Фондовый рынок Японии

Размещено на http://www.allbest.ru/

Часть 1. Теоретический вопрос

Для выполнения контрольной работы необходимо использовать шрифт Times New Roman, размер шрифта 14. работа должна быть отпечатана через 1,5 интервала с полями: слева 30 мм, справа - 10 мм, сверху - 20 мм, снизу - 20 мм. Объем работы - не менее 15 страниц. Все страницы в работе нумеруются арабскими цифрами на верхнем поле посередине текста, начиная со страницы 2. на титульном листе работы номер страницы не ставится.

В контрольной работе оформление ссылок должно быть в форме информации в квадратных скобках, содержащей ссылку на номер источника в списке использованной литературы и указание страницы источника, на которой размещен цитируемый текст, например: [2, с.4].

фондовый эмитент биржа

1.1 Фондовый рынок Японии: тенденции развития

Понятийная база. Что такое фондовый рынок, участники, инструменты, механизм; в чем цель фондового рынка;

Фондовый рынок - это механизм, который объединяет лиц, имеющих свободные средства, с лицами, нуждающимися в средствах. Является наиболее эффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий, а инвесторам предоставляет возможность оптимальным образом распорядиться своими сбережениями. Фондовый рынок позволяет гражданам через акции участвовать в распределении прибыли наиболее успешных предприятий.

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес.

В составе фондового рынка выделяют денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок -- это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги сроком до одного года. На рынке капитала обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки. Первичный рынок -- это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага первый раз продается именно на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги выпускаются, как правило, юридическими лицами (исключение -- вексель). Лицо, выпускающее ценную бумагу, называется эмитентом, а процесс выпуска ценных бумаг -- эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуется инвестором. После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, он вправе перепродать ее другим лицам, а те в свою очередь могут продать их следующим инвесторам. Первая и последующая перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж.

Для того чтобы ценная бумага была допущена к торгам на бирже, она должна отвечать определенным требованиям, установленным биржей.

Листинг -- это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный лист биржи.

Котировальный лист -- это список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям, его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если он перестанет им удовлетворять, его бумаги могут быть исключены из котировального листа. Такая процедура получила название делистинга.

Спотовый (кассовый) рынок -- это рынок, на котором сделка заключается и сразу же исполняется.

Срочный рынок -- рынок, на котором заключаются срочные сделки, т.е. договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент ее заключения.

В соответствии с этими двумя сегментами биржи подразделяются на спотовые и срочные.

Для самостоятельной работы на фондовых рынках не обязательно иметь специальное образование, много денег. Достаточно поверить в свои силы и перенять знания тех, кто уже открыл для себя доступность и простоту портфельного инвестирования, и конечно, действовать. Но трейдинг - это в первую очередь работа, это бизнес для одного. Здесь нет начальников и подчиненных. Это работа, в которой всё что Вы делаете - делаете только для себя. Вы сами принимаете решения, и несете за них ответственность.

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую входят лица, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Главным образом, это организации, которые оказывают посреднические и консультационные услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков. Данные организации формируют инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется государством. Лицензии выдаются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Ко второй группе можно отнести участников, которые выходят на фондовый рынок в целях временного размещения свободных финансовых ресурсов. В их число входят как юридические, так и физические лица. Важнейшим участником фондового рынка является организатор торговли -- профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Обычно организатором торговли является фондовая биржа. Она образуется в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества.

Депозитарий

Оказанием услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги занимается депозитарий. Инвестор, заключивший договор на хранение ценных бумаг с депозитарием, называется депонентом. Для учета ценных бумаг инвестору открывается в депозитарии счет, именуемый счетом депо.

Клиринговые организации

Клиринговые организации занимаются определением и зачетом взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы.

Регистратор

Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Реестр представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель -- это лицо, которое держит ценные бумаги, не являясь их собственником, от своего имени по поручению другого лица. В качестве номинальных держателей могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Дилер

Дилер - это лицо, которое совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Обычный человек не может напрямую участвовать в торгах на бирже. Чтобы совершить сделку с ценными бумаги, ему необходимо воспользоваться услугами специализированной организации, которая является членом биржи и имеет лицензию на брокерскую деятельность, выданную ФСФР России. Такая компания называется брокером.

