Главная
Коллекция "Otherreferats"
Банковское, биржевое дело и страхование
Биржи и их роль в рыночной экономике
Биржи и их роль в рыночной экономике
История возникновения биржи, особенности ее функционирования и виды. Характеристика механизма организации работы биржи. Основные операции и участники биржевой торговли. Современные российские и зарубежные биржи, анализ главных перспектив их развития.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.07.2015 |
| Размер файла | 62,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Курсовая работа
Тема: "Биржи и их роль в рыночной экономике"
Содержание
- Введение
- 1. Сущность и характеристика биржи
- 1.1 Понятие биржи
- 1.2 История возникновения и организация бирж
- 2. Особенности функционирования биржи
- 2.1 Виды бирж
- 2.2 Механизм организации работы биржи
- 2.3 Основные операции и участники биржевой торговли
- 2.4 Особенности функционирования бирж в зарубежных странах
- 3. Биржи в России
- 3.1 Возникновение и развитие бирж в России
- 3.2 Современные Российские биржи и перспективы их развития
- Заключение
- Список литературы
Введение
Биржевая торговля у множества людей это словосочетание вызывает в воображении образы спекулянтов, азартно совершающих свои сделки; брокеров, активно жестикулирующих в торговом зале и напряженно всматривающихся в цифры информационного табло. В течение длительного времени в нашей стране все, что связано с биржевой торговлей, воспринималось негативно, считалось проявлением "капиталистической" экономики. Тем самым отбрасывалась позитивная функция биржевой торговли в современном мире, накопленный ею опыт в регулировании весьма сложных взаимоотношений между участниками рынка. Ведь уже несколько веков товарные биржи являются одним из центров рыночной экономики. В своей истории они прошли долгий путь от локальных оптовых рынков реального товара до международных рынков финансовых операций, обеспечивающих эффективное функционирование реального сектора бизнеса. Такой опыт достоин изучения уже сам по себе, но это далеко не все, что есть ценного в биржевой торговле. [11].
Биржа являет собой пример чистого рынка, на котором ежедневно происходит столкновение усилий продавцов и покупателей биржевых контрактов, которых обслуживают биржевые посредники. Это позволяет использовать данный рынок для изучения и иллюстрации многих теоретических положений современной экономической теории. Таким образом, в понимании принципов биржевой торговли кроется понимание глобальных экономических закономерностей.
Развитие современных технологий сделало биржевую торговлю - причем это касается как России, так и большинства других стран - доступной любому желающему. Достаточно лишь заключить договор на обслуживание с одним из брокеров и внести деньги на счет. Эти возможности делают изучение механизмов функционирования бирж актуальным не только для профессионалов.
Целью данной курсовой работы является рассмотрение бирж и их роли в мировой экономике. Для достижения цели необходимо решить ряд задач, в соответствии с которыми построена структура работы.
1. Дать понятие биржи;
2. Рассмотреть историю возникновения и организацию бирж;
3. Ознакомиться с законодательными основами работы биржи;
4. Определить виды бирж;
5. Изучить механизм организации работы биржи;
6. Осветить основные операции и участников биржевой торговли;
7. Проанализировать особенности функционирования бирж в зарубежных странах;
8. Рассмотреть возникновение и развитие бирж в России;
9. Определить современные Российские биржи и перспективы их развития.
1. Сущность и характеристика биржи
1.1 Понятие биржи
Биржей именуют учреждение, где осуществляется купля-продажа ценностей разного рода.
Происхождение термина до конца не выяснено. Одни утверждают, что у него есть взаимосвязь с древнегреческим названием площади, другие, что так в Древнем Риме называли кожаный мешок" в котором хранились деньги и драгоценности.
В средние века биржами именовали купеческие кассы взаимопомощи, а прародительницами современных бирж можно считать средневековые ярмарки, которые представляли собой относительно крупные рыночные структуры, функционировавшие на принципах самоуправления и саморегуляции. Уже тогда появились арбитраж и унифицированные торговые правила. [9].
С развитием транспорта и связи ярмарки утратили свое значение. В крупных городах возникали центры торговли определенными видами товаров, которые сначала именовались бурсами, а затем - биржами.
1.2 История возникновения и организация бирж
Возникновение фондовых бирж относится к XVI-XVII векам, характеризующимся первоначальным накоплением капитала и появлением акционерных обществ. Первой биржей, на которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается биржа, созданная в Антверпене в 1531 г. На данной бирже проводились и товарные операции. Однако данная биржа просуществовала недолго, закрывшись в конце XVI в.
Старейшей фондовой биржей мира, которая действует и в настоящее время, является Амстердамская фондовая биржа, созданная в 1611 г. Эта биржа была универсальной, т.е. на ней заключались сделки, связанные как с поставкой товара, так и с ценными бумагами. Первоначально на ней продавались акции только голландской Объединенной Ост-Индской компании, затем стали продаваться облигации правительства Голландии и облигации, выпущенные администрациями городов для финансирования муниципальных расходов, а также акции зарубежных акционерных обществ. К середине XVIII столетия на Амстердамской бирже обращалось 44 вида ценных бумаг.
Во второй половине XVIII в. начали создаваться фондовые биржи в Великобритании, что было обусловлено необходимостью привлечения капитала для крупных компаний, организуемых в форме акционерных обществ. Первая специализированная фондовая биржа была создана в 1773 г. в Лондоне.
