Анализ управления портфелем ценных бумаг банка "ТуранАлем"

Портфели ценных бумаг отечественных коммерческих банков отчасти формируются из акций акционерных обществ, которые, как правило, возникли недавно, и будущее их неизвестно. Инвестиции в такие ценные бумаги высоколиквидными активами назвать нельзя, они близки по риску к кредитным вложениям. И если кредитный риск ограничивается, как правило, несколькими месяцами, то акции являются бессрочными ценными бумагами, и в связи с этим средства, вложенные в них, подвержены даже большему риску, чем кредитные вложения. Преодолеть подобную ситуацию можно только путем развития рынка государственных ценных бумаг, В этом случае портфели ЦБ коммерческих банков будут иметь структуру, более соответствующую их функциональному назначению как регуляторов ликвидности.

Коммерческие банки в Казахстане играют активную роль в становлении фондового рынка.

Емкость фондового рынка в результате приватизации государственной собственности и перехода государства к финансированию дефицита государственного бюджета путем выпуска казначейских обязательств и векселей будет такова, что банкам будет не под силу такой рынок монополизировать.

В ближайшем будущем получат развитие и такие направления работы коммерческих банков с ценными бумагами, как доверительные трастовые операции с векселями. С принятием «Временного положения о вексельной системе расчетов» Национальным банком РК в сферу банковской деятельности вошла еще одна ценная бумага.

Дополнительным стимулом к развитию рынка ценных бумаг послужило решение Кабинета Министров РК по реализации через фондовую биржу государственного пакета акций 63 банков,

Вторая группа банков создана с помощью капиталов, полученных благодаря крупным коммерческим операциям на первом этапе экономических реформ. Банки данной группы практически лишены возможности получать прибыль в результате операций с бюджетом. Однако, будучи более рыночно ориентированы, они умело оперируют в области кредитования коммерческих операций и на рынке ценных бумаг.

Можно сделать вывод, что сегодня в Казахстане конкурируют между собой банки, представляющие два разных направления развития экономики - капитализм бюрократический и капитализм частнопредпринимательский. Но поскольку управлять экономикой (а значит, определять пути ее развития) может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг (как определяющий, кому принадлежат титулы собственности и обеспечивающий их перемещение) приобретает особую экономическую и историческую значимость.

Какие бы цели не ставили перед собой банки на фондовом рынке или в иных областях, для их достижения им в первую очередь нужны средства. В данном случае интерес представляют средства, образованные за счет эмиссии ценных бумаг.

Их роль изначально весьма значима: без эмиссии ценных бумаг не может быть образован уставной капитал банка и поэтому невозможно само его существование. Может возникнуть вопрос: стоит ли называть доли собственности, приобретаемые участниками банков, акционерного общества закрытого типа, ценными бумагами? В принципе - да, и не столько исходя из самого названия общества, сколько из того, что эти доли несмотря на все ограничения все же могут менять владельцев.

Другой атрибут акций - право на непосредственное управление банком - мало интересует инвесторов. Инвестор не желает управлять банком, зачастую понимая, что у него не хватит умения, но он хочет владеть как можно большей его частью.

В последнее время банки все более активно приобретают ценные бумаги других предприятий и организаций. Цель у них та же, что и у инвесторов, вкладывающих средства в акции банков, - закрепление за собой прав собственности. Достигается это путем участия в образовании новых предприятий или акционировании уже существующих. Банки в силу специфики деятельности и практически полного отсутствия зарубежной конкуренции выигрывают битву за собственность, которая с момента начала приватизации является скрытой пружиной, приводящей в действие многие рычаги в экономике Казахстана. Но оттесняя конкурентов от контроля за экономикой, финансовый капитал сталкивается с не менее мощной силой - государством.

В настоящее время для банков возможен курс на операции с бюджетом, в том числе и с государственными ценными бумагами. Пока наш рынок движется именно в этом направлении,

Сегодня значение портфеля государственных ценных бумаг для банков качественно меняется. Если раньше банки могли рассчитывать на достаточно адекватную рыночным индикаторам доходность по государственным ценным бумагам, то сейчас портфель государственных ценных бумаг в большей степени рассматривается как гибкий технологичный инструмент управления ликвидностью банка, который намного функциональнее корреспондентского счета. Коммерческий банк (тем более небольшой) должен оберегать свою независимость. Люди, им владеющие, обязаны помнить, как легко может уйти от них реальный контроль за делом. Если все-таки потребовалась дополнительная эмиссия, то следует отдать предпочтение закрытой подписке. Всеми средствами (поддержанием курса акций, трастовыми договорами, дополнительными соглашениями) необходимо стремиться ограничить участие новых акционеров в управлении банком.

Сейчас в средствах массовой информации идет рекламная кампания акций различных акционерных обществ. Однако получить информацию о финансовом состоянии предприятия сегодня просто невозможно, так как эти акционерные общества в большинстве своем только появились и не успели еще зарекомендовать себя с той или иной стороны.

Вместе с тем многие коммерческие банки существуют уже не первый год и достаточно проявили себя. Кроме того, в отличие от других акционерных обществ банки - открытая структура. В печати периодически публикуются данные о банках, их финансовом состоянии (для отлично работающего предприятия - это не тайна, а реклама), данные об уже выплаченных дивидендах и т. д.

В последнее время наметилась тенденция к усложнению и диверсификации рынка ценных бумаг как по обращающимся на нем финансовым инструментам, так и по видам проводимых операций.

Особый интерес вызывают операции, уже проводимые рядом российских банков, связанные с предоставлением банковских ссуд под залог ценных бумаг. Стали широко использоваться такие операции, как ломбардный кредит под залог ценных бумаг, вексельный кредит, операции РЕПО с государственными ценными бумагами и т. д.

