Акции, их виды. Различие между обыкновенными и привилегированными акциями. Понятие нетто-капитала на обыкновенную акцию

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию РФ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Уфимский государственный авиационный технический университет

Кафедра Налогов и налогообложения

Курсовая работа

по дисциплине: Финансы, денежное обращение и кредит

на тему: Акции, их виды. Различие между обыкновенными и привилегированными акциями. Понятие нетто-капитала на обыкновенную акцию

Уфа, 2008



Введение

В настоящее время многие предприятия стремятся использовать временно свободные денежные ресурсы для получения дополнительных доходов. Одним из способов вложения свободных оборотных средств является приобретение государственных ценных бумаг, одним видом из которых являются акции, которые в силу своей специфики выгодно отличаются повышенной надежностью, так как эмитированы государством в лице его уполномоченных органов, доходностью, а также ликвидностью, т.е. способностью беспрепятственно обращаться на официальном рынке ценных бумаг.

Несмотря на то, что рынок акций существует сравнительно давно и отличается детально проработанным правовым регулированием, на практике вопросы, связанные с их обращением, остаются весьма актуальными, особенно для предприятий и организаций - непрофессиональных участников рынка ценных бумаг.

Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления инвестиционного кризиса России должно стать становление рынка ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

Цели исследования:

· анализ рынка акций на российском рынке: обыкновенных и привилегированных;

· выявить различие между обыкновенными и привилегированными акциями;

· дать понятие нетто-капитала на обыкновенную акцию.

Задачи исследования:

· охарактеризовать сущность акций;

· выявить разницу между обыкновенными и привилегированными акциями;

· рассмотреть акции башкирских предприятий, которые котируются на рынке ценных бумаг.

Привлекательность обыкновенных акций для инвесторов объясняется простотой и относительной ясностью действия этого инвестиционного инструмента. Проблема сводится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую инвестор рассчитывал.

Привлекательность же вложений в привилегированные акции возрастает в случае ожидаемой реструктуризации конкретной отрасли или компании.

Из всего выше сказанного можно сделать вывод о том, что данная тема на сегодняшний является очень актуальной.

При написании данной курсовой работы использовались книги, периодические издания, электронно-сетевые ресурсы.



1. Теоретическая часть

1.1 Акции и их понятие

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция -- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:

1) на участие в получении прибыли (дивиденда);

на участие в управлении (акция даст право голоса);

на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость).

Акции обладают следующими свойствами:

· акция -- это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

· она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

· для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

· для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;

· акции могут расщепляться и консолидироваться.

Акции - это формальный документ, поэтому согласно определению бумаги она должна иметь обязательные реквизиты. По существующим нормативным документам акция должна содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги -- «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя при выпуске именных акций;

8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость; акция курс реквизит привилегированный

11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) печать компании - эмитента. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.- 2-е изд.,- М.: Финансы и статистика,2005. - с. 55[1]

К выпуску акций различные организации прибегают, когда альтернативные возможности привлечения средств исчерпаны, а также при возникновении предприятий, во вновь зарождающихся перспективных отраслях, сферах, предпринимательства. Но акции не являются только долговыми финансовыми обязательствами, инструментов кредитования. Это один из весьма эффективных способов непосредственно заинтересовать работающих в конечных результатах их труда, активизировать участие трудящихся в управлении предприятием, развить творческую предпринимательскую жилку в каждом. Акционер уже не наёмный работник, а собственник, получивший возможность активно участвовать с правом решающего голоса в общих собраниях, на которых решаются вопросы управления предприятиями, стратегии его развития, распределения и использования дохода и прибыли.

Акционерная форма организации производства характерна практически для всех организационных структур развитой рыночной экономики. Она используется и малыми, и средними, и крупными предприятиями. Преимущества и перспективность этой формы определяется, прежде всего, тем, что она интегрирует в себе различные формы собственности, сочетает коллективную собственность с частной. Владельцами акций могут быть и индивидуальное лицо, и коллектив, и организация, и государство. Есть основания утверждать, что в акционерной форме органично сплетаются в единое целое все формы собственности, благодаря чему удаётся преодолеть определённые противоречия между ними и использовать преимущества каждой формы в отдельности, хотя при этом возникают новые противоречия и трудности.

