Предпринимательство в биржевой сфере

Размещено на http://allbest.ru

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИЧЕСКИХ И СОЦИАЛЬНЫХ НАУК

Курсовая работа

Предпринимательство в биржевой сфере

студента 1 курса

Комарькова Н.И.

Научный консультант:

д.э.н., профессор Бусыгин А.В.

Москва 2013



Содержание

Введение

Глава 1. Роль биржи в системе деловых отношений

1.1 Типы бирж

1.2 Типология биржевых операций

Глава 2. Принципы функционирования Российской фондовой биржи

Заключение

Список литературы



Введение

Биржа -- очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении многих лет она служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков.

Можно сказать, что с того момента как Россия вступила на рыночный путь развития - рынок ценных бумаг занял лидирующее место среди институтов новой экономики.

В настоящее время на рынке ценных бумаг торгуются акции, представляющие разные сектора экономики. Фондовый рынок -- очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования, а также для предпринимательства в этой сфере. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков.

Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Актуальность темы «Предпринимательство в биржевой сфере» очевидна.

Получение прибыли и накопление денежного капитала играют важную роль в капиталистическом хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается.

Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Для понимания сущности биржевой деятельности в России на современном этапе, осмысления возможных путей ее дальнейшего развития, представляет интерес рассмотрение вопросов связанных с принципом деятельности биржи и организацией биржевой торговли.

Цель работы - проанализировать работу фондовых бирж и возможности получения прибыли с помощью предпринимательства в этой сфере.

Поэтому задачи работы состоят в следующем: -проанализировать роль биржи в системе деловых отношений. -осмыслить операции, совершаемые на фондовой бирже. -понять, как устроена Российская фондовая биржа. -проанализировать тенденции развития фондовых бирж и их влияние на рыночную экономику.



Глава 1. Роль биржи в системе деловых отношений

1.1 Типы бирж

Существует ряд основных вид бирж специализирующихся на конкретных торгуемых инструментах, их всего пять:

1) Товарная биржа (Товарно-сырьевая) - занимается оптовой торговлей массовых товаров.

В свою очередь она делится:

- Универсальные биржи - здесь идет купля продажа различных типов товара - Специализированные биржи - купля-продажа конкретного типа товара, например, только металлов.

2) Валютная биржа - место осуществления операций по купле-продажи, инвестировании валюты.(например форекс)

3) Фондовая биржа - здесь осуществляются сделки с ценными бумагами, например: акциями, облигациями, различными сертификатами.

4) Биржа труда - организация занимающаяся куплей-продажей рабочей силы, выступающая посредником между работодателем и наемными рабочими.

5) Фьючерсная биржа - здесь ведется торговля фьючерсными контрактами, которые предполагают поставку товара или ценных бумаг в будущем.

Рассмотрим каждый из видов бирж более подробно.

Товарная биржа -- постоянно действующий оптовый рынок чистой конкуренции, на котором по определенным правилам совершаются сделки купли-продажи на качественно однородные и легко взаимозаменяемые товары.

Товарные биржи появились значительно раньше фондовых бирж. Первая товарная биржа была основана в Брюгге в 1409 г..

По мере развития рыночной экономики, улучшения транспорта и создания современных средств связи число товарных бирж сокращалось. Одновременно происходил процесс сокращения количества видов товаров, продаваемых и покупаемых на биржах. Если в период расцвета бирж на них обращалось более 200 видов товаров, то в настоящее время -- около 100.

В настоящее время на товарных биржах в мире продаётся около 100 так называемых биржевых товаров. На их долю приходится около 20 % международной торговли. Эти товары можно условно объединить в следующие группы:

· энергетическое сырье: нефть, дизельное топливо, бензин, мазут, пропан;

· цветные и драгоценные металлы: медь, алюминий, свинец, цинк, олово, никель, золото, серебро, платина и др.:

· зерновые: пшеница, кукуруза, овёс, рожь, ячмень, рис;

· масло, семена и продукты их переработки: льняное и хлопковое семя, соя, бобы, соевое масло, соевый пирог ;

· живые животные и мясо: крупный рогатый скот, живые свиньи, бекон;

· пищевкусовые товары: сахар-сырец, сахар рафинированный, кофе, какао-бобы, картофель, растительные масла, пряности, яйца, концентрат апельсинового сока, арахис ;

· текстильное сырье: хлопок, джут, натуральный и искусственный шёлк , мытая шерсть и др.

· промышленное сырье: каучук, пиломатериалы, фанера.

Сама товарная биржа делится на:

- универсальные биржи

- Специализированные биржи

Универсальные биржи: На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров. Самые крупные по объему совершаемых сделок международные товарные биржи (МТБ) являются универсальными. Например, в Чикагской торговой палате (торгуют пшеницей, кукурузой, овсом, соевыми бобами, соевым шротом, соевым маслом, золотом, серебром, ценными бумагами

Специализированные биржи: Специализированные биржи имеют товарную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди их выделяют биржи широкого профиля и узкоспециализированные. При создании товарных бирж прослеживается тенденция к их специализации, что было характерно для бирж, создаваемые в местах наибольшей концентрации промышленного производства.

