Опционные контракты

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Валютные опционы

валютный опцион биржа внешнеторговый

Валютный опцион - это контракт между покупателем и продавцом, дающий покупателю право, но не налагающий обязательство, приобрести определенный объем валюты по заранее оговоренной цене и в течение заранее установленного срока, независимо от рыночной цены валюты, и налагает на продавца (writer) обязательство передать покупателю валюту в течение установленного срок, если и когда покупатель пожелает осуществить опционную сделку.

Валютный опцион - это уникальный торговый инструмент, в равной мере пригодный и для торговли (speculation), и для страхования риска (hedging). Опционы позволяют приспособить к условиям рынка индивидуальную стратегию каждого участника, что является жизненно необходимым для серьезного инвестора.

На цены опционов, по сравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее число факторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильность может создавать прибыльность на опционном рынке. Для одних опционы представляют собой более дешевый инструмент валютной торговли. Для других опционы означают большую безопасность и точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции (stop-loss orders).

Валютные опционы занимают быстро растущий сектор валютного рынка. Начиная с апреля 1998 г., опционы занимают на нем 5% общего объема. Самым крупным центром опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания и Япония.

Опционные цены основаны и являются вторичными от цен РНВ. Поэтому опцион - это вторичный инструмент. Опционы обычно упоминаются в связи со стратегиями страхования риска. Для трейдеров, тем не менее, часто характерно заблуждение относительно как сложности, так и простоты использования опционов. Существует также непонимание возможностей опционов.

На валютном рынке опционы возможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля ими осуществляется или «через прилавок» (over-the-counter, OTC), или на централизованном фьючерсном рынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется OTC (см. рис. 3.3.). Этот рынок аналогичен спот- и своп рынкам. Корпорации могут связываться с банками по телефону, а банки торгуют друг с другом либо напрямую, либо через брокеров. При этом виде дилинга возможен максимум гибкости: любой объем, любая валюта, любой срок выполнения контракта, любое время суток. Количество единиц валюты может быть целым или дробным, а стоимость каждой может оцениваться как в долларах США, так и в другой валюте.

Любая валюта, не только та, которая доступна по фьючерсным контрактам, может торговаться в виде опциона. Поэтому трейдеры могут оперировать ценами любой, самой экзотической валюты, которая им нужна, в том числе кросс-ценами. Срок действия может устанавливаться любой - от нескольких часов до нескольких лет, хотя в основном сроки устанавливают, ориентируясь на целые числа - одну неделю, один месяц, два месяца и т.д. РНВ работает непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки.

Торговля опционами на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но не налагает обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие от фьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуется иметь начального денежного запаса (margin'а). Стоимость опциона (premium), или цена, по которой покупатель расплачивается с продавцом (writer'ом), отражает общий риск покупателя.

Следующие семь основных факторов оказывают влияние на цены опционов:

. Цена валюты.

. Цена реализации (strike (exercise) price).

. Волатильность валюты.

. Срок действия.

. Разница учетных ставок.

. Вид контракта (call или put).

. Модель опциона - американская или европейская.

Валютная премия - положительная разница между формальным и действующим валютным курсом.

Типы валютных опционов: опцион «колл», опцион «пут»

Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.

Опцион колл - опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут - опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:

- купить Опцион колл

- выписать (продать) Опцион колл

- купить Опцион пут

- выписать (продать) Опцион пут

Покупка опциона колл

Эта стратегия чаще всего используется, если ожидается рост цен на определенный товар.

В этом случае риск инвестора ограничивается лишь его премией - частью цены товара. В ситуации, когда он покупает 80 опционов колл, премия составляет 5. Это значит, что он рискует лишь этими пятью. Это значит, что покупка опциона сопряжена с меньшим риском, чем покупка определенного товара. Однако даже в этом случае риску подвергается премия, поэтому существует вероятность потери всех инвестиций, даже если сумма вложений была небольшой.

Меньший риск предполагает и меньший доход. Прибыль от покупки опционов довольно небольшая. Это связано с тем, что согласно контракту операции можно совершать только по фиксированной цене.

