Рынок ценных бумаг в России как средство финансирования процесса производства
Понятие инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций. Оценка экономического роста российского фондового рынка в условиях кризиса. Новейшие тенденции развития инновационных процессов в Российской Федерации.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 06.08.2013 |
| Размер файла | 3,6 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
52
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство культуры Российской Федерации
Федеральное государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
«Санкт-Петербургский государственный университет кино и телевидения»
Институт экономики и управления
Кафедра экономики кино и телевидения
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине: «Макроэкономика»
На тему: «Рынок ценных бумаг в России как средство финансирования процесса производства»
Выполнил:
Маковкин П.А. 243 группа
Руководитель: Аверьянова О.В.
Санкт-Петербург
2012
Оглавление
Введение
1. Сущность и понятие функционирования российского фондового рынка и его роль в экономике страны
1.1 Понятие инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций
1.2 Методология анализа показателей рынка ценных бумаг
2. Оценка инвестиционной привлекательности фондового рынка России и его влияние на экономику страны
2.1 Оценка экономического роста российского фондового рынка в условиях кризиса
2.2 Анализ инвестиционной привлекательности фондового рынка в России и его влияние на национальную экономику
3. Пути совершенствования фондового рынка
3.1 Инновационные компании и фондовый рынок
3.2 Научно-технологическая и инновационная деятельность (международные сопоставления)
Заключение
Список литературы
Введение
Необходимость комплексного исследования развития рынка ценных бумаг в современной России, выявление проблем и перспектив, стоящих перед отечественным рынком ценных бумаг, определяют актуальность выбранной мною темы для написания данной работы.
Цель данной курсовой работы заключается в проведении анализа российского фондового рынка в контексте его влияния на экономический рост и инвестиционную привлекательность страны.
В соответствии с целью исследования поставлены следующие задачи:
- рассмотрение теоретических аспектов функционирования российского фондового рынка как механизма привлечения инвестиций и определение его места и роли в экономике РФ;
- исследование особенностей и проблем формирования национальной модели рынка ценных бумаг в РФ, определения дальнейших его перспектив, направления совершенствования и пути усиления роли в инвестиционном процессе;
- анализ современной ситуации на российском фондовом рынке, в т.ч. влияние мирового финансового кризиса на его развитие;
- определение роли инноваций в модернизации экономики как нового качественного этапа долгосрочного и устойчивого экономического роста страны, анализ, обобщение и осмысление новейших тенденций развития инновационных процессов в РФ, а также ключевых мероприятий государственной политики, нацеленных на их регулирование.
Предметом исследования избран механизм воздействия фондового рынка, как неотъемлемой части инновационной экономики, на состояние инвестиционной привлекательности страны.
Объектом исследования является российский фондовый рынок
Методологическими принципами исследования являются системный анализ, методы анализа и синтеза, экономико-статистический и формально-логический методы, метод экспертных оценок, элементы синергетического подхода, методы институционального анализа.
Теоретической базой исследования являются действующие отечественные нормативно-правовые и законодательные акты, фундаментальные положения экономической теории, книги, монографии и учебные материалы, труды отечественных и зарубежных ученых, которые посвящены различным аспектам функционирования фондового рынка, статьи специализированных экономических периодических изданий, современные аналитические обзоры ведущих инвестиционных компаний России.
1. Сущность и понятие функционирования российского фондового рынка и его роль в экономике страны
1.1 Понятие инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций
Ценная бумага, выступая объектом купли-продажи на рынке ценных бумаг, является особым товаром.
Рынок ценных бумаг, как и любые другие рынки (в частности товарные), выполняет некоторые общие функции: коммерческую, ценовую, информационную, регулирующую.
Особенно значимой является информационная функция рынка, свидетельствующая о состоянии экономики (функция индикатора конъюнктуры). Эта функция реализуется вследствие высокой мобильности (подвижности) капитала, обращающегося на финансовых рынках.
Рынок ценных бумаг, как важнейшая составная часть финансового рынка в целом, является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, адекватным современному этапу экономического развития индустриальных стран.
Рынок ценных бумаг имеет большое значение для развития экономики как регулятор многих стихийно протекающих в рыночном хозяйстве процессов. Это относится к процессам инвестирования и движения капитала. Миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеется его излишек.
В итоге, благодаря рынку ценных бумаг формируется оптимальная структура общественного воспроизводства (не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика.
1.2 Методология анализа показателей рынка ценных бумаг
Связь между общеэкономическим анализом и анализом фондового рынка носит двойственный характер, связано это, прежде всего, с тем, что функционирование рынка ценных бумаг (как составной части финансового рынка) подчинено действию общеэкономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь спроса и предложения.Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб. Питер, 2004. - 220 с.
Рассмотрим наиболее принципиальные основы и элементы механизма функционирования рынка ценных бумаг:
1. Цена на отдельные виды ценных бумаг. Этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников.
2. Цены на рынке ценных бумаг определяются, прежде всего, уровнем доходности отдельных видов ценных бумаг, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но и в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на рынке ценных бумаг.
3. Существенное воздействие на формирование цен на рынке ценных бумаг оказывает обращающийся на нем спекулятивный капитал. Это порождает не только реальный спрос на отдельные ценные бумаги со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики.
Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на рынке ценных бумаг в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов.
4. Высокая динамика цен вследствие влияния различных объективных факторов - на макро- и на микроуровне. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью именно рынка ценных бумаг.
5. Высокая роль информации об уровне цен на отдельные категории ценных бумаг, определяющая оперативность и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных фондовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и с мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях.
6. Публичное установление уровня цен осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объемов спроса и предложения. Биржевая котировка цен осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных ценных бумаг. На основе заявок клиентов на покупку и продажу конкретных видов ценных бумаг на бирже формируется уровень цен, обеспечивающих равновесие заявленного спроса и предложения.
7. Сильная зависимость уровня цен на национальном рынке ценных бумаг от уровня цен на мировом рынке. По степени интегрированности в мировой рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитие страны.
