Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

Инвестиции, являясь целенаправленной деятельностью, представляют процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по истечении определенного интервала времени. В российском законодательстве инвестиции определяются как натурально-стоимостные факторы инвестирования - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Выделяют два аспекта характеристики инвестиций: финансовый и экономический.

С экономической точки зрения, а значит с позиции экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала, инвестиции рассматриваются как расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала.

С точки зрения финансовых параметров инвестиции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

В качестве инвестиций обычно выступают денежные средства (собственные или заёмные).

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств в создание реальных активов, связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

Кредитно-финансовые институты осуществляют, преимущественно, финансовые инвестиции. Когда речь идёт об инвестиционной деятельности банков и специализированных небанковских кредитно-финансовых учреждений, в первую очередь имеют в виду их вложения в чужие ценные бумаги, сроки погашения, которых превышают один год.

При осуществлении вложений в ценные бумаги учитываются такие инвестиционные качества как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, инвестиционному климату. Чем выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги.

Таким образом, можно сказать что сутью инвестиционной политики является определение нужного дохода, оптимального риска и ликвидности.

Инвестиционная политика определяет инвестиционную стратегию, проводимую кредитно-финансовыми институтами на рынке ценных бумаг.

Различают два вида инвестиционной стратегии :

1. Пассивная (выжидательная) стратегия, которая представлена следующими видами стратегий:

- политика «лестницы» (равномерного распределения инвестиций между ценными бумагами разных сроков выпуска) основана на покупке бумаг различной срочности в пределах инвестиционного горизонта. Направлена не на максимизацию дохода, а на поддержание заданного уровня доходности;

- политика краткосрочного акцента - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка. Цель - поддержание ликвидности инвестиционного портфеля;

- политика долгосрочного акцента - инвестирование в облигации с большим сроком погашения;

- политика «штанги» (смешанная политика долгосрочного и краткосрочного акцентов) состоит в том, что основную часть средств инвестирует в ценные бумаги с очень коротким и очень длинным сроком и лишь небольшую часть портфеля вкладывают в среднесрочные бумаги. При этом обеспечивается максимальный доход при сохранении ликвидности.

2. Агрессивная стратегия (максимальное использование благоприятных возможностей рынка) направленная на получение максимального дохода, требует значительных затрат на экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом. К методам активной политики относятся методы, основанные на манипулировании кривой доходности и операции «своп» с ценными бумагами:

- манипуляции с кривой доходности направлены на то, чтобы использовать в интересах банка будущие изменения рыночных ставок процента. Банковские специалисты прогнозируют состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая доходности находится в данный момент на относительно низком уровне и будет согласно прогнозу повышаться, то это обещает снижение курсов твердопроцентных бумаг. Поэтому банк будет покупать краткосрочные облигации, которые по мере роста процентных ставок будут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более доходные активы (например, ссуды). Они служат дополнительным запасом ликвидности. Когда же кривая доходности высока и имеет тенденцию к снижению, банк переключается на покупку долгосрочных облигаций, которые обеспечат более высокий доход. При этом банк будет менее заинтересован в ликвидности, так как ожидаемая вялость рынка приведет к снижению спроса на ссуды. По мере снижения процентных ставок банк будет получать выигрыш от переоценки портфеля вследствие роста курсовой стоимости бумаг. К моменту, когда ставки процента достигнут низшей точки, банк распродает долгосрочные ценные бумаги, реализует прибыли от роста и вкладывает деньги в краткосрочные облигации.

- метод операций «своп» заключается в обмене одних облигаций на другие в ожидании изменения процентных ставок или просто для обеспечения сиюминутного более высокого дохода. Разновидности операций «своп»:

а) обмен облигаций с низкодоходными купонами на высокодоходные. При этом учитывается как выигрыш от процентных платежей, так и разница курсов продавцов и покупателей;

б) обмен облигаций с неодинаковым риском. Для проведения таких операций требуется, чтобы на рынке преобладали ненормально низкие или ненормально высокие ставки. Сначала продаются бумаги, которые переоценены из-за низких процентных ставок, а затем покупаются бумаги, правильно оцененные рынком. Когда же на рынке наступит равновесие, осуществляются обратные покупки (продажи), в результате этих операций инвестор и получит прибыль.

