Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Роль Банка России в регулировании рынка ценных бумаг
• 2. Современное состояние системы операций Банка России на открытом рынке в рамках денежно-кредитной политики
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Актуальность темы работы состоит в том, что основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Осуществляя кредитно-денежную политику, Центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Целью кредитно-денежной политики является обеспечение стабильной покупательной способности денег как на внутреннем рынке, что ведет к стабилизации уровня цен, так и на внешнем рынке.

Операции Банка России на открытом рынке являются одним из инструментов денежно-кредитной политики, перечисленных в ст.35 Закона о Банке России.

Цель работы состоит в характеристике деятельности Банка России как одного из субъектов рынка государственных ценных бумаг.

В соответствии с целью работы могут быть определены следующие задачи работы:

Определение содержания операций Банка России на открытом рынке (т.е. с государственными ценными бумагами) и эффективности этих операций как инструмента денежно-кредитного регулирования.

Классификацию операций Банка России на открытом рынке.

1. Роль Банка России в регулировании рынка ценных бумаг

Банк России на рынке государственных ценных бумаг выполняет следующие функции: агента Министерства финансов Российской Федерации (т.е. выполняет фактически функцию первичного дилера, поскольку выступает в роли маркетмейкера, поддерживающего этот рынок и в определенной мере управляющего им); контролирующего органа; организатора денежных расчетов.

В качестве агента Министерства финансов Российской Федерации Банк России выполняет следующие функции:

устанавливает требования к торговой системе, расчетным центрам и к депозитарной системе. Фактически же на Банке России лежит большая часть законодательной функции;

заключает договоры с организациями на выполнение функций. Отметим, все системы, т.е. торговая, депозитарная, расчетная, могут выполнять свои функции только на основании договора, заключенного с Банком России;

устанавливает требования к дилерам, а также определяет критерии отбора дилеров и их количественный состав. По количественному составу ограничений нет;

устанавливает правила проведения и проводит аукционы по продаже облигаций на первичном рынке. Это может делать только Банк России, так как он является агентом Минфина России;

осуществляет по распоряжению Министерства финансов Российской Федерации вторичную, дополнительную, продажу той части облигаций, которая не была размещена во время аукциона (т.е. на первичном рынке);

проводит по поручению Минфина России погашение этих облигаций.

В качестве контролирующего органа Банк России отслеживает размещение и обращение облигаций, а также получает информацию о ходе торгов в торговой системе, об остатках по счетам ДЕПО, о движении средств по счетам в торговой системе. Данная информация является конфиденциальной и разглашению не подлежит. При проведении собственных операций Банк России не может использовать информацию, полученную из торговой, депозитарной или расчетной систем. Тем самым он разграничивает функции контроля за размещением и обращением облигаций, функции собственных операций и функцию агента Министерства финансов. Это естественно, поскольку, объединяя функции в своих руках, он будет обладать информацией, на которую не имеет права. Другие организации также не могут использовать подобного рода информацию.

Операции Банка России на открытом рынке. включают операции прямого РЕПО, операции обратного модифицированного РЕПО (раньше их называли БМР), а также прямые операции.

Операции РЕПО являются операциями тонкой настройки в процедурах денежно-кредитной политики. Развитие инструментов тонкой настройки становится возможным и необходимым при достижении финансовым рынком определенного уровня развития. Операции РЕПО - это залоговые операции с использованием ценных бумаг. Если в нашей стране они осуществляются только с государственными ценными бумагами, то на развитых рынках мира в качестве залога используются бумаги надежных эмитентов (крупных компаний, концернов, холдингов). Операции прямого и обратного РЕПО проводятся только с Центральным банком Российской Федерации, который выступает одной из сторон сделки.

РЕПО представляет собой двухстороннюю сделку. Одна сторона берет на себя обязательство выкупить ценные бумаги в определенное время и на определенных условиях. Вторая сторона обязуется предоставить эти бумаги. Для того чтобы сделка была доходной, вторая ее часть, т.е. обратный выкуп ценных бумаг, проводится по цене, отличной от цены ее первой части. Разница между ценами представляет доход, который получает одна из сторон, и определяется величиной ставки РЕПО.