Продажа опциона колл

При продаже опциона колл продавец довольно сильно рискует, потому что должен предоставить товар по заранее установленной цене, так называемой непокрытой стратегии.

При таком риске максимальная прибыль, которую может получить продавец, - премия. Так, когда он покупает 80 опционов колл, премия составляет 5. Продажа опциона колл с целью открыть позицию - это так называемый короткий опцион колл.

Покупка опциона пут

В этом случае, как и при продаже опциона колл, риск ограничен лишь размером премии. Покупка опциона совершается с целю получения дохода от падения цен на определенный актив. Акционер приобретает право продать актив по фиксированной цене, при этом прибыль он получит только в том случае, если цены на актив упадут.

Максимальный доход от этой сделки держатель может получить только в том случае, если цены на товар упадут до нуля. Покупка опциона пут для открытия позиции - это длинный опцион пут.

Продажа опциона пут

При продаже опциона пут держатель довольно сильно рискует, так как обязан поставить определенный товар по фиксированной цене. При этом, если рыночная цена актива падает, продавец вынужден выплатить большую сумму денег за обесценившийся товар. Если цена активов упадет до нуля, инвестор потеряет цену исполнения контракта и премию.

Что касается доходов от продажи опциона, то он производится с расчетом, что запроса на его реализацию не поступит. Продажа опциона пут для открытия позиции - это короткий опцион пут.

Стиль опциона.

Опционы различаются по стилю: Европейский опцион, или опцион Европейского стиля (European option, European style) и Американский опцион, или опцион Американского стиля (American option, American style).

Основное различие между ними в том, что они имеют разные условия исполнения по срокам. Далее можно будет увидеть, что в силу влияния такого фактора, как срок жизни опционного контракта, стоимости (премии) европейского и американского опционов различны.

Европейский опцион может быть исполнен в течение очень ограниченного периода времени в районе срока истечения опциона. Формально считается, что это день, который определен в качестве даты исполнения опционных контрактов. Однако практика размещения приказов и процедура сверки предопределяют несколько более широкие границы, которые тем не менее все равно укладываются в некоторое количество часов, не слишком сильно расширяющих горизонты.

Американский опцион может быть исполнен в любой момент времени до истечения срока опциона. Для такого опциона исполнение определяется исключительно правилами, которые действуют в текущий момент времени в отношении сроков поставки актива, лежащего в его основе, а также возможностей брокера, через которого осуществляются one. рации на рынке. Также могут существовать ограничения в количестве исполняемых опционных контрактов на протяжении одного торгового дня. Обычно это - 2000 опционных контрактов.

2. Типы валютных опционов по месту

Опционные контракты можно поделить на два типа: биржевые опционные контракты и внебиржевые опционные контракты. Большинство мировых фондовых, товарных и финансовых фьючерсных бирж предлагают контракты на фьючерсы, операции с которыми осуществляются под их контролем.

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами и их обращение аналогично фьючерсным контрактам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры стандартны и установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день. С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт и если он продает аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палата биржи является противоположной стороной для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы в отличие от биржевых заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам.

Осуществление операций с опционными контрактами на одной из опционных бирж возможно лишь членами этой биржи, которые владеют местом или арендуют его на бирже. Поэтому частные лица и организации, которые желают купить или продать опционные контракты на бирже, должны открыть общий счет с членом соответствующей биржи. Покупатели должны заплатить организации, через которую они заключают сделку, комиссионные. Размер комиссионных на опционные контракты будет зависеть от частоты и объемов их операций.

Осуществление операций с опционными контрактами на бирже возможное только по курсам, которые сложились на рынке, однако ни о каких переговорах между партнерами не может быть и речи. Операции с опционными контрактами подтверждаются телексом на следующий день работы. Покупателям не разрешают покупать опционные контракты, если у них на счетах недостаточно средств для выплаты премии или маржи из премии.

