Теоретические и практические основы рынка ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

3

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «БЕЛГОРОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ» (НИУ «БелГУ»)

экономический факультет

Кафедра «Мировая экономика»

Курсовая работа

по дисциплине «Микроэкономика»

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

студента

Малаховой Ю.В.

Научный руководитель:

Бондаренко Е.А

Белгород 2014

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность данной работы заключается в том, что роль экономики рынка ценных бумаг предполагает перемещение капитала, вложение инвестиций и рост экономики, благоприятной средой для которого будет служить помощь государства. Анализ опыта в российских отношениях показывает, что на состояние рынка влияет качество регулирования и уровень доверия инвесторов.

Государству необходимо учитывать специфику финансового рынка, при этом рынок не требует осмысленности регулирования.

На эффективность показателя современного рынка ценных бумаг влияет уровень развития системы защиты прав и законных интересов лиц, которые вкладывают финансовые ресурсы в ценные бумаги. Людей вкладывающих финансовые ресурсы называют инвесторами.

Определение понятия рынка ценных бумаг заключается в определении атрибута для развития рыночного оборота. С помощью атрибутов рыночного оборота происходит оформление как кредитных, так и расчетных отношений, возможность в передаче прав на товар и залог недвижимости, открытие компаний и многие другие операции, необходимые для рыночной экономики. Существующий правовой инструмент дает возможность ускорения расчетов между участниками имущественных отношений, вовлечение в кредитно-денежные и товарные обязательства большого круга лиц, способствующих эффективному удовлетворению их имущественных интересов, при этом происходит охрана их от возможных злоупотреблений недобросовестных партнеров. Для достойного функционирования необходима продуманная и оформленная регламентация.

Объектом исследования являются особенности правового регулирования купли-продажи портфеля ценных бумаг.

Предмет исследования заключается в изучении комплекса нормативно - правовых документов и литературы.

Рынок ценных бумаг выступает составной частью рыночного хозяйства, как совокупности сделок, совершенных с участником имущественного оборота по поводу ценных бумаг. Предполагается не только регулирование и оформление взаимосвязей участников (субъектов), но и понимание, и закрепление самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.

Цель данной работы заключается в изучении теоретических и практических основ рынка ценных бумаг.

Исходя из поставленной цели, необходимо решить следующие задачи:

- изучение теоретических основ понятия ценные бумаги;

- рассмотрение основных понятий портфеля ценных бумаг;

- изучение классификации и видов портфеля ценных бумаг;

- анализ развития ценных бумаг в России;

- выводы по изученному материалу.

Структура работы состоит из введения, основной части, заключения и списка использованной литературы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Понятие, сущность и классификации ценной бумаги

Согласно ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее ГК РФ) ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. В данной статье так же оговаривается форма удостоверения прав по ценной бумаге кроме документированной, и в порядке предусмотренным законом их удостоверение возможно и путем закрепления этих прав в специальном реестре. Описанная форма фиксации прав имеет название бездокументарной формы, при этом ценная бумага называется бездокументарной ценной бумагой согласно ст. 149 ГК РФ.

Рынок ценных бумаг значительно совершенствуется и востребованной формой существования ценной бумаги является именно бездокументарная форма Косаренко Н. Н., Маренков Н. Л. Рынок ценных бумаг в России. Издательство: Флинта. 2011.

Обращаясь к статье 149 ГК РФ "Гражданский Кодекс Российской Федерации" часть 1 От 30.11.1994 n 51-ФЗ (с изменениями внесенными Федеральным законом от 14.11.2013) // "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994. где четко сформулировано определение бездокументарной ценной бумаги - «лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.)... Права, удостоверяемые путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяется законом или в установленном им порядке».

Основным законом, регулирующим отношения на рынке ценных бумаг, является Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (о РЦБ). от 22.04.1996 n 39-ФЗ. (с учетом изменений, внесенных Федеральным законом от 29.12.2012 N 282-ФЗ, вступивших в силу со 2 января 2013 года.) // "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918.

В данном законе определению бездокументарной форме дается следующие определение: «бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо».

Изначально ценная бумага носила формат документа, то есть бумажного бланка. Все изменилось с появлением и развитием компьютеризации рынка цепных бумаг. Это привело к тому, что число обращающихся на электронном рынке ценных бумаг значительно выросло и составляло сотни миллионов штук.

Если рассматривать ценную бумагу с юридической стороны то она обладает имущественным правом, которое приравнивается к вещи. При юридической сущности ценной бумаги существует двойственный характер: во-первых ценная бумага обладает и имущественным правом, и является вещью. Во-вторых ценная бумага является вещью в качестве имущественного права.

Такого рода двойственный характер преобладает практически во всех ее юридических аспектах. Рассмотрим основные противоречивые аспекты юридической сущности ценной бумаги:

* ценная бумага выступает одновременно в роли договора и предмета договора;

* имущественные права по ней и передаются, и переуступаются;

* вещественный характер ценной бумаги проявляется и в форме, и в содержании;

* ценная бумага может иметь признак движимого и недвижимого имущества и прочие Берзон Н, Касаткин Д, Аршавский А, Меньшиков С, Галанова А, Красильников А, Курочкин С, Столяров А. Рынок ценных бумаг. Издательство: Юрайт. 2013. с. 544.

Ценная бумага, обладающая имущественным правом имеет прямое отношение к заключаемым на рынке договорам. Имущественное право имеет способность противостоять имущественному обязательству, их объединение называется договором. Все обязательства прописываются, и иногда существуют случаи когда он заключен путем выпуска определенного вида ценной бумаги.

