Организация и деятельность БВФБ как института валютного рынка

Размещено на http://allbest.ru

Курсовая работа

Организация и деятельность БВФБ как института валютного рынка

Реферат

биржа торги брокерский

Данная работа содержит: страницы, таблицы.

В работе были использованы следующие определения: ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», валютный рынок, фондовый рынок, срочный рынок.

Курсовая работа посвящена теме «Деятельность БВФБ». В ней рассмотрены вопросы функционирования БВФБ на валютном рынке.

Цель курсовой работы - попытаться охарактеризовать систему торгов, проходящих на БВФБ.

Предметом изучения при написании явилась теория и практика биржевой деятельности в Республике Беларусь.

Объект изучения курсовой работы - законодательство Республики Беларусь в области биржевой деятельности.

Данная работа может быть использована для анализа ситуации на ОАО «БВФБ» в Республике Беларусь.

Введение

Реформирование экономики и появление новых субъектов хозяйствования нуждаются в надежном и эффективном механизме регулирования рынка, одну из составных частей которого должна составлять инфраструктура.

Элементный состав рыночной инфраструктуры в Республике Беларусь к настоящему времени сформирован неполно и фрагментарно. Процесс становления идет стихийно, в большинстве случаев не обеспечен необходимой нормативно-правовой базой и явно отстает от потребностей времени.

В современной рыночной экономике большое влияние имеет фондовый рынок. Его становление в Республике Беларусь обусловлено трансформацией государственной собственности, переходом к рыночным методам регулирования экономических процессов.

Главными факторами, определяющими развитие фондовых бирж на современном этапе, несомненно, являются: снижение стоимости услуг бирж, устранение границ и барьеров, препятствующих конкуренции, реформы управления биржами, новые технологии и механизмы организации торговли. К реформам управления биржами следует отнести, прежде всего, коммерциализацию фондовых бирж и создание частных торговых систем. Коммерциализация означает превращение бирж из организаций, принадлежащих членам биржи - брокерам и банкам и существующих на принципах некоммерческих организаций, в обычные акционерные общества (выплачивающие дивиденды), акции которых обращаются на свободном рынке.

Современный финансовый рынок характеризуется значительной неустойчивостью в поведении цен, обменных курсов, процентных ставок и индексов, что делает высоким риск финансовых потерь. И для снижения данных ценовых рисков наиболее привлекательным является их страхование (хеджирование) с помощью фьючерсов, опционов и других производных ценных бумаг (деривативов). Однако в Беларуси данные инструменты до сих пор не получили должного развития. В большей мере это связано с неразвитостью рыночных базовых инструментов.

Индустрия фондовых бирж или, если рассматривать шире, организаторов торговли на рынке ценных бумаг претерпевает определенные изменения, которые, однако, различаются от региона к региону. Это связано с освоением новых рынков, внедрением новых инструментов, консолидацией и укрупнением организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения бизнеса, а порой и организационно-правовой формы.

Что касается рынка ценных бумаг, то после принятия в РБ в 1992 г. Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» процесс формирования законодательной базы, инфраструктуры рынка ценных бумаг проходил неравномерно. Резкий подъем на первых этапах сменился спадом и последующим оживлением уже на новой качественной основе. Данный закон определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи. Закон устанавливает необходимость требовать к лицам, которые осуществляют профессиональную деятельность по ценным бумагам, создает условия для организации в РБ структур, осуществляющих операции с ценными бумагами.

С 1 декабря 2000 г. все сделки купли-продажи ценных бумаг ОАО должны совершаться через БВФБ. Это установлено Постановлением Совета министров РБ от 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ».

Для мелких акционеров это усложнит процедуру продажи и покупки акций, и значительные препятствия возникнут для инвесторов, желающих сформировать пакеты акций, скупая акции мелких акционеров - физических лиц. Однако эта мера как раз и вводится для защиты мелких акционеров и менеджеров АО. Они теперь получают информацию о ценах продажи акций, а потенциальные инвесторы получают сведения о ценах, по которым осуществляется покупка.

Капитализация рынка ценных бумаг, понимаемая как объем их эмиссии в Беларуси, остается на низком уровне, но является, по мнению специалистов Комитета по ценным бумагам, вполне приемлемой для стран с переходной экономикой.

В марте 1993 г. восемнадцатью банками РБ была утверждена Межбанковская валютная биржа как ЗАО. Основной целью ее создания была организация рыночного механизма котировки национальной денежной единицы. В апреле 1996 г. в соответствии с Указом Президента РБ от 09.04.96 № 139 ЗАО «МВБ» было преобразовано в государственное учреждение «МВБ» и передано в ведение Национального Банка РБ.

1. Этапы становления и общая характеристика ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

В соответствии с Указом Президента РБ от 20.07.98, вместо валютных и фондовых бирж в Беларуси была создана единая Белорусская валютно-фондовая биржа в форме акционерного общества открытого типа. Она получила право биржевой торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами почти всех видов. Это был "неравный брак", потому что Международная валютная биржа в то время была активно работающей структурой, получала значительный доход, а Белорусская валютно-фондовая биржа имела только долги. В течение 1999 г. новая биржа практически полностью подготовилась к торговле акциями и другими ценными бумагами. Была создана секция фондового рынка, в которую к середине 2000 г. вошли 29 банков (включая НБ и иностранный банк "Москва-Минск") и 19 небанковских организаций.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

Основными задачами биржи на валютном рынке являются:

- организация и проведение биржевых торгов иностранными валютами;

- определение текущего рыночного курса белорусского рубля к иностранным валютам;

- осуществление расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;

- формирование документов, служащих основанием для проведения расчетов по результатам торгов;

- учет и контроль полномочий участников торгов и трейдеров;

- информационное обслуживание участников торгов.