В настоящее время внебиржевые опционные контракты являются предметом торговли в каждом мировом финансовом центре. Наибольшие соглашения заключают в Нью-Йорке и Лондоне, где средний объем операции колеблется от 15 до 25 млн. долл. США. Операции на 50-100 млн. долл. США условно стали повседневными. Некоторые французские банки в Париже также активно принимают участие в операциях вместе со швейцарскими банками в Цюрихе и Женеве.

Тяжело оценить общий мировой торговый оборот опционов. Приблизительно половина всех операций с опционными контрактами являются прямыми и осуществляются вне института брокеров, а потому почти невозможно получить точную цифру этих операций. Хотя приблизительно можно предусмотреть, что внебиржевой объем операций превышает ежемесячно 100 млрд. долл. условной общей суммы.

Поскольку банки предлагают две цены премий опционов, то они назначают две цены колебания курса для других банков с целью дать им возможность использовать колебание курсов. Согласовав детали операции по телефону, партнеры подтверждают ее телексом, как правило, в тот же день.

Каждый тип опционного контракта имеет свои преимущества и недостатки. Биржевые опционные контракты часто имеют значительно более ликвидные рынки, чем внебиржевые опционные контракты. Цены покупателей и продавцов передаются по телевидению или их легко получить непосредственно на бирже, а операции, как правило, можно осуществлять без любых ограничений в объеме.

Однако биржевые опционные контракты предусматривают определенный объем контракта и размер ставки (цены) выполнение стандартных биржевых товаров. Таким образом, если хедж не находится в тесной связи с товаром данной биржи, то он будет неоптимальным.

Внебиржевые опционные контракты можно заключить для конкретной позиции, которая хеджируется, но разность между ценами продавца и покупателя будет, вероятно, большой. Поэтому хеджеру нужно сравнить преимущества индивидуального, но более дорогого опциона с дешевым и ликвидным опционом.

Валютный опционный контракт - это соглашение, которое дает владельцу право, но не обязывает его купить или продать определенное количество валюты по согласованной цене, в определенный момент в будущем.

Таблица 1 Права и обязательство, связанные с опционами, приведенные в таблице

3. Преимущества и недостатки опционов

Преимущества

* Инвестор может сделать прибыль на акциях без их физической покупки.

* Стоимость опционов намного ниже, чем стоимость самих акций.

* Риск ограничивается ценой опциона.

* Опционы позволяют инвесторам защищать их позиции от колебания цен.

Недостатки

* Стоимость сделки с опционами (включая их комиссионные и разницу спрос/предложение) в процентном соотношении намного выше, чем стоимость сделки с акциями. Эта разница в стоимости сильно «поедает» любую прибыль.

* Опционы очень сложны в обращении и требуют от инвестора глубоких знаний, немалого опыта и терпения.

* Чувствительность опционов ко времени приводит к тому, что большинство контрактов остаются неисполненными. Заработать деньги, торгуя опционами, очень сложно, и инвестор среднего уровня скорее всего обречен на неудачу.

В украинских реалиях опционы являются отличным инструментом для хеджирования рисков и планирования финансовых потоков предприятия. Так, продавая опцион на поставку товара или услуги, компания авансом получает денежные средства, которые может использовать уже сегодня. В условиях кредитного кризиса можно утверждать, что этот инструмент является альтернативным источником пополнения оборотных средств предприятия. Также, продавая на рынке опционы на свои товары или услуги, компания со значительной степенью вероятности может рассчитывать на то, что владельцы опционов реализуют свое право на приобретение базового актива. А это дает возможность планировать производство и продажи, что является существенным конкурентным преимуществом в условиях нестабильного рынка. Покупатель опциона также получает свои преимущества. Цена базового актива на момент продажи опциона фиксируется, что защищает покупателя от возможного повышения цены на товар в условиях инфляции.

Рынок опционов и производных ценных бумаг находится на рубеже, за которым возможен его бурный рост. В нынешних условиях новые финансовые инструменты и новые методы работы могут стать толчком к получению новых положительных результатов как в финансах каждой отдельно взятой компании, так и быть залогом к успешному решению многих финансовых проблем экономики страны в целом.

