Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ФГОУ ВПО Уральский государственный экономический университет

ЦЕНТР ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

«Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг»

Преподаватель: Решетников А. И.

Студентка: Лобанова Е. В.

Омск 2015

Вопрос 1. Коммерческий банк как профессиональный участник на российском рынке ценных бумаг

Среди большого круга участников рынка ценных бумаг, в том числе профессиональных, особо следует выделить коммерческие банки. Вполне закономерно, что банки являются основным звеном финансового рынка, поскольку они имеют право на основании банковской лицензии осуществлять весь спектр операций, предусмотренных Законом «О банках и банковской деятельности». Другие кредитные организации осуществляют, как правило, узконаправленную деятельность и ориентированы на отдельные банковские операции (осуществление расчетов, инкассацию, лизинг и др.).

Коммерческим банкам разрешено выступать в качестве комиссионера или поверенного по отношению к клиенту или продавцом - по отношению к третьему лицу.

Занимаясь куплей или продажей ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента, банк получает вознаграждение от клиента за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценной бумаги. Размер вознаграждения может быть увеличен при улучшении условий договора поручения.

Банк может организовать хранение и учет ценных бумаг в своем хранилище или хранилищах других кредитно-финансовых институтов. Банк также может по поручению клиентов организовать многосторонние расчеты по заключаемым клиентами сделкам с ценными бумагами, предоставить дополнительные услуги: клиринг, кредитование, страхование и другие. Интерес банка при этом состоит в том, чтобы получить максимальное вознаграждение за обслуживание клиентов, включая ведение счета депо и организацию расчетов по ценным бумагам.

В настоящее время профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг является одним из важнейших направлений деятельности коммерческих банков. Доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности составляют значительную долю при формировании прибыли.

Анализ действующего законодательства свидетельствует о том, что для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг кредитная организация должна соответствовать следующим требованиям:

а) наличие статуса кредитной организации;

б) наличие у кредитной организации лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

в) соблюдение кредитной организацией правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Указанные требования по существу являются основными условиями осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, соответствие совокупности которых делает данную деятельность для кредитных организаций возможной.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

· брокерская деятельность;

· дилерская деятельность;

· деятельность по доверительному управлению;

· клиринговая деятельность;

· депозитарная деятельность;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, трастовые компании, консультационные фирмы и т.д.

Из существующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг для коммерческого банка характерны следующие:

- дилерская;

- брокерская;

- деятельность по доверительному управлению;

- депозитарная деятельность;

- клиринговая.

Особенность кредитной организации - профессионального участника рынка ценных бумаг - состоит в том, что изначально кредитная организация создавалась для осуществления банковской деятельности, и, получив статус профессионального участника фондового рынка, осталась кредитной организацией с той же организационно-правовой формой, уставным капиталом и ограничениями по его формированию и другими особенностями.

При осуществлении операций с ценными бумагами в качестве профессионального участника фондового рынка кредитная организация должна соблюдать правила совмещения профессиональной деятельности. Данные правила, установленные Приказом ФСФР «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» № 07-21/пз-н от 06.03.2007 г., касаются возможности одновременного осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг могут совмещаться в деятельности одного и того же участника рынка, но только в разрешенных сочетаниях.

Наличие строгих и четких правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг вызвано высокими рисками, которыми сопровождается осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и представляется положительным фактом.

Правило совмещения - это установленная нормативными правовыми актами, регулирующими рынок ценных бумаг, возможность сочетания профессиональным участником рынка ценных бумаг одновременно двух и более видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

На кредитные организации - профессиональные участники в данном случае распространяются все правила совмещения, при этом не имеет значения, что в целом профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг совмещается с банковской деятельностью. Это означает принятие кредитной организацией на себя, кроме рисков, связанных с осуществлением банковской деятельности, риски, связанные с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг.

Деятельность дилерских операций банка напоминает работу пункта обмена валют, который по своему усмотрению выставляет котировки на покупку и продажу валюты. Заработок дилера - разница между ценой покупки и ценой продажи: купил дешево, продал дорого, разницу положил себе в карман.