В дальнейшем фондовые биржи получили бурное развитие в связи с возникновением промышленного производства и необходимостью аккумуляции значительных финансовых ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов, когда средств индивидуального владельца не хватало.
Образование фондовых бирж преследует достижение следующих целей:
· создание специализированного места, оснащенного не обходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
· оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
· ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
· создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
· обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
· обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.
1.3 Законодательные основы работы биржи
Приватизация, структурная перестройка промышленности, коренные изменения в финансово-кредитной сфере с неизбежностью повлекли за собой развитие российского рынка ценных бумаг. В этой связи возник вопрос о правовом регулировании динамично развивающегося рынка. Особенности государственной экономики, долгое время существовавшей в нашей стране, не позволили перенести имевшийся, хотя и небольшой, опыт в этой области в современные российские условия. Мировой опыт в области правового регулирования рынка ценных бумаг - это уже результат развития стабильных экономик, и его полное перенесение в российскую развивающуюся, нестабильную экономику также не представляется возможным. [6].
Гражданский кодекс, принятый в 1994 г. Безусловно, определил магистральное направление развития рынка ценных бумаг, так как дал ответ на вопросы классификации, порядка обращения ценных бумаг. Но рынок требует создания объемной нормативной базы. Учитывая указанное многообразие видов ценных бумаг и специфику их обращения. Несомненно, очередной вехой в развитии этой финансовой сферы стал Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", принятый 22 апреля 1996 г (13). Но этого явно мало. Поэтому в настоящее время многие вопросы функционирования финансового рынка решаются с помощью постановлений Правительства РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, инструкций Министерства финансов РФ. Инструкций и писем Центрального банка РФ
Рынок ценных бумаг существует в тесной связи с другими сферами экономики и выполняет особую роль, являясь при этом регулирующим элементом экономики. Исторически этот тип рынков был сформирован, чтобы помочь перемещению капитала от тех. кто располагает свободными денежными ресурсами, к тем, кто имеет потребность в финансировании инвестиционных проектов, путем создания вторичного рынка ценных бумаг. Возможность быстрой перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать их и таким образом предоставлять капитал учреждениям, нуждающимся в нем
По закону о РЦБ фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.
Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи. [4].
Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.
Фондовые отделы товарных и валютных бирж, являющиеся таковыми согласно законодательству Российской Федерации, признаются фондовыми биржами и в своей деятельности, за исключением вопросов их создания и организационно-правовой формы, руководствуются требованиями Федерального закона, предъявленными к фондовым биржам
Основные права и обязанности фондовой биржи
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;
взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за оказываемые ею услуги;
штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий. [15].
Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок
Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.
Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли.
Фондовые биржи это организации, деятельность которых заключается в создании условий для обращения ценных бумаг и определении их рыночных цен.
Она должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Не акционеры не могут быть членами биржи. Фондовая биржа создается как закрытое акционерное общество.
биржа биржевая торговля рыночный
Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность основана на самоокупаемости. Фондовая биржа не является коммерческой организацией.
Для ведения биржевой деятельности, в соответствии с "Законом о предприятиях и предпринимательской деятельности, бирже необходимо зарегистрироваться и получить лицензию в Министерстве экономики и финансов. Без таковой лицензии осуществление биржевой деятельности незаконно. [13].
Фондовые биржи действуют на основании "Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РФ", а также на основании Устава и внутреннего распорядка по совершении сделок с ценными бумагами.
Порядок совершения сделок во время биржевых торгов, а также и порядок расчетов по окончательным сделкам фондовая биржа выбирает и вырабатывает сама. Все это должно быть утверждено Министерством экономики и финансов при регистрации биржи. Последующие изменения в Уставе биржи также должны быть утверждены Министерством.
Министерство экономики и финансов имеет право приостановить или отозвать лицензию, а также применить иные санкции при:
1) Не соответствии уставных документов, правил и деятельности биржи законам о фондовых биржах РФ.
2) Не соответствии правил внутреннего распорядка биржи правилам, установленным Министерством экономики и финансов РФ.
3) Нарушении законов о фондовых биржах РФ, правил или внутреннего распорядка деятельности бирж руководителями или членами биржи.
Фондовая биржа вправе устанавливать:
1) Квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах.
2) Минимальные обязательственные требования к инвестиционным организациям, необходимым для вступления в члены биржи.
Членами фондовой биржи могут быть: инвестиционные компании, исполнительные органы государства, которые осуществляют операции с ценными бумагами. Только члены фондовой биржи могут осуществлять на ней деятельность. Не разрешается временное членство на бирже, а также сдача биржевого места на бирже не членам биржи.
Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет:
1) регулярных членских взносов членов фондовой биржи.
2) продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены
3) биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже.
4) других доходов.
Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.
Правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже или исключение их из торговли устанавливаются биржей по согласованию с Министерством экономики и финансов РФ.
2. Особенности функционирования биржи
2.1 Виды бирж
Предметом купли-продажи могут служить: на товарной бирже - товары массового спроса, обладающие стандартными потребительскими качествами: на фондовой бирже - ценные бумаги (акции акционерных предприятий и банков, облигации и векселя); на фрахтовой бирже - фрахтовые документы (различного рода страховые обязательства под перевозимые товары); на валютной бирже - валюта (иностранные банкноты, или девизы, и чеки на иностранные депозиты).