Если ценная бумага это право и вещь, то новый владелец получает ее в том же самом качестве, в каком она была у предыдущего владельца. Получив эту вещь покупатель становится обладателем имущественных прав, которые не существует отдельно друг от друга, но вовсе не заключены в ней, поскольку юридическая вещь не есть их вещественный носитель по определению абстрактности Галанов В.А.Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. -- 2007. --379 с. -- (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова). С.41.

Возможность передачи ценной бумаги допустима когда она юридически представляет собой вещь, и способна существовать вне человека и обладает способностью передаваться от одного лица к другому. Во время передачи ценной бумаги как вещи, участник рынка становится обладателем фиксируемых имущественных прав.

На юридическую сущность ценной бумаги не влияет ее форма (бумажная или документарная), влияет имущественное право, но внешне это выглядит наоборот. Считают что ценная бумага это вещь, которая имеет документарную форму, но на самом деле юридическая вещь это есть ее имущественное право, в случае если качество присуще ему по закону, а не из-за имущественного права самого по себе. Там же с. 42

Согласно ст. 130 ГК РФ ценная бумага признается движимым имуществом. Если ценная бумага отнесена к движимому имуществу, это свидетельствует о том, что право собственности на нее не требуют государственной регистрации

Ценной бумагой на практике принято считать регистрируемое имущество, удовлетворяющие признаку недвижимой вещи. Описанное противоречие говорит о возможности двойственной юридической сущности ценной бумаги. С юридической точки зрения ценная бумага выступает в виде движимого имущества, либо представляет собой абстрактную вещь. Ценная бумага и имущественное право обладает неразрывной связью с владельцем, то есть существует признак недвижимости 7.

Рис. 1.1 Классификация ценных бумаг

Классификация ценных бумаг осуществляется по разным признакам. Выделяют два крупных класса ценных бумаг: основные и производные Казиахмедов Г. М., Андриянов К.В, Крылов А.А, Лужков М.Ю. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России. Издательство: Экономика. 2012.

Признаки ценных бумаг различны, и лежат в основе их классификации:

- По сроку существования ценные бумаги делят на срочные и бессрочные.

- По типу использования ценные бумаги могут быть инвестиционные и не инвестиционные.

- По форме выпуска различают ценные бумаги на эмиссионные и неэмиссионные Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России. Издательство: Юнити-Дана. 2010.

- По форме собственности делятся на государственные и негосударственные.

Рис. 1.2. Классификационные признаки ценных бумаг

Ценные бумаги делят на две основные группы: первичные и вторичные. К первичным ценным бумагам относят активы (акции, облигации, векселя). К вторичным ценные бумаги которые выпущены на основе первичных и являются ценными бумагами на сами ценные бумаги (варранты, депозитные расписки).

Помимо указанных классификаций ценные бумаги так же могут быть рисковым и безрисковыми, доходными и бездоходными, долевыми и долговыми, отечественными и иностранными.

Каждая ценная бумага юридически подтверждает материальные права владельца. Каждый держатель ценных бумаг знает, что такое понятие и классификация ценных бумаг. Бланки тщательно защищены от подделки, бумага и краска имеют несколько степеней защиты.

Если рассматривать мировую практику то ценные бумаги делят на два больших класса:

- основные ценные бумаги;

- производные ценные бумаги.

Рассмотрим их определение более подробно.

Основной ценной бумагой называют бумагу, в основе которой лежат имущественное право на какой-либо актив. Активом может выступить товар, деньги, капитал, имущество и прочие.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичной ценной бумагой называют выпущенные ценные бумаги на основе первичных ценных бумаг. К ним можно отнести варрант на ценную бумагу, депозитарную расписку и прочие.

Производные ценные бумаги - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникшие вместе с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.

К производной ценной бумаге можно отнести: фьючерсный контракт (товарный, валютный, процентный, индексный) и свободнообращающийся опцион.

Стоит различать понятия классификация ценных бумаг и классификация видов ценных бумаг.

Классификацией ценных бумаг называют деление ценных бумаг по присущим им признакам.

Классификацией вида ценных бумаг называют группировку ценных бумаг, имеющих один и тот же вид, то есть происходит деление на подвиды.

Некоторые подвиды способны делится и дальше на свои виды. Нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Примером может служить акция как вид ценной бумаги. При этом акция может быть обыкновенной и привилегированной.

Каждая ценная бумага имеет определенный набор характеристик (признаков), рассмотрим их Паранич А.В. Путеводитель по финансовому рынку России. Издательство: SmartBook, И-Трейд. 2010:

Временная характеристика:

* ценная бумага обладает сроком существования, например, дата выпуска в обращение, и на указанный период либо бессрочно;

* происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг.

Пространственная характеристика:

* ценные бумаги существуют в виде бумажных, или, документарных формах или бездокументарной форме;

* национальная принадлежность. Разделение ценных бумаг на отечественные или других государств, то есть иностранные;

*принадлежность к территории. Например, к региону где она была выпущена.

Рыночные характеристики:

* вид активов, лежащих в основе ценной бумаги, либо исходная основа (товар, деньги и прочие);

* порядок владения: указывается владение на предъявителя либо на конкретного человека (юридическое или физическое лицо);

* форма выпуска бывает: эмиссионной, то есть выпускается определенной серией, и выпущенные бумаги по характеристикам одинаковы; внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, неэмиссионная форма выпуска подразумевает индивидуальный выпуск ценных бумаг;

* форма собственности и вид эмитента, форма собственности того, кто выпустил на рынок ценные бумаги: государство, корпорация, частное лицо;

* характер обращаемости: ценные бумаги имеют возможность свободно обращаться на рынке либо имеют ограничение;

* экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага;

* уровень риска, бывает высоким, низким и т.д.;

* наличие дохода: производятся ли по данной бумаге какие-то выплаты или нет.

