами довольна частая модель. Отличный пример образования этого свечного паттерна приведен на рис.22, на котором цена акций Мосбиржи осенью 2019 года развернулась из крутого пике в такой же крутой взлет после образования креста харами.



Рис.22. Образование паттерна «харами» на графике Мосбиржи

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Паттерн продолжения тренда «разрыв Тасуке». Есть две разновидности этой модели, «нижний разрыв» и «верхний разрыв». Когда тренд растущий, на нем может образоваться ценовой разрыв, при этом первая свеча будет белой, а вторая черной. Цена открытия черной свечи будет находиться в пределах тела белой, а цена закрытия черной будет ниже тела белой, то есть вторая свеча будет заходить в ценовой диапазон, но закрываться ниже предыдущих белых свечей. На рис.23 представлен график Лукойла за 2004 год, где отмечен отличный пример верхнего разрыва Тасуке.

Торговля по данной модели происходит следующим образом. Цена закрытия черной свечи является уровнем входа в лонг. Stop-lossвыставляется на уровне закрытия свечи, после которой произошел разрыв. В случае, когда окно закрывается, а давление продавцов продолжается, то сигнал считается ложным. Для нижнего разрыва Тасуке характерна зеркальная ситуация.



Рис.23. Образование паттерна «верхний разрыв Тасуке» на графике Лукойла

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Если говорить об анализе японских свечей в переложении на автоматизированную компьютерную систему, то для большинства классических графических фигур не годятся объективные точные математические определения, потому что разными людьми они определяются по-разному.

Швагер провел исследование [32], будет ли стратегия, основанная на покупке или продаже на основе сигналов от основных фигур свечного анализа прибыльной, и приходит к выводу, что математическая интерпретация фигур свечей неприбыльна. Некоторые результаты разработанной системы представлены в Приложении 4. Из исследования мы понимаем, что необходим особенный опыт как в программировании, так и в понимании фигур, для написания автоматической торговой системы по свечному анализу. В наше время, предположительно, с этим может справиться обученная нейросеть.

Ещё в начале XX века критики технического анализа поднимали основанный на здравом смысле вопрос, не является ли технический анализ самосбывающимся пророчеством. Ведь если цена начинает идти определенным образом, и это замечают адепты графического анализа, то они все начинают действовать согласно учебникам, например продавать при формировании «головы и плеч», и цена действительно уходит вниз.

Их оппоненты приводят довод о том, что, говоря о графическом анализе, фигуры на графиках существовали давно, когда о них не знало еще много людей. У любого метода есть свои пионеры, графический анализ ведь не открылся всем трейдерам сразу, он не очевиден. То есть основатели графического анализа анализировали фигуры на графиках цен, когда об этих фигурах, фактически, никто больше не знал. Таким образом, логично предположить, что, во всяком случае, причиной появления графического анализа не является когнитивная запутанность игроков. Если же в настоящее время больше людей знает о формировании фигур, и добавляется эффект «авто-пророчества», тем лучше для графических аналитиков.

И все же, главным недостатком этого метода является его специфичность и субъективность. Успешность его применения зависит очень сильно от опыта и способностей аналитика, поэтому, графический анализ сложнее математических методов, о которых речь пойдет далее в этой главе. В анализе графиков каждый видит что-то своё, руководствуясь большим набором постоянно изменяющихся факторов.

Несмотря на обширную критику со стороны пассивных инвесторов и аналитиков, пользующихся современными вычислительными методами, графический анализ остается искусством понимания рынка. Если трейдер обладает навыками фундаментального анализа, графический анализ может взаимодополнять фундаментальное прогнозирование, что повышает, как мы рассмотрели ранее, качество торговли.

Долгосрочный прогноз, основанный на фундаментальных событиях, указывает на вероятность движения цены в определенном направлении. То есть, хоть на рынке вероятны события иррациональные, например, рост цены акции после провального отчета компании, полезнее руководствоваться логикой в принятии решений на основе технического анализа. Ни один из авторов учебников по техническому анализу не говорит о принятии какого-либо вида анализа на веру. Фундаментальный прогноз полезен как минимум в качестве фильтра для определения наиболее вероятного направления цены. Графический аналитик, хорошо разбирающийся в фундаментальном анализе и умеющем совмещать эти два вида, имеет преимущество перед адептами чистого технического анализа. Резюмируя обзор методологии графического анализа, подчеркнем, что умелое использование графиков в нахождении закономерностей, может стать основой прибыльной торговой системы. Преимущество такой системы над математической будет в том, что она проверена временем, и обстоятельства для устаревания и бесполезности графических моделей сложатся на фондовом рынке с наименьшей вероятностью. Графический анализ, по утверждению его успешных пользователей, это своего рода искусство.