Помимо перечисленных выше специальных бирж, на которых выполняются операции с одним видом ценностей, существуют также биржи, где обращаются несколько видов ценностей, например товары и ценные бумаги (товарно-фондовая биржа).
Сделки, заключаемые на бирже, в зависимости от объекта подразделяются на валютные, дисконтные, ломбардные (в том числе репортные сделки с акциями через посредство брокера), фондовые, товарные, страховые и фрахтовые.
В зависимости от срока исполнения различают кассовые сделки, когда оплата товара или контракта осуществляется сразу или в ближайшие 2 3 дня, и срочные, при которых покупатель получает права на товар или контракт в момент заключения сделки, а деньги выплачивает через определенный срок.
На товарных биржах сроки ликвидации (исполнения) сделок больше, чем на фондовых. Наиболее распространенный срок операций на мировом рынке - до шести месяцев, особенно если предметом сделки является продовольственный товар с сезонным циклом производства. Например, хлопок обычно покупают в июле, оговаривая в качестве срока поставки декабрь.
Биржа - место встречи покупателей и продавцов, место, где заключаются сделки. Сама она не выступает одной из сторон в торговом контракте, а лишь обеспечивает наиболее благоприятные условия для торговли ценностями. Биржа устанавливает для всех участников торгов общие принципы их осуществления, предоставляет место для совершения сделок в определенное время дня, разрабатывает единые правила и нормы, на базе которых заключаются контракты, а также основные условия типовых контрактов. [8].
2.2 Механизм организации работы биржи
Механизм организации работы биржи основан на следующих принципах:
· личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);
· гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента);
· жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета.
Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и не писаных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности.
В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т.д.
Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры - и, прежде всего, акционеров, т.е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ. При этом должны учитываться особенности:
реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;
возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы "спрятать” деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции, тоже требует времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.
Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела) можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.
В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма (экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии, системы регистрации ценных бумаг и т.д.).
2.3 Основные операции и участники биржевой торговли
Основная операция при биржевой торговле - это купля-продажа соответствующих активов.
Участниками биржевой торговли являются:
· члены Биржи,
· постоянные посетители
· разовые посетители
Подробнее о каждом участнике торгов
Членами Биржи в соответствии с Законом РФ "О товарных биржах и биржевой торговле" могут быть юридические и физические лица (за исключением перечисленных в пункте 2 ст.14 упомянутого Закона), прошедшие процедуру приема в члены Биржи.
Категории членства:
· полное членство, дающее право на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах) товарных рынков и на определенное количество голосов в зависимости от количества акций на общем собрании акционеров и на общем собрании членов секции (отделов). Полными членами Биржи являются акционеры Биржи, кроме юридических и физических лиц перечисленных в пункте 2 ст.14 вышеназванного Закона.
· неполное членство, дающее право на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе) и на определенное количество голосов на общем собрании членов секции (отдела).
Неполными членами Биржи являются члены Биржи, вносящие членские или иные целевые взносы в имущество Биржи, и не являющиеся ее акционерами.
Члены Биржи имеют право:
· участвовать в биржевой торговле;
· принимать участие в решении вопросов деятельности Биржи через органы управления Биржи;
· совершать фьючерсные и опционные сделки при наличии специальной лицензии;
· участвовать в биржевых торгах в фондовом отделе Биржи при наличии специальной лицензии;
· иметь своих представителей на Бирже с правом осуществления биржевых операций в количестве, установленном Биржевым советом;
· пользоваться деловой и коммерческой информацией, предоставляемой Биржей, равно любым другим видом услуг, оказываемых Биржей;
Члены Биржи - брокерские фирмы или независимые брокеры осуществляют биржевую торговлю непосредственно от своего имени и за свой счет или от имени клиента и за его счет, или от своего имени за счет клиента, или от имени клиента за свой счет. [7].
Члены Биржи, не являющиеся брокерскими фирмами или независимыми брокерами, имеют право участвовать в биржевой торговле:
· через брокерские фирмы и независимых брокеров на основе договоров с ними;
· через организуемые ими брокерские конторы;
· непосредственно - только при торговле реальным товаром, исключительно за свой счет и от своего имени, без права на биржевое посредничество.
Посетители биржевых торгов
Посетители биржевых торгов с правом на совершение сделок могут быть юридические и физические лица, не являющиеся членами Биржи.
Разовые посетители биржевых торгов имеют право на совершение сделок только на реальный товар, от своего имени и за свой счет.
Постоянные посетители осуществляют биржевое посредничество в порядке и на условиях, установленных для членов Биржи. Срок аккредитации постоянного посетителя торгов - 1 год.
Постоянные посетители пользуются услугами Биржи наравне с ее членами. За право участия в биржевой торговле постоянные посетители Биржи вносят плату в размере, определенном Биржевым советом.
Посетители имеют также право:
· вносить на рассмотрение органов управления Биржи предложения по улучшению организации и деятельности Биржи;
· пользоваться деловой и коммерческой информацией, представляемой Биржей, равно любым другим видом услуг, оказываемых Биржей;
Тарифы Биржи:
Стоимость аккредитации в качестве посетителя торгов:
Срок аккредитации постоянного посетителя торгов - 1 год.
Стоимость аккредитации в качестве постоянного посетителя биржевых торгов составляет 5.000 руб., в том числе НДС 762 руб. 71 копеек в год.
