Тенденция развития муниципальных ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/



Введение

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, -- это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. [13]

Рынок ценных бумаг выполняет (вместе с банковским и коммерческим кредитом) несколько важнейших функций в экономике - он способствуют перераспределению временно свободных денежных средств между экономическими субъектами, отраслями и сферами экономики, а также между регионами и странами. Для эмитентов выпуск и размещение ценных бумаг является средством получения необходимых средств, а для инвесторов ценные бумаги являются объектом инвестиций, позволяющим получить доход.[1] рынок ценный бумага инфраструктура

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для получения дохода.[1]

Целью данной работы является рассмотрение муниципальных ценных бумаг.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить ряд задач:

- Рассмотреть сущность, виды, функции ценных бумаг;

- Изучить структуру ценных бумаг;

-Выявить проблемы ценных бумаг;

-Рассмотреть тенденцию развития бумаг;

Объектом исследования является ценные бумаги.



Раздел I. Сущность рынка ценных бумаг

1.1 Сущность, виды, функции ценных бумаг

«Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». [15]

Экономическое определение: Ценная бумага - форма существования капитала, которая может.[15]

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).[8]

Виды ценных бумаг

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на 2 класса:

- основные ценные бумаги

- производные ценные бумаги (деривативы)

Основные ценные бумаги- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

К таким бумагам относятся:

- акция;

- облигация;

- вексель;

- банковские сертификаты;

- коносамент;

- чек;

- варрант;

- депозитный сертификат;

- сберегательный сертификат

- закладная

- трастовый сертификат

и др.

Основные ценные бумаги можно разбить на:

Первичные ценные бумаги-- основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная и др.

Вторичные ценные бумаги-- это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага-- это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

Также необходимо отметить деление ценных бумаг на виды по способу определения субъекта:

- ценная бумага на предъявителя (реализуется любым лицом);

- именная ценная бумага (может быть реализована только указанным в бумаге лицом);

- ордерная ценная бумага (может быть реализована указанным в бумаге лицом или назначенным им своим распоряжением другим управомоченным лицом).[8]

Предъявительской является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец.[8]

Ордерной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов.[8]

Именной является документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается одно из следующих указанных лиц:[8]

1) владелец ценной бумаги, указанный в качестве правообладателя в учетных записях, которые ведутся обязанным лицом или действующим по его поручению и имеющим соответствующую лицензию лицом. Законом может быть предусмотрена обязанность передачи такого учета лицу, имеющему соответствующую лицензию;[8]

2) владелец ценной бумаги, если ценная бумага была выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца в порядке непрерывного ряда уступок требования (цессий) путем совершения на ней именных передаточных надписей или в иной форме в соответствии с правилами, установленными для уступки требования (цессии).[8]

1.2 Участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг -- юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

? брокерская деятельность;

? дилерская деятельность;

? деятельность по управлению ценными бумагами;

? деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

? депозитарная деятельность;

? деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

? деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

В I квартале 2017 года количество профессиональных участников рынка ценных бумаг сократилось на 22, до 659 компаний.

За I квартал 2017 года у профессиональных участников было аннулировано 94 лицензии. Основными причинами стали собственные заявления компаний (37), на- рушения (30) и отзыв лицензий на осуществление банковских операций (23). В связи с неосуществлением деятельности в течение 18 месяцев были отозваны четыре лицензии. За первые три месяца 2017 года концентрация активов профессиональных участников рынка ценных бумаг значительно повысилась.

Рисунок 1.

Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:

? эмитенты -- осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;

? инвесторы -- это всегда покупатели ценных бумаг;

? фондовые посредники -- это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);

? брокеры -- это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).

? дилеры -- участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

? организации инфраструктуры;

? организации регулирования и контроля.

Эмитенты

Эмитенты -- профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица.

На практике эмитенты -- это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).

Инвесторы

Инвесторы -- участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.

Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов -- только с их покупателями.

И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Фондовые посредники

Фондовые посредники -- профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).

Брокеры -- это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры -- фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании -- это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Организации инфраструктуры

Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, -- это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, -- это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.

Организаторы рынка ценных бумаг- это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.

К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.

? Расчетные центры -- это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.

? Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;

? Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.



