История становления рынка ценных бумаг в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

на тему: "История становления рынка ценных бумаг в России"

Введение

Российской Федерации, осуществляющей рыночные преобразования, актуальны вопросы построения рынка ценных бумаг с использованием отечественного и мирового опыта, структур и методов, применявшихся в разное время. Ценные бумаги имеют длительную историю. Первая в мире фондовая биржа, созданная для организованной торговли ценными бумагами, появилась в Лондоне в 1773 г. и явилась одним из проявлений промышленной революции и зарождающихся новых производственных отношений в экономической сфере. По мере того как капиталистические отношения становились господствующей формой организации экономического механизма, фондовые биржи получали все большее развитие, и вслед за появлением в Англии они возникли в США, Германии, Франции и позже в России. Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917 года), затем в период НЭПа в конце 20-х годов, а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. История возникновения и развития российского фондового рынка восходит к 90-м годам XIX века - к моменту, когда появляются первые фондовые биржи, деятельность на фондовом рынке приобретает организованный характер, формируется институциональная инфраструктура, а рынок ценных бумаг начинает приобретать довольно важную и значимую роль в функционировании экономического механизма страны. Наглядным свидетельством тому может служить тот факт, что к началу XX века в России на совершение сделок с фондовыми инструментами специализировалось около 70 бирж, а стоимость ценных бумаг, эмитированных российскими акционерными компаниями, обществами, государством и органами местного самоуправления, оценивалась в 21,2 млрд. рублей (только за 1908-1912 гг. эмиссия ценных бумаг увеличилась почти в 1,5 раза). Развитие российского фондового рынка отвечало общепринятым нормам и принципам организации рынка ценных бумаг и протекало в русле общемировых тенденции. Во многом благодаря этому фондовые ценности российских эмитентов (в частности, государственные ценные бумаги) получили широкое распространение за рубежом и были включены в копировальные листы на крупнейших фондовых биржах мира, таких как Парижская, Лондонская, Франкфуртская и другие.

Актуальность вопроса - развитие рынка государственных ценных бумаг объясняется важной ролью государственных ценных бумаг в мобилизации свободных денежных средств для государственных нужд. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью национальной финансовой системы, в связи с чем, его позитивные и негативные характеристики напрямую воздействуют как на состояние финансовой сферы, так и на поступательное развитие реального сектора экономики.

Рынок государственных ценных бумаг требует постоянного изучения и анализа. Целью моей курсовой работы является изучение становления рынка ценных бумаг в России и его роль в экономике.

Основные задачи данной курсовой работы:

- раскрыть теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг;

- изучить нормативную базу;

- изучить основные этапы развития рынка ценных бумаг в России;

- изучить функционирование рынка ценных бумаг на региональном уровне;

- выявить основные проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России.

Объектом исследования являются основные этапы развития рынка ценных бумаг. Предметом изучения являются ценные бумаги, возникающие по мере становления рынка ценных бумаг в России.

В качестве теоретической базы использованы труды ученых и исследователей в области экономических отношений на рынке ценных бумаг и фондовом рынке, таких как Галанов В.А., Басов А.И., Желтоносов В.М., Рындина И.В., Жуков Е.Ф. Нормативную базу исследования составили: Гражданский кодекс РФ и нормативно-правовые акты органов исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Глава 1. Теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Понятие и основные виды ценных бумаг в России

Ценная бумага - это свидетельство (доказательство), удостоверяющее право ее владельца требовать выполнения определенных обязательств со стороны экономического субъекта (юридического лица), ее выпустившего.

В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142 дается следующее определение ценной бумаги: "Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении". Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994г. №51-ФЗ (в последней ред. ФЗ от 2014 № -ФЗ) // Российская газета. 1994. 8 декабря.

Значение ценной бумаги заключается в следующем: она перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и сферами экономики, между населением и государством и т. п.; она предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.); она обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию. Разделение разных типов бумаг можно проводить по разным параметрам. Исходя из экономической сущности, можно провести деление на:

Акции - долевые ценные бумаги, закрепляющие права ее владельцев - акционеров на получение части прибыли от деятельности данного акционерного общества в том числе в виде дивидендов, а также право на управление политикой (в том числе политикой дивидендной) компании и получение доли имущества при ликвидации.