Как показывает мировая практика, преимуществами специализированных бирж являются: снижение издержек торговли, ослабление диктата монополизированных производителей, выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители),квалифицированная обработка биржевого стандарта, а затем фьючерсного контракта на продукт специализации биржи. Так достигается высокая степень концентрации соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот.

Валютная биржа -- это место, где осуществляется свободная купля-продажа национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. По российскому законодательству валютные биржи -- это юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком Российской Федерации. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на бирже зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней. Основная задача биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли.

Прямое назначение валютной биржи -- определять валютный курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. Однако развитие систем связи, массовый отказ от золотого в результате отмены Бреттон-Вудской валютной системы, развитие тенденций экономической глобализации привело к снижению роли национальных валютных бирж. Их место постепенно занимает глобальный круглосуточный валютный рынок Форекс.

Фомндовая бимржа -- организация, предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Иными словами, фондовая биржа дает возможность торговать ценными бумагами и другими финансовыми инструментами: опционами, свопами, кредитными деривативами и т.д. Обычно на фондовой бирже производится выпуск ценных бумаг в обращение, их последующее погашение, а также различные мероприятия по изменению структуры капитала - например, выплата дивидендов с этих ценных бумаг.

Фондовый рынок представлен тремя секторами:

- Сектор Основной рынок. В этом секторе ведутся торги с акциями, облигациями, депозитарными расписками и паями. Основной рынок включает в себя различные режимы торгов, в том числе Режим основных торгов (то есть анонимные безадресные сделки), Режим переговорных сделок, режимы сделок РЕПО, режимы размещения и выкупа ценных бумаг, а также ряд специальных режимов.

- Сектор Standard - биржевой рынок акций и паев. На этом рынке кроме основной торговой сессии с 10:00 до 18:45 (более подробно о времени работы биржи можно почитать здесь), включает в себя также вечернюю торговую сессию с 19:00 до 23:50.

- Сектор Classica - классический адресный рынок акций, без 100% предварительного передачи ценных бумаг на хранение в банк и возможностью расчетов по сделкам в долларах США.

Так же фондовый рынок включает в себя:

-Срочный рынок - это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды,фьючерсы, опционы).

-Срочные валютные сделки - операции по купле-продаже валют на условиях договоренности сторон по их поставке и зачислению на счет контрагента в период, не превышающий 2 рабочих дня с момента заключения сделки, но по курсу зафиксированному в момент заключения. На биржевом срочном рынке обращаются биржевые контракты, стандартизованные биржей.

Также фондовая биржа помогает решать вопросы с предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа; с выявлением равновесной биржевой цены; с аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности; с обеспечением гласности, открытости биржевых торгов; с обеспечением арбитража; с обеспечением гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале; с разработкой этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

В современном мире фондовые биржи работают во всех уголках земного шара. Самая большая фондовая биржа в мире находится в Нью-Йорке, однако современные финансовые рынки все в большей степени представляют собой электронные сети, соответственно, и большинство мировых фондовых бирж становятся электронными.

Биржа труда: Биржа труда, учреждение, осуществляющее посредничество между рабочими и предпринимателями при совершении сделки купли-продажи рабочей силы. Предметом сделок на бирже труда является желание и профессиональная пригодность человека к работе и договоры на заключение трудовых соглашений.

Как не странно, многие предприниматели, и в особенности крупные и средние, нанимают работников непосредственно через отделы кадров своих предприятий. Значительная часть трудящихся, и в первую очередь квалифицированные работники, не пользуются услугами биржи труда.

Биржи труда могут иметь разные формы: бюро, центр занятости, агентство, конторы и т. п.

Законом предусмотрена деятельность негосударственных организаций по содействию занятости при условии получения ими лицензий на такую деятельность, которые выдаются органами исполнительной власти на местах при наличии заключения Государственной службы занятости в установленном порядке.

В зависимости от форм собственности могут быть государственными, общественными и коммерческими. Государственные биржи труда, кроме помощи в поиске работы, осуществляют общее изучение спроса и предложением рабочей силы, предоставляют информацию о требующихся профессиях, занимаются профессиональной ориентацией молодёжи, производят учёт безработных и выплачивают пособия.

Биржа фьючерсная: Биржа фьючерсная -- одна из современных разновидностей биржи. Фьючерсная торговля обладает рядом специфических признаков. Основными из них являются: фиктивный характер операций. Лишь 1 -2 % из них завершаются поставкой реального товара. В остальных случаях фьючерсы выполняются путем уплаты или получения разницы в цене. биржевый фондовый капитал валюта

Обмен товаров отсутствует, хотя купля-продажа осуществляется. Обязательства контрагентов ограничиваются обратной сделкой с оплатой разницы в ценах; опосредованная связь фьючерсного рынка с рынком реального товара. Данная связь между этими типами рынка осуществляется посредством хеджирования (страхования рисков), а не путем поставки товаров;

Осуществляется унификация сроков и места поставки; полная обезличенность торговых операций и заменимость по ним, т.к. фьючерсные операции производятся не между конкретными продавцами и покупателями, а между ними и «третьей стороной» - расчетной палатой, которая выступает гарантом осуществления обязательств сторон и при покупке, и при продаже биржевых контрактов. Расчетная палата является специальной организацией при бирже и не представляет непосредственных ее интересов.

