Из истории

Ценные бумаги, как средства финансовых сделок и операций, известны достаточно давно. Первая официальная информация о них относится к позднему средневековью. Вследствие новых географических открытий широкий размах приобрела международная торговля. Предпринимателям, которые занимались торговлей, для расширение рынков сбыта потребовались крупные суммы денег, которых они часто не имели в наличии. Освоение новых рынков сбыта и источников сырья были не под силу отдельным предпринимателям. Это привело к созданию финансовых союзов - прототипов современных акционерных обществ.

Пионерами в этом деле были голландцы и англичане, которые развернули широкую торговлю в регионе Индийского океана. Наряду с торговыми союзами в Англии в XVI - XVIII вв. начали создавать подобные объединения для освоения мощных месторождений полезных ископаемых, судостроение и др. Такие проекты обычно требовали большого стартового капитала. Необходимые средства накапливали или путем объединения капитала членов союзов (акционерных обществ) или одалживали. При этом заключали определенные финансовые соглашения, которые описывали условия кредитования того или иного проекта. Для юридического оформления таких финансовых операций ввели в действие определенные долговые обязательства или ценные бумаги - прототипы современных акций и облигаций, которые, например, в Лондоне свободно продавали и покупали на улицах и в кафе. Именно отсюда происходит термин "уличный рынок ценных бумаг".

В 1773 в Лондоне создан первый организованный рынок ценных бумаг - Лондонская фондовая биржа. С того времени и до сегодня рядом со стихийным "уличным" рынком ценных бумаг функционируют и организованные рынки - фондовые биржи. Стоит отметить, что такие рынки имели огромное значение для бурного развития торговли и промышленности.

В 60-х годах XIX в. сначала в Германии, а затем в США, Швеции и других странах на рынки ценных бумаг вышли крупные универсальные банки, которые не только взяли на себя функции мощных финансовых посредников при торговле ценными бумагами, но и сами начали выпускать и наполнять рынок своими ценными бумагами.

Термин "ценные бумаги" (securities) утвердился на финансовом рынке по двум причинам. Во-первых, все долговые обязательства имели соответствующую цену, выраженную в денежном эквиваленте той или иной страны. Во-вторых, такие денежные документы находились в обращении только в бумажной форме, поэтому термин "денежный документ" всегда воспринимался как "бумажный документ", или "ценная бумага". Однако современный уровень развития компьютерных технологий обусловил постепенное вытеснение на финансовых рынках (как внутренних, так и международных) определенной части бумажных "ценных бумаг" соответствующими магнитными записями в компьютерных файлах. Поэтому на современных рынках ценных бумаг наряду с термином "ценные бумаги" распространенный термин "электронные ценные бумаги".

В качестве ЦБ признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям:

обращаемость на рынке

доступность для гражданского оборота

стандартность и серийность

документальность

регулируемость и признание государством

ликвидность

рискованность

обязательность исполнения.

В системе экономических отношений ценные бумаги выполняют ряд функций. В частности, они:

перераспределяют денежные средства (капитал) между отраслями и сферами экономики;

перераспределяют денежные средства (капитал) между территориями и государствами;

перераспределяют денежные средства (капитал) между населением и государством;

ценная бумага фондовая биржа

обеспечивают возможность получения дохода на капитал или возврат самого капитала.

Установлено, что предприятия-эмитенты Украины с помощью ЦБ наращивают капитал. Это особенно важно на современном этапе для развития экономики как предприятий, так и государства.

Для целей бухгалтерского учета понятие ЦБ должно отражать как их экономическое содержание, так и правовую природу. С экономической точки зрения ценные бумаги содержат в себе стоимость активов (денежные средства, кредитные ресурсы, товары, промышленный, банковский, коммерческий капитал), которые они заменяют или представляют через меновую, внутреннюю и потребительскую стоимость. Кроме этого, специфика ЦБ обуславливается их особыми признаками.

Внутренняя стоимость ЦБ включает затраты на изготовление их бланков, расходы, связанные с их регистрацией и введением в оборот и определяет, таким образом, стоимость сертификатов ценных бумаг и затраты предприятия, связанные с их использованием.

Потребительская стоимость ЦБ состоит из стоимости активов, право на которые подтверждает ЦБ, чем определяет потребительскую ценность активов, которые лежат в ее основе.

Меновая стоимость соответствует объему привлеченного под ЦБ капитала или стоимости активов, на которые она может быть обменена, и определяет рыночную ценность активов и способность ЦБ выступать средством рыночного обращения.

Виды ценных бумаг

Существуют различные классификации ценных бумаг:

I. По эмитентам. Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство, частный сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены кгосударственным, частным или международным.

