Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru

Лекции по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Лекция 1. «Общая характеристика РЦБ»

1. Понятия, связанные с РЦБ

2. Классификация РЦБ

3. Функции рынка

4. Участники РЦБ

1. Понятия, связанные с РЦБ

ценный акция облигация инвестирование

РЦБ - отношения, возникающие между его участниками, по поводу выпуска, обращения и гашения ценной бумаги (ЦБ).

ЦБ - документ, удостоверенный с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Эмитент - участник рынка, выпустивший ЦБ в обмен на денежные средства или имущество, принадлежащие инвестору и несущие соответствующие обязательства по ЦБ перед инвестором.

Инвестор - владелец ЦБ, ставший им в результате обмена на нее определенного количества принадлежащих ему денежных средств или имущества.

Выпуск в обращение (эмиссия ЦБ) - представляет собой отчуждение ЦБ от эмитента к инвестору.

Гашение (погашение ЦБ) - представляет собой отчуждение ЦБ инвестором обратно эмитенту, сопровождается прекращением существования конкретной ЦБ. Обычно имеет место при окончании срока действия ЦБ.

Изъятие ЦБ из обращения - представляет собой отчуждение ЦБ инвестором обратно эмитенту, не сопровождающееся прекращением существования конкретной ЦБ.

2. Классификация РЦБ

1. В зависимости от стадии кругооборота ЦБ:

- первичные рынки (эмитент - инвестор);

- вторичные рынки (инвестор - инвестор).

2. По виду ЦБ:

- рынок акций;

- рынок облигаций;

- рынок других ЦБ (сертификаты, производные ЦБ).

3. В зависимости от вида эмитента:

- рынок государственных ЦБ:

а) федеральный рынок ЦБ;

б) рынок ЦБ субъектов РФ;

в) рынок муниципальных ЦБ;

- рынок корпоративных ЦБ.

4. С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли:

- организованные (по строго установленным правилам);

- неорганизованные.

5. В зависимости от степени концентрации отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов, РЦБ подразделяются:

- биржевой;

- внебиржевой.

Биржевой рынок - рынок, имеющий юридический статус. Экономическим основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации однотипных сделок с ЦБ в определенной месте и определенный отрезок времени.

Внебиржевой рынок - рынок характеризуется хаотичностью процессов заключенных сделок купли-продажи с ЦБ во времени и в пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

3. Функции рынка

1. Обще рыночные функции РЦБ:

1) коммерческая функция (извлечение прибыли);

2) оценочная функция (ЦБ имеет стоимость);

3) информационная функция (информация о событиях на РЦБ);

4) регулирующая функция (рынок действует по определенным правилам, которые его участники обязаны соблюдать).

2. Функции РЦБ как финансового рынка:

1) перераспределительная (по средствам финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или свободных денежных средств из простых денежных форм в различные формы капитала);

2) защитная (финансовые рынки представляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков).

4. Участники РЦБ

К участникам РЦБ относятся как его непосредственные участники, так и государственные, и общественные органы его регулирования и контроля.

Непосредственными участниками РЦБ являются межрыночные и внутрирыночные участники РЦБ.

Межрыночные участники - консалтинговые агентства, информационные агентства и рейтинговые агентства.

Внутрирыночные участники - совокупность профессиональных и непрофессиональных (инвесторы, эмитенты) участников.

Профессиональные участники - брокер, дилер, управляющая компания, депозитарии, регистраторы, клиринговые организации, организаторы рынка.

Через ФСФР, а также через министерство финансов государство оказывает влияние.

Лекция 2. «Сущность ценной бумаги. Общая характеристика ценной бумаги»

ЦБ - особый товар, обращающийся на особом, своем собственном, рынке - на рынке ЦБ.

Данный товар не имеет вещной формы, не является ни физическим товаром, ни услугой.

ЦБ - документ, являющийся носителем данных, свидетельствующих о праве владельца на ценность и полномочия, закрепленные в нем.

Чтобы ЦБ была признана таковой, она должна удовлетворять следующим требованиям:

1) обращаемость ЦБ (поступление предложения на ЦБ - спрос);

2) доступность для гражданского оборота;

3) стандартность и документальность;

4)регулируемость и признание государства;

5) ликвидность и риск.

Классификация ЦБ:

1. По характеру отношений между покупателями и продавцами ЦБ:

а) основные ЦБ;

б) производные ЦБ.

Основные ЦБ - бумаги, в основе которых лежат имущественные права на реальный актив (имущественный товар, деньги) - акции, облигации, банковские сертификаты.

Производные ЦБ - документы, устанавливающие условия купли-продажи основных ЦБ, оформляющие право не на сами основные ЦБ, а на право торговли ими - варрант, фьючерсы, форварды и т.д.

2. По способу регистрации выпуска ЦБ различают:

а) эмиссионные;

б) неэмиссионные.

Эмиссионные ЦБ размещаются выпусками, имеют равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ЦБ; требуется обязательная государственная регистрация (акции, облигации).

Неэмиссионные ЦБ - противоположность эмиссионной ЦБ (вексель).

3. По своему функциональному значению:

а) долговые ЦБ (облигация, банковский сертификат);

б) долевые ЦБ (акция);

в) платежные документы (чек);

г) товарораспорядительные документы (складское свидетельство).

4. По способу передачи права собственности:

а) именные ЦБ - имя владельца зафиксировано на ее бланке или в реестре собственников (акция);

б) предъявительские ЦБ - имя владельца не фиксируется на ней самой, а ее обращение не нуждается нив какой регистрации (банковский сертификат);

в) ордерные ЦБ - акт передачи фиксируется на самой ЦБ (вексель).