Брокер

Брокер - это лицо, которое действует за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии, а также доверенности на совершение сделок при отсутствии в договоре указаний на полномочия поверенного или комиссионера. В качестве брокера выступает брокерская компания. За оказанные услуги брокер получает комиссионные. В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиента, которым должно отдаваться предпочтение по сравнению со сделками самого брокера, если он также имеет право выполнять функции дилера.

Таким образом, брокер действует в интересах клиента и выполняет следующие задачи:

1.Обеспечивает клиенту доступ к торгам.

2. Выполняет поручения клиента.

3. Ведет учет денежных средств клиента на инвестиционном счете и ценных бумаг на депозитарном счете.

4. Кредитует клиента ценными бумагами и деньгами (предоставляет так называемое плечо).

5. Предоставляет отчеты по итогам совершенных операций.

6. Производит расчеты и уплату налогов с полученной прибыли инвесторов.

7. Оказывает другие услуги: производит перевод денежных средств между биржевыми площадками и счетами, консультирует клиентов о текущем положении с ценными бумагами.

Биржа изначально заинтересована в своевременных расчетах между брокерами, поэтому допускает их к торгам только после внесения обеспечения (денежных средств или ценных бумаг). Это гарантирует брокерам и их клиентам своевременные расчеты в полном объеме. Без денежного обеспечения или обеспечения ценными бумагами поручение брокера на бирже просто не исполняется. Так что риск несвоевременной поставки ценных бумаг или неуплаты за них денег на бирже равен нулю.

Инвесторы

Инвесторы, работающие на фондовом рынке, могут быть классифицированы следующим образом:

Инвестиционные фонды (юридические лица, расположенные как на территории РФ, так и за ее пределами, осуществляющие деятельность по инвестированию на фондовом рынке) и частные инвесторы (физические лица, осуществляющие деятельность по инвестированию за свой счет и на свой риск)

Долгосрочные инвесторы, спекулянты, арбитражеры и хеджеры (условное деление инвесторов по типу используемой ими инвестиционной стратегии).

Эмитент

Эмитент - любая организация (предприятие), выпустившая в обращение ценные бумаги. Денежные средства, полученные в процессе размещения ценных бумаг, идут на развитие данной компании. Компания, выпустившая акции является акционерным обществом.

Фондовый рынок Японии: специфика, связь с другими субъектами; Регуляторы. Географическое расположение, Конкретные организации.

Почему фондовый рынок Японии падает последние 20 лет? Правы ли те, кто на примере Японии утверждают, что акции -- это далеко не самый лучший инструмент инвестирования?

На первый взгляд кажется, что такие рассуждения вполне справедливы. Индекс NIKKEI, достигнув своего пика в конце 1989 года, начал падать и до сих пор не вернулся к тем значениям.

Японский финансовый пузырь

Основной причиной столь затяжного падения стал внушительный рост экономики и фондового рынка Японии перед падением. С 1949 по 1959 годы «японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. В начале 1990-х японский фондовый рынок был наибольшим в мире с долей в 40% против 32% у фондового рынка США. За период с 1985 по 1990 годы индекс Nikkei 225 вырос более чем в 3,5 раза, достигнув своего исторического максимума 29 декабря 1989 года (составив на закрытии 38915,87 пунктов). Стоимость недвижимости также возросла до небес: земля под дворцом императора в Токио стоила больше, чем вся земля штата Калифорния. Как оказалось, это было «надуванием финансового пузыря», во время которого уровень P/E Японских акций достигал 100.

По состоянию на начало 2012 года индекс Nikkei находился у отметки в 9000 пунктов, а P/E японского фондового рынка составляет 15, что превышает показатели многих развитых стран (12-13), не говоря уже о развивающихся экономиках, в том числе и России, где P/E =5.

Инвестиционная культура

Японский менталитет устроен таким образом, что японцы стремятся больше работать, больше сберегать и меньше потреблять. В этих условиях спрос на инвестиционные инструменты крайне высок и значительно превышает предложение, что, в свою очередь, может послужить причиной раздувания финансового пузыря. Считая, что огромные темпы роста японской экономики сохранятся и в будущем, инвесторы оправдывали приобретение активов по столь завышенным ценам.

