Корпоративные облигации как финансовый инструмент привлечения инвестиций
Классификация и предназначение корпоративной облигации, характеристика её преимуществ перед другими финансовыми инструментами привлечения инвестиций. Выпуск, регистрация и обращение корпоративной облигации. Анализ и возможности развития рынка облигаций.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 06.07.2015 |
| Размер файла | 113,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Однако при подведении итогов некоторые финансовые аналитики поставили под сомнение сам факт взрывного роста европейского рынка корпоративных облигаций. Они отметили, что к концу 2009 г. лишь 4% всех эмитированных долговых инструментов пришлось на промышленные предприятия, большинство же облигаций, номинированных в евро, размещали корпорации, не входящие в ЭВС(8.с.31). Сейчас общий объем рынка европейских корпоративных облигаций по числу размещенных выпусков оценивается в 700 млрд. евро, что в пять раз уступает американскому рынку. Можно выделить следующие причины развития рынка:
Процессы слияний и поглощений в европейском корпоративном секторе, оптимизация структуры финансовых обязательств компаний для того. Чтобы отвечать возросшим масштабам рынка и новым условиям конкуренции.
Политика либерализации при регулировании деятельности европейских инвестиционных институтов.
Интерес европейских банков к развитию нового рынка и активному позицированию на нем.
Своеобразный вакуум надежных объектов инвестирования с приемлемой доходностью, который смогли заполнить европейские корпорации с достаточной репутацией и надежностью, никогда ране не размещавшие облигации.
Низкая стоимость привлечения ресурсов на европейском рынке и снижение курса евро, позволяющие получать дополнительную прибыль, проводя конверсионные и кредитные операции на международных рынках.
НО с первых же шагов обнаружились ошибки в ценообразовании, в результате чего облигации достаточно перспективных заемщиков не нашли ожидаемого спроса или же цена размещения оказалась завышенной.
Инвесторы продемонстрировали недостаточную осведомленность "о правилах игры" на "новом" рынке, что привело к падению спроса уже вначале III кв.2009г, когда потенциальные инвесторы перешли от агрессивных покупок всего, что появилось на рынке, к выжидательной позиции и спокойной оценки ситуации(8.с.32).
В некоторых случаях европейские банки не смогли грамотно провести размещение облигаций, удачно выбрать время для андеррайтинга. Отмечались случае демпинга при установлении цены, в составе синдикатов отсутствовало взаимопонимание между банками, ориентированными на национальных инвесторов, и инвестиционными институтами, перешедшими национальные границы отдельных государств "еврозоны". Андеррайтеры оказались не в состоянии обеспечить достаточную ликвидность размещаемых инструментов или просто не задумывались об этом. Время выпуска облигаций часто выбиралось неудачно. В результате несогласованных сроков эмиссии инвесторы иногда даже физически не могли ознакомиться с условиями размещения или приобретения облигаций.
Менеджмент корпораций не имел представления, как успешно "подать" себя рынку. Работников финансовых отделов поставила в тупик необходимость получения кредитного рейтинга, проведения road-show(8.с.31).
Таким образом, и сторона спроса, и сторона предложения, и финансовые посредники оказались не готовы к бурному развитию "нового" рынка. Этим воспользовались американские банки, имеющие более чем достаточный опыт инвестиционной деятельности на рынках корпоративных облигаций. Им удалось частично вытеснить европейские банки с нового перспективного и жизненно необходимого сегмента финансового рынка (из-за снижения размеров конверсионных операций и постепенной переориентации европейских инвесторов на прямое кредитование) Отмечу, что европейские инвесторы достаточно быстро освоились на новом для них рынке. Поскольку рассмотренные проблемы не могут быть полностью решены за один год, это стало одной из основных причин затухания наметившегося роста в новом секторе европейского рынка капиталов.
Какие уроки можно извлечь из европейского опыта. Возможно, что все описанные "болезни" роста европейского рынка проявится у нас, однако, если сравнительно высокоразвитый европейский рынок сумел в течение года как-то адаптироваться к новым условиям, российская реальность может всерьез и надолго загубить первые попытки развития "нового" рынка.
Необходимо учесть чужие ошибки, и понять, что сразу ничего на финансовом рынке не делается. Тем более у нас в Казахстане.