Вопрос 2. Управляющие компании: практика функционирования в России

Одним из ключевых компонентов практики корпоративного управления является защита прав акционеров. Для целей настоящего анализа права акционеров были подразделены на право собственности, право на участие в управлении компанией и право на получение дохода. Компания должна обеспечить адекватные механизмы для защиты соответствующих прав, тем самым, повышая собственную инвестиционную привлекательность.

Остановимся на наиболее значимых, с нашей точки зрения, критериях или критериях, данные по которым вызвали наибольшую обеспокоенность.

Проведённый анализ выявил следующие тенденции. В среднем компании следуют лучшей практике по 47% показателям, при этом компании, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж, лучше рынка и следуют хорошей практике по 56% показателей. В то же время группа компаний, которые заявили о планах проведения IPO в ближайшие полтора года или провели IPO за период с января 2005 г. по апрель 2006 г., выглядит хуже рынка, и компании из данной группы следуют лучшей практике по 43% показателей.

Результаты исследования показывают, что практика корпоративного управления в части защиты прав акционеров в российских акционерных обществах в 2004 году и 2005 году однозначно лучше, чем в 2003 году - ни по одному из показателей не отмечено снижение уровня практики корпоративного управления по сравнению с 2003 годом. Вместе с тем, не наблюдается существенного улучшения практики корпоративного управления в 2005 году по сравнению с 2004 годом. Более того, было отмечено снижение уровня корпоративного управления по ряду показателей в 2005 году по сравнению с 2004 годом. Это связано, по нашему мнению, с увеличением числа компаний в выборке - в первую очередь за счёт компаний, которые заявили о планах проведения IPO в ближайшие полтора года или провели IPO за период с января 2005 г. по апрель 2006 г., которые, как отмечалось выше, в среднем выглядят хуже рынка.

Право собственности акционеров. При исследовании практики корпоративного управления с точки зрения созданных в них механизмов по защите права собственности акционеров анализировались следующие аспекты: - Практика учета прав собственности;

- Проведение конкурсных закупок товаров и услуг;

- Компетенция совета директоров по утверждению существенных сделок;

- Привлечение независимого оценщика;

- Регулирование оборота инсайдерской информации.

Практика учета прав собственности на акции компаний. Практика учета прав собственности на акции оказывает существенное влияние на риски прав собственности акционеров. В связи с этим, важным моментом является то, какое влияние может оказывать менеджмент или контролирующий акционер на процесс регистрации прав собственности. Согласно ст. 44 ФЗ «Об акционерных обществах» 4 в обществах с числом акционеров более 50 держателем реестра акционеров общества должен быть регистратор. Передовая практика корпоративного управления выработала рекомендации, в соответствии с которыми учет прав собственности на акции общества должен осуществлять независимый от менеджмента или контролирующих акционеров регистратор общества.

В ходе исследования были проанализированы всякие возможные случаи риска независимости регистратора - факторы, ставящие под сомнение независимость процесса учета прав собственности на акции.

Результаты исследования по итогам 2005 г. показали, что подавляющее число российских акционерных обществ придерживается лучшей практики в отношении учета прав собственности акционеров: в 84% (133 из 158 компаний) случаев не обнаружено каких-либо факторов, ставящих под сомнение независимость учета прав собственности на акции.

Оставшиеся 16% (25 из 158 компаний) компаний осуществляют ведение реестра акционеров самостоятельно или в этих компаниях обнаружены факты, ставящие под сомнение независимость регистратора компаний.

Согласно исследованию практики корпоративного управления в российских компаниях, проведённому по итогам 2003 г., 68% акционерных обществ привлекали независимых регистраторов. Это свидетельствует об определённой положительной динамике в отношении практики учета прав собственности акционеров с момента проведения первого исследования.

Основными факторами, ставящими под сомнение независимость регистратора, являются участие контролирующего акционера компании в акционерном капитале регистратора и вхождение представителей контролирующего акционера в органы управления регистратора.

Проведение конкурсных закупок товаров и услуг. Одним из важных механизмов корпоративного управления, направленного на защиту прав собственности акционеров, является практика проведения компанией тендеров на закупку товаров и услуг. Конкурсные закупки, в основе которых лежит принцип состязательности, позволяют привлекать поставщиков товаров и услуг по конкурентным ценам. В конечном счете, это снижает риск возникновения конфликта интересов, способствует эффективному использованию ресурсов компании и защите прав собственности акционеров. В ходе исследования было проанализировано наличие в компаниях формализованных процедур по проведению тендерных закупок товаров и услуг.

