Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Функционирование банковской системы, денежное обращение, процедуры кредитования являются обязательными процессами в функционировании любого государства. Их взаимодействие позволяет соединить в единое целое сложные и многообразные экономические процессы (производство, распределение, обмен, потребление общественных продуктов). Деньги и кредит порождают разноплановые экономические связи, которые могут как облегчить обмен, так и построить преграды на пути движения общественного продукта. По этой причине пристальный анализ денежно-кредитных отношений имеет большое значение в изучении экономики страны в целом, и в функционировании банковской системы, в частности. Актуальность данной темы подтверждается также тем фактом, что без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком страны, экономика не может эффективно функционировать. В идеале, денежно-кредитная политика имеет своей целью обеспечить устойчивость национальной валюты, стабильность ценовой политики и экономический рост. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие задачи, отвечающие насущным потребностям экономики страны.

Объектом исследования данной работы является Центральный банк Российской Федерации (Банк России).

Предметом исследования является денежно-кредитная политика ЦБ РФ.

Целью данной работы является анализ и сопоставление практического опыта в развитии денежно-кредитной политики Банка России, а также возможность применения выводов, полученных при анализе, для дальнейшего развития направлений денежно-кредитной политики в Российской Федерации.

В рамках реализации обозначенной цели предполагается решение следующих задач:

· Изучить общую характеристику деятельности Банка России;

· Рассмотреть содержание и функции денежно-кредитного регулирования Банка России;

· Определить особенности денежно-кредитной политики в РФ;

· Изучить особенности денежно-кредитной политики ЦБ РФ в разные периоды (период перехода к рыночным отношениям; период современной России);

· Сформулировать выводы по каждому вышеозначенному периоду;

· Рассмотреть варианты развития денежно-кредитной политики ЦБ РФ в среднесрочной перспективе.

В российской экономической науке многие сведения о денежно-кредитной политике преподносятся в том виде, в котором она проводится на Западе, и большинство учебников по макроэкономике, на которой основана денежно-кредитная политика, связаны с зарубежными материалами (например, с материалами Массачусетского технологического института (США)). Однако, особенности развития экономики России требуют отдельного анализа такого важного аспекта, как российская денежно-кредитная политика. В последние годы большой вклад в изучение данного вопроса внесли такие авторы, как Моисеев С.Р. и его работа «Денежно-кредитная политика: теория и практика» (2011), Н.М. Артемов и Л.Л. Арзуманова с коллективной монографией «Денежно-кредитная политика как составная часть финансовой политики государства» (2014).

Необходимо принять во внимание также тот факт, что денежно-кредитная политика является не только значительным, но и рискованным инструментом. С помощью грамотно построенной денежно-кредитной политики можно вывести страну из кризиса, но существуют и иные альтернативы - усугубление сложившихся негативных тенденций. Положительные результаты могут быть достигнуты только при серьезном анализе ситуации и взвешенных решениях, принимаемых на высшем уровне.

Без тщательно продуманной денежно-кредитной политики, проводимой Центробанком, экономика не сможет эффективно функционировать.

Глава 1. Характеристика деятельности Центрального Банка РФ

1.1 Значение Центрального банка в банковской системе РФ

Центральный банк России является важнейшей частью банковской системы Российской Федерации. Банковская система Российской Федерации -- это совокупность взаимосвязанных элементов, которая включает в себя Банк России, кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков Федеральный закон от 03.02.1996г. № 17-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР О банках и банковской деятельности в РСФСР» (с изм. и доп.). Организационная структура Банка России включает центральный аппарат, 59 главных управлений, 19 национальных банков, 5 отделений Московского ГТУ, 1165 расчетно-кассовых центров, Центральное хранилище и сеть межрегиональных хранилищ. Второй уровень банковской системы - коммерческие банки, через которые проходит весь денежный оборот предприятий.

Центральный банк России имеет статус юридического лица, имеющего особый статус, отличительный признак которого - обособленность имущества банка от имущества государства. Центральный банк имеет полномочия распоряжаться наделенным имуществом как собственник.

Модели организации центральных банков всегда обусловлены исторически сложившимися традициями, а также особенностями политической и экономической жизни страны. Из существующих моделей центральных банков выделяют три основные: традиционную, американскую и европейскую. Банк России можно привести в качестве примера традиционной модели организации Деньги. Кредит. Банки / Учебник под ред. проф. О.И. Лаврушина, М.: 2013, с. 386. Банк России был создан 13 июля 1990 года. После упразднения в ноябре 1991 года Госбанка СССР он стал единственным в стране центральным банком.

Банк России возглавляет коллегиальный орган - Национальный банковский совет (НБС). В НБС входит 12 человек, его возглавляет председатель Банка России. В компетенцию НБС входит рассмотрение важнейших вопросов, таких как совершенствование банковской системы, рассмотрение проекта основных направлений денежно-кредитной политики, годового отчета Банка России.

В настоящее время Национальный банковский совет осуществляет работу в следующем составе: Председатель Банка России Набиуллина Эльвира Сахипзадовна, 1-ые заместители Председателя БР: Лунтовский Г.И., Тулин Д.В., Швецов С.А., Юдаева К.В., заместители Председателя БР: Чистюхин В.В., Поздышев В.А., Полякова О.В., Скобелкин Д.Г., Скоробогатова О.Н., советники Председателя БР: Иванова Н.Ю., Игнатьев С.М., Симановский А.Ю., а также начальник Северо-западного главного управления БР Савинская Н.А.