При проведении операций РЕПО происходит переход права собственности на ценные бумаги, тогда как при классическом залоге собственником по- прежнему остается тот, кто взял кредит или разместил бумаги. В случае неисполнения второй части сделки РЕПО у противоположной стороны нет никаких препятствий для реализации этих бумаг, что делает РЕПО операциями с очень низким риском, так как в случае неисполнения второй части сделки, эти бумаги можно в любой момент продать, отдать и т.д. По своему экономическому смыслу они являются аналогом кредитования под залог ценных бумаг, если не считать того, что переходит право собственности от одной стороны к другой.

Операции РЕПО - специфический инструмент денежно-кредитной политики, который направлен в основном на краткосрочное регулирование ликвидности рынка. Решение о проведении этих операций, как правило, принимается центральным банком. Такой же порядок установлен и для Банка России, который также разрабатывает список бумаг, принимаемых или используемых в сделках РЕПО. Как уже говорилось, в данном случае принимаются только государственные ценные бумаги, список которых невелик - ГКО и ОФЗ.

Операции РЕПО по сравнению с рядом других инструментов имеют определенные преимущества. Например, если Банк России предоставляет ликвидность на короткий срок, изъятие по истечении этого срока происходит фактически без выхода на рынок (т.е. сделка заключается автоматически). Как правило, если сделка осуществляется с участием Центрального банка Российской Федерации, то он выступает покупателем ценных бумаг по первой части РЕПО, т.е. фактически происходит операция рефинансирования, когда банкам предоставляются денежные средства.

С целью снижения ликвидности и изъятия излишней денежной массы с рынка были разработаны операции биржевого модифицированного РЕПО (БМР). Они существенно отличаются от операций РЕПО. Во-первых, для таких сделок используется не рыночный портфель Центрального банка Российской Федерации, а бумаги с низкими купонами и с большими сроками погашения. Если бы стороной в таких сделках выступал не ЦБ РФ, то они вызывали бы спорные ситуации (например, проблемы возврата и риска). В данном случае ЦБ РФ дает гарантию на выкуп этих бумаг. Такая операция оформляется безотзывной офертой. Следует признать, что в данной ситуации для ЦБ РФ риска больше, чем для другой стороны, так как она имеет право оставить эти бумаги у себя (хотя на практике такие случаи не встречаются, вероятность их теоретически существует).

Биржевое модифицированное РЕПО размещается обычно на срок 28 дней. Аукционы проводятся каждый четверг, причем за основу взят стандартный аукцион. Эти аукционы почти ничем не отличаются от аукциона по первичному размещению, кроме случая когда на аукционе по первичному размещению ставку отсечения определяет Министерство финансов Российской Федерации. В остальных случаях это делает рабочая группа.

Существуют следующие требования к банкам, которые претендуют на участие в операциях РЕПО:

1) средняя доля операций банка в совокупном обороте рынка ГКО, ОФЗ по рыночной стоимости за последние три полных календарных месяца не должна быть меньше 0,1%. Такого рода требования к кредитным организациям сформулированы именно в договоре. Они для всех общие, а лимиты - индивидуальные с учетом собственного портфеля банка;

2) средняя доля портфеля кредитной организации в совокупном портфеле рынка по рыночной стоимости за три последних календарных месяца не должна быть меньше 0,1%.

Кроме того, в договоре содержатся требования к величине собственных средств, к финансовому состоянию, резервные требования и т.д.

Следует отметить, что в определении процентных ставок РЕПО важное значение имеет правильный выбор своих требований, например: по какой ставке выгодно продать ценные бумаги другой стороне в случае прямого РЕПО и сколько готовы заплатить за стерилизацию избыточной ликвидности в случае обратного РЕПО.

Имеются два подхода к определению процентных ставок: установление фиксированных ставок и установление плавающих ставок, ориентированных на рынок. В данном случае ориентиром может являться ставка по кредитам овернайт на межбанковском рынке, поскольку операции прямого РЕПО в основном заключаются на один день.

Трудно сказать, какие ставки - жесткие или плавающие - будут приоритетными. В мировой практике больше используются рыночные ставки. Банк России пошел по своему собственному пути: это не просто плавающая ставка, а плавающая ставка больше 7% (все, что выше 7% по рынку). Для этого в торговой системе было специально установлено ограничение: если ставка по РЕПО меньше 7%, такая заявка просто не проходит.