5. По форме выпуска:

а) ЦБ, выпущенные в документарной форме - фиксация прав осуществляется с помощью бумажных носителей (вексель, чек, банковский сертификат);

б) ЦБ, выпускаемые в бездокументарной форме - то есть фиксация прав осуществляется с помощью компьютерной записи (акция).

6. В зависимости от статуса эмитента:

а) государственные ЦБ (облигация кредитного займа);

б) корпоративные ЦБ (облигации).

7. По соотношению доходности и риска:

а) инвестиционные ЦБ - ЦБ, обладающие низкой доходностью, но риск вложения в них невысок. Такие ЦБ считают самыми высококлассными для среднестатистического инвестора, риск невозврата основной суммы долга или неполучения текущего дохода в виде % или дивиденда - минимальный;

б) спекулятивные ЦБ - характеризуется средними параметрами риска и доходности. Бумаги среднего инвестиционного качества, обычно они высоконадежны и достаточно доходны;

в) вложения в венчурные ЦБ - сопряжены с высоким риском, но обещают высокие доходы.

Лекция 3. «Инвестиционная характеристика акций»

1. Общая характеристика акций

2. Доходность акций. Типы инвесторов, осуществляющих вложения в акции

3. Определение цены акции

1. Общая характеристика акций

Акция - эмиссионная ЦБ, дающая право ее владельцу на получение части прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении компанией, на получение части имущества в случае ликвидации общества.

Капитал акционерного общества состоит из номинальной стоимости акций, можно сказать, что акция - ЦБ, из номинальной стоимости которой складывается УК компании, называемой АО. Каждая акция - доля в УК.

Уставный капитал - капитал, которым в обязательном порядке наделяется юридическое лицо при его образовании и которое не может быть меньше величины, установленной по закону.

В целом АО делятся на открытые АО (менее 1 тысячи МРОТ) и закрытые АО (менее 100 МРОТ).

Количество акционеров в ЗАО не может превышать 50 человек.

УК = Ц_н * Количество

На практике размещенные ценные бумаги продаются только по рыночной цене, которая больше номинальной цены, поэтому в результате эмиссии акций АО формирует не только УК, но и полученный в свое распоряжение ещё и дополнительный капитал в виде превышения цены размещения акции над её номинальной стоимостью.

Основные характеристики акций:

1. Бессрочность акции - акции не имеют ограничения по сроку своего существования. Существование прекращается либо в результате банкротства, либо в результате ликвидации;

2. Эмиссионная ЦБ;

3. Бездокументарность - в соответствии с ФЗ «О РЦБ» именные ЦБ имеют только бездокументарную форму;

4. Именная принадлежность - в РФ существуют только именные акции, предъявительские отсутствуют.

Права акционеров:

а) право на получение дивидендов;

б) право на управление - право реализуется путем участия акционера в работе общего собрания;

в) право на участие в имуществе - на часть в ликвидационном обществе;

г) право свободного распоряжения - акция может быть свободно продана, подарена, отдана в залог;

д) право на преимущественное приобретение новых эмиссий - акционер, в случае новой эмиссии имеет право приобретения акции пропорционально имеющемуся у него числу акций.

Обыкновенная акция - акция, дающая право голоса её владельцу на общем собрании акционеров.

Привилегированная акция - её владелец имеет первоочередное право на получение дивидендов и части ликвидационной стоимости.

Максимальная доля привилегированных акций в УК составляет 25%, следовательно, обыкновенные акции не могут занимать менее 75%.

Виды привилегированных акций

Простые (обычные).	Комулятивные - позволяют накапливать дивиденды за ряд промежутков времени (дивиденды выплачиваются 1 раз в 2-3 года).	Конвертируемые - дают возможность обменять привилегированные акции на другие виды акций.

Виды стоимости акций:

1. Номинальная цена - цена, устанавливаемая при выпуске акций, та цена, которая зафиксирована на бланке ЦБ.

Номинальная цена акции показывает, какая доля УК приходилась на одну акцию на момент создания АО.

2. Балансовая стоимость - стоимость чистых активов АО, приходящихся на одну акцию по балансу.

3. Ликвидационная стоимость - стоимость реализованного имущества АО в фактических ценах, приходящегося на одну акцию.

4. Рыночная цена - цена, по которой акция продается или покупается на рынке.

5. Курс акции - отношение рыночной цены к номинальной, выраженный в %.

2. Доходность акций. Типы инвесторов, осуществляющих вложения в акции

Доходность акции следует рассматривать, как её способность принести доход инвестору в случае её приобретения.

Одним из важнейших показателей, определяющих доходность акции, является ставка дивиденда. Она определяется следующим образом:

d_c = D/N*100%

где,

D - величина выплаченных дивидендов годовых, руб.;

N - номинальная стоимость акции, руб.

Ретроспективная цена ставки дивиденда по акциям может выступать как ориентир инвестору, так и дезориентиром. Так как дивидендные выплаты прямо зависят от финансового состояния АО, которое может изменяться в будущем, поэтому ставка дивиденда не может служить ориентиром без дополнительного анализа.

Величина дивиденда лежит в основе расчета текущей доходности акции, отражающей текущую возможность акции приносить доход.

d_т = Д/Ц_пок*100%

где,

d_т - текущая доходность;

Д - величина годового дивиденда;

Ц_пок - цена покупки.

Текущая рыночная доходность акции, с помощью которой определяется отношение величины выплаченных дивидендов к рыночной цене акций.

d_р = Д/Ц_р*100%

где,

Д - величина годового дивиденда;

Ц_р - рыночная стоимость.