Органом управления Банка России является Совет директоров, который возглавляет также председатель БР. Члены Совета назначаются на должность сроком на 4 года, по согласованию с Президентом РФ. Министр финансов РФ и министр экономического развития и торговли участвуют в заседаниях Совета директоров с правом совещательного голоса Деньги. Кредит. Банки / Учебник под ред. проф. О.И. Лаврушина, М.: 2013, с. 387.

Центральный банк России осуществляет такие функции, как организацию денежного обращения и безналичных расчетов, надзор за деятельностью коммерческих банков, денежно-кредитное регулирование, проведение государственной денежной политики, организацию расчетов и кассового обслуживания, защиту интересов вкладчиков.

Правовой статус, принципы организации и деятельности Банка России определяются:

- Конституцией РФ,

- Федеральным законом от 10 июля 2002г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм.и доп., вступ. в силу с 15.07.2016),

- Федеральным законом от 2 декабря 1990г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2016).

Основными источниками ресурсов Банка России являются: эмиссия банкнот и монет (40% пассивов), обязательные резервы и средства коммерческих банков -- 15%, средства бюджетов разных уровней -- 7%, средства резервного фонда и фонда переоценки по валютным операциям -- 11%.

Уставный капитал и иное имущество Банка России является 100%-ной федеральной собственностью. Банк не зависит от правительства РФ в своей деятельности. Банк России является юридическим лицом, не регистрируется в налоговых органах, осуществляет свои расходы за счет собственных доходов, не отвечает по обязательствам государства, а государство не отвечает по обязательствам банка. Банк России подотчетен Государственной Думе РФ, которая по представлению президента назначает сроком на четыре года председателя и членов Совета директоров. Банк России и правительство информируют друг друга о предполагаемых действиях, имеющих общегосударственное значение. Банк России имеет двойственную правовую позицию. С одной стороны, он является органом государственного управления (осуществляет управление денежно-кредитной системой), с другой - юридическим лицом (имеет право совершать гражданско-правовые сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, а также государством). Банк может предоставлять кредиты под обеспечение ценными бумагами и другими активами, покупать и продавать чеки и переводные векселя, государственные ценные бумаги и облигации на определенных законом условиях, выдавать гарантии и поручительства, производить другие коммерческие операции, предусмотренные законом.

Банк России как орган управления кредитно-денежной системой имеет своими целями Ст.3 Федерального закона от 10.07.2002г. № 86 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»:

§ защиту и обеспечение устойчивости рубля (в том числе его покупательной способности по отношению к иностранным валютам);

§ обеспечение стабильности и развития национальной платежной системы;

§ обеспечение стабильности и развития финансового рынка РФ.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России.

В современных условиях Банк России выполняет следующие задачи:

1. Принимает активное участие в разработке денежно-кредитной и финансово-бюджетной политики;

2. Сдерживает инфляцию;

3. Сокращает бюджетный дефицит;

4. Поддерживает стабильность денежного обращения;

5. Обеспечивает устойчивость рубля;

6. Обеспечивает государственные валютные резервы;

7. Расширяет кредитование банков;

8. Увеличивает возможности покрытия бюджетного дефицита неэмиссионными методами;

9. Использует методы денежно-кредитного управления банковской системой.

Так как доля наличных денег в обращении составляет около 40%, то эмиссионная функция ЦБ РФ особенно важна. Банк следит за показателями роста денежной массы таким образом, чтобы способствовать росту ВВП и сдерживанию инфляции. При неблагоприятном развитии ситуации в банковской системе он повышает норму обязательных резервов по вкладам в иностранной валюте, увеличивает ставку рефинансирования, ставки по ломбардным кредитам, осуществляет значительную продажу иностранной валюты, устанавливает пределы колебаний национальной валюты, регламентирует границы колебания курсов покупки и продажи по операциям ЦБ РФ на межбанковском рынке. Банк старается поддерживать валютные резервы на уровне минимальной достаточности, обеспечивать высокую степень надежности, максимальной ликвидности и оптимальной доходности в размещении валютных резервов.

1.2 Содержание и функции денежно-кредитного регулирования ЦБ РФ

Денежно-кредитное регулирование - это одно из основных средств воздействия государства на экономические процессы, которые заключаются в определении норм обязательных резервов и учетных ставок по кредитам, установлении экономических нормативов для коммерческих банков, проведении операций с ценными бумагами Краткий юридический словарь / А.В. Малько и др. М.: Проспект, 2017.

Банк России является органом банковского регулирования и контроля деятельности коммерческих банков Федеральный закон от 10.07.2002г. № 86 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением банковского законодательства и установленных им нормативных актов.

Главной целью банковского регулирования является поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Банк не вмешивается в оперативную деятельность коммерческих банков, за исключением случаев, предусмотренных законом. Для коммерческих банков Банк устанавливает правила ведения бухгалтерского учета, банковских операций, составления и предоставления отчетности. Банк устанавливает также экономические нормативы: минимальный размер установленного капитала, минимальный размер обязательных резервов.