8. Высокий уровень динамики цен на рынке ценных бумаг, воздействующий на макроэкономические процессы, определяет формы их государственного регулирования. К ним относятся установление уровня учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь облигаций) и др. Такого рода регулирование присуще всем экономически развитым странам.
9. Необходимость учета всех ценообразующих факторов и информированность профессиональных участников рынка о них. Такая информационная обеспеченность участников фондового рынка характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным считается такой рынок, на котором уровень цен на отдельные виды ценных бумаг быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.
На основании вышесказанного, отличительной особенностью рынка ценных бумаг является то, что спрос на нем формируют инвесторы, а предложение - эмитенты различных ценных бумаг. Соответственно уровнем цен на этом рынке выступают котируемые рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг.
Конъюнктура рынка ценных бумаг представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции на рынке в целом и на отдельных его сегментах.
Динамика конъюнктуры фондового рынка характеризуется постоянным изменением амплитуды колебаний его элементов. Эти колебания носят различный характер, принимают различные формы и классифицируются по следующим основным признакам.
I. По масштабному колебанию конъюнктуры выделяют:
1) Колебания конъюнктуры национального фондового рынка в целом. Такие колебания носят наиболее масштабный характер, определяемый действием макроэкономических факторов и существенным изменением форм государственного регулирования этого рынка.
2) Колебания конъюнктуры отдельных рынков ценных бумаг. Такие колебания происходят под воздействием отдельных макроэкономических факторов или изменения форм государственного регулирования конкретных фондовых рынков. В рамках отдельных периодов колебания конъюнктуры различных фондовых рынков могут носить разнонаправленный характер.
3) Колебания конъюнктуры в отдельных сегментах фондового рынка. Такие колебания возникают под действием отдельных макро- и микроэкономических факторов и по направленности могут соответствовать тенденциям развития конкретного вида фондового рынка.
4) Колебания конъюнктуры по отдельным категориям ценных бумаг. Такие колебания определяются преимущественно действиями микроэкономических факторов, и прежде всего - изменением финансового состояния продавцов этих инструментов (отдельных банков и других кредитно-финансовых учреждений; предприятий - эмитентов ценных бумаг; отдельных страховых компаний и т.п.).
II. По стадиям конъюнктурного цикла эти колебания охватывают все уровни фондового рынка и носят продолжительный характер. Для рынка ценных бумаг в целом и отдельных его уровней характерны следующие четыре стадии конъюнктурного цикла (см. рис.1):
Рис. 1. Стадии изменения конъюнктуры фондового рынка
1) Подъем конъюнктуры связан с повышением активности рыночных процессов в связи с оживлением экономики в целом. Проявление подъема конъюнктуры характеризуется ростом объема спроса на отдельные виды ценных бумаг, повышение уровня цен (ставки процента) на них, возрастанием конкуренции среди операторов рынка, финансовых посредников и т.п.
2) Конъюнктурный бум характеризует резкое возрастание спроса на основные ценные бумаги, особенно объекты инвестирования, который не может быть полностью удовлетворен за счет имеющегося предложения. В этот период растут цены (ставки процента) на объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов, финансовых посредников и операторов рынка.
3) Ослабление конъюнктуры фондового рынка связано со снижением инвестиционной активности в связи с началом спада в экономике в целом, относительно высоким предложением различных ценных бумаг при снижении спроса на них. Для этой стадии характерны сначала стабилизация, а затем и начало снижения цен на большинство категорий ценных бумаг.
4) Конъюнктурный спад на фондовом рынке является наиболее неблагоприятным его периодом с позиций инвестиционной активности, объема продажи ценных бумаг и уровня их доходности (кроме долговых ценных бумаг и депозитарных сертификатов). На этой стадии конъюнктуры рынка ценных бумаг существенно снижаются цены на объекты инвестирования.
III. По продолжительности колебаний конъюнктуры выделяют:
1) Сверхкраткосрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких часов (т.е. в рамках одной биржевой сессии) до нескольких дней. Они вызываются действием случайных факторов, как правило, поступление неверной информации на рынок и обычно непредсказуемы.
2) Краткосрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких дней до нескольких недель. Они вызываются активной спекулятивной игрой отдельных участников рынка (игрой на повышение или игрой на понижение курсовой стоимости отдельных видов бумаг); реакцией на существенные изменения конъюнктуры зарубежных фондовых рынков, последствия которых для национального рынка трудно предугадать; действием других случайных факторов.
3) Среднесрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких недель до нескольких месяцев. Они носят характер «рыночных волн» и вызываются действием сезонных или иных факторов, которые могут быть выявлены в процессе трендового анализа уровня цен на конкретные виды ценных бумаг.
4) Долгосрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких месяцев до нескольких лет. Такие колебания вызываются обычно сменой фаз развития экономики страны в целом; изменение стадий конъюнктурного цикла; сменой стадий жизненного цикла отдельных ценных бумаг; кардинальным изменением форм государственного регулирования рынка ценных бумаг в связи с корректировкой финансовой политики государства и другими аналогичными факторами долгосрочного характера.
В связи с циклическим развитием и постоянной изменчивостью фондового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов необходимо систематически изучать состояние его конъюнктуры для формирования эффективной финансовой стратегии, корректировки финансовой политики по отдельным аспектам, принятия экономически обоснованных решений.
Это исследование проводится, как правило, в три этапа:
Этап 1. Текущее наблюдение за состоянием фондового рынка в первую очередь в тех сегментах, в которых предприятие осуществляет свою финансовую деятельность. Такое наблюдение требует формирования целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные его элементы (спрос, предложение, цены, конкуренцию), а также организации постоянного их мониторинга. Результаты такого наблюдения за конъюнктурой фондового рынка фиксируются в табличной ли графической форме.
Этап 2. Анализ текущей конъюнктуры фондового рынка и выявление современных тенденций ее дальнейшего развития. Этот анализ состоит в выявлении особенностей конкретных сегментов фондового рынка тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующим периодом.