К кредитно-финансовым институтам, осуществляющим инвестиционную деятельность относятся:

1. Инвестиционные банки, которые специализируются именно на операциях с ценными бумагами, занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг. К их функциям относятся: привлечение денежных средств путем выпуска собственных ценных бумаг, вторичное распределение акций и облигаций, посредничество при размещении международных ценных бумаг, консультирование корпораций по инвестиционным вопросам [3, с. 137]. Выделяют два типа инвестиционных банков:

1) Инвестиционные банки первого типа выполняют функции посредников при организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг различных эмитентов. Они приобретают чужие ценные бумаги с целью дальнейшей перепродажи и получения прибыли на этой основе. Таким банкам запрещено принимать вклады населения, и капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Банки этого типа выступают, как правило, в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также гарантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачивают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. Они могут действовать также в качестве агентов, приобретающих определенную часть бумаг, которая не размещена компанией, так же как финансовые консультанты по ценным бумагам и другим аспектам деятельности корпораций. Банки берут на себя определение размера, условий, срока эмиссии, выбор типа ценных бумаг, а также обязанности по размещению и организации вторичного обращения. Они гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды.

Банки первого типа в настоящее время проводят операции с корпоративными ценными бумагами. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями. Они также выполняют функции, связанные с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:

§ занимаются вторичным размещением акций и облигаций;

§ выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;

§ консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, учета и отчетности.

В современной практике США, Канады, Англии, Австралии, Японии компании не могут образоваться и действовать, если банки не планируют размещать их ценные бумаги. Как правило, ресурсы банков, необходимые на период между выплатой эмитенту суммы размещения и получением денег с подписчиков на ценные бумаги, образуются за счет собственных средств и займов, которые предоставляют коммерческие банки. Банки первого типа не принимают депозиты. В большинстве случаев руководители банков входят в советы директоров корпораций-эмитентов и консультируют их. Относительная ограниченность собственных средств заставляет банки при реализации крупных эмиссий создавать синдикаты и консорциумы. Здесь, как правило, доминируют 1-5 банков, остальные выступают простыми посредниками между крупными банками и инвесторами в основном по продаже мелких партий ценных бумаг. За посреднические операции банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвестором и выручкой компании-эмитента (0,5-20% ). Размещение бумаг -- значительный источник прибылей. Банки могут оставить часть размещаемых бумаг у себя и затем их реализовать или получать у компаний-эмитентов акции по заниженной иене, а затем продавать их по высокой. В двадцатку самых крупных банков первого типа входят американские и японские банки. Они действуют в основном на первичном внебиржевом рынке, осуществляя посредничество при реализации ценных бумаг. Среди наиболее распространенных методов:

- андеррайтинг - принятие на себя всей суммы облигационного займа или эмиссии акций и затем их размещение на рынке;

- прямое размещение, когда банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и покупателем;

- публичное размещение -- банки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке;

- конкурентные торги -- банки приобретают первоначальный пакет ценных бумаг, устраивают аукцион по принципу «кто больше даст».

Банки участвуют в скупке акций в период реорганизации и финансового оздоровления, ставя компании в зависимость. Для банков первого типа большое значение имеет не величина учредительской прибыли, а зависимость от них эмитента, размещающего свои ценные бумаги, т.е. важен контроль над корпорацией-эмитентом, что и позволяет получать огромные прибыли.