Тем не менее, по мнению специалистов, интерес к корпоративному рынку облигаций в 2012 возрастает. Количество корпоративных эмитентов на рынке будет увеличиваться, поскольку процентные ставки на международном рынке будут слишком высоки для большинства заемщиков. Эмитенты будут стремиться повысить ликвидность своих облигаций и структурировать даже долгосрочные выпуски. Консервативная политика Минфина на рынке ГКО/ ОГЗ и ставки близкие к уровню инфляции будут способствовать привлечению новых инвесторов и увеличению объема вложений в данный инструмент.(4с.23)
Таким образом, проблема формирования и развития рынка корпоративных облигаций является весьма многогранной. Для того чтобы рынок корпоративных облигаций оправдал возлагаемые на него надежды, необходимо реализовать комплексные меры по совершенствованию действующего законодательства, формированию механизма организованного рынка корпоративных облигаций, организации работы с эмитентами и другими участниками рынка ценных бумаг.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог работы, хотелось бы отметить, при прочих равных условиях облигации являются более гибким способом мобилизации капитала для эмитента и вложения средств для инвестора. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной форме), так и без купона.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, и не затрагивает отношения собственности.
Что касается преимущества облигационного займа перед кредитом банка, то эмитента облигаций, как правило, привлекает денежные средства по относительно более дешевой цене. В «торговых» терминах выпуск облигаций представляет для эмитента покупку денег на оптовом рынке, получение же банковского кредита - покупку на розничном рынке. Действительно, большинство банков предоставляют кредиты за счет средств вкладов своих клиентов. Привлекая средства в банк по одной цене, для того, чтобы оставаться кредитоспособными и прибыльными банки вынуждены размещать их по более высокой цене. Облигация же представляет собой альтернативное банковскому вкладу вложение капитала, поэтому процент (доходность) по облигациям сравнивается не с процентом по банковскому кредиту, а с процентом по банковскому вкладу.
Владельцы облигаций имеют первоочередное право на получение дохода по сравнению с акционерами. Например, если предприятие заработало прибыль, размер которой достаточен только для погашения обязательств по облигациям, акционеры не получат никаких дивидендов. Эмитент обязан гасить купоны и номинал облигации в установленные сроки, иначе он может быть объявлен неплатежеспособным, что повлечет за собой его ликвидацию. При ликвидации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акционерами. Безусловно, что для вкладчика ставящего на первое место надежность своих инвестиций облигации, как ценная бумага с фиксированным и гарантированным доходом, выглядит наиболее привлекательной.
Основные положения по выпуску, регистрации и размещению облигации, закреплены в следующих нормативных актах: З РК «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью», :Стандарты эмиссии ГКЦБ Казахстане № 19 от 17 сентября 1996 г. Стандарты эмиссии ГКЦБ Казахстане № 8 от 12 февраля 1997 г. Постановление ГКЦБ Казахстане № 25 от 19 июня 2008 г. Если предприятие ранее уже осуществило выпуск облигаций, то в соответствии со Стандартами эмиссии ГКЦБ Казахстане № 19 и с Постановлением ГКЦБ Казахстане № 25.
Успех эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того, как она подготовлена. Основная задача заключается в поиске оптимального набора инвестиционных свойств выпуска ценных бумаг, позволяющего сочетать, с одной стороны, интересы эмитента, а с другой - интересы потенциальных инвесторов. Основополагающим этапом размещения ценных бумаг, на котором осуществляется формирование концепции выпуска ценных бумаг является разработка проспекта эмиссии. На последующих этапах происходит практическая реализация всех положений, изложенных в проспекте.
Инвесторы, и эмитент заинтересованы в формировании вторичного рынка своих облигаций. Но инициатива создания такого рынка должна исходить, прежде всего, от эмитента. Для предприятий, ценные бумаги которых обращаются на организованном фондовом рынке, законодательством предусмотрены соответствующие налоговые льготы. Независимо от того, как создается вторичный рынок, и в какой торговой происходит обращение облигаций, для поддержания ликвидности необходимо наличие одного или нескольких маркет-мейкеров. Эмитент, заинтересованный в наличии ликвидного рынка своих облигаций, должен сформировать фонд поддержания ликвидности, средства которого поступают в распоряжение маркет-мейкеров.
Работа с облигационными займами - это длительный процесс. И формирование имиджа хорошего заемщика с публичной кредитной историей может стать ценным нематериальным активом предприятия, за счет которого предприятие в дальнейшем сможет значительно снизить стоимость заемных средств. При этом самый высокий имидж (и самая низкая процентная ставка) будет у тех предприятий, которые вышли на рынок облигационных заимствований первыми.
Особое внимание необходимо обратить на трудностях, с которыми сталкиваются эмитенты при реализации подобных проектов.
