Характеристика рынка ценных бумаг

За первые десять месяцев 2009 года объем операций купли-продажи государственных ценных бумаг (ГЦБ) на Казахстанской фондовой бирже, включая облигации местных исполнительных органов, составил 905,8 млрд тенге, или 7 350,8 млн долларов, и вырос относительно соответствующего периода прошлого года в 1,74 раза в тенговом и в 1,77 раза в долларовом выражении.

За весь 2008 год объем соответствующих операций с ГЦБ на KASE не превысил 837,1 млрд тенге, или б 621,5 млн долларов.

В секторе вторичного рынка происходило значительное снижение активности на фоне увеличения доходности большинства инструментов. Так, средневзвешенная доходность нот НБРК выросла в октябре до 9,22% с 4,51 % на начало этого года.

Увеличение доходности и снижение оборотов на вторичном рынке было в первую очередь связано с происходящим на первичном рынке. Дело в том, что в течение октября Министерство Финансов вело себя намного «уступчивей», значительно увеличив доходность при размещении своих облигаций. Так, средневзвешенная доходность размещений в октябре составила 11,78%, тогда в течение 9 месяцев с начала текущего года цифра не превышала 8,15%. Аналогично вел себя и Национальный Банк, увеличив доходность своих 28-дневных нот в октябре до 5,50% годовых.

Данная тенденция, по всей видимости, связана с переоценкой рисков, происходящей сейчас в Казахстане, а так же сильно выросшим уровнем инфляции. Напомним, что согласно официальным данным, потребительские цены в Казахстане выросли в октябре на 4,4%.

2.3 Рынок корпоративных облигаций

Как показывает зарубежный опыт, важное место в структуре внешних источников финансирования корпораций занимают эмиссии ценных бумаг, и прежде всего акций и облигаций. В развитых странах мира корпоративные облигации являются альтернативным источником инвестирования кредитным ресурсам банковского сектора. Так, в англосаксонских странах и некоторых государствах Юго-Восточной Азии именно негосударственные долговые ценные бумаги являются ключевым поставщиком заемных средств в реальный сектор экономики. Однако наиболее развит рынок корпоративных облигаций в США, до 80% заемных средств корпорации получают с фондового рынка.

Совокупная капитализация американского рынка займов банков и компаний финансового сектора составляет примерно 3,5 трлн долларов, а капитализация фондового рынка США - свыше 11 трлн долларов.

Соответствующие западные рынки имеют вековую историю, тогда как казахстанский рынок корпоративных облигаций существует менее 9 лет. Однако за этот короткий период рынок проделал путь от весьма узкой площадки до структуры, которая удовлетворяет инвестиционные потребности крупнейших институциональных инвесторов. Если объем выпущенных негосударственных облигаций занимал к концу 2005 года 1,45% к ВВП, то к 1 июля 2009 года -8,23%.

За период с,1 января 2006 года по 1 января 2009 года Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций было зарегистрировано 105 выпусков негосударственных облигаций общей номинальной стоимостью 365 272 млн тенге, за 1 полугодие 2009 года - 24 выпуска негосударственных облигаций общим объемом 105 130 млн тенге, из них 6 ипотечных - на 29 000 млн тенге.

Всего по состоянию на 1 июля 2009 года количество действующих выпусков облигаций составило 131, суммарной номинальной стоимостью 503 882 млн тенге. В числе действующих выпусков - 22 выпуска ипотечных облигаций с суммарным объемом 71 856 млн тенге. При этом эмитентами ипотечных облигаций являются АО «Казахстанская Ипотечная Компания», АО «Астана-финанс», АО «Банк Центр-Кредит», АО «БТА Ипотека», АО «Валют-Транзит Банк», АО «Совместный банк «ЛАРИБА-БАНК».

Несмотря на очевидные успехи, объемы рынка корпоративных облигаций заметно уступают развитым странам. Так, ведущие европейские страны и Япония во много раз опережают Казахстан по объему корпоративных облигаций. Отечественный рынок можно пока сопоставлять с рынками развивающихся стран, таких как Индонезия, Бразилия, Индия, а также Чехия. Вместе с тем рынок негосударственных облигаций занимает лидирующую позицию среди стран СНГ и Балтии. Хотя в абсолютном выражении Россия превосходит Казахстан по совокупному объему выпусков облигаций (33 000 млн долл. и 3 725 млн долл. соответственно), по отношению к ВВП Казахстан превосходит Россию на 2,72 процентного пункта.