В чем же принципиальное отличие банковской ценной бумаги от акций и векселей, выпущенных небанковскими учреждениями? Банковские ценные бумаги эмитированы учреждениям, за которыми установлен жесткий контроль со стороны Национального банка. В своей работе коммерческий банк руководствуется рядом обязательных нормативов, не позволяющих ему произвольно снижать ликвидность баланса и достаточность капитала. Часть средств, полученных от продажи векселя или другого долгового обязательства, резервируется на специальном счете в Нацбанке и служит частичным обеспечением обязательств банка перед вкладчиком.

Единственную серьезную конкуренцию банковским бумагам могут составить долговые обязательства или акции крупных промышленных предприятий, но казахстанская практика имеет единичные случаи успешных эмиссии «производственников» (УТМК), Это вполне понятно и объяснимо: инвестиции в реальный сектор экономики должны быть весьма выгодными, чтобы принести в течение 1-3 месяцев доход, сравнимый с банковскими процентами.

Наиболее ликвидные бумаги выпускаются известными торговыми компаниями («Астана-моторс», «Бутя»), как правило, претендующими на звание промышленных, однако их сильная зависимость от конъюнктуры (а часто от успеха нескольких крупных посреднических операций) делает эти ЦБ ненадежным объектом для вложений.

Таким образом, банковские ценные бумаги и представляют собой достаточно выгодный объект вложений как для инвестора с долгосрочными интересами, так и для вкладчика, размещающего временно свободные средства. Для реализации намерений долгосрочного характера эффективнее всего инвестиции в акции крупных и средних коммерческих банков, В этом случае акционер в некоторой степени гарантирован от колебаний конъюнктуры в тех или иных сферах экономики - банк сам внимательно следит за состоянием тех отраслей, куда вкладываются его средства, и по возможности диверсифицирует свой кредитный портфель.

Что касается размещения временно свободных средств в банковские ЦБ, то здесь вкладчику предоставлена большая свобода выбора.

Традиционно во всем мире под публично распространяемыми долговыми обязательствами понимаются облигации, однако здесь мы идем «своим путем»: процедура выпуска банковских облигаций настолько осложнена, что сами эмитенты отказываются от использования этих ЦБ для привлечения средств. В настоящее время ни один из банков не осуществил эмиссию облигаций. Если же банк все-таки выпустит эти бумаги, это будет означать, что он прошел процедуру проверки и регистрации проспекта эмиссии. А это, в свою очередь, свидетельствует о том, что Нацбанк и Национальная комиссия по ценным бумагам РК подтверждают следующее: банк не нарушает действующего законодательства и экономических нормативов, не имел убытков в течение последних лет, у него нет просроченной задолженности и дебетового сальдо по коррсчету в Нацбанке. Для инвестора, который привык критически относиться к рекламе, регистрация проспекта эмиссии - несомненный плюс при решении вопроса о надежности того или иного банка.

Гораздо менее формализована процедура выпуска депозитных и сберегательных сертификатов коммерческих банков. В данном случае требуется только регистрация условий выпуска сертификатов, отказ от которой со стороны Нацбанка возможен только в случае нарушений действующего законодательства. Все остальное распространению сертификатов не помешает - возможен одновременный выпуск акций и сертификатов, наличие в истории банка убытков, просроченной задолженности и т. п. Поэтому при приобретении ценных бумаг вкладчику имеет смысл подробнее ознакомиться с деятельностью и финансовой отчетностью банка-эмитента.

Некоторые банки, например ТуранАлембанк, реализуют свои акции за валюту и дивиденды по ним также выплачивают в валюте, Таким образом, валютные акции банков сочетают в себе достоинства как вложения денег в валюту (для инвесторов, делающих ставку на рост курса доллара), так и в ценные бумаги в целях получения дивидендов с дохода от роста их курсовой стоимости.

Казкоммерцбанком разработаны технологии распространения и погашения векселей, защищающие интересы инвесторов и эмитентов. В последнее время инвестор, анализирующий экономическое положение банков и компаний, привлекающих денежные средства, отдает предпочтение солидным учреждениям, имеющим устойчивое финансовое положение, и начинает задумываться о том, из каких доходов заемщик рассчитывается с ним по сумме долга и процентам. На сегодняшний день у банков есть возможность на приемлемых условиях привлечь и достаточно эффективно разместить средства,

Однако ценные бумаги далеко не всех банков могут быть легко реализованы на вторичном рынке - для этого банк-векселедатель должен обладать безупречной репутацией в деловом мире, а этим может похвастаться только незначительное число кредитных учреждений в Казахстане.

Сказанное не устраняет привлекательности банковских векселей в качестве объекта для вложения средств - необходимо лишь правильно подойти к выбору вида ЦБ. К использованию векселей подталкивает их разнообразие, позволяющее предприятию оптимизировать структуру портфеля вложений. В качестве наиболее интересных форм можно отметить антиинфляционный вексель, вексельную книжку, золотой вексель и т. д.

Нетрудно заметить, что вексель в Казахстане пока используется преимущественно как средство привлечения кредитных ресурсов. Но традиционное значение этой бумаги - служить средством коммерческого кредитования при расчетах между предприятиями. Эта форма пока не получает распространения по причине понятного недоверия к ЦБ либо неизвестных фирм, либо партнеров, не имеющих средств даже на расчеты с бюджетом. Но повсеместная предоплата - тоже не лучший выход при нехватке оборотных средств, В связи с этим во взаимоотношения торговых партнеров приходится вмешиваться банкам.

Недавно и сами банкиры начали применять векселя для оформления межбанковских отношений. Один из таких вариантов был предложен и реализован Казкоммерцбанком, Речь идет о переоформлении в векселя просроченной задолженности по межбанковским кредитам, После такого оформления банковские долги могут быть проданы начальным кредитором другому банку или даже коммерческому предприятию с определенным дисконтом, размер которого обратно пропорционален надежности и репутации должника.