В настоящее время к торгам на бирже допущены 17 финансовых инструментов.

Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.

Исключительное право на участие в биржевых торгах иностранными валютами имеют банки, принятые в члены Секции валютного рынка и допущенные к совершению сделок в Секции в соответствии с Положением о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Иные юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют покупку-продажу иностранных валют через участников торгов.

Секция валютного рынка биржи является формой объединения участников валютного рынка, не наделенной правами юридического лица, целью деятельности которой является содействие развитию биржевого валютного рынка, установлению справедливых правил и эффективных стандартов проведения биржевых торгов. Работа Секции валютного рынка регламентирована Положением о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Для обеспечения эффективной работы Секции Наблюдательным советом биржи утверждается Председатель Секции.

Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также от своего имени по поручению клиента. Сделки заключаются в соответствии с порядком, предусмотренным Регламентом проведения торгов иностранными валютами в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Биржевые торги иностранными валютами проводятся по методу «фиксинга». Перед началом торгов участники торгов подают предварительные заявки на покупку и /или продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента, ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота. В ходе торгов с установлением фиксинга участники имеют право подавать дополнительные заявки по изменению сумм покупки и/или продажи финансового инструмента. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента. Удовлетворение заявок участников происходит по установленному курсу фиксинга. По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю. Для обеспечения потребностей юридических лиц и индивидуальных предпринимателей Республики Беларусь в иностранной валюте, поддержания стабильного курса белорусского рубля в отношении иностранной валюты на торговых сессиях биржи осуществляется обязательная продажа 30% валютной выручки в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь №452 от 17 июля 2006г.

Биржевые торги иностранными валютами проводятся ежедневно. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается Операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи, конверсии иностранной валюты в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов. Расчеты по заключенным сделкам осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с Правилами расчетов по биржевым сделкам купли-продажи иностранной валюты, утвержденными постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 24.09.2002 № 186. Расчеты производятся:

через транзитные счета в Национальном банке Республики Беларусь (по USD/BYR, EUR/BYR, RUB/BYR, UAH/BYR);

непосредственно между участниками торгов (по остальным финансовым инструментам).

Национальный банк и биржа не отвечают по обязательствам участников торгов при проведении расчетов по биржевым сделкам без использования транзитных счетов в Национальном банке.

Биржевые торги иностранными валютами проводятся с использованием электронной системы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникации.

В целях совершенствования биржевого валютного рынка в Республике Беларусь биржей разработаны новые механизмы проведения торгов иностранными валютами. Можно выделить три наиболее перспективных механизма проведения биржевых торгов иностранными валютами: «электронный фиксинг», «непрерывный двойной аукцион» и «переговорные сделки».

Механизм проведения торгов в режиме «электронного фиксинга» предполагает одновременное заключение между участниками торгов сделок купли-продажи иностранной валюты по единому курсу электронного фиксинга - т.е. курсу, при котором, исходя из предварительных заявок участников торгов, может быть заключен максимальный объем сделок.

Механизм проведения торгов в режиме «непрерывного двойного аукциона» позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.

Режим «переговорных сделок» дает возможность участникам торгов проводить операции купли-продажи иностранной валюты (в т.ч. конверсионные) с исполнением вытекающих из них обязательств в срок, оговоренный в сделке, и проведением расчетов самостоятельно.

Перспективные проекты биржи на валютном рынке нацелены на совершенствование торговых технологий, повышение привлекательности торгов, разработку и внедрение новых инструментов, а также снижение издержек участников торгов.

Список членов секции валютного рынка на 29 ноября 2007 г.:

ОАО "Приорбанк"

ОАО "АСБ Беларусбанк"

ЗАО "Абсолютбанк"

ЗАО "АКБ "БЕЛРОСБАНК"

ЗАО "АСТАНАЭКСИМБАНК"

ЗАО "Дельта Банк"

ЗАО "БелСвиссБанк"

ЗАО "Межторгбанк"

ЗАО "Минский транзитный банк"

ЗАО "РРБ - Банк"

ЗАО "Кредэксбанк"

ЗАО Банк ВТБ (Беларусь)

ЗАО "СОМБелБанк"

ЗАО "Трастбанк"

ОАО "Банк Москва-Минск"

Национальный банк Республики Беларусь

ОАО "Белагропромбанк"

ОАО "Белвнешэкономбанк"

ОАО "Белгазпромбанк"

ОАО "Белинвестбанк"

ОАО "Белорусский индустриальный банк"

ОАО "Белпромстройбанк"

ОАО "Лоробанк"

ОАО "Международный резервный банк"

ОАО "Паритетбанк"

ОАО "Технобанк"

ОАО Банк "Золотой талер"

ОАО "Белорусский народный банк"

Таким образом, попытки усилить роль государства в аккумулировании финансовых ресурсов серьезных результатов не могут дать. Перспективы усиления государственного регулирования других сторон экономической жизни в республике также не могут быть признаны удовлетворительными. Они, в конечном счете, лишь оттягивают возможность принятия реальных мер по выводу экономик из кризиса. А целенаправленное и эффективное формирование разнообразных институтов рынка требует создания законодательных и правовых основ функционирования, продуманной системы поддержки предпринимательства, последовательного проведения в жизнь экономических реформ.

