Валютный курс и проблемы его формирования в Республике Беларусь
Сущность валютного курса, его виды и функции, теоретические и аналитические аспекты. Взаимодействие национальных и мировых валют, их формирование и устойчивость. Критерии выбора режима валютного курса и его колебания, инструменты и меры регулирования.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 05.05.2014 |
| Размер файла | 265,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Введение
Каждый из субъектов рыночной экономики опосредованно или напрямую заинтересован в надежности и прибыльности коммерческого банка. Решением этой задачи может стать планирование и эффективное управление финансовыми ресурсами коммерческого банка, и в частности проведение валютных операций с участием физических и юридических лиц.
Таким образом, актуальность выбранной темы не вызывает сомнения. В связи с этим практика и концепции валютного курса, несмотря на их альтернативность, рассматривают курс как одну из существенных характеристик и средств обеспечения экономического баланса как внутреннего равновесия (прежде всего, в соотношении внутренних цен, занятости и объемов производства), так и внешнего равновесия экономики (сбалансированности внешней торговли и платежного баланса в целом). Соответственно, государства не могут равнодушно относиться к состоянию данного параметра, поэтому, так или иначе, формируют определенную систему его регулирования.
Целью исследования дипломной работы: является изучение теоретических и аналитических аспектов валютных курсов банка на примере Национального банка Республики Беларусь.
Объектом исследования: является Национальный банк Республики Беларусь.
Предметом исследования: является проблемы валютных курсов.
Для достижения поставленной цели, в дипломной работе необходимо решить следующие задачи:
- рассмотреть теоретические основы валютного курса;
- провести анализ формирования и устойчивости валютного курса в Республике Беларусь
- внести предложения по совершенствованию организации валютного регулирования и валютного контроля в Республике Беларусь.
В первой главе дипломной работы приводится теоретическое содержание валютных курсов, их классификация и виды.
Во второй главе на примере Национального банка Республики Беларусь приводится анализ влияния на формирования валютного курса на состояние Белорусской экономики. В третьей главе дипломной работы рассматриваются направления совершенствования организации валютного регулирования и валютного контроля в Республике Беларусь [27, с. 23].
Валютный (обменный) курс, выражая количественную оценку национальной валюты, не ограничивается пассивной посреднической функцией при международном обмене товаров, услуг и капитала. Его уровень и динамика способны, в свою очередь, оказывать активное воздействие на внешние и внутренние потоки товаров и финансовых активов страны. Обменный курс национальной валюты, выступая одним из элементов валютной системы государства, выполняет существенную функцию в денежном передаточном механизме, взаимодействуя с процентными ставками, параметрами денежного предложения и оказывая вместе с ними влияние на общую экономическую конъюнктуру государства.
Соответственно, государства не могут равнодушно относиться к состоянию данного параметра, поэтому, так или иначе, формируют определенную систему его регулирования.
Основными источниками информации для написания дипломной работы явились литературные источники белорусских и российских издательств по валютным курсам в РБ и банковским проблемам, а также нормативно-правовые документы, действующие на территории Республики Беларусь, касающиеся банковской деятельности, практический материал, предоставленный отделением АСБ «Беларусбанк». Особое внимание уделено научным работам С.И. Пупликова, М.А. Коноплицкой, С.С. Шмарловской, Н.П. Беляцкого, Е.Ф.Жукова, В.Н. Костюка, И.Н. Лемешевского.
1. Теоритические основы валютного курса
1.1 Сущность валютного курса, его виды и функции
Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой.
До этого времени отсутствовали объективные предпосылки формирования данной области знаний.
Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:
Свободное («чистое») плавание;
Управляемое плавание;
Фиксированные курсы;
Целевые зоны;
Гибридная система валютных курсов.
Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.
В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.
Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.
Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:
Таблица 1.1[26, с. 326] - Признаки валютных курсов
|
Критерий |
Виды валютного курса |
|
|
1 |
2 |
|
|
1. Способ фиксации |
ПлавающийФиксированныйСмешанный |
|
|
2. Способ расчета |
ПаритетныйФактический |
|
|
3. Вид сделок |
Срочных сделокСпот-сделокСвоп-сделок |
|
|
4. Способ установления |
ОфициальныйНеофициальный |
|
|
5. Отношение к паритету покупательной способности валют |
ЗавышенныйЗаниженныйПаритетный |
|
|
6. Отношение к участникам сделки |
Курс покупкиКурс продажиСредний курс |
|
|
7. По учету инфляции |
РеальныйНоминальный |
|
|
8. По способу продажи |
Курс наличной продажиКурс безналичной продажиОптовый курс обмена валютБанкнотный |
Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.
Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.
Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.
Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.
Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса.
Валютный курс необходим для:
Ш взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.
Ш сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах; периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.
1.2 Взаимодействие национальных и мировых валют
Валютный курс
Одним из важнейших элементов любой валютной системы является валютный курс, который показывает цену валюты одной страны, выраженную в валюте другой. Существуют два режима установления валютных курсов: система фиксированных курсов валют; система плавающих курсов валют.
Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.
Для конвертированных валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом.
В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии.
При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс.
Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу [3].
Хотя золото и перестало служить основой международной валютной системы, как и национальных валютных систем, фиксированный курс валюты не стал достоянием истории. Исходя из национальных экономических интересов страна может поддерживать курс своей валюты на уровне фиксированных паритетов (от лат. parity- равенство).