4. Паспорт сделки как основной документ валютного контроля

Базовый документ таможенно-банковского валютного контроля -- паспорт сделки. Его оформляют в двух экземплярах на каждый заключенный внешнеторговый контракт, подпадающий под действие валютного контроля, совместно экспортер и уполномоченный банк, на транзитный валютный счет в котором впоследствии должна поступить от импортера-нерезидента вся валютная выручка от экспорта товаров по данному контракту. Для оформления паспорта сделки в уполномоченный банк экспортер представляет, наряду с заполненным и подписанным от его имени паспортом, оригинал или надлежаще заверенную копию внешнеторгового контракта, на основании которого был составлен паспорт сделки.

Каждому паспорту сделки присваивается свой номер -- код, состоящий из четырех частей. Первая часть -- это цифра "1", означающая, что паспорт используется для валютного контроля за экспортными поступлениями. Вторая часть кода -- это восемь цифр, обозначающих код уполномоченного банка по ОКПО. Третья часть представлена тремя цифрами, составляющими номер, присвоенный ЦБ РФ филиалу уполномоченного банка. Последний фигурирует в паспорте сделки в том случае, когда транзитный валютный счет экспортера, на который должна поступить валютная выручка по указанному в паспорте контракту, ведется в филиале уполномоченного банка. Если же этот счет ведется в головной конторе уполномоченного банка или у последнего вообще нет филиалов, в третьей части кода проставляется "000". Наконец, четвертая часть кода представляет собой порядковый номер данного паспорта в журнале, который ведет уполномоченный банк для отдельного учета входящих и исходящих документов валютного контроля.

Паспорт сделки, помимо сложного номера -- кода, содержит: дату его регистрации в журнале, реквизиты уполномоченного банка, экспортера, иностранного покупателя, реквизиты и условия контракта.

Реквизиты уполномоченного банка включают полное наименование банка или его филиала, если транзитный валютный счет ведется в филиале банка, и его почтовый адрес.

Реквизиты экспортера -- это полное официальное наименование предприятия (организации), подписавшего паспорт сделки; его юридический адрес, восьмизначный код предприятия, присвоенный ему органами государственной статистики, а также номер транзитного валютного счета, на который должна поступить валютная выручка по указанному контракту.

Реквизитами иностранного покупателя являются его наименование и юридический адрес (в паспорте сделки они указываются в том виде, в каком зафиксированы во внешнеторговом контракте), страна, где покупатель зарегистрирован в качестве предпринимателя.

В разделе "Реквизиты и условия контракта" содержатся следующие характеристики внешнеторгового контракта, на основе которого составлен паспорт сделки: номер и дата контракта; общая стоимость экспортируемого товара в соответствии с данным контрактом; валюта цены, т. е. валюта, в которой определена сумма контракта: валюта платежа, т. е. валюта, в которой по условиям контракта предполагается поступление экспортной валютной выручки; коды валюты цены и валюты платежа по Общесоюзное классификатору валют, утвержденному постановлением 1984 г. № 158, с учетом дополнений, внесенных ЦБ РФ; в случае несовпадения валюты цены и валюты платежа указывается способ расчета курса валюты цены к валюте платежа в том виде, как он указан в контракте (так называемая валютная оговорка); последний платеж -- расчетная дата поступления последнего платежа по контракту на транзитный счет экспортера.

Кроме перечисленной информации, в паспорте сделки содержатся также такие условия контракта, как форма расчетов и срок поступления выручки, который определяется экспортером самостоятельно исходя из времени продвижения товаров по российской территории, времени "пробега" банковских документов, условий платежа по контракту и других факторов. Этот срок исчисляется от даты таможенного оформления товаров. Срок поступления выручки, как и форма расчетов, кодируется в соответствии с классификатором, приведенном в приложении № 1 к совместной инструкции ЦБ РФ и ГТК РФ.