Когда речь заходит о прямом и модифицированном РЕПО, необходимо ориентироваться на другие рынки и другие операции. Существуют депозитные операции, в том числе однодневные депозиты. Если процентные ставки по РЕПО несколько ниже, чем по депозитным операциям, это означает, что происходит перевкладывание денег, причем денег Банка России. При этом Банк России отслеживает ставки, существующие на депозитных аукционах или по ежедневным депозитам, чтобы иметь информацию для принятия необходимых решений.

Для рынка межбанковского кредитования первым и наиболее характерным является кредитный риск. Он представляет собой риск невозврата заемщиком основной суммы долга. Операции РЕПО обеспечены залогом в виде государственных ценных бумаг. В том случае, если заемщик решит не возвращать деньги, или посчитает нужным вернуть деньги другому банку (в случае междилерского РЕПО), у ЦБ РФ имеется возможность продать эти бумаги, т.е. реализовать залог, причем реализовать максимально быстро, поскольку это собственные бумаги государства. При этой операции возникает только риск падения стоимости самих бумаг. Задача экспертов, аналитиков - правильно проанализировать, какова будет цена бумаги завтра, послезавтра и т.д. В данном случае прямое РЕПО проводится на один день. Но в принципе прописана возможность семидневного РЕПО, при использовании которого возникнет проблема оценки риска.

Как и при любых операциях, существует также и операционный риск, т.е. риск сбоя операционной системы. Этот риск на российской рынке ценных бумаг в последнее время проявляется наиболее часто.

Кроме того, существует риск ликвидности. В данном случае он обычно связан со структурой заемных средств, в которой преобладают краткосрочные ресурсы. ЦБ РФ, как и вся банковская система, столкнулся с этим в период кризиса 1998 г. Тогда ГКО размещались с небольшими сроками, и Министерство финансов Российской Федерации было не в состоянии погасить их в такие сроки.

Сейчас на нашем рынке этот риск почти сошел «на нет», потому что участники рынка предпочитают долгосрочные бумаги. Такое положение связано главным образом с тем, что укрепился рубль, несколько ослаб доллар, а также с теми благоприятными прогнозами для экономики России, которые были сделаны международными агентствами, в том числе с прогнозом инфляции на будущий и последующие годы.

Последний вид операций на открытом рынке - прямые операции Банка России, которые давно не проводились. Следует отметить, однако, что в феврале 2003 г. ситуация изменилась и после переговоров с Минфином РФ и с Правительством РФ, Банку России удалось, реструктуризировать свой портфель и обменять часть этого портфеля. В результате обмена ЦБ РФ получил часть бумаг с рыночными характеристиками (со сроками погашения, приемлемыми для рынка вплоть до 2020 г.). Совет директоров ЦБ РФ установил лимиты на изменение портфеля и Банк России получил возможность проводить прямые операции.

Банк России в данном случае ставит перед собой следующую задачу: обеспечить продажу бумаг в периоды пиков ликвидности, когда необходимо изъять избыточную денежную массу с рынка на более длительный срок, чем срок в 28 дней, предусмотренный операциями БМР. Если потребности рынка выше, а потребности Банка России в стерилизации соответствуют задаче ЦБ РФ, то вполне возможна продажа части бумаг и тем самым несколько сглаживается пик ликвидности.

Операции БМР подразумевают, что взятые деньги через месяц вернутся. При проведении же прямых операций изъятые деньги не возвращаются. В этом случае, если Банк России сочтет нужным, то будут куплены кратко- или долгосрочные облигации. А при операции БМР Банк России отдает облигации, фактически пополняя таким путем общий портфель рынка, независимо от Министерства финансов Российской Федерации, т.е. без увеличения государственного долга.

2. Современное состояние системы операций Банка России на открытом рынке в рамках денежно-кредитной политики

Инструменты денежно-кредитной политики, используемые ЦБ РФ на открытом рынке, классифицируются по двум признакам.

Первый признак классификации инструментов денежно-кредитной политики - способ определения цены и активности участия Банка России и банков в ценообразовании по инструментам.

С этой точки зрения инструменты денежно-кредитной политики подразделяются на две группы: окна постоянного доступа и аукционные.