На сегодняшний день, на мой взгляд, основной объективной причиной, тормозящей развитие рынка корпоративных облигаций, является действующее казахстанское законодательство. Здесь следует отметить вопросы, связанные с подготовкой документов для размещения облигаций, само размещение, организацию вторичных торгов и налоговое законодательство. Для повышения ликвидности корпоративных облигаций требуется реализовывать достаточно широкий комплекс мероприятий.
Прежде всего, на мой взгляд, представляется необходимым скорректировать систему налогообложения операций с ценными бумагами. Речь идет о налоге, выплачиваемом при регистрации проспекта эмиссии.
Выпуск краткосрочных корпоративных облигаций (со сроком обращения менее одного года) осложняется, тем, что ставка налога на операции с ценными бумагами никак не зависят от срока обращения облигаций. Решение проблемы было найдено в сфере банковских облигаций. По истечении трех месяцев эмитент осуществляет выкуп своих облигаций по заявленной цене и одновременно осуществляет их реализацию, предварительно опубликовав новую безотзывную оферту о выкупе через три месяца по определенной цене, и т.д. При этом инвестор в зависимости от ситуации может акцептовать оферту, а может и оставить облигации на следующие три месяца. Результатом этого является, во-первых, то, что инвесторы получают на руки краткосрочный финансовый инструмент, который можно продать минимум через три месяца по фиксированной цене, т.е. заранее можно спланировать доходность; а во-вторых, эмитент не несет затраты, связанные с выплатой раз в квартал налога на операции с ценными бумагами.
.Второй отрицательный момент эмиссионного налога заключается в том, что уплата налога осуществляется до подачи документов на регистрацию выпуска и не возвращается эмитентам вне зависимости от результатов регистрации и/или размещения выпуска ценных бумаг. Вполне очевидно, что необходимо возвращать эмитентам сумму уплаченного налога в случаен отсутствия эмиссии, либо платить налог после размещения ценных бумаг и в зависимости не от суммы эмиссии, а от суммы размещения.
Предлагается внесение определенных изменений в действующее законодательство РК, регулирующее выпуск и обращение долговых ценных бумаг.
До недавнего времени в качестве источника выплаты дохода по облигациям могла выступать только прибыль предприятия, прошедшая процедуру налогообложения. Ситуацию частично изменило Постановление Правительства РК «О внесении дополнения в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли»). В соответствии с ним эмитенту позволяется относить на себестоимость проценты (дисконт), уплачиваемые эмитентом по облигациям в пределах действующей ставки рефинансирования ЦБР, увеличенной на три пункта. Но при условие - облигации должны обращаться на биржах. Таким образом, проблема частично была решена, однако я считаю, что на себестоимость должен относиться выплачиваемый доход по облигациям независимо от места их обращения.
Второй блок проблем, препятствующих развитию казахстанского рынка корпоративных облигаций, связан с процедурой выпуска корпоративных облигаций. Речь идет о сложной системе регистрации их выпуска, которая занимает полтора-два месяца. На сегодняшний день очевидна необходимость упрощения процедуры выпуска и регистрации корпоративных облигаций для тех эмитентов, которые исполняют требования действующего законодательства по ежеквартальному раскрытию информации о финансовом положении и корпоративных событиях, предусмотренной в федеральном законе <О рынке ценных бумаг>.В то же время упрощение процедуры регистрации выпусков корпоративных ценных облигаций должно сопровождаться введением более жестких требований по раскрытию информации об эмитентах и о ценных бумагах, а также по обязательности осуществления рейтинговых оценок кредитоспособности эмитентов облигаций и ценных бумаг со стороны признанных рейтинговых агентств.
При детальном рассмотрении возможных с точки зрения законодательства моделей размещения корпоративных облигаций можно прийти к выводу, что и здесь Казахстанские эмитенты находятся далеко не в самом выгодном для них положении. Речь идет о невозможности проведения эмитентами операций по выкупу. либо доразмещению корпоративных облигаций по ценам, складывающимся в зависимости от соотношения спроса и предложения в процессе обращения ценных бумаг. Опыт развития рынка государственных ценных бумаг Казахстанской Ассоциации наглядно показывает, что подобный механизм позволял не только эмитенту четко реагировать на изменение рыночной конъюнктуры, но и полностью устраивал инвесторов, поскольку неоднократно спасал рынок от <перегрева> в зависимости от текущей ситуации. Весьма полезным в этом свете представляется изменение действующей законодательной базы, регулирующей процессы выпуска и обращения корпоративных облигаций, в пользу установления подобных механизмов регулирования рынка долговых обязательств.