Этап 3. Прогнозирование конъюнктуры фондового рынка для выбора основных направлений стратегии финансовой деятельности и формирования инвестиционного портфеля.
В процессе прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг на основе фундаментального анализа используются следующие основные методы:
?1. Метод прогнозирования «сверху вниз» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в направлении от общего к частному. В процессе осуществления таких прогнозных расчетов в начале оценивается возможное изменение параметров общеэкономического развития страны; затем прогнозируются основные параметры предстоящего развития отдельных элементов фондового рынка в целом; после этого прогнозируется конъюнктура отдельных рынков ценных бумаг; затем осуществляется прогноз конъюнктуры отдельных сегментов фондового рынка, интересующих его участника; на завершающей стадии прогнозных расчетов определяются вероятные параметры обращения на рынке конкретных видов ценных бумаг. Базой каждого последующего этапа прогнозирования (при его следовании «вниз») являются результаты прогнозных расчетов, осуществленных на предшествующей стадии.
2. Метод прогнозирования «снизу вверх» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в обратной последовательности. При осуществлении таких расчетов вначале проводится оценка предстоящей деятельности конкретного предприятия - эмитента ценных бумаг; затем осуществляется прогнозная оценка инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит эмитент; после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида фондового рынка, на котором эти ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет при этом сам аналитик исходя из поставленных перед ним задач. Основным недостатком данного метода является возможная некорректность прогнозных показателей более высоких уровней, если расчеты осуществлялись без достаточного учета взаимосвязей отдельных уровней - в этом случае разные аналитики одного и того же предприятия могут прийти к совершенно различным результатам. Поэтому на практике этот метод прогнозирования используется в сочетании с системой «сверху вниз».
3. Вероятностный метод прогнозирования осуществляется в условиях недостатка исходной информации, особенно характеризующей предстоящую динамику макроэкономических факторов. В этом случае прогнозирование отдельных показателей конъюнктуры рынка ценных бумаг на всех его уровнях имеет многовариантный характер в диапазоне от оптимистической до пессимистической оценки возможного развития отдельных факторных показателей. Такой метод прогнозирования даст возможность определить диапазон колебаний отдельных показателей конъюнктуры и в рамках этого диапазона избрать наиболее вероятный вариант их развития.
4. Метод эконометрического моделирования прогнозируемых показателей конъюнктуры фондового рынка или отдельных категорий ценных бумаг основан на построении индивидуальных эконометрических (экономико-математических моделей многомерного статистического анализа) моделей.
Используя фондовые индикаторы и фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости ценных бумаг.
В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых применяются различные способы выборки компаний и методы расчета.
Интернационализация фондового рынка привела к появлению мировых индексов (В Приложение 5 представлены данные об основных индексах, рассчитываемых в странах с развитым фондовым рынком), с их помощью проводят характеристику динамики изменения цен на акции в региональном разрезе и по мировому сообществу в целом.
2. Оценка инвестиционной привлекательности фондового рынка России и его влияние на экономику страны
2.1 Оценка экономического роста российского фондового рынка в условиях кризиса
Экономический и финансовый коллапс еще конца 90-х оказался довольно тяжелым для страны, особенно для населения. Но благодаря масштабной девальвации рубля и процессам, которые она запустила, спад быстро сменился уверенным подъемом экономики, которая в 2000--2008 гг. прибавляла по 7% в год. Бессменным ее локомотивом оставался внутренний спрос. Среднегодовые темпы частного потребления превышали 10%, что, впрочем, неудивительно, ведь реальные зарплаты и доходы населения ежегодно увеличивались на 15 и 10% соответственно. Ситуация с инвестициями была еще более радужной -- капиталовложения в экономику, получившую в наследство с советских времен физически изношенные и морально устаревшие производственные мощности и инфраструктуру, множились почти на 13% в год. Причем если на первом этапе импульс придавала восстанавливающаяся промышленность, где импортозамещение позволило загрузить простаивающие предприятия, трудоустроить значительную часть населения и таким образом обеспечить рост его благосостояния, то в последующие годы на первый план вышли растущие цены на нефть. Доходы в нефтегазовом секторе по цепочке поддерживали жизнеспособность и других секторов российской экономики, способствуя их поступательному развитию.
Немаловажную роль в этом процессе играло государство, так как благодаря проведенной в начале 2000-х налоговой реформе власти получили возможность изымать у экспортеров значительную часть сырьевой ренты, впоследствии ставшей основным источником доходов казны. И пусть некоторая их доля с 2004 г. аккумулировалась в специально созданном «на черный день» Стабилизационном фонде, а также использовалась для погашения внешнего госдолга (к концу 2008 г. он сократился до 2% ВВП -- с 68% в 2000 г.), денег в казне было предостаточно. В 2000--2008 гг. величина профицита федерального бюджета варьировалась от 1,4 до 7,5% ВВП, а раз доходы накапливались, то и разыгравшиеся в части расходов аппетиты сдерживать было все сложнее и сложнее. В результате в 2005--2008 гг. расходы казны увеличивались в среднем на 30% в год, заметно опережая экономику и, как следствие, занимая все большую «нишу» в ВВП. Поскольку очевидными приоритетами властей по-прежнему являлись социальная сфера и инфраструктура, то переоценить вклад бюджетных вливаний в динамику конечного потребления и инвестиций (вкупе дающих около 90% ВВП) довольно проблематично.
Однако похвастать можно было далеко не всем. Во-первых, намного более скромными оставались достижения в инфляционной сфере. Цены производителей в 2000--2007 гг. прибавляли почти по 20% в связи с удорожанием сырья в добывающих секторах (действующая налоговая система позволяла им поднимать цены на 30% в год) и ежегодной индексацией тарифов естественных монополий, столь неприятной для населения, но все-таки необходимой (причем до сих пор) для устранения перекосов в принципах ценообразования, внутри страны и различий с ценами на мировом рынке, а также для стимулирования энергосбережения, нужного для сбалансированного развития экономики.