При фиксированном курсе Центральный банк страны берет на себя обязательство продавать и покупать валюту по установленному курсу. Одним из основных инструментов поддержания фиксированного курса являются валютная интервенция, купля-продажа иностранной валюты Центральным банком страны на валютных рынках.
В большинстве стран мира начиная с 70-х годов фиксированные курсы валют уступили место плавающим, это обстоятельство и дало основание говорить о переходе к третьему этапу развития мировой валютной системы.
В условиях плавающих курсов валютный курс, как и всякая другая цена, определяется рыночными силами спроса и предложения. Значительные колебания под воздействием спроса и предложения характерны для валютных курсов как сильных, так и слабых валют. Проиллюстрировать установление валютного курса можно с помощью известного графика, отражающего взаимодействие спроса и предложения.
Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов, разного рода платежами, которые обязана производить страна, и т.п.
Размеры предложения валюты будут определяться объемами экспорта страны, займами, которые страна получает, и т.п. Разумеется, констатация того факта, что курс валюты формируется под воздействием спроса и предложения, сама по себе мало, что говорит о реальных процессах, влияющих на курсовые соотношения.
На спрос и предложение иностранной валюты, а следовательно, на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических отношений страны, как внутренних, так и внешних.
Формы валютного курса
· Колеблющийся -- свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.
· Плавающий -- разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.
· Фиксированный - официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента) [2].
· Платежный баланс страны
Платежный баланс страны - соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц).
В платежном балансе находят стоимостное выражение все внешнеэкономические операции страны. В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным валютным фондом
1.3 Формирование и колебания валютного курса
Причинами, или факторами, колебаний валютного курса, во-первых, является покупательная собственность национальной денежной единицы и состояние спроса и предложения на неё.
В условиях стихийного развития международной торговли и других форм внешнеэкономических связей соотношение поступлений и платежей в иностранной валюте, и следовательно спрос и предложение иностранной валюты никогда не находится в равновесии.
При активном платёжном балансе, когда валютные поступления превышают платежи, курсы иностранных валют на местном валютном рынке страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается.
Обратное произойдёт, когда страна будет иметь пассивный платёжный баланс. Таким образом, валютный курс в каждый данный момент зависит от состояния текущего платёжного баланса.
Во-вторых, на изменение валютного курса оказывают влияние степень обесценения денег, падение их покупательной способности внутри страны. Чем выше темп инфляции в стране, тем сильнее снижение курса её валюты при прочих равных условиях.
Из других факторов, оказывающих влияние на изменение валютного курса, отметим уровень (различия между уровнями) процентных ставок, размеры золотовалютных резервов, степень использования отдельных национальных валют в международных кредитных и расчётно-платёжных операциях, действующих на валютные курсы через миграцию краткосрочных капиталов.
Валютный курс формируется главным образом под влиянием:
* Соотношения спроса и предложения валюты, которая определяется многими факторами. На динамику валютного курса отдельного государства определяющее влияние оказывает конкурентоспособность его товаров на мировых рынках, изменение которой, в конечном счете, обусловлено уровнем техники и технологий производства;
* Процентных ставок;
* Соотношения темпов инфляции. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс её валюты;
* Ускорения или задержки международных платежей;
* Состояния национального финансового рынка;
* Степени использования определённых валют в международных расчётах;
* Государства, так как валютный курс является объектом регулирования;
* Валютных ограничений, то есть совокупность мероприятий, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями [8, с. 296].
Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики.
1.4 Критерии выбора режима валютного курса
Выбор валютного режима осуществляется государством в рамках целей и инструментов общей экономической политики и обусловлен структурными характеристиками экономики, а также внутренней и внешней конъюнктурой.
При этом современные методологические подходы к выбору оптимальной политики валютного курса представляют собой комбинации различных концепций. К ним относятся, в частности, теория оптимальных валютных зон и анализ макроэкономических шоков.
Принципиальной является оценка критериев приемлемости плавающего валютного курса по сравнению с иными (регулятивными) механизмами курсообразования.
Базисным критерием возможности применения плавающего обменного курса представляется уровень развития рыночных отношений, который позволял бы эффективно распределять ресурсы и обеспечивать автоматическое восстановление экономических балансов. Если же рынки в стране развиты недостаточно, то есть имеет место переходной тип экономики, то плавающий курс применять в ней, скорее, преждевременно.
Это обусловлено тем, что неизбежные колебания плавающего обменного курса, вызывая отклонения в экономических пропорциях, предполагают необходимость адекватного реагирования рынков в направлении восстановления внутренних условий для возврата к оптимальному (равновесному) обменному курсу. Однако важно отметить, что уровень гибкости внутренних факторов (в том числе цен, заработной платы), мобильности капитала влияет также на выбор конкретного вида (свободного либо регулируемого) плавающего курса.
Среди наиболее распространенных критериев рассматриваются также масштаб и обусловленные им характеристики экономики (например, диверсификация производства и внешнеэкономических связей). Так, чем крупнее экономика страны и, как правило, более диверсифицированы ее производство и международные связи, которые при этом менее объемны по
сравнению с внутренними товарно-денежными потоками, тем меньше для нее внешние риски.