В регионах координирующие и контролирующие функции осуществляют главные территориальные управления Банка России, являющиеся его филиалами. В случае нарушения предписаний Банка России коммерческие банки могут быть оштрафованы или ограничены в проведении банковских операций. В случае систематического нарушения банковских законов, нормативных актов Банк России может отозвать у коммерческих банков лицензию. Банк России консультирует другие банки по вопросам нормативного характера.

В рамках денежно-кредитного регулирования Банк России выполняет следующие функции Ст.4 Федерального закона от 10.07.2002г. № 86 «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»:

1) во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику;2) монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение;

2.1) утверждает графическое обозначение рубля в виде знака;3) является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования;

4) устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;5) устанавливает правила проведения банковских операций;6) осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджетов;7) осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России;8) принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;9) осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп;

10) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

11) осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;12) организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации;13) определяет порядок осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

14) устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы РФ;

15) устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;

16) принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса РФ;

17) устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты, осуществляет выдачу, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;

18) проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные;

18.1) осуществляет выплаты Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации, в случаях и порядке, которые предусмотрены федеральным законом;19) осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами. Основными источниками ресурсов Банка России являются: эмиссия банкнот и монет (40% пассивов), обязательные резервы и средства коммерческих банков -- 15%, средства бюджетов разных уровней -- 7%, средства резервного фонда и фонда переоценки по валютным операциям -- 11%.

Основные направления размещения источников ЦБ РФ: операции с золотом и иностранной валютой -- около 50%, операции с ценными бумагами -- около 40%, кредиты Министерству финансов РФ, банкам и иным клиентам -- 2,5%, межгосударственные расчеты -- 1,5%.

Система рефинансирования Банком России кредитных организаций имеет свою специфику. Опираясь на опыт в мировой практике, рефинансирование коммерческих банков в России было запущено в 1992 году, когда кредиты коммерческим банкам начали выдаваться на основании решений специально созданной Правительственной комиссии. С февраля 1994 года в практику вошла организация кредитных аукционов, с введением которых ограничилось административное установление процентных ставок и объемов кредитов. В 1996 году был введен еще один инструмент рефинансирования - ломбардное кредитование. Ставка рефинансирования является наиболее наглядным показателем процентной политики Банка России.

Затрагивая тему валютных операций, следует отметить, что Банк России выполняет функции основного органа, как валютного регулирования, так и валютного контроля, проводит государственную валютную политику. Он определяет сферу обращения иностранной валюты и ценных бумаг, устанавливает порядок обязательного перевода и ввоза валюты, условия открытия резидентами счетов в иностранной валюте в банках за пределами Российской Федерации.

Агентами валютного контроля на местах является Федеральная служба РФ по валютному и экспортному контролю и уполномоченные банки. ЦБ РФ регулирует международные расчеты, платежный баланс (соотношение суммы платежей, произведенных за границей, и поступлений, полученных из-за границы, за определенный период времени), контролирует движение валютных ценностей как внутри страны, так и за границей, участвует в подготовке международных соглашений, сотрудничает с центральными банками других стран. Банк открывает корреспондентские счета для коммерческих банков, депонирует обязательные резервы, принимает свободные денежные средства на депозит по фиксированным ставкам. Банк определяет лимиты денежных средств в рублях и валюте для коммерческих банков, устанавливает порядок формирования резервов для покрытия рисков, регламентирует следующие экономические нормативы: минимальный размер уставного капитала; предельное соотношение между размером уставного капитала банка и суммой его активов с учетом оценки риска; показатели ликвидности банка в виде нормативного соотношения между активами и обязательствами банка с учетом срока их погашения, а также возможности реализации активов; максимальный размер риска на одного заемщика в виде определенного процента от общей суммы капитала банка размеры валютного и курсового рисков; нормативы использования собственных средств банков для приобретения акций юридических лиц.

1.3 Инструменты реализации денежно-кредитной политики государства

В Законе о Банке России большое внимание направлено на усиление ответственности Банка за проведение единой государственной денежно-кредитной политики.

В связи с возрастающей необходимостью приведения ее в соответствие с новыми приоритетами государства по преодолению кризиса, переходу к экономическому росту, Банк России совместно с Правительством РФ ежегодно разрабатывает особый документ - «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» Деньги. Кредит. Банки / Учебник под ред. проф. О.И. Лаврушина, М.: 2013, с. 395. Данный документ содержит два раздела. В первом разделе рассматриваются итоги развития экономики и проведения денежно-кредитной политики за предыдущий год. Во втором разделе обозначаются цели денежно-кредитной политики на предстоящий год. Особое внимание уделяется перспективам макроэкономического развития страны в целом, а также развитию финансовых рынков, бюджетной и валютной политике.

Денежно-кредитная политика (ДКП) является составной частью экономической политики государства, главные стратегические цели которой -- обеспечение экономического роста и повышения благосостояния населения. Объектами регулирования выступают спрос и предложение на денежном рынке, изменяющиеся в результате действий денежных властей, частных банков и небанковских организаций. Предметами регулирования являются банковские резервы, процентная ставка и валютный курс. Конечная цель денежно-кредитной политики -- поддержание ценовой стабильности, устойчивости национальной валюты, долговременного экономического роста.