Специфика акционирования состоит в частном отчуждении собственности, а именно, имущественной собственности, вложенной в акцию, от собственника и передачи её в распоряжение акционерного общества, представленного в качестве юридического лица. Акционер - это только владелец ценной бумаги, непосредственно имуществом он не распоряжается, он лишь в праве получать дивиденды и использовать своё право голоса на собраниях акционеров, которая ему даёт каждая акция. Имущественная же собственность акционерного предприятия обезличена, ею распоряжаются все акционеры, а точнее их собрания, правление, наёмная администрация. В этом и состоит единение личной (частной) и коллективной собственности, тем более что владельцами акций могут быть не только индивидуумы, но и организации.

Объектом собственности акционера является только акция. Только по отношению к ней он может реализовать отношения собственности: продать, подарить, передать по наследству. Однако акционер практически не является собственником акционерного капитала, имущества акционерного предприятия, поскольку непосредственно не распоряжается тем, как используется пай, вложенный им в виде денег, заплаченных за купленные акции. Акционерный капитал, имущество акционерного общества, являются объектом распоряжения, владения и ответственности со стороны акционерного общества как юридического лица.

Средства, полученные от распространения акций, фактически безвозвратны, а, значит, могут быть вложены в наиболее долгосрочные и медленно окупаемые активы, под которые достаточно трудно найти другие заёмные средства. В чём заключена привлекательность акций для огромного количества акционеров? Пожалуй, прежде всего, в надежде на повышение курса, стоимости акций и на высокие дивиденды.

Посредством акций осуществляется как перемещение самой собственности, так и контроль над ней от одних групп собственников к другим. Одновременно имеет место концентрация капитала. Владение контрольным пакетом акций позволяет тому, кто вложил в акции определяющую часть капитала, реализовать практически весь спектр отношений собственности по отношению к акционерному капиталу. По мере роста размера фирм, акционерная форма организации переживает определённую эволюцию. На малых и средних фирмах возможно осуществление прямого контроля над деятельностью акционерного общества со стороны акционеров и налицо реальная персонификация собственника. Налицо и тенденция к распылению акционерного капитала. В этом случае зачастую контроль над деятельностью фирмы переходит из области прямого контроля в область косвенного регулирования, осуществляемого через рынок капитала (фондовые биржи) посредством купли-продажи акций.

Зачастую осуществляется выкуп управляющими акцией тех фирм, в которых они работают, или приобретение их у частных собственников, с использованием разнообразных каналов увеличения средств, в т.ч. средств работников фирмы, т.е. в форме коллективного выкупа.

Оказывается, что и в условиях рыночной экономики возникают тенденции движения от частной собственности к коллективной, возникает экономическая потребность в ощущении каждым работником права собственности как условия эффективной работы предприятия. Именно этой потребностью обусловлена практика вовлечения трудящихся в дела предприятия, основанного на их участии в акционерном капитале, собственных компаний или даже превращении предприятий в народные, где индивидуальная доля собственности каждого работника вообще не выделяется.

Выпускаемые акции представлены в таблице (Приложение 1).

1.2 Виды акций и их использование

1.2.1 Обыкновенные акции Понятие нетто-капитала на обыкновенную акцию

Основным видом акций являются обыкновенные (обычные или простые) акции.

Обыкновенная акция -- это ценная бумага, дающая право голоса на собрании акционеров и на участие в распределении чистой прибыли после пополнения резервов, выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Главные отличия обыкновенной акции от привилегированной:

владельцы обыкновенной акции имеют право голоса на собрании акционеров;

размер дивидендов зависит от результатов работы акционерного общества и заранее не оговаривается.