Это усиливает доводы в пользу применения в ней гибкого валютного курса. Кроме того, существенное значение для выбора плавающего курса имеет уровень экономической стабильности: сбалансированность макроэкономических пропорций, включая платежный баланс страны; устойчивые источники экономического роста; низкая инфляция и другие. Высокий уровень экономической стабильности потенциально предполагает незначительные колебания обменного курса национальной валюты и выступает, соответственно, одним из весомых критериев для установления его плавающего режима.
Для принятия решения о возможности применения режима плавающего валютного курса оценивается вместе с тем изменчивость мировых рынков. Повышение колебаний обменных курсов на мировых рынках часто выступает фактором для отказа от него и принятия регулирующих мер. В первую очередь это касается небольших стран. Однако теория и практика показывают сложность оценок влияния внешних шоков на курсовую и экономическую политику в целом, а также диктуют необходимость учета значимости различных каналов воздействия данных шоков на сектора экономики. С одной стороны, в открытой экономике с высокой степенью мобильности капитала свободно плавающий валютный курс позволяет снизить дестабилизирующее влияние от снижения спроса на экспорт или ухудшения условий внешней торговли (реальных экономических шоков), то есть выступить инструментом для выравнивания платежного баланса страны.
Основной канал здесь такой: девальвация национальной валюты позволит сократить спрос на импорт и улучшить ценовые условия для экспорта. С другой стороны, эта же девальвация скажется на росте внутренних цен, что создаст неблагоприятные финансовые условия для экономического роста.
В связи с этим реализация политики валютного курса должна базироваться на системных расчетах выгод и издержек, а также согласовываться с общеэкономическими мероприятиями государства.
Дополнительными критериями для последующего шага сравнительного анализа и выбора конкретного вида режима регулируемого валютного курса представляются следующие:
- близость типа экономики по отношению к экономике стран, валюта которых выбирается в качестве привязки для национальной валюты. Она позволяет противостоять нарушениям экономической стабильности. Существенная близость типов экономик создает возможность для более тес-
ной привязки валют;
- возможности общей системы государственного управления (гибкость экономических структур).
Использование фиксированного либо определенного типа смешанного режима валютного курса является только одним из элементов. В свете исследований, показывающих сложность достижения прочных изменений во внешней конкурентоспособности страны посредством манипуляции номинальным валютным курсом, поскольку, например, инфляционное воздействие падения курса на уровень внутренних цен в конечном итоге нейтрализует первоначальное преимущество.
При этом эффективность подобной программы зависит как от полноты (комплексности) мер, так и от четкости, последовательности их реализации. Соответственно, результативность государственной программы, в том числе обеспечение выбранной степени фиксации обменного курса возможны при наличии адекватной системы государственного управления экономикой. Кроме того, эффективность действий органов управления в существенной мере зависит от доверия граждан к проводимой стабилизационной политике. Вместе с тем стране, которая отказывается от плавающего валютного курса как рыночного инструмента макроэкономической корректировки, потребуется альтернативный механизм для корректировки относительных цен и восстановления, при необходимости, внешнего равновесия. В теории оптимальных валютных зон отмечается, что экономика для этого должна иметь внутреннюю гибкость в области цен и затрат, особенно гибкость на рынке труда, если производство необходимо будет поддерживать в условиях возрастающей внешней конкуренции;
- степень дестабилизации экономики. Высокая дестабилизация экономики выступает одним из условий для выбора более жесткой формы фиксации обменного курса;
- уровень золотовалютных резервов страны, которые используются при осуществлении валютных интервенций с целью регулирования сбалансированности внутреннего валютного рынка. Наличие незначительных золотовалютных резервов в стране может сказаться на возможности использования жесткой фиксации и выступить фактором выбора более гибко
регулируемого валютного режима;
- возможность получения внешних займов для увеличения валютных резервов либо для проведения вероятных внутренних стабилизационных мероприятий.
При этом при подготовке к введению конкретного вида фиксированного режима валютного курса целесообразно уже иметь открытую внешнюю кредитную линию на минимально необходимую сумму с учетом срока реализации внутренних структурных мероприятий. Отсутствие такой возможности либо неприемлемая длительность процедуры получения иностранных займов рассматривается как аргумент в пользу выбора менее жесткой фиксации обменного курса.
В целом можно отметить, что значительная часть развивающихся стран и стран с переходной экономикой пока не рискует (по крайней мере, дефакто) поддерживать режим плавающего валютного курса, который предполагает наличие существенного периода экономической стабильности и уровня рыночных отношений.
При выборе системы регулируемого валютного курса возникает также необходимость определения валюты (либо системы валют) привязки. Основным критерием для этого обычно рассматривается степень экономической интеграции, то есть преимущество отдается иностранной валюте, которая используется в стране - основном внешнеэкономическом партнере.
Вместе с тем во внимание следует принимать устойчивость иностранной валюты, которая в случае фиксации к ней будет предопределять колебания национальной валюты на международном рынке. Кроме того,
должны учитываться темпы изменений курсов валют других экономических партнеров. Поэтому при существенной волатильности валюты, удовлетворяющей первому критерию, либо волатильности иных значимых иностранных валют, которая отражается в резких колебаниях эффективного номинального и реального курса, может быть избран более гибкий вариант привязка к нескольким.