Основными эмитентами облигаций и еврооблигаций, включенных в официальный список фондовой биржи, по-прежнему являются банки второго уровня, ихдочерние компании и иныеор-ганизации финансового сектора - 91 %, и лишь 9% официального списка приходится на иные отрасли экономики.

Основными эмитентами корпоративных облигаций в США выступают компании, традиционно широко использующие финансовый рычаг. Однако на уровне финансовых компаний и банков эмитентами являются компании коммунального сектора (связь, энергетика), транспортные и индустриальные производства.

Вместе с тем, как показывает зарубежный опыт, формирование наиболее привлекательной для общества модели рынка облигаций и фондового рынка в целом предполагает преодоление банковского монополизма и создание конкурентной среды.

Одним из механизмов преодоления банковского монополизма являются выпуски инфраструктурных облигаций. Так, закон «О рынке ценных бумаг» дополнен нормами, касающимися правоотношений, возникающими в процессе выпуска, размещения, обращения и погашения данных облигаций. Данный финансовый инструмент позволит эмитентам оперативно и без дополнительных затрат осуществлять привлечение инвестиций для развития основных направлений своей деятельности в инфраструктурных областях экономики Казахстана. Для инвесторов важным аспектом является расширение перечня финансовых инструментов, размещение которых предоставит им дополнительную возможность качественного вложения средств в объекты, которые можно отнести к безрисковым в связи с наличием соответствующего обеспечения возвратности. То есть инфраструктурные облигации являются высоколиквидными, так как исполнение обязательств эмитента обеспечено поручительством государства по выполнению всех условий облигационных займов, которое закрепляется концессионным соглашением по реализации инфраструктурного проекта, заключаемым между государством и эмитентом.

В большинстве стран Западной Европы, США и Японии рынок негосударственных облигаций представлен во внебиржевом секторе. Инфраструктура казахстанского рынка корпоративных облигаций отличается от зарубежного, прежде всего наличием значительного биржевого сегмента, то есть большая часть рыночного оборота приходится на биржевые площадки.

Развитию отечественного фондового рынка послужила необходимость приобретения институциональными инвесторами листинговых облигаций, либо по причине регулирующих ограничений, установленных законодательно (как для НПФ), либо в целях выполнения норм ликвидности. Кроме того, поскольку в Казахстане практически не развит институт корпоративных кредитных рейтингов, эту задачу выполняет фондовая биржа, а листинг является своего рода показателем кредитоспособности и ликвидности компании и пользуется доверием инвесторов. Листинг же на ведущих биржах мира это достаточно дорогостоящая услуга (в некоторых случаях исчисляется сотнями тысяч долларов), которую могут позволить себе только крупные эмитенты. Так, компании среднего звена за рубежом предпочитают внебиржевой рынок.

По состоянию на 31 декабря 2009 года в числе действующих выпусков облигаций - 115 выпусков включены в официальный список KASE по категории «А» и 6 выпусков облигаций - по категории «В».

Основной удельный вес заключаемых на KASE сделок с негосударственными облигациями по-прежнему приходится на ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE по официальному списку категории «А» (99,6%). Данный факт является результатом того, что активы основных инвесторов рынка ценных бумаг - НПФ, банков и страховых (перестраховочных) организаций - размещаются ценные бумаги эмитентов, включенных в официальные списки фондовой биржи по категории «А». Вместе с тем ежеквартально увеличивались и объемы торгов биржевого рынка, а среднее увеличение за квартал составляло около 40%. При этом биржевой рынок корпоративных облигаций за рассматриваемый период в среднем больше внебиржевого сегмента в 6,6 раза.

2.4 Анализ валютного рынка Казахстана

Несмотря на относительно благополучное положение Казахстана с точки зрения величины и сроков погашения внешней задолженности в настоящее время ясно, что быстрый рост внешнего заимствования не безграничен. Как только темпы роста обязательств по обслуживанию внешнего долга начинают опережать темпы роста экспортных поступлений, а экономический рост отсутствует, следует ожидать скорых трудностей с платежеспособностью страны, ухудшения ее платежного баланса. Национальный банк Казахстана еще не располагает обоснованной схемой, методикой и информацией, необходимыми для составления платежного баланса, достоверно отражающего конечные результаты внешнеэкономических операций. Пока этот важнейший инструмент валютно-финансовой политики является неофициальным, расчетным. Это не исключает, а усиливает необходимость учета валютных колебаний при управлении внешним долгом, хотя законодательная база благоприятствует данным процессам.

