Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Анализ практики применения и основных различий форвардных и фьючерсных контрактов
• 1.1 Форвардный контракт
• 1.2 Фьючерсный контракт
• 1.3 Основные различия форвардных и фьючерсных контрактов
• Заключение
• Список использованной литературы

Введение

Тема контрольной работы «Анализ практики применения основных различий форвардных и фьючерсных контрактов».

По виду торгуемых на рынке финансовых инструментов их можно разделить на форвардный, фьючерсный, индексный, опционный рынки и рынок свопов. В свою очередь форвардный рынок можно рассматривать как рынок форвардных контрактов, основной целью которых является поставка базисных активов и страхование (хеджирование) позиции участников.

Форвардный рынок -- это внебиржевой рынок сделок, обязательных для исполнения, т.е. осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в качестве которого могут выступать акции, валюта, товары.

Причем в отличие от других финансовых инструментов и форвардных рынков особое место занимает валютный форвардный рынок, который представлен крупными банками и инвестиционными компаниями, ведущими с помощью электронных средств торговлю практически круглосуточно.

Фьючерсный рынок -- это форвардный рынок, обладающий дополнительными свойствами, к примеру, предусматривающий заключение только стандартных контрактов, только на бирже и в соответствии с ее требованиями, внесением залога (маржи).

Фьючерсный рынок в отличие от форвардного характерен незначительной долей действительных поставок.

Индексный рынок -- это фьючерсный рынок, на котором осуществляется заключение контрактов на фондовые индексы.

Валютный рынок -- это оптовый рынок, на котором в основном оперируют банки.

Рынок свопов -- это рынок, где совершаются сделки по обмену портфелями форвардных контрактов или сделки об обмене платежами в будущем. В качестве предмета обмена могут выступать процентные ставки на обязательства, валюта, активы (облигации) товары и др. Колтынюк Б. А. Инвестиции. - М.: Гардарики, 2003. -с. 312

1. Анализ практики применения и основных различий форвардных и фьючерсных контрактов

1.1 Форвардный контракт

Форвардные валютные контракты - контракты между двумя сторонами об обмене согласованным количеством валюты по фиксированному валютному курсу в установленный срок в будущем. Они полагаются на взаимную кредитоспособность каждой стороны, чтобы другая сторона могла выполнить свои обязательства, независимо от доходности сделки ко времени наступления срока платежа. Обычно, хотя и не всегда, такие контракты заключаются на срок до одного года. Количество валюты, направление потока, обменный курс и срок согласовываются сторонами на добровольной основе при заключении контрактов. От каждой стороны требуется только поставить указанное количество валюты другой стороне в данный срок. Рекорд Н. Стратегии валютного дилера. Валютный оверлей. - М.: Интернет-трейдинг, 2004. - с.43

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок (срочностью до 6 месяцев) в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев - неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении. - М.: ИНФРА-М, 2000. -с.72

Форвардный контракт чаще всего заключается для осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе и в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Существуют определенные ситуации, когда форвардный контракт не исполняется. Так, к примеру, если поставщик акций к моменту исполнения сделки увидит, что курс СПОТ значительно возрос по сравнению с указанным в контракте, то у него возникает искушение продать акции третьему лицу. При этом поставщик получит большую прибыль, включая расходы на штрафные санкции. Причем сдерживающими факторами в такой ситуации могут стать лишь желание стороны сохранить имя честного бизнесмена или перспектива развития долгосрочных отношений.

Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов, т.е. на спекулятивной основе. В этом случае лицо, предполагающее, что цена финансового инструмента в будущем возрастет, открывает «длинную» позицию. Лицо, рассчитывающее, что цена инструмента в будущем уменьшится, займет «короткую» позицию. Колтынюк Б. А. Инвестиции. - М.: Гардарики, 2003. - с. 314

1.2 Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт - это соглашение о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива. Поэтому, по сравнению с форвардными контрактами, фьючерсные контракты высоко ликвидны, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. В то же время, стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусматривается спецификацией контракта на данный базисный актив. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой. Именуются контракты по месяцу их истечения. Например, мартовский фьючерс. Это означает, что контракт истекает в марте. Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными. С момента когда биржа открывает торговлю контрактом, и до момента его истечения, как правило, проходит девять месяцев. Однако существуют и долгосрочные фьючерсы, срок действия которых насчитывает несколько лет.