Раздел II. Проблемы и тенденции развития ценных бумаг в России

2.1 Проблемы развития ценных бумаг

Проблема рынка ценных бумаг, в данный момент, является одной из самых актуальных, ведь любая деятельность в условиях товарно-рыночных отношений нуждается в инвестирование капитала, то есть во вложении денежных средств в основной и оборотный капиталы предприятий.

Существенными проблемами, влияющими на развитие рынка ценных бумаг в нашей стране, являются организационные, кадровые и методологические.

Организационные проблемы обусловлены отсутствием развитой инфраструктуры рынка и недостаточным информационным обеспечением.

Кадровые проблемы характеризуются малым сроком развития РЦБ и незначительным числом настоящих профессионалов. Хоть они существовали и до кризиса, но во время него обострились.

Методологические проблемы связаны с непроработанностью методов осуществления большинства фондовых операций и отдельных процедур на изучаемом рынке.

Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны:

o с незначительным объемом финансирования экономики при помощи механизмов фондового рынка (в Российской Федерации - менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой - до 20%);

o малым удельным весом реального капитала на финансовом рынке;

o недостатком современной модернизированной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, автономных регистраторов;

o юридической неготовностью фирм к заключению договоров с партнерами с учетом всевозможных убытков, которые могут возникнуть из-за внезапных изменений на рынке;

o неимением общих общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж, которые соответствуют мировым стандартам;

o противоречием функционирующих форм бухгалтерского учета международным образцам [3, с. 336-338].

2.2 Тенденция развития ценных бумаг

Для того, чтобы рынок ценных бумаг развивался, необходимо искать пути преодоления проблем и намечать пути развития этого рынка. К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.

Тенденция рынка ценных бумаг - одно из важнейших направлений будущего развития рынка ценных бумаг, основанное на его предшествующем историческом развитии.

На нынешнем этапе основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг являются:

1. тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, это обще рыночная тенденция, которая на рынке ценных бумаг проявляется в укрупнении организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включая функционирующие в каждой стране фондовые биржи. Указанные организации становятся все более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемым капиталам своих клиентов; разрастается их филиальная сеть как внутри своей страны, так и за рубежом; они становятся все более многофункциональными, и спектр услуг, которые они предоставляют на рынке, становится все более широким.

С другой стороны, эта тенденция находит отражение в "том, что рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

2. Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными, а барьеры на пути движения капиталов убираются. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Национальные рынки - это составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

3. Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, так и в его способах торговли.

4. Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг.

Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов:

Первый -- 1991--1992 гг.

Второй -- 1992--1994 гг.

Третий -- 1994 г. -- 4 квартал 1995 г.

Четвертый -- 1996 г. -- 17 августа 1998 гг.

Пятый -- 17 августа 1998 г. -- по настоящее время.

До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития, которая, на наш взгляд, будет довольно сложной и неопределенной.

Первый этап (1991 -- 1992 гг.)

1991 год был первым годом интенсивного создания акционерных обществ, выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс стал возможен благодаря разработке корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников рынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.

Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.

Внебиржевой рынок -- более широкий по предложению и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка не было вообще, заключались отдельные сделки по купле--продаже акций. В качестве позитивного следует отметить возникновение компьютерных сетей.

Второй этап (1992 -- 1994 гг.)

Характеризуется выходом в обращение “именного приватизационного чека” -- ваучера.

Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, -- провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.

Фондовый рынок получил высоколиквидный финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера -- его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению -- инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.

Вывод: главная причина кризиса заключалось в несовершенстве российского законодательства и переоценке темпов развития данного рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать “урожай” от продажи государственных пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых сборов и др., сначала нужно за ним “ухаживать”.

Третий этап (1994 г. -- 4 квартал 1995 г.)

Этот этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий.

Четвертый этап (1996 г. -- 17 августа 1998 г.)

Его характеризуют два важных события -- выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в долларах США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку безрисковых государственных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.

Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться, по нашему мнению, на уровне не более 15 -- 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ.

Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие задачи:

* снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора экономики;

* покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств;

* снизить доходность побезрисковым финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в реальный сектор экономики.

Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30% годовых в рублях.

Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.