Определяющим конъюнктуру валютного рынка Казахстана фактором за последние семь лет был непрерывно растущий объем поступлений иностранной валюты в страну и ревальвация тенге относительно доллара США.

Начиная с 2003 г. национальная валюта - тенге - укрепляется. Так, если в 2001 г. средневзвешенный курс составил 142,5 тенге/долл., в 2003 г. - 153,8 тенге/долл. (девальвация составила 7,9%), то по итогам 2004 г. тенге укрепился на 3,2% по отношению к доллару США. Начался период ревальвации тенге [7].

По итогам 2008 г., курс тенге/долл. составил 127,0 и укрепился по сравнению с 2001 г. на 10,9%. В 2007 г. тенденция продолжилась. В 2008 г. курс приблизился к отметке 120,10 тенге за доллар, а обменный курс евро и рубля вырос до отметки 190 тенге и 5 тенге соответственно.

Динамика развития межбанковского валютного рынка представлена в таблице 3.

Таблица 3. Структура и динамика межбанковского валютного рынка Республики Казахстан (млрд. долл.)

Объем межбанковского валютного рынка неуклонно растет. В 2008 г. по сравнению с 2007 г. он вырос вдвое. В структуре межбанковского валютного рынка в 2008 г наибольшую долю занимали валютные сделки на бирже -64,91%.

Определенный интерес представляет анализ структуры валютного рынка Казахстана с точки зрения позиций ее основных участников. Ведущие позиции на рынке в 2008 г. занимает Народный банк Казахстана, на его долю приходится 14,5% валютного рынка КФБ, на втором месте-ABN AMRO банк (11,9%), на третьем месте - Казкоммерцбанк (9.9%).

Таким образом, в Казахстане сложился валютный рынок с определенным набором участников и инструментов, заложена основа для развития валютного дилинга с учетом основных схем, присущих ведущим операторам мирового валютного рынка.

Степень долларизации денежной массы и экономики Казахстана в период с 2002 по 2008 гг. отражена в таблице 4.

Таблица 4. Расчет долларизации денежной массы и экономики Казахстана

Основными путями снижения уровня долларизации экономики в РК, на наш взгляд, являются: необходимость устранения потери стоимости денег, связанной с инфляцией или девальвацией национальной валюты, а также повышение доверия населения к банковской системе; необходимость поддержания более высокой реальной доходности по тенговым, чем по валютным инструментам, необходимость продолжения работы по повышению доверия к национальной валюте, которое связано с более качественным выполнением ею своих денежных функций, а также необходимо: дальнейшее развитие системы коллективного страхования депозитов, жесткое выполнение норм законодательства о банковской тайне; принятие закона о тайне ценной бумаги и о документарных облигациях Министерства финансов на предъявителя, целесообразно предусмотреть в системе коллективного страхования депозитов при ликвидации банков более высокий уровень компенсации стоимости вкладов физических лиц в национальной валюте, чем в иностранной при наступлении страхового случая.

Теоретически механизм инфляционного таргетирования, как один из действующих программ развития финансового и валютного рынка Республики Казахстан, достаточно эффективен. Однако, в Казахстане отсутствует полноценный трансмиссионный механизм воздействия ДКП на динамику денежных потоков. Реализация данного механизма должна являться основной задачей по переходу к политике инфляционного таргетирования и пока она сдерживается слабой регулирующей ролью официальных ставок Национального банка. Более того, пока официальные ставки, особенно ставка рефинансирования и учетная ставка, реально не имеют воздействия на рынок и являются по существу индикативными.

Поскольку обменный курс имеет достаточно сильное влияние на инфляционное ожидание и уровень цен, то необходимо принять меры по дальнейшему развитию срочного рынка иностранной валюты и рассмотреть возможное использование инструментов этого рынка в качестве инструментов денежно-кредитной политики Национального банка.

Основными инструментами денежно-кредитной политики при инфляционном таргетировании уместно было бы оставить операции открытого рынка. Также возможно использование обменного курса, так как его колебания в странах с высокой долларизацией имеют достаточно сильное влияние на инфляционные ожидания и цены [8, С.267].