2. Анализ валютного курса в республике Беларусь
2.1 Инструменты и меры регулирования валютного курса
Инструменты регулирования валютного курса предопределяются его факторами. По своей направленности они воздействуют, в конечном счете, на параметры двух основных сфер внутреннего валютного рынка: спроса на иностранную валюту (отражаемого массой национальной валюты, которая предъявляется субъектами экономики для обмена на иностранную валюту с целью последующего исполнения внешних обязательств либо репатриации доходов); предложения (массы) иностранной валюты, поступающей на внутренний рынок страны для возможной продажи на различных его сегментах. При этом государство имеет возможность и реально осуществляет в той или иной степени регулирование этих двух сфер валютного рынка, обеспечивая прямое либо косвенное воздействие на обменный курс национальной валюты.
Принципиально к совокупности инструментов регулирования валютного курса можно отнести все средства экономического регулирования, поскольку параметры внешнего сектора экономики (платежного баланса) и валютного рынка страны, включая валютный курс, являются частью и отражением всей экономической деятельности. Представляя экономику страны в разрезе четырех секторов (реальный, фискальный, внешне-экономический, монетарный), можно, соответственно, сгруппировать и весь комплекс инструментов, которые прямо либо косвенно оказывают влияние на уровень и динамику валютного курса. В целом они применяются в рамках системы экономического регулирования и направлены на сбалансированное достижение устойчивого экономического роста, высокой степени занятости, стабилизации цен, внешнеэкономического равновесия.
Таким образом, к субъектам системы регулирования валютного курса относятся в первую очередь государственные структуры, которые в соответствии с законодательством страны уполномочены осуществлять государственное регулирование товарных и финансовых потоков. Даже в странах с устоявшейся рыночной экономикой государство активно участвует в регулировании денежно-кредитных и валютных процессов ввиду их весьма значительного и многопланового воздействия на все сектора экономики. Так, кроме центральных банков в управлении денежными внутренними и внешними потоками со стороны государства участвуют в первую очередь министерства финансов, основной задачей которых является регулирование существенных объемов денежных средств при формировании и использовании государственного бюджета, а также общеэкономические и внешнеэкономические органы.
Вместе с тем к субъектам рассматриваемой системы можно отнести не только государство, но и всех других участников валютных отношений, включая институты валютного рынка, нефинансовые организации и даже домашние хозяйства. Каждый из них воздействует на валютные потоки и, соответственно, на формирование обменного курса национальной валюты в целях реализации индивидуальных и общих интересов через имеющиеся инструменты, используемые в определенных технологических режимах.
При этом монетарные инструменты, используемые в системе денежно-кредитного регулирования, применительно к воздействию на валютный курс можно также разделить на прямые и косвенные.
К первой группе -- прямым инструментам -- относятся валютные операции центрального банка и нормативные меры государства по регулированию валютных отношений. Они непосредственно воздействуют на параметры и соотношение спроса и предложения на валютном рынке, а также определяют регламент валютообменных сделок.
Наиболее характерными для центрального банка являются валютные операции в форме покупки и продажи безналичной и наличной иностранной валюты (валютные интервенции). При покупке иностранной валюты центральный банк инициирует двойной эффект для снижения валютного курса: во-первых, уменьшится объем предложения валюты на рынке; во-вторых, при этом в обращение поступит дополнительная масса национальной валюты, которая может быть направлена субъектами экономики для обмена на иностранную валюту, то есть произойдет рост спроса на валютном рынке. Если же банк осуществляет продажу иностранной валюты, то происходит обратное: рыночное предложение валюты увеличивается, а масса национальной валюты уменьшается, тем самым инициируется увеличение валютного курса. Данные операции проводятся в целях регулирования уровня официального обменного курса национальной валюты и, соответственно, корректировки ее обменного курса на всех сегментах валютного рынка страны. Однако их активность и масштабы предопределяются применяемым валютным режимом. При этом учитываются условия мирового и внутреннего рынков.
Так, при свободно плавающем курсовом механизме валютные интервенции центрального банка проводятся эпизодически и имеют цель не установление определенного уровня обменного курса, а сдерживание темпов изменения обменного курса и предотвращение его чрезмерных колебаний. Вместе с тем режим регулируемого обменного курса сопровождается, как правило, более систематическими и значительными валютными операциями центрального банка страны.
При этом покупка (продажа) иностранной валюты приводит к увеличению (уменьшению) валютных резервов центрального банка, а также к изменению ресурсов банков в национальной валюте, что учитывается в системе регулирования ликвидности банковской системы страны.
Следует отметить, что валютные операции центрального банка, корректируя баланс спроса и предложения на валютном рынке, меняют также объем национальных денежных средств, что отражается на внутренних товарно-денежных пропорциях и требует учета при осуществлении данных и других монетарных операций. Поэтому для сохранения необходимых внутренних условий валютные интервенции могут сопровождаться операциями по адекватной корректировке денежной массы. Они в экономической литературе определяются как стерилизованные интервенции.
Нормативные меры по регулированию валютных отношений с учетом особенностей в каждой стране определяют обращение валютных ценностей на территории государства (как между резидентами, так и между резидентами и нерезидентами); порядок открытия и ведения счетов в иностранной и национальной валютах (для нерезидентов -- в пределах страны, для резидентов - за пределами государства); порядок осуществления валютных операций в национальной валюте между резидентами и нерезидентами; правила биржевой торговли иностранной валютой; порядок и нормы ввоза и вывоза валютных ценностей; режим осуществления валютных операций, связанных с движением капитала.