Одним из основных недостатков законодательства является то, что правовые акты не делают различия между такими видами ценных бумаг, как акции и облигации. В соответствии с Положением о требованиях, предъявляемые к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, компания-эмитент для включения ценных бумаг в биржевые котировочные листы 1-го уровня должна иметь не менее 1000 акционеров, в листы 2-го уровня - не менее 500. Здесь не учитывается многообразие финансовых инструментов и эмитентов современного казахстанского фондового рынка. На нем присутствуют, в частности, облигации акционерных компаний - дочерних предприятий крупных зарубежных корпораций, к примеру, Pepsico, Coca-cola, Nestle. Количество их акционеров может быть значительно меньше 500. Но сама компания (по показателям устойчивости финансово-хозяйственного положения), и выпускаемые ею облигации (по показателям ликвидности), достойны включения в котировочные листы, если не 1-го, 2-го уровня..
Выпуск облигации корпоративных облигаций осложняется тем, что действующие акты ГКЦБ РК не позволяют начинать вторичное обращение облигаций ранее регистрации отчета о выпуске ценных бумаг. Это в свою очередь не дает российским эмитентам возможности оперативно управлять долгом за счет постепенного размещения облигаций отдельными траншами, поскольку сначала должны быть размещены все транши облигаций одного выпуска и лишь затем может начаться их второе обращение.
В целях развития рынка корпоративных облигаций также необходимо шире использовать опыт организации рынка ГКО/ОГЗ. Например, облигации могли бы выпускаться в виде бездокументарных ценных бумаг с обязательной централизованной формой хранения глобального сертификата, унифицированными сроками обращения, порядком размещения и погашения преимущественно через лицензируемых организаторов торговли. Использование инфраструктурных организаций для размещения таких выпусков ценных бумаг обойдется дешевле по сравнению с теми затратами, которые эмитент понесет, например, при обращении за банковским кредитом.
Размещение корпоративных облигаций затрудняется требованием о необходимости продажи ценных бумаг одного выпуска по единой цене в течение одного дня. В реальности это не позволяет эмитентам реализовывать облигации путем проведения аукциона, аналогично ГКО/ОГЗ, т.е. когда все поданные заявки с ценой приобретения облигаций (не ниже устанавливаемой эмитентом минимальной «цены отсечения») удовлетворяются путем совершения сделок купли/продажи..
Хочется надеяться, что все вышеперечисленные трудности не превратятся в китайскую стену, <надежно> отделяющую реальный сектор экономики от громадного инвестиционного потенциала казахстанского фондового рынка.
Для развития казахстанского рынка корпоративных облигаций необходимо учитывать опыт формирования такого рынка в Европе после введения евро. В результате быстрого роста (с общий объем рынка европе корпоративных облигаций по числу размещенных выпусков оценивается в 700 млрд. евро) участнтики рынка не смогли сразу приспособиться к нему. Необходимо учесть чужие ошибки, и понять, что сразу ничего на финансовом рынке не делается. Тем более у нас в Казахстане.
Тем не менее, по мнению специалистов, интерес к корпоративному рынку облигаций в 2001 возрастает. Количество корпоративных эмитентов на рынке и дальше будет увеличиваться.
Основные выводы, итоги работы и ее практическая значимость определяется следующим: обоснованы преимущества корпоративной облигации перед другими финансовыми инструментами, обобщен опыт казахстанских эмитентов, указаны основные моменты для успешного выпуска облигаций, проанализирован европейский опыт рынка корпоративных облигаций проанализированы основные проблемы, препятствующие использованию корпоративной облигации в качестве финансового инструмента на казахстанском рынке. Предложены возможные пути их решений.
Считаю, что поставленная мною цель достигнута.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Абрамов А. Корпоративные облигации - инструмент финансирования реальной экономики.//Рынок ценных бумаг 2000. №12 (171). стр.18-22.
2. Баранов А. Проблемы становления казахстанского рынка корпоративных облигаций.// Рынок ценных бумаг 2000. №22(181). стр.22-30.
3. Васильев М. Еврооблигации: критерии выбора схемы эмиссии // Рынок ценных бумаг 2000. №11 (161). стр131-137.
4. Выпуск и размещение корпоративных облигаций на примере компании "ЛУКОЙЛ" //Рынок ценных бумаг 2000 №8. стр.47-56.
5. Гаврилова Л. Что необходимо знать о налогах при подготовке выпуска корпоративных облигаций? //Рынок ценных бумаг 2000. №6. стр.13-15.