* форма вложения средств: вложение средств например на право обладание собственностью.

Срочными ценными бумагами называются ценные бумаги, которые имеют установленный во время выпуска срок существования. Чаще всего срочные ценные бумаги делят на три вида:

* краткосрочные (до 1 года);

* среднесрочные (от 1 года до 10 лет);

* долгосрочные, срок обращения таких ценных бумаг может составлять 20-30 лет.

Бессрочные ценные бумаги - срок их обращения не регламентируется, можно сказать что их срок это вечен или до момента погашения, при этом дата не указана при выпуске ценной бумаги.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - это ценные бумаги, которые являются объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционными ценными бумагами называют ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (вексель, чек, коносамент).

1.2 Функции, структура, участники рынка ценных бумаг

Рынок характеризуется следующими компонентами (иначе говоря, только при наличии нижеследующих факторов мы можем говорить о существовании рынка):

- объект рынка (ценные бумаги);

- субъекты рынка (продавцы, покупатели и посредники);

- заключаемые сделки;

- инфраструктура: определенные правила и нормы взаимодействия участников рынка - «институциональная инфраструктура»; вспомогательные участники рынка, не участвующие в сделках, но оказывающие различные услуги продавцам, покупателям и посредникам.

Варьируя этими компонентами, мы получаем разные уровни рынка. Но не для всякой ценной бумаги существует свой рынок как сложившаяся и воспроизводящаяся система, поэтому термин «рынок ценных бумаг» в узком смысле обычно используется применительно к корпоративным эмиссионным ценным бумагам (акциям и облигациям).

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах, нормах и правилах.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. По мере роста оборота снижается удельная стоимость операций, выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Снижение удельной стоимости операций достигается за счет:

- стандартизации операций и документов;

- концентрации операций в специализированных структурах;

- применения новых технологий, в частности информационных.

Для обеспечения нормального функционирования инфраструктуры рынка ценных бумаг должны быть созданы следующие системы.

Система раскрытия информации. Эта информация в первую очередь содержит сведения об их эмитентах, но, кроме того, и о состоянии рынка (например, ликвидности ценных бумаг).

Торговая система. Для совершения сделки купли-продажи необходима встреча продавца бумаг с покупателем. При этом они, конечно, пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем (например, фондовая биржа).

Система регистрации прав собственности. В настоящее время в России широкое распространение получили выпуски бездокументарных ценных бумаг. Они позволяют значительно снизить издержки на передачу бумаг, но при этом порождают проблему подтверждения прав того или иного лица на ценные бумаги. С ростом числа владельцев (крупное акционерное общество) акционеры уже не знают друг друга, и контролировать правильность ведения реестра становится весьма сложно. Для того чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию передают третьему лицу - держателю реестра (регистратору). Лицо, независимое как от эмитента, так и от инвестора, подтверждает права того или иного инвестора на ценные бумаги.

Система клиринга. В ее задачи входит контроль за тем, чтобы все сделки, заключенные на бирже, правильно адресовались и выверялись. Клиринговая система устанавливает и подтверждает параметры всех заключенных в данной системе сделок и иногда подводит итоги.

Система платежа. Это часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, в котором открывают счета все участники торгов.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный, организованный и неорганизованный. Под первичным рынком понимается сфера реализации ценных бумаг их первым владельцам или сфера размещения ценных бумаг. Все последующие операции с ценными бумагами (их обращение) охватываются понятием «вторичный рынок». Наиболее организованный рынок ценных бумаг - фондовая биржа. Могут существовать и достаточно организованные внебиржевые рынки - телекоммуникационные торговые системы. Например, NASDAQв США или «Российская торговая система» (до декабря 1999 г.). Неорганизованные рынки - это рынки нестандартизированных, индивидуализированных сделок.

Главная функция рынка ценных бумаг - установление необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста только в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиций (ликвидность). Ликвидность может возникнуть только при наличии такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения; также необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.

Все это должно основываться на информационных потоках приемлемого качества, из которых можно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах. Таким образом, одна из основных функций рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. В принципе все это направлено на то, чтобы поддерживать уверенность и доверие между заемщиками, кредиторами, инвесторами и общественностью.

Последняя ключевая функция рынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций. Это та область, которой уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.

На любом рынке существуют две главные категории участников: продавцы и покупатели. Кроме них на развитом рынке могут существовать еще посредники и рыночная инфраструктура (вспомогательные организации, обслуживающие других участников рынка). На рынке ценных бумаг в роли продавцов выступают прежде всего эмитенты (на первичном рынке) и инвесторы (на вторичном), в роли покупателей - инвесторы. Кроме того, выделяется особая категория - профессиональные участники рынка ценных бумаг (куда входят как посредники, так и инфраструктурные организации).

В России эмитенты, выпускающие ценные бумаги и реализующие их инвесторам, - это прежде всего юридические лица, а также государственные и муниципальные образования. Физические лица могут выпускать только векселя. Главная мотивация эмитента - привлечь средства путем продажи своих ценных бумаг для финансирования какого-либо коммерческого проекта.