Одной из распространенных мер выступает обязательная продажа экспортерами на внутреннем валютном рынке всей либо части полученной валютной выручки.
В настоящее время меры регулирования валютных отношений применяются чаще к капитальным операциям, а не к текущим.
К этому стимулирует условие членства в МВФ, предполагающее обязательство страны добиваться конвертируемости счета текущих операций.
Значимость и жесткость данных мер предопределяется экономической ситуацией в стране, состоянием ее платежного баланса и возможностью обеспечения стабильности валютного курса косвенными методами.
В качестве косвенных монетарных инструментов, оказывающих воздействие на валютный курс, в первую очередь можно выделить следующие: процентные ставки; операции центрального банка, регулирующие ликвидность коммерческих банков и, соответственно, денежную массу; обязательное резервирование средств банков в центральном банке. В экономической литературе их агрессивное (активное) применение для изменения уровня обменного курса получило название косвенных интервенций центральных банков.
Регулирование уровня процентных ставок на денежном рынке страны, реализуя цели достижения внутреннего равновесия, способно также опосредованно повлиять на валютный курс по двум основным каналам.
Первый из них базируется на первоначальной реакции объемов чистого экспорта финансовых активов от изменения внутренних процентных ставок, которое вызывает корректировку соотношения уровней доходности от вложений средств в отечественные и иностранные активы.
Для наглядности используем одно из упрощенных уравнений паритета процентных ставок:
rd - rf / 1 + rf =et+1- et/ et , (2.1)
где rd -- процентная ставка внутри страны;
rf -- процентная ставка за рубежом;
et -- обменный курс национальной валюты в момент времени t;
et+1 -- обменный курс национальной валюты в момент времени t+1.
Из приведенного уравнения следует, что
et+1 = et ( rd - rf/1 + rf +1) (2.2)
Данная зависимость качественно отражает следующее. Более высокие процентные ставки, например, в США по сравнению с Японией (при прочих равных условиях) делают доллар более привлекательным для японских инвесторов, которых это стимулирует размещать свои активы в долларовые депозиты и другие инструменты. На валютном рынке возрастает спрос на доллары и возникает дополнительный фактор повышения его курса. При понижении процентных ставок в США, наоборот, возникает тенденция к снижению обменного курса доллара.
При этом необходимо учитывать, что отмеченная закономерность справедлива не для номинальных, а для реальных процентных ставок, учитывающих темпы инфляции. Кроме того, значимость подобной зависимости зависит от степени открытости страны в отношении переливов капитала, а также развитости в ней финансовых рынков. Соответственно, в странах с переходной экономикой, где, как правило, существуют значительные ограничения на внешние капитальные операции, повышенные риски для иностранных инвесторов и ограниченные финансовые рынки, рассмотренный вид процентного канала имеет меньшее значение, чем в государствах с развитой рыночной экономикой.
Второй передаточный процентный канал формируется в результате изменения объема денежной массы вследствие увеличения (либо уменьшения) уровня процентных ставок. Схематично он может быть представлен следующим образом:
r > cr > m > de > e, (2.3)
где r -- процентная ставка;
cr -- объем кредитов банковской системы;
m -- денежная масса;
de -- спрос на валютном рынке;
e -- обменный курс.
Операции регулирования ликвидности банков обеспечивают, с одной стороны, рыночное рефинансирование банков при недостатке ликвидности в банковской системе, с другой -- привлечение ресурсов банков в случае относительного избытка банковских резервов. При этом основными из них являются в настоящее время операции на открытом рынке, которые предполагают добровольность участия сторон и в широком смысле включают все операции (в том числе операции СВОП с иностранной валютой), проводимые по инициативе либо с согласия центрального банка. Данные операции влияют на валютный курс, прежде всего через эмиссионный канал, корректирующий ресурсы коммерческих банков и приводящий к изменению спроса на внутреннем валютном рынке:
rb > cr > m > de > e, (2.4)
где rb -- ресурсы банков.
Обязательное резервирование ресурсов коммерческих банков может выполнять ряд следующих функций:
- контроль за денежной массой (регулируя мультипликативное расширение денежной массы);
- гарантирование сохранности депозитов (пруденциальная функция);
- стабилизация колебаний ликвидности и процентных ставок банковской системы (при разрешении их полного либо частичного использования в течение установленного периода);
- средство для содействия структурной политике (стимулирование долгосрочных сбережений и инвестиционного кредитования, ограничение вкладов нерезидентов или инвалютных вкладов, заимствование за рубежом).
Вместе с тем, реализуя данные функции, особенно первую, обязательное резервирование способно косвенно влиять и на валютный курс -- через отмеченный выше эмиссионный канал, регулирующий возможные для использования ресурсы банков и приводящий к изменению спроса на внутреннем валютном рынке:
re > cr > m > de > e (2.5)
где re -- обязательные резервы банков.
Например, повышение нормы обязательного резервирования потребует от банков исключить (заморозить) из активного оборота больше своих ресурсов. В результате сократится как предложение, так и поступление на валютный рынок национальной валюты, что при прочих равных условиях приведет к повышению ее обменного курса.
