Цінні папери та їх види

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

Вступ

1. Цінні папери

1.1 З історії

1.2 Поняття та види цінних паперів

1.3 Урегульованість і визнання державою

1.4 Вартісні фактори цінних паперів

2. Види діяльності банків на ринку цінних паперів

3. Етапи здійснення угод з цінними паперами

4. Ризики операцій з цінними паперами

5. Ринок цінних паперів

5.1 Структура ринку цінних паперів

6. Фондова біржа

Висновок

Список використаної літератури



Вступ

Накопичення грошового капіталу відіграє важливу роль в економіці держави. Безпосередньо, самому процесу накопичення грошового капіталу передує етап його виробництва. Після того, як грошовий капітал створений або вироблений, його необхідно розподілити на частину яка знов прямує у виробництво, і ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, як правило, і є зведеними грошовими коштами підприємств і корпорацій, що акумулюються на ринку позикових капіталів кредитно-фінансовими інститутами і ринком цінних паперів. Структура ринку позикових капіталів складається в основному з двох елементів: кредитно-фінансових інститутів і ринку цінних паперів.

Виникнення і обіг капіталу, представленого в цінних паперах, тісно пов'язаний з функціонуванням ринку реальних активів, тобто ринку, на якому відбувається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається якби роздвоєння капіталу. З одного боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фундаціями, а з іншого - його віддзеркалення в цінних паперах.

Під терміном "цінні папери" загалом розуміють грошові документи, що свідчать про наявність певних взаємних прав і обов'язків між особою, що їх випустила та особою, котра їх придбала. До того ж, не всякий грошовий документ може мати статус цінного папера, основним критерієм визначення належності до категорії цінних паперів є законодавчо закріплений перелік цінних паперів. капітал фондовий біржа акція

В Україні такий перелік визначається Законом України "Про цінні папери та фондову біржу" та Указом Президента "Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії" і нараховує вісім видів, а саме: акції, облігації внутрішніх державних та місцевих позик, облігації підприємств, казначейські зобов'язання України, ощадні сертифікати, векселі, приватизаційні папери, інвестиційні сертифікати.

Згідно зі статтею 1.4 Закону України "Про оподаткування прибутку підприємств" від 22.05.97 р. №283/97-ВР цінний папір - це документ, що засвідчує право володіння або відносини позики та відповідає вимогам, установленим законодавством про цінні папери.



1. Цінні папери

1.1 З історії

Виникнення цінних паперів як особливого об'єкту майнового обороту пов'язують з тим історичним періодом, коли люди, отримавши необхідність переміщати велику кількість товарів і грошей, зіткнулися з відсутністю способу такого переміщення, який би економічно виправдав себе.

Вихід знайшли юристи, вже в VI - V ст. до н.е., коли здогадалися перетворити самі документи, які засвідчують конкретні операції, в особливого роду товар, особливу систему цінностей, не співпадаючих ні з товарами у власному значенні слова, ні з грошима. Доти, поки документи про операції виконувалися на глиняних і воскових табличках, папірусі або пергаменті, вони не набували широкого поширення.

В VI столітті нашої ери в Китаї винайшли папір, а в IX - X ст. рецепт його виробництва потрапляє до Західної Європи. Саме там, в умовах натурального господарювання і феодальної роздробленості, надзвичайно далекої від ринкового господарювання, виконані на папері документи по конкретних операціях отримали загальне визнання і розповсюдження як особливі об'єкти економічного обороту.

Цінні папери (ЦП) - це акції, облігації, векселі й інші (у тому числі похідні від них) посвідчення майнових прав (прав на ресурси), що відокремилися від своєї основи, визнані в такій якості законодавством.

Кожному виду майна (ресурсів) можуть відповідати свої цінні папери, які у свою чергу можуть бути предметом власності, купуватися і продаватися, віддаватися в заставу та інше.



1.2 Поняття та види цінних паперів

Цінний папір є грошовим документом, що засвідчує право власності його власника на певну суму грошей або конкретні майнові цінності.

Цінні папери можуть виникати і у вигляді посвідчень прав на використання робочої сили, на нематеріальні активи (типу дозволів на експорт імпорт продукції, право стягування податків, право видання і т.п.). Основою для появи цінного паперу може стати навіть вірогідність настання будь-якої події (наприклад, підвищення або пониження фондового індексу).

Види ресурсів	Відповідні цінні папери
Земля	Застава (іпотечне свідоцтво), земельний приватизаційний чек (пропонується для введення в державі з метою обслуговування приватизаційної землі).
Нерухомість	Акція, заставна, приватизаційний чек, житловий сертифікат.
Продукція	Коносамент, складське свідоцтво, товарний ф'ючерсний контракт, товарний опціон.
Гроші	Акція, облігація, нота, вексель, депозитний або ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт та інше.

Проте немає підстав вважати цінними паперами контракт на купівлю - продаж будинку, поставку партії сировини, договір оренди устаткування та інше, якщо передача прав, що виникають з них, може бути забезпечена тільки складанням нового договору, а не продажем вже укладеного контракту.

Інакше кажучи, як цінними паперами визнаються тільки такі посвідчення прав на ресурси, які відповідають наступним фундаментальним вимогам:

Ш оборот на ринку;

Ш доступність для цивільного обороту;

Ш стандартність і серійність;

Ш документальність;

Ш урегульованість і визначеність державою;

Ш ліквідність;

Ш ризикованість;

Ш обов'язковість виконання.