Итак, положительное воздействие биржевой деятельности, на рынок товаров пока еще крайне слабо. Одной из причин этого является то, что процесс создания биржевой сети шел стихийно, без надлежащей подготовки кадров, без государственного контроля, как это принято в развитых странах. Будущее биржевого дела в Республике Беларусь будет во многом зависеть от налоговой политики государства. Следует также снять многие ограничения на установление прочных коммерческих связей между предпринимателями нашей республики и иных стран, таможенные барьеры на границах государств СНГ. Создание благоприятных налоговых и организационных условий для деятельности бирж позволит им активно участвовать в формировании рыночных отношений.

2. Операции ОАО «Белорусска валютно-фондовая биржа» на валютном рынке.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

Основными задачами биржи на валютном рынке являются:

организация и проведение биржевых торгов иностранными валютами;

определение текущего рыночного курса белорусского рубля к иностранным валютам;

осуществление расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;

формирование документов, служащих основанием для проведения расчетов по результатам торгов;

учет и контроль полномочий участников торгов и трейдеров;

информационное обслуживание участников торгов.

В настоящее время к торгам на бирже допущены 17 финансовых инструментов.

Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.

Исключительное право на участие в биржевых торгах иностранными валютами имеют банки, принятые в члены Секции валютного рынка и допущенные к совершению сделок в Секции в соответствии с Положением о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Иные юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют покупку-продажу иностранных валют через участников торгов.

Секция валютного рынка биржи является формой объединения участников валютного рынка, не наделенной правами юридического лица, целью деятельности которой является содействие развитию биржевого валютного рынка, установлению справедливых правил и эффективных стандартов проведения биржевых торгов. Работа Секции валютного рынка регламентирована Положением о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Для обеспечения эффективной работы Секции Наблюдательным советом биржи утверждается Председатель Секции.

Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также от своего имени по поручению клиента. Сделки заключаются в соответствии с порядком, предусмотренным Регламентом проведения торгов иностранными валютами в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».

Биржевые торги иностранными валютами проводятся по методу «фиксинга». Перед началом торгов участники торгов подают предварительные заявки на покупку и /или продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента, ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота. В ходе торгов с установлением фиксинга участники имеют право подавать дополнительные заявки по изменению сумм покупки и/или продажи финансового инструмента. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента. Удовлетворение заявок участников происходит по установленному курсу фиксинга. По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю. Для обеспечения потребностей юридических лиц и индивидуальных предпринимателей Республики Беларусь в иностранной валюте, поддержания стабильного курса белорусского рубля в отношении иностранной валюты на торговых сессиях биржи осуществляется обязательная продажа 30% валютной выручки в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь №452 от 17 июля 2006г.

Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается Операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи, конверсии иностранной валюты в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов. Расчеты по заключенным сделкам осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с Правилами расчетов по биржевым сделкам купли-продажи иностранной валюты, утвержденными постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 24.09.2002 № 186. Расчеты производятся:

через транзитные счета в Национальном банке Республики Беларусь (по USD/BYR, EUR/BYR, RUB/BYR, UAH/BYR); непосредственно между участниками торгов (по остальным финансовым инструментам).

Национальный банк и биржа не отвечают по обязательствам участников торгов при проведении расчетов по биржевым сделкам без использования транзитных счетов в Национальном банке.

Биржевые торги иностранными валютами проводятся с использованием электронной системы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникации.

В целях совершенствования биржевого валютного рынка в Республике Беларусь биржей разработаны новые механизмы проведения торгов иностранными валютами. Можно выделить три наиболее перспективных механизма проведения биржевых торгов иностранными валютами: «электронный фиксинг», «непрерывный двойной аукцион» и «переговорные сделки».

Механизм проведения торгов в режиме «электронного фиксинга» предполагает одновременное заключение между участниками торгов сделок купли-продажи иностранной валюты по единому курсу электронного фиксинга - т.е. курсу, при котором, исходя из предварительных заявок участников торгов, может быть заключен максимальный объем сделок.

Механизм проведения торгов в режиме «непрерывного двойного аукциона» позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.

Режим «переговорных сделок» дает возможность участникам торгов проводить операции купли-продажи иностранной валюты (в т.ч. конверсионные) с исполнением вытекающих из них обязательств в срок, оговоренный в сделке, и проведением расчетов самостоятельно.

Перспективные проекты биржи на валютном рынке нацелены на совершенствование торговых технологий, повышение привлекательности торгов, разработку и внедрение новых инструментов, а также снижение издержек участников торгов.

3. Операции ОАО «Белорусска валютно-фондовая биржа» на фондовом рынке

В соответствии с законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовых биржах перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» поставлены задачи по работе с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». В соответствии с Уставом, лицензионными полномочиями и иными нормативными документами по рынку ценных бумаг Белорусская валютно-фондовая биржа в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.

Секция фондового рынка БВФБ.

Торговать ценными бумагами на БВФБ вправе только члены биржи. Правовой статус членов биржи как исключительных контрагентов биржевых операций купли-продажи ценных бумаг определяется Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», согласно которому под членом фондовой биржи понимается ее акционер, имеющий лицензию на профдеятельность по ценным бумагам.