Серия векселей Казкоммерцбанка включает в себя кроме традиционных «тенговых» еще и валютные ЦБ, т. е. такие ценные бумаги, доход по которым может быть получен в СКВ (долларах США).

Ряд банков кредитует своих клиентов путем выписки векселя на самого заемщика или на его поставщика (второй вариант для банка предпочтительнее с точки зрения контроля за целевым использованием средств). Это достаточно удобно как для банка, так и для клиента и его поставщика. Правда, эта услуга, провозглашаемая иногда как разрешение кризиса неплатежей, представляет собой просто искаженную форму аваля (поручительство за векселедателя или плательщика по переводному векселю). Часть проблем с платежами в некоторых отраслях эта мера действительно может снять (при подключении соответствующих ведомств), однако надеяться на глобальное разрешение проблемы таким способом невозможна. Как только наши предприятия начнут производить конкурентоспособную и находящую своего потребителя продукцию, следует ожидать резкого расширения практики гарантирования банками коммерческих векселей - эта система поможет решить проблему нехватки оборотных средств у предприятий.

На Западе инвестор, формируя свой инвестиционный портфель, исходит из следующих соображений: часть средств вкладывает в акции стабильно работающих компаний, в том числе банков, часть - в государственные ценные бумаги - это консервативная часть портфеля, а часть средств - в акции малоизвестных предприятий, перспективных, быстро развивающихся отраслей в расчете на быстрый рост курсовой стоимости - это так называемая рисковая часть портфеля.

В настоящее время акции банков в Казахстане в той или иной степени сочетают в себе оба направления, что делает их особенно привлекательными для инвесторов,

На современном этапе развития Казахстана как нового независимого государства, ориентирующегося на рыночные отношения, главным на- правлением экономических реформ становится выработка и реализация инвестиционной политики государства, нацеленной на обеспечение высоких темпов экономического роста и повышение эффективности экономики.

Для решения этих задач, а также для обеспечения структурных преобразований экономики на основе программы действий правительства по углублению реформ и в условиях ограниченности внутренних источников финансирования исключительно важное значение приобретает привлечение иностранного капитала в экономику республики.

Привлечение и эффективное использование иностранных инвестиций в экономику республики является основой, одним из направлений взаимовыгодного экономического сотрудничества Казахстана с зарубежными странами. Многие экономисты весьма противоречиво оценивают иностранные инвестиции и их роль в экономике. Одни экономисты считают, что инвестиции приведут к утрате экономической независимости, другие видят в них чуть ли не единственный источник спасения и подъема национальной экономики. Первые утверждают: произойдет распродажа отечества, неизбежен экономический крах. Вторые видят в них возможность опереться на международную мобильность факторов производства, трансферт знаний, технологий, опыта управления.

Но при противоположности взглядов они едины в одном - иностранные инвестиции окажут существенное воздействие на ход экономических преобразований - и предлагают объективно оценить возможные негативные и позитивные последствия привлечения внешних факторов производственного развития, выработать инвестиционную политику, отвечающую интересам Казахстана, его народа, обеспечивающую преодоление кризисных явлений и достижение перспективных целей.

В международной практике под иностранными инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных средств, вкладываемые иностранными инвесторами в производство товаров и услуг с целью получения прибыли.

Привлечение иностранных инвестиций в экономику Казахстана является объективно необходимым процессом. От того, насколько успешно экономика Казахстана будет интегрироваться в мирохозяйственные связи, зависит стратегия и тактика преодоления кризиса. Сегодня совершенно очевидно, что исторически сложившийся высокий уровень обособленности экономики Казахстана от мировой экономики не имеет будущего, поэтому ориентация на нее представляет собой один из наиболее эффективных способов повышения конкурентоспособности казахстанской национальной экономики.

Тот факт, что в западных инвестиционных средствах сегодня республика нуждается несравненно больше, чем вчера, подтверждает сложившаяся ситуация в Казахстане, когда почти все предприятия в долгах, возрастает просроченная задолженность, когда в конечном итоге все это ведет к спаду производства, прекращению государственного инвестирования промышленности.

Суть проблемы аккумулирована в вещественных факторах производства. Все ощутимее становится старение основных фондов. Промышленность Казахстана нуждается в новых технологиях, более совершенной технике. Все это обусловливает необходимость привлечения иностранных инвестиций.

Портфельные иностранные инвестиции - это долгосрочные вложения капитала в промышленные, сельскохозяйственные, транспортные, кредитные и другие предприятия за границей. Они обычно проводятся в форме покупки акций и облигаций заграничных акционерных компаний. Как правило, составляют менее 10% акционерного капитала предприятия или владения ими. На мировом рынке капиталов портфельные инвестиции осуществляются и распространены в странах с нормально функционирующим рынком ценных бумаг, фондовые ценности которых обшепризнаны значимыми на международном фондовом рынке, и в которые вкладчики вкладывают свои средства без особого риска для себя. Это, в первую очередь, портфели ценных бумаг международных организаций и финансовых институтов, ТНК и фирм высокоразвитых стран.

Что касается роли и значимости портфельных инвестиций в Казахстане, то к сожалению, на начальном этапе развития казахстанской экономики, такая форма зарубежных инвестиций в республике не нашла должного применения по той причине, что иностранных инвесторов не привлекала перспектива вкладывания портфельных инвестиций в Казахстан. Это объясняется существованием ряда негативных факторов, характерных для сложившейся в то время ситуации в экономике Республики Казахстан. Самым главным фактором, препятствовавшим притоку портфельных инвестиций в республику, являлось то, что в Казахстане в то время отсутствовал нормально функционирующий рынок ценных бумаг.

