Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Корпоративные, государственные, субнациональные ценные бумаги, их характеристика

Содержание

Введение

1. Государственные ценные бумаги

2. Субнациональные ценные бумаги

3. Корпоративные ценные бумаги

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Рыночная экономика характеризуется не только рынками товаров, рабочей силы, но и рынком капитала, который обеспечивает государство денежной наличностью и предоставляет возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход от размещения их временно свободных денежных средств. В структуре рынка капитала важное место занимает рынок ценных бумаг, характеризующийся особым специфическим товаром - ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. Рынок ценных бумаг работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка. Цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных составляющих (там, где рынок существует, где имеется, где функционирует):

1. Рынок корпоративных ценных бумаг, представленный в основном акциями и облигациями частных эмитентов (ценные бумаги предприятий промышленности и коммерческих банков).

2. Рынок государственных фондовых инструментов, представленный, в том числе, инструментами для обслуживания государственного долга.

Последний рынок (рынок государственных фондовых инструментов) представляет механизм привлечения для государства инвестиционных ресурсов, а для инвесторов (юридических и физических лиц) выступает надежным вложением денежных средств. Неслучайно на начальных этапах рыночной экономики в России соотношение ёмкости рынка государственных ценных бумаг к ёмкости рынка корпоративных составляло соотношение 10:1. Свободные денежные средства, вложенные в акции, в основном обращались на рынке государственных бумаг. Сегодня соотношение незначительно, но меняется, но перевес все равно на стороне государственных ценных бумаг...

рынок займ облигация вексель

1. Государственные ценные бумаги

Государственные облигации удостоверяют отношения займа, в которых должником выступает государство (Минфин), т.е. государственные облигации - форма существования государственного внутреннего долга в виде государственных займов, и также других обязательств, гарантированных правительством.

Хотя все государственные ценные бумаги являются по экономической сути долговыми ценными бумагами, на практике каждая из них получила свое название, позволяющее отличить ее от других видов облигаций. В РФ существовали:

Ш ГКО - государственная краткосрочная бескупонная облигация;

Ш ОФЗ - облигации федерального займа с переменным, постоянным, фиксированным доходом, с амортизацией долга (АД, ПК - постоянный купон, ПД - переменный доход);

Ш ОГСЗ - облигации государственного сберегательного займа;

Ш ОГВВЗ - облигации государственного внутреннего валютного займа;

Ш ГДО - государственные долгосрочные облигации.

Выпуск и обращение государственных ценных бумаг используется для решения следующих задач:

ь Функция финансирования дефицита только государственного бюджета без дополнительной эмиссии денежных знаков в обращение. Бюджет (тем более развивающегося государства) может быть дефицитен. Дефицит государственного бюджета может быть позитивен, если государство активно участвует в хозяйственной жизни страны.

ь Функция финансирования целевых государственных программ в сфере жилищного строительства и инфраструктуры. Причем такой способ использования привлекаемых денежных средств является наиболее распространенным в странах с развивающейся экономикой, и он практически не используется в развитых странах в связи с налагаемыми тяжелыми обязательствами по обслуживанию такого рода заимствований.

Цикл управления государственным долгом включает три стадии:

· привлечение денежных средств (выпуск);

· размещение их;

· погашение.

Под обслуживанием государственного внутреннего долга подразумевается выплата доходов кредиторам, погашение самого займа, изменение условий уже выпущенных и размещенных займов (в РФ - 1998 год), определение условий по выпуску новых государственных ценных бумаг.

ь Функция регулирования объема денежной массы, находящейся в обращении. Покупка Центральным банком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа их (облигаций) сокращает денежную массу в обращении.

В отличие от акций и корпоративных облигаций, отражающих в определенной степени движение реального капитала (и не случайно проценты и дивиденды выплачиваются из чистой прибыли), государственные облигации не являются в целом носителями какого-либо действительного капитала, и выплата доходов по ним осуществляется за счет средств бюджета и дополнительных эмиссий.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, преимущество перед другими ценными бумагами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств, и, соответственно, минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. И, во-вторых, по государственным ценным бумагам наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами, и часто по государственным бумагам отсутствуют налоги на операции с ними.