Облигации - документы, предполагающие долговые обязательства эмитента перед владельцами данного вида бумаг на возврат номинальной стоимости и процентов в оговоренный срок.

Чек - это документ, представляющий поручение от чекодателя для банка на осуществление перевода денежных средств в сторону чекополучателя в оговоренный срок.

Банковский сертификат - это документ, представляющий свободно обращающийся договор о вкладе (сберегательном в случае физических лиц и депозитном для юридических лиц) с обязательствами банка по выплате денежных средства на вкладе с процентами в определенный срок в будущем.

Инвестиционный пай - это документ, предполагающий наличие имущественных прав его владельца в отношении имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Вексель - разновидность ЦБ, представляющая денежное обязательство должника по выплате долга, форма которого подпадает под действие особого вексельного права. Чалдаева Л.А. Биржевое дело. Учебник. М.: Юрайт, 2013 г. С. 154. Различают векселя простые (те, что предполагают безусловное обязательство должника перед векселедержателем оплатить ему долг и переводной - предполагает обязательства по выплате долгов перед указанным в векселе лицом).

Закладная - это именная ЦБ, предполагающая права ее обладателя по договору ипотеки (т.е. залога недвижимости) на получение денежного обязательства или имущества, обозначенного в ней.

Коносамент - это документ, имеющий стандартную форму, принятую в международной практике, на перевозку груза (в том числе его погрузка, перевозка и право на получение).

Помимо представленных выше видов, ценные бумаги могут быть вторичными или производными - то есть те, что основаны на первичных (акциях, облигациях). Боровская М.А. Банковские услуги предприятиям. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.С. 85. Они не представляют имущественные права своему владельцу напрямую, но передают их через ценные бумаги, на которые предоставляют права. Среди них следует выделить:

Депозитарную расписку - документ, закрепляющий права собственника на определенное количество акций иностранного эмитента - форма непрямой покупки активов иностранной компании.

Фондовый варрант - это документ, который дает своему владельцу возможность купить определенной число акции некого предприятия по установленной цене в течение определенного промежутка времени.

Фьючерс - это договор о купле или продаже определенного актива в будущем в оговоренный срок, но по цене, установленной сейчас. Расчетные фьючерсные контракты как правило в большинстве своем очень ликвидны, имеют низкие спреды и пользуются спросом у трейдеров. Классификацию ценных бумаг можно провести по ряду признаков:

По форме существования делятся на: Документарные (представлены в бумажной форме) и бездокументарные. Изначально, конечно же, появился первый вид, но сейчас ЦБ (преимущественно, эмиссионные) хранятся в электронной базе данных.

По форме выпуска выделяют: Эмиссионные - выпускаются крупными партиями, а все бумаги в партии идентичны. Неэмиссионные - выпускаются небольшими партиями (или даже поштучно) без государственной регистрации.

По виду эмитента происходит деление на: Государственные ЦБ - преимущественно, облигации. Следует иметь в виду, что государство не ставит перед собой целью получить доход от привлечения капитала, а лишь перераспределяет его через свою финансовую систему (государственный бюджет). Негосударственные (они же корпоративные) - выпускаются в обращение юридическими организациями и частными лицами в том числе.

По степени риска выделяют: низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые. Некоторые из них обладающие незначительными инвестиционными рисками называют безрисковыми (например, краткосрочные государственные облигации развитых западных стран).

По степени обращаемости выделяют: рыночные - находятся в свободном обращении на рынке (преимущественно, это вторичные бумаги) и могут быть куплены или проданы на бирже любым физическим лицом, имеющим брокерский счет. Акции попадают на рынок в ходе проведения IPO. Нерыночные - те, что не мог быть проданы никем, кроме самого эмитента.

