Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию.В экономической системе государства фондовый рынок (РЦБ) выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения конкретных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей.

Для того чтобы предпринимать осознанные действия на фондовом рынке, необходимо правильно оценивать его состояние и происходящие на нем процессы.



Глава 1. Основные понятия рынка ценных бумаг

1.1 Рынок ценных бумаг и его структура

Рынок это форма связи производства с потребителем, а также совокупность всех существующих и потенциальных продавцов, покупателей товаров и услуг. В узком смысле рынок представляет собой сферу непроизводственного, товарного и денежного обращения. Рыночная экономика современного государства состоит из множества рынков, которые, в свою очередь подразделяются на более мелкие сегменты. Особое место в системе экономических отношений занимает финансовый рынок или рынок капиталов. Рынок капиталов - подразделяется на три составные части: рынок краткосрочного кредита, то есть денежный рынок, на котором обращаются коммерческие, финансовые и казначейские векселя, рынок долгосрочного денежного кредита (облигационный рынок) и рынок ценных бумаг (РЦБ). РЦБ или фондовый рынок - это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью средств является то, что как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их полностью или частично, продав бумаги. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной проект.

Рынок ценных бумаг представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг, и выполняет следующие функции:

- обеспечивает контакт продавца и покупателя;

- способствует стабилизации цен, балансирующих спрос и предложение на фондовые ценности.

Ценная бумага представляет собой денежный документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ и их владельцем.Объектом купли продажи на фондовом рынке выступают ценные бумаги. Они представляют собой юридический денежный документ особого рода, удостоверяющий право собственности или отношения по займу. Ценные бумаги являются важным элементом экономики, основанной на принципах рынка. Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации. Обычно в финансовой практике к ценным бумагам относят лишь такие денежные документы, которые могут быть объектом сделки, а также источником получения разового или постоянного дохода. Поэтому к ценным бумагам не относят долговые расписки, завещания, лотерейные билеты, страховые полисы и документы на получение банковского кредита.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется продажа их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты (потребители капитала) ценных бумаг и инвесторы. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают средства инвесторов. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке.

На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сути процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный) рынки ценных бумаг. Организованный рынок образуют фондовые биржи. Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляется на неорганизованном рынке.

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок - это рынок краткосрочных финансовых требований (со сроком действия до 1 года). Рынок капиталов - это рынок ценных бумаг со сроком действия более 1 года.

1.2 Основные виды ценных бумаг, участники рынка ценных бумаг

Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации.

Акция - ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:

- на получение определенного дохода, который называют дивидендом;

- голоса при решении дел общества;

- на получение части имущества компании при ее ликвидации;

- на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;

- на преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом и вновь превратить её в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество. В разных странах в обращении находятся различные виды акций, но наиболее распространенные категории - это обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденд на обыкновенные акции колеблется в зависимости от финансовых результатов деятельности компании. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента. Вначале дивиденд выплачивается на привилегированные акции, а уже оставшаяся сумма распределяется между остальными видами акций. Привилегированные акции не дают права голоса при решении дел акционерного общества. Акция может быть на предъявителя и именной. При передаче последней другому лицу требуется поставить на ней специальную подпись, которая делается с ведома акционерного собрания. Акция дает право на участие в управлении акционерным обществом. Однако такое право реально сосредотачивается в руках только тех инвесторов, которые владеют контрольным пакетом акций. Только они на деле получают право собственности на реальные активы. Для остальных акционеров, владеющих небольшим количеством акций, их приобретение представляет не что иное, как операцию по предоставлению ссуды, т. е. простую кредитную сделку, их доля акций на практике не дает им возможности эффективно воздействовать на принимаемые решения. Такие акционеры могут предоставлять свое право голоса на акции по доверенности третьим лицам или совету директоров.

Одной из основных характеристик акции является номинал или нарицательная стоимость. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества.Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, - ниже. На рынке цена определяется в результате взаимодействия спроса на акции и на предложения.

Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставной фонд общества. От уставного фонда следует отличать такое понятие как «капитализация». Капитализация - это показатель, характеризующий объем капитала компании в рыночной оценке, воплощенный в акциях. Он определяется как произведение текущей рыночной цены размещённых акций на их количество.

Следующей характеристикой акции является доход, который она приносит акционеру. Доход по акции может быть представлен в двух формах - в виде прироста курсовой стоимости и качестве периодических выплат по акции. Во втором случае доход называют дивидендом. Прирост курсовой стоимости акции может составить существенную часть доходов инвестора. Чтобы его реализовать акцию необходимо продать. В противном случае существует опасность, что в следующий момент курс бумаги может упасть. Прирост курсовой стоимости возникает по двум причинам. Во-первых, это возможный спекулятивный подъем на рынке. Во-вторых, это реальный прирост активов на рынке предприятия. Получив прибыль, акционерное общество делит ее на две части. Одна часть выплачивается в качестве дивидендов, другая инвестируется для поддержания и расширения производства.

Другим источником дохода акционера является дивиденд. Если инвестор менее склонен к риску, то ему стоит остановиться на акциях, по которым регулярно выплачиваются дивиденды.

Акционерное общество вправе выплачивать дивиденды раз в год, полгода, квартал. Дивиденды, выплачиваемые раз в полгода или квартал называются промежуточными. Дивиденды, выплачиваемые по итогам года - годовыми. Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров акционерного общества. Решение о выплате годовых дивидендов - общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров. Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом, если это предусмотрено уставом акционерного общества. Они выплачиваются из чистой прибыли за текущий год. Дата выплаты годовых дивидендов определяется уставом общества и решением общего собрания акционеров. Дата выплаты промежуточных дивидендов определяется решением совета директоров. Перед выплатой дивидендов составляется список лиц, имеющих право на получение.

Акционерное общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если:

не полностью оплачен уставной капитал;

на момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам банкротства или они могут появиться в результате их выплаты;

стоимость активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и разности между ликвидационной стоимостью размещенных привилегированных акций и их номиналов, либо станет меньше этой суммы в результате выплаты дивидендов.

Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая внесение займа между ее владельцем и эмитентом.

По форме выпуска облигации могут быть в виде обособленных документов (документарные) и в виде записей на счетах уполномоченных организации (бездокументарные).

По способу учета и реализации прав владельца облигации могут быть именные и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявления сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как таковой не производится. Облигация на предъявителя должна содержать следующие реквизиты: наименование “облигация”, наименование эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты процентов и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит - наименование держателя.

По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматриваю серию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответствующего купона. Купонными облигациями могут быть, строго говоря, только облигации на предъявителя.

По способу размещения облигации могут быть как свободно размещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему усмотрению, так и принудительно размещаемые, когда инвестор вынужден приобрести облигацию.

В зависимости от правового статуса эмитента можно выделить:

- государственные облигации (выпускаемые государством и государственными органами управления - министерствами и ведомствами). Сюда же можно отнести облигации, гарантированными государством;

- муниципальные облигации, выпускаемыми местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);

- корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно-правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО).

Участниками рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются эмитентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства на покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода, именуются инвесторами. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надежными.

Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство, местные органы власти, а также сфера бизнеса. Государственные и муниципальные органы власти эмитируют долговые обязательства, в то время как некоторые частные эмитенты (акционерные общества) могут выпускать также и долевые ценные бумаги.

Инвесторами могут быть как физические лица (граждане), так и юридические лица (предприятия различных организационно-правовых форм). Любое физическое или юридическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, является инвестором.

Помимо эмитентов и инвесторов, на рынке ценных бумаг действуют разного рода посредники, каждый из которых занимает свое место и выполняет свою роль в инвестиционном процессе, осуществляемом с помощью рынка ценных бумаг. Посредников условно можно разделить на две группы.

Первую группу составляют финансовые посредники, которые привлекают свободные капиталы (сбережения) физических и юридических лиц, выпуская при этом собственные обязательства, а затем предоставляют привлеченные средства конечным потребителям капитала путем покупки ценных бумаг различных эмитентов. К этой категории посредников относятся коммерческие банки, инвестиционные компании, контрактные институты (страховые компании, пенсионные фонды). Эту группу финансовых посредников принято называть институциональными или коллективными инвесторами.