ГДО - это был первый займ, котируемый Банком России, т.е. при выпуске и обращении этих ценных бумаг использовались главные территориальные управления ЦБ в качестве дилеров, осуществляющих операции по купле-продаже облигаций на основе еженедельно объявляемых котировок. Облигации были выпущены на 30 лет, 1 июля - 30% от номинальной стоимости, выпуск 1992 г.). Инвестор может облигацию погасить досрочно по цене, которая объявляется заранее, что позволяет облигационеру (владельцу облигации) исчислить доходность и определить необходимость с его точки зрения (выгодность) досрочного погашения.

Выпуск любой государственной ценной бумаги считается состоявшимся, если размещено не менее 20% в течение года по законодательству РФ.

В 1991 году никаких государственных ценных бумаг, кроме ГДО, не было, их покупали страховые компании по постановлению правительства. Но владельцы ГДО имеют право получить в подразделении ЦБ ссуду под залог ГДО на 3 месяца (это 90% от номинальной стоимости принятых в залог ГДО). Размер всего выпуска в 1991 году был 80 млрд. рублей (всего), из них 20% размещено.

ГКО - 18 мая 1993 года выпустили, единая площадка - ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа), в 1995 году был годовой выпуск. Эмитентом всех ценных бумаг являлся Минфин. Но ЦБ активно участвует в работе рынка ГКО, это давало ему возможность оказывать целенаправленное экономическое воздействие на рынок государственных заимствований.

При этом Банк России не ставил своей целью извлечение прибыли на рынке государственных ценных бумаг, а в первую очередь он ориентировался на поддержание определенного уровня соответствующих характеристик рынка облигаций (ликвидность, доходность), поскольку именно эти характеристики определяют инвестиционную привлекательность для государственных облигаций.

ЦБ проводил размещение облигаций, их погашение, перечислял денежные средства на счет Минфина. В ходе функционирования рынка ГКО могли возникнуть следующие ситуации:

1. Когда проводится аукцион по размещению ГКО без погашения предыдущих выпусков, Банк России зачисляет в этом случае всю полученную выручку в течение 5 дней после проведения аукциона в федеральный бюджет (ФБ).

2. Проводится аукцион по размещению ГКО с одновременным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализации облигаций превышает сумму погашения. Действия ЦБ: он из выручки от реализации облигаций покрывает расходы по погашению предыдущих выпусков, а оставшуюся сумму направляет в федеральный бюджет.

3. Проводится аукцион по размещению ГКО с одновременным погашением предыдущих выпусков, и выручка от реализации ГКО меньше суммы погашения. Если объем размещаемого выпуска превышает параметры погашаемого, и на аукционе не получена недостающая сумма для погашения, то ЦБ приобретает облигации размещаемого выпуска в объеме, обеспечивающем полное покрытие недостающей суммы. В случае если и этих средств будет недостаточно, Министерство финансов направит бюджетные средства.

4. Происходит погашение выпусков ГКО без проведения аукциона по размещению этих облигаций. В этом случае Минфин направляет бюджетные средства на погашение своих обязательств.

Растущие потребности государства в финансировании дефицита бюджета, а также краткосрочный характер этих облигаций способствовали созданию пирамиды государственного внутреннего долга, поэтому в 1998 году Правительство РФ объявило о неспособности погасить долги по ГКО (о дефолте) и переоформило облигации в государственные облигации с более длительным сроком погашения, т.е. осуществило реструктуризацию государственного внутреннего долга.

Облигации федерального займа - среднесрочные государственные ценные бумаги.

Первый выпуск состоялся летом 1995 года, и эти среднесрочные ценные бумаги были выпущены в связи с тем, что:

1. Министерство финансов последовательно проводило политику на увеличение сроков заимствования привлекаемых средств и расширение спектра финансовых инструментов государственного заимствования. Первая государственная бумага (за исключением приватизационных чеков октябрь 1992 - июль 1994), ГДО - один выпуск, ГКО - множество выпусков. ОФЗ действовали по аналогии с ГКО.

2. Рынок ценных бумаг к лету 1995 года уже созрел для приятия фондовых инструментов со сроком обращения более года. И сами участники фондового рынка набрали к этому периоду достаточный опыт для осуществления операций с более сложными ценными бумагами. ГДО - чисто процентная бумага (1 июля владельцы облигаций получают 15% от номинальной стоимости), ГКО - чисто дисконтная ЦБ.