2) Инвестиционные банки второго типа осуществляют долгосрочные вложения, т.е. формируют портфели ценных бумаг для получения процентного и дивидендного дохода, а также прибыли от частичной перепродажи их содержимого на вторичном рынке. Такие банки привлекают денежные средства путем приема преимущественно долгосрочных вкладов населения. Банки такого типа формируют резервы из высоколиквидных ценных бумаг (краткосрочные государственные ценные бумаги) в целях обеспечения своей платежеспособности, так как клиенты могут изымать денежные средства с вклада до момента истечения его срока. Эти банки также осуществляют свою деятельность на первичном рынке ценных бумаг, осуществляют консалтинговые услуги. базируются на акционерной основе, смешанной форме собственности с участием государства, чисто государственной. Главная функция -- средне- и долгосрочное кредитование отраслей хозяйства, специальных целевых программ. Они проводят также различные операции на рынке ссудного капитала, мобилизуют средства предприятий и населения, кредитуют, осуществляют вложения в мастные и государственные ценные бумаги, развивают различные финансовые услуги. В странах, где они существуют, занимают 2-е место после коммерческих банков. Особенностью их деятельности является проведение наиболее рискованных операций по средне- и долгосрочному кредитованию, поэтому они часто прибегают к кредитам коммерческих банков и других институтов.

2. Специализированные небанковские кредитно-финансовые учреждения. К ним, в частности, относятся инвестиционные компании, которые путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства и затем вкладывают их в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер экономики.

В настоящее время инвестиционные компании существуют в двух формах: инвестиция финансовый экономический пассивный

- закрытого типа. Они осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель их может приобрести только на рынке у прежнего владельца по рыночной цене;

- открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои акции постепенно, определенными порциями, в основном для новых покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании открытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпораций. Они продают свои акции всем желающим, постоянно увеличивая собственный капитал и расширяя свою деятельность. Эти акции могут продаваться и перепродаваться на рынке.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного фонда обязан платить комиссионные при покупке, для него акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различен и зависит от финансовой мощи и репутации компании. Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний.

Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций, инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции разных корпораций и компаний: 80% активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений: одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенные акции, другие -- в привилегированные, третьи -- в облигации. Помимо этого, существует отраслевая специализация, когда компании приобретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных. автомобильных, электронных корпораций.

Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. В условиях кризисных ситуаций они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.

Исходя из механизма распределения доходов, инвестиционные компании можно разделить на:

- накопительные - реинвестируют получаемые доходы;

- распределительные - систематически направляют доходы на выплату дивидендов.

В целом развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

· 

2. Тестовые задания

1. Брокер работает:

А. За счет брокерской компании.

Б. За счет клиента.

В. За счет фондовой биржи.

Правильный ответ - Б: брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами по поручению клиента от имени и за счет клиента [1, Раздел II, Гл. 2, ст. 3]

2. Совершение биржевой сделки занимает:

А. 1-2 минуты.

Б. 10-12 минут.

В. Более получаса.

Правильный ответ - А: процедура совершения сделки занимает не более двух минут [2, с. 58]

3. Задача

Инвестор приобрел трехмесячный опцион «колл» на 100 акций компании «А». Цена исполнения 150 долл. Премия 7 долл. Текущий курс 150 долл. Чему будет равен финансовый результат для продавца опциона (абсолютное значение в долл.), если через 3 месяца цена повысится до 170 долл.? Комиссионные и т.д. не учитываются.

Решение:

- сумма, которую теряет продавец с каждой акции

- общая сумма убытка продавца, т.к. опцион «колл» рассчитан на 100 акций

Ответ: финансовый результат для продавца опциона будет равен -1300 долл., т.е. продавец опциона получит убыток в размере этой суммы.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39 - ФЗ.

2. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. / Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцев В.С. и др. - М.: Вузовский учебник, 2010. - 254 с.

3. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб.пособие / И.В. Кирьянов. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 264 с. - (Высшее образование).

4. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. Галанов В.А. - М.: РИОР: ИНФРА-М, 2011. - 223 с.

5. Рынок ценных бумаг: учебник / Е.Б. Стародубцева. - М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2013. - 176 с.

6. www.garant.ru

7. www.grandas.ru

Размещено на Allbest.ru