По форме привлечения капитала выделяются 2 типа: долевые - предоставляют долю в уставном капитале своему владельцу. Именно через них осуществляется инвестирование денежных средств. Долговые - представляют собой один из способов взятия денежных средств в долг. О том, где можно взять еще денег читайте в соответствующей статье сайта.

По виду номинала принято разграничивать активы: имеющие постоянный номинал - обычно номинал указывается при выпуске ЦБ. По российскому законодательству все ценные бумаги должны иметь свой номинал. Молотникова А.Е. Актуальные проблемы предпринимательского права. М.: Волтерс Клувер, 2011. - С. 64. Имеющие переменный номинал - стоимость изменяется при изменении величины уставного капитала компании, а размер номинала определен долей стоимости акции в общей стоимости уставного фонда. Такая практика характерна для ряда стран.

По форме обслуживания капитала происходит разделение на: инвестиционные - то есть направленные на получение дохода от вложения в них. Инвестиционными ценными бумагами в первую очередь стоит признать акции, облигации, паи ПИФов. Неинвестиционные бумаги не имеют своей целью приумножение средств - в их задачи входит осуществление денежных расчетов на товарных и других рынках.

По наличию начисляемого дохода принято деление на 2 вида: бездоходные, с начисляемым доходом - доход может начисляться в форме дивидендов, процентной ставки (в случае в облигациями) или дисконта - разницы между номиналом ценной бумаги и ценой ее приобретения.

По срокам обращения можно определить: срочные - те, чей срок существования ограничен по времени, бессрочные - их срок существования во времени не ограничен. Срок обращения может быть определен как изначально, так и в ходе обращения бумаги. По долготе обращения ценные бумаги можно разделить на: краткосрочные - те, что имеют срок обращения до года, среднесрочные - те, чей срок обращения находится в промежутке от года до 5 лет, долгосрочные - имеют срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги - до 40 лет).

По национальной принадлежности принято выделять: отечественные (национальные), иностранные.

По форме владения определены ценные бумаги: предъявительские - имущественные документы на предъявителя - то есть те, что не фиксируют имя своего владельца, а их покупка или продажа осуществляются путем простой передачи, именные - привязаны к конкретному человеку, о чем свидетельствует запись в реестре. Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться. Макаренков Н.Л. Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. М.: Флинта, 2011 г. - С. 44. Знать основные виды ценных бумаг необходимо просто потому, что каждый вид бумаг предлагает свои специфические возможности и разные виды доходов. Сделки с активами становятся порой единственным источником человека, если он делает грамотные вложения. В России развитие рынка ценных бумаг происходит сейчас очень быстрыми темпами, что ожидает прирост интереса к теме инвестиций в дальнейшем. Оценка доходности актива становится первостепенной задачей при вложении денежных средств в данный финансовый инструмент. Задача составления качественного инвестиционного портфеля может быть разрешена с использованием аналитики управляющих компаний. Непосредственно важным стимулом к дальнейшему росту курсовой (рыночной) стоимости может послужить экономический рост отдельного государства или ряд стран в целом. Фондовая биржа предоставляет уникальные возможности для приумножения и роста капитала, а ценные бумаги - это основа роста доходов.

1.2 Экономическая сущность и функции рынка ценных бумаг

Важным элементом функционирующей рыночной экономики является рынок ценных бумаг, который как элемент входит в систему финансового рынка. Галанов В.А. Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2005 г. С. 13. Финансовый рынок распадается на две части: рынок собственного капитала и рынок заемного капитала, представленный кредитно-банковской системой. Рынок собственного капитала представляет собой рынок ценных бумаг, т. е. ту часть финансового рынка, которая обеспечивает возможность оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствует активизации инвестиций. Рынок ценных бумаг является одним из важнейших инструментов государственной бюджетной политики. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции, присущие любому рынку; 2) специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным относятся:

1. Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их использованием в интересах участников рынка и экономики в целом.

2. Организацию процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по реализации ценных бумаг (банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные фонды и т. п.) и заключается в создании нормальных условий для реализации денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.