Задача существенного снижения потребительской инфляции, мягко говоря, тоже не была выполнена. Мешали явные структурные ограничения -- излишняя монополизация отдельных сегментов розничного рынка, все более сильная зависимость от импорта и, наконец, коррупция. Если добавить к этому довольно высокие темпы роста денежной массы -- следствие интервенций ЦБ РФ (на первых порах скупавшего излишки нефтедолларов, разбавленных затем потоком «горячих денег» из-за рубежа), проводимых с целью не допустить существенного укрепления курса рубля, -- то двузначные темпы потребительской инфляции в течение девяти из последних 10 лет также не должны удивлять.
Во-вторых, не удалось существенно перестроить и структуру экономики. К концу 2008 г. большинство секторов так и не смогли кардинально изменить свою диспозицию на карте российской экономики, несмотря на активные попытки правительства и денежных властей притормозить чрезмерное укрепление рубля, угрожающего развитию отечественной промышленности.
Логика такого подхода объяснима, ведь именно сырьевой сегмент, нуждающийся в более слабом курсе рубля, в начале 2000-х создал задел для будущего экономического благополучия, а получивший стартовый импульс обрабатывающий сектор, который в 2002--2003 гг. демонстрировал динамику более 10%, требовал дополнительной поддержки. Впоследствии обрабатывающие отрасли давали +5,7% ежегодно, что, возможно, действительно имело место благодаря сдерживаемому укреплению рубля. В то же время данный факт использовался и сторонниками более «рыночного» подхода к курсообразованию: раз промышленность успешно развивается в условиях «крепкого» рубля, то и разговоры о его разрушительном влиянии на индустрию преувеличены. Однако практика показала, что изменения в структуре ВВП носили в основном косметической характер, устойчивость промышленного роста оказалась мнимой, а российская экономика сохранила сырьевую зависимость, которая, в конечном счете, стала ее «ахиллесовой пятой» в условиях глобального кризиса.Полевой Д.В. Россия: бег вперед или вновь на месте?!//Рынок ценных бумаг №17 2009 -С. 20-24
2.2 Анализ инвестиционной привлекательности фондового рынка в России и его влияние на национальную экономику
2010 год стал, как и ожидалось, относительно спокойным на мировых финансовых рынках. Соотношение между доходностью отдельных инструментов оказалось пропорциональным принимаемым инвесторами рискам:
- Больше всего выросли commodities на ~20% по индексу CRB (золото на 29% (см. рис. 2), нефть разных сортов на 15-20%, сильно выросли отдельные промышленные металлы и сельскохозяйственные товары).
- На рынках акций инвесторы в развивающиеся рынки заработали в среднем 15%, а на развитых рынках ~10% (по индексам MSCI), при этом если в США рынок вырос на 11% по DowJones и 13% по S&P, то в терзаемой долговыми проблемами еврозоне индекс DJ EURO STOXX 50 упал на 4%.
- Глобальный рынок облигаций (по индексам от JPMorgan) обеспечил среднюю доходность в 3,5% годовых: на американском рынке доходность составила 5,5%, тогда как в Европе инвесторы в лучшем случае остались в нуле из-за роста доходности по бондам проблемных европейских стран. Облигации EmergingMarkets обеспечили доходность ~10% за год. В России инвесторы заработали на облигациях от 12 до 15% в рублях в зависимости от класса облигаций (государственные, муниципальные, корпоративные).
Рис. 2. Динамика стоимости золота ($ за унцию) за 2010 г.
Рис. 3. Динамика фьючерса на баррель Brent за 2010 г.
Рис. 4. Снижение индекса волатильности ниже 15 выведет развивающие рынки (MSCI EM) на новые вершиныИсточник: www.bloomberg.com
- Российский рынок акций вырос на 24% по индексу РТС и на 23% по индексу ММВБ. При этом акции второго эшелона показали более существенный темп роста - ~60% за 2010 год. Рубль за год почти не изменился к доллару США и подорожал к евро (8%) и бивалютной корзине (3,5%). Во второй половине года ускорилась инфляция из-за роста цен на продовольствие (и погода подкачала, и сильно выросли в мире цены на продовольствие), а рост импорта и сокращение торгового баланса вызвало определенные страхи (временные!) относительно будущего курса рубля (см. рис. 5).
Рис. 5. Курс рубля относительно ЕВРО, к доллару США и бивалютной корзинеИсточник: Банк России
Самыми примечательными событиями года стали:
1) Борьба с бюджетными дефицитами в Еврозоне, вылившаяся в создание Европейского «стабфонда» и спасение Греции, выкупом части ее долгов с участием Европейским ЦБ и МВФ. Рынки временно успокоились относительно способности ЕЦБ (во главе с отъявленным монетаристом Трише) регулировать ситуацию, так что даже новая волна снижения рейтингов и роста доходности облигаций стран еврозоны в конце 2010 года уже не вызвала какого-либо заметного влияния на другие финансовые рынки.
2) QE2 - программа количественного смягчения под номером 2 от ФРС США, анонсированная в августе и объявленная в деталях в начале ноября 2010.Годовой аналитический обзор 2010-2011/ Финансовая группа «Ермак» (www.ermak.ru), 2011. - 29 с. К слову, пока QE2 не решило поставленных задач - снижение процентных ставок, особенно на дальнем конце кривой доходности, зато создало огромный поток рассуждений о том, «печатает ФРС деньги или нет». На самом деле, программа QE2 в том виде, в каком принята (выкуп по текущим ценам на ограниченную сумму казначейских облигаций США, преимущественно не длинных) будет трудно достичь поставленных целей. По крайней мере, это снижает риск того, что ФРС допустит в ближайшие годы развитие новых кризисных явлений в экономике США, а опосредованно - во всем мире.
3) Инфляционные ожидания, которые вылились в конце 2010 года рост цен на сырье, преимущественно сельскохозяйственные товары и промышленные металлы, и даже падение цен на облигации по всему миру (рост их доходности). Отметим также, что благодаря этим ожиданиям рынки акций в мире уверенно и плавно росли всё второе полугодие 2010 года.
В России рост инфляции во второй половине 2010 года охладил интерес инвесторов к рынку облигаций и заставил Банк России прекратить плавное снижение ставки рефинансирования (7.75%).
