Виды портфелей ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Понятие портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Основными характеристиками портфеля ценных бумаг являются:

количество и общая стоимость;

виды и категории;

ликвидность;

риски, присущие им, и др.

Виды портфелей ценных бумаг зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный и инвестиционный портфели.

Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом.

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал. Экономической сущностью инвестиционного портфеля является придание совокупности входящих в него ценных бумаг таких рыночных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинировании (сочетании).

Основными задачами инвестиционного портфеля являются:

обеспечение устойчивого заданного уровня дохода;

минимизация риска или удержание его на заданном уровне;

снижение операционных затрат;

решение специфических задач, постановка которых невозможна вне совокупности ценных бумаг.

В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестиционный портфель ценных бумаг, последние могут быть портфелями роста, дохода и их комбинацией.

Портфель роста формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени. Цель такого портфеля - увеличение совокупного капитала инвестора, включая получение текущих доходов от обладания ценными бумагами. Возможны разновидности такого портфеля в зависимости от стратегии инвестора:

портфель агрессивного роста, нацелен на максимальный прирост капитала; в него входят в основном акции молодых, быстрорастущих компаний, вложения в которые являются рискованными, но могут приносить высокий доход;

портфель консервативного роста, формируется с целью сохранения первоначального капитала и его медленное увеличение без существенного риска; в него входят в основном акции хорошо известных компаний, цены на которые растут не быстро;

комбинированный портфель роста представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста; в него включаются и надежные ценные бумаги и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным по самой своей природе - сочетанию безрискованности и риска.

Портфель дохода формируется из ценных бумаг, обеспечивающих получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Его цель - систематическое получение дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал. Существуют следующие его основные разновидности:

портфель регулярного дохода ориентирован на получение среднего уровня дохода на капитал при минимальном уровне риска;

портфель доходных бумаг состоит, как правило, из высокодоходных облигаций корпораций или вообще ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода - это портфель, комбинирующий свойства портфеля роста и дохода. Часть активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитала, а другая - достаточный доход на этот капитал. Потеря стоимости одной части портфеля может компенсироваться возрастанием его другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.

Диверсифицируемые и недиверсифицируемые риски: понятия и классификация

Риск - сочетание вероятности и последствий наступления неблагоприятных событий. Знание вероятности неблагоприятного события позволяет определить вероятность благоприятных событий по формуле . Также риском часто называют непосредственно предполагаемое событие, способное принести кому-либо ущерб или убыток.

Инвесторы, покупающие активы, за время своего владения ими ожидают получить определенную отдачу. Фактические доходы, полученные в течение данного промежутка времени, могут сильно отличаться от ожидаемых, и именно это различие между ожидаемыми и фактическими доходами является источником риска. Разброс фактических доходов относительно ожидаемых измеряется при помощи дисперсии (или стандартного отклонения) распределения. Чем выше отклонение фактических доходов от ожидаемых, тем выше дисперсия.

Управление рисками включает управление непредсказуемыми событиями, которые имеют неблагоприятные последствия для предприятия.

Здесь термин "управление" означает уменьшение таких последствий до уровня, при котором нет ощутимого влияния на финансовое благополучие предприятия. бумага портфель инвестиция риск

Совокупные риски предприятия могут быть представлены в виде двух составляющих: диверсифицируемых и недиверсифицируемых рисков.

Диверсифицируемые риски, называемые еще несистематическими, могут быть устранены путем их рассеивания, т.е. диверсификацией. Такие риски связаны с деятельностью конкретного предприятия или группы предприятий, т.е. это риски, связанные с получением дохода от конкретной хозяйственной операции в данной сфере предпринимательской деятельности.

В зависимости от вида хозяйственной деятельности диверсифицируемый предпринимательский риск делится на производственный, коммерческий и финансовый (см. рис. 1).

Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства. К основным причинам производственного риска относятся: снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции; снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса; увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а так же за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов; рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам; увеличение налоговых платежей и других отчислений в результате изменения ставки налогов в неблагоприятную для предпринимательской фирмы сторону и их отчислений в процессе деятельности; низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией; физический и моральный износ оборудования предприятий.

Типы инвестиционных портфелей и методы управления ими

По видам включаемых объектов инвестирования - связана прежде всего с направленностью и объемом инвестиционной деятельности. Выделяют:

1) портфель реальных инвестиций;

2) портфель финансовых инвестиций (ценных бумаг).

Портфель реальных инвестиций формируется компаниями, которые осуществляют производственную деятельность для обеспечения своего развития. Портфель финансовых инвестиций формируется институциональными инвесторами (инвестиционными компаниями или фондами, страховыми компаниями, трастовыми компаниями, пенсионными фондами, банками). Такой инвестиционный портфель может иметь практически любое предприятие или индивидуальный инвестор.

