Уязвимые для последствий терроризма стороны финансового сектора: в части финансовой инфраструктуры

Размещено на http://www.allbest.ru/

Уязвимые для последствий терроризма стороны финансового сектора: в части финансовой инфраструктуры

1. РЕЕСТРОДЕРЖАТЕЛЬ

Под реестродержателями понимаются участники, занимающиеся деятельностью по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Данной деятельностью признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра. Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг. По предъявительским ценным бумагам система ведения реестра не ведется. Вести реестр может непосредственно эмитент или специализированная организация, имеющая лицензию на этот вид деятельности. Юридическое лицо, осуществляющее ведение реестра, именуется специализированным регистратором. Эмитент имеет право вести реестр в том случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500. При большем количестве участников реестр обязан вести специализированный регистратор по договору с эмитентом.

Система ведения реестра представляет собой совокупность внутренних учетных документов: лицевые счета владельцев ценных бумаг, лицевые счета зарегистрированных залогодержателей, учет ценных бумаг, принятых на баланс акционерного общества в связи с проведением операций по выкупу, приобретению и погашению ценных бумаг, журнал учета выданных и погашенных сертификатов ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, учет документов, являющихся основанием для внесения изменений в реестр, учет запросов зарегистрированных лиц и ответов на них, включая отказы от регистрации в реестре, учет начисленных доходов по ценным бумагам.

Одной из важнейших частей системы ведения реестра является сам реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг. Это позволяет регистратору знать всех владельцев именных ценных бумаг на конкретную дату. На каждого владельца ценных бумаг в реестре открыт лицевой счет, на котором отражаются все сведения о владельце: имя (наименование для юридического лица), домашний (почтовый, юридический) адрес, паспортные данные для физического лица, банковские реквизиты для юридического лица, количество и тип ценных бумаг; номер телефона и другие данные, позволяющие реестродержателю однозначно идентифицировать владельца ценных бумаг и информировать зарегистрированных в реестре лиц об общем собрании акционеров, начисленных дивидендах и т. д.

Внесение изменений в лицевые счета производится в случае покупки или продажи владельцем ценных бумаг. Проданные ценные бумаги списываются с лицевого счета владельца, а купленные зачисляются на счет. Основанием для внесения изменений в реестр являются передаточные распоряжения владельцев лицевых счетов, в которых они указывают количество и вид ценных бумаг, подлежащих списанию с их лицевых счетов и зачислению на счета новых владельцев. Если ценные бумаги эмитированы в документарной форме, то на руках у владельцев находятся сертификаты ценных бумаг. Поэтому при продаже ценных бумаг у продавца должен быть изъят имеющийся у него сертификат, а покупателю выписан новый сертификат. Изменения в лицевые счета вносятся также при глобальных операциях, осуществляемых эмитентом по дроблению и консолидации акций, а также в случае конвертации ценных бумаг.

Документом, подтверждающим запись в реестре, является выписка, которая выдается владельцу лицевого счета. Выписка не считается ценной бумагой, а. лишь подтверждает наличие на лицевом счете владельца количества и типа ценных бумаг на определенную дату. По требованию владельца ценных бумаг реестродержатель обязан в течение пяти дней предоставить ему выписку о состоянии его лицевого счета. В выписке указываются: наименование и реквизиты эмитента, имя (наименование) владельца лицевого счета, количество и тип ценных бумаг, дата выдачи выписки, факты обременения ценных бумаг обязательствами (нахождение ценных бумаг в залоге, неполная оплата акций и т. д.). В выписке указывается информация только о состоянии собственного лицевого счета владельца ценных бумаг. В ней не может содержаться информация, не относящаяся к данному лицу. В то же время российское законодательство допускает, что лица, владеющие более 1% голосующих акций эмитента, вправе знакомиться с реестром и получать информацию об имени (наименовании) других зарегистрированных лиц, количестве и типе принадлежащих им ценных бумаг.

Деятельность специализированных регистраторов контролируется Федеральной комиссией по ценным бумагам. В отличие от других участников фондового рынка, деятельность по ведению реестра является исключительной и не подлежит совмещению с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Специализированным регистратором не могут быть номинальные держатели и владельцы ценных бумаг, по которым ведется реестр. Специализированному регистратору запрещено осуществлять операции с ценными бумагами эмитента, реестр которого он ведет.