Очевидно, что всплеск инфляции в России обязан исключительно ценам на продукты питания, которые выросли за 2010 год в среднем на 12,9%, тогда как цены на другие товары показали беспрецедентно низкий прирост - только 6,3% по CPI Core (без учета цен на продовольствие) в сравнении с ~10% в предыдущие несколько лет. В 2011 году цены на продовольствие снова вырастут больше других товаров (~10% против 5,7%), что предполагает общий индекс потребительских цен на уровне 7,3%. Продовольствие в потребительской корзине россиянина занимает до 40%.
Рис. 6. Ставка рефинансирования и инфляция в РоссииИсточник: Росстат, Банк России
Рис. 7. Потребительская инфляция в РоссииИсточник: Росстат, расчеты и прогнозы «Ермак»
Рост экономики России (см. рис. 8) на 4% в 2010 году обязан в большей степени восстановлению после кризиса промышленного производства и инвестиций в запасы. При этом в течение года наблюдалась стагнация в реальном выражении реальных располагаемых доходов населения, а со второй половины 2010 (когда начали сильно расти цены на продукты питания) стагнация оборота розничной торговли. Низкие темпы роста доходов населения ожидаются и в 2011 году, в том числе в результате повышения налогов на фонд оплаты труда (это снизит возможности для повышения зарплат).
Рис. 8. Факторы роста экономики РоссииИсточник: Росстат, Банк России
Восстановление темпов прироста кредита и инвестиций позволят экономике России вырасти на 3.5% в 2011 году, но вряд ли существенно больше. За 2010 год кредит вырос на 16-17% в номинальном выражении или ~6,5% от размера ВВП. В 2011 году рост кредита прогнозируется аналогичным (15-20% по номиналу), что относительно ВВП покроет только инфляцию в ~7-8%, но не позволит ускорить экономический рост. Более быстрый рост кредита чреват будущими проблемами банков и должников и возможен, пожалуй, только в случае существенного снижения процентных ставок в экономике. Консенсус пока складывается в обратную сторону, что ставки будут расти из-за инфляции.
Другие «финансовые» факторы роста экономики - чистый экспорт и госрасходы будут скорее сдерживать рост экономики. Экспорт из России в последние годы растет больше за счет роста цен на нефть и металлы и не растет в реальном выражении. При этом импорт, наоборот, показывает рост в основном в реальном выражении и в меньшей степени - за счет роста цен. Так, за сентябрь-октябрь 2010 года прирост импорта составил >40% в реальном выражении за год при близком к нулю индексе импортных цен. Номинальная прибавка чистого экспорта в ВВП составила ~5% за 2010 год, но в реальном выражении результат даже отрицательный.
Дефицит консолидированного бюджета снизился в 2010 году до ~3% ВВП (в том числе федерального бюджета - до 3,9%, тогда как регионы сработали второй год подряд с профицитом). Нынешнее стремление к сокращению дефицита бюджета при существующем сверхнизком по мировым меркам уровне госдолга и огромной массе госсобственности, способной быть выставленной на продажу (от валютных резервов в ~30% ВВП до пакетов акций публичных компаний до ~60% ВВП), ограничивает потенциал роста экономики не только в настоящем, но и в будущем.
В начале 2011 года Банк России объявил о существенном «оттоке капитала» из России за 2010 год - $38 млрд. США, в том числе $23 млрд. только за 4 квартал. Эта цифра получается как разность отдельных частей платежного баланса и смысла в ней на самом деле немного. Чем больше разница между экспортом и импортом из страны и сальдо текущего счета, тем больше «отток капитала». Другое дело, что до кризиса 2008 года у нас не было больших «оттоков», потому что экономика впитывала приток иностранных денег в виде корпоративных займов и прямых инвестиций из оффшоров (те же российские капиталы, только ранее выведенные за рубеж). При этом всю разницу между текущими операциями (экспортом и импортом) скупал в свои резервы Банк России, не допуская номинального укрепления рубля. Покупка Банком России валюты в резервы - это такой же «отток капитала», только создается этот отток из ничего, поскольку Банк России не ограничен в количестве рублей, необходимых для покупки валюты - он их создает («печатает») по нажатию клавиши в компьютере. Сегодня Банк России отказался от жесткой привязки курса рубля, поэтому изменение в экспортно-импортных операциях автоматически отражается на так называемых «потоках» частного капитала. (см. рис. 9)
Рис. 9. Структура платежного баланса РФИсточник: Банк России
Традиционно «капитал» (или другими словами финансовые ресурсы, созданные в результате превышения объема экспорта над импортом товаров и услуг) из России выводится тремя путями:
1) через увеличение валютных резервов ЦБ (37 млрд. $ за 2010 год),
2) через увеличение чистых иностранных активов частного сектора (38);
3) как разница между полученными инвестиционными доходами и расходами (36).
Все три составляющие в 2010 году были примерно равны и в сумме составили $110 млрд. Как бы ни страшна была эта цифра (примерно 7,5% ВВП России), собственно «бегством» или «потоком» капитала ее называть нельзя. Дело в том, что в современном финансовом мире реальные потоки капитала в виде золота или денежных знаков иностранного государства имеют на порядок меньшее значение. А основная сумма так называемого «оттока капитала» формируется как кредит в пользу иностранцев, который одновременно является сбережением резидентов данной страны (суть - это двухсторонняя операция), либо как покупка реальных активов за рубежом (недвижимости, иностранных компаний, футбольных клубов и т.п.). То есть собственность резидентов на соответствующие сбережения (капитал) не меняется, она просто меняет юрисдикцию, оставаясь собственностью российских граждан, организаций или государства.
Причин, почему мы наблюдаем столь существенные «оттоки капитала» из года в год, много, и, пожалуй, проблема инвестиционной привлекательности или рисков инвестиций в России здесь не самая главная:
- Это естественное желание к сбережениям, свойственное любым индивидам, не испытывающим недостаток средств существования, но отсутствие доверия к национальной валюте, аналогичного количества потенциальных должников или объектов для инвестиций по адекватным ценам (намек на цены на недвижимость в России) внутри страны естественным образом «выталкивает» капитал за рубеж.