Конечная доходность по акциям

d_к= (Д_сред+(Ц_прод - Ц_пок)/n)/Ц_пок*100%

где,

n - период владения.

Цель инвестирования в акции.

В зависимости от целей, которые ставит перед собой инвестор, выделяют 3 типа инвесторов.

1. Инвесторы приобретают акции в надежде на получение дохода в виде дивидендов. Это направление инвестирования характеризуется относительно небольшим объемом вкладываемых средств на достаточно длительный срок.

2. Инвесторы, приобретающие акции с целью достижения требуемого уровня участия в управлении АО, с целью влияния на процесс выработки тактики и стратегии АО. В этом случае вкладываются значительные средства, так как приобретаются определенные пакеты акций.

3. Инвесторы, стремящиеся к получению спекулятивной прибыли, формируемой в результате роста рыночной цены акции или имеющейся разнице в ценах на акции.

Указанное деление инвесторов позволяет сопоставить каждой группе определенные методы оценки акций, то есть расчеты цены их возможного приобретения.

3. Определение цены акции

1. Определение цены покупки акции инвестором первого типа.

Инвестором первого типа акции приобретаются с целью долговременного получения дивидендов, следовательно данных инвесторов привлекают акции тех АО, которые регулярно выплачивают дивиденды своим акционерам.

Инвестор должен определить для себя максимально приемлемую для него цену, по которой он может купить акцию и при этом обеспечить доходность не ниже доходности фондовых инструментов с таким же уровнем риска. Если рыночная цена акции меньше определенной инвестором цены, то акцию следует приобретать.

Цена инвестора определяется в общем виде, как текущая стоимость потока дивидендов по акциям, при этом важное значение предается ставке дисконтирования.

PV - текущая стоимость;

FV - будущая стоимость;

r - ставка дисконтирования;

n - период расчета.

PV = FV/(1+r)ⁿ,

FV = PV*(1+r)ⁿ

Тип инвесторов номер 1 планирует приобретение привилегированных акций (ПА)

Покупка ПА:

а) период владения данным типом акций заранее определен для инвестора.

n = 4 года

Ц_н = PV = ?Див/(1+r)ⁱ,

Ц_н = 100 руб.

d_c = 10%,

n = 3 года,

r = 15%.

Ц_инв = 10/(1+0,15)¹+10/(1+0,15)²+10/(1+0,15)³ = 26 руб.

б) в случае приобретения ПА на неопределенный срок, следует

Ц_н = Див/r

Ц_пок = Див_{послед. выплач}*(1+q)/(r-q),

q - темп прироста дивидендов.

Дивиденды растут с определенным темпом прироста.

2. Оценка акций стратегическим инвестором.

Стратегический инвестор, относящийся к инвесторам второго типа, объектом его анализа, в процессе принятия инвестиционного решения, обычно является не размер выплачиваемых дивидендов, а общее финансовое положение АО и потенциальные возможности его эффективного развития.

Инвестирование может осуществляться в акциях АО, имеющего некоторые финансовые проблемы, если инвестор видит новые эффективные пути использования производственного потенциала в процессе реструктуризации.

Дивидендные выплаты не имеют решающего значения для стратегического инвестора, так как, обеспечив требуемый уровень управления АО, он сможет сам устанавливать дивидендную политику.

Стоимость пакета акций определяется следующим образом:

1) определяется капитализация акционерной компании (количество акций в обращении*рыночная стоимость=рыночная стоимость всей компании);

2) определяется доля оцениваемого пакета в уровне капитализации;

3) если контрольный пакет (к.п.) акций (мажоритарный пакет), то назначается премия за контроль в размере 25-30%; если неконтрольный пакет (н.п.) (миноритарный пакет), то рассчитывается скидка за неконтрольный параметр.

СК(скидка) = 1 - 1/(1+премия за контроль),

4) определяется стоимость пакета:

а) если К.П., то

К.П. = доля в УК+премия

б) если Н.П., то

Н.К. = доля - скидка.

Пример:

Количество акций в обращении - 1000 шт.

Рыночная стоимость - 1 рубль,

Премия за к.п. - 20%,

Оценить стоимость 10% и 50% пакета акций?

1) 1000 шт*1 руб = 1000 руб,

2)1000 руб*10% = 100 руб (доля)

1000 руб*50% = 500 руб (доля)

3)К.П. = 500 + 20% (от 500 р) = 600 руб

СК= 1 -1/(1+0,2) = 0,16

Н.П. = 100 -16% = 84 руб.

EPS - чистая прибыль на одну обыкновенную акцию.

EPS = (ЧП-Див по ПА)/колич Обык акций

EPS

3. Оценка акций спекулятивным инвестором.

Спекулятивным называют инвесторов, которые вкладывают средства в акции с целью получения дохода от их прибыльной продажи в будущем.

Основной проблемой для них является отбор акций, определяющая динамика курсовой стоимости которых для них прогнозируется с достаточной долей уверенности.

Потенциальным объектом анализа для этой группы инвесторов являются акции, отвечающие одному из следующих требований:

1) рыночная цена акции подвержена изменению в больших размерах, чем изменения фондового индекса за тот же период времени. Степень изменчивости акции определяется с помощью коэффициента в.

В коэффициент - коэффициент, отражающий относительную рискованность конкретной акции по сравнению со среднерыночным уровнем;

2) акция должна быть недооценена рынком. Её рыночная стоимость ниже и не соответствует внутренней стоимости акции.

