Инвесторы - участники фондового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава I. Инвесторы - участники фондового рынка

1.1 Понятие и признаки инвесторов

1.2 Классификация инвесторов

1.3 Деятельность инвесторов на рынке ценных бумаг

Глава II. Основы коллективных инвестиций

2.1 Определение и особенности коллективных инвестиций

2.2 Виды коллективных инвестиций

Список используемой литературы

коллективный инвестирование ценный



Введение

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг. Существуют всего пять основных участников рынка ценных бумаг:

эмитенты;

инвесторы;

фондовые посредники;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

государственные органы регулирования и контроля.

Предметом исследования моей курсовой является вторая группа лиц, являющаяся неотъемлемой частью рынка ценных бумаг - инвесторы.

Задачами данной курсовой является следующее:

Раскрыть понятие инвесторов и их признаки;

уточнить понятие «коллективные инвестиции» и выделить сущностные признаки институтов коллективного инвестирования.

Реализуя перечисленные задачи, можно прийти к цели данной курсовой работы - формирование представлений об инвесторах, исследование форм коллективных инвестиций на фондовом рынке.



Глава I. Инвесторы - участники фондового рынка

1.1 Понятие и признаки

Инвесторы (кредиторы) - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, приобретающие ценные бумаги, выпущенные в обращение. Понятие «инвестор» определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается «лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное». Федеральный закон “Об инвестиционной деятельности в РСФСР” (в редакции 1995 г.) регулирует инвестиционную деятельность в целом, не учитывая специфических особенностей рынка ценных бумаг. Согласно этому закону в качестве инвесторов могут выступать:

органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

граждане;

предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

иностранные физические и юридические лица;

государство и международные организации.

Инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Права и обязанности инвесторов содержатся в Федеральном законе №46-ФЗ от 5 марта 1999 года (в ред. от 19.07.2009 N 205-ФЗ) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Обязательным условием для любой деятельности на рынке ценных бумаг является наличие государственной лицензии. Лицензия включает в себя: управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию; управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги; управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Задача для большинства инвесторов - заработать как можно больше денег, несмотря на то, что инвестиции, обещающие более высокие ожидаемые ставки доходности, связаны с более высоким риском. Понятия "риск" и "ожидаемая доходность" нелегко определить. Эти показатели сложно поддаются точному измерению. Каждому активу присущ уникальный комплекс характеристик риска и доходности. Выбор инвесторами тех или иных инвестиций определяется их готовностью жертвовать ожидаемой доходностью во имя снижения риска. Готовность инвестора принять на себя повышенный риск, обеспечивающий ему повышенную ожидаемую доходность, называем его склонностью к риску (risk tolerance). Аналогично, отношение инвестора к риску можно описать с помощью понятия нерасположенность к риску (risk aversion), т.е. нежелание принимать на себя риск. Многие профессиональные инвесторы выбирая инвестиции от имени своих клиентов, осуществляют выбор определенного сочетания "риск - доходность" для своих клиентов. Таким образом, естественным было бы начать изучение инвестиционного процесса с указания целей соответствующего инвестора: требование к доходности (return requirement) и склонность к риску (risk tolerance). Затем инвестор должен привести эти цели в соответствие с реальными возможностями, поскольку любой инвестор действует в условиях определенных ограничений.

1.2 Классификация инвесторов

Инвесторы, работающие на фондовом рынке, могут быть классифицированы следующим образом:

-инвестиционные фонды (юридические лица, расположенные как на территории Российской Федерации, так и за ее пределами, осуществляющие деятельность по инвестированию на фондовом рынке);

-частные инвесторы (физические лица, осуществляющие деятельность по инвестированию за свой счет и на свой риск);

- долгосрочные инвесторы, спекулянты, арбитражеры и хеджеры (условное деление инвесторов по типу используемой ими инвестиционной стратегии)

Различают спекулятивных и стратегических инвесторов. Целью деятельности спекулятивных инвесторов является извлечение прибыли от перепродажи акций в течение короткого периода времени. Стратегические инвесторы, напротив, приобретают ценные бумаги на длительный срок, их целями могут быть формирование портфеля, рассчитанного на получение дивидендов, приобретение контрольного пакета акций и т.п. По статусу инвесторов можно подразделить на:

-индивидуальных (физических лиц);

-институциональных;

-профессионалов рынка.

Основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, является индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. Институциональные инвесторы - это портфельные инвесторы, т.е. инвесторы, которые формируют портфель ценных бумаг, основываясь на фундаментальном прогнозе поведения их котировок в долгосрочном и среднесрочном плане, а затем управляют этим портфелем (продают и покупают ценные бумаги). Институциональные инвесторы не имеют лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников. Инвесторами также выступают и профессионалы рынка ценных бумаг. Если они вкладывают свои собственные средства в ценные бумаги, то они могут осуществить весь комплекс операций на фондовом рынке.

По цели инвестирования инвесторов подразделяют на стратегических и портфельных. Стратегический инвестор - человек или организация, которая заинтересована в покупке крупного пакета акций другой компании. Этот пакет должен давать стратегическому инвестору право на участие в управлении компанией или обеспечивать на контроль над ней. Особенности стратегического инвестирования состоят в том, что компания - объект инвестиций - получает финансирование, однако руководство ею фактически переходит в руки стратегическому инвестору. При стратегическом инвестировании объект инвестиций получает: финансирование, передовые технологии, новую и эффективную систему менеджмента, возможность использовать успешный практический опыт стратегического инвестора. Портфельный инвестор- инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг. Для того, чтобы получить прибыль от инвестирования и снизить его риски, портфельный инвестор должен обеспечить адекватное управление своим инвестиционным портфелем.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих его и решающих возникающие задачи.

В России к профессиональным участникам рынка относятся преимущественно инвестиционные компании, паевые фонды и коммерческие банки. В развитых странах профессиональными участниками фондового рынка являются и небанковские финансовые институты - страховые компании, пенсионные фонды.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в соответствии с Главой II «Закона о РЦБ», являются брокеры, дилеры, управляющие, клиринговые организации, депозитарии, держатели реестра, организаторы торговли на рынке ценных бумаг. «Брокер - это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных клиентов (инвесторов) с рынком и другими его профессиональными участниками. Именно брокер оказывает всевозможные услуги клиентам рынка. Дилер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт. Дилерами на рынке обычно выступают крупные компании с солидным собственным капиталом, без которого просто невозможно поддержание рынка ценных бумаг в “рабочем” состоянии. Дилеры работают на рынке с любыми его участниками, но чаще всего они контактируют с брокерами ».1 . Клиринговая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринговую деятельность (клиринг). Клирингом признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Порядок осуществления клиринговой деятельности регламентируется ст. 6 Закона о РЦБ, а также Положением о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации (утв. Постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 51).

Держатель реестра (регистратор) -в соответствии с ФЗ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г. профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по регистрации владельцев ценных бумаг. Права и обязанности держателей реестра, порядок осуществления деятельности по ведению реестра определяются действующим законодательством и договором, заключенным между регистратором и эмитентом.2

1.3 Деятельность инвесторов на рынке ценных бумаг

Инвесторы - это физические и юридические лица, принимающие решение и вкладывающие собственные, привлеченные и заемные средства в объекты инвестиционной деятельности. Юридические лица любой организационно-правовой формы могут быть инвесторами. Инвесторы наделены следующими правами:

-- самостоятельно определять объём, направление и требуемую эффективность инвестиций;

-- по своему усмотрению на договорной основе привлекать других физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций;

-- владеть, пользоваться и распоряжаться объектами инвестирования;

-- передавать права на осуществление инвестиций и их результаты другим физическим и юридическим, а также органам государственной власти и местного самоуправления;

-- осуществлять контроль за целевым использованием средств;

-- и другие права.

Инвесторы могут выступать в роли заказчика, кредитора, покупателя (строительной продукции, ценных бумаг и других объектов) и застройщика.