- В первую очередь в этом виновато государство, которое отказывается от активного создания «безрисковых» финансовых ресурсов в национальной валюте для частного сектора (и даже зачем-то размещает государственные облигации в иностранной валюте). Такие ресурсы создаются в чистом виде только дефицитом бюджета, с которым старожил-министр финансов Кудрин и всё Правительство продолжают бороться. Даже, несмотря на то, что размер дефицита бюджета по отношению к ВВП в разы меньше номинального роста экономики (3-4% против 12-15%) или нормального для России роста кредита в частном секторе (15-20%).
Значительная доля сбережений и обязательств внутри страны номинирована в иностранной валюте, что зачастую искажает динамику многих номинальных показателей, таких как денежная масса, приток вкладов в банки или объем кредита, и требует учета объемов конвертации активов из одной валюты в другую. Исходя из размера банковских вкладов и счетов в иностранной валюте, «долларизация» экономики России составляет 26.6%, в том числе 21% по вкладам населения. (см. рис. 10) Судя по стабильности данного коэффициента во второй половине 2010 года, никакого реального «оттока» капитала не наблюдалось. В период кризиса 2008-2009гг. за счет конвертации рублевых вкладов в валютные и плавной девальвации «долларизация» вырастала с 21% до 41%.
Рис. 10. Курс рубля к доллару США и «долларизация» вкладов населения и счетов организацийИсточник: Банк России
За последний год лидерами роста стали такие отрасли на рынке акций как потребительский сектор, машиностроение, металлургия и химия (рост на 50-80%). Электроэнергетика сильно отстала от рынка после апреля 2010 года, и пока нет явных драйверов для восстановления интереса к отрасли в целом. (см. рис. 11)
Стоит отметить, что с сентября 2010 года мы наблюдали рекордный по продолжительности рост российских акций без коррекций. Индекс ММВБ рос 17 недель подряд до конца января 2011 (совокупно рынок вырос на ~25%). Предыдущий рекорд был в конце 2005 года - 9 недель, как раз в середине мощного тренда - с мая 2005 по апрель 2006 рынок, когда рост рынка составил 2,6 раза за год. Интересно, что тогда такому росту рынка не помешал даже процесс банкротства Юкоса.
Рис. 11. Динамика индекса ММВБ и отраслевых фондовых индексов с начала 2010 года (в %)Источник: Фондовая биржа ММВБ
Акции второго эшелона (из индексов MICEX MC и SC) опережали акции наиболее крупных российских компаний (из индекса MICEX LC) в течение двух лет и уже вышли в лидеры за весь период с начала кризиса 2008 года. Возможно, 2011 год станет редким годом, когда динамика акций первого эшелона опередит динамику акций второго эшелона.
С точки зрения ликвидности на бирже ММВБ торгуется только 100 акций со средним оборотом >5 млн. рублей (в том числе 10 привилегированных). С оборотом >30 млн. рублей в день (~$1 млн.) - 44 акции, в том числе 5 привилегированных, а наиболее ликвидных с оборотом >300 млн. рублей в день (~$10 млн.) - только 15 акций, в том числе 3 привилегированные. Вот самые ликвидные акции: Сбербанк, Газпром, ГМКНорНик, Сбербанк-п, Роснефть, ЛУКОЙЛ, ВТБ, Транснф ап, РусГидро, СевСт-ао, Уркалий-ао, Ростел-ап, ИнтерРАОао, ФСК ЕЭС. (Вся статистика - за второе полугодие 2010 года (см. рис. 12)).
Рис. 12. Динамика индекса ММВБ в привязке к ценам на нефть и акциям второго/первого эшелонаИсточник: Фондовая биржа ММВБ
Относительная динамика акций (индекс ММВБ) по сравнению с корпоративными облигациями (индекс IFX-Cbonds) имеет циклическую природу: 1 или 2 раза в год облигации опережают акции в течение того или иного квартального периода. Обычно такое происходит после значительного роста рынка акций и последующей коррекции. В 2011 году облигации могут стать интереснее акций при приближении индекса ММВБ к годовой цели - 2000 пунктов. (см. рис. 13)
Рис. 13. Относительная динамика акций (индекс ММВБ) по сравнению с корпоративными облигациями (индекс IFX-Cbonds)Источник: Источник: Фондовая биржа ММВБ, www.cbonds.ru
В целом, российский фондовый рынок продолжает находиться в восходящем тренде. Как было отмечено ранее, наибольший рост по итогам года показали потребительский, энергетический и машиностроительный сектора (за счёт акций АвтоВАЗа).
Долгосрочные тенденции роста экономики России - это увеличение масштабов деятельности отечественных компаний и рост валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Так как экономика России является одной из наиболее быстро растущих в мире, то и прибыли отечественных компаний увеличиваются быстрее, чем прибыли компаний в других странах. Рост доходов, генерируемых бизнесом, повышает его стоимость и, как следствие, стоимость его акций.
Рост ВВП, прибыли корпораций и фондового рынка являются взаимосвязанными показателями.
В 2010 году происходило постепенное восстановление экономики России после кризиса. По сравнению с 2009 годом номинальный ВВП вырос в 1.5 раза, при этом сальдированная чистая прибыль предприятий, по предварительным данным, также возросла. Капитализация рынка акций на конец 2010 года выросла в 1.2 раза по сравнению с концом 2009 года.
*Объем валового внутреннего продукта за соответствующий календарный квартал
**Сальдированный финансовый результат крупных и средних предприятий и организаций за соответствующий календарный квартал
Рис. 14. Основные макроэкономические показатели
На рис. 14 показывает зависимость роста ВВП, прибыли компаний и капитализации фондового рынка (грубо говоря, индексов). Из графика видно, что при росте ВВП фондовые индексы также растут, так как увеличивается прибыль компаний, и соответственно стоимость их акций. Даже если фондовый рынок на фоне каких-то негативных новостей не растет в определенном периоде (например, 2003-2004 года), то впоследствии он отыгрывает ускоренными темпами всё то, что потерял, так как ВВП по-прежнему растет. ВВП - это фундаментальный показатель, который определяет вектор развития экономики и соответственно вектор изменения цен на фондовом рынке.