Оборотність - це здатність цінних паперів купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів.

Оборотність вказує на те, що цінні папери існують тільки як особливий товар, який повинен мати свій ринок з властивою йому організацією, правилами роботи на ньому та інші функції. Цінні папери повинні в основній масі належати ринку, бути товарами і тими ресурсами, віддзеркаленням прав на які є цінні папери.

Доступність для цивільного обороту - здатність цінних паперів не тільки купуватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання та інше).

Стандартність - цінні папери повинні мати стандартний зміст (стандартність прав, які надають цінні папери, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартних операцій, пов'язаних з передачею цінних паперів з рук в руки, стандартність форми самого паперу та інше). Саме це робить цінні папери товаром здатним обертатися.

Серійність - можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами.

Документальність ЦП - це завжди певний документ, що містить передбачені законодавством реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне за собою недійсність цінного паперу або його перехід в розряд інших зобов'язальних документів.



1.3 Урегульованість і визнання державою

Документи, що претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх добру врегульованість і довір'я публіки до них. Погано врегульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних, яка безмежна не була б фантазія фінансистів, що пропонують публіці всі нові і нові фінансові продукти і послуги.

Ліквідність - це здатність цінних паперів бути швидко проданими, перетворитися на грошові кошти (в готівковій або безготівковій формі) без істотних втрат для утримувача. Якщо ринок відмовляється визнати їх ліквідність, реальність виражених ними прав, то ціні папери перетворюється з товару в нічого не вартий папір.

Необхідно відрізняти ліквідність конкретного цінного паперу від:

Ш ліквідності фондового ринку в цілому (здатність ринку поглинати значні кількості цінних паперів при незначних коливаннях курсової вартості і низьких витратах на реалізацію).

Ш ліквідності підприємства, банку, інвестиційного інституту (ступінь ліквідності, готовності перетворення в грошові кошти активів підприємства з метою виконання зобов'язань по привернутих ресурсах).

Ризикованість - можливість втрат, пов'язаних з інвестиціями в цінні папери.

Обов'язковість виконання. Законодавство не допускає відмову від виконання зобов'язання, вираженого цінним папером, якщо тільки не буде доведено, що цінний папір отримано неправомірним шляхом.

1.4 Вартісні фактори цінних паперів

Існують десятки різновидів цінних паперів. Вони відрізняються закріпленими в них правами і зобов'язаннями інвестора (покупця цінних паперів) і емітента (того, хто випускає цінні папери). При цьому далеко не всі з них мають особливості при відображенні в бухгалтерському обліку (можна виділити декілька типів цінних паперів, що мають схожі риси).

Різні типи цінних паперів можуть мати свої особливості бухгалтерського обліку:

· за їх різним зв'язком із статутним фондом;

· за відображенням різниці між номінальною вартістю цінних паперів і їх продажною ціною;

· по нарахуванню доходів та інше.

Всі цінні папери можна поділити на дві групи - грошові і капітальні .

Грошові цінні папери оформляють запозичення грошей - це боргові цінні папери. До них відносяться векселі, депозитні і ощадні сертифікати й інші. Дохід по цих цінних паперах носить разовий характер і виходить або за рахунок покупки їх за ціною нижче за номінальну вартість, або за рахунок отримання відсотків при їх погашенні. Грошові цінні папери, як правило є короткостроковими (з терміном погашення менше одного року).

Капітальні цінні папери випускається з метою утворення або збільшення капіталу (фондів) підприємства, необхідного для розвитку виробництва. Капітальні цінні папери поділяються на пайові і боргові.

До пайових цінних паперів відносяться всі види акцій, а також інвестиційні сертифікати.

Інвестиційний сертифікат підтверджує частку участі в інвестиційному фонді і дає право на отримання певного доходу від цінних паперів, що складає цей інвестиційний фон.

Акція - це безстроковий цінний папір, що свідчить про внесок в майно акціонерного товариства (АТ) і дає право на отримання частини доходу акціонерного товариства, що підлягає розподілу у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні товариством.

Розрізняють привілейовані і прості акції.

Від звичайної акції привілейована відрізняється тим, що сума дивідендів по ній фіксована, наперед обумовлена і складає певний відсоток від номінальної вартості акції (не залежить від поточного прибутку підприємства). Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована, вона залежить від отриманого прибутку і рішення збору акціонерів по виділенню частки засобів на виплату дивідендів.

До боргових цінних паперів відносяться всі види облігацій, заставні, депозитні і ощадні сертифікати. Боргові цінні папери засвідчують відносини позики. Вони можуть бути як короткостроковими (з терміном погашення менше одного року), так і довгостроковими (з терміном погашення більше одного року). Після закінчення певного терміну позичальник повинен повернути зазначену на облігації суму. Дохід по цих цінних паперах може бути як регулярним (коли певні відсотки від номінальної вартості цінних паперів виплачуються регулярно в певні терміни протягом всього періоду позики), так і разовим (одержуваним у момент погашення облігації за рахунок різниці між покупкою і номінальною вартістю), але у будь-якому випадку дохід є фіксованим і гарантованим.