6. Демидов Н. Европейский рынок корпоративных облигаций: уроки для казахстанского финансового рынка.// Рынок ценных бумаг 2000 №22(181) стр31-33.
7. Каплунова.А. Налогообложение операций с корпоративными облигациями. // Рынок ценных бумаг 2000. №1 стр.131-136.
8. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги.// Рынок ценных бумаг 2000. №12 (171). стр.41-44.
9. Миронов В.Облигации спасут казахстанский фондовый рынок.// Рынок ценных бумаг 1996 №7 стр21-24
10. Нечаев. В. Корпоративные облигации: Проблемы и решения// Рынок ценных бумаг 2000 №14. стр18-20.
11. Осиновский. А. Корпоративные конфликты //Рынок ценных бумаг 2000 №24. стр.44-49.
12. Основы рынка ценных бумаг/ Под ред. А.П. Шихвердиева. Сыктывкар, 1996г -387с.
13. Операции с цеными бумагами:российская практика. М: учеб. пособие под ред. Семенковой Е.В.М6 1997 с328.
14. Сурков О. Рынок корпоративных облигаций как реальная альтернатива государственным бумагам //Рынок ценных бумаг 2001 №6(189) стр.102-103.
15. Сурков О. Корпоративные облигации казахстанских эмитентов. Опыт АО "ТНК" //Рынок ценных бумаг 2000 №6. стр.77-79.
16. Повышение ликвидности корпоративных ценных бумаг// Рынок ценных бумаг 2000 №8 стр.12-17.
17. Реформирование предприятий и пути привлечения инвестиций/Под ред. Гусятникова Н.В., Шихвердиева А.П.- М,2000г .- 204с.
18. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. /Учеб. Пособие под ред. Берзон А.Н.- М: 2008 с.328
19. Фондовая биржа и корпоративные облигации. Опыт ММВБ // Рынок ценных бумаг 2000 .№12 .стр. 7-13.
20. Финансовые инструменты на казахстанском рынке // Рынок ценных бумаг 2000 №6 стр.11-14.
21. Казахстанские долговые бумаги: итоги прошедшего года Рынок ценных бумаг 2001 №2 (185) стр29-33
22. Харченко Л. Корпоративные облигации: инструмент есть, рынка нет. Рынок ценных бумаг 2000. №12(171). Стр.34-36
23. Облигации как инвестиционный инструмент предпринимателя / учеб пособие под ред Чернова В.Н. М:-1992г с.361
24. ШихвердиевА.П. На защите закона, прав акционеров и инвесторв // Регион2008г №5 стр.29-31
25. Нормативные акты:
26. Гражданский кодекс Казахстанской Ассоциации ценных бумаг(части 1 и 2);
27. Государственный закон № 39-ГЗ от 22 апреля 1996 года "О рынке ценных бумаг";
28. Налоговый кодекс Казахстанской Ассоциации (часть вторая) от 5 августа 2000 № 117-ГЗ;
29. Государственный закон от 12 декабря 1991 года № 2023-1 "О налоге на операции с ценными бумагами".
30. Государственный закон № 46-ГЗ от 5 марта 2009 года "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг";
31. Государственный закон № 208-ГЗ от 26 декабря 1995 года "Об акционерных обществ ";
32. Государственным законом от 08.01.98 N 6-ГЗ "О несостоятельности (банкротстве)"
33. Постановление Правительства РК № 696 от 26 июня 2009 г. «О внесении дополнения в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли»
34. Постановление ГКЦБ Казахстана № 25 от 19 июня 2008 г «О совершенствовании государственной регистрации выпусков облигаций»
35. Постановление ГКЦБ Казахстана от 11 ноября 2008 г. №48 "О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций, утвержденные Постановлением Государственной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 февраля 1997 года №8».
36. Постановление ГКЦБ Казахстана от 2 октября 1997 г. № 27 "Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг".
37. Постановление ГКЦБ Казахстане от 12 февраля 1997 г. №48 "Об утверждении Стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций и внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные Постановлением Государственной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 года №19».
38. Постановление ГКЦБ Казахстана от 17 сентября 1996 г. №19 "Об утверждении Стандартов эмиссии акций и облигаций и их проспектов».