В зависимости от приоритетных инвестиционных целей - зависит от типа инвестора (индивидуум, промышленное предприятие, инвестиционная компания и т.д.) и его отношения к риску. Приоритет той или иной цели определяет тип инвестиционного портфеля. Например, если основной целью инвестора является обеспечение безопасности инвестиционного портфеля, то свой консервативный портфель он будет формировать в основном со средними, а иногда с минимальными показателями риска. Соответственно, темп роста дохода и капитала также относительно невысоки. В частности, консервативный портфель ценных бумаг будет включать государственные ценные бумаги, акции и облигации известных, крупных и надежных эмитентов с небольшим риском и стабильными (средними или небольшими) доходами с высокой степенью ликвидности.

Если наиболее важным является прирост капитала, то предпочтение будет отдано портфелю дохода, сформированного в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высокого текущего дохода, по которому уровень риска высокий.

При максимальной ориентации на достижение своих целевых показателей портфель роста (дохода) называют агрессивным портфелем.

Среднерисковый портфель - сочетание инвестиционных качеств агрессивного и консервативного портфелей, обеспечивает средний уровень дохода (роста вложений) и среднюю степень риска.

Применительно к портфелю ценных бумаг указанные типы портфелей можно охарактеризовать следующим образом:

1) Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет более высокими темпами, чем по рынку в целом. Цель данного инвестиционного портфеля - приращение капитала инвестора. при этом дивиденды могут выплачиваться в небольшом размере или вообще не выплачиваться.

2) Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он формируется в основном из доходных акций, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, высокодоходными облигациями и другими ценными бумагами. Текущая доходность ценных бумаг, входящих в такой инвестиционный портфель, выше средней по рынку, при этом их курсовая стоимость растет медленнее.

3) Портфель роста и дохода - одна часть финансовых активов, входящих в состав данного инвестиционного портфеля, приносит владельцу прирост капитала, другая - текущий доход. Формирование такого инвестиционного портфеля осуществляется с тем, чтобы компенсировать возмещение потери от снижения курсовой стоимости ценной бумаги и дивидендных или процентных выплат.

Иногда портфели, преследующие две цели, называют сбалансированным.

4) Портфель рискового капитала состоит из ценных бумаг молодых компаний или п/п агрессивного типа, которые выбрали стратегию расширения производства на основе освоения новых видов продукции и технологий.

5) Специализированный портфель - его создание может преследовать какую-нибудь специфическую цель, объединяющую в себе объекты инвестирования по таким критериям как:

- срок инвестирования (п. Инструмента денежного рынка; п. долгосрочных бумаг с фиксированным доходом);

- отрасль или регион.

Методы управления

В нестабильной инвестиционной экономике России система целей управления портфелем может видоизменяться и выглядит следующим образом:

- сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;

- приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность (векселя);

- доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и неимущественным правам;

- расширение сферы влияния и перераспределения собственности, создание холдингов, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур;

- спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка;

- производные цели (зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных краткосрочных облигаций с гарантированным доходом и т. д.).

К портфелю ценных бумаг предъявляются требования. Во-первых, выбор оптимального портфеля из двух возможных вариантов:

- портфель, ориентированный на первоочередное получение дохода за счет процентов и дивидендов;

- портфель, ориентированный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

Во-вторых, установление наиболее выгодного для себя сочетания риска и дохода портфеля, т. е. удельного веса ценных бумаг с различными уровнями дохода и риска. Данная задача решается с учетом общего правила, действующего на фондовом рынке, - чем более высокий потенциальный риск имеет ценная бумага, тем более весомый доход она должна приносить владельцу, и наоборот.

В-третьих, оценка ликвидности портфеля, рассматриваемая с двух позиций:

- как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг);

- как способность акционерного общества своевременно погашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг (например, перед владельцами облигаций).

В-четвертых, определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сложившейся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным и консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций).

Консервативный инвестор приобретает главным образом облигации и краткосрочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска.

В-пятых, выбор стратегии дальнейшего управления фондовым портфелем.

Возможны варианты. Каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, который стабилен в течение времени (месяца). Поскольку на фондовом рынке происходят колебания курсовой стоимости ценных бумаг, целесообразно периодически пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить выбранные соотношения между инвестиционными ценными бумагами.

Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально он образуется из определенных весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса на ценные бумаги.

Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля в благоприятном для себя направлении изменения цен на фондовом рынке.

В процессе инвестиционной деятельности могут меняться цели вкладчика, что приводит к изменению портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг.

Размещено на Allbest.ru