Выводы, которые мы можем сделать из результатов обзора графического анализа:

· Движение цен подчинено тенденциям

· Тенденции периодически сменяются

· Внутри тенденций цена может повторять предыдущие движения, образуя фигуры

· Существуют фигуры, которые после практики и сосредоточенного наблюдения, трейдер может начать предугадывать

· Существуют закономерности поведения тренда, описываемые геометрическими параметрами и дающие сигнал на вход и выход из рынка

· Существуют закономерности поведения цены на свечном графике, описываемые паттернами и дающие сигнал на вход и выход из рынка

· Существуют объемные детальные учебники и пособия по графическому анализу, но количество исследований по этой теме несравненно меньше

2.3.2 Математический анализ

Математический анализ является попыткой трейдеров описать движение цены с помощью статистики. Этот тип анализа может изучать как движение цены, так и объемов, и, на основе различных формул, усреднений и статистических закономерностей, предсказывать наиболее вероятные зоны движения цены в будущем. Инструменты такого анализа называются «индикаторы», так как их использование заключается в интерпретации сигналов, возникающих при определенных условиях, разнящихся от одного инструмента к другому.

Скользящее среднее, или Moving Average, самый распространенный и простой технический индикатор. Был разработан в 1929 году Ричардом Дончианом. Скользящее среднее помогает в интерпретации движения цен и определения жизненного этапа тенденции. Это трендовый индикатор, призванный отсеивать ценовой шум, то есть случайные колебания цены, и показывать истинное направление тренда. Различают несколько видов скользящих средних, каждый индикатор имеет свою формулу построения, но общий смысл. Наиболее часто используемые это простое скользящее среднее (Simple Moving Average, SMA), экспоненциальное скользящее среднее (Exponential Moving Average,EMA) и взвешенное скользящее среднее (Weighted Moving Average, WMA).

Расчет SMA происходит делением суммы значений за выбранный период на количество периодов. Математически расчет представлен в формуле (1):

, (1)

где n - интервал скольжения;

P t-i- значение цены на момент (t-i).

Индикатор весьма полезен для трендовой торговли, главным недостатком является запаздывание. Целью модификации SMA в EMA является перенос веса последним значениям цен, и меньшего веса более ранним, попытка избавления от запаздывания.

Расчет EMA происходит по формуле (2):

, (2)

где б - весовой коэффициент в интервале от 0 до 1;

Pt - значение цены в период t;

EMAt-1 - значение в предыдущий период времени (t-1)

Коэффициент б в техническом анализе рассчитывается отдельно по формуле (3):

, (3)

где N - количество предыдущих периодов.

Взвешенное скользящее среднее WMA, наиболее распространенное в варианте линейно-взвешенного, также разрабатывалось для более быстрой реакции на изменение цен и адаптации к новым трендам. Расчет этой разновидности индикатора производится по формуле (4).

, (4)

где n - интервал скольжения;

Pt-i - значение цены в текущий период времени (t-i);

i-предыдущий период.

Практическое применение имеет два значения: как дополнительного индикатора и как самостоятельной торговой системы. То есть скользящее среднее помогает выявить:

а) направление тренда, стадию его развития

б) момент входа и выхода в рынок.

Простейшая торговая система, основанная на скользящем среднем, такова:

1. Если цена пробивает n-дневную линию скользящего среднего сверху вниз, продавать.

2. Если цена пробивает n-дневную линию скользящего среднего снизу вверх, покупать.

Тем не менее, это слишком простая торговая система, чтобы приносить прибыль. Существует похожая, но более сложная версия торговой системы. Берутся две скользящие средние линии, одна с большим периодом скольжения, другая с меньшим. Правила для системы с двумя скользящими средними таковы:

1. Если краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную сверху вниз, продавать

2. Если краткосрочная скользящая средняя пересекает долгосрочную снизу вверх, покупать

В практике анализа используется следующая классификация интервалов, скользящих средних:

· 5-30 для краткосрочных трендов;

· 30-100 для среднесрочных трендов;

· от 100 и выше для долгосрочных трендов.

На рис.24 иллюстрация применения инструмента MA. На графике акций Сургутнефтегаза две экспоненциальных скользящих средних, они сигнализируют о начале нового нисходящего тренда и по вышеуказанной системе есть сигнал на продажу.