Структура индекса и дивиденды

По динамике индекса NIKKEI 225 судят о развитии фондового рынка и экономики Японии. Индекс выражает динамику стоимости акций 225 наиболее торгуемых японских компаний. Однако японская экономика не ограничивается только этими компаниями (в Японии несколько тысяч публичных компаний) и на любом временном отрезке можно найти акции, которые показали рост.

В расчете индекса не учитываются дивиденды. Если предположить, что средняя дивидендная доходность японских акций составляет 2% (что согласуется с данными MSCI), то при вложенных 100 условных единицах в 1989 году к 2012 году Вы получите дивидендами 12,6 единиц при реинвестировании дивидендов в акции индекса NIKKEI и 19,8 без реинвестирования. При реинвестировании дивидендов в индекс результат ниже, так как в данном случае происходит покупка акций, которые показывают отрицательную динамику.

Укрепление йены

С 1990 года Японская экономика смогла повысить производительность труда и снизить производственные издержки до такой степени, что параллельное укрепление курса йены (почти в 4 раза), не снизило конкурентоспособность экспортных японских товаров.

Для иностранных инвесторов, которые занимают значительную часть в структуре акционерного капитала японских компаний (26% по данным за 2010 год), укрепление йены это скорее позитивный момент. В этой ситуации падение индекса не выглядит столь удручающе. Приведем график индекса MSCI Japan в йенах и в пересчете на доллары США. Отметим, что в данных индексах не учтены дивиденды, с которыми результат был бы выше.

Рынок капитала в Японии на отрезке в 111 лет

Рынок акций в Японии зародился еще в 1878 году, на этом фоне отрезок в 20 лет выглядит не столь долгосрочным. Исследование доходности инвестиций в финансовые активы Японии за 111 лет (с 1900 по 2011 годы) показывает, что несмотря на II Мировую Войну и «финансовый пузырь» 90-х годов, акции являются наиболее доходными активами. Номинальная доходность по вложениям в акции в Японии -- 11,1% годовых, в облигации -- 5,8%, в казначейские векселя -- 5,0%. При этом, если учесть инфляцию и посмотреть на реальную доходность, то только вложения в акции смогли превысить уровень инфляции, показав результат 3,8% годовых, облигации -- -1,1%, казначейские векселя -- -1,9%

Тенденции развития фондового рынка Японии: перспективы, особенности развития. Памятные события. Динамика во времени.

Часть 2. Тест

1. Риск потерь, которые могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменением процентных ставок на рынке, называется:

кредитный;

процентный;

валютный;

капитальный.

Ответ: 2; процентный риск. Могут быть следующие ситуации:

а) Инвестор, вложивший свои средства в средне и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

б) Эмитент, выпустивший средне и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем;

2. В рамках фундаментального анализа определяется, на какой стадии жизненного цикла находятся:

национальная экономика;

отрасль;

данное предприятие;

продукт, производимый на данном предприятии.

Ответ: 1, 2, 3, 4; Все варианты верные. В рамках фундаментального анализа последовательно определяется, на какой стадии жизненного цикла находятся национальная экономика, отрасль, данное предприятие и продукт, производимый на данном предприятии.

3. Источником информации для финансового анализа компании являются:

бухгалтерский баланс;

биржевые котировки акций;

отчёт о прибылях и убытках компании;

отчёт о движении денежных средств компании;

Ответ: 1, 3, 4; Информационной базой финансового анализа является бухгалтерская отчетность. Стандартные формы бухгалтерской отчетности: бухгалтерский баланс (форма №1), отчет о прибылях и убытках (форма №2), отчёт о движении денежных средств (форма №4). Биржевые котировки акций не являются бухгалтерской отчетностью, следовательно, не являются источником информации для финансового анализа компании.

4. Несистематический риск - это риск:

недиверсифицированный и непонижаемый;

недиверсифицированный и понижаемый;

диверсифицированный и непонижаемый;

диверсифицированный и понижаемый.

Ответ: 4; Систематический риск определяется глобальными обстоятельствами, не зависящими от инвестора и эмитента. К таким обстоятельствам можно отнести политические события на уровне страны и на международном уровне, изменения законодательства, экономические реформы и прочее. Несистематический риск определяется факторами, связанными с деятельностью предприятия-эмитента и изменениями рыночной конъюнктуры. Несистематический риск можно уменьшить путем диверсификации портфеля, поэтому он называется диверсифицируемый и понижаемый. Систематический же риск путем диверсификации уменьшить нельзя.