2. ДЕПОЗИТАРИЙ

Депозитариями называются участники рынка ценных бумаг, занимающиеся депозитарной деятельностью. Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг и (или) учетом и переходом прав на ценные бумаги. Депозитарной деятельностью могут заниматься только юридические лица на основании лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по ценным бумагам. Клиент, пользующийся услугами депозитария, называется депонентом. Ему открывается счет депо, на котором учитываются ценные бумаги депонента и производятся записи о всех операциях, совершенных депонентом с ценными бумагами. То, что ценные бумаги (права на ценные бумаги) переданы на хранение депозитарию, подтверждается выпиской со счета-депо. Сама по себе выписка не является ценной бумагой и не может служить предметом купли-продажи.

Взаимоотношения между депозитарием и депонентом регулируются договором, в котором должны быть отражены: предмет договора, срок действия договора, порядок передачи депонентом ценных бумаг на хранение, а если бумаги выпушены в бездокументарной форме, то порядок передачи депонентом информации о правах на ценные бумаги, порядок учета прав на ценные бумаги и процедура перерегистрации перехода прав на ценные бумаги от одного лица к другому, размер и порядок оплаты услуг депозитария, порядок представления отчетности депозитарием перед депонентом.

Передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает перехода к депозитарию прав собственности на эти ценные бумаги. Главная задача депозитария - обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. В связи с тем что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам.

В процессе своей деятельности депозитарий выполняет следующие функции: хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме, регистрация обременения ценных бумаг депонента какими-либо обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.), ведение счетов-депо с отражением в них количества и вида ценных бумаг всех операций, проведенных депонентом, передача депоненту информации, полученной депозитарием от эмитента и реестродержателя, проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность, инкассация и перевозка ценных бумаг.

Депозитарий может выполнять функции номинального держателя, т. е. держать бумаги от своего имени, не являясь владельцем ценных бумаг. В качестве номинального держателя депозитарий может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующих полномочий от их реального владельца.

3. КЛИРИНГОВАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

Клиринговая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринговую деятельность. Клирингом (клиринговой деятельностью) признается деятельность по определению взаимных обязательств и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчёту по ним. Она включает в себя сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами, подготовку бухгалтерских документов по ним. Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчётами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы.

Процесс клиринга проходит несколько последовательных этапов. Совершение биржевой сделки, которую осуществляют брокеры на основании приказов своих клиентов. Заключение сделки не является клирингом, а служит основой для проведения клиринговых процедур. Сверка условий сделки, в процессе которой сопоставляются параметры совершенной операции по объему, ценам и другим существенным условиям. Сверка заключается в сопоставлении документов, представленных сторонами, заключившими сделку по купле-продаже ценных бумаг. Если в ходе проверки выявились расхождения, что возможно, когда сделка совершена устно или по телефону, то производятся уточнения и корректировка параметров сделки. После того как установлено, что все условия сделки между сторонами совпадают, производится регистрация сделки. Направление участникам сделки подтверждения о совершенной сделке. Вычисление взаимных требований, которое заключается в определении количества и видов купленных (проданных) ценных бумаг, суммы платежа за ценные бумаги, а также комиссионных вознаграждений бирже, расчетной палате, брокерам и др. Проведение многостороннего зачета. В течение торговой сессии заключаются сотни и тысячи операций по купле-продаже ценных бумаг. Инвестор, купив акции, может тут же перепродать их, не дожидаясь перерегистрации ценных бумаг на свое имя. Информация по сделкам накапливается и поступает в клиринговую палату, которая производит вычисления и определяет объем требований и обязательств по каждому участнику. Поставка ценных бумаг продавцам и перечисление денежных средств покупателям для исполнения сделки. Перечисление денежных средств продавцу за поставленные ценные бумаги. Подготовка передаточного распоряжения депозитарию или реестродержателю о списании ценных бумаг со счета продавца и зачисление их на счет покупателя. Получение покупателем выписки из реестра или со счета-депо о принадлежащих ему ценных бумагах

4. ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли. Организатор торговли осуществляет вспомогательную функцию для конечного заключения договора. Фондовой биржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации.

Фондовая биржа представляет собой организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций.

Аукцион - способ назначения цены: ее выкрикивают. В век электроники такая система может показаться лишь данью традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче выкрикнул цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на аукционе, имеют немалое значение но, в отличие от аукциона, цены на товары на биржах не только растут по отношению к стартовым, но и падают.

Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. Данный переворот заключался в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. По мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет. Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам. Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.

Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.