Поэтому фьючерсная биржа не является какой-либо стороной в данном контракте. Если на биржах реального товара покупатель и продавец могут согласовывать практически любые условия контракта, то на фьючерсной бирже контрагенты имеют возможность договариваться лишь относительно цены. Они обладают некоторой свободой в выборе срока поставок и совершенно не имеют ее в определении всех других условий операций.

Поэтому фьючерсную биржу нередко именуют «рынком цен». Посредничество фьючерсной биржи страхует сделки от нежелательных колебаний рыночных цен, ведет к уменьшению размера резервного капитала, ускоряет торговый оборот, удешевляет кредитование торговли, снижает издержки обращения. Этими причинами и было, в первую очередь, обусловлено как появление Ф.б. во второй половине XIX в., так и последующее ее развитие в господствующую форму современной биржевой торговли.

Есть различные виды фьючерсных бирж:

1)закрытые срочные биржи;

2)открытые срочные биржи;

3)универсальные срочные торговые биржи.

Закрытые срочные биржи характеризуются тем, что на них работают профессионалы, которые продают и покупают стандартизированные по качеству, времени и месту поставки товаров контракты. На этих биржах преобладают сделки с целью хеджирования (страховки) цены контрактного товара от риска либо падения, невыгодного для производителя, либо увеличения, невыгодного потребителю. На таких биржах контракт о поставке товара в установленный срок имеет определенное товарное покрытие.

Открытые срочные биржи - на них действуют и профессионалы, и любые другие продавцы и покупатели контрактов. Это смешанные открытые срочные биржи. Здесь компенсационные сделки осуществляются без непосредственного товарного покрытия перед куплей-продажей контракта и даже еще не произведенного товара. Последнее означает, что стандартизируются не партии товаров, как было раньше, а сами контракты. Это привело к зарождению так называемых «бумажных» срочных товарных бирж.

Универсальные торговые биржи представляют собой ценообразующие, ценострахующие и ценопрогнозирующие биржи. Цена товара прогнозируется до его производства, что означает бестоварное хеджирование (страхование) цены любых объектов купли-продажи. Осуществляются операции по стабилизации курсов валют, процентных ставок по облигациям и дивидендов по акциям.

1.2 Типология биржевых операций

Биржевые операции в которых проявляется вся биржевая деятельность, выражаются, главным образом, в покупке и продаже и с экономической точки зрения могут быть разделены на два рода: на помещение капиталов и на спекуляцию.

Каждый приходящий на биржу или желает продать свои деньги либо другие ценности, чтобы приобрести те или другие бумаги собственно для того, чтобы их иметь и пользоваться доходами от них, процентами от государственных облигаций, дивидендом от акций и проч.; либо он желает продать и купить не для приобретения тех или других ценностей, а только чтобы получить барыш при продаже или купле. Биржевые деятели последнего рода являются спекулянтами, и их операции представляют два случая:

1) спекулянт надеется продать дороже, чем купил; в этом случае он, рассчитывая на поднятие цен, на повышение курса, начинает свою операцию покупкой и кончает, реализирует ее, продажей;

2) спекулянт надеется иметь возможность закупать дешевле, чем он продал; здесь он, рассчитывая на понижение курса, начинает свою операцию продажей и реализирует ее посредством покупки. Таким образом, всякая биржевая операция слагается из двух сделок: из сделки спекуляционной, которой она начинается, и сделки реализационной, которой она кончается.

Очевидно, что спекуляционной сделке -- покупке -- соответствует реализационная -- продажа, и наоборот.

Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные сделки, которые осуществляются с целью получения прибыли в условиях колебания цен.

Спекулятивная прибыль получается из разницы между ценой биржевого контракта в день его заключения и ценой в день его исполнения. Выделяют различные виды спекулятивных операций. Так, спекулянты могут скупать биржевые контракты с целью их последующей перепродажи по более высокой цене.

Этот вид спекуляции называется игрой на повышение цен. Спекулянтов в данном случае называют "быками" (стремятся "поднять на рога"), а покупку биржевого контракта - длинной позицией. Продажу ранее купленного контракта при спекуляции на повышении цен называют ликвидацией.

Другой вид спекуляции - игра на понижение цен. Спекулянты продают биржевые контракты с целью последующего их откупа по более низким ценам.

Таких спекулянтов принято называть "медведями"(т.е. "подминают под себя"), продажу контракта - приобретением короткой позиции, а его последующий откуп - покрытием. Еще один вид спекуляции- это спекуляция на соотношении цен одного и того же или взаимосвязанных товаров или цен на товары с различными сроками поставки.

В этом виде спекуляции самой известной является операция типа спрэд (стрэдл). Данная операция заключается в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов с различными сроками поставки в целях получения выгоды от разницы в котировках цен этих позиций (например, покупка мартовских и продажа майских контрактов).

В зависимости от времени владения биржевыми контрактами выделяют две группы спекулянтов.

Первая из них - скальперы, или джобберы, - изучают самые незначительные колебания цен и ликвидируют контракты через несколько минут или часов после приобретения, обеспечивая тем самым ликвидность рынка.

Вторая группа - это позишн-трэйдер, или фло-трэйдер, которые вкладывают деньги в спекулятивные операции на сравнительно длительный период времени (дни, недели, месяцы). Эта группа спекулянтов способствует переливу капитала с одного рынка на другой и определяет уровень спекулятивной активности на товарных биржах.