В силу универсальности Белорусской валютно-фондовой биржи (торговля валютой, ценными бумагами и их производными) ее взаимодействие со своими членами организовано через Секции. В частности, сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже согласно Устава осуществляются в рамках Секции фондового рынка. Для приема в члены Секции юридическое лицо подает на биржу заявление с приложением документов, подтверждающих правоспособность и дееспособность заявителя. После принятия Наблюдательным советом биржи кандидата в члены Секции и заключения договора с биржей член Секции допускается к торгам ценными бумагами и тем самым принимает на себя обязательства по соблюдению внутренних нормативных документов, регламентирующих порядок совершения сделок.

Листинг ценных бумаг на БВФБ.

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» осуществляет деятельность по допуску ценных бумаг к обращению на бирже в соответствии с законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовых биржах. Основным внутренним документом биржи в этой сфере являются Правила листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Основной задачей белорусского биржевого листинга является обеспечение прозрачности деятельности листинговых компаний и их финансового состояния.

К обращению на бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие предусмотренную законодательством Республики Беларусь процедуру эмиссии, соблюдающие требования, установленные законодательством Республики Беларусь, к порядку представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг и удовлетворяющие внутренними требованиям биржи. К торгам на бирже могут быть допущены следующие виды ценных бумаг:

* акции и облигации юридических лиц Республики Беларусь;

* облигации местных исполнительных и распорядительных органов Республики Беларусь;

* векселя открытого акционерного общества «Белтрансгаз» (далее - ОАО «Белтрансгаз»).

Кроме того, допускаются к обращению и размещению на бирже ценные бумаги нерезидентов Республики Беларусь, если они получили разрешение центрального органа, осуществляющего контроль и надзор за рынком ценных бумаг Республики Беларусь, на обращение на территории Республики Беларусь.

Совокупность ценных бумаг, допущенных к торгам на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», состоит в настоящее время из ценных бумаг, прошедших листинг, то есть включенные в котировальные листы и соответствующие определенным условиям и требованиям Правил, и включенных в перечень внесписочных ценных бумаг (ВЦБ).

Выделяются следующие виды котировальных листов:

* Котировальный лист «А» первого уровня;

* Котировальный лист «А» второго уровня;

* Котировальный лист «Б».

Инициатором допуска при прохождении процедуры листинга для включения в котировальный лист «А» вправе быть только эмитент ценной бумаги, в котировальный лист «Б» - эмитент ценной бумаги, Фонд государственного имущества или член Секции фондового рынка, а в перечень ВЦБ - эмитент ценной бумаги и член Секции фондового рынка. Биржа проводит экспертизу представленного инициатором допуска необходимого пакета документов на соответствие эмитента и его ценных бумаг листинговым требованиям биржи и в случае положительного заключения включает ценные бумаги эмитента в заявленный котировальный лист биржи. В дальнейшем биржа периодически контролирует соответствие эмитентов и условий обращения их ценных бумаг вышеуказанным требованиям и при выявлении отклонений вправе понизить уровень листинга или исключить эти ценные бумаги из котировального листа биржи. Процедура делистинга проводится в основном по причине нарушения требований поддержания ценных бумаг в котировальном листе, при подаче инициатором допуска или эмитентом ценных бумаг заявления об их исключении, а также в случаях ликвидации эмитента, истечения срока обращения ценных бумаг, аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг и т.д.

Торговля ценными бумагами на БВФБ.

Основными задачами, которые решает Белорусская валютно-фондовая биржа на рынке ценных бумаг в части организации и обеспечения торговли являются следующие:

* проведение торгов государственными ценными бумагами различных видов, краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь;

* проведение аукционов по государственным ценным бумагам;

* проведение торгов и аукционов по негосударственным ценным бумагам;

* учет и контроль полномочий участников, трейдеров, клиентов и депонентов;

* ведение договорной работы с участниками торгов;

* регистрация финансовых операций, подлежащих особому контролю;

* ведение и распространение отчетности по торгам и аукционам;

* информационная и консультационная поддержка участников биржевого рынка.

От имени участников торгов сделки с ценными бумагами на бирже осуществляют физические лица (трейдеры), полномочия которых на участие в торгах и на совершение сделок подтверждаются соответствующей доверенностью. Участник несет ответственность за все действия, совершаемые его трейдерами на бирже. В биржевой электронной торговой системе в качестве клиентов участников вправе быть зарегистрированы любые инвесторы, включая страховые компании, промышленные предприятия, инвестиционные фонды, другие коммерческие и государственные предприятия.

Рынок ценных бумаг на бирже является электронным и функционирует в виде универсальной автоматизированной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам. Функции электронной торговой системы состоят в:

* приеме, контроле и регистрации заявок на покупку-продажу ценных бумаг;

* проведении торгов ценными бумагами;

* определении цены по сделкам;

* определении требований и обязательств членов Секции, допущенных к торгам, по денежным средствам и ценным бумагам по результатам заключенных сделок;

* подготовке и формировании отчетных документов по итогам торгов.