В современных условиях в основе ДКП большинства стран лежит принцип «компенсационного регулирования», основанный на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий, которые применяются на различных фазах экономического цикла:

§ Политика денежно-кредитной рестрикции (политика «дорогих денег») - ограничение кредитных операций, повышение уровня процентных ставок, торможение темпов роста денежной массы. Применяется в условиях оживления хозяйственной конъюнктуры с целью ограничить кредитование экономики с тем, чтобы избежать перепроизводства товаров;

§ Политика денежно-кредитной экспансии (политика «дешевых денег») - стимулирование кредитных операций, снижение нормы процента, нагнетание в платежный оборот дополнительных денежных средств. Применяется в кризисной фазе цикла в условиях падения производства и роста безработицы. Заключается в стимулировании кредитных операций банков, введении льготных условий кредитования в целях увеличения спроса на товары и услуги и оживления экономической конъюнктуры.

Методы денежно-кредитного регулирования подразделяются на общие и селективные.

Общие (косвенные) методы позволяют воздействовать на рынок ссудных капиталов в целом. К ним относятся: регулирование официальной процентной ставки (ставки рефинансирования), управление обязательными резервами, операции на открытом рынке с ценными бумагами.

Селективные (прямые) методы предполагают прямое регулирование конкретных видов банковских операций и кредитование отдельных секторов экономики.

До 70-х годов XX в. большинство центральных банков промышленно развитых стран придерживались применения прямых инструментов, а с 80-х годов в денежно-кредитной политике преобладают косвенные инструменты.

Процесс разработки Банком России денежно-кредитной политики как составной части национальной макроэкономической политики организован следующим образом: Банк России разрабатывает проект ДКП и передает его на рассмотрение Национальному банковскому совету; Национальный банковский совет дает заключение по проекту; Банк России уточняет проект по рекомендациям Национального банковского совета и представляет его Президенту РФ и Правительству РФ; до 1 октября Банк России представляет в Государственную Думу проект Основных направлений единой государственной ДКП на предстоящий финансовый год, который должен быть утвержден до 1 декабря.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий финансовый год содержат анализ состояния и прогноз развития экономики РФ, основные ориентиры, параметры и инструменты единой денежно-кредитной политики. Реализация утвержденной ДКП возложена на Банк России.

Говоря об инструментах реализации ДКП на текущий момент времени, можно выделить ее основное направление, основанное на режиме таргетирования инфляции Вестник Банка России № 106 (1584) от 01.12.2014 / Ред. совет изданий Банка России (пред. Ред. совета Г.И. Лунтовский) . Инфляционное таргетирование -- комплекс монетарных мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля над уровнем инфляции в стране. Целью денежно-кредитно политики на среднесрочную перспективу с временным лагом 1,5 - 3 года (2015 - 2017гг.) является снижение инфляции до 4% в 2017 году и дальнейшее ее поддержание вблизи указанного уровня. При проведении ДКП Банк России стремится сглаживать циклические колебания показателей экономической активности и финансовых индикаторов. Политика таргетирования инфляции способствует устойчивости экономического роста и сохранению высокого уровня занятости. Если в среднесрочной перспективе прогнозируется возвращение инфляции к целевому уровню, то Банк России не реагирует на текущее ускорение или замедление инфляции. При этом Банк России уделяет особое внимание анализу факторов, влияющих на изменения инфляции.

Денежно-кредитная политика влияет на инфляцию прежде всего через процентные ставки. Банк России оказывает непосредственное воздействие только на наиболее краткосрочный сегмент денежного рынка. Банк России устанавливает уровень ключевой ставки, который отражает направленность ДКП. Операционной задачей денежно-кредитной политики здесь является сближение ставок сегмента «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой. В связи с этим Банк России продолжит совершенствовать систему инструментов, повышая осведомлённость кредитных организаций о проводимых операциях.

Банк России принимает решения относительно денежно-кредитной политики на основании среднесрочного макроэкономического прогноза и оценки рисков для достижения цели по инфляции.

При проведении денежно-кредитной политики задачей Банка России также является развитие механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифного регулирования, налоговой политики, информационной политики. Меры Правительства РФ, направленные на обеспечение сбалансированности бюджета, также вносят свой вклад в успешность денежно-кредитной политики. Вместе с тем, ценовая стабильность и, как следствие, невысокие долгосрочные процентные ставки позволят улучшить бюджетное планирование, обеспечить устойчивость государственных финансов, будут способствовать эффективной экономической государственной политике.

Выводы: резюмируя главу 1, можно подчеркнуть, что деятельность Центрального банка РФ обладает существенными особенностями. Модель организации является традиционной, что обусловлено своеобразием политической и экономической жизни страны. Ключевыми целями деятельности Банка России выступают: обеспечение стабильности рубля, обеспечение устойчивости финансового рынка РФ и развитие национальной платежной системы. Центральный банк России осуществляет ряд важных функций, основными из которых является проведение единой государственной денежно-кредитной политики, эмиссия денежной массы, система рефинансирования кредитных организаций, денежно-кредитное регулирование. Денежно-кредитная политика государства контролирует инфляцию и рост денежной массы. Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России выступают: норматив обязательных резервов, изменение учетной ставки, рефинансирование кредитных организаций. Важную роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. Однако ставка рефинансирования не имеет своей целью оперативно влиять на изменение ситуации на межбанковском рынке. Денежно-кредитная политика реализуется с целью обеспечения устойчивости национальной экономики.