Что касается другой программы то, несмотря на положительные моменты программы либерализации валютного режима, отмечаются ее отдельные недостатки. С точки зрения устойчивости макроэкономического развития данная программа несет в себе риски дестабилизации ситуации в случае, если сложившийся обменный курс национальной валюты не отвечает условиям фактического внутреннего и внешнего равновесия. В частности, в условиях либерализации оттока капитала особенно важна оценка реальной стоимости национальной валюты, внутренних процентных ставок по паритетному условию и способности органов денежно-кредитного регулирования адекватно регулировать спекулятивные настроения на валютном рынке, особенно в случае негативного внешнего шока.

Отмечая, что казахстанская экономика находится в значительной зависимости от ситуации на мировых товарных рынках, а также наличие достаточно высокого уровня долларизации финансового и реального секторов, относительно высокой степени концентрации внутреннего валютного рынка, отсутствие развитого рынка срочных финансовых инструментов, чувствительность ожиданий населения на резкие изменения валютного курса, в программе обращается внимание на снижение страхового риска в условиях удорожания национальной валюты, что в свою очередь создает условия для устойчивого притока капитала в экономику Казахстана. Также следует отметить, что при растущей глобализации, неконтролируемых перетоках спекулятивного капитала и потенциальных шоках возможна дестабилизация экономического развития.

3. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана

3.1 Проблемы развития фондового рынка

В условиях подорожания стоимости денег на международных рынках, когда банки испытывают определенные трудности в обеспечении экономики деньгами, еще большую актуальность приобретают вопросы активизации работы фондового рынка в целях привлечения громадных инвестиций для ускоренной модернизации казахстанской экономики и вхождения страны в число 50-ти конкурентоспособных стран мира. Фондовый рынок, во-первых позволит определить рыночную стоимость компаний, фирм, других субъектов рынка и, во-вторых, даст им возможность оперативно занимать временно свободные денежные средства у различных субъектов рынка: банков, пенсионных, инвестиционных, паевых, венчурных фондов, страховых организаций, национальных компаний, фирм, иностранных инвесторов, государства и населения для модернизации своего производства.

Задача ускоренного развития фондового рынка и необходимость создания в этих целях финансового центра в городе Алматы была озвучена Главой государства на IV Конгрессе финансистов в ноябре 2004 года. Затем было создано Агентство Республики Казахстан по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы (далее РФЦА), которое провело значительную организационную и законотворческую работу в целях решения стратегической задачи по развитию рынка ценных бумаг и, в первую очередь, фондового рынка в Казахстане.

Следует отметить, что пока фондовый рынок в стране не развит. Основными проблемными вопросами его развития являются следующие:

1. Хозяйствующие субъекты слабо используют рыночные механизмы привлечения свободных финансовых ресурсов для своего развития, т.е. возможности отечественного рынка ценных бумаг. В настоящее время реальный сектор экономики удовлетворяет свои потребности в финансовых ресурсах на развитие за счет собственных средств, кредитов банков второго уровня, заемных средств зарубежных инвесторов, а также прямых иностранных инвестиций. Кроме того, в последние годы для финансирования инвест-проектов используются средства республиканского бюджета через созданные национальные холдинги АО «Казына» и АО «Самрук» и входящих в них финансовых институтов развития.

2. В республике не созданы эффективные рыночные механизмы и инструменты для перелива средств накопительных пенсионных фондов, страховых организаций, паевых инвестиционных и венчурных фондов в реальный сектор экономики. Активы пенсионных фондов и страховых организаций используются в основном для финансирования банков второго уровня, а затем идут в реальный сектор экономики, то есть не происходит прямого перетока длинных денег на финансирование инвестиционных проектов в реальный сектор экономики.

3. Рынок акций и облигаций практически не работает, предприятия не используют возможности фондового рынка для привлечения временно свободных денежных ресурсов как главного источника финансирования инвестиционных проектов.

Существующий в настоящее время рынок акций и облигаций не отражает рыночную стоимость казахстанских компаний.

Национальные компании не продают свои акции и облигации на фондовом рынке населению Казахстана и другим субъектам рынка. Они предпочитают за рубежные фондовые рынки и продают свои акции и облигации зарубежным инвесторам, поэтому дивиденды от этих компаний получают, в основном, иностранцы.