Также можно сказать что биржевые операции распадаются на следующие отдельные виды:

1. Операции на наличные деньги: Имеют место, когда и продавец и покупщик, договариваются исполнить принятые на себя обязательства немедленно при заключении сделку представляет собой сделку на наличный товар. В этом случае продавец должен сдать товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство - варрант. К покупателю варрант переходит после заключения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада. При данном виде сделки срок поставки товара со склада покупателю определяется биржевыми правилами от 1 дня до 15 дней.

2. Операции на срок, или срочные сделки: Они представляют собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством сдать их не сразу, а к обусловленному сроку, а покупатель обязан принять их и уплатить продавцу указанную денежную сумму.

Момент исполнения продавцом и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. Сроки, на которые заключаются такого рода сделки, обычно колеблются от одного до трех месяцев.

Фьючерсные (срочные) сделки осуществляются с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет. Фактически происходит акт купли-продажи права на будущий товар. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки. Сроки поставки определяются специально принятыми на биржах стандартами. Целью фьючерсной сделки является получение разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой в день истечения контракта. Если за этот период цена повысится, то продавец проиграет.

Чтобы уплатить разницу между предполагаемой в контракте ценой и реальной ценой, продавец заключает офсетную, или обратную сделку, т.е. сделку на покупку такой же партии товаров по новой, уже реальной цене на момент истечения фьючерсной сделки. Покупатель тоже заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по новой цене и получает выигранную разницу. При заключении офсетного контракта фьючерсный контракт ликвидируется. Особенность заключения фьючерсных сделок в отличие от контрактов на реальный товар состоит в том, что фьючерсные сделки обязательно регистрируются в Расчетной палате. С момента такой регистрации продавец и покупатель перестают быть прямыми субъектами акта купли-продажи, осуществляя свою деятельность непосредственно лишь с Расчетной палатой. Фьючерсные сделки применяют для страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар.

Страховочная операция получила специальное название - хеджирование. Операция хеджирования состоит в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, желая использовать существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, т.е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара.

Фирма, продающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно покупает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или, соответственно, приемки товара осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Операции хеджирования делятся на хеджирование продажей и хеджирование покупкой.

При хеджировании продажей фьючерсные контракты продают. Хеджирование продажей применяют для обеспечения продажной цены реального товара, который есть или будет находиться в собственности фирмы, добывающей или перерабатывающей сырье.

При хеджировании покупкой фьючерсные контракты покупают и используют в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для фирм, потребляющих сырье. Принцип страхования в данном случае заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой.

Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на этот товар. Операция хеджирования может быть проведена через опцион. Опцион считается особым видом биржевых операций, который предполагает заключение договорного обязательства купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода(базисная цена).

Выделяются три главных вида опциона:

- опцион с правом покупки дает право, но не обязывает покупать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную ценность по данной цене;

- опцион с правом продажи дает право, но не обязывает продавать определенный фьючерсный контракт или нетоварную ценность по данной цене;

- двойной опцион дает право покупателю купить либо продать контракт или другой вид ценностей (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

Двойной опцион используется при чрезвычайно неустойчивой рыночной конъюнктуре. Опционы применяют для страхования части выручки в условиях неопределенности итогов производства (например, в случае будущих поставок зерна), а также для защиты от потерь в связи с иными рисками, находящимися вне поля зрения страховых компаний.

В срочных сделках существует обязательный минимальный объем, ниже которого сделка не может заключаться. В случае заявок инвесторов на меньшие суммы биржевые маклеры имеют право их группировать, создавая единые пакеты необходимых размеров и обеспечивая тем самым продолжение операций.

«Пети терм», или твердая срочная операция, обязывает продавца фондовой ценности передать её покупателю в указанный срок в количестве и по курсу, зафиксированным в этой сделке.

В данном случае повышение или понижение курса продаваемой бумаги к моменту её поставки не отражается на исполнении операции. Она обязательно должна быть завершена, поэтому и называется «твердой». А весь риск (прибыль или убыток) несет сам продавец или покупатель.

3. Сделки с премиями, или «гран терм»: Они являются ещё более сложными операциями. Один из контрагентов, уплачивая другой стороне определенное вознаграждение (премию), приобретает право отказаться от сделки или видоизменить её первоначальные условия.

Право выбора -- выполнить или не выполнить условия сделки, может касаться отказа от сделки, времени, способа и объекта исполнения сделки. Таким образом, сделку с премией можно определить как договор, по которому одна из сторон обещает другой уплатить определенную сумму за предоставленное право выбора исполнения или неисполнения этой сделки в целом или в какой-либо части. Обусловленная премия уплачивается независимо от того, воспользовалась ли сторона своим правом отказа от договора в целом или от какого-либо его условия.

Регламент биржи выделяет специальный день для подведения итогов срочных операций. Этот день называют «днем ликвидации». Твердые срочные операции полностью завершаются в это время. Другое дело сделки с премиями. Их участники должны определить дальнейшее развитие операции. Для этого до «ликвидации» организуется день «ответа премиями». Контрагенты предпочитают уплатить премию в том случае, если её размер меньше потерь, обусловленных происшедшими за это время сильными колебаниями курсов. Но есть и ещё одна возможность -- продлить срок операции.