Облігації можуть випускатися державою, а також приватними компаніями з метою залучення позичкового капіталу. Випускаються вони звичайно під заставу певного майна. Облігації, забезпечені заставою, дають їх утримувачам додаткову гарантію по втраті своїх коштів, оскільки застава дає право утримувачу облігацій продавати закладене майно у випадку, якщо підприємство не в змозі здійснити належні платежі. Проте існують і без закладні облігації, боргові зобов'язання, засновані лише на довір'ї до кредитоспроможності підприємства, але не забезпечені будь-яким майном. Випускають такі облігації підприємства із стійким фінансовим станом.

Депозитний або ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво банку - емітента про внесок грошових коштів, що засвідчує право вкладника або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого терміну суми внеску і відсотків по ньому. Депозитні сертифікати видаються юридичним особам, ощадні - фізичним.

Всі цінні папери поділяються на іменні і не іменні (на пред'явника). Рух кожного іменного цінного паперу, будь-які операції з ним строго фіксуються в книзі реєстрації, яка ведеться емітентом.

Вексель - це різновид письмового боргового зобов'язання векселедавця безумовно сплатити у визначеному місці суму грошей, вказану у векселі, власнику векселя (векселедержателю) при настанні терміну виконання зобов'язання (платежу) або по його пред'явленню.

Існує також цілий ряд вторинних цінних паперів, що закріплюють права і обов'язки емітента і інвестора по здійсненню певних операцій з цінними паперами. До таких цінних паперів відносяться опціони, ф'ючерси, ордери і ін.

Опціон - це короткостроковий цінний папір, що дає право його власнику купити або продати інший цінний папір протягом певного періоду за певною ціною контрагенту, який за грошову премію приймає на себе зобов'язання реалізувати це право.

Фінансові ф'ючерси - стандартні короткострокові контракти на купівлю продаж визначеного цінного паперу за певною ціною на певну майбутню дату. Якщо власник опціону може відмовитися від реалізації свого права, втративши при цьому грошову премію, яку він виплатив контрагенту, то ф'ючерсна операція є обов'язковою для подальшого виконання.

Варранти - це цінні папери, які виражають пільгове право на покупку акцій емітента (частіше всього звичайних акцій) протягом певного (звичайно декілька років) періоду за певною ціною.

Основна мета діяльності банків на ринку цінних паперів наступна:

· залучення додаткових грошових ресурсів для традиційної розрахункової і кредитної діяльності на основі емісії цінних паперів;

· отримання прибутку від власних інвестицій в цінні папери за рахунок виплачуваних банку відсотків і дивідендів і зростання курсової вартості цінних паперів;

· отримання прибутку від надання клієнтам послуг з операцій з цінними паперами;

· розширення сфери впливу банку і залучення нової клієнтури за рахунок участі в капіталах підприємств і організацій, установи підконтрольних фінансових структур;

· доступ до дефіцитних ресурсів через цінні папери, які дають таке право і власником яких є банк;

· підтримка необхідного запасу ліквідності.

Що стосується конкретних видів операцій, то їх вибір залежить від типу політики на ринку цінних паперів, яку обирає для себе банк.



2. Види діяльності банків на ринку цінних паперів

Основні види операцій з цінними паперами:

1. Діяльність банків по випуску власних ЦП.

Власні акції банки і кредитні установи випускають з метою формування (збільшення) власного статутного капіталу. При формуванні додаткових, позикових коштів вони випускають власні боргові зобов'язання - облігації, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, а також виробничі ЦП (варранти, опціони і ін.)

2. Власні операції банків з ЦП.

Такі операції здійснюються за ініціативою банку (кредитної установи) від власного імені і за власний рахунок підрозділяються на: інвестиції і торгові операції.

Банки можуть вкладати засоби в ЦП з метою отримання доходів. Така діяльність є альтернативною (але ні що взаємовиключає) по відношенню до кредитування.

В торгових операціях з ЦП банк виступає в ролі торговця, придбаючи ЦП для власного портфеля або продаючи такі папери з власного портфеля. Основна мета цих операцій - збільшення доходу з різниці курсів на одні і ті ж папери на біржах. Важлива їх умова - швидкість проведення операцій. Банки також можуть укладати прямі угоди з ЦП зовні біржі (в своєму приміщенні).

3. Діяльність банків як фінансові брокери.

Як фінансовий брокер на РЦП банки (кредитні установи) виконують посередницькі (агентські) функції при купівлі-продажу за рахунок і за дорученням клієнта. Ці посередницькі операції банками (кредитними установами) можуть виконаються в двох варіантах:

· на підставі договору комісії;

· на підставі договору доручення.

За дорученням клієнтів банки можуть здійснювати комісійні операції (виступати як комісіонер), тобто, здійснювати операції купівлі-продажу ЦП за рахунок клієнта, але від свого імені.

Брокерські операції на підставі договору доручення припускають доручення клієнта банку купити або продати ЦП від імені і за рахунок клієнта і укладення між ними відповідного договору. Банк (повірений) може виконати доручення клієнта (довірителя) одним з наступних способів:

· здійснити операцію на біржі;

· купити ЦП для себе або продати клієнту паперу з власного портфеля.

Якщо доручення торкається паперів, що котируються на офіційному або регульованому біржовому ринку, то операція проводиться через біржу (біржових маклерів), за винятком тих випадків, коли довіритель вимагає іншого.