6. Население и предприниматели Казахстана не являются участниками фондового рынка. Свои накопления они держат, в основном, на счетах в банках второго уровня или в недвижимости и не вкладывают свои накопления в акции или облигации национальных компаний или других предприятий. Это происходит, во-первых, потому, что национальные компании не предлагают своих акций и облигаций на фондовом рынке для продажи населению, во-вторых, население слабо информировано о возможностях фондового рынка, в-третьих, население не умеет работать на фондовом рынке и приобретать акции и облигации высокодоходных компаний.

Между тем это громадные финансовые ресурсы, которые могли бы быть задействованы на развитие национальной экономики.

7. Пока нельзя говорить об эффективности переливов финансовых ресурсов в стране. Для этого необходимо создать новые финансовые инструменты и благоприятные условия для выгодного вложения в реальный сектор экономики имеющихся в стране частных и государственных сбережений (накоплений), что позволит повысить конкурентоспособность национальной экономики.

Во всем мире финансовая мощь, конкурентоспособность и рост предприятий опираются на источники капитала. Мировая практика свидетельствует также о разнообразии предлагаемых для купли-продажи финансовых инструментов и самих участников финансового рынка.

Развитие казахстанского фондового рынка сдерживается из-за отсутствия на вторичном рынке привлекательных финансовых инструментов, чрезмерного ограничения деятельности на нем банков второго уровня и пенсионных фондов, а также практически полного отсутствия на нем инвестиционных и торговых банков, а также инвестиционных (взаимных) и венчурных фондов и др.

Вторичный рынок акций практически не работает. Слабо представлен рынок корпоративных облигаций и других финансовых инструментов. Фондовый рынок пока недоступен для предприятий малого и среднего бизнеса. До сих пор даже крупные предприятия не готовы к тому, чтобы занимать цивилизованно более дешевые финансовые ресурсы на внутреннем фондовом рынке, не говоря уже о международном рынке капиталов. Более того, они почти не стремятся к этому, поскольку все свои потребности покрывают за счет собственных средств или более дорогих кредитов банков второго уровня.

8. Отсутствие рыночного механизма перелива денег с финансового рынка в реальный сектор экономики все более обостряет проблему не только этого рынка, но и становится тормозом развития экономики страны в целом. Не решив задачи качественного роста фондового рынка, невозможно кардинально изменить ситуацию с дефицитом инструментов на финансовом рынке.

3.2 Перспективы развития фондового рынка

Открытость рынка капиталов в условиях отсутствия на фондовом рынке привлекательных финансовых инструментов могут вызвать утечку свободного капитала из страны, поэтому очень важно готовить предприятия к выпуску акций и корпоративных облигаций, расширяя тем самым перечень предлагаемых на финансовом рынке надежных ликвидных финансовых инструментов.

В этой связи необходимо:

1. Помогать казахстанским компаниям выходить на фондовый рынок: консультировать, стимулировать их стремление использовать площадку регионального финансового центра для привлечения средств.

Стимулировать население и предпринимателей для привлечения имеющихся у них свободных денежных средств на финансовый рынок.

Предлагать новые финансовые инструменты для перетока «длинных» денег пенсионных, страховых, инвестиционных, венчурных фондов в реальный сектор экономики на реализацию инвестпроектов.

4. Увеличить лимиты инвестиций пенсионных фондов в акции компаний, включенных в официальный список организаторов торгов категории «А». При этом, например, в процессе приватизации предприятий «голубых фишек» определенную часть пакета размещать исключительно среди пенсионных фондов.

Стимулировать создание в республике инвестиционных и венчурных фондов в целях развития коллективных форм инвестирования и активизации рынка акций.

Рассмотреть возможность создания на организованном рынке площадки по торговле ценными бумагами ТОО для расширения инструментария для паевых инвестиционных фондов (ПИФов).

Ускорить создание фондовой площадки для среднего бизнеса, инновационных компаний, венчурных фондов.

Необходимо внести изменения и дополнения в части налогообложения операций с деривативами и стимулировать развитие рынка производных финансовых инструментов.

Для развития рынка негосударственных ценных бумаг необходимо ускорить создание всей нормативно-правовой базы по секьюритизации активов, выпуску проектных и инфраструктурных облигаций для финансирования инвестиционных проектов, которые обеспечат повышение экономического потенциала республики.