3. Перераспределительную функцию, которая включает в себя оперативное перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством и т. п.; финансирование дефицита государственного бюджета па неинфляционной основе, т. е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму. Колесникова В.И. Торкановский В.С. М.: Экономика, 2003 г. - С. 32.

4. Регулирующую функцию, которая заключается в создании правил торговли и участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка разрешения споров между участниками рынка.

5. Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им определенных прав: права на участие в управлении предприятиями (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества.

6. Контрольную функцию, которая заключается в проведении контроля за соблюдением норм законодательства, правил торговли, этических норм участниками рынка.

7. Ценовую функцию - функцию установления и обеспечения процесса формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем проведения операций с ними.

8. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование), которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных контрактов. Коммерческую функцию, которая заключается в получении участниками рынка прибыли от операций на рынке ценных бумаг.

9. Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов рынка.

10. Воздействие на денежное обращение, заключающееся в создании условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулировании объема денежной массы в обращении.

К специфическим можно отнести:

1. Перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

2. Функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Рынок ценных бумаг - это сложная структура, имеющая много характеристик, а потому его можно рассматривать с разных сторон. В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Павлова Л. Н, Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. М.: ЗАО "Бух. Бюллетень", 1997 г. С. 55. Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т. е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг состоят из организованных и неорганизованных. Организованный рынок ценных бумаг представляет собой обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки, рынок ценных бумаг подразделяется на кассовый и срочный. Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный - это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня. На сегодняшний день имеется около 1000 законодательных и нормативных документов, регулирующих различные стороны рынка ценных бумаг и деятельности его участников.

1.3 Организационно-правовые основы рынка ценных бумаг в России

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных органов. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг. Учебник. М.: Волтерс Клувер, 2010 г. С. 105. Начало регулированию положил Закон СССР "О кооперации" и Закон "О собственности в СССР". Нормативные документы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце 1990 г. В 1995 г. появился Гражданский Кодекс РФ (Часть I и II), был принят Закон "Об акционерных обществах". В 1996 г. Закон "О Рынке ценных бумаг", Указ Президента РФ "Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в РФ". Законы о ценных бумагах имеют целью обеспечить эффективное действие на фондовом рынке при минимальных расходах и максимальной безопасности его участников, а также создать основу и способность к усовершенствованию регулирования фондового рынка. Государственное регулирование фондового рынка - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Система государственного регулирования рынка включает: государственные и иные нормативные акты; государственные органы регулирования и контроля. Государственное регулирование осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования. Прямое регулирование включает установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг, регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссий. Косвенное регулирование фондового рынка осуществляется посредством имеющихся в его распоряжении экономических рычагов и стимулов. Как отмечалось ранее, основным регулятором фондового рынка России является государство. Объясняется это тем, что наш рынок относится категории развивающихся, правила и традиции работы все еще формируются и поэтому, на таком рынке объективно необходимо иметь сильные государственные органы регулирования. Правовое поле государственного регулирования рынка ценных бумаг создают: Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", а также нормативные акты, издаваемые органами исполнительной власти. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" N 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. с последующими изменениями и дополнениями является высшим нормативным актом, устанавливающим основные правила функционирования фондового рынка. Закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Данный закон описывает общие принципы функционирования фондового рынка без их подробной детализации. Конкретизация положений, зафиксированных в законе, осуществляется в нормативных актах министерств и ведомств: Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), Министерством финансов, Центральным банком и др. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование. М.: Волтерс Клувер, 2007. - С. 134. Действие закона "О рынке ценных бумаг" совместно с нормативными актами направлено на создание единой правовой среды в области регулирования национального фондового рынка. Помимо этих документов для эффективного осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, каждый инвестор должен знать основные положения Гражданского и Налогового Кодекса (ГК) и (НК) РФ, Федерального закона "Об акционерных обществах" № 208-ФЗ от 26.12.1995 г., Федерального закона "О защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" №46-ФЗ от 05.03.1999 г. Центральным государственным органом, осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг, является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР, бывшая ФКЦБ). Согласно Постановлению Правительства РФ №317 от 30.06.2004 года ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функцию по принятию нормативных актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет свою деятельность непосредственно и через свои территориальные органы. Основные функции, полномочия, порядок и организация деятельности ФСФР России определены в Постановлении Правительства Российской Федерации "Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам" № 206 от 9.04.2004 г. и Положении "О Федеральной службе по финансовым рынкам" № 317 от 30.06.2004 г., утвержденном Постановлением Правительства Российской Федерации. Ключевыми задачами работы Федеральной службы по финансовым рынкам являются обеспечение стабильности работы российского финансового рынка, повышение его эффективности и привлекательности для инвестиций, в том числе повышение прозрачности рынка и снижение инвестиционных рисков. Фархутдинов И. З., Трапезников В. А. Инвестиционное право: учебное пособие. М.: Волтерс Клувер, 2006 г. - С. 199. Эти задачи решаются путем контроля за деятельностью участников финансовых рынков и создания нормативно-правовой базы, определяющей условия выпуска и обращения ценных бумаг, работы профессиональных участников, а также системы отчетности. Администрация Президента РФ участвует в работе ФКЦБ. Контрольное управление осуществляет специальный мониторинг выполнения указов и распоряжений Президента, связанных с приватизацией и РЦБ. Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием РЦБ через федеральные органы исполнительной власти, ведет законопроектную деятельность, осуществляет подготовку проектов Указов и распоряжений Президента РФ, а также законов в области ценных бумаг. Центральный банк РФ регулирует выпуски ценных бумаг кредитный организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг. Лебедь К. А. Путеводитель по законодательству о рынке ценных бумаг. М.: Московская биржа, 2000 г.