Вторую группу посредников образуют предприятия и организации, которые осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, оказывая услуги эмитентам и инвесторам по выпуску, обращению, учету и хранению ценных бумаг. Благодаря посредникам свободные денежные средства поставщиков капитала значительно быстрее попадают в руки потребителей капитала и могут быть использованы для развития производства. Потенциальный инвестор нуждается в совете специалиста, в какие ценные бумаги следует инвестировать средства, чтобы достичь желаемых целей. Точно также и эмитент, привлекающий средства путем выпуска ценных бумаг, нуждается в помощи посредника. Посредники, поскольку они специализируются на операциях с ценными бумагами, лучше знают, какие ценные бумаги являются наиболее привлекательными для инвесторов. Поэтому посредники начинают работать с эмитентом, как только принимается решение о выпуске ценных бумаг. Обычно посредники помогают размещать новые выпуски, а нередко выкупают часть или даже весь выпуск ценных бумаг с целью их последующей продажи инвесторам. В последнем случае они принимают на себя риск, связанный с размещением ценных бумаг.

В разных странах посредники могут иметь различные названия, но чаще всего их именуют «инвестиционными институтами»

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности. В зависимости от вида деятельности можно выделить следующих профессиональных участников рынка ценных бумаг: брокер, дилер, управляющий, клиринговая организация, депозитарий, держатель реестра (регистратор), организатор торговли.

Брокер. Брокерская деятельность- это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента, на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Между клиентом и брокером (брокерской фирмой) заключается договор поручения или договор комиссии на оказание клиенту брокерских услуг. В случае заключения договора поручения брокерская компания действует в качестве поверенного и заключает сделки от имени и за счет клиента (доверителя). При заключении договора комиссии брокер действует как комиссионер, то есть совершает сделку от своего имени, но за счет клиента (комитента). В договоре указываются размер комиссионных брокеру за исполнение заказа (чаще всего в размере 2-5% от суммы сделки), размер дополнительного вознаграждения брокеру в случае, если лимитированный заказ выполнен по более выгодной цене, а также определяется порядок расчетов между клиентом и брокером.

Брокер может исполнить заявку клиента на бирже или во внебиржевой торговле. Он может исполнить заявку сам или передать биржевому брокеру, выполняющему поручения других брокеров.

Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а так же денежные средства, полученные по сделкам, совершенным брокером на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет).

Брокер может использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента. Денежные средства клиентов, предоставивших право на их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальном брокерском счете, отдельном от специального брокерского счета (счетов), на котором находятся денежные средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права. Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, могут зачисляться брокером на его собственный банковский счет.

Брокер может предоставлять клиенту в заем денежные средства и/или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом соответствующего обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем, именуются маржинальными сделками.

Брокер может взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставляемым займам брокер имеет право принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

В случаях невозврата суммы займа и/или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а так же в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа (рыночной стоимости занятых ценных бумаг), брокер обращает взыскание на денежные средства и/или ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, во внесудебном порядке путем реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи и/или иных организаторов торговли на рыке ценных бумаг.

Дилер. Дилерская деятельность- это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом, осуществляющим такую деятельность.

Профессиональный участок рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность именуется дилером. По российскому законодательству дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное кол-во покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течении которого действуют объявленные цены. При отсутствие в объявление указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом.

Дилеров, которые постоянно покупают и продают определенные ценные бумаги по определенным ценам в соответствии с правилами организованного рынка, называют маркет-мейкерами («делателями рынка»). На рынке таких маркет-мейкеров по каждому виду ценных бумаг должно быть не менее 2-ух.

Дилерская деятельность может осуществляться на основании лицензии.

При этом предусматривается два вида лицензии:

Лицензия по операциям с государственными и муниципальными бумагами;

Лицензия по операциям с ценными бумагами прочих эмитентов.

Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях, подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Совершение брокером сделок в свою пользу при наличии конфликта интересов брокера и его клиентов рассматривается как грубое нарушение действующего законодательства и может служить основанием для приостановления лицензии профессионального участника.

Дилеры и брокеры могут принимать участие в первичном размещение ценных бумаг, в том числе на правах андеррайтера, оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и предоставлять кредиты клиентам на приобретении ценных бумаг(до 50% стоимости приобретаемых бумаг под залог этих бумаг).

По российскому законодательству, юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги о подготовке проспекта ценных бумаг именуется финансовым консультантом.

Брокер-дилер - это юридическое лицо, которое сочетает в своей деятельности функции брокера и дилера. Такая фирма выступает с одной стороны в качестве агента клиентов, а с другой стороны как маркет-мейкер может испытывать определенные трудности в работе. С этой целью в подобных фирмах создаются условные барьеры между брокерскими и дилерскими подразделениями, чтобы разграничить потоки информации между ними.

Управляющие. Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени в течение определенного срока доверительного управления переданным ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица:

Ценными бумагами

Денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги

Денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Функции управляющего заключаются в формировании портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Ценные бумаги обладают разными инвестиционными качествами (доходностью, ликвидностью, надежностью). Инвестор ставит определенные цели при вложении средств в ценные бумаги. На основе выдвинутых целей и формируется состав таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости, а приносили доход, который бы не зависел от темпов инфляции. Для достижения поставленных целей управляющему необходимо анализировать финансовое положение эмитентов ценных бумаг и инвестиционных качеств самих бумаг и путем сопоставления различной информации отдавать предпочтение тем или иным ценным бумагам.

Клиринговые организации. Клиринговая организация- это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), зачету по поставкам ценных бумаг и расчета по ним.

Клиринговые организации принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты.

Клиринговые организации осуществляют расчеты как на биржевом рынке, так и на внебиржевом. Заключив сделку и зарегистрировав ее, стороны в дальнейшем имеют дело не друг с другом, а с клиринговой организацией.

Клиринговые организации могут обслуживать одну торговую систему или несколько торговых систем, вплоть до всех торговых систем в пределах страны.

Клиринговая организация (или расчетная палата) обычно проводит сверку параметров заключенных в торговой системе сделок, выявляет позицию каждого участника, осуществляет зачет встречных требований и обязательств участников клиринга, принимает на себя выполнение требований и обязательств участников клиринга, осуществляет контроль за соблюдением принципа «поставка против платежа» или сама берет на себя функцию урегулирования позиций участников клиринга, то есть каждый участник клиринга имеет дело после заключения сделки не друг с другом, а с клиринговой организацией.

Клиринговые организации на биржах создаются обычно группой наиболее крупных членов биржи, либо являются самостоятельной специализированной компанией, либо дочерней компанией биржи.

В результате деятельности клиринговой организации обеспечивается бесперебойное функционирование торговых систем, значительно упрощается система расчетов и резко сокращается движение наличных денежных средств.

Депозитарии. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием

Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на них именуется депонентом.

Отношения между депозитарием и депонентом регулируются депозитарным договором (договором о счете депо). Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, которые являются неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Депозитарный договор должен содержать следующие существенные условия:

Однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги

Порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитариями ценными бумагами депонента

Срок действия договора

Размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором

Форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом

Обязанности депозитария

В обязанности депозитария входят:

Регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами

Ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету

Передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

На основании заключённого с депонентом депозитарного договора депозитарий: хранит сертификаты документарных ценных бумаг; осуществляет переводы ценных бумаг между счетами, учёт передоверения прав по ценным бумагам, учёта обременения ценных бумаг обязательствами; передаёт инвесторам информацию от эмитента и реестродержателя. Кроме того, депозитарий по поручению реестра может представлять их интересы перед эмитентом.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счёт доходов по хранящимся у него ценным бумагам с целью перечисления на счета депонентов.

Держатели реестра. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг именуются держателями реестра (регистраторами). Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает её совмещение с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронной базы данных, которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных в системе владельцев ценных бумаг и номинальных держателей, и учёт их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя.