10. Необходимо также пересмотреть отношение правительства к участию национальных компаний, их дочерних организаций на организованном рынке ценных бумаг. Сегодня институты раз вития, национальные компании стали капитализироваться в значительной мере за счет республиканского бюджета. Продажа части акций акционерных обществ с участием государства миноритариям, их обращение на организованном рынке не отразится на управляемости государственных компаний, но позволит установить их рыночную стоимость. Участие национальных компаний, их дочерних организаций и институтов развития может быть на организованном рынке ценных бумаг не только по долговым, но и долевым инструментам.

11. Кроме того, государство сегодня практически не использует возможности выдачи гарантий по инвестиционным проектам. Например, те объемы финансирования, которые выделяются на строительство метро в городе Алматы, позволят закончить строительство через 9 лет. Выдача бюджетных гарантий, возможно, также приведет к бюджетным расходам в течение этого периода, но строительство можно будет закончить в несколько раз быстрее. Аналогичный подход может применяться при строительстве железных дорог. Для пенсионных фондов при этом будет обеспечено предложение долговых ценных бумаг в то время, когда накопительные пенсионные . фонды (НПФ) в этом наиболее нуждаются. Обогнав, например, Россию в проведении пенсионной реформы, мы пришли к несколько тупиковому положению, когда не сформирована эффективная схема для инвестирования пенсионных вкладов, в результате чего, как принято, страдает обычный казахстанский гражданин, теряя свои деньги по причине изменения валютных курсов и других непредвиденных квалифицированными менеджерами обстоятельств.

12. Для активизации отечественного фондового рынка необходимо ввести налоговые преференции в части снижения ставки корпоративного подоходного налога на 30% для организаций, входящих в листинг «A» KASE. Такая льгота была введена по тем компаниям, которые имеют сертификат ISO-9001. Именно столь радикальная мера заставит предприятия работать транспарентно и приведет к увеличению численности эмитентов на рынке ценных бумаг. А предлагаемые налоговые льготы позволят эмитентам компенсировать свои затраты при вхождении в листинг. Подобная практика существует в Чили и странах Юго-Восточной Азии.

Необходимо установить приоритеты размещения среди НПФ выпусков акций, облигаций и продажи части госпакетов национальных компаний, в том числе нефтегазодобывающих.

Следует предусмотреть возможность широкого и целевого участия НПФ в финансировании программы социального жилищного строительства. Активное участие длинных и относительно дешевых пенсионных денег в этом проекте позволит снизить стоимость жилья. Например, в Чили 60% текущего жилищного строительства осуществляется как раз за счет пенсионных активов.

Создавать благоприятные условия для привлечения инвестиций крупных российских и других иностранных компаний в быстрорастущую экономику Казахстана.

Финансовый центр имеет хорошие перспективы для развития в области исламских финансов. Таким образом, финансовый центр обладает значительным потенциалом и может создать основу для расширения круга эмитентов, дальнейшего развития фондового рынка, экономики страны и региона в целом.

Заключение

Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий. Для осуществления этой задачи используются различные виды ценных бумаг, каждая из которых выполняет свои определенные функции. Какая-то часть этих бумаг, прежде чем попасть к очередному владельцу, проходит фондовую биржу.

Ее появление было вызвано необходимостью, поддержать развитие акционерных фирм. Со временем и сама биржа стала местом зарабатывания денег, и очень крупных. Фондовая биржа начала выполнять роль регулятора экономических пропорций. Она как точнейший прибор регистрирует все колебания в любых сферах деятельности человека, реагируя на них колебаниями курсов акций.

В Казахстане фондовые биржи появились в 1991 году. Первыми были Алматинская, Казахская и Костанайская биржи. В декабре 1994 г. Алматинская и Казахская фондовые биржи объединились и образовали Центрально-Азиатскую фондовую биржу (ЦАФБ), первые торги которой были проведены 19 апреля 1995 г. Сейчас она занимает доминирующее положение на фондовом рынке, с середины 1995 г. открыты ее региональные подразделения в Караганде, Акмоле, Павлодаре, Шымкент планируется открытие филиалов во всех областях республики. Помимо ЦАФБ значительный объем операций с государственными ценными бумагами осуществляет Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа (КМВФБ) наряду со сделками по валюте.

Современная рыночная экономика, в том числе и казахстанская уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж - они стали ее неотъемлемой частью. Сегодня именно фондовые биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике. Но существует ряд первоочередных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг фондовых бирж. В данном разрезе можно выделить следующие ключевые проблемы развития казахстанского фондового рынка, которое требует первоочередного решения.