Разовый допуск осуществляется сроком на один день.
Стоимость аккредитации в качестве разового посетителя биржевых торгов составляет 1.000 руб., в том числе НДС 152 руб. 54 копеек.
За регистрацию биржевых сделок Биржа взимает с Участников комиссионный сбор в следующих размерах:
Сумма сделки до 30 000 000 рублей включительно - в размере 0,1 % от суммы сделки;
Сумма сделки > 30 000 000 рублей до 50 000 000 руб. - в размере 0,075 % от суммы сделки;
Сумма сделки от 50 000 000 до 100 000 000 руб. - в размере 0,05 % от суммы сделки;
Сумма сделки от 100 000 000 до 150 000 000 руб. - в размере 0,025 % от суммы сделки;
Сумма сделки от 150 000 000 рублей - в размере 0,01 % от суммы сделки.
Рассчитанный в соответствии с настоящим пунктом комиссионный сбор включает НДС.
Комиссионный сбор взимается с каждой стороны сделки.
Сделки с контрактами:
При регистрации сделок с контрактами комиссионный сбор взимается в размере 100 рублей за регистрацию одного контракта с каждой стороны сделки.
За регистрацию сделок на вторичном рынке контрактов на поставку товара комиссионный сбор взимается в размере 100 рублей за регистрацию одного контракта с каждой стороны сделки.
За организацию процедуры исполнения контракта на поставку товара комиссионный сбор взимается в размере 0,05% от стоимости поставляемого по контракту товара с каждой стороны сделки.
2.4 Особенности функционирования бирж в зарубежных странах
Различают две категории членов фондовой биржи.
Категория первая - брокеры, или биржевые маклеры, посредники в сделках, получающие за посредничество комиссионные (куртаж) в соответствии с оговоренным процентом, который обычно зависит от объема сделки. Назначаются биржевым комитетом. Как правило, совершают сделки за счет клиента, но имеют право и на сделки за свой счет. Сегодня посреднические услуги предлагают брокерские фирмы, имеющие связи с банками и широкие сети филиалов. [5].
Категория вторая - дилеры. Это фирмы, банки или отдельные лица, осуществляющие торговлю ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Посредничеством не занимаются, сделки заключают только с брокерами или между собой. В Англии их называют "джобберы", в США - "специалисты". Наличие этой категории участников биржи - характерная черта биржевых систем Великобритании и США.
Среди биржевиков различают также "медведей”, продающих ценные бумаги на срок по фиксированному курсу в надежде на возврат по истечению срока по более низкой цене, и "быков”, играющих на повышение: покупая ценные бумаги на срок, они рассчитывают на повышение курса и выгодную продажу.
В Германии основные члены фондовых бирж - курсовые маклеры, приведенные к присяге государственные служащие, не имеющие права осуществлять операции за свой счет и быть совладельцами коммерческой фирмы. Помимо курсовых, есть частные (свободные) маклеры, действующие за свой счет, и представители банков, работающие от имени банка или его клиентов. Биржи в Германии подлежат надзору со стороны местных властей, но не на уровне вмешательства в биржевой процесс.
На фондовых биржах используются заявки лимитированные (с указанием минимальной цены продажи или максимальной цены покупки) и нелимитированные, осуществляемые в зависимости от соотношения спроса и предложения по возможно низкой цене при покупке или по максимально высокой цене при продаже.
Заявки на биржевую операцию обязательно сопровождаются указанием биржи, на которой должна производиться операция, и длительности ее действия - к примеру, "действительна до конца месяца” или "действительна только на сегодня”.
По срокам на фондовой бирже, как и на торговой, различают сделки срочные или кассовые.
Кассовые сделки подлежат исполнению в тот же день либо в течение нескольких суток после совершения сделки (в Германии - не позднее второго дня, в Великобритании и США - до пяти дней), расчет ведется наличными или через кредит банка. Именно кассовые сделки преобладают сегодня на всех фондовых биржах мира.
Срочные сделки могут заключаться с оплатой в конце месяца (per ultimo) или в середине месяца (per medio) и являются, по сути, разновидностью договора о поставке. Они заключаются на срок от одного до трех месяцев и подразделяются на условные, простые (или твердые) и пролонгационные. Условные сделки, в свою очередь, делят на:
сделки с предварительной (оплачиваемой покупателем) премией;
сделки с обратной (оплачиваемой продавцом) премией;
опционы (право купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока);
стеллажи (право купить ценные бумаги по максимальной цене или осуществить их продажу по минимальной цене.)
Пролонгационные сделки предусматривают продление срока заключения сделки. Различают репортные пролонгационные сделки, когда срок сделки лонгируется из расчета на повышение курса, и депортные - покупка по курсу дня с условием обратной продажи через некоторый срок по пониженному курсу.
Срочные сделки широко распространены, к примеру, на биржах Швейцарии, однако в США их доля ограничена законом и оставляет не более 5% от оборота ценных бумаг на Нью-йоркской фондовой бирже. В Германии срочные операции были запрещены с 1931-го по 1970-й год.
В настоящее время срочные сделки с ценными бумагами, как правило, сопровождаются условиями об опционах. Отличие опционного контракта от срочного - лишь в том, что покупатель опциона не обязан использовать опцион. Это право он покупает - платит при заключении контракта премию продавцу опциона (опционную цену).