Глава 2. Особенности денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации

2.1 Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в период перехода к рыночным отношениям

Российская Федерация явилась правопреемником СССР как в политическом, так и экономическом плане. Говоря о временном промежутке периода перехода к рыночным отношениям, имеется в виду период 1990 - 2000гг. ХХ века.

В 80-е годы ХХ века СССР обладал рядом конкурентных преимуществ, по сравнению с мировыми державами. Важнейшими преимуществами выступали: наличие значительных запасов топливно-энергетических ресурсов, сырья, научно-технический потенциал, а также высокий производственный потенциал ряда ведущих отраслей промышленности. Экономика страны осуществлялась на основе системы централизованного планирования.

Формирование денежно-кредитной политики в переходной экономике России обусловлено взаимодействием двух групп факторов: во-первых, спецификой данного этапа развития, а именно осуществлением перехода от планово-централизованной экономической системы к современной смешанной экономике рыночного типа, и, во-вторых, конкретными социально-экономическими и политическими условиями, в которых осуществлялся этот переход.

Факторы влияния на денежно-кредитную политику связаны с исходными социально-экономическими и политическими условиями, в которых осуществлялся переход к новой экономической системе. Переходные процессы в экономике России сопровождаются спадом производства, безработицей, разрывом хозяйственных связей. Экономическая дестабилизация проявляется в нарушении баланса совокупного спроса и предложения, инфляции, значительном дефиците государственного бюджета.

Монетаристские методы регулирования экономики в России стали применяться с 1991 г. с принятием закона «О Центральном банке Российской Федерации». Он является правовой основой денежно-кредитной политики государства Тенденции и перспективы денежно-кредитной политики Банка России / науч. статья, Ю.В. Стародубцева, к.э.н. Пасько Е.А. Электронный журнал, 2013. .

В период 1992-1996 годов какая-либо последовательная денежно-кредитная политика фактически отсутствовала. Это был начальный этап трансформации экономики и перехода к рыночным отношениям, когда все проблемы и неудачи сказывались на финансовой системе страны. Совокупность их привела к гиперинфляции и общей неустойчивости финансовой системы страны. Основными инструментами Банка России, которые он использовал в денежно-кредитной политике в этот период, были ставка рефинансирования (очень высокая - до 200-210% в 1993-1995 гг.), норма обязательных банковских резервов, регулирование валютного курса, государственные ценные бумаги и международные государственные заимствования.

В 1996-1998 гг. государственная денежно-кредитная политика носила преимущественно односторонний монетарный характер - подавление инфляции ограничением предложения денег. Результатом денежно-кредитной политики этого периода явился сравнительно стабильный курс рубля и невысокий относительно прежних лет уровень инфляции (11% в 1997 году), который обеспечивался за счет роста внешних долгов и непрерывных выпусков государственных ценных бумаг. Низкий спрос на государственные краткосрочные облигации предопределил высокие процентные ставки по ним и их быстрый рост в условиях слабой экономики. Снижение инфляции и возросший уровень жизни населения оказались виртуальными. Этот процесс шел за счет роста долгов, а не развития производств. Реальный сектор экономики оказался без денежных средств и без экономических стимулов к развитию. В итоге финансовая пирамида ГКО рухнула, привела к дефолту, к высокой инфляции и снижению реальной средней зарплаты.

Денежно-кредитная политика Банка России после дефолта была ориентирована на поддержание финансовой стабильности и формирование предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического роста страны. Она характеризовалась реструктуризацией банковской системы, направленной на улучшение работы коммерческих банков и повышение их ликвидности, осторожной политикой государственных заимствований, сокращения государственного долга. Банк России способствовал снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к некоторому укреплению реального валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков Тенденции и перспективы денежно-кредитной политики Банка России / науч. статья, Ю.В. Стародубцева, к.э.н. Пасько Е.А. Электронный журнал, 2013. .

Особенности экономической политики государства в переходный период были связаны также с тем, что еще не была сформирована устойчивая экономическая система, обладающая свойством саморегуляции и саморазвития. В современной смешанной экономике государственное регулирование, наряду с рыночным, образует единый механизм и, дополняя друг друга, обеспечивает функционирование целостной системы. Переходная экономика -- это не воспроизводящаяся на своей основе экономическая система. Старые отношения постепенно изменяются, а создаваемые новые нормы и правила не могут быстро заменить прежние. Борьба нового и старого институтов обусловливает изменчивость и неустойчивость экономики в переходный период. Обеспечение равновесия невозможно без активной поддержки государства.