Заказчики могут быть инвесторами. Заказчиками могут выступать любые физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность инвестора. Заказчик, реализуя инвестиционный проект в области капитальных вложений, выполняет следующие функции:

-- заключает договор с проектно-сметной организацией и оплачивает проектно-изыскательские работы;

-- заключает договор с исполнителем работ (подрядной организацией, банком, брокерской конторой) принимает и оплачивает выполненные работы;

-- осуществляет покупку и оплату технологического оборудования при осуществлении капитальных вложений;

-- финансирует подготовку и повышение квалификации кадров для работы на новом объекте;

-- финансирует содержание дирекции строящегося предприятия;

-- другие функции.

Осуществляет эти функции заказчик за счет средств, которыми его наделяет инвестор. Если заказчик на капитальное строительство обладает правами на земельный участок под застройку, то он называется застройщиком.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Перечисленные участники инвестиционной деятельности, а именно инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи результатов инвестиций, являются основными участниками инвестиционного процесса. Помимо них в инвестиционной деятельности принимают участие другие субъекты, которые обслуживают процесс инвестирования. К таким второстепенным организациям относятся коммерческие банки, если они не являются инвесторами и кредиторами, а только осуществляют расчеты по поручению заказчика или инвестора. К таким организациям относятся страховые, консалтинговые фирмы, посредники, поставщики и др.



Глава II. Основы коллективных инвестиций

2.1 Определение и особенности коллективных инвестиций

Формирование такой институциональной формы инвестирования, как коллективные инвестиции, произошло непосредственно с началом чековой приватизации. Наибольшее число рядовых вкладчиков объединяли фонды, которые в соответствии с Указом Президента РФ №1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» (октябрь 1992 г.) учреждались как акционерные общества и как чековые фонды. Расцвет коллективной формы инвестиций пришелся на 1994-1997 гг., когда в стране насчитывалось около 350 реально работающих специализированных инвестиционных фондов приватизации, открытых и закрытых инвестиционных фондов, созданных вне процесса приватизации, свыше 900 негосударственных пенсионных фондов (НПФ), около 3000 страховых компаний, свыше 100 кредитных союзов, примерно 150 общих фондов банковского управления (ОФБУ).

Коллективные инвестиции (от лат Collectives - собирать, общий, совместный и investire - обладать) являются объединением средств для совместного достижения общих целей и решения определенных задач. Коллективные инвестиции предполагают , как правило, долгосрочное вложение средств (капитала) с целью их роста или сохранения. Характерной особенностью коллективного инвестирования является общая направленность на снижение инвестиционного риска.

Выгоды и преимущества от инвестиций в группе с другими инвесторами достигаются благодаря эффекту масштаба и достаточно очевидны:

-- возможность найма профессионального управляющего инвестициями, что теоретически увеличивает перспективу роста доходности, благодаря грамотному управлению рисками;

-- распределение расходов между коллективом инвесторов, что приводит к снижению затрат каждого отдельно взятого инвестора;

-- возможность диверсификации портфеля существенно значительнее, чем это было бы возможно для большинства индивидуальных инвесторов.

Преимущество коллективных инвестиций над другими видами вложения денег - это значительно меньшие риски. Это достигается за счет вложения денег в различные активы, некоторая часть направляется на наиболее рискованные и выгодные, а другая на менее рискованные активы - тем самым прибыль возрастает. Прибыль также будет расти за счет уменьшения издержек.

На рынке ценных бумаг коллективное инвестирование с одной стороны, выступает как посредник между мелкими вкладчиками и субъектами рынка, с другой - при реализации функции управления активами коллективные инвесторы сами становятся субъектами рынка, вступая в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

2.2 Виды коллективных инвестиций

Согласно Указу Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г., к формам коллективного инвестирования относят:

-паевые инвестиционные фонды;

-кредитные союзы;

-акционерные инвестиционные фонды;

-инвестиционные банки;

-негосударственные пенсионные фонды;

-общие фонды банковского управления.