Если срок поступления валютной выручки превышает 180 календарных дней, то в соответствии с п. 10 "г" ст. 1 Закона РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" вступают в силу предписания, регулирующие валютные операции, связанные с движением капитала. В таких случаях уполномоченный банк не подписывает паспорт сделки до представления экспортером оригинала лицензии ЦБ РФ на отсрочку платежа.

При получении разрешения Центробанка на совершение валютных операций, связанных с движением капитала, в графе "Лицензия Банка России" указывают номер, присвоенный Банком России лицензии, выданной экспортеру дату ее выдачи, а также продолжительность отсрочки платежа, разрешение на предоставление которой иностранному покупателю получено экспортером от ЦБ РФ.

Как уже отмечалось, паспорт сделки на каждый внешнеторговый контракт оформляют и подписывают в двух экземплярах. Один -- остается в уполномоченном банке и служит основанием для открытия досье валютного контроля за поставкой, другой -- возвращается экспортеру.

Уполномоченный банк рассматривает предоставленные ему документы, проверяет соответствие данных паспорта сделки условиям внешнеторгового контракта. Основанием для отказа уполномоченного банка в подписании паспорта сделки может стать наличие одного из следующих фактов:

несоответствие валютных операций, предусмотренных внешнеторговым контрактом, предписаниям действующего валютного законодательства,

отсутствие в контракте условий, предусматривающих зачисление выручки на счет экспортера в уполномоченном банке Российской Федерации:

наличие в контракте условий, предусматривающих зачисление валютной выручки по нему на счета предприятий или лиц, не являющихся экспортерами по данному контракту;

несоответствие сведений, указанных в паспорте сделки, данным, содержащимся во внешнеторговом контракте;

отсутствие во внешнеторговом контракте каких-либо сведений, необходимых для составления паспорта сделки;

оформление паспорта сделки с нарушениями установленных требований.

Отказывая в подписании паспорта сделки, уполномоченный банк возвращает экспортеру представленные им документы и при этом может дать ему рекомендации по оформлению паспорта сделки и внесению изменений в условия внешнеторгового контракта, связанные с оформлением паспорта сделки.

При отсутствии указанных обстоятельств, препятствующих подписанию паспорта сделки, уполномоченный банк принимает паспорт сделки к оформлению. Паспорт сделки подписывают: от имени экспортера -- лицо, имеющее право первой подписи по счету экспортера в уполномоченном банке;

от имени банка -- одно из ответственных лиц банка, уполномоченных подписывать паспорт сделки и совершать иные действия по валютному контролю от имени банка как агента валютного контроля.

Уполномоченный банк проверяет соответствие подписи на паспорте сделки образцу подписи в карточке образцов подписей лиц, имеющих право первой подписи по счету экспортера.

Полномочия ответственных лиц уполномоченного банка проверяются по составляемому в этих целях списку, утверждаемому председателем (директором) уполномоченного банка и его главным бухгалтером (см приложение 2). Их подписи свидетельствует нотариус, а сам список регистрируется в ЦБ РФ.

Центральный банк РФ информирует таможенные органы в лице ГТК о банках, потерпевших банкротство, подвергнутых принудительной реорганизации, лишенных банковской или валютной лицензии. Паспорт сделки, оформленный одним из таких банков, признается недействительным, и таможенные органы не осуществляют выпуск товаров, оформленных с предоставлением такого паспорта.

Факт подписания паспорта сделки уполномоченным банком означает, что банк принял внешнеторговый контракт, на который был составлен паспорт, на расчетное обслуживание и изъявил согласие на осуществление контроля за поступлением валютной выручки от экспорта товаров по данному контракту.

Подписание паспорта сделки экспортером означает, что он принял на себя ответственность за: полное соответствие сведений, приведенных в паспорте, условиям контракта, на основании которого он был составлен; зачисление в полном объеме и в установленные сроки выручки от экспорта товаров по контракту, на основании которого был составлен паспорт сделки, на валютный счет экспортера в уполномоченном банке, в который он представляет паспорт сделки для оформления-

В случае внесения в контракт изменений, затрагивающих сведения, которые использовались при составлении паспорта сделки, экспортер обязан в 10-дневный срок с даты внесения указанных изменений, но не позднее представления к таможенному оформлению товаров, вывозимых из Российской Федерации по данному контракту, передать в уполномоченный банк: оригиналы или заверенные копии дополнений и изменений к внешнеторговому контракту; дополнительные листы к паспорту сделки, составленные по форме паспорта сделки, но с заполнением лишь тех позиций, сведения по которым подлежат уточнению.