Кроме отмеченных монетарных инструментов, практически все средства центральных банков способны оказывать воздействие на состояние валютного рынка и, соответственно, на динамику обменного курса национальной валюты.
Например, центральный банк выполняет регулятивные функции в отношении деятельности коммерческих банков, которые являются, в свою очередь, активными участниками валютных отношений на рынке.
В целом следует отметить, что совокупность прямых и косвенных монетарных и других экономических инструментов регулирования валютного курса в целях их согласованного применения требует формирования взаимоувязанной технологии (организации), обеспечиваемой центральными банками с участием правительственных структур.
2.2 Организация регулирования валютного курса
Стратегической основой мероприятий по регулированию валютного курса целесообразно рассматривать общеэкономические прогнозы и программы, в рамках которых формулируются на перспективу экономические цели и направления развития государства, а также основные методы и средства их достижения. Их разработка производится, как правило, ведущим экономическим органом страны (аналогом министерства экономики) с участием широкого круга научных институтов, государственных и финансовых структур, включая центральный банк.
В соответствии с мировой практикой и экономическими концепциями данные прогнозы основываются на анализе социально-экономической, демографической и экологической ситуации, научно-технического и производственного потенциалов страны, внешних экономических и финансовых условий, состояния природных ресурсов и перспектив изменения указанных факторов. Немаловажное значение имеет оценка положения страны в составе мирового сообщества на основе международных индикаторов. Кроме того, разработка прогнозов предусматривается в нескольких вариантах с учетом вероятностного изменения и степени воздействия внутренних и внешних экономических и других аргументов. Более конкретная формулировка целей, методов и форм монетарной и валютной политики происходит при разработке стратегических и тактических документов центральных банков.
Прогнозные монетарные документы, аналогичные основным направлениям денежно-кредитной политики Беларуси, формируются и применяются центральными банками многих государств. Вместе с тем можно выделить тенденцию развития целей и средств Национального банка Республики Беларусь в русле процессов унификации деятельности центральных банков СНГ, ЕврАзЭС и других интеграционных образований. Кроме того, активно используется мировой монетарный опыт, в том числе соседних стран. В этой связи перспективным представляется расширение временного горизонта основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь.
Реальная изменчивость экономической и финансовой ситуации определяет необходимость постоянной координации и корректировки монетарных инструментов, поэтому реализация денежно-кредитной политики, особенно в части денежных операций, включает внутригодовые последовательные этапы подготовки взаимосвязанных краткосрочных прогнозов и решений. Они обосновывают и определяют условия для конкретных монетарных операций, а также применение нормативных средств и осуществление организационных действий. При этом, как правило, производится прогноз монетарных балансов банковской системы и центрального банка, включая допустимые эмиссионные показатели валютных и кредитных операций, определяются тенденции в процентной и курсовой политике. В совокупности модели методы анализа и прогнозирования, инструменты настроены на учет многообразного влияния монетарной политики на экономические процессы.
В оперативном режиме центральными банками практикуется постоянный и комплексный мониторинг ситуации на финансовом рынке. Распространенной выступает разработка в той или иной форме краткосрочных прогнозных бюджетов ликвидности банков. Они позволяют моделировать динамику денежных потоков, планировать и согласованно осуществлять конкретные операции центрального банка в национальной и иностранной валютах для эффективного обеспечения целей монетарной политики и политики курсообразования.
Таким образом, практическая реализация валютной и денежно-кредитной политики посредством целенаправленного применения монетарных инструментов представляет собой результат многоэтапной и согласованной технологии функционирования системы монетарного регулирования в рамках общей системы экономического регулирования.
Для Республики Беларусь, имеющей открытую в отношении значимости внешних потоков экономику, эффективное функционирование системы валютного регулирования имеет принципиальное значение. При этом задачи обеспечения долгосрочного социально-экономического роста страны, а также эволюция внутренних и внешних экономических отношений требуют постоянного совершенствования денежной и валютной системы.
Рассмотренные выше элементы системы регулирования валютного курса свидетельствуют о необходимости их развития в тесной увязке с направлениями трансформации общей системы экономического регулирования страны.
Вместе с тем оценка вариантов механизмов валютных курсов представляет собой многогранную теоретическую и практическую задачу. Сравнение выгод и издержек разнообразия режимов плавающего и фиксированного валютных курсов предполагает качественный и количественный анализ системы взаимосвязей обменного курса практически со всеми монетарными и общеэкономическими параметрами, причем необходимо выделение их краткосрочных и долгосрочных аспектов. Соответственно, модификация целей, методов и инструментов регулирования обменного курса национальной валюты должна основываться на многовариантных расчетах, учитывающих последствия изменений для всех экономических субъектов.
Актуальными выступают также:
- систематический анализ денежного передаточного механизма, отражающего качественные и количественные взаимосвязи монетарного сектора с другими секторами экономики. Он позволит своевременно модифицировать режим валютной и денежно-кредитной политики в целом;
- совершенствование модельного аппарата в направлении более комплексного отражения взаимосвязей денежного и общеэкономического механизмов;
- целенаправленное развитие монетарных инструментов и согласованной технологии их применения, учитывая многоканальность воздействия осуществляемых денежных операций и других реализуемых решений.