Рис.24. Система 2-х MA на графике Сургутнефтегаза

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Трейдеры пошли дальше и создали систему из трёх скользящих средних. Это улучшение призвано убрать некоторые ложные сигналы. Способ нанесения таков: на график цены наносится MA-18, MA-9 и MA-4. Параметры скользящих средних не строгие. Система выглядит следующим образом:

1. Если скользящая средняя со среднесрочным периодом (MA-9) пересекает снизу долгосрочную скользящую среднюю (MA-18), открывается длинная позиция.

2. Длинная позиция закрывается, когда краткосрочная скользящая средняя (MA-4) пересекает сверху среднесрочную.

3. Если MA-9 пересекает сверху MA-18, открывается короткая позиция.

4. Короткая позиция закрывается, когда MA-4 пересекает снизу MA-9.

Краткосрочная линия называется в таких системах сигнальной, используется для сигнала на выход. На рис.25 найдены сигналы на вход и выход для игры на понижение на акциях Мечела.

Рис.25. Система 3-х MA на графике Мечела

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

«Конверт» -- это индикатор, состоящий из трех скользящих средних, расположенных на определенном процентном соотношении друг от друга. Строится скользящая средняя, от неё откладывается вниз и вверх огибающие скользящие средние, со своими периодами и процентом отклонения скользящей средней. Огибающие линии показывают канал движения цены, а скользящая средняя - направление движения цены. Лучше всего этот индикатор показывает себя на трендах, а не в боковике.

Система торговли по конверту следующая:

1. Если цена пересекает верхнюю границу канала снизу вверх, открывается длинная позиция

2. Когда цена пересекает скользящую среднюю сверху вниз, длинная позиция закрывается

3. Если цена пересекает нижнюю границу канала сверху вниз, открывается короткая позиция

4. Когда цена пересекает скользящую среднюю снизу вверх, короткая позиция закрывается

На графике этот индикатор выглядит, как показывает рис.26.

Рис.26 Индикатор Конверт на графике Мечела

Источник: сайт Московская биржа URL: https://www.moex.com/ (Дата обращения 18.04.20)

Со временем, в арсенал технических аналитиков, появившихся с приходом вычислительной техники на фондовый рынок. Речь идет о классе индикаторов под названием «осцилляторы». Это латинское слово переводится как «колеблющийся» и в техническом анализе также представляет собой отдельный график с синусоидной функцией, высчитываемой каждым индикатором по-особенному. Все типы осцилляторов можно поделить на 4 группы:

1. Трендовые осцилляторы, определяющие силу, направление и скорость тренда.

2. Осцилляторы волатильности, для измерения изменчивости цены

3. Скоростные осцилляторы, определяющие скорость движения цены.

4. Объемные осцилляторы, измеряющие изменение объема сделок или числа открытых позиций.

Осцилляторы имеют диапазон, зачастую в процентах. Импульс, определяемый осцилляторами -- это сильное нехарактерное движение цены. Осцилляторы также хороши в определении перекупленности или перепроданности рынка, поэтому их хорошо сочетать со сравнительными коэффициентами фундаментального анализа. Функционал многих осцилляторов раскрывается на боковике, а не на трендах, в отличие от скользящих средних и графического анализа.

Второй по популярности среди трейдеров, после скользящих средних, индикатор называется MACD (Moving Average Convergence Divergence), в переводе - «схождение-расхождение скользящих средних». Этот индикатор был разработан известным Нью-Йоркским трейдером Джералдом Аппелем в 1979 году. MACD использует три скользящих средних, в современных системах вид которых может задаваться пользователем. Стандартно, это 9-дневное, 12-дневное и 26-дневное скользящие средние значения цены. При этом MACD - это трендовый осциллятор, показывающий импульс движения. С его помощью определяют, заканчивается тренд, длится, начинается, а также силу тренда. Индикатор MACD используется для упрощения сигналов, подаваемых скользящими средними, снижения запаздывания и в целом как более продвинутая версия трендового индикатора. Для расчета осциллятора используются три экспоненциальные скользящие средние с разными периодами. Из быстрой EMA-12 вычитается медленная EMA-26. По полученным значениям строится первая линия MACD. Полученная линия снова сглаживается третьей EMA-9, в результате давая сигнальную линию MACD. Формула (5) для расчета осциллятора MACD:

(5)

i - цена

Импульс цен у MACD показывает гистограмма. Гистограмму MACD можно использовать для оценки перекупленности или перепроданности акции. Если она ослабевает, это сигнал об изменении тренда.