II. Исходя из их экономической природы могут быть выделены:

1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым относятся акции, варранты, коносаменты и др.;

2) ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения - это различные формы долговых обязательств, облигации, банковские сертификаты, векселя и др.;

3) производные фондовые ценности; к ним относятся:

обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определённое время могут быть обменены на акции);

обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции);

специальные ценные бумаги банков;

некоторые другие инструменты (опционы, фьючерсные контракты).

III. По сроку существования:

1) срочные - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно делятся на три подвида:

краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

среднесрочные - срок обращения свыше 1 года в пределах 5-10 лет;

долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет;

2) бессрочные - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют "вечно" или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

IV. По происхождению:

1) первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и др.;

2) вторичные - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.;

V. По типу использования:

1) инвестиционные (капитальные) - это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.);

2) неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчёты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

VI. Исходя из порядка владения. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя её владельца, и её обращение осуществляется путём простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя её владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передаётся другому лицу путём совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной.

VII. По форме выпуска различают

эмиссионные, которые выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны - это, обычно - акции и облигации;

эмиссионные - выпускаются поштучно или небольшими сериями.

VIII. Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто её выпустил, и то через оговорённый срок. Такие бумаги являются нерыночными.

IX. С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода её владельцу.

X. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

· Акция - в соответствии с законом РФ "О рынке ценных бумаг" - это "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации".

Экономическое определение - это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

· Облигация - в соответствии с законом РФ "О рынке ценных бумаг" - это "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента";

Экономическое определение - это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

· Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством - вексельным правом;

§ простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;

§ переводной вексель - это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.

· Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.

· Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

· Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

· Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

· Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.

Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг

Общей тенденцией развития банковских систем рыночного типа является универсализация деятельности банков, которая проявляется в расширении их присутствия на рынке ценных бумаг. Российские банки превратились в крупнейших операторов финансового рынка, на их долю приходится значительная доля портфелей ценных бумаг, сосредоточенных у институциональных инвесторов.

Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

§ деятельность банков как эмитентов;

§ деятельность банков как инвесторов;

§ деятельность банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг;

§ проведение традиционных банковских операций, связанных с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Деятельность банков как эмитентов включает в себя операции по эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению.

Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги.

Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные заемные средства.

Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных предназначений - аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

Целью выпуска акций является формирование уставного капитала.

Уставный капитал акционерных коммерческих банков устанавливается как сумма номинальной стоимости его акций, приобретенных акционерами. Каждый коммерческий банк самостоятельно определяет величину собственных средств и их структуру, исходя из принятой им стратегии развития. Если банк, подчиняясь законам конкурентной борьбы, стремится расширить круг своих клиентов, в том числе за счет крупных кредитоемких предприятий, то, естественно, собственный капитал должен увеличиваться.

Привлечение дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные (в документарной и в бездокументарной формах) и на предъявителя. Акции на предъявителя выпускаются только в документарной форме. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные акции. Порядок эмиссии привилегированных акций, условия их выпуска специально оговариваются в уставе банка.

Выпуск и размещение банковских акций регулируются федеральными законами "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг" и Инструкцией ЦБ РФ от 10 марта 2006 г. № 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации", а также нормативными актами Банка России.

Этапы совершения сделок с ценными бумагами

Оформление сделок с ценными бумагами на вторичном рынке включает следующие этапы:

заключение сделки;

сверка параметров сделки;

клиринг;

исполнение сделки.

1. Заключение сделок оформляется документом купли-продажи (дарения, обмена). Сделки могут заключаться непосредственно между инвесторами или через посредничество брокера, который может заключить с инвестором договор комиссии или договор поручения.

Договор комиссии предполагает, что сделка должна быть заключена брокером за счет клиента, но от собственного имени.

При договоре поручения брокер заключает сделки от имени и за счет клиента.

Существуют две формы заключения сделок на бирже:

заключение сделки без подписания документов (устно или путем обмена стандартными записками);

через электронную торговую систему, где сделка фиксируется в центральном компьютере. В данном случае сделка считается зафиксированной.

В результате данного этапа могут составляться следующие учетные документы:

заполненные бланки договоров купли-продажи;

записи в специальных журналах;

брокерские записки;

записи телексных сообщений;

компьютерные файлы и их распечатки.

В результате заключения сделки право собственности на ценные бумаги не меняется, так как сделка фактически не исполнена.

2. Сверка представляет собой урегулирование случайных расхождений в понимании сути и параметров заключенной сделки. Предмет сделки - первичный документ, составленный на этапе ее заключения. Для сверки стороны обмениваются сверочными документами, которые дублируют первичные. Этот этап может быть пропущен в электронной системе.