Реестр владельцев ценных бумаг -- это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленных по состоянию на любую установленную дату и позволяющее идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Держателем реестра может быть профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра, на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев ценных бумаг не превышает пятидесяти, держателем реестра должен быть сам эмитент. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

В системе ведения реестра могут быть зарегистрированы номинальные держатели ценных бумаг, которые не являются владельцами этих бумаг. В качестве номинальных держателей могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг. Депозитарий может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с депозитарным договором. Брокер может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиентов.

Номинальный держатель в отношении именных ценных бумаг, держателем которых он является в интересах другого лица, обязан:

-- совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этим лицом всех выплат, которым причитается по этим ценным бумагам;

-- осуществлять сделки и операции с ценными бумагами исключительно по поручению лица в интересах которого он является номинальным держателем ценных бумаг;

-- осуществлять учёт ценных бумаг, которые он держит в интересах других лиц на раздельных забалансовых счетах.

Номинальный держатель ценных бумаг по требованию владельца обязан обеспечить внесение в систему ведения реестра записи о передачи ценных бумаг на имя владельца.

Права и обязанности держателя реестра, порядок осуществления деятельности поведения реестра определяется действующим законодательством и договором, заключённым между регистратором и эмитентом.

В обязанности держателя реестра входит:

-- открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистрированным у держателя реестра, а так же номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет в системе ведения реестра на основании уведомления об уступке, требования или распоряжения о передаче ценных бумаг на основании уведомления продавца ценных бумаг;

-- вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;

-- производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;

-- доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;

-- предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1%, голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости, принадлежащих им ценных бумаг;

-- информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав.

Держатели реестра вносят изменения в систему ведения реестра на основании:

Распоряжения владельца о передаче ценных бумаг, или лица действующего от его имени, или номинального держателя ценных бумаг, который зарегистрирован в системе ведения реестра;

Иных документов, подтверждающих переход права сосбтвенности на ценные бумаги в соответствии с законодательством РФ.

Организаторы торговли. Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключении. Гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организатором торговли может быть фондовая биржа или другой организатор торговли, который осуществляет свою деятельность на внебиржевом рынке.

Организатор торговли должен иметь лицензию на осуществление деятельности и определенную величину собственного капитала. Для коммерческих организаций собственный капитал организатор торговли должен быть не менее 16,7 млн. рублей, а для некоммерческих организаций- 83 млн. рублей.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

-- правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

-- правила допуска к торгам ценных бумаг;

-- список ценных допущенных к торгам;

-- правила заключения и сверки сделок;

-- правила регистрации сделок;

-- порядок исполнения сделок;

-- правило, ограничивающее манипулирование ценами;

-- расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;

-- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции.

О каждой сделки, заключенной в соответствии с установленными организатором торговли правилами, любому заинтересованному лицу предоставляют следующую информацию:

-- дата и время заключения сделок;

-- наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;

-- государственный регистрационный номер ценных бумаг;

-- цена одной ценной бумаги;

-- кол-во ценных бумаг



Глава 2. Функции рынка ценных бумаг

2.1 Основные функции и система рынка ценных бумаг

Современная система рынка в странах с рыночной экономикой формировалось в течении многих десятилетий. Её характерными признаками являются:

- сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор как эмитентам, так и инвесторам;

- наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому;

- возможность получения всем потенциальным инвесторам исчерпывающей информации о ценных бумагах;

- достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.

Наиболее характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие:

- централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);

- ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;

- капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;

- отсутствуют ограничения на деятельность банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностей;

- банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумагами;

- как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;

- вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.

«Американская» модель организации фондового рынка существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:

- фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;

- значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;

- большое количество акций находится в свободном обращении;

- на фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;

- кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связано с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;

- банки могут выступать на рынке корпоративных ценных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии по ценным бумагам.

В большинстве стран системы организации фондового рынка сочетают в себе признаки обеих названных систем. Система организации российского фондового рынка также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой» модели:

1. С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характерным для «американской» модели развития фондового рынка), с другой стороны -контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое количество акций и объём рынка акций небольшой ( а это характерно для «немецкой» модели рынка).