5. ММВБ, РТС, МФБ

Московская межбанковская валютная биржа. С появлением закона "О валютном регулировании" весной 1991 г. в рамках Государственного банка СССР начал функционировать Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа). С 9 апреля 1991 г. стали проводиться еженедельные торги доллара за российские рубли. 9 января 1992 г. Центральный банк, правительство Москвы, Ассоциация российских банков и около 30 ведущих коммерческих банков учредили акционерное общество закрытого типа "Московская межбанковская валютная биржа" (ММВБ), которая стала правопреемником этого Центра. В июне 1992 г. Центральный банк провел тендер среди ведущих московских бирж на право организации технологической поддержки, торговой, расчетной, депозитарной, нового сегмента финансового рынка - государственных ценных бумаг. Свои концепции решения этой проблемы помимо ММВБ представили Московская международная фондовая биржа (ММФБ), Российская международная валютно-фондовая биржа (РМВФБ), а также Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). Предпочтение было отдано ММВБ, в частности, благодаря предложенному варианту безбумажной технологии торгов и расчетов.

В настоящее время Группа ММВБ - интегрированная биржевая структура, предоставляющая услуги по организации электронной торговли, клирингу, осуществлению расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО «Национальная товарная биржа», ЗАО «Расчетная палата ММВБ», НП «Национальный депозитарный центр», ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр», региональные биржевые и расчетные центры, а также другие организации. Они обслуживают более чем 1700 участников биржевого рынка - ведущие российские банки и брокерские компании в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. Главной задачей биржи является развитие рыночных механизмов определения курса национальной валюты и эффективного инвестиционного оборота капитала в экономике России на основе передовых биржевых и информационных технологий.

В рамках Группы ММВБ функционируют несколько ключевых сегментов финансового рынка: валютный - с 1992 г., рынок государственных облигаций - с 1993 г., рынок производных финансовых инструментов - с 1996 г., рынок акций - с 1997 г., рынок корпоративных и региональных облигаций - с 1999 г., денежный рынок - с 2004 года. ММВБ занимает достойное место среди ведущих бирж мира. По совокупному объему торгов (в 2007 г. - 107 трлн руб. или 4,2 трлн долл., среднедневной объем сделок - 431 млрд руб. или 17 млрд долл.) она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в 20-ку ведущих фондовых бирж мира (17-е место).

Торги иностранной валютой на ММВБ проходят в системе электронных торгов (СЭЛТ), которые объединяют в рамках единой торговой сессии (ЕТС) региональные валютные биржи. С 1992 года Центральный банк РФ устанавливает официальный курс российского рубля с учетом результатов валютных торгов на ММВБ. На бирже проходят ежедневные торги по доллару США, евро, украинской гривне, казахскому тенге, белорусскому рублю, а также проводятся сделки с валютными свопами. Суммарный объем биржевых сделок с иностранной валютой в 2007г. составил 38 трлн руб. или 1,5 трлн долл. США (около 36% в совокупном биржевом обороте Группы ММВБ). В настоящее время на валютном рынке ММВБ создана система управления рисками, позволяющая гарантировать своевременное исполнение обязательств всеми участниками торгов. Одним из элементов этой системы является принцип “платеж против платежа”, в соответствии с которым ММВБ осуществляет расчеты с участником торгов только после исполнения им своих обязательств. В 2007 г. был реализован проект по передаче клиринговых и расчетных функций на биржевом валютном рынке в специально созданную дочернюю структуру - ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) и переход на проведение Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж (ЕТС) с использованием централизованного клиринга, где функции контрагента по всем сделкам, заключаемым на торгах, а также осуществление централизованного клиринга взял на себя НКЦ. В свою очередь ЗАО ММВБ в новой схеме сохранила функции организатора торгов на ЕТС, а также выполняет роль технического центра. Членами секции валютного рынка ММВБ являются около 600 кредитных организаций.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» - ведущая российская фондовая площадка, на долю которой приходится более 98% совокупного оборота акций всех российских фондовых площадок и более 70% глобального биржевого оборота российских ценных бумаг (включая GDR и ADR). На бирже ежедневно идут торги по ценным бумагам 760 российских эмитентов, в том числе по акциям 210 российских эмитентов, включая ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк России», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Банк ВТБ», ОАО «Татнефть» и др. - с общей капитализацией порядка 30 трлн руб. (около 1,2 трлн долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят 640 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 450 тысяч инвесторов - юридических и физических лиц. В 2007 году объем сделок на ФБ ММВБ с негосударственными ценными бумагами (доля в общем обороте Группы - 41%), включая операции с акциями, облигациями и сделки репо, достиг 44 трлн руб. (1,7 трлн долл.), в т.ч. сделки с акциями - 31 трлн руб (1,2 трлн. долл.). Торги проводятся на базе современной электронной торговой системы, к которой подключены региональные торговые площадки и удаленные терминалы.

Фондовая биржа ММВБ является важным элементом осуществления первичного размещения ценных бумаг (IPO) для российских эмитентов. В 2007 году услугами биржи воспользовались 19 компаний, осуществивших размещение акций (IPO/SPO), в том числе Сбербанк России, Банк ВТБ и другие, которые в общей сложности привлекли инвестиций на сумму 662 млрд руб. (26 млрд долл.) - по этому показателю ФБ ММВБ входит в пятерку крупнейших бирж мира.