Обыкновенные акции - это акции, по которым дивиденды выплачиваются из части прибыли, оставшейся после уплаты твердого процента обладателям привилегированных акций, т.е. в виде процента, зависящего от величины прибыли. Подобные акции также называют ординарными или акциями с нефиксированным дивидендом Обыкновенные акции выпускаются государственными предприятиями и организациями, коллективными предприятиями, коммерческими банками, биржами, другими предприятиями, организациями.

Обыкновенные акции распространяются среди других предприятий, организаций, банков и приобретаются за счёт средств, находящихся в распоряжении предприятий, организаций, учреждений. Предприятия, купившие акции, имеют право на получение дохода. Размер дивиденда определяется администрацией предприятия, выпустившего акции, после обсуждения результатов его годовой деятельности на собрании держателей акций. Доходы по акциям выплачиваются из прибыли предприятия. Если эмиссия акций предприятием проводится в целях мобилизации денежных ресурсов, их выпускают небольшими партиями, если акции выпускаются в целях изменения формы организации хозяйственной деятельности, осуществления программы акционирования - осуществляется массовый выпуск.

Обыкновенные акции подлежат перепродаже их владельцами непосредственно через банковские учреждения или на специально организованном рынке ценных бумаг - через фондовую биржу. Обыкновенные акции могут делиться на классы, отличающиеся условиями выплаты дивидендов.

Ещё один вид акций представляют акции акционерных обществ. Их преимущества заключается в снятии ограничений по обращению и в предоставлении владельцам акций гарантированного набора прав участия в управлении акционерными предприятиями.

Акции акционерных обществ выпускаются ими и распространяются среди учредителей и акционеров общества. Они могут выпускаться на предъявителя и быть также именными.

Создание акционерных обществ позволяет достичь качественно нового уровня хозяйственного взаимодействия, экономически обусловленной и коммерчески выгодной кооперации интеграции, укрепления горизонтальных связей предприятий путём участия в прибылях друг друга посредством акций.

Сегодня в нашей стране наблюдается несколько необычная тенденция создания акционерных обществ с целью обеспечить себя сырьём, технологиями, оборудованием, комплектующими изделиями, противостоять разрыву хозяйственных связей. Необходимость объединения финансовых, интеллектуальных, технологических и иных ресурсов возникает при решении многих крупных производственных, экологических, научных и социальных программ, поэтому акционерные общества могут возникать на программной основе. Так что в отличие от традиционных подходов создание акционерных обществ у нас не является следствиями решения только финансовых проблем.

У акционерных компаний или иных предприятий, выпускающих ценные бумаги, возникают тесные связи с коммерческими банками. Контакты банков с предприятиями развиваются на основе эмиссионно-учредительских операций. Банки выпускают и размещают на финансовом рынке акции и другие ценные бумаги промышленных, транспортных, торговых и других акционерных обществ. Часто банки концентрируют в своих руках крупные пакеты ценных бумаг таких обществ, становятся учредителями полноправными и весьма влиятельными собственниками. Широко практикуются и доверительные банковские операции, когда «по доверенности» банки управляют денежными средствами компании, вкладывая их в различные ценные бумаги.

Возможно объединение в рамках акционерного общества научно-технического и производственного потенциала различных хозяйственных единиц. Это позволяет мобилизовать не только денежные средства, но и расширить рынок сбыта с помощью использования научного потенциала, оперативного изучения спроса (маркетинга).

Права владельцев обыкновенных акций.

Каждая обыкновенная акция предоставляет её владельцу одинаковый объём прав.

В соответствии с уставом общества, могут участвовать в общем собрании с правом голоса по всем вопросам компетенции собрания, а также имеют право на получение дивидендов, в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

Нетто-капитал на одну обычную акцию - стоимость капитала, приходящаяся на одну акцию, по записям в бухгалтерской книге за вычетом задолженности.

1.2.2 Привилегированные акции

Акционерным обществом наряду с обычными акциями могут выпускаться привилегированные акции. Привилегированные акции дают акционерам преимущественное право на получение более высоких дивидендов, а также на распределение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Однако привилегированные акции не дают права на участие, скажем, в управлении.