4. Діяльність банків як інвестиційні компанії.

Підприємства при емісії і розміщенні своїх ЦП до послуг інших осіб. І, як правило, посередниками в цих випадках виступають банки і кредитні установи.

Банки мають право за угодою з емітентом організовувати випуск ЦП і їх первинне розміщення. При цьому інвестиційні інститути можуть створювати тимчасові об'єднання (консорціуми або синдикати) для сумісної організації випуску і розміщення ЦП одного емітента, для чого вони укладають багатосторонню угоду, з одного боку, і угода головного інституту консорціуму з емітентом (емісійна угода) - з другого боку.

Банки (кредитні установи), виступаючи як інвестиційні компанії, можуть видавати гарантії на користь інших осіб - посередників, що займаються розміщенням ЦП, - по розміщенню ними ЦП емітента. Така операція - свого роду страхування ризиків. Зміст гарантії зводиться до того, що гарант зобов'язав прийняти на себе по обумовленому курсу паперу, якщо посередникам не вдасться їх розмістити. Якщо ж розміщення відбудеться, то гарант має право розраховувати на комісійні і винагороду за свій ризик.

3. Етапи здійснення операцій з цінними паперами

Операції з ЦП здійснюються в наступні послідовні етапи:

· укладення угод;

· звірка параметрів укладеної угоди;

· кліринг;

· виконання угоди.

Коротко зупинимося на змісті кожного етапу.

Укладення угод - це фактично укладення договору про операцію (купівлі, продажу, обміні, даруванню і т.д.). Договір може укладатися безпосередньо між інвесторами, проте, частіше за все, це робиться за участю посередників - професіоналів РЦП (узагальнено іменованих брокерами).

Різні типи операцій з ЦП розрізняються між собою в основному за способом, місцем і порядком укладення відповідного договору. Різна техніка укладення договору на біржовому і позабіржовому ринках.

Підсумком даного етапу є складання кожним з учасників своїх внутрішніх облікових документів, що відображають факт висновку операції (договори) і її основні параметри.

Звірка. На цьому етапі учасники мають нагоду врегулювати всі випадкові розбіжності в розумінні суті і предмету укладеної угоди. Для цього сторони оформляють спеціальні звірочні документи, в яких конкретизуються всі істотні параметри операції, обмінюються ними (іноді цю функцію бере на себе біржа або тісно взаємопов'язана клірингова операція), звіряють свої облікові документи з звірочними документами, отриманими від контрагентів. Якщо розбіжностей немає, то звірка вважається успішною.

У ряді торгових систем від звірки як спеціальної процедури відмовляються. За цим ховається повна упевненість сторін в тому, що зрозуміли один одного правильно.

Кліринг. Це цілий комплекс наступних процедур:

· аналіз підсумкових звірочних документів на автентичність і правильність оформлення;

· обчислення сум грошей, які підлягають перекладу, і кількості ЦП, які повинні бути поставлений за підсумками операції (визначення і обчислення взаємних вимог і зобов'язань учасників операції, у тому числі нерідко із застосуванням взаєморозрахунків);

· оформлення розрахункових документів, які прямують на виконання в системи, які забезпечують грошові розрахунки і поставки ЦП.

Виконання та останній етап операції. Воно припускає здійснення грошового платежу і поставку відповідних ЦП. То і інше виконується системами, які вибирають учасники операції. (за наявності у них можливості вибору).

Що стосується поставки паперів, то вона можлива двома способами - шляхом передачі сертифікатів ЦП з рук колишнього власника в руки нового власника і шляхом перекладу цих паперів з рахунку відповідального зберігання колишнього власника на аналогічний рахунок нового власника в депозитарії.



4. Ризики операцій з цінними паперами

Всі операції на ринку з ЦП пов'язані з ризиком. Учасники цього ринку беруть на себе найрізноманітніші ризики - зниження прибутковості, прямих фінансових втрат, упущеної вигоди. Проте, у кожному конкретному випадку доводиться враховувати різні види фінансового ризику.

Систематичний ризик - ризик падіння ЦП в цілому. Не пов'язаний з конкретним ЦП, є незнижуваним. Є загальним ризиком на всі вкладення в ЦП, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не понісши втрат. Аналіз систематичного ризику зводиться до оцінки того, чи варто взагалі мати справу з портфелем ЦП, чи не краще вкласти засоби в інші форми активів (прямі грошові інвестиції, нерухомість, валюту...).

Несистематичний ризик - агреговане поняття, об'єднуюче всі види ризиків, пов'язаних з конкретним ЦП. Несистематичний ризик є таким, що диверсифікується, знижуваним, зокрема може здійснюватися вибір того ЦП (по вигляду, по емітенту, за умов випуску і т.д.), яка забезпечує прийнятні значення несистематичного ризику.

Селективний ризик - ризик неправильного вибору ЦП для інвестування порівняно з іншими видами паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з невірною оцінкою інвестиційних якостей ЦП.

Тимчасовий ризик - ризик емісії, покупки або продажу ЦП в невідповідний час, що неминуче спричиняє за собою втрати.