В первую группу входят так называемые постоянно действующие инструменты. К ним относятся: расчетные кредиты, т. е. краткосрочные и кредиты овернайт; валютные свопы, которые проводятся на один день по фиксированной ставке; краткосрочные депозиты по фиксированным ставкам, привлекаемые на срок до одной недели.

Инструменты второй группы, так называемые аукционные, имеют в своей основе рыночное ценообразование и рыночный метод определения объемов.

К этой группе инструментов относятся: обратное модифицированное РЕПО (операции по временной стерилизации средств), прямое РЕПО и депозиты (депозитные аукционы), срок проведения которых составляет две недели.

Второй признак классификации инструментов денежно-кредитной политики - частота их использования предусматривает деление этих инструментов на регулярные и нерегулярные.

Регулярные инструменты проводятся на постоянной основе в соответствии с заранее объявленным графиком. К ним относятся: депозиты на срок до одной недели и двухнедельные, депозитные аукционы; обратное РЕПО на срок до 28 и на 28 дней с расчетом на праздники и другие выходные дни; расчетные кредиты; валютный своп; операции прямого РЕПО, которые проводятся 2 раза в день. Эти операции используются наиболее часто в денежно-кредитной политике, но в настоящее время рынок характеризуется избытком ликвидности, поэтому регулярные инструменты задействуются редко.

Нерегулярные инструменты ЦБ РФ использует в случае каких-либо значительных отклонений уровня ликвидности от ожидаемых размеров. Нерегулярные инструменты денежно-кредитной политики, используемые Банком России на открытом рынке, следующие: обратное РЕПО, используемое на нестандартный срок, в частности, свыше 28 дней; прямые операции с государственными ценными бумагами, т.е. прямая продажа; дополнительная операция, а именно, дополнительные аукционы прямого РЕПО в дни, когда ожидается сезонный дефицит ликвидности и, наконец, прямая покупка государственных ценных бумаг.

Все операции проводятся в рамках утверждаемых на Совете директоров Банка России лимитов, которые устанавливаются на достаточно длительный срок. Комитетом по денежно-кредитной политике Банка России принимается решение о необходимости проведения каждой нерегулярной операции.

В настоящее время Банк России уделяет внимание не столько процентным ставкам, сколько валютному курсу, так как основное предложение денег проходит через валютный рынок. Операции, которые проводятся на валютном рынке, нацелены на предотвращение необоснованных колебаний курса. Но поскольку приток валюты в страну в настоящее время большой, постольку объемы этих операций могут быть довольно значительные, и проводимые операции в результате будут оказывать сильное влияние на уровень ликвидности.

При проведении денежно-кредитной политики Банк России признает важность применения стабильных процентных ставок для развития финансового рынка и экономического роста. В отдельных случаях Центральный банк Российской Федерации пытается влиять не только на валютный курс, но и на процентные ставки. Проблема, однако, заключается в том, что невозможно одновременно поддерживать и валютный курс, и процентные ставки. Следует отметить, что в середине 2003 г. сложилась благоприятная ситуация на денежном рынке, характеризующаяся избытком ликвидности, что позволило Банку России достаточно легко задавать необходимый уровень процентных ставок через свои операции.

Особое внимание уделяется вопросам, существующим при использовании базовых активов для проведения операций на открытом рынке.

К основным видам активов относятся: государственные ценные бумаги, корпоративные ценные бумаги, иностранная валюта.

Среди операций, проводимых Банком России, пожалуй, наиболее важное значение имеют операции с государственными ценными бумагами.

Операции с иностранной валютой в Банке России не рассматриваются в качестве операций на открытом рынке, поскольку здесь в основе лежит другая цель. В данном случае эти операции направлены не на управление ликвидностью, а на стабилизацию валютного курса. Изменение ликвидности является следствием, а не причиной таких операций.

Корпоративные ценные бумаги, в соответствии с последней редакцией закона о ЦБ РФ, не рассматриваются как возможный базовый актив для операций Банка России на открытом рынке. В настоящее время корпоративные ценные бумаги могут использоваться в основном для ломбардных кредитов.

К государственным ценным бумагам по российскому законодательству относятся ценные бумаги двух уровней: ценные бумаги Федерального бюджета и ценные бумаги субъектов Федерации.