Итоговые документы данного этапа:

листы сверки;

компьютерные файлы.

3. Клиринг - процедура, предшествующая исполнению сделки, состоящая в вычислении взаимных требований участников торговли. На основе анализа сверочных документов осуществляются вычисления денежной суммы и количества ценных бумаг, которые должны быть составлены по условиям сделки. Клиринг может быть двусторонним и многосторонним.

Механизм двустороннего клиринга осуществляется путем попарного вычитания требований одного участника из требований другого (из большего меньшее). В итоге определяется чистое сальдо задолженности по денежным средствам и различных ценных бумаг. Затем каждый участник исполняет свои обязательства.

Многосторонний клиринг производится с участием специальных клиринговых организаций и предполагает:

1. Определение чистых требований и чистых обязательств каждого из участников как по денежным средствам, так и по ценным бумагам.

2. Из требований участников вычитаются их обязательства и определяется чистое сальдо.

По итогам клиринга определяется нетто-должники и нетто-кредиторы. При этом второй стороной для каждого из участников клиринга выступает клиринговая палата.

4. Исполнение сделки

На данном этапе осуществляются денежные платежи и поставка ценных бумаг. В биржевой торговле сроки исполнения сделок стандартизированы.

Сделки, которые исполняются в минимально допустимые сроки, называются кассовыми или сделками SPOT.

Сделки, которые исполняются в сроки, больше минимальных (два дня), называются срочными или сделками - FORWARD.

Важное правило - одновременное исполнение сторонами сделки своих обязательств.

Разновидности денежных расчетов:

обособленные денежные расчеты применяются только в рамках данной торговой системы;

необособленные денежные расчеты участники осуществляют не только расчеты по ценным бумагам, но и по другим операциям.

Поставка ценных бумаг может осуществляться напрямую или через систему депозитария. Владелец ценных бумаг, пользующийся услугами депозитария, дает указание о переводе ценных бумаг в пользу нового владельца. На основании такого указания депозитарий изменяет записи на соответствующих счетах-депо. Отчетными документами такой операции являются выписки со счетов-депо.

Рынок ценных бумаг

§ по объекту и по объему. У обоих рынков разные объекты сделок: у первого - ценная бумага, т.е. возможность получения дохода в будущем, а у второго - товары и услуги, подлежащие потреблению. Объем рынка ценных бумаг в силу непрерывного их оборота намного больше объема рынка реальных благ и возрастает значительно быстрее него;

§ по способу образования рынка. Реальные блага должны быть произведены, а ценная бумага просто выпускается в обращение; раньше для этого надо было хотя бы напечатать бланки самой ценной бумаги, а теперь достаточно зарегистрировать в специальном реестре всех ее владельцев;

§ по роли процесса обращения. Цель производства реального товара - его производительное или личное потребление. Процесс обращения необходим лишь для того, чтобы доставить товар от производителя к потребителю. Число стадий обращения товара ограничено и чем их меньше, тем лучше. Ценная бумага, наоборот, существует только в процессе обращения. Количество актов перехода ее из рук в руки ничем не ограничено и может быть очень велико. Скорость обращения ценной бумаги - важнейший показатель ее "качества". Прекращение процесса обращения означает "смерть" для ценной бумаги;

§ по субординации сравниваемых секторов хозяйства. Поскольку реальный сектор - основа экономики, постольку он в конечном счете определяет и развитие рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг и финансовый рынок

Рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг).

Рынок ценных бумаг есть составная часть финансового рынка, так как связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим. От других секторов финансового рынка (денежного, валютного, рынка банковских ссуд и депозитов) он отличается прежде всего по своему объекту, но он очень сходен с ним и по способу образования, и по значимости процесса обращения, и по отношению к рынку реальных благ. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств (например, вексель, чек). Следует отметить, что одной из предпосылок возникновения современных бумажных денег была банкнота, или банковский вексель.

Рынок ценных бумаг охватывает международные, национальные и региональные рынки, рынки конкретных видов ценных бумаг, рынки государственных и негосударственных (корпоративных) ценных бумаг, первичных (исходных) и вторичных, или производных ценных бумаг.

В упрощенном и компактном виде место рынка ценных бумаг приведено на рисунке ниже.

Место рынка ценных бумаг

§ уровень доходности. Участники рынка сравнивают доходность своих вложений в различные рынки и их инструменты;

§ условия налогообложения. Участники рынка рассматривают условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;

§ уровень риска вложений в ценные бумаги, т.е. сохранность средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;

§ уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т.п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т.п.

В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.

Задачи и функции фондовой биржи

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:

посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

индикативную - оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;

регулятивную - организация торговли ценными бумагами.

Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

Задачи фондовой биржи:

Ценная бумага - документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.