- С. 33. Минфин РФ регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций, субъектов федерации и органов местного самоуправления; лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании и фонды; осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение. Департамент страхового надзора Министерства финансов РФ регулирует деятельность страховых компаний на рынке ценных бумаг.

Глава 2. Основные этапы развития рынка ценных бумаг в России

2.1 Дореволюционный период

Исторической точкой отсчета возникновения Российскою фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно, на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809 г. Успешное размещение первых займов положило начало регулярному использованию этого источника финансирования государственной казны. В 30-х годах на фондовом рынке появляются в обращении акции и облигации частных компаний, выпуск и обращение которых регулировались принятым в 1836 г. Законом о промышленных обществах. Однако их оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был незначителен, что, в общем-то, соответствовало определенному уровню развития капитализма в России в тот период. Реформы третей четверти прошлого века создали предпосылки для появления на фондовом рынке долговых обязательств местных органов власти. Их появление диктовалось острой нехваткой средств для развития местной культурно-хозяйственной жизни. Государственные бумаги выпускались правительством как именные, так и на предъявителя. Обращение предъявительских ценных бумаг в именные и наоборот производила Государственная комиссия погашения долгов. Для поощрения развития именных бумаг при превращении предъявительских в именные все расходы относились на казенный счет, а при обратном превращении - на счет владельца бумаги. Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли, конкретных бирж. Согласно правилам биржевая публика фондового отдела состояла из: действительных членов, постоянных посетителей, гостей. Кроме того, фондовый отдел посещался представителями Министерства финансов, как для осуществления надзора, так и для осуществления сделок с фондами и валютой за счет государственного банка и государственного казначейства.

Несмотря на то, что указанное правило было отменено законом в 1893 г., срочная торговля на российских биржах так и не получила широкого распространения.Мошенский С.З. Рынок ценных бумаг Российской империи. М.: Экономика, 2014 г. - С. 48.

Высшим органом управления фондового отдела биржи являлось общее собрание действительных членов, состав совета утверждался Министерством финансов, которое к тому же оставляло за собой право изменять состав совета по своему усмотрению. Совет фондового отдела определял распорядок собраний, издавал правила биржевых сделок, определял маклерскую таксу, разрешал возникающие при сделках споры, принимал решения о допущении ценных бумаг к котировке.