Кроме того, повышению эффективности курсовой и денежно-кредитной политики будут содействовать:
- расширение учета внешнеэкономических факторов на основе анализа и прогноза мировых рынков;
- регулярный анализ положения Республики Беларусь по системе рейтингов международных организаций. В процедуру разработки экономических прогнозов и программ целесообразно включить оценки положения страны по международным критериям;
- усиление в экономических прогнозах и программах как финансового блока, предусматривающего консолидацию используемых в мировой практике внутренних и внешних источников финансовых ресурсов (включая инвестиционные и страховые фонды), так и блока структурных преобразований, обеспечивающих институциональные, правовые и организационные условия реализации задач экономической политики Республики Беларусь.
Со 2 января 2009 года Национальный банк Республики Беларусь переходит к использованию механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют.
В состав корзины включены доллар США, евро и российский рубль с равными долями этих валют в корзине.
Начальная рублевая стоимость корзины валют определена на уровне 960 белорусских рублей, что соответствует величине образующих ее двусторонних обменных курсов: 2650 белорусских рублей за 1 доллар США, 3703 белорусских рублей за евро и 90,16 белорусских рублей за российский рубль.
На протяжении 2009 года рублевая стоимость корзины будет оставаться стабильной - ее колебания предусмотрено ограничивать в пределах +/- 5 процентов от указанной начальной величины.
При этом колебания курса белорусского рубля по отношению к каждой из валют (доллар США, евро и российский рубль) будут происходить лишь за счет взаимных изменений этих иностранных валют.
Выбранный уровень рублевой стоимости корзины обеспечивает высокую конкурентоспособность белорусской экономики, что особенно важно в условиях продолжающегося мирового экономического кризиса, и гарантирует устойчивость нового режима курсообразования, включая отсутствие необходимости дополнительных корректировок курса на длительную перспективу.
Введение указанного механизма курсообразования позволит более эффективно управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической деятельности Республики Беларусь, и повысит устойчивость экономики к воздействию внешних факторов.
Одновременно Национальный банк предпринял дополнительные меры по обеспечению стабильности белорусского рубля, которые будут также способствовать дальнейшему повышению доходности вкладов в белорусских рублях и сохранению их высокой привлекательности. Так, с 8 января 2009 г. ставка рефинансирования повышена до 14 процентов годовых.
Увеличение ставки рефинансирования, а соответственно, и процентных ставок по вкладам, станет стимулирующей мерой для притока сбережений в банки. В свою очередь, это положительно скажется на расширении их ресурсной базы для последующего удовлетворения спроса населения и предприятий на банковские услуги.
Существенную роль в обеспечении стабильности национальной валюты сыграет увеличение государственных золотовалютных резервов, которое ожидается уже в январе 2009 г. за счет поступления первой части кредита Международного валютного фонда в размере более 800 млн. долларов США. Общий объем этого кредита составляет 2,5 млрд. долларов США.
Кроме того, достижение соглашения с МВФ является существенным фактором для развития финансовых взаимоотношений с ведущими международными организациями, Европейским Союзом и другими государствами.
В конечном счете, это позволит сформировать финансовую «подушку безопасности» для нашего государства в размере 8 - 10 млрд. долларов США в целях дальнейшего повышения устойчивости белорусской экономики.
1. Баланс интересов несырьевого сектора экономики в обеспечении краткосрочной стабильности курса белорусского рубля к паре российский рубль и евро, с одной стороны, и доллар США, с другой стороны, находится в состоянии примерного паритета, то есть 50 на 50.
Однако при этом приоритет российского рубля и евро связан с географическим распределением торговых потоков и необходимостью управления реальным курсом белорусского рубля к российскому рублю.
2. Повышение волатильности курса белорусского рубля к долларной информационной кампании не скажется отрицательно на валютном рынке и населении, а наоборот, сможет стимулировать позитивные изменения для национальной экономики. Сбережения населения при этом не пострадают.
3. В настоящее время режим валютной корзины пока не может гарантировать эффективный результат, так как он либо существенно затруднит управление реальными валютными курсами, либо приведет к пока
еще слишком высокой дневной изменчивости курса белорусского рубля к доллару США.
4. Режим валютной корзины предполагает безусловную необходимость повышения эффективности аналитической работы для повышения точности прогноза внешней конъюнктуры, включая курсы между ведущими мировыми валютами.
Главным выводом проведенного исследования является то, что движение в сторону повышения дневной волатильности курса белорусского рубля к доллару США, безусловно, должно иметь место, прежде всего, для учета интересов реального сектора экономики.
Следует также отметить, что данный шаг необходим и для развития собственно денежно-кредитной политики и валютного
рынка, так как позволит:
- повысить эффективность антиинфляционной политики на основе более эффективного управления реальными курсами белорусского рубля;
- применить более эффективные и отвечающие мировым реалиям механизмы курсообразования (например, «двойной аукцион» вместо «фиксинга»);
- создать реальную конкуренцию внебиржевому рынку и банкам со стороны биржевого рынка, что уменьшит вероятность монополистического ценообразования при осуществлении валютно-обменных операций, издержки субъектов хозяйствования и повысит ликвидность рынка в целом;
- снизить валовые объемы интервенций Национального банка и, соответственно, затраты времени и средств.
Каким образом можно реализовать данный шаг без риска формирования проблем, упомянутых в части третьей выводов по итогам исследования?
Прежде всего, следует отметить, что реализация корзинных механизмов курсообразования возможна в явном и неявном виде.