4. Онкольные сделки: Наряду со сделками за наличный расчет и срочными сделками некоторое распространение на биржах имеют онкольные сделки. При онкольной сделке точная цена фондовых ценностей не фиксируется, то есть продавец и покупатель не указывают в сделке в день её заключения курса продаваемых бумаг.

За основу определения цены при заключении онкольной сделки принимается котировка фондовой ценности на данной конкретной бирже на день, указанный в сделке. В этот день «по требованию» операция реализуется.

5. Сделки на разность: Наконец, надо упомянуть и о сделках на разность. Юридически такие операции запрещены во многих странах, но они и сегодня широко распространены в биржевой игре.

Сущность сделок на разность сводится к тому, что продавец и покупатель при заключении сделки исходят не из того, что продавец действительно будет выполнять свои обязательства в виде передачи фондовых ценностей, а покупатель примет обусловленную договором ценность и уплатит установленную сумму в срок, указанный в сделке. Здесь имеется в виду лишь разница между курсом на день заключения сделки и курсом на день исполнения.

Срочные операции, онкольные сделки, сделки на разность дают возможности для расширения биржевой игры. Именно эти сделки составляют основу биржевых спекуляций.

Чтобы ограничить негативные последствия спекуляций, особенно для мелкого сберегателя, на фондовых биржах осуществляется определенное регулирование. Введено, например, правило обязательного залога-покрытия при совершении срочной сделки. Всякая заявка на срочную операцию должна сопровождаться указанием на наличие такого залога.

6. Просрочка биржевых сделок. Репорт и депорт: Во многих случаях биржевые операции реализуется в установленный срок: рассчитывающий на повышение (повышатель), который покупал, теперь продает; рассчитывающий на понижение (понижатель), который продавал, теперь для покрытия своих обязательств покупает.

Но весьма часто случается, что спекулянты заинтересованы в том, чтобы их операции не были закончены в данный срок, а были продолжены.

Это достигается (как на фондовых так и товарных биржах) путем просрочки (пролонгации) сделок, репорта и депорта Для принятия проскочки , надо заплатить за бумаги.

Операция репорта состоит в том, что спекулянт-повышатель, который к данному ликвидационному сроку купил известные бумаги и сделки своей закончить не желает, продает кому-либо подлежащие приему бумаги и в то же самое время по тому же договору заключает с тем же лицом сделку об обратной покупке этих самых бумаг в известный срок. Эта операция называется Репорт

Понижатели для просрочки своих операций прибегают к сделке Депорта. Понижатель к наступающему ликвидационному сроку продал известные бумаги, но операцию свою он желает продолжить, так как расчеты его хотя и не оправдались, курс не понизился, но он все же остается при прежнем воззрении.

Тогда он для покрытия своих обязательств покупает у кого-либо к наступающему ликвидационному сроку бумаги, которые он обязан поставить, и по тому же договору продает тому же лицу эта же самые бумаги к следующему сроку. И здесь две сделки:

1) покупка к наступающему ликвидационному сроку и

2) продажа к следующему. В основу первой сделки кладется официальный ликвидационный курс, курс же второй сделки -- продажи -- определяется по соглашению сторон, и обыкновенно он ниже первого. Разница между этими двумя курсами и есть депорт; он выражается процентным отношением этой разницы к ликвидационному курсу по расчету одного года.

Депорт есть вознаграждение владельца бумаг за то, что он свои бумаги на известный срок предоставляет в распоряжение понижателя. Выгоды этой операции для понижателя заключаются в том, что он покрывает свои обязательства, так как вместо него бумаги поставляются лицом, с которым он заключил сделку депорта, и в то же время он продолжает свою операцию и, может выжидать удобного момента для закупки запроданных им бумаг. Все, что выше сказано о репортах, относится и к депортам. Высота депорта определяется теми же моментами, что и высота репорта.

7. Арбитражные сделки: Арбитражные сделки состоят в том, что бумаги или товары покупаются на одной бирже с тем, чтобы продать их на другой. Этим путем сглаживаются или по крайней мере умеряются разности в ценах и курсах, которые существуют в различных местах.

Таким образом, они играют в обороте роль весьма полезную. Чаще всего арбитражные сделки имеют своим предметом фонды, которые обращаются на биржах различных стран, и тогда они содействуют сведению между народных балансов платежей и получений.

При проведении любой из выше перечисленных сделок, например на товарной бирже, заключается биржевой контракт. В биржевом контракте оговариваются сроки поставки товара, цена товара, его качество и количество.

Наличие товара на бирже в момент заключения сделки не является необходимым условием. Также для всех сделок .Ещё в недавнем прошлом биржа представляла собой место, где собирались продавцы, покупатели и посредники (брокеры). Через брокеров совершались все сделки купли\продажи.

В современном мире все немногое изменилось. Всё те же продавцы, покупатели и брокеры, только теперь лично они не встречаются, чтобы совершить сделку купли\продажи. Это процесс происходит электронно, через Интернет, то есть торговля на бирже стала автоматизированной. Однако брокеры по-прежнему получают комиссии за совершение клиентами торговых операций.