3. Чисто технологически размещение, обращение и погашение этих ценных бумаг осуществлялось аналогично краткосрочным облигациям, которые уже 2 года обращались на российском фондовом рынке.

Виды облигаций федерального займа:

Ш Облигации федерального займа - купонные. Купон по облигациям федерального займа изначально выплачивался либо раз в полгода, либо ежеквартально, причем ставка купона менялась в каждом новом купонном периоде в зависимости от доходности по ГКО. Это так называемые облигации федерального займа с переменным купоном.

Ш В 1999 году появляются облигации федерального займа с так называемым фиксированным доходом. Их выдавали владельцам краткосрочных (ГКО) и среднесрочных государственных облигаций (ОФЗ), замороженных в 1998 году в порядке новации. Эти облигации могли быть использованы на операции по погашению просроченной задолженность по налогам только в федеральный бюджет, включая штрафы и пени. Срок погашения облигаций федерального займа с фиксированным доходом устанавливался на срок 4-5 лет.

Ш И в дальнейшем появляются облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Первая эмиссия состоялась в 2002 году, они были выпущены со сроком обращения от года до 30 лет. Погашение этих облигаций (номинальной стоимости) предусматривается частями в разные сроки заранее установленные, процент по этим облигациям начисляется на оставшуюся сумму долга. Первое погашение планируется на конец 2006 года. Превращаются в долгосрочные.

Облигации сберегательного займа - ГОСЗ. Они также были эмитированы в РФ в 1995 году (первый выпуск), эти облигации изначальны были выпущены на год с набором купонов (прикладывались 4 купона) - это документарная ЦБ. Каждый купон оплачивался раз в квартал.

Эти ЦБ стали дополнительным инструментами привлечения средств для финансовой стабилизации экономики, это во-первых, а во-вторых, с эмиссией облигацией государственного займа появился на российском фондовом рынке инструмент, представляющий интерес не только для институциональных инвесторов, но также и для индивидуальных..

Купонный доход (3-месячная ставка) выплачивался по официально объявленной ставке (Минфин) ежеквартально. И процентная ставка по этим облигациям была ориентирована на купонную ставку по облигациям федерального займа с переменным купоном.

Отметим, что первоначальное размещение облигаций осуществлялось на внебиржевой основе через уполномоченные банки и финансовые институты, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью с ценными бумагами с населением. Причем дилеры выкупали у Минфина облигации с дисконтом от номинальной стоимости, а населению они предлагались по рыночным ценам.

Сбербанк России является крупнейшим операторов рынка облигаций сберегательного займа, но в дальнейшем он стал выполнять функции лишь платежного агента.

Обращение (купля-продажа) осуществлялась как на бирже, так и на внебиржевом рынке.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Эти облигации на российском фоновом рынке появились в условиях рыночной экономики, но полностью рыночными их назвать нельзя. ОВВЗ не являются инструментами рыночного характера, поскольку в них насильственным образом была преобразована задолженность обанкротившегося в 1991 году Внешэкономбанка СССР. В 1993 году был выпушен внутренний валютный займ по этому, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами превратились в облигации этого займа. Валюта займа - доллары США, и ежегодные процентные выплаты - 3% годовых в валюте. ОВВЗ могут свободно продаваться и покупаться с расчетами за рубли или за конвертируемую валюту. Эти облигации являются валютными ценностями, и поэтому обращаются на территории РФ в соответствии с валютным законодательством. В то же время резиденты РФ могут совершать сделки с рассматриваемыми облигациями без специального разрешения ЦБ, а именно российским предприятиям разрешено рассчитываться друг с другом в валюте по операциям, не связанным с внешней торговлей.

2. Субнациональные ценные бумаги

Субнациональные облигации (термин, используемый Всемирным банком) - это облигации, выпущенные органами власти любого уровня, за исключением национального правительства. То есть это облигации субъектов РФ и облигации муниципальных образований.

Первая эмиссия субфедеральных облигаций пришлась в 1995 году, в частности, в Санкт-Петербурге. Первые облигации нашего города назывались МКО (муниципальные краткосрочные облигации), это не правомерно, но позволительно, т.к. комитет финансов ни разу не задолжал своим облигационерам. В 1995 году с помощью субнациональных облигаций в условиях дефицит бюджета и отсутствия достаточных источников финансирования появляется механизм, позволяющий:

Ш покрывать дефицит местных бюджетов (облигации общего покрытия);

Ш реализовывать ту или иную инвестиционную программу города/региона (т.н. целевые облигации).