По данным исследования в 2005 году в 44% (70 из 158) компаний проводятся тендерные закупки товаров и услуг. Аналогичный показатель - 44% (25 из 57 компаний) характерен и для компаний, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж.

В 2003 году не проводилось исследование соответствующей практики, но исследование практики корпоративного управления, проведенноё по итогам 2004 года, показывает несколько меньший показатель - 36% компаний-респондентов проводили конкурсный отбор поставщиков товаров и услуг. Для компаний, ценные бумаги которых были включены в котировальные списки двух ведущих российских бирж (РТС и ММВБ), этот показатель составил 40%.

Наибольших успехов по данному аспекту практики корпоративного управления добились компании электроэнергетики, входящие в структуру ОАО «РАО ЕЭС России». Закупки электроэнергетических компаний осуществляются наиболее прозрачным и регламентированным способом, что сокращает возможности для заключения контрактов на основе неформальных договоренностей. Заинтересованные стороны могут получить информацию, как об условиях закупок, так и о процедуре осуществления закупок.

Несмотря на незначительную положительную динамику, отмеченные выше показатели свидетельствуют о низком уровне использования конкурентных механизмов закупок товаров и услуг. Вместе с тем, важность и значение соответствующей практики для защиты прав собственности акционеров и снижения риска конфликта интересов были отмечены выше. Компаниям и их инвесторам следует обращать большое внимание на развитие механизмов конкурсных закупок товаров и услуг с целью снижения общих рисков корпоративного управления.

Компетенция совета директоров по утверждению существенных сделок.

Важным моментом в практике корпоративного управления является компетенция совета директоров по утверждению существенных сделок. В соответствии со ст. 79 ФЗ «Об акционерных обществах» совет директоров общества единогласно утверждает сделки на сумму от 25 до 50 процентов балансовой стоимости активов общества. Вместе с тем, в соответствии с указанной статьёй закона уставом общества порядок одобрения крупных сделок может быть распространён на другие сделки общества. Расширение компетенции совета директоров по утверждению существенных сделок позволяет усилить контроль над сохранностью активов, сокращает возможности менеджмента по злоупотреблению своим положением при заключении сделок, в отношении которых у менеджмента существует конфликт интересов. Результаты исследования практики корпоративного управления за 2005 год дают следующую картину:

* В целом по выборке компаний

- в 20% (31 из 158) компаний компетенция совета директоров расширена на сделки, минимальный порог которых составляет менее 10 процентов балансовой стоимости активов компании;

- в 27% (43 из 158) компаний компетенция совета директоров расширена на сделки, порог которых составляет от 10 до 25 процентов балансовой стоимости активов компании;

- в 53% (84 из 158) компаний компетенция совета директоров не расширена и соответствует ФЗ «Об акционерных обществах».

* Компании, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж

- в 28% (16 из 57) компаний компетенция совета директоров расширена на сделки, минимальный порог которых составляет менее 10 процентов балансовой стоимости активов компании;

- в 19% (11 из 57) компаний компетенция совета директоров расширена на сделки, порог которых составляет от 10 до 25 процентов балансовой стоимости активов компании;

- в 53% (30 из 57) компаний компетенция совета директоров не расширена и соответствует ФЗ «Об акционерных обществах».

Согласно полученным результатам исследования практики корпоративного управления за 2005 год в компаниях, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж, доля компаний, расширивших компетенцию совета директоров по утверждению существенных сделок, сопоставима с аналогичной долей компаний в целом по выборке, но характеризуется более низким порогом сделок, требующих одобрения совета директоров.