В настоящее время Банк России проводит операции только с федеральными облигациями. Связано это в большой степени с тем, что до недавнего времени рынок ценных бумаг субъектов Федерации России не был в необходимой степени развит. Вместе с тем, небольшие объемы и низкая ликвидность этих ценных бумаг не позволяли использовать их как базовый инструмент для операций. В последние годы фондовый рынок активно развивается и растут активность и объемы не только на рынке федеральных облигаций, но и на смежных рынках, в том числе и на рынке ценных бумаг субъектов Федерации России и на корпоративном рынке. В настоящее время все чаще обсуждается вопрос об использовании в перспективе облигаций субъектов Федерации в качестве базового актива для проведения операций на открытом рынке. Поскольку это решение будет приниматься в ближайшем будущем, постольку целесообразно рассмотреть мотивы принятия такого решения и возможные ориентиры, используемые в данном случае.

Следует отметить, что принятие решения Банком России о допуске того или иного актива или обязательства, того или иного эмитента для использования в банковских операциях не должно быть связано с конкретным эмитентом или с конкретным активом. В последнее время отдельным корпоративным эмитентам удалось получить государственные гарантии по своим обязательствам от некоторых субъектов Федерации. Эти эмитенты обращаются в ЦБ РФ с просьбой включить их активы в перечень ценных бумаг для проведения операций Банком России на открытом рынке.

Следует иметь в виду, что включение актива корпоративного эмитента в перечень ценных бумаг, принимаемых Банком России в качестве обеспечения, вначале действительно дает положительный результат. Ценные бумаги эмитента попадают в ломбардный список Центрального банка Российской Федерации - список ценных бумаг, которые принимаются к обеспечению по сделкам РЕПО. Это может вызвать повышение привлекательности таких ценных бумаг, рост активности торгов с ними. Однако Центральный банк Российской Федерации не берет на себя обязательств хранить ценные бумаги в ломбардном списке вечно. При малейшем неблагоприятном изменении обстоятельств финансового положения эмитента Банк России исключает такие бумаги из ломбардных списков, что нарушает стабильность рынка ценных бумаг. Для избежания такого ненужного раскачивания рынка Центральный банк Российской Федерации принял решение не включать облигации индивидуальных эмитентов в свои операции. Кроме того, у ЦБ РФ нет возможности отслеживать финансовое положение каждого эмитента, чтобы определить, насколько его облигации целесообразно оставлять в ломбардном списке.

Выбор Банком России активов для инструментов денежно-кредитной политики определяется положениями Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Так, в соответствии с этим законом, круг ценных бумаг в операциях на открытом рынке ограничен только государственными. В отношении использования всех остальных ценных бумаг решение должно приниматься Советом директоров и/или Национальным банковским советом.

Активы, используемые Банком России, должны быть соответствующего качества, которое характеризуется надежностью и ликвидностью.

Центральный банк Российской Федерации принял решение не оценивать надежность на индивидуальной основе. Так, если будет принято решение о допуске облигаций субъектов Федерации к операциям ЦБ РФ, то такие облигации должны будут удовлетворять унифицированному критерию. Сейчас представляется наиболее вероятным, что подобным критерием может стать уровень рейтинга эмитента по своим заимствованиям. Этот принцип отношения к ценным бумагам используется при работе с нерезидентами. Перечень активов, которые ЦБ РФ может приобретать со счетов типа «С», ставится поэтому в зависимость и от уровня рейтинга эмитента.

Облигации же субъектов Федерации не будут приниматься Банком России в обеспечение тех ценных бумаг, рейтинг эмитентов которых отличается от рейтинга суверенного эмитента.

Вторым показателем качества ценных бумаг является ликвидность. Это значит, что сделки с самим базовым активом должны проходить регулярно. Облигации, по которым проходит одна-две сделки в день, даже если эти сделки более или менее заметного объема, ликвидными считаться не могут. Чтобы облигации могли стать ликвидными, они должны иметь определенный объем, сопоставимый со средним объемом обычного кредита банка, который он получает от Банка России. При этом необходимый объем выпусков ценных бумаг является предпосылкой двух наиболее важных характеристик базовых активов, таких как регулярность сделки и большой объем торгов.