В явном виде текущий валютный режим декларируется в виде жесткой или гибкой привязки курса белорусского рубля к корзине валют с объявленным составом и ориентиром на окончание календарного года. Данный подход представляет собой своего рода стратегическое изменение курсовой политики.
С его применением пока торопиться не стоит, прежде всего, вследствие сохранения некоторой неопределенности в отношении трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В условиях быстрых изменений в денежно-кредитной сфере, характерных для переходной экономики, сохранение номинального ориентира в виде курса к одной валюте представляется желательным.
Вместе с тем очевидна необходимость дальнейших исследований данного вопроса. В неявном виде контрольным показателем денежно-кредитной политики остается обменный курс, при этом на краткосрочных временных интервалах применяются корзинные механизмы сглаживания колебаний курса белорусского рубля к российскому рублю, доллару США и евро. Данный подход является эволюционным и представляет тактическую корректировку подходов к проведению курсовой политики без изменения ее стратегии.
Его реализация возможна в два этапа. На первом этапе дневные колебания курса белорусского рубля к доллару США ежемесячно увеличиваются на 1--2 рубля в течение нескольких месяцев, что позволит четко постулировать мысль о том, что краткосрочные колебания обменного курса не есть признак его нестабильности. Таким образом, в течение полугодия можно поступательно добиться нормального восприятия рынком дневных колебаний курса белорусского рубля к доллару США в объеме 5--6, возможно, 10 рублей.
На втором этапе «ручной» подход к курсообразованию можно заменить на автоматизированный алгоритм на основе корзинного механизма.
Такая эволюция подходов к курсовой политике может позволить добиться указанных выше значимых результатов для экономики.
При этом риски отрицательных последствий будут диагностированы еще на переходном этапе, что позволит предпринять соответствующие шаги по их нейтрализации.
2.3 Влияния на формирования валютного курса на состояние Белорусской экономики
За последние годы в Республике сложилась сложная валютная система, при которой стало возможным существование нескольких валютных курсов, что выражается в различных значениях фактического обменного курса белорусского рубля, применяемого к различным валютным операциям, субъектам и валютам.
На легальном валютном рынке Республики были установлены 2 курса: официальный курс Национального банка и относительно рыночный курс, используемый при совершении различного рода сделок "купли-продажи" иностранной валюты на отдельных сегментах валютного рынка и при других валютных операциях. Регулирование этих курсов, хотя и в различной степени, осуществлял Национальный Банк РБ.
Подобные документы
Сущность валютного курса и связанных с ним понятий. Теории и модели валютного курса, их характеристика. Анализ воздействия динамики валютного курса на состояние экономики страны. Выбор режима обменного курса и его особенности в Республике Беларусь.
курсовая работа [52,2 K], добавлен 28.09.2010Теоретические основы международного валютного рынка Forex, его основные отличия и преимущества. Использование статистических методов в анализе валютного курса. Место пары "доллар - йена" на валютном рынке, факторы влияния при прогнозировании ее движения.
курсовая работа [684,0 K], добавлен 16.12.2012Понятие номинального валютного курса, основные функции и участники валютного рынка. Деятельность уполномоченных государственных органов, осуществляющих валютное регулирование в Республике Казахстан. Лицензирование обменных операций Национальным банком.
презентация [1,8 M], добавлен 10.04.2012Изучение механизма фиксации и корректировки курса валюты ЕВРО(EUR). Зависимость позиций единой европейской валюты от уровня развития и интеграции финансовых рынков. Реализация валютного опциона, виды опционных контрактов. Система валютного курса.
реферат [97,4 K], добавлен 27.07.2010Сущность валютного рынка, его роль в современной экономике. Основные закономерности развития валютного рынка. Механизм действия валютного рынка и формирование валютного курса. Порядок работы и финансирования Московской межбанковской валютной биржи.
дипломная работа [189,8 K], добавлен 17.03.2009Понятие и функции валютного рынка. Факторы, оказывающие влияние на обменный курс. Анализ современного состояния валютного рынка Кыргызстана, перспективы его развития. Пути сохранении устойчивости курса и стабильности национальной валюты республики.
курсовая работа [223,1 K], добавлен 09.02.2012Законодательные основы валютного регулирования в Республике Беларусь. Сферы применения валютного регулирования. Основные инструменты и особенности регулирования валютного рынка. Тенденции и факторы изменения чистого спроса населения на иностранную валюту.
курсовая работа [35,4 K], добавлен 30.03.2010Методы котировки валют. Значение обменного курса валют. Спрос на иностранную валюту. Условия для проведения политики фиксированного курса. Плавающий обменный курс. Система процентных ставок в развитых странах. Анализ обменного курса в Казахстане.
курсовая работа [38,5 K], добавлен 03.05.2012Валютный рынок: общие положения. Эволюция валютной системы и становление валютного рынка России. Современное валютное законодательство РФ. Функции валютного законодательства; органы и агенты валютного контроля. Влияние валютного курса на экономический рос
дипломная работа [71,0 K], добавлен 07.11.2002Становление и развитие валютного рынка в России. Субъекты валютного рынка. Политика валютного курса. Виды валютных операций. Снижение валютного риска. Конверсионные операции. Операции банков с иностранной валютой. Валютнообменные операции.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 13.09.2006