Сейчас брокер - это уже не какой-то конкретный человек, это уже целые организации, представляющие доступ к торгам на бирже. Брокерские компании выполняют все поручения своих клиентов, заключая по их поручению соответствующие сделки.

То есть брокер выступает важным связующим звеном между трейдером и биржей. Основной доход брокерских компаний составляют комиссии за совершённые клиентами сделки.

Биржа в свою очередь ведёт учет исполненных сделок, осуществляет, организует и гарантирует расчёты. То есть по сути биржа является ключевым ядром всех торгов. Именно сюда стекаются все заявки покупателей и продавцов и именно здесь они исполняются.

Основным доходом биржи так же являются комиссионные сборы с каждой заключённой сделки, но это их не единственный источник дохода. Другими источниками являются: плата за доступ к торгам (её платят брокеры или владельцы выделенных шлюзов); продажа биржевой информации (предоставление расширенной информации).

Из всего вышесказанного получается такая цепочка:

Именно по такой схеме осуществляется любая торговая операция. Трейдер подаёт заявку на покупку\продажу своему брокеру, брокер выставляет эту заявку на биржу, после чего она там исполняется. Биржа передаёт данные по сделке брокеру, а брокер клиенту. Только весь это процесс занимает считанные секунды.



Глава 2. Принципы функционирования Российской фондовой биржи

История рынка в Западной Европе и США насчитывает более чем три столетия. Организованный рынок ценных бумаг в России существует всего 21 год т.к. принято считать, что 1992 год это и есть начало развития российского фондового рынка.

Тогда, с началом приватизации каждый гражданин России получил ваучер. Ваучер- это бумажный сертификат, который давал право на участие в приватизационных аукционах.

Кроме ваучеров многие работники предприятий получали акции своих компаний напрямую. Таким образом все население страны вдруг стало акционерами.

Формирование бирж в РФ осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства. Было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже характеризовалась взлетом и падением заработков.

Российская фондовая биржа прошла через несколько этапов развития:

1991-1992 года

Формирование первичной нормативно-законодательной базы. Появление первых открытых АО, создание бирж, начало функционирования первых инвестиционных компаний. Появление государственных облигаций на биржевых торгах.

1992-1995 года (Ваучерная приватизация)

В 1994 г. рынок ценных бумаг в России начинает оказывать значительное влияние на экономическое и политическое развитие страны: способствует снижению темпов инфляции и разрешению кризиса неплатежей. Начал создавать как таковой организованный рынок ценных бумаг. Первые крупные вложения иностранных инвесторов в акции приватизированных российских предприятий.

Дальнейшее развитие инфраструктуры рынка: создание в середине 1996 г. Российской торговой системы (РТС), возникновение саморегулируемых организаций участников рынка.

1993-1994 года (Эпоха пирамид) России функционировали ряд организаций - т.н. "финансовых пирамид": "Хопер-инвест", "Олби-дипломат", "Властелина", "Гермес", "Русский Дом Селенга" и др. Наибольшую известность получило АО "МММ", которое на пике активности зарабатывало на продаже своих акций 20 млрд. неденоминированных рублей в неделю, обещая своим вкладчикам от 1000% до 3000% годовых.

Число вкладчиков по самым скромным оценкам превысило 10 млн. человек. К моменту прекращения деятельности МММ имела обязательства перед вкладчиками на 3 трлн. руб. и 50 млрд. руб. неуплаченных налогов. Именно неуплата налогов стала причиной, по которой 22 июля 1994 года милиция опечатала офисы АО "МММ". Только после краха аферы МММ и ей подобных государство обратило пристальное внимание на необходимость защиты прав инвесторов.

1995-1997года (Появление биржевой площадки в России)

Вскоре Россией заинтересовались и иностранные инвесторы, которые могли скупать акции буквально за копейки. На этой волне возникло много и инвестиционных и брокерских компаний, которые и скупали акции у населения с целью дальнейшей перепродажи их иностранным инвесторам.

Теперь процедура эмиссии ценных бумаг регулируется "Законом о рынке ценных бумаг"

1997-2002 годов (Кризис) Однако в истории фондового рынка было не всегда так гладко. Фондовый рынок подвергся очень серьезной проверке в кризис 1998 года. В октябре 1997 года кризис охватил азиатские рынки и это не могло не сказаться на России.

Начался обвал российского фондового рынка, вызванный мировым финансовым кризисом, который продолжался год - до октября 1998 г Всего за несколько недель перестали пользоваться спросом неликвидные акции со стороны не резидентов.

Затем рынок второго и третьего эшелона фактически полностью прекратил торговлю. Реальные цены на покупки вообще исчезли. Ликвидность по голубым фишкам снизилась.

Сразу же после азиатского кризиса цены на нефть так понизились, что в августе 1998 года правительство России было вынуждено объявить дефолт. В результате чего голубые фишки упали на 97% от своих максимумов в1997 году. Для всего рынка это было ужасное время. очень многие инвестиционные, брокерские компании и банки были вынуждены признать себя банкротами.

2002-2008 года

Развитие Группы ММВБ с2002 по 2005 г. проходило в условиях сохраняющихся высоких темпов роста российской экономики. По итогам года валовой внутренний продукт России увеличился на 6,4%, что превышает аналогичные показатели большинства экономически развитых стран мира.