Таким образом, опционная сделка предполагает два этапа: продажу или покупку опциона и собственно его исполнение. Она дает право в любое время продать или купить у контрагента определенное количество конкретных акций по заранее согласованной цене. Различают опцион типа ”call" (на покупку), дающий право покупателю требовать от продавца опциона купить у него (покупателя) акции по оговоренной цене, и опцион типа ”put” (на продажу), дающий право покупателю продать продавцу опциона конкретные акции по оговоренной цене. Установленная цена (базисная) опирается на курс участвующих в сделке ценных бумаг.
Риск покупателя по опционной сделке ограничен размером оплаченной цены опциона, риск продавца - не ограничен. Продавец опциона - гарант прав покупателя. Покупатель, не позднее, чем за три дня до истечения срока опциона, может перепродать опцион третьему лицу. Сроки действия опциона стандартны и припадают на пятнадцатое число первого месяца каждого квартала (январь, апрель, июль и октябрь). По истечении срока действия опцион теряет силу. [2].
Условия проведения опционных сделок в разных странах имеют свои особенности, но обычно к опционным сделкам допускаются те акции, которые отличатся солидным оборотом на бирже, причем компания-эмитент этих акций должна с установленной периодичностью публиковать свои промежуточные балансы. Решение о допуске конкретных акций к опционной торговле может быть принято только Правлением биржи.
Еще один распространенный вид биржевых операций - сделки с условными финансовыми фьючерсами, которые стали возможны с появлением компьютеризированной биржевой торговли. Суть этих сделок состоит в том, торговля ведется одновременно на одной из бирж финансовых фьючерсов и на фондовой бирже Нью-Йорка. Как правило, индексные фьючерсы привязываются к индексу SP 500, однако технические условия торговли обеспечивают некоторый разрыв между биржевым индексом и курсом фьючерсов (спрэд), который и является основой получения прибыли. Сами ценные бумаги не принимают участия в сделке. Спекулянт покупает финансовый фьючерс и продает акции, повторяющие состав индекса SP 500, и выжидает благоприятный момент для совершения обратных сделок.
По окончании сделки на фондовой бирже или через автоматическую систему осуществляется ряд операций: во-первых, необходимо произвести взаимные расчеты (клиринг), обеспечить своевременный платеж покупателя продавцу и доставку ценных бумаг продавцом покупателю; во-вторых, компания-эмитент должна быть обеспечена всей информацией о личности покупателя для последующей уплаты процентов или дивидендов.
В США практически при каждой бирже есть клиринговые корпорации, деятельность которых обеспечивает согласование данных по каждой торговой сделке, бухгалтерскую "расчистку" всех поведенных сделок для минимизации числа перемещений торгуемых ценных бумаг между брокерами и отправку ценных бумаг между продающими и покупающими брокерами.
3. Биржи в России
3.1 Возникновение и развитие бирж в России
Рынок возник в тринадцатом и пятнадцатом веке в северной Италии, но широко используется в деловом мире, в шестнадцатом веке в Антверпене, Лионе и Тулузе, а затем в Лондоне и Гамбурге. С семнадцатого века, обмен действовали во многих торговых городах Европы.
В рамках обмена сооружения предназначались для удовлетворения предпринимателей и лиц, участвующих в торговых переговоров и сделок навалом в соответствии с установленными правилами. Первый обмен единственного товара, стоимость которого заключается в том, что они заменили продажа наличной товаров из рук в руки, чтобы купить образцов через брокера.
Когда мы говорим о России, следует отметить, что появление обмена агентства напрямую связано с Петром I, чтобы познакомиться с голландской биржи в ходе "stazherstva" в качестве строителя на верфях в Голландии. Он был создан по инициативе царя в России первые торговые и посреднические учреждения. И я буду, реформатор расчетное время, когда объективность необходимо продлить товарно-денежных отношений заранее создает механизм, который будет способствовать этим процессам в своем отечестве.
Первая товарная биржа была создана в 1703, но объективность условия не способствуют ее развитию. Двадцать лет спустя, сильный указ будет в 1723 году император приказал "угнетаемых" трейдеров посетить эти новые рынки сбыта. [3].
Таким образом, в отличие от западных инициативой создания фонда не принадлежат трейдеров и государства.
Первая русская биржа была открыта в Санкт-Петербурге в 1724 году. Создание Московской фондовой бирже связан с указом Екатерины II "Об утверждении плана строительства аркады обмен с ним, подписанного императрицей в 1789 году. Тем не менее, практическая деятельность Московской фондовой бирже, расположенной Ильинке, только начало после 1812 года. Среди первых фондовых площадках России является Одесса, основана в 1796 году.
Важным развития фондового движения в России был замечен в 30 лет и 40-х годах прошлого века, когда рост фабрично-заводских и судов zavodstkih стимулировать расширение торговли и рыночных отношений. За эти годы, обмен Kremchuge, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центров в России.
То же период, утверждение операций с иностранной валютой в России 60-70 лет, что напрямую связано с экономической подъемники роста в стране в связи с реформами 1861 году, когда обмен происходит почти во всех крупных городах России.
Вся деятельность институтов на фондовом рынке регулируется положениями Устава. Это строго определяется в порядке, сроки и условия для ведения переговоров права и обязанности участников.
К 1917 году в России было 115 коммерческих и универсальной биржи и ряда комитетов на фондовой бирже.