На данном этапе состояние портфельных инвестиций в Республике Казахстан таково: появились значительные возможности привлечения инвестиций через фондовую биржу Казахстана. На начало 1999 г. общий оборот корпоративных ценных бумаг на двух фондовых биржах составил порядка 1, 4 млрд. тенге, тогда как номинальная стоимость государственных ценных бумаг в обращении достигла 32, 1 млрд. тенге.

Преимущество государственных ценных бумаг связано с высокой ликвидностью и доходностью вложений в государственные казначейские обязательства (ГКО). Отсутствие реального улучшения экономического и финансового положения большинства предприятий обуславливает невысокий спрос на их акции. В то же время превышение доходности ГКО над корпоративными акциями отвлекает значительные инвестиционные ресурсы с рынка корпоративных ценных бумаг.

Неразвитость институциональной инфраструктуры фондового рынка не позволяет использовать средства различных форм коллективного инвестирования (государственного и негосударственного пенсионных фондов, страховых компаний, ИПФ и др.). Инвестиционные институты должны бы способствовать аккумуляции средств граждан и трансформации их сбережений в инвестиции. В США воздействие институциональной инфраструктуры рынка ценных бумаг на возможности портфельного инвестирования огромно. Об этом свидетельствует тот факт, что там доля акций всех инвестиционных институтов составляет 49, 1% от общего рынка акций, в том числе частных пенсионных фондов - 20, 5%.

Недостаточное использование возможностей инвестиционных институтов в Казахстане связано с затянувшимся периодом их становления, происходящими существенными изменениями в их структуре, низким уровнем доходности их деятельности и т. д. Поэтому сохраняющаяся пассивность большинства институциональных и частных инвесторов не способствует устойчивому развитию фондового рынка, поскольку они не рассматривают ценные бумаги в качестве привлекательных составляющих своего инвестиционного портфеля.

Международная финансовая корпорация, входящая в группу Всемирного банка, ежегодно присваивает статус развивающегося рынка странам, добивающимся значительных успехов в экономическом росте и сфере функционирования рынка ценных бумаг. Такие страны включаются МФК в серию ее индексов. Индексы Г4ФК относятся к числу главных инструментов, которыми пользуются иностранные инвесторы на развивающихся рынках. Включение страны во все главные индексы МФК резко повышает привлекательность ее финансового рынка в глазах иностранных инвесторов. Однако для попадания в состав основных индексов и получения статуса развивающегося рынка необходимо, чтобы минимальный показатель капитализации рынка акций составлял не менее 30 млрд, долларов США, а объем годового торгового оборота - 4, 5 млрд. долларов. Кроме того, такие качественные параметры, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие важнейшие показатели также должны соответствовать общепринятым стандартам развивающегося фондового рынка.

Величина курсовой стоимости акции, отражающей подорожание или понижение ее по сравнению с прошлым периодом, является количественным критерием соответствия спроса и предложения на нее. В Казахстане курсовая стоимость акции пока еще нигде не фиксируется и установить рост или падение ее курса довольно сложно. Казахстанский рынок ценных бумаг также отстает от основных развивающихся и, тем более, развитых рынков по показателю отношения рыночной стоимости его акции к ВВП. Данный показатель в Казахстане колеблется в пределах 5-6%, тогда как у многих развивающихся рынков он превышает 100%. Как видно из сравнения, он очень далек от принятого в международной практике норматива.

Мировой опыт показывает, что наиболее эффективной формой привлечения иностранного капитала является реализация акций акционерных обществ через фондовый рынок. Вывод ценных бумаг крупнейших акционерных обществ Казахстана, где государство сохраняет пакет акций, на фондовую биржу считаем одной из приоритетных задач правительства республики по интенсификации реформ и созданию в стране основ рыночной экономики. Вместе с тем, само развитие в Казахстане рынка корпоративных ценных бумаг сталкивается с серьезными трудностями. В результате воздействия происходящих инфляционных процессов продолжается обесценение инвестиционных ресурсов, что в значительной степени снижает возможности финансовых вложений в производственную сферу. Потенциальные инвестиционные ресурсы по-прежнему находятся в нерегулируемом налично - денежном обороте и вкладываются в торгово-посреднические валютные операции. Вторичный рынок акций, сформированный в процессе приватизации государственных пакетов акций посредством аукционов и тендеров, функционирует в основном во внебиржевом обороте и только незначительная часть их обращается на фондовой бирже. Массовое отсутствие корпоративных ценных бумаг в биржевом обороте связано с тем, что основная доля акций большинства крупных предприятий, потенциально привлекательных для инвесторов, находится в государственной собственности и правительство не торопится выставлять их на фондовую биржу. Госпакеты акций акционерных обществ, переданных в управление иностранным компаниям, приобретены последними в обмен на пакет обязательств по предоставлению предприятиям оборотного капитала, инвестиций, обеспечению выплаты заработной платы работникам. Эти и ряд других обстоятельств стали основными причинами медленной капитализации фондового рынка Казахстана.

Оценка политической и экономической ситуации в Казахстане показывает, что для поддержания и сохранения экономической жизни необходимо ускорение вывода экономики из состояния депрессии. Жесткие реалии требуют необходимости активизации инвестиционной деятельности в производственной сфере. Без этого многие отрасли экономики могут просто прекратить свое существование. Вместе с тем, низкий уровень внутренних накоплений не позволяет удовлетворить огромные потребности в производственных инвестициях. Поэтому становится неизбежным часть дефицита инвестиционных ресурсов покрывать за счет иностранных источников. В результате напряженного поиска средств финансирования инвестиций приоритет отдается частному иностранному капиталу, который стал привлекаться для участия в прямых вложениях в производственные объекты. Однако опыт притока иностранного капитала показал, что наибольший эффект может быть достигнут при поступлении инвестиций путем покупки корпоративных акций предприятий на фондовой бирже.