2. Капиталы в России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностей; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель).

Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские структуры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.

3. Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объём по обороту. Однако на рынке Германии значительная доля рынка приходится на корпоративные облигации, тогда как в России рынок корпоративных облигаций занимает пока очень скромное место, хотя и является быстрорастущим рынком.

4. В России, как и на американском рынке, значительное развитие получил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственными учреждениями.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций:

- с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических и юридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения и совершенствования производства;

- с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капитала из «старых», «затухающих» отраслей в «новые», высокотехнологичные отрасли, в результате чего происходит формирование рациональной структуры производства;

- путем купли-продажи акций осуществляется предел собственности между акционерами;

- путем купли-продажи долговых ценных бумаг изменяется состав кредиторов, т.е. обеспечивается ликвидность долга;

- путем выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственного и муниципальных бюджетов;

- с развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможность появление венчурного (или рискового) капитала, что позволяет развивать новые отрасли производства, а держателям бумаг даёт возможность получения высокой прибыли;

- с помощью рынка ценных бумаг инвесторы получают возможность страхования рисков своих вложений путем заключения разного рода сделок и использования производных финансовых инструментов.

2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования. Целью государственного рынка является создание такой системы, которая должна способствовать притоку инвестиций в экономику, создавать равные возможности для реализации прав всем участникам рынка и не допускать ущемления интересов одних участников рынка за счет других.

Государственное регулирование фондового рынка осуществляется соответствующими государственными органами в соответствии с нормативно-правовыми актами, в которых определены основные направления и рычаги регулирования.

Нормативно-правовая база регулирования рынка ценных бумаг складывается из трех уровней:

Верхний уровень- это законодательные акты, принимаемые высшим законодательным органом страны. В законах, как правило, прописываются основные принципы регулирования без подробной детализации

Второй уровень образуют нормативные акты, которые принимаются органами исполнительной власти- правительством, министерствами, ведомствами

Третий уровень- это правила, инструкции, методики, которые разрабатываются саморегулируемыми организациями и организаторами торговли.

Если требования законодательных и нормативных актов являются обязательными для всех участников фондового рынка, то правила третьего уровня предназначены для членов и участников соответствующих организаций. Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется следующим основным направлениям:

Установление правил выпуска и обращения ценных бумаг.

Определение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка и контроль за деятельностью профессиональных участников

Разработка системы квалифицированных требований к руководителям и специалистам организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестации их для работы с ценными бумагами

Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг

За рассмотрение документов на получение лицензии соискателю нужно уплатить сбор в размере 3 минимальных размеров оплаты труда (MPOT). В случае положительного решения за получение лицензии взимается сбор в размере 10 MPOT.

Для получения лицензии компания-соискатель должна иметь минимальный собственный капитал. Его размер зависит от видов деятельности. Минимальный собственный капитал профессионального участника рынка ценных бумаг должен составлять (млн. рублей):

Брокерская деятельность -0,42

Дилерская деятельность- 0,67

Брокерская лицензия для работы с физическими лицами- 1,68

Депозитарная деятельность- 6,26

Клиринговая деятельность- 8,35

Деятельность по организации торговли ценными бумагами (некоммерческие организации)- 83

Деятельность по организации торговли ценными бумагами (коммерческие организации)- 16,7

Система органов государственного регулирования рынка ценных бумаг во многом определяется тем, какова модель организации финансового рынка страны. В странах, где преобладающей является банковская («немецкая») модель организации финансового рынка, функция регулирования фондового рынка возлагается на органы банковского надзора и центральный банк. В странах с небанковской моделью организации финансового рынка («американской») обычно создаются специальные органы -- комиссии по ценным бумагам. В некоторых странах со «смешанной» моделью организации финансовой системы функции координирующего органа по регулированию фондового рынка возлагаются на Министерство Финансов и другие органы.

В России складывается модель регулирования фондового рынка, которая тяготеет к американской модели. Так, распоряжением Президента Российской Федерации от 9 марта 1993 года №163-РП было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам -- коллегиальном органе при Президенте Российской Федерации, организующем разработку системы мер по государственной поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг.

В дальнейшем указом Президента РФ от 4 ноября 1994 года №2063 эта комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации при сохранении её прежних функций.

В тексте Федерального закона «О рынке ценных бумаг» на звание комиссии было несколько изменено -- она стала именоваться Федеральной комиссией ценных бумаг (ФКЦБ). В декабре 2002 года, в связи с принятием поправок к указанному Закону, Федеральная комиссия получила новое название -- Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Согласно Указу Президента РФ от 9 марта 2004 года №314 «О системе и структуре Федеральных органов исполнительной власти» Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг была ликвидирована, а её функции переданы в Федеральную службу по финансовым рынкам.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг (в настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам):

-- осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынков ценных бумаг;

-- утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, порядок государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и государственной регистрации отчётов об итогах выпуска ценных бумаг;

-- разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

-- устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, расчётно-депозитарной деятельности и порядку ведения реестра;

-- осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

-- устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведёт реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

-- определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

-- осуществляет контроль за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований законодательства РФ о ценных бумагах;

-- обеспечивает создание общедоступным системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

-- утверждает квалификационные требования, предъявляемые к руководителям и сотрудникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляет их аттестацию.

Система регулирования фондового рынка со стороны государства дополняется регулированием со стороны саморегулируемых организаций. Соотношение этих двух способов регулирования во многом зависит от того, какая концепция положена в основу регулирования рынка. В некоторых странах (Франция, например) регулирование в основном осуществляется в основном органами государственной власти, лишь некоторая часть функций передаётся саморегулируемым организациям. В ряде других стран функции по регулированию рынка в большей степени могут осуществляться саморегулируемыми организациями.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг в России согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» признаётся добровольное объединение в профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

Организации, учреждённые не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в праве подать в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг заявление о приобретении ею статуса саморегулируемой организации и приобретает такой статус на основании разрешения, выданного федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Для получения разрешения в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг представляется:

-- заверенные копии документов о создании саморегулируемой организации;

-- правила и положения организации, принятые её членами и обязательные для исполнения всеми членами саморегулируемой организации.



Глава 3. Формирование рынка ценных бумаг в трансформации экономической системы

3.1 Рынок ценных бумаг и его участники в Кыргызстане

Кыргызская Фондовая Биржа - некоммерческая, членская организация, имеющая статус юридического лица, образуемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг в качестве физического центра, обеспечивающего концентрацию спроса и предложения на ценные бумаги, определение их курсов и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Кыргызская Фондовая Биржа является некоммерческой, само регулируемой организацией, основанной на самоокупаемости, не преследующей цели получения собственной прибыли. Кыргызская Фондовая Биржа осуществляет свою деятельность в соответствии с требованиями действующего законодательства Кыргызской Республики, учредительным договором, уставом и другими внутренними правилами и положениями, разработанными и принятыми в процессе деятельности в установленном порядке.

Кыргызская Фондовая Биржа образуется профессиональными участниками рынка ценных бумаг в целях обеспечения необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определения их курса (цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, поддержания высокого профессионализма участников. Кыргызская Фондовая Биржа создавалась в целях создания благоприятных справедливых условий для всех участников, а также эффективных, открытых, доступных для всех желающих условий обращения ценных бумаг, перетока и концентрации средств для инвестиций в производственную и социальную сферы.

Членство в Кыргызской Фондовой Бирже открыто для любого юридического лица, имеющего действующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, выданную в установленном порядке. Деятельность Кыргызской Фондовой Биржи основана на принципах честности, равноправия членов Кыргызской Фондовой Биржи, справедливой конкуренции между участниками рынка ценных бумаг, не преследующей цели прибыли. рынок ценный бумага депозитарный

Основные направления деятельности Кыргызской фондовой биржи

организация условий для купли-продажи ценных бумаг, организация проведения валютных и кредитных аукционов;

- анализ экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка и определение перспектив их развития;