Таможенные органы принимают экспортируемые товары к таможенному оформлению только в случае предъявления в дополнение к установленным документам паспорта сделки.

Оформление товаров в таможенном режиме экспорта с расчетами в иностранной валюте без предоставления паспорта сделки допускается только в случаях, предусмотренных нормативными актами ГТК РФ, или с письменного разрешения ГТК РФ.

Таможенные органы рассматривают представляемые им в рамках процедуры валютного контроля следующие документы: внешнеторговый контракт, оригинал грузовой таможенной декларации (ГТД), один экземпляр копии ГТД, копию паспорта сделки, лицензию ЦБ РФ (в случае осуществления валютных операций, связанных с движением капитала, зачисления валютных средств на счета в иностранных банках), иные документы, необходимые для контроля заявляемых сведений. Они проверяют законность самого внешнеторгового контракта, а также соответствие представленного паспорта сделки установленным требованием к его оформлению. При этом не может служить основанием для отказа в выпуске товаров отсутствие во внешнеторговом, контракте сведений об общей стоимости товаров, валюте платежа, форме расчетов, если эти данные содержатся в паспорте сделки, а также расхождение данных контракта и паспорта сделки по срокам оплаты товаров, вызванное объективными условиями (время пересылки банковских документов, время движения товаров и т.д.). В последнем случае необходимым условием является соблюдение общего срока исполнения текущей валютной операции - 180 дней.

Если во внешнеторговом контракте содержатся сведения о текущем валютном счете экспортера, а в паспорте сделки указан транзитный валютный счет, то и такая "несостыковка" не может стать основанием для отказа таможенного органа в выпуске экспортируемого товара.

Должностные лица таможенного органа проверяют соответствие: данных, заявленных в ГТД, информации, содержащейся в паспорте сделки; кода характера сделки (гр. 24 ГТД) валюте платежа, предусмотренной внешнеторговым контрактом (графа "Код валюты платежа" паспорта сделки): подписи ответственного лица банка, заверившего копию паспорта сделки, и оттиска печати банка образцам подписей ответственных лиц банков и оттисков печатей (при отсутствии в таможенном органе образцов подписей и оттисков печатей таможенное оформление не производится).

При таможенном оформлении экспортных поставок с расчетами в клиринговой валюте, не котируемой ЦБ РФ, таможенному органу представляется справка уполномоченного банка, подтверждающая: наличие у участника внешнеторговой деятельности клирингового счета; осуществление расчетов в клиринговой валюте в счет конкретного межправительственного соглашения; код и курс клиринговой валюты.

Если между документами, представленными для таможенного оформления, не выявлено никаких существенных расхождений, а сами эти документы признаны подлинными и соответствующими требованиям к подобным документам, должностное лицо таможенного органа подписывает копию паспорта сделки и ставит на ней личную номерную печать. Указанная копия паспорта сделки остается в делах таможенного органа наряду с экземпляром ГТД.

Если выявляется конкретное нарушение таможенных правил и предписаний законодательства о валютном контроле, то оно фиксируется в акте произвольной формы, который в течение рабочего дня, следующего за днем составления акта, представляется в отдел таможенной стоимости и валютного контроля таможни (если таможенное оформление проводится акцизным постом -- в соответствующий отдел регионального таможенного управления). К акту прилагаются копии документов, в которых обнаружены указанные выше нарушения и несоответствия, а также копии иных необходимых документов. При этом до принятия решения отделом таможенной стоимости и валютного контроля или до представления указанных документов с внесенными изменениями и дополнениями выпуск товаров не осуществляется.

Размещено на Allbest.ru