Ведущим индикатором фондового рынка России является Индекс ММВБ, который вырос в 2007 г. на 11,5%. В 2008 году в семействе индексов ММВБ произошли существенные качественные изменения: введена модель композитного индекса ММВБ, его база расчета была расширена до 30 акций, представляющих основные секторы российской экономики, начата публикация отраслевых и капитализационных индексов. На сегодняшний день Индекс ММВБ используется управляющими компаниями в качестве базового актива для 33 российских индексных ПИФов, общая стоимость активов которых составляет более 6,5 млрд рублей. Устойчивый рост рынка стимулирует быстрое расширение базы частных инвесторов на российском фондовом рынке, число которых на ФБ ММВБ за последний год удвоилось и достигло 420 тысяч человек. На бирже проходят торги паями более 200 паевых инвестиционных фондов, стимулируя развитие институтов коллективного инвестирования. Дополнительным импульсом к росту ликвидности биржевой торговли паями стало введение на Фондовой бирже ММВБ института специалистов - участников торгов, обеспечивающих поддержание котировок на покупку и продажу этих ценных бумаг.

В целом на ФБ ММВБ проходят торги по облигациям свыше 510 российских эмитентов, включая корпоративные (450 компаний), субфедеральные (35) и муниципальные (25). В 2007 году на ФБ ММВБ размещены корпоративные облигации 188 компаний на общую сумму 458 млрд руб. (19 млрд долл.), объем вторичных торгов составил 12,5 трлн руб (500 млрд долл.). Динамика котировок облигаций отражается Индексом корпоративных облигаций ММВБ (RCBI), рассчитываемым с 2003 года.

ММВБ является общенациональной системой торговли государственными ценными бумагами (ГЦБ), объединяющей восемь основных региональных финансовых центров России. На ММВБ участники рынка получают доступ к широкому спектру инструментов рынка ГЦБ, среди которых, наряду с ГКО и ОФЗ, присутствуют иные государственные облигации и облигации Банка России (ОБР). Помимо этого участникам рынка предоставляется возможность использовать полный комплекс операций с облигациями: от первичного размещения и вторичных торгов до заключения и исполнения сделок РЕПО (как прямого и обратного Репо с Банком России, так и междилерского РЕПО).

В настоящее время на рынке ГЦБ осуществляют операции более 280 уполномоченных дилеров. Общий объем сделок на рынке ГЦБ и денежном рынке в 2007 г. составил 23 трлн руб. (0,9 трлн долл.), включая аукционы и вторичные торги с с ГКО-ОФЗ, операции РЕПО и депозитные/кредитные операции Банка России. Доля этого сегмента в общем биржевом обороте Группы ММВБ выросла до 22%. Рынок ГЦБ на ММВБ предоставляет широкие возможности Банку России при проведении денежно-кредитной политики, а для участников рынка создает эффективный инструментарий инвестирования временно свободных средств и управления ликвидностью. ММВБ публикует индексные показатели и индикаторы доходности рынка ГЦБ, а также кривую бескупонной доходности по гособлигациям.

Банк России использует торговую систему ММВБ для проведения депозитных и кредитных операций с кредитными организациями, расположенными в разных регионах РФ. По итогам 2007 года объем таких депозитных операций составил около 720 млрд руб. (29 млрд. долл.), а количество участников данного рынка превысило 140 банков. В 2006 году перечень депозитных операций Банка России на ММВБ был расширен за счет депозитных сделок “до востребования”. Кроме того, организовано обслуживание на бирже принципиально нового сегмента - кредитных операций Банка России (ломбардное кредитование). На ММВБ организовано также обслуживание нового сегмента рынка ГЦБ - государственных сберегательных облигаций (ГСО), предназначенных для институциональных инвесторов. торговый сделка реестродержатель клиринговый

ММВБ является одним из ведущих организаторов торгов на российском срочном рынке и занимает доминирующие позиции на рынке валютных фьючерсов c долей в этом сегменте около 95%. На бирже организованы торги фьючерсами на доллар США и евро, а также на курс евро к доллару США. По итогам 2007 г. объем сделок в Секции срочного рынка ММВБ составил около 2,2 трлн руб. (87 млрд долл.), объем открытых позиций достигает 5 млрд. долларов. На ММВБ обращаются также фьючерсы на процентные ставки межбанковского денежного рынка (MosIBOR и MosPrimeRate), которые рассчитываются Национальной валютной ассоциацией и признаны Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA) в качестве справочной рублевой ставки..