Внутренняя стоимость акции определяется потенциальными возможностями компании с развитием в прогнозном периоде.

Недооценненность акции определяется:

v_min P/e = Ц_р(затраты)/EPS(доход).

Лекция 4. «Корпоративные облигации».

1. Общая характеристика корпоративных облигаций

2. Определение доходности облигации

3. Оценка облигации инвестором

4. Прогнозирование изменения рыночной стоимости облигации

1. Общая характеристика корпоративных облигаций

Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации на предусмотренный в ней срок, её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в неё % по номинальной стоимости облигации. Доходом по облигации является или %, или дисконт.

Характеристики облигации:

1) эмиссионная ЦБ;

2) долговая ЦБ;

3) срочная ЦБ;

4) может быть как именной, так и на предъявителя;

5) может быть как документарной, так и бездокументарной;

6) в зависимости от эмитента, может быть корпоративной и государственной.

Условия, при которых АО выпускает облигации:

1. Номинальная стоимость облигации не должна превышать размера УК, либо величины обеспечения третьими лицами, то есть поручителями;

2. УК должен быть оплачен. Учредителям дается один год для выкупа акций;

3. Облигации без обеспечения могут выпускаться АО не ранее третьего года существования, при условии утверждения двух годовых балансов в положительный результат;

4. АО не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции этого АО, если количество объявленных акций этого АО меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляется облигациям.

Существует 2 вида облигаций:

- купонные облигации;

n=4

4= %+номинальная стоимость

- дисконтные облигации

n=4

Виды стоимости облигаций:

1) номинальная стоимость - сумма долга, это база для начисления %, это стоимость погашения;

2) эмиссионная стоимость - это стоимость, по которой ЦБ выходит на рынок. Она может быть больше, меньше или равна номинальной стоимости;

3) рыночная стоимость.

2. Определение доходности облигации

Виды доходности:

1. Текущая доходность.

Д_т = ?Доход за год/Ц_рын*100%

Данный показатель отражает % дохода, который ежегодно получает владелец облигации на инвестируемый капитал.

2. Купонная доходность.

Д_к = ?КД за год/Ц_ном*100%

КД = Ц_ном*Ставку КД

Данный показатель определяет какой % дохода начисляется ежегодно держателем облигации.

3. Полная доходность.

1 вариант - если владение облигацией осуществляется до конца срока её обращения.

Д_п = (?КД + (Ц_ном - Ц_пок))/Ц_пок*100%

2 вариант - если владение облигацией осуществляется не до конца срока её погашения.

Д_п = (?КД + (Ц_прод - Ц_пок))/Ц_пок*100%

3. Оценка облигации инвестором

Инвестор устанавливает для себя максимальную цену покупки облигации.

1) Купонная облигация (КО)

Ц_пок^max = ?_i=1ⁿ выплаты i-го периода/(1+r)ⁱ

Пример.

Срок обращения - 3 года, номинальная стоимость - 2000 руб., КД выплачивается 1 раз в год. В первом и втором году по 10% годовых, в третьем году 15%. Ставка дисконтирования - 13%. Определить максимальную цену покупки.

Ц_пок^max = 200/(1+0,13)¹+200/(1+0,13)²+2300/(1+0,13)³ = 1931 руб.

В том случае, если %начисляется несколько раз в год, то формула принимает следующий вид:

Ц_пок^max = ?_i=1^n*m выплаты i-го периода/(1+r/m)^I,

m - количество начислений в году.

Пример - выплаты 2 раза в год.

Ц_пок^max = 100/(1+0,13/2)¹+100/(1+0,13/2)²+2150/(1+0,13/2)³ = 1961,95 руб.

2) Оценка дисконтной облигации (ДО).

Ц_пок^max = Ц_ном/(1+r)ⁿ.

Пример.

Дисконтная облигация Ц_ном = 5000 руб., срок обращения 2 года. Ставка дисконтирования13%. Определите максимальную цену покупки облигации.

Ц_пок^max = 5000/(1+0,13)² = 3915, 73 руб.

НКД (накопленный купонный доход) - часть купонного дохода, накопленная с даты последней выплаты купона до даты продажи.

НКД = Ц_н*(С_кд/m)*(Д₁/Д₂),

где

Ц_н - номинальная цена облигации,

С_кд - ставка КД,

m - количество выплат в году,

Д₁ - период НКД в днях,

Д₂ - период купонного дохода в днях.

Если выплаты осуществляются один раз в год, то купонный период составляет 360 дней. Если 2 раза в год - купонный период = 180 дней.

Пример.

Номинальная цена - 5000 руб., выплата КД осуществляется 2 раза в год - 1 февраля и 1 августа.

С_кд - 20% годовых.

Инвестор приобрел облигацию 1 апреля, продал облигацию 9 ноября.

НКД = 5000*(0,2/2)*(99/180) = 275 руб.

4. Прогнозирование изменения рыночной стоимости облигации

Дюрация - средневзвешенная продолжительность выплат по облигации.

Д = (?ⁿ_i=1i*(выплаты i-го периода/(1+r)ⁱ))/ (?ⁿ_i=1 выплаты i-го периода/(1+r)ⁱ,

где

i - период выплат;

r - ставка дисконтирования.

Пример КО.

Ц_н =5000 р.,

КД = 20% годовых,

Срок обращения - 2 года,

r - 15%,

Выплаты 1 раз в год.

Д = (1*1000/(1+0,15)¹+2*6000/(1+0,15)²)/(1000/(1+0,15)¹+6000/(1+0,15)² = 1,8 года.

2›1,8

Пример ДО.