В основе контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты. Контракты, базисными активами которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами. Контракты, базисными активами которых выступают собственно товары, называются товарными фьючерсными контрактами. Современный фьючерсный рынок развивается в первую очередь за счет роста торговли финансовыми фьючерсными контрактами.

Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Поэтому первый шаг к началу фьючерсной торговли состоит в заключении контракта с брокером на брокерское обслуживание. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог). Он называется начальной или депозитной маржой. По величине маржа составляет обычно от 2% до 10% стоимости контракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов

Чтобы определить величину начальной маржи, инвестор должен знать текущую стоимость фьючерсного контракта. Она определяется как произведение фьючерсной цены на количество базисных активов в контракте. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. - М.: НТО Вавилова С.И., 2005. - с. 81

«Купить» фьючерсный контракт -- это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив и, когда наступит срок исполнения контракта, уплатить по нему бирже в соответствии с установленным ею порядком для данного контракта.

«Продать» фьючерсный контракт -- это значить принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения контракта, и получить за него от биржи соответствующие денежные средства согласно цене продажи данного контракта.

Фьючерсный контракт, заключенный с целью поставки по нему какого-либо биржевого актива, есть форвардный контракт. Фьючерсный контракт имеет своей целью получение положительной разницы в ценах от операций по его купле-продаже независимо от лежащего в его основе реального биржевого актива, включая любой абстрактный.

Существенным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетно-клиринговой палатой. Заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера. Однако при заключении контракта расчетная палата предъявляет ряд требований к вкладчикам. При открытии как с «длинной», так и «короткой» позиции инвестор обязан внести в качестве залога на счет брокерской компании некоторую сумму денег. Данная сумма носит название первоначальной маржи, а счет, на который вносится залог, называется маржевым счетом. Минимальный размер маржи устанавливается расчетной палатой на основе прошлого опыта, т.е. исходя из наблюдавшихся максимальных дневных отклонений цены актива. Брокер может также потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата же устанавливает нижний уровень маржи.

Первоначальная маржа обеспечивает некоторую (не в полной мере) защиту расчетной палаты. Поэтому существует дополнительное требование, связанное с поддерживающей маржой. Так, инвестор должен открыть фьючерсный счет в брокерской фирме и иметь на счете сумму денег, равную или больше некоторой доли (примерно 65%) первоначальной маржи. Если данное требование не выполняется, то инвестор получит от брокера маржевое уведомление о внесении дополнительной суммы денег до уровня первоначальной маржи (вариационной маржи). Колтынюк Б. А. Инвестиции. - М.: Гардарики, 2003. - с.322

1.3 Основные различия форвардных и фьючерсных контрактов

фьючерсный валютный контракт форвардный

Так же как и фьючерсный контракт, форвардный контракт является соглашением о будущей поставке базового актива по установленной цене по окончании установленного периода времени. Фьючерсные контракты являются стандартизированными как в отношении дат поставки (месяца), так и в отношении качества поставляемых активов; эти контракты организованно торгуются на биржах. Отличие форвардных контрактов состоит в отсутствии их стандартизации (условия каждого контракта обсуждаются между покупателем и продавцом), отсутствии клиринговых палат, а также в отсутствии или слабой развитости вторичных рынков. В отличие от фьючерсных контрактов, являющихся биржевыми инструментами, форвардные контракты -- это инструменты внебиржевого рынка.

Поскольку не существует клиринговых палат, гарантирующих исполнение форвардных контрактов, стороны, заключившие такой контракт, подвергают свои инвестиции риску контрагента. Суть риска контрагента -- возможность неисполнения трансакции второй стороной договора. Иными словами, стороны форвардного контракта подвергаются кредитному риску или риску дефолта.

Хотя и фьючерсные, и форвардные контракты составлены в терминах «поставки», фьючерсные контракты обычно не предполагают исполнения через поставку активов. В целом менее 2% находящихся в обращении контрактов исполняется через поставку. Форвардные контракты, напротив, исполняются именно этим способом.