Правительственный тендер по выбору модельной фондовой биржи их трех действующих бирж выиграла Kazakctan Stock Exchange (КАSЕ), использующая электронные системы торгов и применяющая систему расчетов через Центральный депозитарий. Однако, несмотря на решение ряда организационных вопросов, проект реализовывается замедленными темпами. Если бы все т. н. «голубые фишки» прошли процедуру листинга на фондовой бирже, то возможно, рынок корпоративных ценных бумаг активизировал бы свою деятельность. Приток иностранного капитала в экономику Казахстана через фондовую биржу существенно ускорил бы темпы экономического роста страны. Вместе с тем, ситуация на крупнейших международных фондовых биржах показывает, что в связи с финансовым кризисом, начавшимся в Азиатско - Тихоокеанском регионе, оживление и подъем на мировом рынке произойдут не скоро.

Указанные ценные бумаги позволяют иностранным инвесторам купить акции предприятий Казахстана на фондовом рынке Запада. Таким образом, положено начало для выхода на мировой фондовый рынок

В связи с вышеобозначенной Национальной приватизационной программой началось формирование института “инвесторов”. Однако за 6 с лишним лет значение инвестирования менялось в соответствии с меняющейся политикой государственных структур, ответственных за приватизационные процессы, в отношении привлечения свободных денежных ресурсов для покрытия дефицита государственного бюджета, а также поднятия приоритетных отраслей экономики. Изменение значения инвестирования происходило в русле трансформации прямого инвестирования в предприятия Казахстана, когда последние полностью переходили под контроль инвесторов (в основном иностранных), в портфельное. Последнее предполагает вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги долгосрочного характера хозяйствующих субъектов (корпоративные ценные бумаги) с целью получения прибыли. Поэтому в этой статье рассматриваются проблемы портфельного инвестирования в Казахстане и пути реализации отечественных программ по активизации рынка корпоративных ценных бумаг.

Как известно, инвесторы обращаются к рынку ценных бумаг для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Классификация инвесторов на рынке ценных бумаг осуществляется в зависимости от их статуса. По этому признаку инвесторов разделяют на индивидуальных (физические лица), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка ценных бумаг.

Индивидуальные инвесторы - на сегодняшний день - это те группы населения, которые вложили свои средства в ценные бумаги. К их числу относятся работники приватизированных предприятий, которые на начало 1998 г. являлись самой мощной группой собственников казахстанских акционерных обществ, на долю которых приходилось 40-43% акций этих предприятий.

Институциональные (коллективные) инвесторы - это юридические лица, которые приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Такими инвесторами в нашей республике являются корпоративные инвесторы и специализированные институты (инвестиционные компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании и т. д.).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг также осуществляют инвестирование затем вложения собственных средств в ценные бумаги (к ним относятся брокеры, дилеры, управляющие портфелями ценных бумаг).

Инвестиционный выбор вложения в тот или иной вид ценных бумаг зависит от нескольких факторов. Рассмотрение каждого вида в отдельности и в сравнении с приведением основных преимуществ и недостатков даст некоторое представление о перспективности инвестиционных вложений в следующие основные виды ценных бумаг в Казахстане:

1) государственные ценные бумаги;

2) муниципальные ценные бумаги;

3) корпоративные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги - самый надежный вид вложения средств, потому что при любых финансовых ситуациях вкладчик может всегда получить не только свои денежные средства, но и гарантированный доход в определенный срок. Однако доходы по ним, как правило, не очень высокие.

Муниципальные ценные бумаги гарантированы местными органами исполнительной власти (на денежные средства, вырученные от реализации бумаг, строятся дороги, мосты, благоустраиваются поселки, города). Доходы по этим бумагам также невысокие, так как выплаты идут из местного бюджета только после сдачи в эксплуатацию перечисленных объектов и взимания платы за их использование у населения.

Корпоративные ценные бумаги - менее надежный вид вклада, по ним риски самые высокие, но и доходы могут быть самыми высокими.

Таким образом, вышеперечисленные бумаги оцениваются с двух позиций: риска и доходности. Очевидно, что самыми надежными ценными бумагами являются государственные ценные бумаги, представленные в Казахстане ГКО (“государственные казначейские обязательства”) и нотами Нацбанка. Самыми же прибыльными являются корпоративные ценные бумаги, являясь при этом самыми ненадежными (рискованными). Но, несмотря на это, существует определенный соблазн вложения в корпоративные бумаги, тем более что существует сравнительно большой выбор компаний, осуществивших эмиссию своих ценных бумаг (в Казахстане это исключительно акции, так как еще не было зарегистрировано ни одной эмиссии частных облигаций).

Как уже отмечалось, при оценке перспективности вложения в ценные бумаги, в основном, учитываются 2 фактора: фактор риска и фактор доходности. В случае с корпоративными ценными бумагами при принятии инвестиционного решения необходима некая увязка этих 2-х факторов, а точнее модель, с помощью которой можно облегчить выбор портфельного инвестирования. И такая модель существует. Это модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Сарital Asset Pricing Model -САРМ), разработанная в рамках “портфельной теории” (роrtfolio theory) - теории финансовых инвестиций, в пределах которой с помощью статистических методов осуществляется наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Что же касается самих портфельных инвесторов в Казахстане, то здесь необходимо отметить намечающуюся активизацию рынка корпоративных ценных бумаг в связи с проводимой программой Правительства «Голубые фишки Казахстана».

Термин “голубые фишки” пришел из английской карточной игры “покер”, где они обозначают самые дорогие единицы. На рынке ценных бумаг Казахстана к «голубым фишкам» относятся обыкновенные акции наиболее известных компаний (АО), зарекомендовавших себя стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов.