5. К макроэкономическим, отраслевым и региональным рискам относятся риски:

инфляционный;

временной;

мошенничества;

валютный;

селективный.

Ответ: 1, 4; К макроэкономическим рискам относятся: инфляционный, изменения процентных ставок, изменения валютного курса, политический. Особенность макроэкономических рисков в том, что с ними сталкиваются все агенты рынка, вне зависимости от того, какими видами деятельности они занимаются. При этом макроэкономические риски являются для субъектов внешними, экзогенными, и могут оказаться выгодными как для одного, так и для другого. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора со стороны инвесторов. Региональные риски же привязаны к региональному уровню в рамках макроэкономики. Таким образом, из предложенных вариантов ответов верные: инфляционный и валютный риски.

Часть 3. Задачи

Задача №1. Хозяйствующий субъект решил заключить трехмесячный(т.е. форвардный) контракт на покупку- продажу 10 тыс. дол. США. В момент заключения контракта курс СПОТ составлял 1000 руб.за 1 дол., а трехмесячный форвардный курс по контракту- 1200 р. за 1 дол. При исполнение контракта курс СПОТ повысился до 1300 р. за 1 дол. Какова прибыль хозяйствующего субъекта за счет форвардного контракта?

Решение задачи №1: Затраты на покупку валюты по контракту будут равны 12 млн. руб. = (1200 руб. х 10000 $). Через три месяца в день исполнения контракта курс СПОТ повысился до 1300 руб. за 1 $.; И, тем не менее, затраты хозяйствующего субъекта на покупку валюты составят лишь 12 млн. руб. Если же он не заключил бы срочный контракт, то затраты на покупку валюты выразились в 13 млн. руб. = (1300 руб. х 10000 $). Таким образом, экономия денежных ресурсов, или потенциальная прибыль, составит 1 млн. руб. = (13 млн. руб. - 12 млн. руб.).

Задача№2: Хозяйствующий субъект предполагает через три месяца произвести платежи в размере 10 тыс.дол. США и зафиксировать минимальный обменный курс доллара. Он покупает опционы на покупку долларов со следующими параметрами:

сумма- 10 тыс.дол. США

срок- 3 месяца

курс опциона- 1200р за 1 дол.

премия-60р. за 1 дол.

стиль - европейский.

На день исполнения опциона курс доллара СНГ падает до 800 р.

Может ли хозяйствующий субъект отказаться от опциона и купить валюту за наличные?

Решение задачи №2.1: ДА, может, т.к. опцион предоставляет ему право (а не обязанность) купить определенное количество валюты, по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль).

Каковы будут в этом случае его расходы на покупку 10 тыс. дол. США по курсу СПОТ?

Решение задачи №2.2: Отказавшись от опциона, хозяйствующий субъект купит валюту на наличном рынке, заплатив за покупку валюты 8 млн. руб. (10 000 $ * 800 руб.). Премия (цена покупки опциона) составляет 60 руб.*10 000 $ = 0,6 млн. руб. С учетом премии, общие затраты хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составят 8,6 млн. руб. (8 млн. руб. + 0,6 млн. руб.).

Задача№3. Те же условия, что и в задаче № 2, но на день исполнения опциона курс доллара СПОТ повышается до 1300 р. Какова экономия денежных средств хозяйствующего субъекта от покупки опциона?

Решение задачи №3: В этом случае будущие расходы хозяйствующего субъекта на покупку валюты уже застрахованы. Хозяйствующий субъект реализует опцион и затрачивает на покупку валюты 12 млн. руб. Если бы он покупал валюту на наличном рынке при курсе СПОТ 1300 руб. за 1 долл., то затратил бы на покупку 13 млн. руб. (10 тыс. долл. - 1300 руб.). Экономия денежных ресурсов составляет 0,4 млн. руб. (12 млн. руб. + 0,6 млн. руб. (премия) - 13 млн. руб.).