Д = 2*(5000/(1+0,15)²)/(5000/(1+0,15)² = 2 года.

Дюрация рассчитывается для выявления оптимального периода владения облигацией.

Изменение рыночной стоимости облигации определяется следующим образом:

?Ц_рын = - Д*?R_m/(1+r)*Ц_рын

?R_m - изменение среднерыночной доходности.

Важное место при определении изменения рыночной стоимости облигации занимает изменение среднерыночной доходности по облигации.

Прогнозирование снижения среднерыночной доходности влияет положительным образом на рыночную стоимость облигации, так как С_кд по анализируемой облигации является фиксированной величиной, а на рынке появляются новые облигации с более высокой С_кд. Рынок моментально реагирует на это через падение спроса на неё, что приводит к снижению рыночной стоимости данной облигации.

Данные изменения возможно рассчитать только для облигации с фиксированным КД. В случае, если речь идет об анализе облигации с плавающей купонной ставкой, то изменения стоимости будет зависеть от изменения ставки доходности.

Задача.

Количество акций в обращении 5000 штук, рыночная цена 25 руб., премия за К.П. акций - 30%. Определить стоимость 80% и 4% пакета акций.

Лекция 5. «Вексель и вексельное обращение»

1. Общая характеристика векселя

2. Виды векселей. Обязательные реквизиты векселя

3. Обращение и учет векселей

1. Общая характеристика векселя

На сегодняшний момент времени вексель относят к инструментам денежного рынка. Его считают неэмиссионной ЦБ.

Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю, поэтому вексель можно сравнить с долговой распиской. Однако от обычной долговой расписки вексель отличает следующее:

1. Вексель - это абстрактное обязательство, то есть, возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условию возникновения, получает право платежа по векселю, являясь его держателем.

2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, то есть платеж по векселю не зависит ни от каких условий.

3. Вексель - денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это означает, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя сформулированные в соответствии с положением о переводном и простом векселе. При этом, если не будет хотя бы одного вексельного реквизита, то вексель теряет силу, а все другие реквизиты, написанные сверх обязательно, считаются не написанными.

Комплекс, надлежащим образом оформленных реквизитов, составляет форму векселя.

4. Вексель отличает солидарная ответственность, то есть полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель, в случае неплатежа, имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередность индоссамента.

5. Вексель передается от одного лица другому на основании передаточной надписи индоссамента, которая не требует нотариального заверения.

Вексель выполняет следующие функции:

1) вексель выступает средством платежа;

2) с помощью векселя можно оформить и получить кредит.

Нормативные акты, регулирующие обращение векселей:

- ГК РФ;

- ФЗ «О переводном и простом векселе» №48-ФЗ.

2. Виды векселей. Обязательные реквизиты векселя

Виды векселей:

1. Простой (соло-вексель);

2. Переводной (тратта-вексель).

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю.

Переводной вексель представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику, уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю.

Обязательные реквизиты векселя

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:

1) вексельная метка - в документе обязательно должно быть указано, что данный документ является векселем;

2) вексельная сумма - сумма указывается и цифрами и прописью, в случае расхождения, считается, что вексель выписан на сумму, указанную прописью;

3) наименование и адрес плательщика;

4) срок платежа - существуют определенные вексельным законодательством сроки платежа:

а) по предъявлению - должен быть оплачен в течение 1 года;

б) во столько-то времени от предъявления;

в) во столько-то времени от составления;

г) на определенный день.

5) наименование получателя платежа;

6) место платежа - по переводному векселю не должник приходит к кредитору, а кредитор приходит к должнику;

7) указание места и даты составления векселя;

8) подпись векселедателя.

Простой вексель содержит следующие реквизиты:

1) вексельная метка;

2) простое, ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму;

3) указание срока платежа;

4) указание места платежа;

5) наименование получателя платежа;

6) указание места и даты составления векселя;

7)подпись векселедателя.

3. Обращение и учет векселей

Обращение векселей регулируется в основном тремя понятиями:

1. индоссамент;

2. акцепт;

3. аваль.

Индоссамент - векселя могут передаваться от одного векселедержателя другому, при этом на оборотной стороне векселя или на добавочном месте наносится надпись, называемая индоссаментом. Она переносит все права по векселю на нового векселедержателя, что требует подписи от векселедержателя. Если в результате большого количества передаточных надписей возникает нехватка места, то присоединяется дополнительный лист аллонж.

Аваль - чтобы застраховать себя от возможной неплатежеспособности должника, новый владелец может потребовать его банковской гарантии, то есть аваля.

Акцепт - письменное подтверждение того, что плательщик по переводному векселю согласен с условиями, на которых выписан вексель.

Учет векселей.

Векселедержатель передаёт вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа. За это получают вексельную сумму за вычетом определенного % от этой суммы за досрочное получение суммы долга.

Данный % называется учетным % или дисконтным. Каждый банк самостоятельно устанавливает размер дисконта в зависимости от того, кем выписан данный вексель.

DISK = (Ц_н*r*t)/T,

где

r - банковская ставка,

t - оставшееся время до погашения векселя,

Т - годовой период в днях (360 дней).

Лекция 6. «Банковский сертификат»

Банковский сертификат - является ЦБ, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в кредитную организацию и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов кредитной организации выдавшей сертификат или в любом её филиале.

Выделяют 2 вида БС:

1) сберегательный;

2) депозитный.

Сберегательный сертификат отличается от депозитного тем, что право требования по нему имеют только физические лица, в то время как по депозитному, только юридические лица.

По сберегательному максимальный срок обращения 3года, по депозитному - 1 год.