Сохранение позитивной динамики экономического развития было обусловлено как благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, так и во все большей степени внутренними факторами.

Теперь Россия имеет инвестиционный рейтинг всех трех ведущих агентств. На этом фоне в 2005 г. важный индикатор российского фондового рынка - Индекс ММВБ - вырос на 83.

По совокупному объему торгов ММВБ остается крупнейшей биржей в России, в странах СНГ и Восточной Европы.

На долю Группы ММВБ приходилось порядка 70-80% объема вторичных торгов внутреннего биржевого рынка акций и более 50% совокупного оборота по российским акциям на всех организованных площадках (включая торги депозитарными расписками на зарубежных биржах

2008 год- наши дни

В 2008 году российский рынок ценных бумаг оказался вовлеченным в глобальный финансовый и экономический кризис, позитивная динамика, наблюдавшаяся в 2005-2007 гг., сменилась глубоким спадом по всем секторам рынка.

В условиях углубления глобальных дисбалансов, накопившихся в мировой экономике, это событие стало своего рода «спусковым крючком», положившим начало масштабной системной коррекции рынков, принципиальным изменениям регулирующих подходов, пересмотру ряда основ современной рыночной архитектуры и самой идеологии рынка.

Основные фондовые индексы испытали замедление и глубокое падение. Доходность по итогам на 2008 год (в процентах годовых) по сводным индексам для Индекса РТС составила минус 71,4% а для Индекса ММВБ - минус 66,5

Капитализация российского рынка акций в 2008м снизилась на 72% и составила 0,37 трлн. долл. биржевой рынок акций все больше стал использоваться в качестве денежного рынка под обеспечение ценными бумагами).

2009 год можно смело назвать годом восстановления российского фондового рынка, хотя однозначно утверждать, что результат к концу года будет таковым, не брался никто. Аналитики-пессимисты много раз предсказывали возврат к минимальным уровням, ссылаясь на состояние мировой и российской экономики, цен на нефть и доллар.

Поводов для сомнений было предостаточно. Если оглянуться на ход самих торгов, они были крайне волатильны и сопровождались такими взлетами и падениями в течение одной сессии, которых не было, пожалуй, ни на одном рынке из emerging markets (развивающиеся рынки). Российский фондовый рынок продемонстрировал в 2009 году впечатляющие результаты: индекс ММВБ вырос в 2,2 раза, РТС - в 2,7. Так что каждый, кто инвестировал в начале этого года в рынок ценных бумаг, мог как минимум удвоить капитал.

Кризис стал двигателем прогресса на российском фондовом рынке. С его началом были приняты ряд поправок в законодательство, которые готовились последние три года.

Кризис развеял ряд мифов. Он доказал, что заимствование норм, действующих в других странах, - крайне неблагодарное занятие, а единых критериев организации финансовых институтов не существует. В период кризиса в некоторой степени удалось устранить недостаточность мер по регулированию финансовых потоков.

Ситуация на российском фондовом рынке в полной мере отразила основные проблемы российской экономики. Прежде всего, необходима реструктуризация капитала по отраслям, которая устранит зависимость экономики в целом от ситуации на мировых сырьевых рынках, а усиление диверсификации повысит привлекательность российского рынка для инвестиций.

В настоящий момент ситуация стабилизировалась и Российский фондовый Рынок не имеет крупных падений или резкого роста

Сейчас в России насчитывается 10 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными бумагами происходят только на 4 биржах:

· Московская Биржа (ранее до 2012 года -- ММВБ-РТС), созданная в результате объединения ММВБ и РТС

· Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург) -- ныне ММВБ-Урал

· Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

· Фондовая биржа Санкт-Петербург (ФБ СПб)

Наиболее крупной фондовой биржей в России является «ОАО Московская Биржа».

Если рассматривать саму структуру Российской фондовой биржи, то в России членами фондовых бирж могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг - банки и компании по ценным бумагам (брокерско- дилерские компании).

Но вне зависимости от того, кто может быть членом биржи, все они обязаны предоставлять бирже информацию о совершаемых сделках, придерживаться всех правил, установленных биржей. Каждая сделка должна сопровождаться движением денежных средств от покупателя к продавцу и бумаг - от продавца к покупателю. На самом деле расчеты производятся не по каждой сделке, а по итогам рабочего дня, когда выводится сальдо по каждому участнику.

Что касается ценных бумаг, то особенностью современной биржевой торговли является централизация их хранения и расчетов через централизованный депозитарий, что позволяет не переоформлять права собственности на сертификатах ценных бумаг. Ценные бумаги при именной форме выпуска зарегистрированы на имя этого централизованного депозитария и хранятся в нем. Переход права собственности на ценные бумаги отражается на так называемых счетах-депо в этом депозитарии, принадлежащим членам биржи.

Далеко не каждая ценная бумага может являться предметом биржевой торговли. На фондовой бирже торгуют лучшими ценными бумагами лучших эмитентов. Листинг - регламентированная фондовой биржей или другим организатором рынка процедура отбора и допуска ценных бумаг к торгам. В России, существует понятие параллельного рынка (второй, третий, свободный и т.п.). Его образуют ценные бумаги менее “качественных” эмитентов. К таким бумагам также предъявляются определенные требования, но значительно более низкие.