Инвесторы - лица, приобретающие ценные бумаги, как правило, с целью получения дохода по ним (как в форме процентов или дивидендов, так и в форме дохода от перепродажи по более высокой цене). Мотивация инвестора - сбережение своих средств и их преумножение. Кроме того, возможна и другая мотивация, например, получение контроля над фирмой путем скупки крупного пакета ее акций.

Профессиональных участников рынка ценных бумаг можно разделить на инвестиционных посредников (брокеры, дилеры и доверительные управляющие) и инфраструктурные организации (депозитарии, регистраторы, организаторы торговли, клиринговые организации). Мотивация всех профессиональных участников - получение прибыли от своего бизнеса, который так или иначе сводится к оказанию различных услуг эмитентам, инвесторам или другим профессиональным участникам. Смысл существования профессиональных участников с точки зрения интересов рынка в целом - это обеспечивать большую экономию издержек, чем составляет плата за их услуги.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

2.1 Анализ сделок с ценными бумагами

На протяжении 2010 - 2013 г.г. рынок ценных бумаг динамично развивается. Например, суммарные обороты на рынке суммарные выросли в 2008 г. на 44% по сравнению с 2009 годом2. Наибольший рост объемов торгов в 2011 году зафиксирован на вторичном рынке облигаций - более чем двукратный3. Выявлено также увеличение операций почти на 60% в секторе сделок РЕПО. Удвоился также оборот в секторе еврооблигаций (по сравнению с 2008 г.) и достиг 2,62 млрд руб. Основными преимуществами для инвесторов стали:- возможность совершать сделки с небольшим количеством еврооблигаций (от 1 тыс. долл США).- снижение рисков за счет применения технологии «поставка против платежа». Это означает, что операция купли-продажи и все расчеты по ней происходят в течение одного дня

«Таблица» 2.1-Динамика оборотов на рынке ценных бумаг за 2006-2013 гг.

показатель	годы	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013
Фондовый рынок, итого	млрд руб.	707,67	977,37	1528,8	3021,16	4246,64	6024,00	15049,06	28569,38
ГКО-ОФЗ	млрд руб.	200,22	200,78	227,21	381,18	473,62	679,07	747,53	1753,04
аукционы	млрд руб.	15,3	45,36	79,26	112,18	134,64	182,317	211,13	251,98
вторичные торги	млрд руб.	--	6,6	24,18	118,12	326,22	559,52	512,83	499,35
Еврооблигации	млн долл.	--	--	11,29	35,62	204,50	21,99	24,83	2078,27
ОГВЗ	млрд руб.	--	--	0,36	1,1	5,97	0,62	0,67	51,34
«Продолжение табл. 2.1»
ГСО	млн долл.	--	--	--	--	--	0,56	0,08	0,00
	млрд руб.	--	--	--	--	--	0,02	0,002	0,000
	млрд руб.	--	--	--	--	--	--	0,41	0
Облигации субъектов РФ	млрд руб.	0,37	9,7	35,78	160,03	379,28	611,49	559,37	540,14
аукционы (перв.)	млрд руб.	--	3,1	11,6	41,91	53,06	51,97	46,54	40,79
вторичные торги	млрд руб.	--	6,6	24,18	118,12	326,22	559,52	512,83	499,35
Муниципальные облигации	млрд руб.	--	--	0,94	3,93	13,76	25,97	27,75	29,09
аукционы (перв.)	млрд руб.	--	--	11,29	35,62	204,50	21,99	24,83	2078,27
вторичные торги	млрд руб.	--	--	0,36	1,1	5,97	0,62	0,67	51,34
Корпоративные облигации	млрд руб.	--	--	--	--	--	0,56	0,08	0,00
аукционы (перв.)	млрд руб.	--	--	--	--	--	0,02	0,002	0,000
вторичные торги	млрд руб.	--	--	--	--	--	--	0,41	0
Акции	млрд руб.	0,37	9,7	35,78	160,03	379,28	611,49	559,37	540,14
		--	3,1	11,6	41,91	53,06	51,97	46,54	40,79
		--	6,6	24,18	118,12	326,22	559,52	512,83	499,35
		--	--	0,94	3,93	13,76	25,97	27,75	29,09
		--	--	0,49	1,56	1,97	24,32	3,70	0,80
		--	--	0,45	2,37	11,79	1,65	24,05	28,29
		35,13	58,1	119,98	330,1	563,56	1160,98	2267,84	3185,64
		29,55	24,7	47,64	78,41	141,12	259,45	464,39	455,96
		«Окончание табл. 2.1»
		5,57	33,4	72,34	251,69	422,4	901,52	1803,45	2729,67
		471,95	707,5	1144,53	2144,72	2779,59	3279,71	11062,82	15307,1
		--	--	0,27	--	0,73	0,11	0,00	1,88
аукционы (перв.)	млрд руб.	--	--	--	0,1	0,14	1,54	4,99	20,24
Паи	млрд руб.	--	--	104,56	1118,02	1453	3257,20	9745,42	37399,82
Рынок "репо", итого	млрд руб.	--	--	28,38	732,75	756,6	1135,79	2497,14	7646,13
ГКО-ОФЗ***	млрд руб.	--	--	--	--	81,72	661,84	516,50	1289,42
ОБР***	млрд руб.	--	--	0	0	1,23	44,54	2,39	544,44
Еврооблигации	млрд руб.	--	--	0,69	23,82	114,7	267,43	800,03	2556,98
Облигации субъектов РФ	млрд руб.	--	--	0,03	0,54	1,17	11,53	110,06	56,26
Муниципальные облигации	млрд руб.	--	--	3,13	50,76	151,9	390,75	2022,48	9686,57
Корпоративные облигации	млрд руб.	--	--	72,33	310,15	345,6	745,33	3796,82	15620,02
Акции	млрд руб.	--	--	--	--	--	--	--	0,02
Ломбардные кредиты	млрд руб.	--	--	--	--	199,3	198,80	468,18	722,84
Депозиты Банка России	млрд руб.	0,57	4,74	13,31	3,51	13,07	186,79	894,29	2207,52
Срочный рынок, итого	млрд руб