Кредитная организация получает право выдачи сертификата при следующих условиях:

1) осуществление банковской деятельности не менее двух лет;

2) публикация годовой отчетности, подтвержденная аудиторской фирмой;

3) соблюдение банковского законодательства и нормативных актов Банка России;

4) наличие резервного фонда в размере не менее 15% от фактически оплаченного УК.

Характеристика БС:

а) сертификаты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями; они могут быть именными и на предъявителя;

б) сертификаты не могут служить расчётными или платежными средствами, за проданные товары или оказанные услуги;

в) сертификаты выпускаются только в валюте РФ;

г) владельцами сертификатов могут быть как резиденты, так и нерезиденты РФ;

д) сертификаты должны быть срочными.

Проценты по первоначальной установленной при выдаче сертификата ставке, причитающейся владельцу по истечении срока обращения, выплачиваются кредитной организации независимо от времени его покупки. В случае досрочного предъявления сертификата к оплате, выплачиваемая сумма вклада и %, выплачиваемого по вкладам до востребования.

е) сертификаты должны иметь корешки, которые содержат определенный набор реквизитов (№ и серия сертификата, дата выдачи и возврата денежных средств, сумма причитающихся % в рублях, личные данные вкладчика).

Корешок, после отделения от основной ЦБ, хранится у кредитной организации.

ж) восстановление прав по утраченным сертификатам на предъявителя осуществляется в судебном порядке.

Если утрачен именной сертификат, то восстановление осуществляется в кредитной организации, выпустившей ЦБ в обращение. Владелец, обращаясь в кредитную организацию, получает дубликат сертификата.

Реквизиты бланка сертификата:

- серия и № сертификата;

- название сертификата;

- дата внесения вклада;

- размер вклада;

- дата востребования вклада;

- ставка % за пользование вкладом и сумма причитающихся %;

- реквизиты, подписи уполномоченных лиц, выдавших сертификат.

Лекция 7. «Производные ценные бумаги»

Производные ЦБ - удостоверяют право или обязанность инвестора купить или продать определенное количество базисного актива в определенное время или в течение определенного времени по определенной цене.

По существу, они представляют собой контракты или обязательства, фиксирующие цену будущей поставки базисного актива.

Производные ЦБ позволяют участнику рынка реализовать 2 возможности:

1) получить значительную спекулятивную прибыль в короткие сроки при небольших инвестициях;

2) устранить или уменьшить риск изменения валютных курсов, процентных ставок, курсовой стоимости активов при реализации или покупке товара. Участники рынка, продающие или покупающие производные ЦБ с целью уменьшения риска, называются хеджирами, а сам процесс управления риском при помощи производных финансовых инструментов - хеджированием.

Данные контракты могут быть следующих видов:

1. Поставочные, если базисный актив подлежит обязательной поставке;

2. Расчетные, при которых одна из сторон обязуется выплатить другой стороне разницу между текущей ценой актива и ценой, зафиксированной в контракте.

Говорят, что продавец контракта открывает по нему короткую позицию, а покупатель - длинную.

Виды производных ЦБ:

1. Варрант (опцион эмитента) - эмиссионная ЦБ.

Варрант - сертификат, удостоверяющий право держателя на покупку акций данной компании по фиксированной цене в течение достаточно длительного срока.

Данная ЦБ выпускается вместе с облигацией, но через некоторое время может быть физически оторвана от нее и использоваться как самостоятельный элемент фондового рынка. Компания выпускает варрант вместе с облигациями, когда хочет снизить стоимость, привлекаемого капитала, путем размещения облигационного займа, предполагая, что инвестор снизит требования к доходности облигации в обмен на возможность купить по фиксированной цене акции данного эмитента.

2. Форвард - внебиржевой контракт о будущей поставке товара по фиксированной цене.

Заключение форвардного контракта представляет собой твердую сделку, налагающую обязательство на покупателя и продавца. Продавец контракта обязуется поставить базисный актив в определенный момент времени, а покупатель обязан купить базисный актив по установленной цене.

Продавец оказывается в выигрыше, если цена базисного актива упадет, а покупатель - если цена актива поднимется.

Пример.

Между компанией «А» (открывает короткую позицию (продает)) и компанией «Б» (открывает длинную позицию) заключен форвардный контракт. По условию предусмотрена поставка акций по цене 140 рублей за единицу, объем - 1000 штук. На момент исполнения контракта цена за акцию составляла 129 рублей. Определите какая сторона окажется в выигрыше.

Продавец в выигрыше на 11000 рублей.

1000*(140-129) = 11000 руб.

3. Фьючерс - соглашение о поставке предмета контракта по фиксированной цене в определенный момент в будущем, в отличие от форварда, фьючерс заключается на бирже.

Главное преимущество фьючерса перед форвардом состоит в том, что исполнение гарантируется расчетной палатой биржи.

В случае отказа от исполнения условий, зафиксированных в форвардном контракте, максимум чем рискует нарушитель условий контракта - возможность попасть в «черный» список, в случае фьючерсного контракта - система взносов, которые требует биржа, практически исключает возможность полного отказа от выполнения обязательств по контракту.

Эти взносы следующие:

1) страховой взнос - заключение фьючерсных контрактов на бирже происходит через расчетную фирму. При регистрации расчетной фирмы вносится взнос в страховой фонд, который не подлежит изъятию в течение всего срока работы фирмы на рынке;

2) начальная маржа - при открытии короткой или длинной позиции, клиенты фирмы должны внести гарантированный депозит, так называемую начальную маржу, в качестве залога. Размер начальной маржи составляет 8-10% от стоимости открываемой позиции;

3) дополнительный залог - вносится в дни перед исполнением контракта для обеспечения большей гарантии выполнения клиентами своих обязательств. Данный залог увеличивает начальную маржу в 1,5-3 раза;

4) чрезвычайный залог - его биржа может потребовать при резких изменениях котировок.