Несмотря на довольно скромный рост ВВП в 2010 году, экономика России, по мнению ведущих аналитиков, восстановится раньше, чем экономика многих развитых стран, если это будет подкреплено правильным поведением властей. И сейчас, и в будущем, российская экономика останется одной из самых быстрорастущих экономик мира только благодаря огромному потенциалу внутреннего рынка. В нашей стране спрос населения на большинство товаров и услуг не удовлетворен. Ярким примером является спрос на жилую недвижимость или легковые автомобили.
В конечном итоге долгосрочные тенденции роста экономики будут стимулировать рост прибыли российских компаний и, как следствие, рост курсовой стоимости их акций.
Перспективы российского фондового рынка, привлекают не только отечественных инвесторов, но и иностранцев.
Принимая во внимание все выше сказанное, можно ожидать, что российский фондовый рынок по-прежнему останется одним из наиболее интересных. По прогнозам, основными драйверами роста российского фондового рынка в ближайшие годы станут: рост прибылей корпораций, ВВП и инвестиций в экономику страны, увеличение доходов населения, а также высокая дивидендная доходность российских акций. Развитию российской экономики, также будет способствовать и возобновление активного притока иностранного капитала в российскую экономику, который выступит дополнительным катализатором экономического роста и роста курсовой стоимости активов на фондовом рынке.
инвестиционный привлекательность фондовый рынок
3. Пути совершенствования фондового рынка
3.1 Инновационные компании и фондовый рынок
По оценке Института фондового рынка и управления, в конце 2010 г. -- начале 2011 г. вывести свои ценные бумаги на рынок первичных размещений готовы около семи инновационных компаний. В целом объем первичного размещения акций в следующем году может достигнуть 7--10 млрд долл., превысив в два-три раза уровень текущего года.
На ноябрь намечено IPO на ММВБ компании «Фармсинтез» из Санкт-Петербурга. Оценочная стоимость компании -- 1--1,4 млрд. К продаже будет предложено до 30% нового уставного капитала компании. В ходе размещения руководство предприятия планирует привлечь от 450 до 600 млн руб. Ценовой диапазон для первичного размещения производитель инновационных препаратов предварительно определил на уровне от 20,60 до 27,70 руб. за акцию.
Первая российская биофармацевтическая компания в сфере LifeScience (производство и разработка новых, оригинальных лекарственных препаратов, основанных на биологических молекулах) все деньги от размещения собирается направить на инвестиции. В планах инновационного предприятия -- повышение рентабельности не ниже 40% и расширение присутствия на фармацевтических рынках ЕС и США. Решение этих задач позволит добиться стратегической цели бизнесменов -- осуществить листинг на NASDAQ через три -- шесть лет.
Знаковым в 2010 г. станет IPO Mail.ru GroupLtd на Лондонской фондовой бирже, о подготовке к которому российский интернет-холдинг официально объявил 11 октября. Завершение IPO намечено на конец 2010 г., однако точная дата, как предупредили представители холдинга, будет зависеть от рыночных условий. По неофициальным данным, на IPO будет направлено 15% акций, что позволит привлечь холдингу 0,5--1,5 млн долл.
Mail.ru Group -- новое название российского холдинга DigitalSkyTechnologies, который принадлежит предпринимателям Юрию Мильнеру и Григорию Фингеру, а также структурам Алишера Усманова (около 32%). Компания сменила название 16 сентября текущего года после того, как приобрела 99,9% акций крупнейшего портала российского сегмента Интернет Mail.ru. Кроме того, DST консолидировала 100% акций социальной сети Odnoklassniki.ru. Интернет-группе принадлежат также пакеты «ВКонтакте» (24,99%), платежной системы Qiwi (25,09%), FacebookInc. (2,38%), игровой сети Zynga (1,47%) и GrouponInc. (5,13%).
Международные эксперты полагают, что предстоящее IPO Mail.ru Group говорит о смене приоритетов в типах активов из России, планирующих привлечь зарубежного инвестора через IPO. В частности, в публикации газеты TheFinancialTimes подчеркивается, что до сих пор на один из крупнейших потребительских рынков Европы выходили в основном доминирующие в Российской Федерации энергетические, сырьевые и финансовые компании.
Кризис уменьшил IPO. В 2009 г. о завершающей стадии подготовки к IPO на 2010 г. заявляли 50 компаний. Часть из них, в том числе «Евросибэнерго», «Металлоинвест», «ПРОФМЕДИА», СУЭК и «УралХим», предпочли отменить или отложить размещение ценных бумаг из-за низкого спроса. В текущем году состоялось только 33 размещения акций, что соответствует докризисному уровню. При этом, по словам Юрия Данилова, генерального директора Центра развития фондового рынка, критерию рыночности соответствовало менее половины (15) IPO. Таким образом, объем первичных размещений, зафиксированный на отметке 2,9 млрд долл., докризисного уровня в 2010 г. не достиг.
Небольшие размещения стали одной из посткризисных тенденций, наблюдаемых не только в России. В текущем году одним из самых скромных стало IPO нью-йоркского мобильного оператора Vringo на 11 млн долл., состоявшееся в июне на NASDAQ (американская фондовая биржа, специализирующаяся на акциях высокотехнологичных компаний). Ранее китайский производитель светодиодов ChinaIntelligentLighting привлек 10 млн долл. на других двух фондовых биржах США -- NYSE и Amex. Самым маленьким размещением 2009 г. стала продажа акций китайским производителем проводов и проволоки LihuaInternational на общую сумму около 9,2 млн долл.
Международные эксперты заостряют внимание не на объеме, а на количестве размещений, производимых российскими компаниями. «В период с декабря 2009 г. по сентябрь 2010 г. только семь компаний провели публичное размещение акций. Это значительно ниже интенсивности рынка публичных размещений, например, в Бразилии, где за этот же период на бирже BOVESPA свои акции разместили 24 компании», -- говорится в исследовании Standard&Poor's.