Наряду с организацией торгов Группа ММВБ предоставляет профессиональным участникам полный комплекс расчетных и клиринговых услуг. Обеспечение максимально возможных гарантий исполнения сделок - главный принцип работы биржи. Расчеты и клиринг по биржевым сделкам осуществляются на условиях «поставка против платежа» в специализированных организациях - Небанковской кредитной организации ЗАО «Расчетная палата ММВБ» (расчетная организация по денежным средствам) и Некоммерческом партнерстве «Национальный депозитарный центр» (расчетный депозитарий). Функции клирингового центра на валютном рынке ММВБ с декабря 2007 года выполняет ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр». На фондовом и срочном рынках ММВБ в настоящее время клиринг осуществляет ЗАО ММВБ.

Входящее в Группу ММВБ Некоммерческое партнерство «Национальный депозитарный центр» (НДЦ) является крупнейшим российским депозитарием по стоимости хранимых активов, а также с учетом оборота - ведущим расчетным депозитарием по акциям. В 2007 г. оборот НДЦ составил 60,5 трлн рублей, из них 26,4 трлн руб. - операции с акциями. Стоимость ценных бумаг, учитываемых на счетах депо депонентов в НДЦ, достигла 4,3 трлн руб. (177 млрд долл.), включая акции - 1,6 трлн руб. (37,2% от консолидированного портфеля активов). Это стало следствием успешной реализации стратегии диверсификации услуг НДЦ, роста ликвидности в Группе ММВБ и снижения издержек на хранение бумаг. Количество инвентарных операций НДЦ достигает 2,5 млн шт. - в среднем 210 тыс. за месяц. НДЦ планомерно повышает свою надежность и совершенствует систему управления рисками с тем, чтобы соответствовать международным требованиям к центральному звену учетной системы на отечественном рынке ценных бумаг. Собственный капитал НДЦ достиг 1,34 млрд. рублей (по РСБУ), лимит ответственности по каждому страховому случаю - 50 млн долларов, подтвержден рейтинг А+ международного агентства Thomas Murray. Являясь Национальным нумерующим агентством по России, НДЦ осуществляет присвоение ценным бумагам международных кодов ISIN и CFI, оказывает содействие в квалификации финансовых инструментов иностранных эмитентов в качестве ценных бумаг, а также исполняет функции Замещающего нумерующего агентства по странам СНГ.

Расчетное обслуживание биржевых рынков обеспечивает Расчетная палата ММВБ (РП ММВБ), которая по величине активов входит в число 30-ти крупнейших российских кредитных организаций. Капитал РП ММВБ составляет 1,1 млрд руб. В 2007 году среднедневной объем платежей участников торгов, проводимых через корреспондентский счет РП ММВБ в Банке России, составил 219 млрд. рублей. Оборот средств по торговым счетам при расчетах по сделкам клиентов на ММВБ достиг 435 млрд. рублей в день. В РП ММВБ открыты счета 400 российским банкам и около 300 финансовым компаниям. В целях приближения расчетного обслуживания к участникам финансового рынка и повышения эффективности расчетов созданы и начали операционную деятельность филиалы РП ММВБ в Ростове-на-Дону и Владивостоке, проводятся мероприятия по их открытию в Новосибирске, Екатеринбурге и Нижнем Новгороде.

Для реализации модели с центральным контрагентом по всем заключаемым сделкам на биржевых рынках Группы ММВБ создан ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ), который получил лицензию Банка России на осуществление банковских операций и стал первой в России организацией, специализирующейся на клиринговой деятельности на биржевых и внебиржевых рынках, включая определение и расчет обязательств участников клиринга, организацию их исполнения на основе принципа «поставка против платежа» и контроль за размерами рисков, принимаемых на себя участниками. Учредителями НКЦ являются ЗАО ММВБ и НП НДЦ, уставный капитал составляет 0,7 млрд рублей. В 2007 г. НКЦ приступил к клиринговому обслуживанию на биржевом валютном рынке ММВБ. В дальнейшем НКЦ планирует взять на себя выполнение функций центрального контрагента на рынке РЕПО государственных ценных бумаг, а затем на фондовом и срочном рынках.

В истории становления крупнейшей российской торговой площадки были кризисные моменты. Сильный удар по ее авторитету нанес "черный вторник" - 11 октября 1994 г. В этот день биржевой курс доллара вырос на 845 пунктов, достигнув 3926 руб/долл., или в относительном выражении повышение курса составило 27,4%. Тогда многие банки в срочном порядке закрыли свои позиции на рынке, а некоторые даже подумывали о выходе из биржи. Уже 13 октября по рекомендации Центрального банка на ММВБ был установлен временный порядок расчетов по операциям купли-продажи долларов США, который предусматривал предварительное депонирование рублевых средств для приобретения валюты.