Принятие решения о включении или невключении облигаций субъектов Федерации в перечень ценных бумаг зависит от так называемых технологических ограничений, установленных Банком России. Специфика регулирования российского фондового рынка такова, что Центральный банк Российской Федерации может осуществлять операции на фондовом рынке только в секторе государственных ценных бумаг Московской межбанковской валютной биржи. Любые другие операциями с эмиссионными ценными бумагами вызывают проблемы с получением лицензии профессионального участника.

Что касается общей классификации инструментов денежно-кредитной политики, то, как уже известно, все инструменты (операции с ценными бумагами) подразделяются на две группы: операции по абсорбированию избыточной ликвидности и соответственно повышению процентной ставки и операции по пополнению текущей ликвидности и соответственно снижению процентной ставки.

К первой группе используемых инструментов относятся: продажа государственных ценных бумаг из портфеля Банка России; операции обратного РЕПО; депозитные аукционы; эмиссия собственных ценных бумаг Банка России (обратный СВОП) и продажа иностранной валюты (обратный валютный СВОП).

Ко второй группе, т.е. к операциям по пополнению текущей ликвидности относятся: прямое РЕПО; покупка государственных ценных бумаг; погашение либо досрочный выкуп собственных облигаций; прямой валютный СВОП; покупка иностранной валюты. Все операции, кроме валютных операций и депозитных аукционов, относятся к операциям на открытом рынке. Наиболее действенным инструментом являются прямые операции с государственными ценными бумагами, к которым относится выпуск облигаций Федерального займа.

банк рынок денежный бумага

Заключение

Под операциями на отрытом рынке понимаются операции с инструментами денежно-кредитной политики, по которым процентная ставка и объемы операций определяются в результате соотношения спроса и предложения на денежном рынке, а также активных действий как со стороны Банка России, так и со стороны коммерческих банков. Таким образом, операции на открытом рынке представляют собой операции ЦБ РФ по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе.

Центральный банк Российской Федерации по операциям на открытом рынке не обязан удовлетворять все поступающие заявки участников. В последнее время предпочтение отдается именно таким операциям, так как они являются более гибким способом управления уровнем ликвидности банковской системы.

В проведении операций на открытом рынке в определении объема активную роль играют не только сами банки, но и Банк России - он имеет право определять объем средств, который предоставляется коммерческим банкам или изымается у них.

Операции на открытом рынке проводятся с двумя целями: во-первых, с целью непосредственного регулирования ликвидности банковского сектора и, во- вторых, с целью формирования коридора процентных ставок.

Регулированию общего уровня ликвидности банковского сектора Банк России в последнее время придает большое значение. Так, Сводным экономическим департаментом ЦБ РФ ежедневно проводится мониторинг ликвидности. Этот Департамент прогнозирует потребность в денежных средствах и ожидаемый приток средств на рынок в результате действия автономных факторов и рассчитывает объем средств, который необходимо поставить на рынок или, наоборот, необходимо изъять из обращения на рынке.

Параллельно с этим операции на открытом рынке выполняют сигнальную роль, так как ставки по таким операциям оперативно объявляются всем контр - агентам, публикуются на сайте Банка России в Интернете и в средствах массовой информации. Эти операции играют важную роль в формировании коридоров процентных ставок и задают уровни безрисковых операций с Центральным банком Российской Федерации.

В настоящее время из операций Банка России на открытом рынке получили наиболее значительное распространение операции биржевого модифицированного РЕПО (БМР) с государственными облигациями, находившимися в его портфеле. Использование их Банком России для проведения операций БМР предполагало краткосрочное размещение таких облигаций на рынке. В период рыночного обращения данные облигации, отличающиеся при их держании низкой ликвидностью, приобретают совершенно другие параметры: резко снижается срок обращения, изменяется рыночная цена. По окончании срока Банк России осуществляет обратный выкуп данных облигаций в соответствии с условиями безотзывной публичной оферты.

Список использованной литературы

1. Федеральный Закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» от 08.07.2002 г. (с последующими изменениями и дополнениями)

2. Федеральный Закон «О банках и банковской деятельности» от 03.02. 1996 г. (с последующими изменениями и дополнениями).

3. Положение ЦБР от 25 марта 2003 г. № 220-П «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации»

4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2010. 254 с.

5. Гончаренко Л.И. Анализ коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2013. 210 с.

6. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 2010 - 250с.

7. Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2010 -310с.

Размещено на Allbest.ru