4. Опцион - контракт, предоставляющий покупателю право купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество базисного актива по фиксированной цене, которая называется исполнительной ценой или ценой-страйк.

Данное право реализуется либо на определенную дату, тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда опцион называется американским.

Следует заметить, что право предоставляется только покупателю опциона, продавец же обязан оставить базисный актив в установленные сроки по исполнительной цене.

Лекция 8. «Государственное регулирование РЦБ»

1. Структура и функции системы регулирования

2. Саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ

1. Структура и функции системы регулирования

Основные принципы регулирования:

1) система регулирования создается государством;

2) на всей территории страны существует единство нормативной базы и методов регулирования;

3) минимальное государственное вмешательство и максимальное саморегулирование;

4) ориентация на мировой опыт;

5) приоритет защиты мелких инвесторов и всех форм коллективных инвестиций.

Основные объекты регулирования:

а) эмитенты ЦБ;

б) профессиональные участники РЦБ;

в) инвесторы;

г) саморегулируемые организации.

Государственное регулирование осуществляется следующим путем:

1) установление обязательных требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка;

2) государственная регистрация выпусков эмиссионных ЦБ;

3) лицензирование деятельности профессиональных участников РЦБ;

4) создание системы защиты прав владельцев ЦБ.

Структура системы регулирования:

- Государственная Дума РФ и Совет Федерации - осуществляют принятие ФЗ;

- президент РФ - осуществляет принятие указов;

- правительство РФ - принимают постановления;

- ФСФР - федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики на РЦБ, контроль за деятельностью профессиональных участников РЦБ через определение стандартов их деятельности и стандартов эмиссии ЦБ;

- Министерство финансов РФ - регистрирует выпуски ЦБ, устанавливает правила бухгалтерского учета ЦБ и операций с ними, осуществляет выпуск государственных ЦБ;

- Банк России - регистрирует выпуски ЦБ кредитных организаций, регулирует деятельность клиринговых систем и депозитариев;

- Федеральная антимонопольная служба - осуществляет контроль за переходом прав на крупные пакеты акций.

2. Саморегулируемые организации профессиональных участников РЦБ

СРО - именуется добровольное объединение не менее 10 профессиональных участников рынка и функционирующих на принципах некоммерческой организации.

Учреждается СРО для обеспечения условий профессиональной деятельности участников РЦБ, соблюдения стандартов профессиональной этики для защиты интересов владельцев ЦБ. Для указанных целей СРО устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности, а также получает информацию по результатам проверок деятельности своих членов от ФСФР и осуществляет обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на РЦБ, принимает экзамены и выдает квалификационный аттестат.

Наиболее известные СРО:

1) национальная фондовая ассоциация (НФА);

2) национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

3) ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР).

Лекция 9. «Коллективные инвестиции на РЦБ»

1. Характеристика коллективных инвестиций

2. Институты коллективных инвестиций

1. Характеристика коллективных инвестиций

Коллективные инвестиции - форма объединения средств инвесторов под управлением профессионального управляющего для размещения их преимущественно на фондовом рынке или в иные низкорисковые ликвидные активы (вложение средств в недвижимость).

Проблемы мелких инвесторов:

1) недостаточность профессиональных знаний в области инвестирования;

2) ограниченные источники информации, программного и методического обеспечение;

3) дефицит времени, которое необходимо уделять работе на фондовом рынке;

4) высокие инвестиционные риски.

Преимущество форм коллективных инвестиций:

а) профессиональное управление;

б) значительный государственный и профессиональный контроль за деятельностью управляющих;

в) сокращение инвестиционных рисков за счет указанных выше преимуществ и распределение рисков путем их рассредоточения между всеми инвесторами.

2. Институты коллективных инвестиций

Основным институтом коллективного инвестирования является инвестиционный фонд.

Инвестиционный фонд - имущественный комплекс, находящийся в собственности АО или общедолевой собственности лиц, распоряжение которым осуществляет управляющая компания в интересах акционеров или учредителей управления.

3 типа инвестиционных фондов:

1) акционерный инвестиционный фонд;

2) контрактный (договорной) фонд;

3) трастовый инвестиционный фонд.

Акционерный фонд.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах», акционерный инвестиционный фонд - ОАО, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ЦБ и фирменное наименование которых содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или просто «инвестиционный фонд».

АИФ размещает только обыкновенные акции путем открытой подписки.

Контрактный (договорной) фонд.

Инвестиционный фонд контрактного или договорного типа создается на основе договора с владельцами имущества фонда.

В РФ инвестиционные фонды представлены паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и общем фондом банковского управления (ОФБУ).

ПИФ - имущественный комплекс без образования юридического лица, в котором аккумулируются деньги инвестора путем выпуска и продажи им именной ЦБ, называемой инвестиционным паем, и размещения собранных денег на фондовом рынке с целью прироста имущества ПИФа.

Увеличение стоимости имущества ПИФа происходит за счет:

1) покупки и продажи ЦБ;

2) получения дивидендов по ЦБ;

3) получения % по вкладам в банк.

Каждый пайщик имеет долю в имуществе ПИФа в соответствии с количеством принадлежащих ему паев. Получить свою долю инвестор может только продав свой пай обратно ПИФу.