1. Улучшение качественных характеристик фондовых бирж;

2. Фондовая биржа должна выполнять свою главную задачу - преодоление инвестиционного кризиса и аккумуляцию и направление свободных денежных ресурсов на восстановление и развитие производства в Республике Казахстан;

3. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо создание государственной политики в отношении фондовых бирж и формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функции многих государственных органов; формирование активно действующей системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

4. Укрупнение структур фондового рынка (объединение, инкорпорирование, создание акционерных обществ);

5. Снижение стоимости услуг бирж (сокращение операционных расходов, ввод новых более дешевых технологий, реформы в управлении);

6. Улучшение информационной эффективности;

7. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь;

8. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий, создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.;

9. Расширение связей с фондовыми биржами развитых стран.

Рынок ценных бумаг не должен смешиваться с денежно-кредитной сферой, пересечение валютных и фондовых операций может создать возможности для махинаций. Кроме того, наличие нескольких бирж в период становления фондового рынка ведет к разбивке рынка как такового, сужению спроса, падению цен и т. д. Необходима единая торговая площадка, поскольку на данном этапе эффективнее мобилизовать усилия в рамках одной структуры, хорошо технически оснастить ее и сделать привлекательной как для отечественных, так и иностранных инвесторов и эмитентов.

Список использованной литературы

1. Агапова. Т.А., Серегина С.В. Макроэкономика. М., Издательство «Дело и Сервис», 2008. - 416 с.

2. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. М, Юристъ, 2007. - 280 с.

3. Борисов Е. Ф. Экономическая теория: Учебник. М., Юрист, 2007. - 568 с.

4. Булатов С.М. Мировая экономика М., Юрист, 2006. - 600 с.

5. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы. - М., 2007

6. Введение в экономическую теорию под ред. А.Я. Лившица, И.Н. Никулиной. М,. Флинта, 2006. - 480 с.

7. К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. Экономикс.- Таллин, 2006. - 400 с.

8. Кастельс М. Информационная эпоха: экономика, общество и культура. М., 2008. - 390 с.

9. Козырев В. М. Основы современной экономики. М., Финансы и статистика, 2007. - 400 с.

10. Колесов В. П. Мировая экономика. М,. Флинта, 2006. - 480 с.

11. Курс экономики / Под ред. Б.А. Райзберга. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 672 с.

12. Лившиц А.Я. Введение в рыночную экономику. М., 2007. - 290 с.

13. Липсиц И.В, Экономика. - М.: Омега-Л, 2006. - 656 с.

14. Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономика: Принципы, проблемы и политика.-Т1.-М: Республика, 2007. - 510 с.

15. Мамыров А. Государство и бизнес. Алматы, БЕК, 2006. - 390 с.

16. Мировая экономика. Учебник для вузов. М., Финансы, ЮНИТИ, 2006. - 590 с.

17. Нешитой А.С. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М., 2007.

18. Носова С.С. Экономическая теория. М., Владос, 2007. - 400 с.

19. Основы экономической теории: Курс лекций /Под ред. А.А.Кочеткова. - М.,2004.

20. Пястолов С.М. Основы экономической теории. - М.: Академический проспект, 2004. - 608 с.

21. Самуэльсон П. Экономика. В 2-х т. Т. 2. -- М.: Машиностроение, 2007. - 414 с.

22. Соколова А.В., Соколов Б.И. Экономика. - М.,2004.

23. Фишер С., Дорнбун Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. со 2-го изд. - М.: Дело, 2008. - 864 с.

24. Чепурин М. Н.. Курс экономической теории. АСА., 2008. - 300 с.

25. Шеденов У.К. Общая экономическая теория. Актобе, 2004. - 520 с.

26. Шишкин А.Д. Экономическая теория. Уч. пособ. Т1.-М, 1996

27. Шуркалин А. К. Мировая экономика. Учебное пособие для вузов. М., Лотос, 2006. - 520 с.

28. Экономика / Под ред. А.И. Архипова, А.К. Большакова. - М.: Проспект,2006. - 840 с.

29. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. - М.: БЕК, 2004. - 816 с.

30. Экономика / Под ред. М.И. Плотницкого. - М., 2002.

Приложения

Приложение 1

Рисунок 3. Отношение капитализаций рынков фондовой биржи к ВВП за 2000-2008 гг. в Казахстане

Приложение 2

Рисунок 4. Капитализация рынка облигаций в 2008 году, млн.долл. США

Размещено на Allbest.ru