Что касается самой программы «Голубые фишки», то это условное наименование комплекса мероприятий, определенного Постановлением Правительства Республики Казахстан № 1538 «О мерах по активизации биржевой торговли ценными бумагами», по выводу акций крупнейших АО, в которых государство сохраняет пакет акций, на фондовый рынок. Данный комплекс, включал в себя следующие действия:

- определение перечня АО базовых и других отраслей промышленности, включая банки, часть государственного пакета акций в которых подлежит продаже через фондовый рынок;

- конверсию плана счетов выбранных АО на новые казахстанские стандарты бухгалтерского учета;

- проведение полномасштабного аудита деятельности данных АО за 1997г. ;

- включение акций данных АО через фондовую биржу.

Кроме этого, указанное постановление включало в себя в качестве организационно-технического обеспечения Программы «Голубые фишки» такие мероприятия, как проведение тендера по выбору модельной фондовой биржи и формирование депозитарно-расчетной системы.

Таким образом, можно констатировать тот факт, что намечающаяся активизация рынка корпоративных ценных бумаг а Казахстане выполняет роль завершающего звена в процессах приватизации и разгосударствления, что, несомненно, повлияет на отечественную экономику в целом, т. к. обеспечит поступления от продажи пакетов акций в государственный бюджет, увеличит привлекательность казахстанских предприятий дня инвесторов (в плане ужесточения требований к их менеджменту, ведению бухучета и т. д.), придаст положительный импульс финансовой сфере через увеличение объемов обращения казахстанских корпоративных бумаг на рынке и, наконец, предоставит новые возможности предпринимателям для увеличения капиталов.

В целом, в Казахстане на сегодняшний день не следует говорить об отсутствии внутренних возможностей финансирования инвестиционной деятельности. Однако они пока явно недостаточно развиты для обеспечения необходимого экономике объема инвестиций. Поскольку в настоящее время значительная инвестиционная потребность Казахстана не может быть удовлетворена за счет только внутренних резервов, следует обратить внимание на имеющиеся возможности привлечения иностранных инвестиций в экономику страны. Кроме того, политика опоры только на внутренние резервы инвестиционной деятельности, как показывает классический путь развития рыночного хозяйства, пройденный большинством стран мира, характеризуется длительным периодом первоначального накопления. Именно этот трансформационный переход, сопровождающийся острейшим инвестиционным кризисом, и проходит Казахстан на современном этапе экономического развития. Альтернативой длительного периода перехода к рыночной системе как основы повышения резервов инвестиционной активности может стать вариант развития, который просматривался в практике Японии. За счет участия в научно-техническом прогрессе путем прямого приобретения современных технологий по каналам внешней торговли эта страна смогла обеспечить переход к эффективным инвестиционным механизмам.

На основании проведенного выше анализа влияния иностранных инвестиций на принимающую экономику можно прийти к выводу о том, что для успешного решения стоящих перед Казахстаном инвестиционных задач иностранные инвестиции должны носить «дополняющий» характер по отношению к внутренним, в этом случае они смогут оказать стимулирующее воздействие на рост экономики.

Другим аспектом влияния иностранных инвестиций на экономический рост казахстанской экономики является их роль а формировании рыночных отношений, особенно в формировании конкурентной среды. В условиях перехода казахстанской экономики от состояния полного огосударствления к рыночным условиям хозяйствования этот аспект приобретает особую важность. Одним из практических шагов в этом направлении может стать участие иностранных инвесторов в приватизации. При этом политика привлечения иностранных инвесторов в Казахстане должна содержать комплекс протекционистских мер с целью защиты интересов казахстанских производителей и экономики в целом в ряде случаев от слишком быстрого вхождения в конкурентную среду. Однако протекционизм должен быть подчинен структурированному подходу в отраслевом и территориальном плане, поскольку поддержка всех без исключения отечественных производителей в ряде случаев снимает остроту вопроса о проведении инновационной деятельности. В этом случае вместо повышения эффективности, протекционизм может вызвать падение инвестиционной активности. С другой стороны, бесконтрольная деятельность иностранных инвесторов приводит, как показывает опыт ряда развивающихся стран, к деформации структуры национального хозяйства, анклавному характеру развития предприятий с иностранным участием в экономике принимающей страны. В то же время применение структурированного подхода в стимулировании привлечения иностранных инвестиций в соответствии с отраслевыми и территориальными приоритетами содействует совершенствованию отраслевой и территориальной структуры производства, более полному использованию его факторов.

2.2 Анализ финансовой деятельности коммерческого Банка «ТуранАлем»

Коммерческими интересами банка определяется необходимость располагать достоверной информацией о состоянии дел на различных участках банковской деятельности для поддержания устойчивой работы банка, соблюдения интересов учредителей, акционеров, клиентов и сотрудников, обеспечения сохранности средств.

Диверсификация форм собственности в банковском секторе экономики работы банков на коммерческих условиях предопределили ориентацию их деятельности на получение максимального дохода. Расширение сфер банковской деятельности, работа банков по привлечению средств от юридических и физических лиц обусловили необходимость контроля за деятельностью банков со стороны государства в лице Центрального банка.

Основным объектом анализа банковской деятельности является коммерческая деятельность каждого отдельного банка. Субъектами анализа выступают сами коммерческие банки, их контролеры, органы власти, реальные и потенциальные клиенты и корреспонденты, учредители и акционеры.

Исходя из периодичности проведения анализа деятельности банков может быть классифицирован следующим образом: ежедневный, еженедельный, месячный, квартальный, годовой и т. д.

Баланс банка характеризует в денежном выражении состояние ресурсов коммерческих банков, источники их формирования и направления использования, а также финансовые результаты деятельности банков на начало и конец отчетного периода. Анализ данных баланса дает комплексную характеристику деятельности банка за определенный период. Анализ баланса позволит определить наличие собственных средств, изменения в структуре источников ресурсов, состав и динамику активов и так далее. Кроме того, на основе баланса можно судить о состоянии ликвидности, доходности, возможных перспективах развития коммерческих банков.