Международный политический кризис в 1914 г., приведший к началу первой мировой войны, вызвал небывалую панику на европейских биржах. В течение нескольких дней после объявления войны прекратили операции с ценными бумагами российские биржи. Операции с ценными бумагами оказались дезорганизованными.

С конца 1914 г. в Петербурге, а также в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами. Массовый характер они стали принимать в Петербурге весной и летом 1915 г. в помещениях биржи и некоторых крупных акционерных банков. В конце 1916 г. началось некоторое оживление на фондовом рынке, что явилось неожиданным для правительства.

2.2 Советский период

Открытие официальной фондовой биржи оттягивалось Министерством финансов в ожидании решения принципиальных вопросов правительственной политики в отношении частных эмиссии и стабилизации конъюнктуры на фондовом рынке. В январе 1917 г, вновь была открыта Петербургская фондовая биржа. Временным правительством воспрещались срочные сделки - объектом сделок могли быть только цепные бумаги, круг участников биржевых собраний ограничивался ("гости" не допускались, иностранные подданные - только с разрешения Министерства финансов). Нестабильная политическая ситуация привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Ческидов Б. М. Модели рынков ценных бумаг. М.: Издательский дом Питер, 2006 г. - С. 260.

После революции рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование. Декретом советского правительства уже 23 декабря 1917 г, были запрещены все операции с ценными бумагами и в начале 1918 г. были аннулированы государственные займы. С переходом к нэпу были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Государство прибегало к акционированию предприятий для привлечения частного капитала.

В период нэпа товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. Организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена постановлением ВЦИК и СНК о валютных операциях. Ценности, находившиеся в обороте, например, царские десятки, иностранные ценности и другие, по соображениям экономической политики не были допущены на биржу. Это обусловило возникновение внебиржевого рынка, на котором к тому же осуществлялись активные спекулятивные операции и с отечественной валютой. Фондовые отделы находились в ведении Наркомфина, который устанавливал правила совершения сделок и осуществлял надзор за их деятельностью. Органами управления фондового отдела являлись общее собрание членов отдела, совет фондового отдела и ревизионная комиссия. ценная бумага фондовый рынок

Членами фондового отдела бирж и их постоянными посетителями могли быть представителями Наркомфина, и Госбанка, а также кредитные учреждения, кооперативные союзы, крупные частные торговые и промышленные предприятия, которым по закону было предоставлено право производить фондовые биржевые операции.

Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая природа была различна. Они являлись не объектом регулирующего воздействия, а органами регулирования валютно-фондового рынка, выражением регулирующей воли государства.

В рамках централизованного управления экономикой распределение материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно государственными органами разных уровней. При этом пропорции в распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения денежных средств.

Государство могло через регулирование оплаты труда и цен, налоги, свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, налично-денежную и кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своих программ, поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка собственных долговых обязательств. И, тем не менее, возрождение рынка ценных бумаг в период нэпа произошло за счет расширения государственного кредита и формирования рынка государственных бумаг.

2.3 Постсоветский период

В 1992 году Верховный Совет РФ принял "Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.", были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бума" и др.

К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям: выпуск государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ); Реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ); Связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