С 1 января 1995 г. на бирже был установлен максимальный предел колебаний курса доллара в течение одной торговой сессии - 10% стартового курса. Для большей надежности в 1995 г. была введена многоуровневая система покрытия операционных и кредитных рисков, успешно испытанная на прочность в августе 1995 г. Во время самого тяжелого банковского кризиса в новейшей финансовой истории страны не было сорвано ни одной сделки на поставку валюты на рынке "спот". Последующая стабилизация курса рубля и введение валютного коридора отбили у биржевых спекулянтов интерес к масштабной игре на этом рынке.

Российская торговая система. Датой рождения Российской торговой системы (РТС) считается июль 1995 г., когда к ней были подключены первые региональные компании. Создание внебиржевой торговой системы ценными бумагами началось несколько ранее - в 1994 г., когда американская сторона выделила деньги на развитие инфраструктуры российского рынка. В это время господствовала позиция развития местных фондовых рынков, а регионалы противились любым проникновениям крупных московских российских операторов на данные рынки. Тогда проблема выглядела следующим образом: чтобы организовать компании брокеров хотя бы на местном уровне требовалось их объединить для противостояния московским компаниям. Первыми все же объединились москвичи: была сформирована профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР). Следом были созданы региональные объединения брокеров и дилеров Урала (УАБД), Сибири (АФДС) и Петербурга (ETC). И уже региональные ассоциации брокеров и дилеров кооперировались в национальную ассоциацию профессиональных участников фондового рынка (НАУФОР), которая стала полноправным собственником российской внебиржевой торговой системы.

Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП РТС, ОАО "Фондовая биржа РТС", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" и НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург". Помимо этого в Группу РТС входит ЗАО "СКРИН", обладающее системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России.

Классический рынок РТС - старейший организованный рынок ценных бумаг России - начал работу 5 июля 1995 году. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС, могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться о заключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли на классическом рынке - отсутствие 100% предварительного депонирования, выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесь не требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежных средств, что обеспечивает высокую эффективность операций. Сделки на Классическом рынке заключаются с использованием торговых терминалов RTS Plaza . Участником торгов Классического рынка РТС может стать профессиональный участник рынка ценных бумаг. Цены, формирующиеся на Классическом рынке РТС, являются ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС. На Классическом рынке РТС представлен широкий спектр ценных бумаг - около 300 акций, облигаций и инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в Котировальные списки А1, А2 и Б, - это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям ОАО "РТС" по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.

Торги на Биржевом рынке РТС начались в ноябре 2004. Новая площадка была создана для организации торгов широким спектром ценных бумаг российских эмитентов: акциями (высоколиквидными "голубыми фишками" и акциями "второго эшелона"), облигациями, инвестиционными паями. Одним из приоритетных направлений развития Биржевого рынка является рынок акций "второго эшелона": повышение ликвидности данного сегмента рынка, вывод на рынок новых финансовых инструментов, расширение спектра ликвидных ценных бумаг. На рынке действует институт Маркет-мейкеров, как одни из наиболее эффективных механизмов развития рынка акций "второго эшелона". В настоящее время от 30 до 50 процентов общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций "второго эшелона". Биржевой рынок РТС ориентирован на все категории инвесторов: как на институциональных, так и на частных.

RTS START - Сегмент биржевого рынка ценных бумаг ОАО "РТС", созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации. Цели RTS START: увеличить количество обращаемых на российском рынке ценных бумаг, предоставить возможность небольшим, динамично развивающимся компаниям создать и повысить капитализацию, обеспечить возможность привлечения капитала в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка. Назначение RTS START: Размещение и обращение ценных бумаг эмитентов небольшой и средней капитализации. Участниками RTS START выступают: Эмитенты небольшой и средней капитализации, ценные бумаги которых размещаются и/или обращаются на Бирже, Профессиональные участники рынка ценных бумаг и их клиенты, осуществляющие торговлю на Бирже.