По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в размере не менее заранее установленного твёрдого процента к их номинальной стоимости независимо от суммы полученной акционерным обществом прибыли в соответствующем году. В случае недостаточности прибыли выплата процентов по этим акциям производится за счёт резервного фонда.

По обычным акциям акционерных обществ дивиденды выплачиваются за счёт прибыли, остающейся после уплаты в бюджет налогов и других платежей, выплаты процентов по кредитам банков и облигациям, пополнения резервных фондов, отчислений на расширение производства или, к примеру, на накопления.

Выпуск всех акций акционерным обществом осуществляется в размере уставного фонда или на стоимость имущества государственного предприятия, определяемую на момент принятия решения о его преобразовании в акционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен лишь в случае, если все ранее выпущенные акции полностью оплачены.

Распространяются акции разными способами: путём открытой подписки; распределения всех акций между учредителями; реализации непосредственно предприятием, либо через банковские учреждения, либо через биржу.

Акционерными могут быть не только предприятия. Но положением о ценных бумагах определено, что граждане могут у нас владеть только именными акциями, количество которых у каждого акционера регистрируется акционерным обществом, что, конечно, затрудняет обращение акций на фондовом рынке. При покупке гражданами больших пакетов акций законность доходов может быть проверена с помощью представления декларации о доходах.

Владельцами акций имеют право быть и иностранцы. Оплата акций может быть произведена в иностранной валюте или путём предоставления иного имущества, если это предусмотрено уставом акционерного общества.

Можно выделить следующие характерные черты привилегированных акций:

Привилегированные акции отражают отношения совладения в пределах их номинальной стоимости.

Владельцы привилегированных акций лишены права голоса в отличие от владельцев обыкновенных акций.

По привилегированным акциям фиксируется размер выплачиваемого дивиденда. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

4. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право по сравнению с владельцами обыкновенных акций на определенную долю активов при ликвидации компании-эмитента.

В РФ отсутствует закрепление соотношения выпуска привилегированных и обыкновенных акций. Эмитент устанавливает это соотношении самостоятельно.

Преимущества выпуска привилегированных акций с точки зрения эмитента:

¦ сохранение контроля в управлении акционерным обществом (новый выпуск не влечет изменений в соотношение долей участия в акционерном обществе);

¦ невыплата фиксированного дивиденда по привилегированным акциям не влечет за собой процедуру автоматического объявления эмитента банкротом. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов. Золотарев В.С./Ростов н/Д: «Феникс»,2000.- с.67 [4]

В мировой практике принято различать следующие виды привилегированных акций:

¦ отзывные: удобны для эмитента, акционерное общество имеет право отозвать их путем выкупа. Акционерное общество может выкупить акции, когда ему удобно, и вложить средства в другие направления. Создается выкупной и отложенный фонды. Отложенный фонд применяется и на открытом, и на принудительном рынке, а выкупной -- только на открытом рынке;

неотзывные -- не предусматривают выкупа;

конвертируемые в обыкновенные акции: конвертацию осуществляют в течение срока, который указан в проспекте эмиссии. Цена конвертируемых привилегированных акций обычно выше, чем цена простых неконвертируемых акций;

¦ с плавающим курсом: дивиденд по акциям зависит от процентной ставки банка;

возвратные: акционер имеет право в заранее оговоренные сроки и по заранее установленной цене вернуть акции эмитенту;

с кумулятивными дивидендами: необъявленные, но причитающиеся дивиденды накапливаются на специальных счетах и обязательно будут выплачены акционерам, если не в текущем, то в следующем финансовом году;

с некумулятивными дивидендами: держатели некумулятивных префакций теряют дивиденды за любой период, в течение которого не было объявлено об их выплате;

¦ с участием: эти акции обеспечивают право владельцам после получения преференциальных дивидендов участвовать в распределении последующих дивидендов наравне с держателями обыкновенных акций.