Фьючерсные контракты переоцениваются по рынку в конце каждого торгового дня, в то время как для форвардных контрактов эта процедура не является обязательной. Размер вариационной маржи, которую может требовать одна сторона или обе стороны форвардного контракта, зависит от условий конкретного соглашения. Таким образом, в то время как для фьючерсного контракта характерны промежуточные денежные потоки -- дополнительные маржинальные средства вносятся на счет в случае неблагоприятных движений цены, деньги снимаются с маржинального счета в случае благоприятных ценовых изменений, -- форвардный контракт может не иметь требований по внесению вариационной маржи.

И наконец, стороны форвардного контракта подвергаются кредитному риску, поскольку каждая из сторон может потерпеть дефолт по принятым на себя обязательствам. В случае фьючерсных контрактов кредитный риск сведен к минимуму, так как клиринговая палата, функционирующая при данной бирже, гарантирует исполнение сделки другой ее стороной. За исключением этих различий характеристики фьючерсных контрактов, описанные нами выше, совпадают с характеристиками форвардных контрактов. Фабоцци Ф. Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. - М.: Альпина, 2005. -с. 698

Сущность фьючерсных операций сходна с форвардными сделками. Фьючерсные операции также осуществляются с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, и при этом цена исполнения контракта в будущем определяется в день заключения сделки.

Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных. Во-первых, фьючерсные операции осуществляются в основном на биржевом рынке, а форвардные - на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам (например, 3-й среде каждого третьего месяца года) и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяются по взаимной договоренности сторон.

Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как доллар США, немецкая марка, французский франк, японская иена, фунт стерлингов и некоторых других. При формировании форвардного контракта круг валют значительно шире.

В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки для небольших фирм ограничен. Это связано с тем, что минимальная сумма для заключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500 000 дол.

В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, существующей в день совершения обратной сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты по контракту.

В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Именно поэтому форвардные сделки обычно дороже, т.е. они сопровождаются большим спредом на покупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при досрочном закрытии позиций.

Фьючерсы обладают и рядом существенных недостатков по сравнению с форвардами. Так, если стандартная форма фьючерсного контракта не равна сумме, которую необходимо прохеджировать, то разница должна быть либо незакрытой, либо прохеджированной на форвардном рынке. И, кроме этого, если желаемый период хеджирования не совпадает с периодом обращения фьючерса, то фьючерсный оператор несет базисный риск, так как форвардные курсы для двух дат могут изменяться по-разному. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений. - М.: ИНФРА-М, 2000. - с.79

Заключение

Форвардные валютные контракты - контракты между двумя сторонами об обмене согласованным количеством валюты по фиксированному валютному курсу в установленный срок в будущем.

Форвардный контракт заключается для осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе и в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Фьючерсный контракт - это соглашение о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными. Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. Поэтому первый шаг к началу фьючерсной торговли состоит в заключении контракта с брокером на брокерское обслуживание.

Различия форвардных и фьючерсных контрактов:

Фьючерсные контракты являются стандартизированными как в отношении дат поставки (месяца), так и в отношении качества поставляемых активов. Отличие форвардных контрактов состоит в отсутствии их стандартизации, отсутствии клиринговых палат, а также в отсутствии или слабой развитости вторичных рынков.

Фьючерсные контракты являются биржевыми инструментами. Форвардные контракты -- это инструменты внебиржевого рынка.

Фьючерсные контракты переоцениваются по рынку в конце каждого торгового дня, в то время как для форвардных контрактов эта процедура не является обязательной.

Стороны форвардного контракта подвергаются кредитному риску. В случае фьючерсных контрактов кредитный риск сведен к минимуму.

Список использованной литературы

1. Буренин А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные. - М.: НТО Вавилова С.И., 2005. - 534 с.

2. Колтынюк Б. А. Инвестиции. - М.: Гардарики, 2003. - 848 с.

3. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 432 с.

4. Рекорд Н. Стратегии валютного дилера. Валютный оверлей. - М.: Интернет-трейдинг, 2004. - 344 с.

5. Фабоцци Ф. Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. - М.: Альпина, 2005. - 874 с.

Размещено на Allbest.ru