Паевой инвестиционный фонд - имущественный комплекс, без образования юридического лица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв. В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть:

-фондом денежного рынка;

-фондом облигаций;

-фондом акций;

-фондом смешанных инвестиций;

-фондом фондов;

-фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов);

-индексным фондом;

-фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. ПИФ - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности компанией на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Такой ценной бумагой является инвестиционный пай. Особенностью ПИФ является отсутствие двойного налогообложения: прирост стоимости имущества ПИФ налогом не облагается, пайщики уплачивают налог на доход либо на прибыль только в момент реализации пая. Существуют следующие типы ПИФ:

-открытый паевой инвестиционный фонд (ОПИФ);

-интервальный паевой инвестиционный фонд (ИПИФ);

-закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ).

Как правило, ОПИФ и ИПИФ используются для привлечения средств частых пайщиков, которые в свою очередь имеют возможность получать от вложений в ценные бумаги такие же выгоды, какие получают крупные институциональные инвесторы - банки, страховые компании и т.д.5

В ЗПИФ владелец пая не вправе требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления фондом до истечения срока его действия. Как правило, ЗПИФ используется для создания финансовой структуры, благодаря которой осуществляется взаимодействие с компаниями с целью осуществления тех или иных проектов, то есть ЗПИФ является инструментом финансирования и инвестирования крупных проектов, например, проектов недвижимости.

Кредитный союз - некоммерческая финансовая организация, специализирующаяся на финансовой взаимопомощи путём предоставления ссудо-сберегательных услуг своим членам. Государственное регулирование деятельности кредитных потребительских кооперативов осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам РФ. Их основной актив - все виды обеспеченных кредитов. Создание таких фондов стало возможным после введения в закон «Об инвестиционных фондах» понятия квалифицированного инвестора, что позволило фондам расширить линейку инвестиционных продуктов за счет более рискованных и доходных инструментов.

Согласно новой редакции положения ФСФР РФ, в состав активов кредитных фондов могут входить денежные требования по кредитным договорам, исполнение обязательства по которым обеспечено залогом, поручительством или банковской гарантией. При этом не менее двух третей рабочих дней в течение года сумма требований по кредитным договорам или договорам займа должна составлять не менее 65% стоимости активов. Сумма требований по одному кредитному договору или договору займа не должна превышать 10% стоимости активов фонда, эта норма предусмотрена для диверсификации активов фонда и снижения рисков. Остальные активы кредитных фондов могут быть представлены денежными средствами и долговыми инструментами. Также в кредитных фондах управляющие смогут использовать фьючерсы. Более четко структура активов кредитных фондов будет описана в положении о рисках, которое сейчас разрабатывает ФСФР РФ. Эксперты отмечают, что сотрудничество с такими фондами заинтересует прежде всего не частных инвесторов, а банки, которые смогут передавать в новые ПИФ требования по кредитам в обмен на ликвидность. По мнению экспертов, инвесторам новый инструмент может быть менее интересен, чем банкам, поскольку прогнозировать доходность паев кредитных фондов будет крайне сложно, так как для этого необходимо смотреть на качество конкретного кредита, например автомобильный это кредит или потребительский, чем он обеспечен. Именно от размера залога будет зависеть ставка, под которую паи фонда будут отдаваться инвесторам.

Акционерные инвестиционные фонды - это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 г. (ст. 2). В отличие от ПИФ, инвестиционные фонды являются юридическими лицами и регистрируются в виде открытых акционерных обществ. АИФ вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения -- лицензии.

Инвестиционный банк - финансовый институт, который организует для крупных компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, а также оказывает консультационные услуги при покупке и продаже бизнеса, брокерские услуги, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами и сырьевыми товарами, а также выпускает аналитические отчеты по всем рынкам, на которых он оперирует.

Негосударственные пенсионные фонды - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

-деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников НПФ в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения (НПО);

-деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию в соответствии с Законом «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» и договорами об обязательном пенсионном страховании (ОПС);

-деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем (в настоящий момент не осуществляется по причине отсутствия соответствующего законодательства).