Простейшая схема организации торговли на фондовой бирже - это простой аукцион. Механизм его проведения одинаков, что для фондовой биржи, что и для аукциона по продаже антиквариата. На торги выставляются определенные бумаги, и служащий биржи оглашает их наименование, количество и стартовую цену. Находящиеся в зале члены биржи объявляют свою цену. Тот, кто назвал наивысшую цену, получает данные ценные бумаги.

Подобный механизм торговли использовался при незначительном количестве заключаемых сделок. Крупнейшие российские биржи изначально ориентировались на электронную торговлю и создали современные системы, по своему техническому уровню не уступающие лучшим зарубежным образцам.

Так, за основу торговой системы ММВБ была взята австралийская разработка, которая на протяжении многих лет значительно усовершенствовалась и в настоящее время может считаться российской. Принцип работы этой системы в общих чертах следующий.

Члены биржи имеют удаленный допуск через персональные компьютеры к основному компьютеру ММВБ и через них передают заявки клиентов на куплю-продажу ценных бумаг. Компьютер автоматически исполняет эти заявки исходя из указанных ценовых условий. Таким образом, мы видим, что здесь действует принцип непрерывного двойного аукциона. В настоящее время такая схема реализована на большинстве бирж развитых стран,в том числе и в России.

На данный момент действует ОАО «Московская биржа» - ведущая в России площадка по торгам корпоративными, муниципальными и субфедеральными ценными бумагами. На Фондовой бирже ежедневно идут торги по акциям около 170 российских эмитентов, включая «голубые фишки» - ОАО «Газпром», ОАО РАО «ЕЭС России», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «ГМК Норильский никель», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Ростелеком», Сбербанк России, ОАО «МТС».

По логике сказанного следует, что на российском рынке ценных бумаг должны существовать семь-восемь фондовых бирж, две-три из которых могут иметь международное значение (в Москве, С.-Петербурге, на Урале, в Поволжье), плюс не более двух крупных биржевых центров торговли финансовыми фьючерсами и опционами.

Однако за последний годы, сокращения количества фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж в России практически не произошло. Существующие в Москве год назад порядка десяти фондовых биржевых структур до настоящего времени не претерпели никакой структурной перестройки: не стали крупнее и не объединились.

В этом - беда фондового рынка. Реальное содержание понятия "фондовая биржа" в российской и международной практике существенно различается. Несопоставимы объемы операций (в России - это до 10 или чуть выше этого количества видов ценных бумаг, обращающихся на бирже, и до нескольких десятков операций с ними в месяц, неразвитость материальной, информационной, кадровой, регулятивной и т.п. сторон деятельности бирж). При крайне низких объемах рынка фондовые биржи в 90-е г.г. выжили, организуя в своей структуре аукционы на размещение межбанковских кредитов и депозитов.

Российский биржевой рынок ценных бумаг, не составляет единого целого. Он разделен на региональные замкнутые анклавы, не имеющие достаточных связей для безопасного перемещения ценных бумаг и денежных средств, связанных с ними.

Таким образом, средства инвесторов заперты в своих регионах или выкачиваются на финансовые рынки Москвы по банковской сети, минуя РЦБ. Оценивая ситуацию на российском фондовом рынке в период развития кризисных явлений, а также, принимая во внимание отсутствие эффекта от действий регулирующих органов, можно предположить, что в ближайшем будущем российский фондовый рынок полностью попадет под влияние мировых биржевых центров, что резко негативно отразится на суверенитете экономике страны в целом.

Чтобы этого не допустить, необходимы срочные меры. Так, в условиях кризиса необходимо обеспечить консолидацию ликвидности (как валютной, так и рублевой) на одной торговой площадке, исключив конкуренцию между российскими биржами.

Объединение бирж позволит объединить их расчетные палаты и депозитарии, что существенно повысит устойчивости и снизит издержки на выполнение операций на фондовом рынке.

Объединение биржевых депозитариев позволит, наконец, решить и проблему создания в России Центрального депозитария, что само по себе существенно улучшит инвестиционный имидж России. В рамках объединенной биржи крайне важно создавать и развивать товарное направление.

Прежде всего, по созданию рынка российского стратегического сырья. Российское сырье на мировом рынке должно продаваться за рубли, а цена на него должна формироваться в России. И здесь участие государства должно проявляться в обеспечении государственных гарантий и увеличении капитализации расчетной инфраструктуры для создания условий, адекватных текущей нестабильной ситуации на рынке.

В непростых условиях кризиса значительно повышается роль государства как надзорного и регулирующего органа. Поэтому государственное участие в стабилизации фондового рынка должно выражаться в усилении контрольных функций за государственными средствами, направленными на поддержку рынка.

Не вызывает сомнений тот факт, что обеспечить надежный контроль за оборотом средств эффективнее при наличии одной современной торговой площадки. Государственное участие в процессе модернизации инфраструктуры фондового рынка должно быть направлено не столько на адресную поддержку участников рынка "живыми" деньгами, сколько на обеспечение государственных гарантий и увеличение капитализации элементов биржевой инфраструктуры.

Приход государства на фондовый рынок не как игрока в лице государственных банков, а как гаранта стабильности, даст возможность существенно снизить риски при размещении в инструментах фондового рынка финансовых средств пенсионной системы, средств системы ипотечного кредитования и др.