Права владельцев привилегированных акций

Не имеют права голоса на общем собрании, если иное не установлено настоящим законом или уставом общества для определённого типа привилегированных акций.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества по привилегированным акциям. Владельцы привилегированных акций, по которым не определён размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

4 способа получения дохода по акциям:

Спекуляция (может совершенно не отражать реальной ситуации на рынке)

Получение дивидендов (доход на акцию, выплачиваемый с прибылью)

Доверительное управление (акции отдаются трастовым компаниям)

РЕПО (временная продажа акций с обязательным выкупом их обратно)

1.3 Курс акций

Цена, по которой акция продаётся и покупается, называется курсом акции. Курс акции зависит от двух факторов: от величины дивиденда и от ставки депозитного процента.

Естественно, что курс акции тем выше, чем больше дивиденд. Между тем перед человеком, который думает купить акцию, возникает альтернатива:

Ш отдать деньги в ссуду, положить в банк или получать более устойчивый депозитный процент;

Ш купить акцию, которая даёт в виде дивиденда значительно большую сумму, чем депозитный процент.

Эту альтернативу в значительной мере решает следующий курс: акция продаётся за такую сумму, которая, будучи превращена в банковский депозит, принесёт доход, равный дивиденду.

Цена акции постоянно колеблется вокруг своей нормальной величины в зависимости от изменения соотношения между спросом на те или иные акции и их предложение. Во время подъёма экономики, когда прибыли, а вместе с тем дивиденды растут, курс акций повышается. Когда же из-за спада производства дивиденды сокращаются, курс резко снижается. Таким барометрическим колебанием рынок ценных бумаг сигнализирует об общем «здоровье» экономики. При этом на цене акции всегда сказывается, естественно, инфляция.



2. Расчетно-аналитическая часть

В расчетно-аналитической части курсовой работы проводится анализ акций башкирских предприятий, которые котируются на рынке ценных бумаг.

Для рассмотрения акций данных предприятий необходимо провести фундаментальный анализ рынка акций. Фундаментальный анализ рынка акций -- это способ определения целесообразности покупки и обоснованности цены акций, основанный на данных.

Фундаментальный анализ основан на убеждении в том, что на стоимость акции влияет эффективность функционирования компании, которая эту акцию выпустила. Если перспективы компании выглядят стабильными, то можно ожидать, что рыночный курс ее акции отражает этот факт, и он будет расти.

Прежде чем рассматривать структуру и динамику акций эмитированных предприятиями необходимо рассмотреть коэффициенты фундаментального анализа и методы их расчета.

1. Финансовые показатели

Капитализация: капитализации обыкновенных и привилегированных акций, рассчитанные в долларах США и в рублях по курсу ЦБ рубля к доллару на день расчета.

Капитализация = Кол-во акций в обращении * биржевая цена 1 акции

Для расчета капитализации берется последняя сделка за день на бирже и умножается на количество обыкновенных или привилегированных акций компании. Расчет проводится 1 раз в день, по результатам закрытия торгов на бирже.

Стоимость компании EV (Enterprise value (EV), аналитический показатель, представляющий собою оценку стоимости компании с учётом всех источников её финансирования: долговых обязательств, привилегированных акций, доли меньшинства и обыкновенных акций компании.

EV (Enterprise Value) = (Кол-во обыкн. акций в обращении * биржевая цена 1 обыкн. акции) + (Кол-во прив. акций в обращении * биржевая цена 1 прив. акции) + Чистый долгосрочный долг (берется из бухбаланса).

P/S (Price to Sales ratio): коэффициент, рассчитывающийся ежедневно на основании цены закрытия торгов на бирже обыкновенной акции эмитента и показателя, рассчитываемого по бухгалтерскому балансу компании и количеству акций в обращении - из БД фондового терминала.

P/S = биржевая цена 1 обыкн. акции/ (выручка компании/ количество обыкновенных и привилегированных акций)

P/E (Price to Earnings ratio): коэффициент рассчитывающийся ежедневно на основании цены закрытия торгов на бирже обыкновенной акции эмитента и показателя, рассчитываемого по бухгалтерскому балансу компании и количеству акций в обращении - из БД фондового терминала.