После Октябрьской революции, в работе комитетов на фондовой бирже и фондовых рынках было прервано: они не вписываются в теорию и практику "военного коммунизма". Тем не менее, НГЕ был восстановлен в обмен прав. Первый продукт в обмен на Совет пришел в конце 1921 года (Вятка, Нижний Новгород), за четыре месяца 1922 года были периодом быстрого роста их числа.
В августе 1922 года, когда постановлением Совета Труда и Обороны Exchange, которая стала основой их существования, их число достигло 50. К 1923 году их naschityvalost 79 и 1924-96.
Самая большая ценность в биржевом обороте Московской фондовой бирже, чей оборот достиг 39,3% от общего объема биржевой оборот, а затем Ленинградского (9,1%), Харьковской (8,1%) и других обменов 109 есть - 43,5 процента.
Большинство обменов в соответствии с резолюцией IX съезда Советов, появился на публике, кооперативные и государственные кооперативы. Тем не менее, в некоторых случаях участвовать в рождении частной торговли. Поскольку юридическая природа советских товарных рынков, является спорным razyasneniyami komvnutorga в 18,01 и 17.02.1923, обмен Установлено, что общественные организации.
Как общественная организация, товарные биржи пользовались относительной самостоятельностью, определение внутренней организации и рабочую модель обмена учреждений - makleriata, цитаты и т.д., и арбитражная комиссия.
Основные принципы товарного обмена является выбор его институтов. Komvnutorgu раскрыть персональный состав биржевого комитета выбрали.
В целом, конкретных мероприятий в рамках обмена, можно разделить на следующие группы: деятельность биржи, в качестве органа для защиты интересов торговли, создание центрального рынка, к рыночным условиям и ценам, поощрения высших форм человеческой торговли. В 1930 году Советский активности обмена прекратились. Тоталитарные государства в командно-распределительной системы в стране больше нет необходимости в механизме свободного рыночного регулирования. В регулярной основе экономики стоял поезд планируется внедрить систему контролируемого производства и распределения, проведение свободы и прав человека, его материальные и духовные потребности.
Следующий возрождения фондового сегодня продиктована требованиями жизни, наконец, вернуться в разумные методы управления, проверенные опытом человеческой истории. Первый Москвы 19 мая 1990. MTB была зарегистрирована. Сегодня в России насчитывается около 400 обменов в различных областях, в том числе агентство по трудоустройству в Москве. В нашей стране наибольшее количество обменов, но темпы роста их бизнеса очень мала. Однако, обмен между существующими и гораздо больше, с относительно высокой текучести кадров, в том числе русский товарно-сырьевая биржа, на Дальнем Востоке товарная биржа, товарная биржа Байкала, которая включает в себя Читинской, Иркутской области и Бурятской АССР, русский сельскохозяйственный рынок в Рязани и других. Среди членов этого обмена крупными промышленными предприятиями и иностранными компаниями. [12].
Тот факт, что вторичного восстановления биржи после его ликвидации в 1930 году - достаточным основанием для утверждения, что она исходит от самой жизни, как немедленное явление безотлагательных экономических потребностей общества. Оптовая биржевой торговли - вечная прогрессивная форма брокерской деятельности. Таким образом, все цивилизованные нации. Существует никаких сомнений, что, преодолев все трудности и препятствия, и Россия не только продал на практике эта форма торговых отношений, но она становится глобальной торговой системе.
3.2 Современные Российские биржи и перспективы их развития
На сегодняшний день можно назвать десятки крупнейших российских бирж России, имеющих не только региональное или федеральное, но и международное значение. Ниже приведен список нескольких известных бирж России и их краткое описание.
Московская межбанковская валютная биржа - крупнейшая универсальная российская биржа, основанная в 1992 году. Основные направления деятельности - операции на фондовом и валютном рынке. Является ведущей российской фондовой биржей, на которой производится более 90% российского биржевого оборота торгов акциями отечественных компаний.
Фондовая биржа РТС - также одна из крупнейших российских фондовых бирж, основанная в 1995 году. Индексы РТС являются одним из важнейших показателей состояния рынка ценных бумаг России.
Московская фондовая биржа - основана в 1997 году, занимается организацией первичных и вторичных торгов на рынке ценных бумаг с ориентацией на столичный рынок.
Фондовая биржа "Санкт-Петербург" - также основана в 1997 году для организации торгов ценными бумагами. Первая из бирж, получившая разрешение на торги акциями "Газпрома".
Нижегородская валютно-фондовая биржа - зарегистрирована в 1994 году, организовывает торги валютой, государственными и корпоративными ценными бумагами, в том числе и на межрегиональном уровне.
Сибирская межбанковская валютная биржа - основана в 1992 году, основатели - 37 банков из 17 городов Сибири. Предоставляет биржевые услуги на валютном, фондовом, срочном и товарном рынках.
Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа - крупнейшая валютная российская биржа дальневосточного региона, основная оборачиваемая валюта - доллары и евро.
Екатеринбургская фондовая биржа - расположенная в крупном промышленном центре России биржа занимает третье место по объему совершаемых сделок. [14].
Московская биржа цветных металлов - занимается торговлей сырьем для производства цветных металлов, первичными цветными металлами, их сплавами и прокатами.