Как видно из данных, приведенных в табл. 2.1, рынок ценных бумаг РФ неуклонно развивается. Темпы прироста оборотов очень высокие. За 2006- 2013 гг. объем торгов ценными бумагами увеличился с 707,67 млрд.руб. до 28569,38 млрд.руб. в 2013 г. Увеличение составило 28569,38 млрд.руб. Как видно из таблицы, наибольший объем торгов приходится на вторичные торги акциями. За исследуемый период объем торгов увеличился с 471,95 млрд.руб. до 15305,19 млрд руб. (или более чем в 32 раз). Рынок корпоративных облигаций за период 2006- 2013 гг. также продемонстрировал рост. Объем сделок увеличился с 35,13 млрд руб. в 2000 г до 3185,64 млрд.руб. в 2010 г. Рынок ГКО-ОФЗ также растет быстрыми темпами и в 2010 г. объем сделок составил 7646,13 млрд.руб., так ещё в 2010 г. он сосотавлял 756,63 млрд. руб.

В 2010 г. активно велись торги по корпоративным облигациям более 210 российских компаний и банков. Также ведутся торги и более чем 40 облигациями свыше 40 субфедеральных и муниципальных образований России. инвестиционный корпоративный облигация фондовый

Таблица 2.2 - Динамика объемов торгов на ММВБ в 2012-2013 гг

инструменты	Объем торгов, млрд. руб.	Объем торгов, млрд. руб.	Изменение, %
	2012	2013	+/-
Суммарный объем торгов	6409,59	31499,74	+391,45
В том числе Акции	14859,64	30927,09	+108,13
В том числе вторичные торги	11062,8	15305,2	+38,35
Облигации	3421,29	13190,73	+274,71
в т.ч. вторичные торги	13949,67	27175,53	+94,81
Размещение	1069,27	1320,38	+23,48
РЕПО	9745,42	37399,8	+283,77
Паи ПИФов	4,99	20,24	+305,61
Еврооблигации	27,89	2674,05	+9 487,85

Из данных таблицы 2. 2 следует, что в течение 2012-2013 гг. выявлен рост торговли ценными бумагами. Прирост составил 391,45%. Сделки с облигациями совершались намного чаще, чем сделки с акциями, соответственно торги по облигациям увеличились на 274,71%, тогда как по акциям всего на 38,35%. Вторичные торги по облигациям составляли 285,55%. Размещение ценных бумаг за год увеличилось на 23,48%.

В 2013 году на ММВБ размещены корпоративные облигации 126 компаний на общую сумму 9 млрд. долл., объем вторичных торгов составил 53 млрд. долларов.

Как было отмечено выше, одна из основных функций РЦБ - предоставление ЦБ РФ помощи в проведении денежно-кредитной политики в РФ. Для этого ЦБ РФ выпускает государственные ценные бумаги, а ММВБ размещает их на бирже. Общий объем сделок с ГЦБ в 2005 г. составил 101 млрд. долл., включая операции РЕПО.

Таблица 2.3 - Ведущие эмитенты рынка акций в 2012 г.

Эмитент	Объем вторичных торгов, млрд.руб.
ОАО РАО ЕС России	1360,6
ОАО Лукойл	369,9
ОАО Сургутнефтегаз	214,8
ОАО НК Юкос	209,8
ОАО ГМК Норильский никель	191,9
Другие	404,8
Всего	2778,9

Как видно из данных таблицы 2.3, основным сегментом рынка ценных бумаг продолжает оставаться вторичный рынок акций. Общий оборот этого сегменты рынка ценных бумаг в 2012 г. составил 2778,85 млрд руб., что превышает аналогичный показатель 2011 г. на 30№. На конец 2005 г. доля ММВБ в совокупном обороте ведущих биржевых площадок российского рынка акций составила 84%.

Ведущий эмитент на рынке акций в 2004 г. - ОАО РАО ЕС России. Его доля составляет 48,9 % от общего выпуска акций. На втором месте по объему эмитированных акций ОАО Лукойл, его доля составила 12,3%.

Таблица 2.4 - Ведущие эмитенты рынка корпоративных и региональных облигаций в 2013 г.

Эмитент	Объем вторичных торгов, млрд.руб.
Правительство Москвы	241,0
ОАО Газпром	66,9
Администрация Московской области	33,7
Банк Внешней торговли	25,6
ОАО ЦентрТелеком	21,8
Другие	372,3
Всего	761,2

Как видно из таблицы 2.4, в 2013 году наиболее динамично развивающимся сегментом рынка стал рынок облигаций -общий прирост объемов торгов в данном сегменте составил 114.8% по сравнению с 2012 годом. Оборот торгов на вторичном рынке облигаций вырос более чем в 2 раза (прирост по сравнению с 2012 годом - 104,5%) и достиг 761,21 млрд. руб.