По количеству самих выпусков и по объему эмиссия целевых облигаций (доходные облигации) преобладала, в частности, муниципалитеты выпускали их под конкретный инвестиционный проект и погашали доходами от реализации этих проектов. Наибольшую группу среди этих займов составляли жилищные займы, а также имеющие социальную направленность, предназначенные для социальной инфраструктуры.

Развитие рынка субнациональных облигаций было необходимо и потому, что без данного рынка и без привлечения средств не могли быть решены задачи, проблемы, на которые у федерального правительства, как правило, не хватало денежных средств и ресурсов. Финансовая самостоятельность субъектов обеспечивается наличием собственных источников доходов в их бюджетах (92% - налоги) и правом определять направления их использования и расходования.

Отметим, что вместе с тем, высокоорганизованный рынок государственных ценных бумаг не смог стать в РФ абсолютно эффективным механизмом перераспределения временно свободных средств инвесторов. В этом основная функция фондового рынка - перераспределительная. Так называемые мелкие инвесторы оказались за рамками инвестиционного процесса, поскольку центральный банк путем ужесточения работы с государственными бумагами целенаправленно проводит политику вытеснения мелких операторов с рынка ГКО. Считая, что присутствие на рынке государственных ценных бумаг крупных банков будет способствовать стабилизации рынка государственных заимствований. Мелкие инвесторы оказались вне инвестиционного процесса. 7 крупнейших банков были допущены к торгам в роли дилеров.

Субнациональные облигации являются более доступным объектом вложения средств для всех групп инвесторов. Причем они не уступают по своей надежности и минимальному уровню риска федеральным ценным бумагам, поскольку органы власти отвечают по своим обязательствам принадлежащим им имуществом (кроме имущества, закрепленного за унитарными государственными предприятиями, и имущества предприятий, имущество которых отчуждать запрещено).

Расходы по обслуживанию займа являются защищенной статьей бюджета субъекта РФ и не подлежат секвестрованию (уменьшению).

С начала рыночной экономики, с 90-х годов прошлого века более 80 субъектов и более 50 муниципальных образований попробовали себя в привлечении средств путем эмиссии этих видов ЦБ. Но не у всех получилось.

При этом ликвидность субнациональных облигаций незначительна, поскольку сохраняется определенная региональная ограниченность - города, например, имеют право размещать облигации только на региональных финансовых рынках, вторичный фондовый рынок до сих пор не развит, облигационеры, как правило, держат ЦБ до окончательного срока погашения.

3. Корпоративные ценные бумаги

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2/3 биржевого оборота.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг не получил еще должного развития: большая доля ценных бумаг приходится на государственные ценные бумаги. Причины такого положения на отечественном фондовом рынке заключаются в инфляции и застое производства, когда невыгодными становятся производственные инвестиции. Возникает замкнутый круг, поскольку эффективнее и в достаточном объеме инвестиции привлекает стабильно растущая экономика.

Российские компании стараются перевести свои операции по корпоративным ценным бумагам на зарубежные рынки. Крупные российские брокеры давно работают с клиентами, желающими инвестировать средства на рынки США и Европы.

Отсутствует нормально функционирующая инфраструктура рынка корпоративных ценных бумаг, которая призвана обеспечить информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации прав собственности на ценные бумаги.

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества.

Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают и рынок государственных ценных бумаг.

Вспомогательные ценные бумаги:

· векселя;

· чеки;

· банковские сертификаты (депозитные и сберегательные).

Эти ценные бумаги помогают обращению других товаров.

Вексель - это письменная долговая (выпущенная на конкретный определенный срок) ценная бумага строго установленной формы с наличием соответствующих реквизитов, удостоверяющая безусловное обязательство одной стороны уплатить в установленный срок сумму денежных средств другой стороне (и право последней требовать этой уплаты).

Безусловность векселя (бесспорный характер), а также как долгового инструмента (обязательства) строгость и быстрота взыскания по нему, послужили основой на базе векселя создания других видов платежей и расчетов, и, в первую очередь, чеков и аккредитивов.