Існують і більш загальні закономірності (на розвинутих і наповнених фондових ринках), наприклад сезонні коливання (ЦП торгових, с/г і інших сезонних підприємств), циклічні коливання (рух курсів ЦП в різних фазах макроекономічних відтворювальних циклів).

Ризик законодавчих змін - ризик, здатний приводити, наприклад, до необхідності перереєстрації випусків і що викликає істотні витрати і втрати емітента і інвестора. Емісія ЦП ризикує виявитися недійсною, може несприятливо змінитися правовий статус посередників по операціях з ЦП та інше.

Ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації ЦП через зміну оцінки її якості.

Кредитний діловий ризик - ризик того, що емітент, що випустив боргові ЦП, виявиться не в змозі виплачувати відсоток по них і (або) основну суму боргу.

Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від ЦП, знецінюються, з погляду реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. В світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок ЦП, хоча розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику.

Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку із зміною процентних ставок на ринку. Як відомо, зростання ринкової ставки відсотка веде до пониження курсової вартості ЦП, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні процентної ставки може початися також масове "скидання" ЦП, емітованих під більш низькі (фіксовані) відсотки і за умов випуску достроково, що приймається назад емітентом.

Процентний ризик несе інвестор, що вклав свої засоби в середньо- і довгострокові ЦП з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто, інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої засоби, вкладені на вказаних вище умовах).

Процентний ризик несе емітент, випускаючий середньо- і довгостроковий ЦП з фіксованим відсотком при поточному пониженні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто емітент міг би привертати засоби з ринку під більш низький відсоток, але він вже пов'язаний з умовами випуску ЦП).

В інфляційній економіці при швидкому зростанні ставок відсотка цей вид ризику має значення і для короткострокових ЦП.

Відзивний ризик - ризик втрат для інвестора у випадку, якщо емітент відкличе відзивні облігації у зв'язку з перевищенням фіксованого рівня процентних виплат по них над поточним ринковим відсотком.

Політичний, соціальний, економічний та інші ризики - вкладення засобів в ЦП підприємств, що знаходяться під юрисдикцією країн з нестійким соціальним і економічним положенням, з недружніми відносинами до країни, резидентом якої є інвестор. Зокрема, політичний ризик - ризик фінансових втрат у зв'язку із зміною політичної системи, розстановки політичних сил в суспільстві, політичною нестабільністю.

Регіональний ризик - ризик, особливо властивий монопродуктовим районам. Так, на початку 80-х років економіка штатів Техасу і Оклахоми (газо- і нафтовидобуток) випробовувала утруднення у зв'язку з падінням цін на нафту і газ. Потерпіли банкрутство декілька найбільших регіональних банків. Безумовно, інвестори, свої засоби, що вклали, в ЦП господарства цих районів, зазнали істотні збитки.

При кризі влади регіональні ризики можуть виникати у зв'язку з політичним і економічним сепаратизмом окремих регіонів. Високий рівень регіональних ризиків пов'язаний також з пригноблюваним станом господарства ряду районів.

Галузевий ризик - ризик, пов'язаний із специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна підрозділити на схильні циклічним коливанням, на вмираючі, стабільно працюючі, швидко що ростуть. Галузеві ризики виявляються в змінах інвестиційної якості і курсової вартості ЦП і відповідних втратах інвесторів залежно від приналежності галузі до того або іншого типу і правильності оцінки цього чинника інвесторами.

Ризик підприємства (фінансового і нефінансового) - ризик, схожий з галузевим і багато в чому похідний від нього. Разом з тим свій внесок в зміну ризиків вносить тип поведінки підприємства.

Це може бути консервативне підприємство, яке не переслідує стратегії розширення, універсалізації і вважає за краще, зайнявши одну або декілька ніш на ринку, одержувати всі вигоди від максимальної спеціалізації своїх робіт, високої якості продукції (послуг) і стабільної клієнтури. Інший ступінь ризику буде властивий ЦП агресивного підприємства, можливо, тільки що створеного. І нарешті, поведінці підприємства може бути властивий помірність, що дозволяє поєднувати агресивний і консервативний типи поведінки.

Ризик підприємства має величезне значення на російському фондовому ринку (багато підприємств збиткові, серед емітентів велика частка нових підприємств, 60-80 % яких звичайно не виживає). Ризик підприємств включає і ризик шахрайства (створення помилкових підприємств, компаній для шахрайського залучення засобів населення, акціонерних суспільств для спекулятивної гри на підвищення).

Валютний ризик - ризик, пов'язаний з вкладеннями у валютні ЦП, обумовлений змінами курсу іноземної валюти.

Капітальний ризик - ризик істотного погіршення якості портфеля ЦП, що приводить до необхідності масштабних списань втрат і як наслідок - до значних збитків і може торкнутися капіталу банку, викликаючи необхідність його поповнення шляхом випуску нових ЦП.

Ризик поставки - ризик невиконання продавцем зобов'язань по своєчасній поставці ЦП. Особливо великий цей ризик при проведенні спекулятивних операцій ЦП, заснованих на коротких продажах (продавець реалізує ЦП, якої у нього немає в наявності і яку він тільки збирається придбати до моменту поставки).

Ризик може реалізовуватися і із технічних причин (недосконалість депозитарної і клірингової сіті).

Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у зв'язку з неполадками в роботі комп'ютерних систем по обробці інформації, пов'язаної з ЦП, низькою якістю роботи технічного персоналу, порушеннями в технології операцій по ЦП, комп'ютерним шахрайством і т.д.

Ризик врегулювання розрахунків - ризик втрат по операціях з ЦП, пов'язаний з недоліками і порушеннями технологій в платіжно-кліринговій системі.



5. Ринок цінних паперів

Ринок ЦП - це частина фінансового ринку (інша його частина - ринок банківських позик). Банк рідко видає позики більш ніж на рік. Випускаючи ЦП, можна отримати гроші навіть на декілька десятиріч (облігації), або взагалі в безстрокове користування (акції). За цим розподілом фінансового ринку на дві частини стоїть розподіл капіталу на оборотний і основний.

Ринок цінних паперів (РЦП) доповнює систему банківського кредиту і взаємодіє з нею. Наприклад, банки надають посередникам РЦП позики для підписки на ЦП нових випусків, а ті продають банкам крупні блоки ЦП для перепродажу і із інших причин. В деяких європейських країнах основну посередницьку роль на ринку ЦП грають найбільші комерційні банки.

Важливою частиною РЦП можна рахувати грошовий ринок, на якому звертаються короткострокові (до року) боргові зобов'язання, головним чином казначейські векселі (квитки).

Задача РЦП - забезпечити можливо більш повний і швидкий перелив заощаджень в інвестиції (у фінансові активи) за ціною, яка б влаштовувала обидві сторони. Рішення цієї задачі неможливе без участі діючих на РЦП посередників - брокерів і ділерів. Брокер купує і продає ЦП за дорученням клієнтів, одержуючи за це комісійні, а ділер ще і купує ЦП на своє ім'я і за свій рахунок, щоб потім їх перепродувати.

РЦП підрозділяють на первинний і вторинний ринок. Термін "первинний ринок" відноситься до продажу нових випусків ЦП. В результаті продажу акцій і облігацій на первинному ринку емітент одержує необхідні йому фінансові кошти, а папери осідають в руках первинних покупців. Вслід за цим первинний інвестор має право перепродувати ці папери іншим особам, а ті у свою чергу вільні перепродувати їх наступним вкладникам. Подальші перепродажі паперів утворюють вторинний ринок, на якому вже не відбувається акумуляції нових фінансових коштів для емітента, а має місце тільки перерозподіл ресурсів серед подальших інвесторів. Без повнокровного вторинного ринку не можна говорити про ефективне функціонування первинного ринку. Створюючи механізм для негайного перепродажу паперів, вторинний ринок усилює до них довір'я з боку вкладників, стимулює їх бажання купувати нові фондові цінності і тим самим сприяє більш повній акумуляції ресурсів суспільства на користь виробництва.

За відсутності вторинного ринку або його слабої організації подальший перепродаж ЦП би був неможливий або утруднений, що відштовхнуло б інвесторів від покупки всіх або частини паперів. У результаті суспільство залишилося б в програші, оскільки багато хто, особливо новітні підприємства і почини, не отримав би необхідної підтримки.

В структурі вторинного ринку виділяють біржовий і позабіржовий оборот ЦП.

Термін "біржовий оборот" означає купівлю-продаж паперів на біржі. Позабіржовий оборот означає купівлю-продаж паперів зовні стін біржі за допомогою прямого узгодження умов операції між продавцем і покупцем. На біржу допускаються не всі компанії, а тільки ті, які відповідають встановленим на біржі правилам. Той факт, що папери якої-небудь фірми котируються (тобто продаються і купують) на біржі, є для неї престижним. Одночасно біржа стежить за своїм реноме і не допускає до біржового обороту паперу другорозрядних компаній.

Кожна біржа встановлює свої вимоги до прийому ЦП. Тому папери деяких компаній можуть котируватися на одній і не котируватися на іншій біржі. В позабіржовому обороті котируються папери звичайно другорозрядних компаній; папери деяких фірм можуть одночасно звертатися як в біржовому, так і в позабіржовому обороті.

Позабіржовий ринок діє на основі телефону, телекса, комп'ютерної сіті, об'єднуючої в єдиний організм дротами зв'язку тисячі інвестиційних фірм. Якщо біржовий ринок доступний тільки для солідних корпорацій, то позабіржовий - практично будь-якої компанії. Для цього необхідно тільки, щоб знайшлася брокерська фірма, яка погодилася б підтримати вторинний ринок по даному виду паперів.

5.1 Структура ринку цінних паперів

Розглядаючи сучасну інституціональну структуру ринків цінних паперів, слід виділити 4 категорії учасників операцій: комерційні банки; інвестиційні (торговельні) банки; власне біржові фірми та кредитно-фінансові організації, які об'єднанні під назвою "інституціональні інвестори" (страхові компанії, пенсійні та інвестиційні фонди).

У різних країнах співвідношення сил між ними різне. Воно залежить від рівня розвитку та від юридичних відмінностей у законодавствах. Так, у державах, де комерційні банки мають право здійснювати операції із усіма видами цінних паперів, наприклад в Угорщині, інвестиційні банки не відіграють значної ролі.

Кошти, що мобілізуються пенсійними фондами, страховими компаніями та іншими організаціями, надходять на ринок цінних паперів, де вони використовуються у тому числі й інвестиційними банками чи біржовими фірмами (біржовою фірмою називають брокерську фірму, яка купила місце на біржі) переважно для придбання акцій, облігацій чи інших фондових цінностей.