На рынке облигаций наиболее высокие темпы роста демонстрировал сегмент региональных облигаций, где общий объем торгов в 2004 году вырос на 170% до 508,25 млрд. руб. А суммарный объем сделок на вторичном рынке увеличился на 180,5% до 338 млрд. руб. В отчетном году свои облигации разместили на Бирже 20 субъектов Российской Федерации и муниципальных образований, включая таких эмитентов, как: Правительство Москвы; Правительство Московской области; Администрация Новосибирской области; Главное финансовое управление администрации Красноярского края и другие. Суммарный объем привлеченных средств превысил 55 млрд. руб.

Продолжает активно развиваться сегмент корпоративных облигаций, где общий объем торгов вырос в 2013 г. на 87,6% до 715,45 млрд.руб. На первичном рынке в течение 2013 г. были размещены 83 выпуска облигаций на общую сумму более 140 млрд.руб. Всего в течение 2006 - 2013 гг. были размещены более 350 выпусков корпоративных облигаций на общую сумму, превышающую 330 млрд.руб. (рис. 2.1).

Рисунок 2.1- Объем размещения корпоративных облигаций

Ежегодно на РЦБ появляются новые компании. В 2011 г. В секторе первичных размещений акций компаний в 2010 году состоялись 1РО двух российских эмитентов («Корпорация «ИРКУТ» и Концерн «Калина»). Таким образом, всего с момента создания в 2013 году данного сектора на ММВБ на нем прошло 4 первичных размещений (1РО) суммарным объемом более 6 млрд. руб. (в 2012 и 2013 годах провели размещения компании «РБК Информационные Системы» и «Аптека 36,6»).

В 2013 году текущий год стал рекордным по объемам размещений российских компаний. За девять месяцев 2013 года российские компании через IPO/SPO привлекли порядка 30 млрд долларов. Это почти вдвое больше, чем за весь 2012год. При этом важно отметить, что если в 2012 году до 90% объемов размещений приходилось на «двойные размещения» и размещения, проводимые только на западных площадках, то в 2012 году примерно 45% объема размещений пришлось исключительно на российские площадки. Важным показателем является и переток ликвидности по российским акциям в пользу внутреннего рынка. Если в июле 2006 года в ходе IPO основной объем акций Роснефти в виде GDR был размещен на Лондонской бирже (63%), то в текущем году до 60% объемов торгов акциями Роснефти приходится на Фондовую биржу ММВБ. состоялись два публичных размещения -- закрытого ПИФа «Финам-ИТ» (объем размещения 20 млн долларов) и акций компании «Армада» (объем размещения 29,8 млн долларов).

Возможность первичного размещения акций на внутреннем российском рынке с использованием высокотехнологичной торговой системы ММВБ позволяет компаниям-эмитентам реализовать целый ряд преимуществ акционерного финансирования: получение долгосрочного финансирования; повышение капитализации; улучшение имиджа; получение листинга на бирже

ГЛАВА 3. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В РОССИИ

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

- инвестора - при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

- эмитента - при выпуске государственных ценных бумаг;

- профессионального участника - при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

- регулятора -- при написании законов и подзаконных актов;

- верховного арбитра в спорах между участниками рынка - через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

- государственные и иные нормативные акты;

- государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

- установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

- регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

- лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ;

- обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

- поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

- систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

- денежную политику (процентные ставки, МРОТ и др.);

-государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

- государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Структура государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг на федеральном уровне, достаточно сложна. Подобную сложность обусловливают:

- смешанная (банковская и небанковская) модель рынка, в результате в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы;

- масштабная приватизация, в ходе которой значительная часть государственных предприятий превратилась в акционерные общества, возникли инвестиционные фонды, произошло в огромных масштабах первичное размещение акций приватизированных предприятий. Все это привело к активному вмешательству в регулирование рынка приватизационного агентства (Мингосимущества России);

- неустойчивость и конкуренция российских властных структур.

К основным государственным органам, регулирующим рынок ценных бумаг в России относятся:

1) Главное правовое управление и Контрольное управление Администрации Президента РФ - первое непосредственно участвует в работе Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг; второе осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента РФ, связанных с приватизацией и рынком ценных бумаг;

2) Правительство РФ - Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием рынка ценных бумаг через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляя подготовку проектов указов и распоряжений Президента РФ, а также федеральных законов в области ценных бумаг, назначает и контролирует работу головных исполнителей по подготовке нормативных актов (Мингосимущество, Минфин, Минэкономики России и т.д.). Порядок указанной работы утвержден постановлением Правительства РФ «Об утверждении временного Положения о законопроектной деятельности Правительства Российской Федерации» от 19 июня 1994 г. № 733;

3) Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) - образована Указом Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314, согласно которому ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, обеспечению прав инвесторов, акционеров и вкладчиков.

СФР принимает решения по вопросам регулирования рынка ценных бумаг, деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и контроля за соблюдением законодательства Российской Федерации и нормативных актов о ценных бумагах. Решения Федеральной службы принимаются в форме постановлений.

ФСФР России издает распоряжения по вопросам выдачи, приостановления и аннулирования генеральных лицензий на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и иных лицензий, а также по вопросам, имеющим распорядительный или индивидуальный характер, не требующим принятия постановлений в соответствии с федеральным законом. Распоряжения ФСФР России принимаются при согласии не менее половины ее членов и подписываются председателем ФСФР России или его первым заместителем. Распоряжения ФСФР России подлежат опубликованию в случаях, предусмотренных законодательством РФ.