2.4 Современное состояние рынка ценных бумаг в России

Сегодня российская биржевая инфраструктура переживает важный этап своего развития. Московская Биржа как ведущая инфраструктурная организация российского финансового рынка стала центром реформирования и консолидации технологий, развивавшихся последние двадцать лет. В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры и падения доверия инвесторов к любым видам финансовых инструментов Московской Бирже удалось реализовать целый ряд ключевых и необходимых рынку проектов, которые делают его прозрачным, конкурентоспособным и привлекательным для российских и зарубежных инвесторов. Своего рода драйвером преобразований стало создание в России централизованной расчетной и клиринговой инфраструктуры. С начала этого года заработал центральный депозитарий. Он обеспечивает принципиально новый уровень защиты прав держателей российских ценных бумаг и значительно расширяет возможности по внедрению новых рыночных продуктов и услуг. Шевчук Д. А. Финансы и кредит. М.: Литература, 2013 г. - С 541. В конце сентября стоимость ценных бумаг, находящихся на хранении в Национальном расчетном депозитарии, достигла 20,5 трлн руб., что на 70 % больше, чем в конце 2012 г. Это говорит о развитии российского рынка акций. В конце прошлого года мы завершили консолидацию расчетной инфраструктуры рынка на базе Национального клирингового центра (НКЦ). Это был один из стратегических проектов, направленных на приведение инфраструктуры российского финансового рынка в соответствие с международными стандартами. Совсем недавно Национальный расчетный депозитарий был аккредитован Центральным банком, и это означает, что в России появилась инфраструктурная организация, уровень управления которой соответствует регулятивным требованиям со стороны государства и принятым в этой области международным стандартам деятельности. Получение квалификации дает возможность участникам клиринга - кредитным организациям снизить нормативное бремя по операциям с Национальным расчетным депозитарием за счет применения пониженных коэффициентов риска в отношении сделок с Национальным расчетным депозитарием. Главным инфраструктурным проектом 2013 г. для всего российского рынка акций стал перевод торгов в режим Т + 2, который означает проведение фактических расчетов по заключенной сделке через два дня. Данная технология торгов предполагает частичное депонирование в момент заключение сделки и отложенное исполнение в день Т+2, что позволяет снижать затраты на фондирование операций. Как следствие, рынок становится более ликвидным. Практически сразу после полного перехода рынка на расчеты Т + 2 в сентябре было зафиксировано увеличение среднедневных объемов торгов на рынке акций на 23 % по сравнению с началом года. Участники оценили преимущества работы в новом режиме и значительно повысили свою активность на рынке. Параллельно четыре крупнейших глобальных банка - Citigroup, Credit Suisse Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley - начали предоставлять своим клиентам прямой доступ (DMA - Direct Market Access) к торговле акциями в режиме Т + 2 на фондовом рынке Московской Биржи. Инвесторы со всего мира могут теперь напрямую торговать российскими финансовыми инструментами в удобном и знакомом для них формате. Исторически сложилось, что в России значительная доля торгов ценными бумагами приходится на сделки РЕПО, поэтому в феврале биржа запустила торги в режиме РЕПО с центральным контрагентом. Центральный контрагент Национальный расчетный депозитарий является гарантом исполнения обязательств перед всеми участниками торгов. По итогам сентября около 150 участников заключили в этом режиме сделок на 527 млрд. руб. В феврале 2013 г. впервые в истории отечественного фондового рынка крупные иностранные депозитарии - Euroclear и Clearstream - получили возможность проводить расчеты по облигациям федерального займа (ОФЗ). После прихода Euroclear и Clearstream российский долговой рынок обрел второе дыхание. По итогам первого полугодия 2013 г. объем торгов государственными облигациями составил 3,5 трлн руб., увеличившись на 114 % по сравнению с аналогичным показателем прошлого года, а среднедневной объем торгов на Московской Бирже достиг рекордных значений с 2007 г. В 2013 г. на Московской Бирже прошли успешные размещения акций компаний на общую сумму 184 млрд. руб.: IPO самой биржи (15 млрд. руб.) и SPO акций банка "ВТБ" (102,5 млрд. руб.), IPO АК "Алроса" (43,1 млрд. руб.) и другие. Иностранные инвесторы приобрели более 80 % объема размещения Московской Биржи, что можно расценивать как знак доверия преобразованиям на российском финансовом рынке. Благодаря модернизации процедуры листинга на Московской Бирже в феврале 2013 г. стал возможен прямой допуск к торгам иностранных ценных бумаг, а также предусмотрено вхождение таких бумаг в котировальные списки при соответствии определенным требованиям ликвидности и раскрытия информации. Зарубежные эмитенты стали обращать больше внимания на российский локальный рынок ценных бумаг для привлечения капитала и увеличения ликвидности своих ценных бумаг. В 2013 г. на Московской Бирже провели размещение две компании с "иностранной" пропиской - Polymetal International и Qiwi, а также допущен к торгам первый в России ETF-фонд - FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF. Модернизация современной биржевой инфраструктуры невозможна без развития информационных технологий. В течение последних лет Московская Биржа делала акцент на совершенствовании и обновлении торговых платформ. В результате в этом году завершился перевод торговых платформ для всех наших рынков в один центр обработки данных М 1, что позволит в перспективе продолжать качественное развитие фондового, срочного и валютного рынков. Беляев В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. // Рынок ценных бумаг - 1999. - №10. В начале следующего года Московская Биржа намерена предоставить участникам торгов возможность работать на срочном и валютном рынках с единым гарантийным обеспечением. Шевчук Д. А. Как играть на российских биржах. М.: Литература, 2013 г. - С. 51. Ожидается допуск Euroclear и Clearstream к рынку корпоративных облигаций и акций, что должно способствовать росту ликвидности российского фондового рынка.