Залежно від значення, яке має ринок цінних паперів в економіці,його можна поділити на два види: первинний і вторинний.

Первинний ринок - це ринок, на якому розміщуються вперше випущені папери. Тут відбуваються мобілізація грошових коштів акціонерними товариствами та запозичення їх державою. Продаж цінних паперів може бути прямим і опосередкованим.

Прямий продаж - це публічна реалізація цінних паперів населенню або незначній кількості інвесторів.

Опосередкований продаж - це реалізація цінних паперів через посередника, яким є банк або брокерська контора.

Вторинний ринок - це ринок, на якому продаються і купуються випущені раніше цінні папери. Тут відбуваються зміна власника цих паперів. З погляду організації вторинний ринок поділяється на централізований і децентралізований.

Формою централізованого ринку цінних паперів є фондова біржа, на якій постійно обертаються цінні папери, але не всі, а лише ті, що допущені до обігу біржовими комітетами.

Децентралізований ринок - це ринок, на якому обертаються як допущені, так і недопущені до обігу на фондових біржах цінні папери. Цей ринок складається із значної кількості брокерсько-дилерських фірм, розкиданих по всій території.

Отже сучасний ринок цінних паперів складається з біржового обігу, а також позабіржового обігу. У свою чергу позабіржовий обіг ділиться на організований та неорганізований. Організований обіг перебуває під контролем саморегульованих органів, членами яких є посередники цих ринків (в основному - це брокери).

Позабіржовий та біржовий ринки певною мірою протистоять один одному, проте водночас взаємно доповнюють один одного, як правило, охоплює лише нові випуски цінних паперів і головним чином розміщення облігацій торговельно-промислових корпорацій. Навпаки, на біржі котуються старі випуски цінних паперів, переважно акції торговельно-промислових корпорацій. Якщо через позабіржовий обіг здійснюються в основному фінансування і відтворювання процесу, то на біржі за допомогою скуповування акцій відбувається контроль над корпораціями та фірмами, йде формування контролю та його перерозподіл між різними фінансовими групами. Біржа здійснює також відповідну частину фінансування, також відповідну через дрібного та середнього вкладника. На позабіржовому ринку посередники є одночасно і брокерами і дилерами. Дилери купують цінні папери за свій рахунок у вигляді запасу, а потім працюють з урахуванням ринкової ситуації. Брокер - це торговий посередник, який діє за дорученням і за рахунок клієнтів, отримуючи від них винагороду.

Важлива інформація поступає на робочі місця торгівців цінними паперами через різні інформаційні системи. Найбільш поширена - "Рейтер". Також угоди складаються за допомогою спеціалізованих комп'ютерних систем. "Найбільш потужною системою такого роду є система автоматичного кодування Національної асоціації дилерів по цінним паперам, яка використовується в США". Це електрона мережа, яка складається з більш ніж 120 тис. Терміналів. Ринок "Насдак" другий в США та третій у світі. В 1990 р. обіг акцій на "Насдак" склав 33380 млн. акцій (Нью-Йоркська фондова біржа - 39 665 млн. акцій).

Важливим елементом біржового ринку є фондова біржа. "Фондова біржа" - це організація, яка створена для забезпечення вигідних умов вільної купівлі-продажу цінних паперів по ринкових цінах на регулярній та впорядкованій основі". "Класична біржа - це аукціон, де торгівля проходить за допомогою обліку усними інструкціями між трейдерами (представниками брокерських фірм в торговій зоні біржі)". Ключовим поняттям є ліквідність (здатність ринку поглинути визначену кількість цінних паперів при даній зміні ціни на ці папери). Задача біржі - підтримувати ліквідність, щоб торгівля відбувалася без збоїв (збої можуть викликати напік серед інвесторів, що є небезпечним явищем для економіки в цілому). Ліквідність тим вище чим більше учасників купівлі-продажу. Для роботи на фондовій біржі інвестиційний дилер та брокер повинні зареєструватися. Потім вони повинні купити "місце" для своїх трейдерів. "Місце" - цінний актив фірми, який купується або у самої біржі або у інших біржових фірм. Управління, розробка та здійснення політики біржі здійснюється керівним органом кожної біржі - правлінням або радою губернаторів (до складу входять президент, обізнані брокери, які стають губернаторами біржі на визнаний час). Для допомоги головному органу в роботі створюються різні комітети, які займаються більш вузькими сферами діяльності біржі. Кількість комітетів на кожній біржі буває різна. Як правило, біржі являють собою безприбуткові асоціації, звільнені від сплати корпоративного податку.

Особливе місце на фондовій біржі займає операція "лістинг". Акції нового випуску проходять підписку у інвестиційних дилерів, потім вони реалізуються між ними. Тільки після того, як акції були розпродані дилерами і отримані докази їх задовільного розміщення, акції попадають в список котирування ("лист") одної чи декількох бірж. Процедура включення акцій в цей список називається лістингом. Лістинг має багато переваг: престиж у інвесторів; кращі умови для кредитування емітента, чиї акції попали в список; полегшення облігаційного фінансування в майбутньому (лістинг робить для компанії більш практичним випуск нових конвертованих облігацій); полегшує злиття та поглинання компаній; полегшує спостереження акціонерами за угодами та котируваннями; підвищує зацікавленість робітників купувати акції своїх підприємств; краща інформативність о компаніях, які є в списку; можливість застави. Аналізуючи все вище перераховане можна зробити висновок, що фондова біржа це найважливіша складова частина ринку цінних паперів.

Після того, як підписано контракт, необхідно, щоб інформація, якою володіють безпосередні виконавці, була перевірена і надійшла до клієнтів, а потім відбулася оплата цінних паперів покупцем і подання їх продавцем. Підтвердженням і розрахунками по контрактам з цінними паперами займаються спеціальні організації - клірингові корпорації. Крім того, ряд установ, що називаються депозитаріями, здійснюють зберігання цінних паперів, облік їх власників. Зараз у багатьох країнах з розвиненою ринковою економікою створені централізовані депозитарії.



6. Фондова біржа

Серцевину вторинного ринку ЦП займає фондова біржа (ФБ).

Фондова біржа - це певним чином організований ринок, на якому проводяться операції купівлі-продажу цінних паперів.

Виникнення біржі з'явилося об'єктивним слідством розвитку ринкових відносин. Потреба в появі даного інституту була обумовлена розширенням торгівлі поряд товарів, такими, як сировинні товари, а в подальшому і ЦП. Відзначені товари характеризуються певними особливостями, які перетворюють їх на біржові товари:

· масового споживання;

· взаємозамінністю в рамках своїх товарних груп;

· непередбачуваністю коливань цін.

Покупці і продавці прагнуть витягнути з операції максимальний прибуток і тому хочуть бути упевненими в тому, що ціна операції відображає поточне співвідношення попиту і пропозиції. У зв'язку з цим ринок подібних повинен зводити воєдино узагальнювати великий об'єм інформації, причому в перебігу короткого часу. Для виконання цієї функції він повинен відрізнятися високим ступенем централізації. Дана мета досягається в організації біржі, де стикаються попит і пропозиція товарів.

Відмітними ознаками біржі є:

· постійний і організований за певними правилами характер функціонування;

· торг ведеться без пред'явлення товарів;

· операції полягають по масових, замінимих товарах.

Біржа виконує наступні основні функції:

Зводить один з одним покупців і продавців ЦП, служить місцем, де безпосередньо здійснюються операції купівлі продажу ЦП.

Реєструє курси ЦП, узагальнює і усереднює відношення інвесторів до кожного представленому на ній виду акцій і облігацій.

Служить механізмом переливу капіталу з однієї галузі (підприємства) в іншу.

Служить економічним барометром ділової активності як в країні в цілому, так і в окремих галузях, дозволяє судити про напрям структурної перебудови економіки.

Біржа може бути організований як АТ, тобто на умовах приватного підприємництва, або як установа, створена державою, публічний інститут. В першому випадку вона знаходиться у власності акціонерів, в другому - держави. Її діяльність ґрунтується на статуті, який визначає порядок утворення органів біржі, склад її членів, умови їх прийому і т.д. На чолі біржі стоїть біржовий комітет (рада керівників).

Фондові індекси дають загальну оцінку стану ринку ЦП. Вони фіксують зміну курсів акцій, що звертаються на найбільших біржах миру.



Висновок

У даній роботі були розглянуті різні види цінних паперів, що обертаються на фондовому ринку. Ринок цінних паперів грає важливу роль в системі перерозподілу фінансових ресурсів держави, а також необхідний для нормального функціонування ринкової економіки. Тому відновлення і регулювання розвитку фондового ринку є однією з першочергових задач, що стоять перед урядом, для рішення якої необхідне прийняття довгострокової державної програми розвитку і регулювання фондового ринку і суворий контроль за її виконанням.

Незважаючи на всі негативні характеристики, сучасний український фондовий ринок - це динамічний ринок, що розвивається на основі масштабної приватизації і пов'язаного з нею масового випуску цінних паперів; випуску, що розширяється підприємствами і регіонами, облігаційних позик; швидкого поліпшення технологічної бази ринку; доступу, що відкрився на міжнародні ринки капіталу; швидкого становлення масштабної мережі інститутів - професійних учасників ринку цінних паперів і інших чинників.

Список використаної літератури

Алексеев М.Ю. "Рынок ценных бумаг и организация работы на нём". - М.: Финансы и статистика, 1992 г.

Бороздин П.Ю. "Ценные бумаги и фондовый рынок": учебное пособие - М.: Институт экономики и права, 1994 г.

Мочерний С.В. "Основи економічної теорії"- Тернопіль АТ "Тарнекс", 1993 р.

Міркин Я.М. Цінні папери і фондовий ринок. - М.: Перспектива, 1995

Оскольский та ін. "Фондовий ринок України" - К: УФБ "Скарбниця", 1994

Словник ділової людини. - М.: Економіка, 1992.

Чухно А.А. "Основи економічної теорії" - К., 1994.

"Новий етап розвитку фондового ринку" // Закон і бізнес - 1996, № 9

"Становлення фондового ринку: роль держави" // Урядовий кур'єр - 1996, №

"Концепція функціонування та розвитку фондового ринку України" // голос України - 1995, № 206-207

Інтернет: http://buklib.net

Размещено на Allbest.ru