Как видно из этого небольшого перечня, биржевая деятельность в России развивается стремительными темпами. Общее количество бирж насчитывается сотнями, самые известные из них сосредоточены в крупных промышленных или торгово-экономических центрах страны и стремятся к глобальному охвату рынков, в то время как биржи поменьше успешно развиваются и покрывают экономические потребности регионов.
Для того чтобы российский фондовый рынок мог по-настоящему претендовать на роль финансового центра, необходимо, чтобы на него приходили глобальные банки, глобальные инвесторы, которые могли бы увеличивать внутреннюю ликвидность. Мы должны подтягивать ликвидность глобального рынка к нам.
В первую очередь, большое значение имеют технологические биржевые решения РТС и ММВБ. Российская инфраструктура должна быть конкурентоспособной по отношению к зарубежным площадкам по сервису и стоимости услуг при заключению сделок. Говоря о конкурентоспособности и надежности инфраструктурных организаций, надо иметь в виду необходимость увеличения капитала расчетного депозитария РТС, Депозитарно-клиринговой компании (ДКК). Тем более что РТС является основным собственником ДКК.
ДКК является одним из ведущих российских депозитариев, с которым работают многие глобальные банки и инвесторы, и для них не столь важна аббревиатура компании, сколь ее развитие в сторону повышения своей надежности. Очевидно, что для российского фондового рынка, в том числе РТС и ММВБ, повышение капитализации ДКК - это позитивный момент, вне зависимости от того, куда направляются средства. Они могут вообще оставаться лишь в качестве резервного фонда. Но это повышает лимиты на российскую инфраструктуру со стороны всех участников рынка.
Второй аспект - это активное расширение списка инструментов, существующего на рынке, причем как биржевого, так и внебиржевого. Это касается выхода новых бумаг и эмитентов на биржу, создания российских депозитарных расписок, внедрения инновационных производных контрактов и более сложных форм совершения сделок. Мы должны понимать, что в настоящее время глобальный рынок идет по пути усложнения продуктов. К примеру, сейчас уже традиционная торговля акциями уступает более сложным структурным продуктам. Это связано с развитием возможностей глобального рынка по диверсификации рисков инвесторов и соответствия индивидуальным потребностям клиентов.
Третий аспект - надежность инфраструктуры российского рынка для прихода на российские биржи серьезных инвесторов и глобальных банков.
Фондовый рынок фрагментирован существованием двух отдельных торгово-расчетных групп - групп ММВБ и РТС. По функциям он фрагментирован даже и внутри этих групп - функции клиринга и расчетов по сделкам разделены между разными организациями - членами этих групп. В результате этого на российском фондовом рынке отсутствует ряд существующих на других рынках возможностей, повышающих ликвидность, снижающих риски операций и связанные с ними издержки.
В России нет системы централизованного кредитования ценными бумагами, которая есть на других рынках. В России нет системы валовых расчетов денежными средствами в режиме реального времени, которая на развитых рынках есть и опирается на национальные центральные банки. В России нет централизованного клиринга, существующего на других рынках. Участникам российского фондового рынка в ряде операций недоступна возможность "поставки против платежа", возможность которой существует на других рынках. Наконец, система учета на российском фондовом рынке недостаточно адаптирована к основным системам учета прав за рубежом, в результате которых возникают правовые коллизии, не дающие ясного ответа о собственниках на ценные бумаги российских эмитентов. [1].
В результате этого хранение ценных бумаг и расчеты по операциям с ценными бумагами сопряжены с большими издержками, чем за рубежом. Расчеты на нашем фондовом рынке занимают большее время, заставляют посредников, работающих на российском фондовом рынке, подчиняться различным форматам разных учетных институтов. Все эти проблемы существуют на фоне роста российского рынка. По мере роста объемов российского рынка, объема операций на нем нагрузка на учетные институты увеличивается, и все недостатки инфраструктуры обозначаются, все больше, становясь препятствиями для дальнейшего развития российского фондового рынка.
В скором времени могут объединиться две крупнейшие российские фондовые биржи - ММВБ и РТС. Данная идея логично вписывается в современные российские реалии. Главное - чтобы механизм единения был четко подготовлен и реализован.
Идея создания "мега участников" на отечественном рынке ценных бумаг не нова: мы уже были свидетелями создания самой ФСФР, существует идея создания глобального депозитария, который мог бы объединить в первую очередь конкурирующие ныне Национальный депозитарный центр и Депозитарно-клиринговую компанию. Теперь выдвинута идея по созданию главной биржи страны.
С одной стороны, превращение основных игроков одного рынка в единую компанию теоретически, по его мнению, может привести к снижению их издержек участников торгов за счет эффекта масштаба, унификации торгового оборудования и программного обеспечения. Кроме того, объединенная биржа, составляющая конкуренцию крупным иностранным организаторам торгов, могла бы создать возможность снижения стоимости привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO. С другой стороны, отсутствие конкуренции между биржами способно привести к различного рода перекосам: биржа потеряет рыночный стимул для развития проектов, направленных на развитие финансового рынка для небольших отечественных компаний, может увеличить издержки участников торгов и т.д. Таким образом, создание единой национальной торговой площадки должно привести к совершенствованию отечественного рынка ценных бумаг, а также к усилению интеграции российского и западного рынков капитала.
В ближайшие год-два осуществить идею объединения двух крупнейших российских бирж нереально. Обе площадки амбициозны, особенно ММВБ, и конкуренция между ними высокая.