Задача №4. Биржевик заключает договор срочной сделки на покупку 10 тыс.шт. акций по курсу сделки (сделочная цена) 80 ед. со сроком исполнения 1.10. 06. однако к моменту исполнения сделки курс акции стал повышаться. Биржевик заключает договор с банком, который соглашается выкупить эти акции по курсу 80 ед. в срок 1.10.06, но с условием, что биржевик выкупает их обратно 1.11.06. по курсу 85 ед. Биржевик выкупает их снова заключает договор на их продажу с третьим контрагентом 2.11.06. по цене 90 ед. за штуку. Подсчитайте, какова выгода биржевика от срочной сделки РЕПО.

Задача № 5. Биржевик заключает договор на продажу 10 тыс. шт. акций по цене 80 ед. сроком исполнения сделки 1.10 96. Однако к моменту исполнения сделки курс стал понижаться. Биржевик заключил сделку с банком на выкуп этого договора по цене 80 ед. 1.10.06. Банк заключает договор при условие, что продаст эти бумаги обратно биржевику по более низкой цене- 75 ед. за шт. в срок 1.11.06. Биржевик за день до выкупа 30.10.06. продает договор на поставку акции третьему контрагенту по цене 70 ед. за шт. Какова выгода биржевика от сделки депорт?

Биржевик заключил договор на продажу ценной бумага, например акции по цене 80 единиц со сроком исполнения сделки 1.10.94 г. Однако к моменту исполнения сделки курс не понизился или понизился незначительно, и ликвидация сделки не дает ожидаемого финансового результата. Вместе с тем у биржевика есть уверенность, что курс понизится и ему удастся получить курсовую разницу. С этой целью он решает продолжить сделку, заключив договор с другом лицом ("быком", кредитором), которое готово предоставить ему ценные бумаги взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного выкупа этих акций биржевиком. Итак, он заключает договор с кредитором, банком на 1.11.94 г. о покупке у него ценных бумаг по курсу 80 единиц и обратной продаже банку по курсу 75 единиц. Прибыль банка, как и в первом случае хеджирования, + 5. Если расчеты биржевика оправдались, то, купив ценные, бумаги 30.10.94 г. по текущему биржевому курсу, например 70 единиц, он осуществляет поставку этих ценных бумаг по курсу 75 единиц, зафиксированному в договоре де портной сделки.

Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск "быка" и "медведя", несет биржевик, он в то же время делает деньги "из воздуха", не авансируя свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы - значение биржевой конъюнктуры.

Использование заемных средств (репорт) или заемных ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно проведенной срочной сделки.

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 26.12.2011г.).

2. Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (в редакции последующих изменений и дополнений).

3. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам».

4. Алёхин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. М.: ЮНИТА - ДАНА. 2004.

5. Боровка В.А., Боровка В.А. Рынок ценных бумаг. 2-е изд. обновленное и дополненное. - СПб.: Питер, 2008.

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг.-М.: ИНФРА-М., 2011.

7. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С., Григорович Д.Б., Галкина Л.А. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник (с СД).-М.: Вузовский учебник, 2010.

8. Колтынюк Б.А. Ценные бумаги: Учебник. Второе издание.-Спб.: Изд-во Михайлов В.А.,2001.

9. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.-М.: Юристъ, 2002.

10. Лабораторный практикум по дисциплине «Рынок ценных бумаг» и «Банки и небанковские кредитные организации и их операции». Коллектив авторов. -М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М,2011.

11. Российская академия венчурного инвестировании [Электронный ресурс].-Режим доступа: http// www.zvca.ru

12. Селиванова Т.С. Ценные бумаги: Теория, задачи с решениями, учебные ситуации, тесты: Учебник.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008.

13. Ситников А. Штормовое предупреждение, или чем рискует глобальная экономика в этом году / РЦБ, 2012, № 6.

14. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник.-М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2006.-(профессиональное образование).

15. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг / А.А. Чалдаева, А.А. Килячков.-3-е изд., перераб. и доп.-М.: Изд-во ЮРАЙТ, 2010.

16. Шапкин А.С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг (А.С. Шапкин, В.А. Шапкин).-3-е изд.- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2010.

17. Ягудин С.Ю. Есть ли бизнес на рынке ценных бумаг?/РЦБ,2012, №6.

Приложение

Размещено на Allbest.ru