39. Распоряжение ГКЦБ Казахстана от 28 мая 1997 года № 268-р "Об утверждении органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг на территории Казахстанской Ассоциации»
ПРИЛОЖЕНИЕ
Таблица 2
Сравнительная таблица банковских кредитов и займов в виде выпуска облигаций
|
Сравниваемые показатели |
Банковский кредит |
Выпуск облигаций |
|
|
Экономический смысл |
Банк привлекает деньги вкладчиков и предоставляет их в кредит под более высокий процент. Банк - посредник между хозяином денег (инвестором) и тем, кто их использует в бизнесе. |
Прямой выход на инвестора, за счет чего - более низкий процент, который платит эмитент облигаций. Возможность поиска инвесторов на открытом рынке (путем открытой подписки). |
|
|
Оформление и контроль со стороны кредитора |
Взаимоотношения с банком-кредитором оговариваются на двусторонней основе при подготовке дого-вора. Договор с банком, как правило,предусматри-вающий строго целев-ое использование кредита. Банк сам проверяет все документы заем-щика и контролирует расход денег. |
Регистрация решения о выпуске облигаций и отчета в органах ГКЦБ Казахстане с уплатой налога (0,8 % от номинала эмиссии). Раскрытие эмитентом информации. Цели, на которые привлекаются средства кратко декларируются в решении о выпуске (проспекте эмиссии). Эмитент устанавливает правила обращения облигаций (сроки погашения, порядок выплаты доходов) самостоятельно при подготовке документов по эмиссии. В том числе эмитент может предусмотреть возможность досрочного погашения облигаций по своей инициативе, а также возможность их погашения товарами или путем конвертации в акции. Владельцы облигаций (инвесторы) прямо не контролируют целевое использование денег. При подведении итогов эмиссии государственные органы проверяют сам факт оплаты облигаций, но не целевое использование полученных средств. Однако при открытой подписке на облигации эмитент должен будет каждый квартал представлять ГКЦБ и инвесторам отчет о своей деятельности с приложением бухгалтерского баланса, т. е. Открытость эмитента. |
|
|
Досрочный возврат средств |
Досрочный возврат денег возможен в случае, если это предусмотрено условиями кредитного договора. |
Досрочное погашение облигаций может быть предусмотрено условиями эмиссии, указываемыми в решении о выпуске облигаций. Для АО: - только по желанию владельцев облигаций (при наличии оферты эмитента) и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций. Для ООО: - по усмотрению владельцев; По усмотрению эмитента и не ранее регистрации отчета о выпуске облигаций. |
|
|
Обеспечение |
Способы, предусмот-ренные ГК РК или кредитным договором и устраивающие банк-кредитор. Индивидуальный подход к каждому заемщику. |
Облигации без обеспечения АО не может выпускать в первые 3 года деятельности и не свыше размера собственного уставного каптала. Без ограничений может выпускать облигации под гарантии третьих лиц. Со стороны ГКЦБ Казахстане к гарантии - формальный подход. В этом случае надежность и солидность гарантийных обязательств нужна самому эмитенту для успешного размещения облигаций среди инвесторов. |
|
|
Законодательные ограничения по сумме |
Нормативы ЦБ РК для кредитных органи-заций по рискам. |
Суммарный номинал облигаций АО без обеспечения третьих лиц (без гарантий и поручительства) - не выше уставного капитала. Для облигаций с обеспечением третьих лиц - не выше суммы такого обеспечения. |
|
|
Проценты и налогооблагаемая прибыль |
Проценты уменьшают налогооблагаемую прибыль текущего периода заемщика, если кредит взят на приобретение (попол-нение) оборотных средств. Для целей налогооб-ложения затраты по уплате указанных процентов прини-маются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка РК, увеличенной на три пункта. |