Доход на пай может быть получен только при его продаже, текущий доход не выплачивается.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» выделяют 3 типа ПИФов:

1)открытый ПИФ - владелец пая имеет право требовать выкупа в любой рабочий день;

2) интервальный ПИФ - выкуп пая возможен только в установленный срок (не реже, чем 1 раз в год);

3) закрытый ПИФ - владелец пая не вправе требовать выкуп пая до истечения срока договора доверительного управления (срок договора не может превышать 15 лет).

ОФБУ - институт количественных инвестиций, в котором управляющей компанией выступает коммерческий банк.

Деятельность ОФБУ регулируется инструкцией Банка России № 63 от 1997г.

Инвестор ОФБУ получает сертификат долевого участия, внося в фонд деньги или иные ЦБ. Сертификат долевого участия не является ЦБ и не может быть предметом залога в отличие от пая ПИФа.

Имущество ОФБУ находится в долевой собственности инвесторов и отдельно от активов коммерческого банка.

При выходе из ОФБУ инвестору выплачивается доля в стоимости имущества ОФБУ, за минусом вознаграждения коммерческому банку.

Объектом вложения ОФБУ могут являться векселя, драгоценные металлы и камни, иностранная валюта, ЦБ.

Трастовые ИФ - имущественный комплекс управляемый управляющей компанией под контролем попечителя, отвечающего за сохранность средств и соответствие деятельности управляющей компании целям ИФ.

В РФ данный тип ИФ отсутствует.

Деятельность негосударственных пенсионных фондов.

Негосударственный пенсионный фонд - некоммерческая организация, созданная для негосударственного пенсионного обеспечения своих участников.

Деятельность данных фондов регулируется ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

Цель их деятельности - сберечь от инфляции и преумножить денежные средства, предназначенные для выплаты, в качестве дополнительной пенсии участникам фонда по достижении ими пенсионного возраста.

Кредитный союз - некоммерческая организация, специализирующая на финансовой взаимопомощи путем предоставления ссудо-сберегательных услуг своим членам. Большинство современных кредитных союзов России представлены специальными потребительскими кооперативами граждан, связанные по принципу социальной общности, допустим местом работы, местом жительства, профессией или другими общими интересами.

Кредитный союз создается путем внесения участниками денежных средств - паевых взносов. Размер паевого взноса членов этих кредитных организаций не может превышать 10% общей суммы паевых взносов.

Основная деятельность кредитного союза направлена на организацию социальной взаимопомощи и поддержки граждан.

Доход, получаемый от оказания услуг своим членам, не становится прибылью кредитного союза, а распределяется между его членами, пропорционально их сбережениям.

Основные принципы деятельности кредитного союза.

1) добровольность вступления в кредитный союз;

2) свобода выхода из КС;

3) равенство прав и обязанностей всех членов КС;

4) личное участие членов КС в управлении кредитным портфелем.

Минимальное количество участников КС - 15 человек, максимальное - 2000 человек.

Деятельность КС регулируется ФЗ «О кредитных, потребительских кооперативов граждан».

Лекция 10. «Эмиссионная деятельность компании»

Определение эмиссия, эмитент посмотреть в первой лекции.

Основные законодательные акты, регулирующие процесс эмиссии в РФ:

- ФЗ №39 «О РЦБ»;

- ФЗ №208 «Об АО»;

- стандарты эмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ. Утверждены приказом ФСФР от 2005 г.

Отличие эмиссионных и неэмиссионных ЦБ.

К эмиссионным ЦБ относят акции, облигации и варрант.

Этапы эмиссии.

1. Принятие решения о выпуске эмиссионных ЦБ - решение о выпуске эмиссионных ЦБ принимается советом директоров.

Основные цели основной и дополнительной эмиссии акций:

- привлечение инвестиций,

- увеличение размера УК,

- увеличение рыночной капитализации,

- перераспределение акционерного капитала.

В решении о выпуске акций определяются следующие моменты:

1) объем эмиссии в рублях;

2) количество акций в штуках;

3) категория акций.

Вид эмиссии или подписки на акции:

а) открытая (публичная) - размещение осуществляется среди неограниченного круга инвесторов с проведением рекламной компании, раскрытием информации по выпуску;

б) закрытая подписка - акции распределяются среди заранее известного круга лиц.

Цели выпуска облигаций:

- инвестиционные цели,

- реструктуризация задолженности (инновация долга).

Цели выпуска опциона эмитента:

- повышение инвестиционной привлекательности акций и облигаций,

- снижение процентной ставки по обслуживанию долга.

2. Государственная регистрация выпуска ЦБ.

Регистрация выпуска акций АО проводится территориальным органом ФСФР.

В случае открытой эмиссии или закрытой подписки на акции среди лиц, которые превышают 500 человек, требуется регистрация проспекта эмиссии.

Содержание проспекта эмиссии:

1) общая информация об эмитенте;

2) краткая информация об объеме, сроках, порядке и условиях выпуска ЦБ;

3) основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента;

4) бухгалтерская отчетность эмитента;

5) сведения о финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Регистрация дополнительного выпуска акций не проводится в случае:

а) до полной оплаты УК;

б) до регистрации отчета об итогах предыдущей эмиссии акций или облигаций и внесения соответствующих изменений в устав.

Требования к выпуску облигаций (лекция 4).

ФСФР присваивает выпуску ЦБ государственный регистрационный номер. За рассмотрение заявления о регистрации выпуска, выплачивается государственная пошлина в размере 1000 рублей. За государственную регистрацию выпуска - 0,2% от номинальной цены, но не более 100000 рублей.