Коммерческие банки в законодательном порядке должны публиковать данные годового бухгалтерского баланса и счета прибылей и убытков. Данные балансов коммерческих банков являются основным источником для выработки Центральным банком основных направлений денежно-кредитной политики и регулирования деятельности первых. Отчетность коммерческих банков используется и Государственной налоговой службой в процессе реализации налоговой политики. [23]

Счета баланса банка разделяются на балансовые и внебалансовые. На балансовых счетах учет ведется на системе двойной записи с отражением каждой банковской операции по дебету одного и кредиту другого счета. На внебалансовых счетах учитывается движение ценностей и документов, поступающих в банк на хранение, инкассо или комиссию, а также знаки оплаты госпошлины, бланки строгой отчетности, ценные бумаги. Как правило, учет на этих счетах ведется по простой схеме: приход, расход, остаток.

Коммерческими банками используются различные формы баланса. Наиболее распространенной является наличие в балансе левой и правой сторон, отражающих операции по активу и пассиву раздельно.

Счета баланса банка подразделяются на активные, пассивные и активно-пассивные. На активных счетах учитывается состав и показывается размещение ресурсов банков (денежная наличность в кассах банка, финансирование капитальных вложений, вложение ресурсов в ценные бумаги, приобретение инвалюты, расход госбюджета, ссудные операции, дебиторская задолженность, хозяйственные затраты и тому подобное).

Актив баланса банка отражает вложения ресурсов банков и определяет величину затрат в процессе осуществления активных операций. На пассивных счетах отражаются источники формирования ресурсов банков (фонды и прибыль банка, доходы бюджета, средства для финансирования капитальных вложений, остатки средств на расчетных и текущих счетах, в депозитах, средства в расчетах, кредиторская задолженность и так далее). На активно-пассивных счетах в основном учитываются операции, связанные с расчетами банка с другими банками, включая иностранные банки с клиентами, вкладчиками и прочими кредиторами.

Балансовые и внебалансовые счета группируются в разделы баланса, отражающие определенные функции, выполняемые коммерческими банками. Так, например, в отдельные разделы сгруппированы счета по учету: фондов банка; эмиссионно-кассовых операций; иностранной валюты и расчетов по иностранным операциям, расчетов с государственным бюджетом и бюджетными учреждениями, с кредитными учреждениями; финансирования капитальных вложений; кредитных и расчетных операций и средств банков и другие.

В соответствии с положением о пруденциальных нормативах, утвержденным постановлением Правления Национального Банка Республики Казахстан, установлены следующие пруденциальные нормативы для банков второго уровня (кроме государственных и межгосударственных) :

1. Минимальный размер уставного фонда. Минимальный размер уставного фонда устанавливается Правлением Национального Банка.

2. Достаточность собственных средств.

Достаточность собственных средств (собственного капитала) характеризуется двумя коэффициентами: отношением собственного капитала первого уровня к сумме активов банка (К1) и отношением собственного капитала к сумме активов, взвешенных по степени риска (К2).

Отношение собственного капитала банка первого уровня к сумме всех его активов должно быть не менее 0, 04. К1

К1-А-П> 0, 04, где:

К1 - собственный капитал первого уровня;

П - сформированные резервы (провизии) согласно Положению «О классификации ссудного портфеля и порядке формирования резервов (провизии) для покрытия избытков от кредитной деятельности банками второго уровня Республики Казахстан».

Отношение собственного капитала банка к сумме его активов взвешенных по степени риска должно быть не менее 0, 08:

К2= Ар-Пс>0, 08, где:

К - собственный капитал;

Ар - сумма активов, взвешенных по степени риска;

Пс- специальные резервы (сформированные провизии по сомнительным и убыточным кредитам) плюс сумма сформированных общих резервов, не включенная в собственный капитал (т. е. превышающая 1, 25% суммы активов, взвешенных с учетом риска). [24]

3. Максимальный размер риска на одного клиента.

Размер риска на одного клиента, в том числе банка (Р) рассчитывается как совокупная задолженность по ссудам, факторингу и предоставленному финансовому лизингу одного клиента или группы взаимосвязанных клиентов плюс сумма забалансовых обязательств, выданных в отношении этого клиента или группы взаимосвязанных клиентов минус сумма обеспечения по обязательствам клиента в виде наличных денежных средств, государственных ценных бумаг и гарантий Правительства Республики Казахстан.

Отношение размера риска на одного клиента по его обязательствам к собственному капиталу банка (КЗ == Р/К) не должно превышать:

- для всех клиентов банка - 0, 25;

- для лиц, связанных с банком особыми отношениями - 0, 10. Сумма рисков по клиентам, связанным с банком особыми отношениями, не должна превышать размера собственного капитала банка.

4. Ликвидность.

Коэффициент текущей ликвидности (К4) - это отношение суммы наличных денежных средств и быстро реализуемых активов к сумме обязательств до востребования, которое должно составлять не менее 0, 2.

Если банк имеет просроченные обязательства перед своими кредиторами и дебиторами, банк считается не выполнившим норматив ликвидности, независимо от выполнения им коэффициента текущей ликвидности.

Для расчета вышеуказанных коэффициентов необходимы данные головного банка. Так как даны данные филиала Народного банка, невозможно рассчитать эти пруденциальные нормативы.

В таблицах 1. и 2. приведена информация для сравнительного анализа деятельности «Банк ТуранАлем».

Здания и сооружения

Хозяйственный инвентарь

Хозяйственные материалы

Малоценные, быстроизнашивающиеся

предметы

Начисленные, но не полученные доходы,

срок оплаты по которым еще не наступил

(наращ. доход)

Расходы банка

971 Расходы АУЛ

ИТОГО ПО АКТИВУ 168006 млн. тг., Специальные фонды Амортизация основных средств. Фонды экономического стимулирования, направленные на производство и социальное развитие.