Пятый этап (с 17 августа 1998 г. по настоящее время)

После 17 августа 1998 г. наступил новый этап развития российского рынка ценных бумаг. К большому сожалению, мы не видим в настоящее время фундаментальных предпосылок для преодоления негативных последствий объявленного дефолта по внутренним обязательствам. Как уже было сказано, был нарушен основной фундаментальный баланс исходных и необходимых условий для нормального развития рынка ценных бумаг и экономики в целом. В настоящее время в России нет безрисковых финансовых инструментов, гарантирующих получение прибыли.

Государственные ценные бумаги являлись базовыми финансовыми инструментами с определенной доходностью, относительно которой инвесторы принимали решения об инвестировании денежных средств в те или иные активы, исходя из соотношения будущих доходов и возможных убытков. Сегодня инвестиции в РФ не могут быть объективно разделены на группы по степени риска. Все финансовые инструменты перешли в разряд повышенного риска, и вопрос сегодня заключается в том, где возможна полная потеря капитала, а где она составляет не более 80% от суммы инвестиций? А если затронуть вопрос о соотношении риск/прибыль, то вложение средств в рисковые операции будет намного целесообразнее, нежели вложения в государственные ценные бумаги. Люди, принимавшие данное решение, перевели развивающийся российский рынок ценных бумаг в “рынок без каких-либо нормальных логичных цивилизованных правил”.



Заключение

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, -- это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. [13]

Ценными бумагами являются документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги).[8]

Виды ценных бумаг

- основные ценные бумаги

- производные ценные бумаги (деривативы)

Также необходимо отметить деление ценных бумаг на виды по способу определения субъекта:

- ценная бумага на предъявителя (реализуется любым лицом);

- именная ценная бумага (может быть реализована только указанным в бумаге лицом);

- ордерная ценная бумага (может быть реализована указанным в бумаге лицом или назначенным им своим распоряжением другим управомоченным лицом).[8]

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг -- юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

? брокерская деятельность;

? дилерская деятельность;

? деятельность по управлению ценными бумагами;

? деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

? депозитарная деятельность;

? деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

? деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

? Проблема рынка ценных бумаг, в данный момент, является одной из самых актуальных, ведь любая деятельность в условиях товарно-рыночных отношений нуждается в инвестирование капитала, то есть во вложении денежных средств в основной и оборотный капиталы предприятий.

? Для того, чтобы рынок ценных бумаг развивался, необходимо искать

? пути преодоления проблем и намечать пути развития этого рынка. К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.

? Тенденция рынка ценных бумаг - одно из важнейших направлений будущего развития рынка ценных бумаг, основанное на его предшествующем историческом развитии.

Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов:

Первый -- 1991--1992 гг.

Второй -- 1992--1994 гг.

Третий -- 1994 г. -- 4 квартал 1995 г.

Четвертый -- 1996 г. -- 17 августа 1998 гг.

Пятый -- 17 августа 1998 г. -- по настоящее время.



Список литературы

1.Цибульникова В. Ю. Ц 569 Рынок ценных бумаг : учебное пособие / В. Ю. Цибульникова. ? Томск : ФДО, ТУСУР, 2016. ? 167 с.

2.Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 25.11.2017) "О рынке ценных бумаг"

5. Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. -- 5-е изд., перераб. и доп. -- М. : Издательство Юрайт, 2015. -- 341 с. -- Серия : Бакалавр. Академический курс. ISBN 978-5-9916-5111-0

8. Гражданский кодекс Российской федерации.

9. Алексеев, М. Ю. Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 352 c.

10. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг / М.Ю. Алексеев. - М.: Финансы и статистика, 2014. - 352 c

11. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 384 c.

Мухаметшин, Т. Ф. Брокерская деятельность банков на рынке ценных бумаг в России. Правовое регулирование / Т.Ф. Мухаметшин. - М.: РГГУ, 2017. - 288 c.

Интернет ресурсы:

12.https://utmagazine.ru/posts/11616-municipalnye-cennye-bumagi (09.12.17-заходила на сайт)

13.https://studfiles.net/preview/3610946/page:90/

14. https://lawbook.online/bankovskoe-pravo/munitsipalnyie-tsennyie-bumagi.html

15.http://moodle.bgsha.ru

Размещено на Allbest.ru