Закон РК от 27 декабря 1991 г. N 2116-I «О налоге на прибыль предприятий и организаций» (действует в настоящий момент). Включаются в состав внереализационных расходов проценты, уплачиваемые эмитентом по облигациям, обращение которых осуществляется через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию Государственной комиссии по рынку ценных бумаг. Для целей налогообложения затраты по уплате указанных процентов принимаются в пределах действующей ставки рефинансирования Центрального банка Казахстанской Ассоциации, увеличенной на три пункта (п.15 Положения о составе затрат, утвержденного Постановлением Правительства РК от 5 августа 1992 г. № 552). Налоговый кодекс Казахстанской Ассоциации. Глава 25 «Налог на прибыль организаций» (проект, на настоящий момент прошел два чтения, должен быть введен с 01.01.2002 года). Включаются в состав внереализационных расходов проценты, начисленные по ценным бумагам и иным обязательствам, выпущенным (эмитированным) организацией независимо от целей заимствования, направления расходования заемных средств и своевременности уплаты процентов. Расходом признается только сумма процентов, начисленных за фактическое время нахождения указанных ценных бумаг у третьих лиц и доходности, установленной эмитентом (подп.2 п.1 ст.267 глава 25 НК РК). К вычету принимаются проценты, начисленные по долговому обязательству любого вида при условии, что размер начисленных налогоплательщиком по долговому обязательству процентов не превосходит размера ставки рефинансирования Центрального Банка Казахстанской Ассоциации, увеличенной на три пункта, при оформлении долгового обязательства в тенгех, и 12 процентов - по кредитам в иностранной валюте. При этом под долговым обязательством понимаются кредиты (займы или иные заимствования независимо от формы их оформления) (п. 1 ст.283 глава 25 НК РК). |
|
|
Момент отражения в учете процентов |
Начисляются сверх основной суммы долга. В бухгалтерском учете начисление процентов по кредиту происходит равными долями на конец каждого отчетного периода. |
Могут начисляться равномерно на конец каждого отчетного периода (это лучше или хуже для эмитента по сравнению с концом отчетного периода) или единовременно уже при выпуске облигаций (в случае когда доход выплачивается в виде дисконта). |
|
|
Учет прав |
Бухгалтерские доку-менты банка кредито-ра и организации - должника. В случае, если предмет залога - недвижимое имущест-во, то требуется нотариальное удосто-верение договора об ипотеке и регистрация его в Едином реестре прав на недвижимое имущество. |
Необходимость вести реестр владельцев облигаций, если число владельцев превышает 500, держателем реестра должна быть независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра. |
Таблица 3
Размещенные эмиссии корпоративных облигаций
|
Эмитент |
Номер госрегистрации |
Дата окончания размещения |
Объем, млн. тенге |
Дата погашения |
|
|
АО «КазГазпром» |
4-01-00028-А |
12.07.2009г. |
3000 |
15.04.2003 г. |
|
|
РАО «ЕЭС Казахстане» |
4-01-00034-А |
17.02.2000 г. |
3000,из них 982 (1-й транш), 2 018 (2-й транш) |
20.12.2002 г. (1-транш) 14.02.2003 г. (2-транш) |
|
|
АО «ШЕВРОЙЛ"» |
4-01-00077-А |
13.08.2009 г. |
3000 |
22.07.2003 г. |
|
|
АО «Актаусская нефтяная компания» |
4-01-00168-А |
09.08.2009 г. (1-й транш), 20.09.2009 г. (2-й транш) |
2500,из них 1157 (1-й транш), 1343 (2-й транш) |
||
|
09.07.2004 г.--1-й транш, 20.08.2004 г.--2-й транш, (возможно досрочное погашение: 24.07.2001 г.-- 1-й транш, 06.09.2001 г.-- 2-й транш) |
|||||
|
АО «Актаусская нефтяная компания» |
4-02-00168-А |
31.12.2009 г. (1-й транш), 07.02.2000 г. (2-й транш) |
2500, из них 1307 (1-й транш), 1193 (2-й транш) |
||
|
08.12.2004 г.--1-й транш, 18.01.2005 г.--2-й транш, ( |
|||||
|
АО «Тюменская нефтяная компания» |
4-03-00168-А |
12.07.2000 г. |
4000 |
26.06.2003 г., (возможно досрочное погашение 26.06.2000 г. и 26.06.2002 г.) |
|
|
АО «Ростовэнерго» |
4-01-00125-А |
30.05.2000 г. (1-й транш), 08.09.2000 г. (2-й транш) |
2200 (2транша) |
30.05.2003 г.--1-й транш, 08.09.2003 г.--2-й транш |
|
|
АО «Михайловский ГОК» |
4-01-00081-A |
29.05.2000 г. |
1500 |
29.05.2003 г. (возможно досрочное погашение через 1 --2 года) |
|
|
ЗАО ИК «МДМ-Траст» |
4-01-55361-Р |
21.08.2000 г. |
1500 |
11.08.2004г. |
|
|
АО «Мостотрест» |
4-01-02472-А |
Н.Д. |
1050 |
10.12.2002 г. (возможно досрочное погашение) |
|
|
АО «СУАЛ» |
4-01-30141-D |
28.02.2000 г. |
1000 |
14.02.2003 г. |
|
|
АО Самараэнерго» |
4-01-00127-А |
24.03.2000 г. |
1000 |
22.03.2003 г. (возможно досрочное погашение через 3,6,12,18,24,30 месяца) |