Таким образом, негосударственный пенсионный фонд представляет собой особый вид некоммерческих организаций и имеет специально созданную для осуществления своей деятельности организационно-правовую форму.

НПФ вышли на рынок государственной системы пенсионного обеспечения в 2004г. Это право за ним было закреплено в Законе №14-ФЗ от 10 января 2003 г. «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон о негосударственных пенсионных фондах». Принятие закона внесло определенную ясность в принципы и условия участия НПФ в системе обязательного пенсионного страхования. В документе были прописаны условия государственного регулирования и контроля над деятельностью НПФ, гарантии исполнения фондами обязательств по пенсионному обеспечению населения. Становление НПФ как частного институционального образования способствовала также корпоративная заинтересованность компаний в привлечении в производство наиболее квалифицированной рабочей силы, которой гарантировались лучшие условия пенсионных накоплений по специальным внутрикорпоративным программам.

По Федеральному закону «Об инвестировании средств пенсионных накоплений» НПФ имеют право вкладывать средства своих клиентов в достаточно ограниченный перечень финансовых инструментов.

Общие фонды банковского управления - имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на правах общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Имуществом ОФБУ управляет банк. Лицензию банку выдаёт Центральный банк России. По форме работы ОФБУ близки к паевым инвестиционным фондам (ПИФ), при этом обладают рядом отличий. Главное из них -- возможность вести более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль. ОФБУ вкладывают средства в то, что не запрещено, в то время, как ПИФ инвестируют в то, что разрешено. У ОФБУ есть одно ограничение: в ценные бумаги одного эмитента не должно быть инвестировано более 15% активов. Характерной особенностью этих фондов является то, что банк одновременно осуществляет и доверительное управление, и учет операций с имуществом ОФБУ. Это дает основание сделать вывод о том, что риски инвестора надлежащим образом не защищены.



Список используемой литературы

Нормативные правовые акты

1. Закон №14-ФЗ от 10 января 2003 г. «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон о негосударственных пенсионных фондах»

2. Закон об инвестиционной деятельности в РСФСР (в ред. Федеральных законов от 19.06.1995 N 89-ФЗ, от 10.01.2003 N 15-ФЗ, от 30.12.2008 N 309-ФЗ,от 19.07.2011 N 248-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 25.02.1999 N 39-ФЗ).

3.Указ Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г.

4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 25.11.2009) "О рынке ценных бумаг".

5. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг".

Специальная и научная литература

6. Афонина С.Н. Рынок ценных бумаг. - М.: Аудитор, 1997. - 138с.

7. Бердникова Т.Б. . Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие.-(Серия “Высшее образование”) ИНФРА-М,2007.-270с.

8. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 397с.

9. Бочаров В.В. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии: Учебник. - СПб.: Питер, 2002. - 286с.

10. Быльцов С.В. Настольная книга российского инвестора. - СПб.: Бизнес- Пресса, 1998г.

11. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции. - М.: Дашков и К, 2005. - 380 с.

12. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник М.-ИНФРА-М, 2007.-379с

13. Карташов Б.А., Матвеева Е.В., Смелова Т.А., Гаврилова А.Е Рынок ценных бумаг (фундаментальный анализ): Учебное пособие/ ВолгГТУ, Волгоград, 2006. -180с.

14. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг:- СПб.: Издательство В.А. Михайлова, 2004. - 335с.

15. Куликова Е.И. к.э.н. доцент кафедры “Финансы и кредит”/Всероссийская государственная налоговая академия Минфина РФ Коллективные инвестиции и их роль в развитии финансовой системы РФ.

16. Стародубцева Е.В. Рынок ценных бумаг.- ИНФРА-М, 2006 - 176с.

17. Свободная энциклопедия Википедия http://ru.wikipedia.org/wiki/

18. www.fcsm.ru

19. www.rcb.ru

20. www.twirpx.com

21. www.znanium.com

Размещено на Allbest.ru