На трендовом рынке, как показывает рис.27, лучше использовать гистограмму с линией MACD. Пересечение нулевой линии будет являться сигналом. Однако, для двух или трех линейного MACD больше подходит боковик.

Рис.27.Индикатор MACD на графике Лукойла

Источник: составлено автором, MetaTrader5

Не менее популярным осциллятором является Relative Strength Index (RSI). Разработан в то же время, что и MACD, в 1978 году Уэллсом Уайлдером. Индекс относительной силы используется, чтобы определить перекупленность или перепроданность рынка. Относительная сила - это отношение среднего прироста цены к среднему падению, вычисляемое по формуле (6):

, (6)

где EMAn(Up) - экспоненциальное скользящее среднее прироста цены;

EMAn(Down) -- экспоненциальное скользящее среднее прироста цены;

n - количество свечей

Для расчета относительной силы выбираются все свечи на анализируемом интервале, закрывшиеся выше предшествующей свечи, затем значение прироста цены высчитывается с помощью формулы EMA.

Полученная величина транспонируется в диапазон от 0 до 100 %. Динамику индекса мы и видим на графике индикатора. Линия индикатора, на основе формулы (6), рассчитывается по формуле (7):

, (7)

где RS - относительная сила

У индикатора есть два уровня - на 30% и на 70%. Если значение RSI ниже уровня 30% - акция перепродана. Если индекс выше 70% - акция перекуплена. Использование осциллятора RSIпростое:

1. Если линия индекса пересекает нижний уровень снизу вверх, покупать

2. Если линия индекса пересекает верхний уровень сверху вниз, продавать

На рис.28 на графике Лукойла RSI дал своевременный сигнал на разворот тенденции, так как на первой свече нового нисходящего тренда индекс пересёк линию 70%. Осциллятор хорошо сочетается со свечным анализом, как в целом любой осциллятор.

Один из самых применяемых индикаторов, осциллятор под названием Stochastic, или стохастический осциллятор. Был разработан инвестиционным управляющим Джорджем Лейном и описан в его книге «Самостоятельная торговля со Стохастиками» . Индикатор определяет импульс цены, то есть ловит сильные направленные движения. Это простая и эффективная система. Расчет и смысл осциллятора в нахождении разницы между ценой закрытия текущей свечи и диапазоном максимум-минимум. Сигналы и понимание индикатора такое же, как у всех осцилляторов, рассмотренных ранее.

Рис.28. Индикатор RSIна графике Лукойла

Источник: MetaTrader5, терминал автора.

Формула (8) расчета Stochastic:

(8)

где Highn-- максимум за n периодов;

Lown -- минимум за n периодов;

С -- цена закрытия текущего периода

Этот типичный представитель осцилляторов лучше всего работает на боковом рынке. Значения индикатора выше 80% и ниже 20% являются зонами перегрева и перепроданности соответственно. Сигнал осциллятора:

1. Если линия индекса пересекает нижний уровень снизу вверх, покупать

2. Если линия индекса пересекает верхний уровень сверху вниз, продавать

В случае со стохастиком есть много ситуаций, способных принести прибыль. Например, ситуации дивергенции. Такой сигнал говорит о том, что импульс затухает и скоро цену ожидает разворот. Пример медвежьей дивергенции на российском рынке акций приведен на рис.29.

Рис.29 Стохастический осциллятор

Источник: сайт БКС Брокер URL: https://broker.ru/ (Дата обращения 18.04.20)

Стохастик дал опережающий сигнал, именно по причине частоты сигналов на опережение его используют многие профессионалы и в целом он считается одним из наиболее эффективных осцилляторов.

Математический анализ базируется на использовании и разработке новых индикаторов. Именно за счет развития и эволюции этого направления анализа технический анализ привлекает все больше математиков и программистов. Индикаторы являются, несомненно, удобным и прогрессивным инструментом, позволяющим посмотреть на рынок с разных углов. Особенно ценными они становятся в настоящее время, когда появляются все более широкие возможности обучения искусственного интеллекта. С помощью математических методов стало возможным написание полностью автоматических торговых систем. В главе 3 мы попробуем самостоятельно написать подобную автоматическую торговую систему, основанную на математических индикаторах.

Говоря о «ручном» использовании индикаторов, они полезны трейдеру при нахождении точек входа и выхода из позиции, они могут спасти от убытков или показать идеальное время для воздержания от торговли. Хороши индикаторы и в определении тренда, его разворотах и усилениях. Индикаторы развиваются, усложняются и модернизируются, и с развитием математики становятся все более эффективными. В этом их главное достоинство перед графическим анализом. В следующей главе мы рассмотрим новые инструменты технического анализа, и они будут математическими, поскольку именно это направление технического анализа не стоит на месте и эволюционирует, и нам, как исследователям, любопытно узнать, можно ли уже эффективно использовать более современные инструменты математического анализа акций в торговле, или пока они не могут превзойти предшественников.