4) Министерство финансов РФ (Минфин России) - Министерство финансов выступает на рынке ценных бумаг в качестве:

- представителя эмитента государства, выполняющего все функции по выпуску государственных ценных бумаг на федеральном уровне;

- государственного органа регулирования рынка.

В качестве эмитента государства Министерство финансов России разрабатывает цели и условия выпуска ценных бумаг, заключает договоры на первичное их размещение, оказывает организационно-техническое содействие в создании первичного и ликвидного вторичного рынков государственных долговых обязательств, создает систему льгот, обеспечивающих спрос на них, определяет цены первичного размещения и т.п.

Будучи госорганом регулирования рынка, Минфин РФ:

- устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами (на практике для всех участников, за исключением банков, депозитариев, регистраторов, из сферы регулирования Минфина выведен также оборот валютных ценностей);

- аттестует специалистов на право ведения операций с ценными бумагами (за исключением персонала банков), контролирует использование квалификационных аттестатов, применяет санкции;

- регистрирует выпуски ценных бумаг (за исключением ценных бумаг банков и акций чековых инвестиционных фондов);

- регулирует совместно с Банком России выпуск и обращение государственных ценных бумаг;

- ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг (за исключением акций банков и чековых инвестиционных фондов) и обеспечивает его публикацию;

- контролирует приобретение крупных пакетов акций. Кроме того, Минфин РФ:

- лицензирует производство и ввоз на территорию РФ бланков ценных бумаг;

- ведет государственный реестр акционерных обществ;

- ведет реестр инвестиционных институтов;

- осуществляет подготовку специалистов по ценным бумагам через подведомственную систему финансовых колледжей.

ЦБРФ является профессиональным участником рынка ценных бумаг, активно ведущим операции с ценными бумагами, а также государственным органом регулирования рынка. Будучи агентом Правительства РФ по размещению государственных ценных бумаг, Банк России по сути выполняет функции инвестиционной компании по обслуживанию первичного размещения ценных бумаг. При этом, вкладывая в государственные фондовые ценности собственные ресурсы, Банк России выступает в качестве дилера. Кроме того, Банк России создает вторичный рынок государственных ценных бумаг, выступая на нем в качестве финансового брокера, работающего по поручению Правительства. Он также выполняет функции депозитария, клирингового и расчетного центра по операциям с отдельными выпусками государственных ценных бумаг (например, 30-летний облигационный заем 1991 г., государственные краткосрочные облигации), являясь в этом смысле специализированной организацией по учету, хранению, расчетам по операциям с фондовыми ценностями.

Осуществляя кассовое исполнение государственного бюджета, Центральный банк выступает агентом по платежам, связанным с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг .

Банк России использует операции с государственными ценными бумагами в качестве инструмента денежно-кредитной политики. Он также выступает органом государственного регулирования для коммерческих банков -- профессиональных участников рынка ценных бумаг, а зачастую -- консультантом Правительства и парламентских органов, координатором в объединении ресурсов для разработки новых систем торговли ценными бумагами, например по торговле государственными краткосрочными облигациями, участвует в разработке законодательных актов о финансовом рынке, трасте, векселях.

Согласно Законам РФ «О ЦБРФ» и «О банках и банковской деятельности в РФ», Банк России на рынке ценных бумаг осуществляет:

- установление для банков правил совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами;

- регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами;

- аттестацию специалистов банков на право ведения операций с ценными бумагами;

- регистрацию выпусков ценных бумаг банков;

- регулирование выпуска и обращения государственных ценных бумаг (совместно с Минфином России);

- ведение реестра ценных бумаг банков;

- регистрация и ведение реестра акционерных обществ -- банков;

- подготовку специалистов по ценным бумагам через систему банковских колледжей.

Кроме того, в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 14 июля 1992 г. Банк России регулирует обращение ценных бумаг -- валютных ценностей в части банковских и небанковских операций .

Значительную часть регулирующих функций по рынку ценных бумаг Центральный банк передал своим территориальным управлениям.

Особая сфера ответственности Банка России -«операции на открытом рынке», инструментом которых являются ценные бумаги, а целью -- регулирование объемов денежной массы в обращении;

5) Министерство государственного имущества РФ осуществляет:

- регулирование выпуска и обращения приватизационных чеков;

- установление правил, регистрацию и контроль за преобразованием государственных предприятий в акционерные общества при приватизации;

- лицензирование, регулирование и контроль за деятельностью чековых инвестиционных фондов (в том числе чековых фондов социальной защиты) и аттестацию их специалистов;

- лицензирование, регулирование и контроль управляющих чековыми инвестиционными фондами, регистрацию выпусков ценных бумаг чековых инвестиционных фондов;

- установление правил учета и отчетности чековых инвестиционных фондов;

- разработку российской телекоммуникационной финансовой системы (совместно с рядом других ведомств).