В то же время переходная экономика для своей стабилизации требует особой схемы отношений между государством и экономическими агентами. Поведение экономических агентов в переходный период строится в условиях неизвестной труднопредсказуемой экономической ситуации. Это связано с тем, что не сформированы долгосрочные ориентиры экономической деятельности, не сложились устойчивые экономические взаимосвязи. В переходной экономике государство не может напрямую использовать механизмы и инструменты макроэкономического регулирования. Это в полной мере относится и к денежно-кредитной политике, которая будет безуспешной, если не существует адекватной реакции экономических агентов на импульсы, создаваемые денежными инструментами. Такая реакция связана с формированием рыночных механизмов и соответствующих рыночных институтов. Поэтому в период их становления денежно-кредитная политика усложняется, регулирование денежной массы, процентных ставок, влияющих на уровень инвестиций, денежных потоков в экономике не может ограничиваться только методами, используемыми в уже сложившихся экономических системах.

Рассматривая банковскую практику периодов, предшествующих периоду перехода, можно отметить значительные различия в принципах денежно-кредитной политики. Особенность советской банковской практики заключалась в жестком разграничении наличного и безналичного денежного оборота. Понятие «денежная эмиссия» применялось преимущественно к выпуску наличных денег в обращение. До 1988 года эмиссионный процесс концентрировался в Госбанке СССР. Создание системы специализированных банков поставило их в положение главных эмитентов денег, т.е. процесс денежной эмиссии стал децентрализованным. Дальнейшее реформирование кредитной системы, создание сети коммерческих банков и единого эмиссионного Центрального банка привело к изменениям в методах денежно-кредитного регулирования.

До начала 90-х годов денежная масса не рассматривалась как целостный объект регулирования. Главный объект регулирования -- наличные деньги в обращении. Другим объектом служила величина кредитных вложений (безналичные деньги, эмитированные в оборот банковской системой). Процессы управления этими показателями были обособлены. Планируемый объем наличных денег устанавливался в кассовом плане Госбанка СССР, а размер кредитных вложений определялся в сводном кредитном плане.

С созданием в 1988 году системы специализированных банков сводный кредитный план стал составляться на базе расчетов кредитных планов специализированных банков. При этом ресурсы кредитования планировались по отдельным источникам, а кредиты -- общими суммами на краткосрочные и долгосрочные цели. Кредитная политика изменилась. Если до 1988 года расширение кредитования экономики рассматривалось как положительная тенденция, то в 1988 году кредитное планирование ориентируется на ресурсосбережение. Таким образом, традицией для банковской практики было наличие чрезмерно централизованной системы управления кредитными ресурсами, нарушение качественного единства денежной массы как объекта управления, что стало впоследствии одним из факторов инфляции.

Создание системы самостоятельных коммерческих банков привело к дальнейшей децентрализации кредитных ресурсов. Принципиально изменились и методы денежно-кредитного регулирования. В основу направлений денежно-кредитной политики были заложены такие макроэкономические показатели, как общий рост производства, индексы цен и инфляции, коэффициент занятости, состояние платежного баланса страны. Использование традиционных инструментов денежно-кредитного регулирования должно было позволить государству воздействовать на объем и структуру кредитных вложений в экономику и влиять на все важнейшие показатели экономического роста.

2.2 Особенности денежно-кредитной политики ЦБ РФ в современной России

В 2000-е годы в мире сложились высокие цены на нефть и газ, и Россия стала получать значительные доходы от их экспорта. Благодаря притоку иностранной валюты по счетам текущих и капитальных операций платежного баланса, отражающих экспортные торговые операции, продажу услуг, приток инвестиций, росли валютные доходы хозяйствующих субъектов в России. За исключением платежей последних в валюте по внешним обязательствам, этот поток направлялся на рынок для покупки необходимых рублевых средств. Именно доходы от нефти и газа способствовали существенному росту предложения валюты на внутреннем рынке. В сложившихся условиях Центробанком была выбрана стратегия валютных интервенций, которой он придерживался последующие 12 лет.

Политика валютных интервенций - это значительное разовое целенаправленное воздействие ЦБ на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи или закупки крупных партий иностранной валюты. В Российской Федерации термин «валютная интервенция» обычно употребляется совместно с задачей поддержания российского рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный Банк РФ продаёт доллары и евро, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке. И наоборот, скупка иностранной валюты Банком России влечёт за собой падение курса российского рубля.

В результате покупки ЦБ валюты сформировались современные золотовалютные резервы. Так, на 01.01.2000 г. золотовалютные резервы РФ составляли всего 12,5 млрд. долл. Но по мере роста нефтегазового экспорта к 01.01.2005 г. они возросли до 124,5 млрд. долл., а к 1.01.2008 г. - до 478,8 млрд. долл. Но меры Центрального банка РФ и правительства по сдерживанию укрепления рубля через покупку валюты на рынке не позволяли снизить инфляцию. Она опустилась до 9% к 2006 г., но впоследствии снова выросла и оставалась достаточно волатильной и высокой Тенденции и перспективы денежно-кредитной политики Банка России / науч. статья, Ю.В. Стародубцева, к.э.н. Пасько Е.А. Электронный журнал, 2013. .

В период экономического и финансового кризиса 2008 - 2009 гг. российская инфляция имела ряд особенностей. Во многих развитых странах в момент нарастания макроэкономических дисбалансов темпы инфляции росли. Этому способствовало достижение в середине 2008 г. максимума мировых цен на нефть. Во втором полугодии 2008г. произошло снижение мировых цен на нефть.