|
|
ЗАО «АЛРОСА» |
4-02-40046-N |
14.06.2000 г. |
500 |
11.03.2001 г. |
|
|
ЗАО «АЛРОСА» |
4-03-40046-N |
08.08.2000 г. |
500 |
04.02.2001 г. |
|
|
000 «ГУТА-Инвест» |
4-01-00001-R |
30.08.2000 г. |
450(2 транша) |
Июнь--август 2003 г. (возможно досрочное погашение) |
|
|
АО «Магнитогорский мметаллургический комбинат» |
4-05-00078-A |
12.04.2000 г. |
50 |
29.10.2000 г. |
|
|
АО «Магнитогорский металлургический комбинат» |
4-06-00078-A |
30.05.2000 г. |
50 |
03.12.2000г. |
|
|
АО «Казанская ГТС» |
4-05-55110-D |
Август 2000 г. |
30(3 транша) |
Май -- июль 2002 г. |
|
|
ГУП «Таттелеком » |
4-03-28003-R |
Сентябрь 2000 г. |
30 |
13.08.2002 г. |
|
|
АО «ТАИФ-Телеком» |
4-01-55301-D |
23.11.2009г. |
26.98 |
09.09.2002 г. |
|
|
ГУП «Таттелеком » |
4-02-28003-R |
23.12.2009г. |
16 |
27.11.2001г. |
|
|
ао «НК "Таркосале- |
4-01-00035-Р |
10.03.2009 г. |
81 |
02.10.2001 г. |
|
|
АО 'Донской табак» |
4-01-30863-Е |
22.09.2009 г. |
70 |
15.12.2009 г. |
|
|
АО 'Уралсвязьинформ» |
4-12-00175-А |
05.02.2009г. |
9,66 |
Ноябрь 2000 г. -- февраль 2001 г. |
|
|
АО «Морион» |
4-02-30493-D |
27.01.2000 г. |
4 |
01.11.2000г. |
Данные приведены на 1.07.2009
Источник: Баранов А. Проблемы становления казахстанского рынка корпоративных облигаций// Рынок ценных бумаг 200.№12
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Общая характеристика и классификация облигаций. Срок погашения. Оговорки об отзыве. Выкупной фонд. Конвертируемые облигации. Корпоративные облигации. Классификация корпоративных облигаций. Индексы фондового рынка. Расчет индекса рынка.
контрольная работа [47,8 K], добавлен 17.11.2002Общая характеристика и классификация облигаций. Корпоративные облигации. Экономическое содержание. Государственные краткосрочные облигации. Инвестицирная привлекательность облигаций и факторы её определения.
курсовая работа [45,7 K], добавлен 23.03.2003Облигации как вид ценных бумаг. Виды облигаций. Современные российские государственные облигации. Характеристика и тенденции развития рынка государственных облигаций в РФ.
контрольная работа [23,8 K], добавлен 12.09.2006Выпуск ценных бумаг как один из основных методов мобилизации денежных ресурсов для инвестиционных целей. Классификация и характеристика ценных бумаг. Облигации, депозитные и сберегательные сертификаты как объект инвестиций, их стоимостные характеристики.
реферат [22,6 K], добавлен 29.01.2011Общая характеристика облигаций как финансового инструмента на рынке ценных бумаг. Классификация и основные характеристики облигаций. Анализ рынка облигаций федерального займа и рынка корпоративных облигаций. Основные проблемы рынка облигации в России.
курсовая работа [406,8 K], добавлен 11.05.2011Понятие и основные виды корпоративных облигаций. Их стоимостные характеристики. Рынок корпоративных облигаций в Российской Федерации. Дефолты и реструктуризация долгов. Тенденции и перспективы российского рынка облигаций. Расширение спектра инструментов.
контрольная работа [1,3 M], добавлен 09.03.2010Облигации являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями. Дисконтная облигация — долговой инструмент, который продается с большим дисконтом к номиналу.
реферат [24,8 K], добавлен 25.11.2008Понятие облигации и ее виды, дифференциация по форме дохода. Государственное регулирование эмиссионной деятельности на рынке облигаций. Общая характеристика рынка облигаций, его участники, функционирование и особенности на примере российской экономики.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 14.03.2016Электронный рынок облигаций Таиланда. Внебиржевая торговая система. Вторичный рынок облигаций Таиланда. Правительственные долговые ценные бумаги. Облигации Корпоративного сектора. Обзор торговой системы BEX. Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда.
реферат [745,9 K], добавлен 09.10.2008Понятие ценных бумаг как права на капитал, существующий в денежной, производительной или товарной формах. Сущность корпоративных облигаций и характеристика их видов. Виды оценки корпоративных облигаций. Оценка доходности облигаций, права владельцев.
реферат [30,7 K], добавлен 30.01.2014