Так как система торговли ценными бумагами на бирже является полностью автоматизированной, то член биржи вправе участвовать в торгах с использованием удаленного торгового терминала - компьютера, подключенного к электронной торговой системе (ЭТС) и расположенного в офисе члена биржи. Автоматизированность практически всех биржевых процедур во многом определяет специфику применяемых механизмов организации торга, позволяет их диверсифицировать. Общая принципиальная схема заключения сделок с ценными бумагами в ЭТС состоит в том, что на первом этапе члены биржи подают в ЭТС электронные заявки на куплю/продажу. В случае совпадения стоимостных и/или объемных параметров в двух заявках на покупку и продажу по данной ценной бумаге происходит автоматическое заключение сделки, и ЭТС регистрирует ее. Затем следуют этапы оформления сделок, клиринга обязательств и расчетов по сделкам. В ЭТС можно заключать различные виды сделок, структурированные по форме расчетов, и заключать их различными способами. Каждый из способов (режимов) заключения того или иного вида сделок представляет собой самостоятельный метод электронной торговли ценными бумагами.

Все особенности торгового процесса, включая виды сделок и режимы их совершения, регулируются двумя основными документами по организации биржевой фондовой торговли, структурированными по видам ценных бумаг. То есть отдельно существуют правила торговли по государственным ценным бумагам и отдельно - порядок торговли по всем видам негосударственных ценных бумаг. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливаются регламентом торгового дня по операциям купли-продажи ценных бумаг. На бирже существует два регламента торгового дня, структурированные по видам ценных бумаг: регламент торгового дня по государственным ценным бумагам и регламент торгового дня по негосударственным ценным бумагам.

Торги по ценным бумагам проходят ежедневно большую часть рабочего дня. После окончания торгового дня в 15.45 все трейдеры, заключившие сделки с ценными бумагами, обязаны приехать на биржу и подписать итоговые протоколы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникаций и рассчитан на 20 рабочих мест. Подавляющее большинство участников торгов заключают сделки по ценным бумагам, проводят иные регламентные действия только с использованием удаленных терминалов. Исключение составляют несколько небанковских членов Секции фондового рынка, которые не проводят активных операций на бирже, не имеют УТТ, но при этом биржа гарантирует им доступ в торговую систему через компьютер, расположенный в зале электронных биржевых торгов.

Клиринговая деятельность БВФБ

В условиях высокого уровня автоматизации всех стадий организованного обращения ценных бумаг теория и практика организации клиринга предполагает его конвергенцию с этапом торговли. На белорусском биржевом рынке ценных бумаг механизмы клиринга и расчетов по итогам биржевых торгов различаются по сегментам фондового рынка. По сделкам с государственными ценными бумагами функции расчетного банка и расчетного депозитария выполняет Национальный банк Республики Беларусь. По сделкам с негосударственными ценными бумагам денежные расчеты проводятся также через Национальный банк, а депо-расчеты проводятся биржей, обладающей лицензией на деятельность депозитария.

Функции клиринга по всем сегментам рынка выполняет на основании лицензии Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь биржа. Основными из них являются следующие:

* организация взаимодействия участников торгов, расчетного банка и расчетных депозитариев при проведении расчетов по результатам клиринга;

* осуществление приема и обработки информации, поступающей от расчетного банка и расчетных депозитариев;

* обеспечение обособленного учета обязательств каждого участника торгов посредством ведения его позиций по денежным средствам и ценным бумагам;

* определение обязательств участников торгов по заключенным в ЭТС сделкам;

* формирование расчетных документов для перевода денежных средств и ценных бумаг по итогам клиринга, передача документов в расчетный банк и депозитарии, контроль их исполнения;

* хранение информации о сделках, остатках денежных средств и ценных бумаг;

* контроль соблюдения принципа «поставка против платежа».

Реализованные на БВФБ механизмы клиринга по торгам ценными бумагами обеспечивают соблюдение следующих основных принципов его организации: сегрегация ценных бумаг по владельцам; предварительное обеспечение денежных средств и ценных бумаг; блокировка денежных средств и ценных бумаг на период торгов; ведение ЭТС позиций по денежным средствам и ценным бумагам; отсутствие лимитов коротких позиций; формализация сделок с момента их регистрации в ЭТС; осуществление расчетов на основании документов биржи; завершение расчетов в день Т+0 по кассовым сделкам и в день Т+n по срочным сделкам; дозачисление/вывод средств в ходе или по завершению торгов; определение обязательств участников сделок посредством многостороннего неттинга; отсутствие центральной стороны по сделкам.

Депозитарная деятельность БВФБ

ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» осуществляет депозитарную деятельность на основании лицензии, выданной Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. При построении системы депозитарных расчетов по биржевым сделкам с ценными бумагами и учету прав на ценные бумаги биржей были учтены требования, изложенные в Концепции формирования расчетно-клиринговой системы Республики Беларусь. В соответствии с указанной Концепцией УП РЦДЦБ уполномочил ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» выполнять функции расчетного депозитария по биржевым сделкам с негосударственными ценными бумагами. Основные депозитарные функции, исполняемые биржей в лице своего обособленного депозитарного подразделения следующие:

* учет ценных бумаг на счетах депо владельцев и подтверждение прав собственности на ценные бумаги путем предоставления выписок по счетам депо;

* фиксация обременения и ограничения прав владельцев по ценным бумагам путем перевода ценных бумаг на соответствующие разделы счета депо владельца, ограничивающие депоненту право распоряжения этими ценными бумагами, в том числе перед торговой системой биржи;

* регистрация перехода прав собственности на ценные бумаги по результатам сделок, зарегистрированных в торговой системе биржи;

* осуществление операций, связанных с поручениями депонентов на междепозитарные переводы ценных бумаг;

* осуществление функций депозитария эмитента.