В России инфляция конца 2008 -- начала 2009 гг. была обусловлена следующими факторами:

- Поведением предприятий -- естественных монополистов, провоцирующих «инфляцию издержек» в стране. Так, с начала 2009 г. произошло повышение цен на услуги ЖКХ (рост на 16,8% только за первые два месяца 2009 г.), тарифов на газ, электроэнергию, услуги общественного транспорта;

- Повышением мировых цен на продовольствие. Рост цен на продовольствие, так называемая аграрная инфляция, являясь общемировой тенденцией, оказалась существенной даже в еврозоне (4,1% в 2008 г.). В России она оказалась гораздо более ощутимой, в силу высокой зависимости от импорта продовольствия и высоких таможенных пошлин на него. Так, в 2008 г. продовольственные товары в стране подорожали на 17,7%. В начале 2009 г. наблюдался значительный рост цен на сахар (21% -- за январь-февраль 2009 г.), плодоовощную продукцию;

- Девальвацией рубля. Курс рубля к бивалютной корзине за период с 20 октября 2008 г. по 02 февраля 2009 г., т.е. менее чем за 3,5 месяца кризиса, упал на 35%. В продовольствии доля импорта, по разным оценкам, достигает от 40 до 50%. Поэтому влияние девальвации рубля на инфляцию потребительского рынка России оказалось весьма существенным;

- Спадом производства, увеличением производственных затрат, уменьшением доступности и ростом стоимости финансовых ресурсов. Только в январе 2009 г. промышленное производство России упало на 16%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что ухудшило финансовые показатели многих отраслей. По данным Банка России, средневзвешенные процентные ставки по годовым кредитам физическим лицам и нефинансовым организациям только за 2008 год увеличились с 11,5 до 14%;

- Негативными ожиданиями и макроэкономическими прогнозами, провоцирующими инфляционное поведение населения, а также ухудшающими инвестиционный климат в стране.

Падение темпов роста инфляции в России началось в 2009 г. (индекс потребительских цен составил 8,8%), и продолжилось в 1-ом полугодии 2010г. За полгода инфляция в России составила 4,4%. Как и в развитых странах, этому способствовало, прежде всего, сокращение спроса в условиях кризиса и обострение рыночной конкуренции.

Использование нефтегазовых доходов для инвестирования в экономику облегчило импортерам покупку валюты и способствовало увеличению импорта. В России импорт товаров и услуг увеличился с 61 млрд. долл. в 2000 г. до 367 млрд. в 2008 г., а в 2012 г. составил 443 млрд. долл. Темпы прироста импорта существенно опережали динамику ВВП и отражали тенденцию к укреплению национальной валюты.

При планировании денежно-кредитной политики в период 2009 - 2011гг. Центробанк ориентируется на вероятные изменения цен мировой экономики на основные товары российского экспорта. В первую очередь, это касается изменения цен на энергоносители. В случае снижения цен на экспорт, особенно при увеличении объема импорта, прогнозируется значительное сокращение положительного сальдо торгового баланса. Банк России в этом случае может сократить покупки валюты на внутрироссийском рынке, которые осуществляются с целью медленного укрепления рубля. Данные решения приняты и воплощены в рамках денежно-кредитной политики, проводимой на внутреннем валютном рынке страны. Ожидаемое сокращение валютных интервенций может существенно уменьшить роль чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования как основного источника роста денежного предложения.

С целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на денежную массу, Банк России продолжает активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также способствует повышению роли процентной политики в снижении инфляции. На успешность денежно-кредитной политики повлияли как бюджетные рычаги сбора дополнительных доходов от продажи нефти и газа при высоком уровне цен мирового рынка, так и проведение консервативной бюджетной политики. Процентная политика Банка России осуществлялась исходя из общего состояния экономики и темпов роста инфляции. Важной задачей процентной политики явилось постепенное сужение коридора процентных ставок по собственным операциям Банка России. При этом значительное влияние на формирование процентных ставок денежного рынка оказали ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков.

Основным фактором риска для внутрироссийского банковского сектора в условиях международного финансового кризиса явилось существенное ограничение доступа к ресурсам с международных рынков капитала и сокращение возможностей внешнего рефинансирования ранее привлеченного заимствованного капитала в связи со значительным увеличением в цене заимствованных средств для первоклассных заемщиков и практическим исключением такой возможности для других заемщиков.

Органы денежно-кредитного регулирования России в конце 2009 г. и в 2010 г. получили благоприятные условия для снижения уровня инфляции до таких показателей, каких не было в новейшей истории страны с 1990-х гг.

В 2012 году Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России использовал рублевую стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. При этом какие-либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Достигнутая гибкость курсообразования позволяла обеспечивать достаточно оперативную корректировку обменного курса вслед за изменениями внешних условий, сглаживая таким образом их влияние на российскую экономику.

В настоящее время Банк России проводит денежно-кредитную политику в условиях сохранения неопределенности развития внешнеэкономической ситуации, оказывающей влияние на российскую экономику, стремясь к обеспечению баланса между рисками ускорения инфляции и замедления экономического роста.

2.3 Среднесрочные перспективы развития денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Рассматривая среднесрочные перспективы развития денежно-кредитной политики ЦБ РФ, целесообразно начать с «первоисточника» данных, а именно с документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики». Последняя на сегодняшний день версия, размещенная на сайте Центробанка, предлагает сценарии макроэкономического развития и денежно-кредитной политики на период до 2017 гг.