Кроме того, Мингосимущество России:

- определяет совместно с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг порядок создания и функционирования депозитариев и регистрационной сети, правил ведения реестров акционеров;

- регулирование порядка применения доверительной собственности (траста), определяет содержание и порядок заключения трастовых договоров;

- осуществляет совместно с Министерством РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства регулирование, создание холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества;

- регулирует операции с ценными бумагами подотчетного ему Российского фонда федерального имущества;

- определяет порядок операций с ценными бумагами при реорганизации или ликвидации предприятий по делам, находящимся в ведении Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве);

6) Российский фонд федерального имущества - выполняет на рынке ценных бумаг такие функции, как:

- продажа акций в процессе приватизации;

- управление портфелем акций, находящихся в собственности государства, включая осуществление полномочий собственника на собрании акционеров;

- приобретение от имени государства участия в акционерных капиталах;

7) Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП) - в соответствии с Законом РФ «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» и рядом нормативных актов в области ценных бумаг МАП России осуществляет:

- согласование крупнейших выпусков ценных бумаг;

- определение порядка признания юридических лиц контролирующими друг друга, согласование приобретения 35% или более акций одного эмитента, или акций, обеспечивающих более 50% голосов акционеров;

- согласование создания холдинговых компаний при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, определение пакета акций как контрольного;

- согласование создания акционерных обществ путем добровольных объединений государственных предприятий;

- согласование создания финансово-промышленных групп;

- контроль рекламной деятельности в области ценных бумаг, обеспечивая добросовестную конкуренцию и защиту прав потребителей на получение достоверной информации, приостановление лицензий на право операций с ценными бумагами по результатам контроля;

- регулирование обращения товарных, фьючерсных и опционных контрактов через Комиссию по товарным биржам;

8) Министерство экономического развития и торговли РФ - Минэкономики России традиционно отвечало за общеэкономическую политику и распределение централизованных инвестиций. С 1993 г. происходит последовательное усиление деятельности Минэкономики России на рынке ценных бумаг в:

- разработке политики формирования рынка в рамках общеэкономической политики;

- законотворческой области;

- стремлении создать и в последующем регулировать схему инвестирования централизованных государственных средств на капитальные цели через портфельные вложения в ценные бумаги;

- согласовании создания финансово-промышленных групп

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итог изученному материалу, стоит отметить, что роль экономики рынка ценных бумаг предполагает перемещение капитала, вложение инвестиций и рост экономики, благоприятной средой для которого будет служить помощь государства. Анализ опыта в международных и внутрироссийских отношениях показывает, что на состояние рынка влияет качество регулирования и уровень доверия инвесторов.

Определение понятия ценные бумаги заключается в определении атрибута для развития рыночного оборота. С помощью атрибутов рыночного оборота происходит оформление как кредитных, так и расчетных отношений, возможность в передаче прав на товар и залог недвижимости, открытие компаний и многие другие операции необходимые для рыночной экономики.

Портфель ценных бумаг -- это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Ценной бумагой на практике принято считать регистрируемое имущество, удовлетворяющие признаку недвижимой вещи. Описанное противоречие говорит о возможности двойственной юридической сущности ценной бумаги. С юридической точки зрения ценная бумага выступает в виде движимого имущества, либо представляет собой абстрактную вещь. Ценная бумага и имущественное право обладает неразрывной связью с владельцем, то есть существует признак недвижимости.

Ценные бумаги делят на две основные группы: первичные и вторичные. К первичным ценным бумагам относят активы (акции, облигации, векселя). К вторичным ценные бумаги которые выпущены на основе первичных и являются ценными бумагами на сами ценные бумаги (варранты, депозитные расписки).

Основной ценной бумагой называют бумагу, в основе которой лежат имущественное право на какой-либо актив. Активом может выступить товар, деньги, капитал, имущество и прочие.

Вторичной ценной бумагой называют выпущенные ценные бумаги на основе первичных ценных бумаг. К ним можно отнести варрант на ценную бумагу, депозитарную расписку и прочие.

Все действия с ценными бумагами контролируются гражданским законодательством, куда входят общие правила и нормы в отношении ценных бумаг. Необходимость в государственном контроле за действием участников рынка ценных бумаг и их надлежащем оформлении вызывает создание некоторых правил организационно-технического характера, которые с юридической стороны являются административно-правовыми. Законодательство устанавливает известные рамки поведения участников рынка ценных бумаг, но не определяет основного содержания.

Поставленные вначале цель и задачи успешно решены. Полученные знания пригодятся в повседневной жизни.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. "Гражданский Кодекс Российской Федерации" часть 1 От 30.11.1994 n 51-ФЗ (с изменениями внесенными Федеральным законом от 14.11.2013) // "Российская газета", N 238-239, 08.12.1994.

2. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" (о РЦБ). от 22.04.1996 n 39-ФЗ. (с учетом изменений, внесенных Федеральным законом от 01.01.2014) // "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918

3.Алиев А.Р. Рынок ценных бумаг в России. Издательство: Юнити-Дана. 2010

4. Байков С. В., Жирнихин А. С., Зубец А. Н., Смирнова К. А. Потребительское поведение на финансовых рынках России. Издательство: Экономика. 2007

5. Берзон Н, Касаткин Д, Аршавский А, Меньшиков С, Галанова А, Красильников А, Курочкин С, Столяров А. Рынок ценных бумаг. Издательство: Юрайт. 2013. с. 544

6. Брагинский М.И., Витрянский В.В., Договорное право. Книга третья. Договоры о выполнении работ и оказании услуг., М., 2012 г., с. 861.

7. Галанов В.А.Рынок ценных бумаг: Учебник. -- М.: ИНФРА-М. -- 2007. --379 с. -- (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова). С.41

8. Грищенко И. Ю. Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска. "Справочник экономиста" №9. 2009

9. Косаренко Н. Н., Маренков Н. Л. Рынок ценных бумаг в России. Издательство: Флинта. 2011

10. Казиахмедов Г. М., Андриянов К.В, Крылов А.А, Лужков М.Ю. Особенности формирования рынка ценных бумаг в России. Издательство: Экономика. 2012