Для автоматизации системы депозитарных расчетов биржей был разработан и внедрен программно-технический комплекс, объединивший расчетную (в том числе расчетный депозитарий) и ЭТС. Благодаря этому стало возможным производить клиринг и расчеты по ценным бумагам в автоматическом режиме. Таким образом, биржа обеспечивает депо-расчеты по обязательствам участников в день торгов и предоставляет 100% гарантии исполнения сделок одновременно по всем счетам «депо».

Тарифная политика биржи на рынке ценных бумаг

Биржевой сбор по сделкам купли-продажи негосударственных ценных бумаг (кроме облигаций юридических лиц) - акции открытых акционерных обществ, облигации местных исполнительных и распорядительных органов Республики Беларусь, векселя ОАО «Белтрансгаз»)- составляет, независимо от режима торгов и вида сделки, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%:

* по сделкам с ценными бумагами, допущенными к размещению - 0,01% от суммы сделки;

* по сделкам с ценными бумагами, допущенными к обращению с включением в котировальные листы «А» и «Б» - 0,01% от суммы сделки;

* по сделкам с ценными бумагами, допущенными к обращению с включением в перечень внесписочных ценных бумаг - 0,02% от суммы сделки.

Биржевой сбор по сделкам купли-продажи облигаций юридических лиц, заключаемых в процессе их размещения на бирже, независимо от вида сделки, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет 0,001% от суммы сделки.

Биржевой сбор по сделкам купли-продажи облигаций юридических лиц, заключаемых в процессе их обращения на бирже, независимо от режима торгов и уровня допуска к обращению, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет:

* по сделкам с облигациями (коды расчетов S-T+0, S-T+n, NS) - 0,01% от суммы сделки;

* по сделкам с облигациями (код расчетов S-REPO) - согласно приложению.

Биржевой сбор по государственным ценным бумагам и краткосрочным облигациям Национального банка Республики Беларусь, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет:

* по сделкам «до погашения» - 0,01% от суммы сделки;

* по сделкам РЕПО - согласно ПРИЛОЖЕНИЮ А.

4. Операции ОАО «Белорусска валютно-фондовая биржа» на срочном рынке

Основные требования к организации срочных сделок в ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” (далее - Биржа) и участникам срочных сделок определены Правилами организации срочных сделок от 30.07.2003 № 146/08/П, принятыми Правлением Национального банка Республики Беларусь и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, а также внутренними нормативными документами Биржи.

Основными задачами, которые решает Биржа на срочном рынке являются:

· организация и проведение торгов финансовыми инструментами срочного рынка;

· учет и контроль полномочий участников и их трейдеров;

· осуществление расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;

· информационное обслуживание участников торгов.

Организационная форма рынка

Биржевой срочный рынок функционирует в рамках Секции срочного рынка (далее - Секция), в которой установлены независимые от других Секций система членства и нормативные акты, регулирующие деятельность Секции.

Согласно Положению о Секции срочного рынка ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 12.04.2007 № 8 (далее - Положение о Секции) Секция срочного рынка - это форма организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, не являющаяся юридическим лицом. Целью деятельности Секции является содействие развитию биржевого срочного рынка, росту профессионального уровня его участников и установлению эффективных стандартов проведения биржевых операций.

Секция выполняет следующие функции:

· проводит анализ действующих и вновь разрабатываемых проектов локальных нормативных актов биржи, регулирующих порядок работы биржевого срочного рынка, и готовит предложения по их совершенствованию;

· анализирует, готовит предложения по развитию законодательной базы срочного рынка и вносит их на рассмотрение в государственные органы;

· участвует в подготовке концепций, планов и программ развития биржи;

· оказывает содействие и принимает участие в проведении исследований в области мер, направленных на повышение ликвидности и эффективности функционирования биржевого срочного рынка;

Управление работой Секции осуществляет Председатель Секции, утверждаемый Наблюдательным советом по представлению Правления биржи. В его компетенцию входят следующие вопросы:

· представляет на рассмотрение Наблюдательного совета кандидатуры для приема и исключения из членов Секции;

· представляет Секцию на Общем собрании акционеров, заседаниях Наблюдательного совета и Правления биржи с правом совещательного голоса, а также представляет интересы Секции в отношениях с юридическими лицами и органами государственного управления по во­просам деятельности Секции;

· созывает и ведет заседания членов Секции, а также обеспечивает подготовку всех необходимых материалов для их проведения.

В Секции предусмотрены 2 категории членства:

Клиринговый Член - член Секции, самостоятельно осуществляющий расчеты по заключенным им сделкам, а также имеющий право на проведение расчетов по сделкам, заключенным Торговыми членами.

Торговый Член - член Секции, осуществляющий расчеты через Клирингового члена на основании заключенного с ним договора.

Для приема в члены Секции юридическому лицу, отвечающему требованиям Положения о Секции, необходимо подать заявление и пакет документов, предусмотренные Положением о Секции.

Согласно Правилам совершения срочных сделок в ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 09.03.2004 № 55 с изменениями и дополнениями от 18.07.2005 (далее - Правила совершения сделок) член Секции регистрирует на Бирже физических и юридических лиц в качестве своих клиентов и заключает сделки по их приказам. Член Секции ведет учет операций, совершаемых им по поручению клиента, на отдельных клиентских позиционных счетах. Условия и порядок торгового обслуживания клиента членом Секции определяются в двустороннем порядке.

Члены Секции допускаются к совершению сделок в Секции на основании заключаемых с биржей договоров.

Биржа предоставляет участникам торгов:

· современную торгово-клиринговую систему, позволяющую участникам заключать сделки в режиме реального времени;

· надежную расчетную систему, обеспечивающую абсолютную сохранность средств участников и гарантированное исполнение обязательств;

· эффективную систему управления рисками;

· прозрачные договорные отношения между организатором и участниками рынка.

Объединение в рамках одной торговой площадки спот и срочного рынков во многом предопределило формирование стартовой номенклатуры финансовых инструментов срочного рынка, первыми из которых стали фьючерсы на курсы доллара США и евро.

В целях предоставления участникам торгов более широких возможностей по страхованию процентных рисков на финансовом рынке Республики Беларусь с 1 ноября 2005 года на Бирже введен в обращение фьючерсный контракт на ставку переменного процентного (купонного) дохода по государственным долгосрочным облигациям Республики Беларусь.

Для предоставления субъектам хозяйствования Республики Беларусь, использующим российский рубль в качестве платежного средства по внешнеторговым операциям, возможности страхования рисков, связанных с волотильностью курса российского рубля, с 15 марта 2007 года введен в обращение фьючерсный контракт на курс российского рубля.

Все параметры финансовых инструментов срочного рынка (в том числе размер биржевого сбора по сделкам) отражены в Спецификации фьючерса на курс доллара США от 10.03.2004 № 59 с изменениями и дополнениями от 26.08.2005, Спецификации фьючерса на курс евро от 10.03.2004 № 58 с изменениями и дополнениями от 26.08.2005, Спецификации фьючерса на ставку переменного процентного (купонного) дохода по государственным долгосрочным облигациям Республики Беларусь от 21.10.2005 № 188, и Спецификации фьючерса на курс российского рубля, утвержденной приказом Председателя Правления ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 15.03.2007 №26

Порядок проведения торгов в Секции.

Порядок проведения торгов регламентируется Правилами совершения сделок и Регламентом торгового дня по сделкам купли-продажи финансовых инструментов срочных сделок ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 01.04.2005 № 47 (далее - Регламент). Биржевые торги проводятся в режиме непрерывного двойного аукциона. Ведение торгов в соответствии с Правилами совершения сделок осуществляет ведущий торгов.

Торги в Секции осуществляются в следующем порядке:

1. Внесение обеспечения (депозитная маржа - специальный возвратный взнос, производимый каждым клиринговым членом для обеспечения исполнения его обязательств):

· ставка депозитной маржи определяется в размере двухдневных лимитов изменения цены;

· депозитная маржа вносится только в белорусских рублях;

· депозитная маржа вносится предварительно, т.е. до открытия позиций.

2. Торговая сессия:

· торги в Секции проводятся в электронной форме;

· представители участников принимают участие в торгах с рабочих мест, расположенных в торговом зале Биржи или с использованием удаленного торгового терминала;

· сделки заключаются при пересечении условий заявок на покупку и заявок на продажу в режиме анонимного непрерывного аукциона на основе лимитированных и рыночных заявок.

Организация клиринга и расчетов.

Для каждого участника рынка (члена Секции, клиента) открывается отдельный позиционный счет, на котором осуществляется учет совершаемых им операций в разрезе отдельных финансовых инструментов. У каждого члена Секции может быть несколько позиционных счетов (основной, клиентский, дополнительный).

Процедура клиринга предусматривает расчет для каждого члена Секции обязательств по вариационной марже (переоценка позиций при их “корректировке по рынку”), оплате поставки, довнесению / возврату депозитной маржи в белорусских рублях и биржевым сборам.

Для каждого Клирингового члена Секции определяются обязательства как по его сделкам и позициям, так и по сделкам и позициям Торговых членов Секции, находящихся у него на расчетном обслуживании.

Обязательство по вариационной марже определяется как изменение стоимости открытых на момент начала клиринговой сессии позиций в результате их корректировки по рынку - процедуры установления единой (расчетной) цены для каждой серии срочных инструментов. Расчетная цена определяется по алгоритму, описанному в Правилах совершения сделок, как наиболее репрезентативная цена данной серии срочных инструментов на момент окончания торгов.

По окончании клиринговой сессии, исходя из ставок депозитной маржи, а также из позиций Клирингового члена, открытых на момент расчета данного требования, определяется требование к размеру депозитной маржи. Если данное требование превышает размер депозитной маржи Клирингового члена, то у данного Клирингового члена возникает обязательство по довнесению депозитной маржи, а, если наоборот, то избыток депозитной маржи.

Сальдо указанных обязательств Клирингового члена Секции образует нетто- обязательство данного Клирингового члена Секции.

Расчеты по результатам торгов.

Основными инфраструктурными элементами расчетно-клиринговой системы являются Расчетный банк - Национальный банк Республики Беларусь и Оператор расчетно-клиринговой системы - Биржа.

Резервирование средств производится Клиринговыми членами по своим обязательствам и обязательствам обслуживаемых Торговых членов на корреспондентских счетах банков, открытых в Национальном банке Республики Беларусь. По результатам торгов Биржа производит расчет обязательств и требований по вариационной и депозитной марже, определяет обязательства Клиринговых членов, осуществляет контроль за соблюдением принципа «поставка против платежа», готовит расчетные документы и др. Расчеты по денежным средствам осуществляет Национальный банк Республики Беларусь.

Система управления рисками.

Управление рисками предполагает обеспечение надежности и минимальной рискованности осуществляемых операций.

Определяющими механизмами защиты от риска неисполнения обязательств являются:

· мониторинг финансового состояния участников клиринга в рамках Секции срочного рынка;

· ежедневная переоценка позиций и выплата вариационной маржи;

· предварительное взимание депозитной маржи;

· установка торговых лимитов;

· ликвидация позиций несостоятельного участника торгов в течение одной торговой сессии.

Заключение

Современный этап развития экономических отношений показал, что биржи и биржевой механизм торговли прочно утвердились в качестве одного из самых главных механизмов совершения торговых операций. На самом деле любая биржа является лишь логическим развитием и упорядочением другой вспомогательной торговой структуры - рынка. Основная проблема, которая стояла на пути увеличения торговых оборотов рынков, была успешна преодолена на бирже. Этой проблемой являлось наличие продаваемого товара. Торговый механизм биржи построен таким образом, что для самого факта заключения сделки не обязательно наличие товара в непосредственной близости к покупателю и продавцу. Абстракционизм торговых отношений биржи развился настолько, что на практике (а на некоторых биржах часто только так и происходит) случается, что товаром, на который заключается сделка, не располагает продавец или этот товар вообще не существует в природе. Эта ключевая идея отсутствия продаваемого товара позволила увеличить торговые обороты бирж до потрясающих размеров, сравнимых с валовыми внутренними продуктами развитых стран.

Список литературы

1.Банк как элемент экономической системы .Бондаренко И. // МэиМО. - 2007. - № 4

2. Биржевое дело. Дегтерева М.К.: Учебник. - М., 2000

3.«Биржи» Е.В. Трушкевич, М.,2001

4. Биржевое дело: Учебное пособие. Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М., 2005.

5. Белорусский рынок. //2007. - № 47.

6. Белорусский рынок. //2007. - № 5.

Введение в рыночную экономику. Под ред. А.Я.Лившица, И.Н. Никулиной. - M., 2004.

Государственное регулирование рыночной экономики. Под редакцией В.И. Кумлина, М-.,2002

Институты рынка. Сажин А.Ф., Смирнова Е.Е.. - М., 2006.

Курс экономической теории. Под редакцией М.И. Плотницкого. - М, 1999

11. Маркетинг: Учебник. Под ред. А.Н.Романова. - М.,2003

12.Организация рынка ценных бумаг в РБ. Под ред. П.И. Шухно, А.П. Галова. - Мн., 1999.

13.Осуществление экономических реформ //Белорусская экономика: анализ, прогноз, регулирование. - 2006. -№11.

14. Особенности развития современных фондовых бирж .Лауфер М. // Вопросы экономики. - 2006. - №5.

15. Проблемы прогнозирования социально-экономического развития Беларуси: Сборник научных трактатов. - Мн., 1997.

16. Рыночная экономика. Маслова Г.Г.- Мн., 1997.

17. Современная экономика. Под ред. О.Ю. Мамедова. - Ростов-на-Дону. - 2001

18. Статистический сборник РБ. - Мн., 2007.

19. Статистический ежегодник РБ. - Мн., 2007.

20. Товарные биржи. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. - М., 2001.

21. Экономикс. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. - M., 1999

22. www.bsce.by

Приложение

СТРУКТУРА СТАВОК БИРЖЕВОГО СБОРА

По сделкам РЕПО, заключаемым с государственными ценными бумагами и краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь, сделкам с кодом расчетов S-REPO, заключаемым с облигациями юридических лиц в процессе их обращения на бирже

Срок РЕПО, дней	Биржевой сбор, % от суммы сделки
1 - 3	0,001
4 - 7	0,002
8 - 14	0,003
15 - 21	0,004
22 - 30	0,005
31 и более	0,01

Источник: www.BSCE.by

ХАРАКТЕРИСТИКИ ФЬЮЧЕРСОВ

Основные параметры	Финансовые инструменты
	Фьючерс на доллар США	Фьючерс на евро	Фьючерс на российский рубль	Фьючерс на ставку переменного процентного (купонного) дохода по ГДО
Вид фьючерса	Расчетный финансовый инструмент
Базовый актив	Доллар США	Евро	Российский рубль	Переменный процентный (купонный) доход по базовому выпуску ГДО
Минимальный лот	1000 долларов США	1000 евро	10000 российских рублей	Купонный доход по 10 шт. ГДО
Срок обращения	Ближайшие 6 месяцев
Дата исполнения	15 число месяца исполнения	День выплаты Министерством финансов Республики Беларусь купонного дохода предшествующего купонному доходу, являющемуся базовым активом по данному фьючерсу
Последний день торгов	Рабочий день, предшествующий дню исполнения	Рабочий день, отстоящий от дня исполнения фьючерса на четыре рабочих дня
Исполнение	Выплата вариационной маржи
Окончательная расчетная цена	Курс доллар США	Курс евро	Курс российского рубля	100% за вычетом значения процентной ставки купонного дохода, являющегося базовым активом для данного фьючерса, утвержденной Министерством финансов Республики Беларусь
	к белорусскому рублю, установленный по итогам торгов иностранными валютами на Бирже в день исполнения фьючерса
Биржевой сбор	0.001% от суммы сделки

Источник: www.BSCE.by

Размещено на Allbest.ru