2.4 Новые индикаторы технического анализа

Итак, как уже было сказано в предыдущей главе, технический анализ развивается главным образом в направлении алгоритмического трейдинга. Хотя в начале XX века появилась качественно новая волновая теория Эллиота, дававшая свежий взгляд на рынок, она не имела большого успеха у трейдеров. Технический анализ акций сугубо практичная вещь, существующая для извлечения прибыли из рынка. Поэтому, именно эмпирические, экспериментальные методы работают в развитии технического анализа лучше всего. Вероятно, трейдеры до сих пор не доросли до глубинного понимания цикличности рынка уровня господина Эллиота, однако, мы можем судить об эффективности метода технического анализа по его популярности. Если за 100 лет волновая теория не получила широкого распространения, значит, она не приносит сверхдоходы аналитикам, использующим её в торговле. Так же стоит отметить новый виток развития теоретического понимания движения цен, заданный успешным трейдером Биллом Уильямсом. Он, будучи выходцем из волновых теоретиков, обратил взгляд на сформировавшуюся в 1970-х теорию Хаоса, новый раздел математики, увидевший закономерность в сложных нелинейных системах. В частности, математик Мандельброт вывел закономерность в системах, которых линейные математические функции были не в силах описать, как, например, движение крови через сердце, формирование облаков, береговых линий водоемов или турбулентность. Если раньше считалось, что это совершенно случайные системы, то новые исследования в математике перевернули это представление, доказав, что эти системы являются не случайными, но высокоупорядоченными, то есть, просчитать их гораздо сложнее из-за высокого порядка иерархии этих систем. Как заметил Уильямс, все подобные хаотические системы были природными. Мозг человека, его эмоции и даже механизмы принятия решений, тоже природные вещи (в 1973 году нейробиолог Бенджамин Либет экспериментально доказал, что мозг принимает решение за полсекунды, до осознания человеком принятия решения). Сложив теорию Хаоса, волновой анализ и психологию, бывший психиатр Уильямс создал свою систему понимания рынка - фрактальную, или хаотическую. Фракталы являются природными графиками функций, описывающих много сложных систем. Уильямс не забыл и о числах Фибоначчи, концепции так же сочетающейся с вышеперечисленными вещами.

В нашей работе мы должны были отдать должное этому витку развития анализа, однако, тема эта настолько обширна, что по утверждению самих создателей, выходит далеко за рамки технического анализа, к тому же, понадобилось бы несколько исследований, посвященных именно ей. В нашем исследовании мы сконцентрируемся на эмпирическом исследовании математических, то есть линейных, инструментов описания и прогнозирования движения цены.

Необходимо определить, что в нашей работе мы понимаем под определением «новый инструмент» технического анализа. Как мы выяснили, хронологически, все осцилляторы являются новыми инструментами относительно классического и свечного анализа. Несмотря на то, что изобретается все больше математических индикаторов, их концепция остается неизменной - это расчет изменений либо цены, объема и др. В случае с рынком акций это зачастую работа с ценой и объемом, по-раздельности или в совокупности. Новизна инструмента, в нашем контексте, означает не обязательно хронологическую новизну. Мы понимаем новизну индикатора как оригинальное использование разработанных ранее концепций, новое применение известных вещей, дающее своё видение на рынок и свои сигналы. Разница между классическими индикаторами, как MACD или RSI и новыми, о которых далее пойдет речь, заключается в способах использования одних и тех же математических концепций.

Индикатор Ишимоку (далее в тексте Ichimoku) , разработанный японским трейдером Гоичи Хосода еще в 1930-х годах и совершенствовавшийся вплоть до 1970-х, основан на построении системы экстраполированных на будущий временной отрезок скользящих средних от скользящих средних за прошлый временной отрезок. Построение скользящих средних от скользящих средних не ново, но использование экстраполяции в связке с некоторыми другими функциями дает представление о точках входа в рынок и определения разворота тренда. Облако Ichimoku базируется на сложной системе скользящих средних и японского свечного анализа, разработчик использовал его на дневном графике, однако современные трейдеры применяют и к более краткосрочным. Мы используем этот индикатор, как его советовал использовать господин Хосода - по дневному графику с применением свечного анализа. Сам индикатор строится на пяти скользящих средних: