Основные инструменты денежно-кредитной политики центрального банка

Операции на открытом рынке. Одним из наиболее эффективных инструментов денежно-кредитного регулирования являются операции Национального банка на открытом рынке. Решением Правления Национального банка было утверждено «Положение об операциях Национального банка Республики Беларусь с ценными бумагами на открытом рынке», где в качестве целей их проведения признана стабилизация денежно-кредитных отношений и оперативное регулирование объема денежной массы [10; c. 81].

В ст. 53 Банковского кодекса Республики Беларусь определены следующие операции Национального Банка с ценными бумагами:

ь Национальный банк при осуществлении функций денежно-кредитного регулирования выпускает (эмитирует) ценные бумаги, а также совершает операции с ценными бумагами;

ь Национальный банк выполняет функции агента Правительства Республики Беларусь на рынке государственных ценных бумаг, организует их первичное размещение и обращение;

ь Национальный банк выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка [4; c. 25].

В процессе операций на открытом рынке Центральный банк непосредственно воздействует практически на все важнейшие параметры рынка ссудных капиталов. Операции используются для увеличения или сокращения резервов коммерческих банков, изменения уровня банковской ликвидности и размеров кредитной эмиссии, регулирования рыночного курса государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь проходит в виде закрытого аукциона. Инвесторы, являющиеся активными участниками фондовых операций, выполняющие определенные требования финансовой достаточности, не имеющие нарушений в финансовой деятельности и т.д., допускаются Национальным Банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций - это банки или их филиалы на правах юридического лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выполняющие вышеуказанные требования. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется Национальным Банком Республики Беларусь, который выступает в роли финансового агента Правительства.

Казначейские векселя (обязательства) и облигации поступают на вторичный рынок. На вторичном рынке не обращаются сберегательные облигации, облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг, облигации органов власти [6; c. 133].

В Республике Беларусь первый выпуск государственных ценных бумаг состоялся 16 февраля 1994 года. Это был год «первых шагов» на рынке государственного заимствования, фактически только отрабатывался механизм покрытия бюджетных расходов за счет привлечения средств с финансовых рынков. Однако и тот небогатый опыт, полученный в ходе четырех выпусков, позволил сделать вывод о широких возможностях использования государственных долговых обязательств на финансирование дефицита бюджета и бюджетных расходов.

С конца сентября 1995 года Национальный банк приступил к проведению регулярных операций на открытом рынке. В конце 1995 года принята концепция рефинансирования Национальным банком коммерческих банков. Наиболее перспективной формой предоставления банкам финансовых ресурсов представляется приобретение Национальным банком ценных бумаг на условиях последующего выкупа (на условиях РЕПО). Это преимущество становится все более ощутимым по мере увеличения объемов выпуска ГЦБ и дифференциации их по доходности и срокам [10; c. 82].

В 2007 году объем государственных ценных бумаг в обращении увеличился на 8274,2 млрд. рублей по сравнению с 2006 годом и составил 24048,9 млрд. рублей по номиналу. В ноябре 2008г. всего в обращении находилось 39031,5 млрд. руб. государственных ценных бумаг (таблица 3.1).

Таблица 3.1 Информация о ценных бумагах, находящихся в обращении

Источник: составлено по [7; c. 172; 8; c. 97]

Основными покупателями и владельцами государственных ценных бумаг являются банки Республики Беларусь, которыми приобретено около 89% всех выпущенных бумаг.

Участие Национального банка на рынке ценных бумаг направлено в основном на регулирование ликвидности банковской системы и организацию первичного размещения и обращения ценных бумаг. Доля операций Национального банка, направленных на поддержание ликвидности банков, в общем объеме операций Национального банка в целом за 2007 год составила около 76% при 71,5% в 2006 году. При этом в целях обеспечения банкам гарантий со стороны Национального банка по поддержанию их текущей ликвидности постоянно осуществлялись операции по гарантированному выкупу государственных ценных бумаг в пределах установленного лимита [35]. денежный ссудный монетарный банк

Динамика показателей рынка государственных ценных бумаг отражена в приложении Б.

Нормативы обязательных резервов. В Беларуси фонд обязательных резервов формируется по пассивам банков. Минимальные обязательные резервы как инструмент Национального банка Республики Беларусь применяются для регулирования ссудной деятельности коммерческих банков. Изменения резервных требований в Беларуси являются более сильным инструментом ДКП в силу своего непосредственного воздействия на формируемую банковскую систему.

Национальный банк Республики Беларусь применяет этот инструмент очень осторожно, поскольку даже небольшое изменение норм обязательных резервов может привести к нежелательным переменам в объемах депозитов и кредитов. При этом он проводит работу по унификации норм по различным видам депозитов. Для компенсации потерь Национальный банк ранее производил начисление и выплату банкам процентов по рублевой части средств, перечисленных в фонд обязательных резервов в размере 12% годовых (1 октября 1998 года плата за средства, депонируемые банком в фонде обязательных резервов, была отменена) [6; c. 126-127].

Нормы резервирования, начиная с 1993 года, были дифференцированы следующим образом: нормы по привлеченным средствам в национальной и иностранной валюте. Привлеченные средства в национальной валюте дифференцированы в зависимости от срока вкладов: вклады до востребования и срочные вклады (до 1 года, от 1 до 3 лет и свыше 3 лет). Важно, что уровень ставок по резервированию до 1994 года был различен по банкам. Начиная с 1996 года, норма резервирования рассчитывалась по этим же величинам и с 20 июля 1998 года дополнительно по средствам банков-нерезидентов.

В 1998 году из суммы привлеченных средств, подлежащих резервированию, исключается сумма прироста вкладов населения в иностранной валюте и сумма инвестиционных кредитов, выданных за счет собственных и привлеченных (кроме централизованных ресурсов) средств. Эти меры действительно повышают привлекательность долгосрочного кредитования. Высокая норма резервирования по ресурсам заставляет банки снижать ставки по привлечению этих ресурсов либо увеличивать процентные ставки по кредитам. Таким образом, страдают как владельцы временно свободных денежных средств, так и заемщики. В целом происходит снижение эффективности работы экономики, снижается эффективность и банковской системы как объективно необходимого посредника между инвесторами и владельцами сбережений [10; c. 76].

С 1 марта 2002 года введена новая дифференциация. Нормы резервирования рассчитываются по привлеченным средствам в национальной валюте физических и юридических лиц, а также по привлеченным средствам в иностранной валюте (уровень ставок приведен в таблице 3.2).

Таблица 3.2 Нормативы обязательных резервов

Источник: составлено по [35].

Политика создания обязательных резервов является одним из ключевых инструментов, использованных Национальным Банком Республики Беларусь в области денежно-кредитного регулирования в 2002-2009 годах. С одной стороны, она успешно выполняла функцию монетарного контроля, функцию управления банковской ликвидностью и функцию буфера процентной ставки, с другой - оказывала сдерживающее влияние на снижение уровня процентных ставок по активным операциям, и, в частности, по кредитам, а также на степень капитализации коммерчески банков. Установление единого норматива отчислений в фонд обязательных резервов в размере 10 процентов в 2003 году и последующее его снижение по привлеченным средствам физических лиц, дало возможность коммерческим банкам снизить процентные ставки по кредитам и нарастить собственный капитал за счет увеличения капитализации чистой прибыли [6; c. 112].

В соответствии с Программой развития банковского сектора экономики на 2006-2010 годы планируется снизить и унифицировать нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, а также уменьшить (вплоть до отмены) ограничение на заимствование средств из фонда обязательных резервов.

Особое внимание уделяется институциональному и финансовому укреплению банковской системы страны, улучшению системы банковского надзора на основе международных стандартов. К важнейшим направлениям деятельности относится также продолжение унификации инструментов Национального банка с инструментами банка России, центральных (национальных) банков других государств - участников СНГ в рамках взаимовыгодных интеграционных процессов [30; c. 61].

Указом Президента Республики Беларусь «Об утверждении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2010 год» также как и в 2009 году осуществляется привязка курса белорусского рубля к корзине из трех иностранных валют - евро, доллар США и российский рубль. При этом прогнозируется, что изменения официального обменного курса рубля к доллару США составят плюс/минус 10% от центрального значения, равного стоимости корзины, сложившейся к началу 2010 года.

По прогнозам ставка рефинансирования к концу 2010 года не превысит 10 - 12% годовых, ставки по вновь выдаваемым банками кредитам - 9-12 % годовых.

В 2010 году денежно-кредитная политика будет направлена на

поддержку внешней и внутренней сбалансированности экономики

Беларуси как важнейшего условия ее стабильного развития. [35].

Стратегическим направлением останется содействие устойчивому долгосрочному экономическому росту. Инфляция, измеряемая приростом индекса потребительских цен, в 2010 году планируется на уровне не более 5% [3; c. 8].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении хотелось бы написать выводы по сделанной мною работе.

От денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком любого государства, зависят как успехи, так и неудачи в области макроэкономического регулирования экономики, так и благосостояния народа. Отсюда ясно, что денежно-кредитное регулирование является важнейим инструментом воздействия на экономическую жизнь государства, а поэтому нарушение денежно-кредитного механизма пагубно отражается на состоянии всей хозяйственной жизни. Например, избыточная масса денег ведет к инфляции, обесцениванию капитала и, наоборот, нехватка платежных средств ограничивает возможности экономического роста, ведет к возникновению так называемого кризиса неплатежей.

К инструментам ДКП относятся, в первую очередь изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами. Стоит немного остановиться на каждом из них.

1. Изменение учетной ставки (ставки рефинансирования). Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает центральный банк.

Ставка рефинансирования - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции.

Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита коммерческими банками увеличиваются их резервы, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние. Когда центральный банк намерен смягчить или ужесточить ДКП, он соответственно снижает или повышает учетную (процентную) ставку. Уровень официальной учетной ставки является для коммерческих банков ориентиром при проведении кредитных операций.

Основную же роль среди процентных ставок Банка России играет ставка рефинансирования. В настоящее время она составляет 8,75 % годовых.

Проводимая Национальным банком Республики Беларусь процентная политика, начиная с 2000 года, ориентирована на обеспечение превышения процентных ставок депозитно-кредитного рынка над уровнем инфляции и на формирование условий для обеспечения устойчивого превышения доходности по операциям в белорусских рублях над доходностью активов в иностранной валюте при положительном уровне процентных ставок в реальном выражении.

В настоящее время в нашей республике ставка рефинансирования составляет 12,5 % годовых.

Согласно Программе развития банковского сектора экономики РБ на 2006-2010 годы прогнозируется, что ставка рефинансирования к концу 2010 года составит 4-6 процентов.

2. Изменение норм обязательных резервов. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке.

Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов (например, по срочным они ниже, чем по вкладам до востребования).

В некоторых государствах нормативы обязательных резервов подразделяются по срокам привлекаемых средств. Чем короче срок, тем выше норматив, что стимулирует привлечение банком стабильных долгосрочных средств. В западных странах нормы невелики. Так, в Японии - 2,5% по счетам до востребования; 1,75% - по срочным вкладам и 0 - по сберегательным; в Великобритании, соответственно: 0,51%; 0,51% и 0%.

В России норматив по привлеченным средствам юридических лиц и всем инвалютным счетам, норматив по рублевым счетам физических лиц, норматив по обязательным резервам кредитных организаций перед банками-нерезидентами в рублях и инвалюте составляют по 2,5%.

Политика создания обязательных резервов являлись одним из ключевых инструментов, использованных Национальным Банком Республики Беларусь в области денежно-кредитного регулирования в 2002-2009 годах. С одной стороны, она успешно выполняла функцию монетарного контроля, функцию управления банковской ликвидностью и функцию буфера процентной ставки, с другой - оказывала сдерживающее влияние на снижение уровня процентных ставок по активным операциям, и, в частности, по кредитам, а также на степень капитализации коммерчески банков.

В Беларуси норматив по привлеченным средствам в национальной валюте по средствам физических лиц составляет 0 %, по средствам юридических лиц- 6%, по привлеченным средствам в иностранной валюте- 6%.

В соответствии с Программой развития банковского сектора экономики на 2006-2010 годы планируется снизить и унифицировать нормативы отчислений в фонд обязательного резервирования, а также уменьшить (вплоть до отмены) ограничение на заимствование средств из фонда обязательных резервов.

3. Операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами. В экономической литературе наиболее часто под такими операциями понимают куплю-продажу центральным банком твердопроцентных ценных бумаг за свой счет и по собственной инициативе на открытых рынках для широкого круга инвесторов. Операции на открытом рынке должны проводиться не по рыночным процентным ставкам, а по заранее установленному курсу. При этом необходимо процентные ставки устанавливать дифференцированно, в зависимости от срочности государственных ценных бумаг.

Механизм использования центральным банком операций на открытом рынке в качестве инструмента регулирования банковской деятельности заключается в следующем. В случае покупки центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, то есть увеличивается величина резервов и, следовательно, появляется возможность расширения активных, в том числе ссудных, операций с клиентурой. В случае продажи центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам, наоборот, сумма зарезервированных ими средств уменьшается, а в банковской системе в целом происходит сокращение кредитных ресурсов либо повышение их стоимости, что отражается на общем объеме денежной массы. Таким образом, регулируя спрос на ценные бумаги, центральный банк влияет не только на величину резервов коммерческих банков, их платежеспособность, но и на объем денежной массы.

Операции центрального бака на открытом рынке, в отличие от других экономических инструментов, оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности коммерческих банков и динамику изменения общей денежной массы. Особенность использования данного инструмента состоит в том, что периодичность и масштабы проведения операций определяются по усмотрению центрального банка исходя из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении. Основными препятствиями для интенсивного применения данного инструмента в некоторых странах являются неразвитость вторичного рынка ценных бумаг и недостаток средств для проведения операций в необходимых масштабах.

Первичное размещение облигаций в Республике Беларусь проходит в виде закрытого аукциона. Инвесторы, являющиеся активными участниками фондовых операций, выполняющие определенные требования финансовой достаточности, не имеющие нарушений в финансовой деятельности и т.д., допускаются Национальным Банком к участию в первичном размещении ценных бумаг Правительства и имеют статус первичных инвесторов. В Республике Беларусь первичные инвесторы государственных облигаций - это банки или их филиалы на правах юридического лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, выполняющие вышеуказанные требования. Первичное размещение государственных облигаций осуществляется Национальным Банком Республики Беларусь, который выступает в роли финансового агента Правительства.

Казначейские векселя (обязательства) и облигации поступают на вторичный рынок. На вторичном рынке не обращаются сберегательные облигации, облигации (или другой вид ценной бумаги), оформляющие внешний долг, облигации органов власти.

Основными покупателями и владельцами государственных ценных бумаг являются банки Республики Беларусь, которыми приобретено около 89% всех выпущенных бумаг.

Таким образом, с помощью указанных косвенных инструментов в зависимости от состояния страны проводится политика «дорогих» или «дешевых» денег. В период инфляции центральный банк осуществляет политику «дорогих» денег (политику кредитной рестрикции), направленную на сокращение предложения денег (или уменьшение темпов роста денежной массы). Для этого центральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Политика «дорогих» денег (экспансионистская ДКП) проводится в периоды спада производства, когда необходимо стимулировать деловую активность. Она заключается в увеличении предложения денег: центральный банк покупает государственные ценные бумаги у коммерческих банков, населения; снижает резервную норму; понижает учетную ставку.

Можно сделать вывод, что монетарная политика Национального банка Республики Беларусь нацелена на достижение основных параметров социально-экономического развития, которые являются общепринятыми в мировой практике. Это - обеспечение устойчивого долгосрочного экономического роста, стабильность цен, стабильность платежного баланса и максимальная занятость населения.

Основные направления ДКП указаны в Программе развития банковского сектора экономики Республики Беларусь на 2006-2010 годы. Монетарная политика должна быть направлена на выполнение прогнозируемых социально-экономических показателей, и в первую очередь, на обеспечение устойчивого долгосрочного экономического роста. Ее главная задача состоит в достижении и поддержании низких темпов инфляции и относительной стабильности обменного курса национальной валюты.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Агапова, Т.А. Макроэкономика: учеб. пособие / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина; под общ. ред. А.В. Сидоровича - 8-е изд., переработанное и дополненное. - Москва: Дело и сервис, 2007.стр. 489

2. Алехин, Б.И. Кредитно-денежная политика / Б.И. Алехин. - Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. стр. 135

3. Алымов, Ю.М. Республика Беларусь: эволюция денежно-кредитной политики и перспективы развития банковского сектора / Ю.М. Алымов // Деньги и кредит. 2007. №8. стр. 3-8.

4. Банковский кодекс Республики Беларусь: в редакции Закона Республики Беларусь от 17 июля 2006 г. № 145-3: текст Кодекса по состоянию на 21 января 2008 г. Минск: Амалфея, 2008. стр. 216

5. Бахолдин А.А. Интенсификация денежно-кредитной политики Банка России / А.А. Бахолдин // Финансы и кредит. 2007.№ 1(241) стр. 63-66

6. Бриштелев, А.С. Взаимодействие центрального и коммерческих банков (методы и механизмы монетарной политики): монография / А.С. Бриштелев. Минск: Изд. центр БГУ, 2007. стр. 208

7. Бюллетень банковской статистики № 10(112) 2008/ НБ РБ. -Минск: Издательский центр НБ РБ, 2008 стр. 172.

8. Верхов В.А. Европейская система ЦБ (ЕСЦБ). Бухгалтерия и банки №6 1998, стр. 171

9. Володина В.Н. Единое денежное обращение для Европы. Банковские услуги №1, 1998. стр. 12

10. Головачев, А.С. Финансовый менеджмент: денежно-кредитная политика: учеб. пособие / А.С. Головачев, А.А. Раковец. Минск: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2000 стр. 218

11. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс: учеб. пособие / кол. авт.; под ред. проф. О.И. Лаврушина. 2-е изд., стер. Москва: КНОРУС, 2007 стр. 320

12. Зеленкевич, М.Л. Эволюция денежно-кредитной политики на рубеже XX-XXI веков / М.Л. Зеленкевич. Минск: Технопринт, 2003 стр. 68

13. Игнатов А.В. Денежная и налоговая политика XXI столетия / А.В. Игнатов // Всероссийский экономический журнал. 2006 № 9 стр. 35-51

14. Крах доллара // Планета. 2007 № 12(32) стр. 38-51

15. Лаврушин, О.И. О денежно-кредитной политике / О.И. Лаврушин // Банковское дело. 2008 № 2 стр. 10-14

16. Макконнелл, К.Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с 14-го англ. изд./ К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю. Москва: ИНФРА-М, 2004 стр. 972

17. Малкина М.Ю. Анализ динамики уровня монетизации экономики и особенностей денежно-кредитной политики в современной России / М.Ю. Малкина // Финансы и кредит. 2007 № 34(274) стр. 2-14

18. Миркин, Я.В. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость / Я.В. Миркин // Рынок ценных бумаг. 2007 № 23(350) стр. 56-62

19. Моисеев, С.Р. Денежно-кредитная политика: практика и теория: учеб. пособие / С.Р. Моисеев. Москва: Экономист, 2005 стр. 652

20. Национальная экономика Республики Беларусь: проблемы и перспективы развития: материалы IV республиканской научной студенческой конференции, Минск, 16-18 мая 2007 г. / БГЭУ; редкол.: Г.А. Короленок (главный редактор) [и др.]. Минск, 2007 стр. 206

21. Основные направления развития банковского сектора России в 2008 году / С.Р. Моисеев [и др.] // Деньги и кредит. 2007 № 9 стр. 17-25

22. Пищик, В.Я. Политика ФРС США по регулированию инфляции / В.Я. Пищик // Банковское дело. 2006 № 8 стр. 32-37

23. Политика процентной ставки в переходной экономике / И.В. Новикова [и др.]; под общ. ред. М.Л. Зеленкевич. Минск: ГИУСТ БГУ, 2006 стр. 215

24. Селищев, А.С. Деньги. Кредит. Банки / А.С. Селищев. Санкт-Петербург: Питер, 2007 стр. 432

25. Семенов С.К. Деньги: инструменты регулирования, их классификация и использование / С.К. Семенов // Финансы и кредит. 2007 № 46(286) стр. 27-47

26. Семенов С.К. Деньги: противоречия и непоследовательность денежно-кредитной политики современной России / С.К. Семенов // Финансы и кредит. 2007 № 31(271) стр. 12-16

27. Социально-экономическое развитие Республики Беларусь в 2007 году//Экономический бюллетень НИИ Министерства экономики РБ. 2008 № 2 стр. 1-95

28. Статистический бюллетень Республики Беларусь, 2007 (Стат. сб.) / Минстат Республики Беларусь Минск, 2007 стр. 1142

29. Тарасов, Д.В. О ликвидности банковской системы / Д.В. Тарасов // Банковскае дело. 2008 № 3 стр.30-32

30. Усоский, В.Н. Денежно-кредитная политика Беларуси: анализ, проблемы, пути их решения / В.Н. Усоский // Белорусский экономический журнал. 2006 № 4 стр. 50-62

31. Фетисов, Г.Г. Монетарная политика и развитие денежно-кредитной системы России в условиях глобализации: национальные и региональные аспекты / Г.Г. Фетисов. Москва: Экономика, 2006 стр. 509

32. Фетисов, Г.Г. Монетарная политика России: цели, инструменты и правила// Вопросы экономики. 2008 № 11 стр. 9

33. http://www.bilingua.ogi.ru.-Дата доступа: 12.02.2010.

34. http://www.cbr.ru.-Дата доступа: 20.04.2010.

35. http://www.nbrb.by.-Дата доступа: 20.04.2010.

36. http://www.ecb.int.-Дата доступа: 10.02.2010.

37. http://www.euro.ru-Дата доступа: 26.02.2010.

38. http://milliony.ru-Дата доступа: 20.02.2010.

39. http://tut.by-Дата доступа: 01.03.2010.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Динамика показателей рынка государственных ценных бумаг

Источник: составлено по [7; c.170-172,8;c. 128]

Размещено на Allbest.ru