Таблица 1.

Баланс Банка «ТуранАлем» по состоянию на 31. 03. 2006 год*. млн. тенге

Показатели	Номера Счетов Нацбанка, включаемых в Подсчет	Сумма (млн. Тенге)
	АКТИВ	168006
Касса	54	3111. 00
Наличная валюта в кассе	60	6257
Наличная российская валюта	62	1410
Валютная позиция банка в иностранной валюте	91	132678
Расходы будущих периодов в иностранной валюте	94	132678
Расчеты с Минфином	22/5; 24/1; 33/0
Кредиты гражданам на потребительские цели	60; 716	2359
Просроченная задолженность по кредитам, выданным населению	20; 62/0; 62/1;	1410
Начисленные, но не взысканные проценты по просроченным кредитам, выданные	719	296

* Баланс Банка «ТуранАлем» по состоянию на 31. 03. 06 год

Фонд переоценки основных средств Вклады граждан в иностранной валюте Разные расчеты с Минфином Начисленные, но не оплаченные расходы, срок по которым еще не наступил (наращ. рас-ы в инв. СКВ) Расчет, счета ассоциаций, ТОО Расчетные счета малых предприятий Расчетные счета Государственного республиканского концерна «Казжилкомхоз»

Валютная позиция банка Текущие счета общественных организаций Вклады граждан до востребования

Срочные вклады физических лиц

Расходы между учреждениями одного

банка текущего года

Прочие дебиторы и кредиторы

Контрстоимость иностранной валюты в тенге

Доходы будущих периодов

Доходы по процентам к получению

Доходы банка

ИТОГО ПО ПАССИВУ 168006

Таблица 2

Обязательства по краткосрочным ссудам Бланки облигаций займов. *

Показатели	Номера счетов баланса Нацбанка, включенных в подсчет	Сумма (млн. Тенге)
	АКТИВ
Касса	54	3111. 00С
Деньги в пути	56	13565
Наличная валюта в кассе	60	6257
Прочие дебиторы и кредиторы по операции в инвалюте	76	47206
Валютная позиция банка иностранной валюты	91	132678
Кредиты гражданам на потребительские цели	60; 716	2359
Просроченная задолженность по кредитам, выданным населению	20; 62/0; 62/1; 718	1410
Начисленные, но не взысканные проценты по просроченным кредитам, выданным населению	719	296
Расчеты по соцстраху	882	392
Субкорреспондентский счет филиала банка в голов, учреждении, открытый в самом филиале (в тенге)	885	315887

* Баланс Банка «ТуранАлем» по состоянию на 31. 03. 06 год

Сумма средств в кассе за первый квартал 2006 года увеличилась в 7 раз по сравнению с первым кварталом 2005 года, а общая сумма актива - в 4, 8 р. Вклады граждан в иностранной валюте увеличились в 6 раз в течение одного года. Доходы банка на 1 квартал 2005 года составили 11229 млн. тенге, а на 1 квартал 2004 года -1450 млн. тенге.

Проведенный анализ свидетельствует в целом об увеличении роста деятельности банка за истекший период.

Анализ финансовых результатов деятельности банков является одним из наиболее важных направлений анализа банковской деятельности в целом. Важность и влияние его результатов на организацию, и политику банка в отношении банковских операций объясняется исключительным значением основного объекта анализа - прибыли - для поддержания стабильности деятельности и финансового состояния коммерческого банка. [25]

Важная функция прибыли банка - обеспечение резервов на случай непредвиденных обстоятельств или потерь. Прибыль стимулирует деятельность руководства банка по расширению и совершенствованию операций, снижению затрат и повышению качества услуг. Акционеры заинтересованы в прибыли, так как она представляет собой доход на вложенный капитал. Прибыль выгодна вкладчикам банка, так как благодаря увеличению резервов и повышению качества услуг укрепляется положение, надежность и эффективность работы банка. Заемщики косвенно заинтересованы в достаточной банковской прибыли, так как способность банка предоставить ссуды зависит от размера и структуры его капитала, а прибыль - основной источник собственного капитала.

Даже неэкономические группы, которые непосредственно не прибегают к услугам коммерческих банков, получают косвенную выгоду от банковской прибыли, так как надежная банковская система означает безопасность вкладов и наличие источников кредита, от которых зависит деятельность юридических лиц. [26]

Прибыль банка образуется по результатам его деятельности как разность между фактически полученными доходами и производственными затратами и распределяется, как правило, по итогам работы за квартал, а в окончательном варианте - за год.

Прежде всего, из полученной балансовой прибыли банк уплачивает в порядке и размерах, установленных законодательством, налоги в бюджет.

Также в первоочередном порядке банк вносит из балансовой прибыли взносы в фонд социального страхования.

Часть прибыли направляется на увеличение резервного фонда коммерческого банка, в фонд накопления (для приобретения вычислительной техники, средств транспорта и связи, оборудования и так далее).

В целях экономического стимулирования труда работников банка определенная доля прибыли перечисляется в фонд потребления.

Оставшаяся после вышеуказанных отчислений прибыль по решению общего собрания акционеров может направляться на пополнение Уставного капитала банка и использоваться на выплату дивидендов акционерам.

Операции банка по формированию своих доходов и расходов отражаются на трех балансовых счетах: № 960, № 970 и № 971.

Ликвидность коммерческого банка означает возможность банка своевременно и полно обеспечивать выполнение своих долговых и финансовых обязательств перед всеми контрагентами, что определяется наличием достаточного собственного капитала банка, оптимальным размещением и величиной средств по статьям актива и пассива баланса с учетом соответствующих сроков.

Сведения о финансово-хозяйственной деятельности «Банк ТуранАлем» за 2005 год и за 2006 год представлены в таблицах 2. 4 и 2. 5 соответственно.