RTS Money - часть межбанковского валютного рынка, сочетающая в себе ликвидность, поддерживаемую маркет-мейкерами, гарантии расчетов, обеспечиваемые НКО "Расчетная палата РТС", и передовые торговые электронные технологии. Торги на валютном рынке RTS Money начались в апреле 2003 года. Участники торгов могут заключать конверсионные сделки с различными иностранными валютами, проводить расчеты через Расчетную палату РТС по сделкам, заключенным на прямом межбанковском рынке или через брокерские компании, а также заключать сделки посредством системы двусторонних переговоров. Участник RTS Money имеет возможность совершать операции независимо от лимитного пространства на межбанковском рынке и месторасположения контрагента. Оптимальная тарифная политика и высокая скорость заключения сделок позволяют минимизировать издержки. Сделки в RTS Money заключаются через терминал, представляющий собой рабочее место валютного дилера, обеспечивающий отображение в режиме реального времени информации о состоянии рынка, графическое отражение изменения курса и объемов торгов. В торговый терминал RTS Money встроена многоэкранная диалоговая система с поддержкой электронно-цифровой подписи. Торговая система интегрируется с внутрибанковскими казначейскими системами и позволяет подключаться по любым каналам связи, в том числе через Интернет. Помимо этого, сделки в системе RTS Money могут заключаться и через терминал REUTERS DEALING. Проведение расчетов через НКО "Расчетная палата РТС" обеспечивается системой риск-менеджмента, включающей как общепризнанные, так и новаторские механизмы, в частности, использование электронно-цифровой подписи, ограничение совокупных обязательств каждого участника перед НКО "Расчетная палата РТС", постоянный мониторинг финансового состояния участников, отслеживание предельного отклонения курса сделок от опорного курса. При проведении расчетов соблюдается принцип "платеж против платежа".

RTS Board - информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг (акций, облигаций, инвестиционных паев), не допущенных к торгам в РТС. Задача системы - обратить внимание инвесторов на перспективные ценные бумаги. В настоящее время в Список инструментов RTS Board включено более 1400 ценных бумаг. Участниками RTS Board являются более 250 крупнейших банков и инвестиционных компаний. Бумаги, включенные в Список инструментов RTS Board, не являются публично обращаемыми на торгах фондовой биржи. Котировки по данным ценным бумагам не являются признаваемыми, а расчеты рыночной цены и рыночной капитализации по ним не проводятся. Пользователю RTS Board предоставляются следующие возможности: ввод и просмотр индикативных котировок по ценным бумагам, включенным в Список инструментов RTS Board, ввод отчета о внебиржевой сделке, в том числе "кликом" по котировке, система поиска ценных бумаг и компаний-участников и просмотр информации о них, оперативное общение в режиме on - line с трейдерами. Дополнительно к RTS Board можно подключить: Центр электронных договоров (ЦЭД) для оформления договоров купли-продажи ценных бумаг в электронном виде с электронными цифровыми подписями (ЭЦП) сторон, Расчеты на условиях "поставка против платежа" ("ППП") в рублях и в валюте, Доступ в режиме просмотра к классическому и биржевому рынкам, где выставляются котировки и заключаются сделки по ценным бумагам, обращающимся в РТС."

Высшим органом некоммерческого партнерства "Торговая система РТС" является Совет, состоящий из всех членов ассоциации. В период между заседаниями Совета партнерства его работой руководит Совет директоров из 17 членов, избираемых на один год. Исполнительным органом партнерства является исполнительная дирекция, возглавляемая президентом. Для раз-работки правил. стандартов и норм профессиональной деятельности, а также для контроля за их исполнением в партнерстве созданы следующие комитеты и комиссии. Торговый комитет (разработка правил и стандартов заключения и исполнения сделок). Дисциплинарная комиссия (контроль за исполнением членами партнерства нормативных документов и решений органов партнерства, применение установленных мер дисциплинарного воздействия). Контрольная комиссия (контроль за соблюдением членами партнерства правил и стандартов осуществления операций с ценными бумагами, норм профессиональной деятельности и профессиональной этики, контроль за деятельностью штатных сотрудников пртнерства). Информационный комитет (выработка концепции и порядка раскрытия и распространения информации v Котировальный комитет (разработка правил и осуществление листинга и делистинга в РТС). Комитет по регламенту (разработка и юридическая экспертиза нормативных документов партнерства). Комитет риск-менеджмента (разработка системы оценки управления рисками компаний - членов партнерства по сделкам, заключаемым в РТС). Комитет по расчетам (разработка принципов и практическая организация проведения расчетов по сделкам с ценными бумагами в РТС с привлечением центральной системы расчетов). Технический комитет (телекоммуникационное и техническое обеспечение торговой системы). Комитет по сертификации (сертификация сотрудников компаний - членов НАУФОР).

Московская фондовая биржа. Московская фондовая биржа была создана как некоммерческое партнерство. Инициатором образования МФБ было правительство Москвы, которое тем самым пыталось запустить торги московскими муниципальными ценными бумагами; значительно увеличить ликвидность и объем торгов, а также снизить "цену заимствований" путем комплексного развития инфраструктуры вторичного фондового рынка и сформировать ведущую национальную систему торговли корпоративными ценными бумагами.