Глава 3. Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России

3.1 Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

2. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

3. Улучшение законодательства, а также организация контроля за его выполнением.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо: создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования. Окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг; формирование эффективного надзора на рынке ценных бумаг и фондовом рынке.

5. Проблема защиты вложений инвесторов в ценные бумаги от потерь, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы ее обеспечения.

6. Опережающее создание депозитарной, клиринговой и агентской сетей для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации - через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг. Создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, а также развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций.Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: для бакалавров и специалистов. М.: Издательский дом Питер, 2012. - С. 334.

Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. В целях обеспечения ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, спрос на финансовые инструменты со стороны внутренних и внешних инвесторов и тем самым создать условия для формирования цен на такие финансовые инструменты и соответствующие им активы в Российской Федерации, Федеральной службе по финансовым рынкам до 2020 года необходимо решить следующие задачи развития рынка ценных бумаг: повышение емкости и прозрачности фондового рынка; обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры; формирование благоприятного налогового климата для его участников; совершенствование правового регулирования на рынке ценных бумаг. В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка потребуется:

1. Внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на фондовом рынке и защиту их инвестиций; расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;

2. Повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на фондовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

1. Унификация регулирования всех сегментов организованного фондового рынка;

2. Создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой инфраструктуры;

3. Создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций фондового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

4. Повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на рынке ценных бумаг необходимо:

1. Повышение эффективности регулирования фондового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников фондового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников фондового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;

2. Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

3. Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на фондовом рынке;

4. Развитие и совершенствование корпоративного управления;

5. Принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на фондовом рынке.

Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам, проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу. Несмотря на то, что рынок ценных бумаг в России имеет ряд проблем в своем развитии, он имеет гораздо больший набор перспектив для дальнейшего развития в ногу с научно-техническим прогрессом.

3.2 Особенности развития рынка ценных бумаг Краснодарского края

Проблема формирования и реализации эффективного развития фондового рынка актуализируется на современном этапе развития России: рыночные преобразования и интеграция экономики в состав мирового хозяйства обусловливают качественно новые требования к способу организации капитала, представленного в виде ценных бумаг, оценке его вклада в развитие общей социально-экономической системы, результатам интеграционного взаимодействия между отдельными сегментами данного рынка и др. Желтоносов В.М., Рындина И.В. Вектор развития национального фондового рынка в условиях нестабильности мировой финансовой системы // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2010. № 4.

В связи с вышеизложенным, Краснодарский край, развивая свой потенциал, приобретает в границах России особое значение и, по оценке отечественных и зарубежных экспертов, все больше повышает инвестиционную привлекательность. Одним из основных направлений увеличения темпов роста инвестиций в экономику региона является развитие практики применения инструментов финансового фондового рынка и повышения уровня финансовой грамотности населения. Для решения поставленных задач в Краснодарском крае сформирована развитая инфраструктура фондового рынка, способная в полной мере удовлетворять потребностям администраций муниципальных образований края и предприятия и предприятий, выходящих и планирующих выход на фондовый рынок. С целью администрирования бизнес-процессов, проведения государственной политики в области финансового и фондового рынка и реализации стимулирующих мер в структуре Администрации Краснодарского края создан специальный орган ? Департамент по финансовому и фондовому рынку.