В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы без рисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем. [18].
Недостатки российского фондового рынка:
высокая волатильность
чрезмерная концентрация рынка
недостаточная ликвидность
слабое участие населения в операциях на фондовом рынке
недостаточное количество институциональных инвесторов
Причины проблем фондового рынка:
а) Проблемы расчётной инфраструктуры:
не принят закон "О центральном депозитарии"
законопроект "О биржах и организованных торгах" остановлен в Госдуме и ожидает внесения законопроекта "О клиринге"
б) Отставание нормативно-правового регулирования российского финансового рынка от практики развитых стран в областях:
препятствования инсайду и манипуляции ценами,
проведения сделок с производными финансовыми инструментами,
обращения иностранной валюты на территории РФ,
доступа к зарубежным рынкам,
налогового стимулирования притока капитала, в т. ч. в акции высокотехнологичных компаний,
обеспечения секъюритизации банковских активов.
Россия на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем.
Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.
Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации. "Согласно классического определения Юджина Фамы "эффективный фондовый рынок" - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского рынка". [16].
В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран. Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.
Анализ мировых тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить мировой опыт с точки зрения его использования в России.
Заключение
Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной торговой структуры - рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна, преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты бирж до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых капиталистических стран. [17].
Список литературы
1. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I "О товарных биржах и биржевой торговле"
2. Постановление Совета Министров - Правительства РФ от 11 мая 1993 года 452 "О мерах по стимулированию роста организованного товарооборота биржевых товаров через товарные биржи"
3. Аналитика рынка от Александра Потавина [Электронный ресурс]. Режим доступа: forum.nettrader.ru/blogs/potavin
4. Биржевое дело / Под ред. Г.Я. Резго. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 272с.
5. Биржи развивающихся стран. "Новые кирпичики в мировой финансовой системе" // K2Kapital [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.k2kapital.com/analytics/exchange/173949.html
6. Возрождение бирж в России. От количества к качеству // K2Kapital: http://www.k2kapital.com/analytics/exchange/176331.html
7. Галанов В.А. Биржевое дело. - М: Финансы и статистика, 2003. - 304с.
8. Дегтярева О.И. Биржевое дело. - М.: Юнити-Дана, 2004. - 680с.
9. Закарян И. Особенности национальных спекуляций, или Как играть на российских биржах. - М: Омега-Л, 2007. - 352с.
Подобные документы
Исторические сведения о возникновении биржевой торговли. Появление биржи в России. Современный биржевой рынок. Показатели динамики биржевой торговли. Изменения в экономике и причины возникновения биржи в условиях НЭПа. Фондовые биржи и биржи труда.
курсовая работа [52,8 K], добавлен 25.03.2009Исторические сведения о возникновении биржевой торговли. Сущность товарной биржи. Сущность организационно-правовых форм существования бирж. Внутренняя организационная структура товарной биржи. Современный биржевой рынок. Биржи за рубежом.
курсовая работа [76,8 K], добавлен 06.02.2004История создания фондовых бирж. Признаки, функции и виды фондовых бирж. Методы организации биржевой торговли. Виды биржевых сделок, фондовые индексы. Российские фондовые биржи и их роль в современной экономике. Ценные бумаги, обращаемые на биржах.
курсовая работа [99,5 K], добавлен 10.05.2016Понятие биржи. Правовой статус товарной биржи. Организация биржевой торговли. Правовой статус фондовой биржи. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Условия допуска ценных бумаг к фондовой торговле.
реферат [18,3 K], добавлен 01.03.2007Возникновение и развитие биржи. Основные виды товарных бирж. Биржевые товары. Котировка цен на бирже. Биржевые операции. Этапы создания товарной биржи. Товарные биржи России сегодня. Важнейшие центры биржевой торговли в мире.
реферат [29,2 K], добавлен 05.12.2002История создания и эволюция фондовой биржи. Основные принципы организации и функционирования фондовых бирж на примере биржи ценных бумаг во Франкфурте-на-Майне. Характеристика крупнейших мировых фондовых бирж. Гласность и открытость биржевых торгов.
курсовая работа [48,5 K], добавлен 17.10.2010Предмет биржевой торговли и виды бирж, их разновидности и закономерности функционирования, назначение. Участники фондовой биржи в России. Инструменты фондовой биржи, биржевые сделки. Методы государственного регулирования биржевой деятельности в России.
контрольная работа [33,9 K], добавлен 05.01.2011Сущность понятия "биржа". Собрание членов биржи как высший орган управления. Организация биржевой торговли. Взаимоотношения биржевого брокера и клиента. Главные отличия фондовой биржи от товарной. Участники рынка ценных бумаг. Статус валютных бирж.
реферат [22,0 K], добавлен 10.11.2009История становления и этапы развития Бомбейской биржи, ее достижения и международный уровень на современном этапе. Особенности перехода биржи на электронную систему работы. Завоевание утраченных позиций биржи. Покупка акций Бомбейской фондовой биржи.
реферат [839,6 K], добавлен 20.11.2010Товарные и фондовые биржи. Фьючерсная торговля: функции, механизм работы, связь и информация, правила торговли. Валютная биржа: участники биржи, привлекательность валютного рынка. Маржевая торговля. Организационная структура и управление биржей.
курсовая работа [43,3 K], добавлен 03.11.2007