Вексель - универсальный финансовый и фондовый инструмент, который выполняет ряд экономических функций:

1. Вексель можно назвать орудием кредита, поскольку вексель обеспечивает кредитование покупателя продавцом без посредничества банков и других финансовых институтов. С помощью векселя можно оформить различные кредитные обязательства:

Оплатить купленный товар или оказанные услуги на условиях коммерческого кредита (коммерческие векселя не случайно называют товарными).

Предоставить и возвратить кредит, а также оформить привлечение дополнительного оборотного капитала.

2. Присущая векселю формальная строгость, легкость в передаче (путем индоссамента) и четкость процедуры взыскания долгов делает вексель привлекательным инструментом для предприятия-кредитора, а также векселедержатель имеет возможность получить деньги по векселю ранее указанного в этой ЦБ срока (посредством учета его в банке или получения банковского кредита под залог векселя). То есть следующая функция - возможность использования векселя в качестве средства обеспечения сделок и кредита, причем в данном случае могут использоваться векселя, полученные от других предприятий и организаций по торговым оборотам, а также собственные векселя данного предприятия.

3. Вексель выступает кредитной формой денег, инструментом денежных расчетов, поскольку вексель многократно ускоряет расчеты, проходя до своей оплаты несколько держателей, погашая их денежные обязательства и уменьшая потребность в наличных деньгах.

4. Средство платежа - коммерческие ценные бумаги являются, по сути, простыми финансовыми векселями (которые продаются эмитентом инвесторам) - ГКО, например.

Чек - это ценная бумага, представляющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в чеке сумму. Поэтому основные участники этих отношений - чекодатель, чекополучатель и, конечно, банки.

ГК РФ наделяет способностью плательщика по чеку исключительно банки, имеющие соответствующую лицензию. А в отношении конкретного чека плательщиком может быть указан только тот банк, где имеется счет и средства, которыми он может распоряжаться путем выставления чеков.

Заметим, что выдача чека не погашает денежного обязательства, на исполнение которого он был выдан. Чек лишь заменяет, но не устраняет прежне долговое обязательство чекодателя, которое остается в силе вплоть до момента оплаты чека плательщиком. Только с этого момента чекодержатель теряет право требования к чекодателю.

ГК РФ регулирует порядок оформления чека, использования его в безналичных расчетах, а также ответственность лиц, участвующих в расчетах.

Сертификаты (банковские) - их имеют право выпускать только коммерческие банки РФ.

Сертификаты подразделяются на депозитные сберегательные, используются с целью привлечения дополнительных денежных средств, осуществляя инвестиционную деятельность

Сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая, во-первых, сумму вклада, внесенного в данную кредитную организацию, и, во-вторых, право вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока этой суммы вклада плюс процентов по нему в той кредитной организации, которая выдала сертификат.

Расчеты по банковским сертификатам (купля-продажа их, выплата по ним дохода) по депозитным осуществляется только безналичным путем, а по сберегательным - и безналичным путем, и наличными средствами. Они могут выпускаться в разовом порядке и сериями. Сертификаты депозитные имеют срок обращения год, сберегательные - три года. Если срок получения денежных средств по сертификату просрочен, то сертификат становится документом до востребования, и банк, выдавший сертификат, обязан уплатить его сумму немедленно по первому требованию заявителя/владельца.

Заключение

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков. Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- создание рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;

- совершенствование рыночного механизма, системы управления и ценообразования;

- обеспечение реального контроля на основе государственного, биржевого регулирования;

- усовершенствование саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность профессиональных участников рынка;

- вырабатывание портфельных стратегий;

- уменьшение инвестиционного риска;

- проведение маркетинговых исследований, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций и ряд специфических функций.

Список использованной литературы

1. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг, СПб - Питер, 2009 - 320 с.

2. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2011 - 326 с.

3. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 2010 - 250с.

4. Каратуев А.Г. Ценные бумаги виды и разновидности. Москва, 2009 - 370c.

5. Маренков Н.Л. Ценные бумаги, М.: Феникс, 2007 - 600 c.

6. Рынок ценных бумаг /Под ред. Н.Т. Клещеева. - М.: Экономика, 2009 - 260с.

7. Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2010 -310с.

Размещено на Allbest.ru