Привлечение независимого оценщика. Одним из механизмов гарантий акционерам, что их собственность оценивается по справедливой стоимости, является практика привлечения независимого оценщика. Российское законодательство определяет случаи привлечения независимого оценщика. В частности, в соответствии со ст. 77 ФЗ «Об акционерных обществах» независимый оценщик привлекается для определения цены выкупа акций по требованию акционеров в случаях, предусмотренных указанным законом. Кроме того, в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» независимый оценщик может привлекаться для оценки рыночной стоимости имущества общества. В соответствии с передовой практикой корпоративного управления компаниям следует привлекать независимого оценщика в большем числе случаев. В частности, для оценки условий существенных сделок, коэффициента конвертации в случае реорганизации компании в форме присоединения, размещения ценных бумаг компании, реализации акций и долей дочерних и зависимых обществ. Такая практика позволяет существенным образом обезопасить права собственности акционеров от злоупотреблений.

В ходе исследования практики привлечения компаниями независимых оценщиков соответствующая практика оценивалась положительно, если выявлялись случаи привлечения независимого оценщика помимо обязательных, предусмотренных ФЗ «Об акционерных обществах.

Согласно полученным данным исследования в 2005 году 34% (54 из 158) компаний привлекают независимых оценщиков сверх обязательств, установленных законодательством. Наиболее распространены случаи привлечения независимых оценщиков для оценки стоимости размещаемых ценных бумаг и коэффициента конвертации акций при реорганизации компаний в форме присоединения. По нашему мнению, это вызвано, в первую очередь, неадекватностью оценок, складывающихся на российских торговых площадках в силу низкой ликвидности ценных бумаг, чем стремлением повысить защищённость прав собственности акционеров.

Данный показатель для компаний, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж, несколько выше и составил 42% (24 из 57) компаний.

Регулирование оборота инсайдерской информации. К инсайдерской информации относится информация о деятельности компании, ее ценных бумагах и сделках с ними, которая не является общедоступной и раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную стоимость ценных бумаг компании.

Отсутствие в компании регулирования оборота инсайдерской информации приводит к злоупотреблению этой информацией лицами, располагающими доступом к ней (инсайдерами), что может оказывать существенное негативное влияние на деятельность компании. Данная проблема имеет существенное значение, как для самой компании, так и для её акционеров, а также фондового рынка в целом. Исследования, проведённые зарубежными экспертами, показывают существенное повышение стоимости привлечения внешнего капитала при существовании угрозы инсайдерской торговли5 . Наличие инсайдерской торговли снижает деловую репутацию и подрывает доверие к ценным бумагам компании (превалирование на рынке сделок на основе инсайдерской информации подрывает доверие к этому рынку) 6 . Кроме того, существует мнение, что инсайдерская торговля может задерживать передачу информации в корпорации или процедуру принятия решений, тем самым, снижая эффективность деятельности корпорации.

Все описанные выше внешние экстерналии инсайдерской торговли оказывают прямое негативное влияние на права собственности акционеров посредством снижения общей эффективности управления, ограничения возможностей развития компании в силу повышенной стоимости привлечения капитала, снижения ликвидности ценных бумаг компании.

В настоящее время российским законодательством использование инсайдерской информации не регулируется. В ФЗ «О рынке ценных бумаг» дается только определение информации, являющейся служебной, и устанавливается запрет на заключение сделок с использованием данной информации лицами, располагающими доступом к ней .

Вместе с тем, международная передовая практика корпоративного управления содержит ряд рекомендаций, касающихся регулирования использования инсайдерской информации в компании. В частности, Принципы корпоративного управления Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) 9 рекомендуют запретить осуществление операций с ценными бумагами компании на основе инсайдерской информации (инсайдерская торговля) и не допускать злоупотребление лицами, тесно связанными с компанией, своим положением для использования в личных целях инсайдерской информации, доступом к которой они обладают.

В ходе исследования практики российских акционерных обществ по регулированию оборота инсайдерской информации положительно оценивалась практика, если в компании были созданы формализованные процедуры по предотвращению неправомерного использования инсайдерской информации. В частности, утвержден ли компаний специальный внутренний документ, направленный на предотвращение неправомерного использования инсайдерской информации, а также содержатся ли в других документах компании формализованные процедуры по предотвращению неправомерного использования инсайдерской информации.

Результаты исследования практики корпоративного управления за 2005 год дают следующую картину:

* В целом по выборке компаний - 52% (83 из 158) компаний внедрили формализованные процедуры, направленные на предотвращение неправомерного использования инсайдерской информации, при этом в 35% компаний утвержден соответствующий внутренний документ, а в 17% данные процедуры закреплены другими внутренними документами.