Кроме того, аналитики Standard&Poor's обеспокоены ценовой динамикой акций после IPO. За 60 календарных дней после размещения совокупное отставание акций семи российских компаний от динамики индекса ММВБ составляло в среднем 18,4%. Смоделированный портфель «IPO российских компаний» показал негативную абсолютную доходность на уровне 14,3% за 8,5 месяца, в то время как индексы ММВБ и РТС продемонстрировали рост 7,5 и 6,5%. По мнению экспертов, основные причины неблагоприятной ценовой динамики акций после размещения -- проблемы корпоративного управления российских предприятий.
3.2 Научно-технологическая и инновационная деятельность (международные сопоставления)
Показатель внутренних затрат (ВЗ) на исследования и разработки (ИиР) является главным при проведении международных сопоставлений научно-технического и инновационного развития. В приложении 8 представлены показатели внутренних затрат на ИиР 10 ведущих мировых научных держав, включая Россию, а также ЕС и ОЭСР в целом. По масштабам ВЗ и их доле в ВВП Россия уступает всем ведущим странам, кроме Италии.
Самые высокие темпы прироста ВЗ на ИиР демонстрирует Китай - 172%. По этому показателю Россия на втором месте - 48,5%. Среди других стран наибольший прирост имеют Япония - 22% и Канада - 18%, что выше среднего показателя по ОЭСР, который составил 16,5%. Позиции стран по международному сопоставлению уровня ВЗ на ИиР в 2005 году показаны на рис. 20 (отношение ординаты к абсциссе показывает именно уровень ВВП на душу населения). Средний уровень по странам ОЭСР составляет: ВЗ на ИиР в процентах к ВВП равен 2,26% и ВЗ на ИиР на душу населения равен 694,1 долл.
Индикатором сравнения служит позиция страны относительно среднего уровня по странам ОЭСР. Рисунок разбит на четыре квадранта, больший номер квадранта соответствует более высокому уровню. В квадранте IV представлены страны-лидеры - Япония, США и Германия. В квадранте II расположилась Канада, что говорит о достаточно высокой позиции этой страны. Можно сказать, что неплохие позиции у Франции и Великобритании. Хотя страны и находятся в квадранте I, но их уровни близки к средним по ОЭСР и выше, чем у стран ЕС в целом. Аутсайдерами являются Россия, Италия и Китай. Однако можно предположить, что в ближайшие годы Китай переместится из квадранта I в «престижный» квадрант III. Таким образом, он по сути дела станет одним из лидеров в научных исследованиях, оставаясь при этом на сравнительно низком уровне ВВП на душу населения.
Рис. 15. Уровень внутренних затрат на ИиР в 2005 г. (долл., ППС)Источник: OECD, Main Science and Technology Indicators, April 2008.
Сравнительный структурный анализ ВЗ на ИиР осуществляется по двум направлениям: по источникам финансирования и по исполнителям работ.
На рис. 16 представлена структура ВЗ на ИиР по источникам финансирования, к которым во всех странах относятся бизнес и правительство. На долю этих секторов приходится свыше 90% всех финансовых вложений. Средний показатель по странам ОЭСР составляет 93% , по ЕС - 89%. В России - около 90%.
Наиболее характерным структурным отличием России от стран «большой семерки» и Китая является преобладание доли правительственного финансирования. Если в рассматриваемых странах доля финансирования бизнесом превосходит долю государственного финансирования, то в России - обратная ситуация. В странах-лидерах (по затратам ВЗ на ИиР к ВВП) доля бизнес-финансирования составила: в Японии - 77%, в США - 65%, в Германии - около 68%. В Китае этот показатель равнялся 69%, в России - всего 29%. Доля государственного финансирования в странах-лидерах следующая: в Японии - около 16%, в США - около 29%, в Германии - около 28%, в Китае - 25%, в России - 61%.
Подобные документы
Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.
курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010Анализ российского рынка ценных бумаг как одного из инструментов финансирования и развития экономики государства. История возникновения российского фондового рынка. Совершенствование его государственного регулирования и основные тенденции развития.
курсовая работа [3,6 M], добавлен 25.01.2010Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты фондового рынка. Разновидности и классификация ценных бумаг. Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [105,8 K], добавлен 17.10.2013Характеристика и специфика развития современного российского рынка ценных бумаг, перспективы применения Интернет-технологий. Необходимость и направления совершенствования учетно-расчетной инфраструктуры фондового рынка и рынка ипотечных ценных бумаг.
контрольная работа [28,9 K], добавлен 28.06.2010Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг России. Тенденции развития Российского фондового рынка.
курсовая работа [147,6 K], добавлен 13.09.2003Раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, его структура. Функциональное назначения рынка ценных бумаг в экономической системе. Проблемы, стоящие перед рынком ценных бумаг в России, перспективы его развития. Ключевые факторы риска.
курсовая работа [61,6 K], добавлен 18.09.2013Структура российского рынка ценных бумаг. Система перераспределения финансовых ресурсов государства. Современные тенденции развития и совершенствования рынка ценных бумаг Российской Федерации. Увеличение глобализации и интернационализации бизнеса.
реферат [80,7 K], добавлен 06.02.2013Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Характеристика рынка ценных бумаг. Перспективы развития рынка ценных бумаг в РФ. Рынок акций: внутренние факторы роста.
курсовая работа [455,5 K], добавлен 22.04.2008Понятие финансового рынка. Оценка финансовой привлекательности акций. Управление портфелем ценных бумаг. Методы оценки инвестиционной привлекательности финансовых проектов. Специфика российского рынка ценных бумаг.
дипломная работа [85,6 K], добавлен 14.03.2003Понятие ценных бумаг. Круговорот ценной бумаги. Потребительная стоимость и качество ценных бумаг. Понятие о рынке ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Рыночные принципы "Газпрома".
курсовая работа [41,7 K], добавлен 10.09.2007