В начале 1997 г. в Москве прошло собрание учредителей по созданию Московской фондовой биржи (МФБ). Ими стали более 200 организаций и профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе Московская международная и Московская центральная фондовые биржи. Благодаря своей инфраструктуре МФБ выполняет только функции организатора торгов. Клиринговые и депозитарные функции переданы сторонним организациям (клиринговой организации и депозитарию, внешним по отношению к фондовой бирже). Ценовой стабилизацией и поддержанием ликвидности торгуемых в системе финансовых инструментов занимаются маркетмэйкеры.

Биржевая торговля организована с помощью системы коммуникаций, которая объединяет следующие элементы: систему сверки, позволяющую фиксировать факт заключения сделки и определение взаимных обязательств, систему управления ликвидностью - инструмент взаимодействия с маркетмэйкерами и контроля за правильностью их действий, систему гарантий по исполнению обязательств на рынке, позволяющую контролировать способность инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг отвечать по своим обяза-тельствам, систему централизованного управления рисками, предоставляющую возможность ответственным лицам биржи контролировать ход торгов и принимать экстренные меры при нештатном развитии ситуации.

Для оперативного управления рынком московских муниципальных ценных бумаг автоматизированы процессы доступа эмитента московского облигационного займа - правительства Москвы к торговой информации и ее анализа. Кроме того, по требованиям эмитента предполагается установить ограничения на функционирование рынка, его параметры и степень жесткости контроля за протекающими на рынке процессами.

Мониторинг торгов. Позволяет эмитенту получать информацию о ходе торгов в режиме реального времени, отслеживать установленные ограничения параметров, характеризующих ход торгов, и запускать штатные процедуры реагирования при попытках профессиональных участников преодолеть ограничения и нарушить установленные лимиты.

Анализ торговой информации. Предусматривает обработку торговой информации в режиме реального времени в соответствии с принятыми методиками (анализ спроса-предложения, определение наиболее приемлемых значений индикативных параметров, позволяющих принимать решение о доразмещении крупных пакетов, анализ действий участников, группировка участников по стратегиям, формирование обобщенных показателей и т.д.). В качестве аналитических средств могут применяться как собственные разработки, так и существующие системы обработки информации. По результатам анализа можно установить фиксированные ограничения, определить технологические стадии и параметры торговых сессий. При этом организатор торговли, используя автоматизированную систему ограничений, с одной стороны, регулирует рынок, а с другой - формирует и устанавливает обобщенные, простые и иерархические ограничения для всех участников торгов.

Вспомогательные элементы финансовой инфраструктуры

Таблица 5.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Закон "О рынке ценных бумаг"

2. Положение о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утверждено постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 51.

3. Приказ ФСФР РФ от 06.03.2007 N 07-21/пз-н "Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг".

4. Галанов В.А. «Ценные бумаги». Учебное пособие. М.: Инфра-М, 206.

5. Рубцов Б.Б. «Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования». М.: Инфра-М, 1996 г.

6. Рынок ценных бумаг, 2-е изд., перераб. и доп. Басов А.И., Галанов В.А., Голда З.К. М.: Финансы и статистика, 2008.

7. Паршиков С.В., Твардовский В.В. "Секреты биржевой торговли. Торговля акциями на фондовых биржах". М.:: Альпина 2008.

8. Рубцов Б.Б. «Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития». М.: Финансовая академия, 2000 г.

9. Паулос Джон Аллен "Математик играет на фондовой бирже". М.: Омега-Л, 2007.

10. Б.Б. Рубцов. «Современные фондовые рынки». М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 г.

11. Банковая энциклопедия: История и современная организация фондовых бирж на Западе и в России. Биржевые сделки. Биржи и война. Биржа. Т. 2 / Под общ. ред.: Л.Н. Яснопольский, проф. - Киев: Банк. энцикл., 1917. - 434 с. - репринтная копия.

12. Торговля: Авторизованный перевод с последнего немецкого издания. Ч. 1: Товарная торговля и товарные биржи; Ч. 2: Фондовая биржа и внутренняя торговая политика. Ч. 1-2 / Лексис В., проф.; Пер.: А. Эльяшев; Под ред. и с доп.: М.И. Боголепов. - Рига: Наука и Жизнь, 1914. - 336 с. - репринтная копия.

АННОТАЦИЯ

Инфраструктурные организации не участвуют в торгах, их задача - содействие проведению торговых сделок. С этой целью выделяют непосредственно организатора торгов, реестродержателя, депозитарий, клиринговую организацию. Это основные участники инфраструктуры финансовых рынков. В рамках данной лекции будут рассмотрены правила их функционирования. Кроме того, изучается деятельность ведущих фондовых бирж России.

Размещено на Allbest.ru