* Компании, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж - 79% (45 из 57) компаний внедрили формализованные процедуры, направленные на предотвращение неправомерного использования инсайдерской информации, при этом в 61% компаний утвержден соответствующий внутренний документ, а в 18% данные процедуры закреплены другими внутренними документами.

Высокий уровень соблюдения данной практики компаниями, чьи ценные бумаги включены в котировальные списки бирж, обусловлен тем, что правила листинга содержат положение, согласно которому совет директоров эмитента, чьи акции включены в котировальные списки «А» и «Б» и облигации в котировальные списки «А», должен утвердить документ по использованию информации о деятельности эмитента, о ценных бумагах общества и сделках с ними, которая не является общедоступной и раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную стоимость ценных бумаг эмитента.

Практическое задание

Какое утверждение противоречит Закону "О рынке ценных бумаг" в отношении последствий и обязательств, возникающих в случае прекращения действия договора между эмитентом и держателем реестра:

1) держатель обязан передать реестр, данные и документы, составляющие систему ведения реестра, другому держателю реестра, указанному эмитентом (статья 149 В случае прекращения действия договора по поддержанию системы ведения реестра между эмитентом и регистратором последний передает другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все данные и документы, составляющие систему ведения реестра, а также реестр, составленный на дату прекращения действия договора. Передача производится в день расторжения договора. )

2) передача данных системы ведения реестра производится в день расторжения договора (Статья 8. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг: В случае прекращения действия договора по поддержанию системы ведения реестра между эмитентом и регистратором, последний передает другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все данные и документы, составляющие систему ведения реестра, а также реестр, составленный на дату прекращения действия договора.)

3) все выписки, выданные прежним держателем реестра, считаются недействительными (статья 149. Все выписки, выданные держателем реестра после даты прекращения действия договора с эмитентом, недействительны.)

4) при замене держателя реестра эмитент за свой счет письменно уведомляет всех владельцев ценных бумаг или дает объявление в средствах массовой информации (статья 4 При замене держателя реестра эмитент дает объявление об этом в средствах массовой информации или уведомляет всех владельцев ценных бумаг письменно за свой счет.)

5) все утверждения не противоречат законодательству

Укажите права депозитария, которые должны быть прямо предусмотрены депозитарным договором:

1) право получать на счет депозитария доходы по ценным бумагам с целью их перечисления на счета депонентов (Депозитарий в соответствии с договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящихся с целью перечисления на счета депонентов)

2) право регистрироваться в системе ведения реестра в качестве номинального держателя (статья 7 Депозитарий имеет право регистрироваться в реестре владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.)

3) право привлекать другие депозитарии к исполнению обязанностей по хранению и/или учету прав на ценные бумаги (статья 7 Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (то есть становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.)

4) право осуществлять по поручению депонента действия по распоряжению или управлению ценными бумагами (осуществлять по поручению депонента действия по распоряжению или управлению ценными бумагами.) 5) все перечисленное

Укажите, кем может быть принято решение о выдаче лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг:

1) Федеральной службой Банка России по финансовому рынку

2) саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг

3) Министерством финансов

4) Центральным банком

5) любым из вышеперечисленных органов

рынок ценный бумага инсайдерский

Список используемой литературы

1. Гражданский кодекс РФ

2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 №395-1

3. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001№156-ФЗ

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 №39-ФЗ

5. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 6 марта 2007 года №07-21/пз-н.

6. Положение о депозитарной деятельности в РФ, утвержденное Постановлением ФКЦБ от 16 октября 1997 №36

7. Астаков М. Рынок ценных бумаг и его участник». М., 2006

8. Деньги, кредит, банки: Учебник для вузов/ Под ред. проф. В.А. Щегорцова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007

9. Киселев М. В., Логунов Д. А. Операции с ценными бумагами: учет и налогообложение, правовое регулирование. -- М.: Изд-во "АиН", 2007.

10. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. М., Перспектива, 2007

Интернет-ресурсы

1. Интернет сайт Федеральной службы по финансовым рынкам www.fcsm.ru

2. Интернет сайт Центрального Банка Российской Федерации www.cbr.ru

Размещено на Allbest.ru