Банк России принимает решения в области денежно-кредитной политики на основании оценки текущей экономической ситуации. Факторами, благоприятными для российской экономики, стали сохранение цен на нефть на высоком уровне, а также хороший урожай основных сельскохозяйственных культур. С другой стороны, ряд условий складывался неблагоприятно для России. Рядом стран были введены санкции против российской экономики, сопровождавшиеся ответными мерами, началась тенденция снижения цен на нефть. Рассмотренные Банком России сценарии экономического развития различаются предпосылками о том, насколько продолжительным и выраженным будет действие указанных негативных факторов.

Основным источником экономического роста должно стать повышение производительности труда, что требует восстановления инвестиционной активности. Наблюдаемые за последние годы тенденции в российской экономике свидетельствуют о том, что даже при благоприятном стечении внешних факторов темпы роста будут умеренными.

Целью денежно-кредитной политики будет снижение инфляции до 4% и ее поддержание вблизи данного уровня. При принятии решений Банк России стремится ограничить риски для роста совокупного выпуска товаров и услуг и сглаживать циклические колебания экономической активности. Замедление инфляции до целевого уровня за счет проведения умеренно жесткой денежно-кредитной политики создаст основу для снижения долгосрочных процентных ставок, что окажет благоприятное воздействие на темпы роста в экономике.

В документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» рассмотрены пять сценариев развития российской экономики в период до 2017 года, которые отличаются друг от друга комбинацией предположений относительно траектории цен на нефть и длительности воздействия санкций против России. В 2-х вариантах из 5-ти ожидается умеренный рост цен на нефть с последующим их снижением. В 2-х других закладывается, что цена на нефть сократится до 80 долларов США за баррель и сохранится на данном уровне до конца 2017 года. Во всех 5-ти сценариях ожидается, что восстановление мировой экономики будет постепенным и неравномерным.

По данным русской службы BBC, на сегодняшний день рассматриваются два сценария развития российской экономики. В ближайшие годы России практически гарантированы положительные, но низкие темпы роста, говорится в прогнозе Российской академии народного хозяйства и государственной службы при президенте РФ и Института Гайдара.

«Со второй половины 2016 года в экономике началась фаза циклического подъема, который продолжится в следующие два года», - говорится в докладе экономистов. Авторы прогноза исходят из того, что в России не будет реализована ни одна из программ реформ, которые сейчас разрабатываются. Они могли бы поддержать подъем российской экономики, но этого не произойдет.

Основное влияние на российскую экономику продолжат оказывать цены на нефть, в зависимости от них экономисты разработали два сценария развития ситуации на 2017-2018 годы.

Эксперты подчеркивают, что быстрые темпы роста ВВП и доходов населения в отсутствие реформ возможны только в случае, если цены на нефть будут постоянно расти и вновь превысят 100 долларов за баррель. По мнению экономистов, такой сценарий в целом маловероятен.

Однако если цены на нефть вновь начнут расти, это лишь увеличит шансы на кризис в будущем, так как власти, скорее всего, отложат реформы.

Базовый прогноз: рост цен поддержит рубль и доходы



Рис. 1 Базовый прогноз, изменение год к году (2016 - 2018гг.)

На рис. 1 представлен базовый прогноз по основным экономическим показателям в среднесрочной перспективе. Данный прогноз предполагает, что нефть российской марки Urals будет стоить около 50 долларов за баррель в 2017 году и 60 долларов в 2018 году. По мнению экспертов, это отражает динамику нефтяного рынка в последние годы. Однако это существенно ниже, чем в докризисные годы. Сравнительно высокие цены на нефть приведут к росту российской экономики на 1,4% в этом году и на 2,2% в 2018 году. Экономисты также ожидают небольшого роста промышленного производства, инвестиций и товарооборота.

Реальные располагаемые доходы населения, то есть те доходы, которые остаются у людей на руках после обязательных платежей, вырастут при этом сценарии в этом году на 1,5%, а в 2018 году - на 2,7%. В 2016 году доходы упали на 4,3%. Инфляция приблизится к целевому показателю ЦБ в 4%. Согласно прогнозу, в 2017 году цены вырастут на 4,6%, а в 2018 году инфляция снизится до 4,2%. При этом рубль будет укрепляться в ближайшие два года. В 2017 году средний курс доллара составит 60,9 рубля, а в 2018 году - 57,3 рубля.

Консервативный прогноз: падение рубля в 2018 году и слабый рост ВВП

Рис. 2. Консервативный прогноз, изменение год к году (2016 - 2018гг.)

Консервативный прогноз экспертов (рис.2) предполагает, что нефть российской марки Urals в ближайшие годы будет стоить около 40 долларов за баррель. Подобный сценарий заложен при расчете федерального бюджета на ближайшие три года. При этом сценарии российский ВВП вырастет на 0,6% в 2017 году и 1,7% в 2018 году. Небольшой рост ожидает также промышленное производство и инвестиции. Реальные располагаемые доходы населения при консервативном сценарии в этом году вырастут лишь на 0,9%, а в следующем - на 1,6%, прогнозируют экономисты.