P/E = биржевая цена 1 обыкн. акции/ EPS

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization): аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений. Показатель рассчитывается на основании финансовой отчётности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании. Показатель используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель EBITDA рассчитывается следующим образом:

EBITDA = EBIT+ амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам - переоценка активов

EBIT (сокр. от англ. Earnings Before Interest and Taxes) или операционная прибыль: аналитический показатель, равный объёму прибыли до вычета процентов по заемным средствам и уплаты налогов. Данный показатель рассчитывается на основе финансовой отчётности компании и используется инвесторами для оценки прибыльности основной деятельности компании.

EBIT=Чистая прибыль + Расходы по налогу на прибыль - Возмещённый налог на прибыль + Чрезвычайные расходы - Чрезвычайные доходы + Проценты уплаченные - Проценты полученные

EV/EBITDA: коэффициент, преимущественно рассчитывающийся по данным GAAP или IAS-балансов. Расчёт производится на основании введенных в БД Фондового Терминала данных балансов эмитента, а также текущих данных о цене акций компании. Показатель рассчитывается ежедневно по данным торгов на бирже. EV изменяется ежедневно, EBITDA - в зависимости от поступления бухгалтерских балансов эмитента, но не чаще 1 раза в квартал.



EV/EBITDA = Enterprise Value (EV) / EBITDA

EV/Е: показатель, который сравнивает стоимость предприятия с его годовой прибылью. Обычно используется для оценки низкорентабельных компаний.

EV/E =Стоимость бизнеса/Прибыль

P/CF (Price to Cash Flow): коэффициент, рассчитывающийся ежедневно на основании цены закрытия торгов на бирже обыкновенной акции эмитента и показателя, рассчитываемого по бухгалтерскому балансу компании и количеству акций в обращении - из БД фондового терминала.

P/CF = биржевая цена 1 обыкн. акции/ (чистый денежный поток/ количество обыкновенных и привилегированных акций)

Прибыль на акцию (англ. Earnings per share, EPS): финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций. Прибыль на акцию является одним из основных показателей, использующихся для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, действующих на фондовом рынке.

При вычислении SA учитываются все изменения количества обыкновенных акций, произошедшие в отчётный период.

В том случае, если вычисленное значение EPS меньше нуля, имеет смысл говорить об убытке на акцию. Прибыль на акцию, вычисленная с учётом числа акций, фактически находившихся в обращении, называется базовой прибылью на акцию. При вычислении EPS вместо реальных значений чистой прибыли могут использоваться оценки ожидаемой чистой прибыли, данные финансовыми аналитиками. В таком случае говорят об ожидаемой прибыли на акцию (forward EPS).

Рентабельность собственного капитала (англ. return on equity, ROE): относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли.

ROE= Чистая прибыль/Средняя величина акционерного капитала за период

Одними из самых крупных башкирских предприятий, акции которых котируются на рынке ценных бумаг является:

1. Нефтеперерабатывающий комплекс ОАО «Салаватнефтеоргсинтез» (Адрес: 453266, РФ, Республика Башкортостан, г. Салават, ул. Малогвардейцев, д.30);

2. Топливно-энергетический комплекс ОАО «ГАЗ-СЕРВИС» (Адрес: 450000, РФ, Республика Башкортостан, г.Уфа, ул.Цюрупы, д. 100/102);

3. Производство транспортных средств и оборудования ОАО «НЕФАЗ» (452680, РФ, Республика Башкортостан, г. Нефтекамск, ул. Янаульская, д. 3).

1. ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" - одно из крупнейших предприятий нефтехимии России. В период высоких цен на нефть акционерным обществом "Салаватнефтеоргсинтез" сделан упор на модернизацию производства, внедрение передовых технологий, активную работу по защите окружающей среды. С учетом улучшения показателей экономического роста и благоприятных прогнозов развития руководством ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" в ближайшие годы планируются дальнейшее наращивание темпов строительства экологически безопасных производств, вывод из эксплуатации морально и физически устаревшего оборудования, широкая реконструкция и модернизация производств.

Предприятие является эмитентом обыкновенных акций. Общее количество акций в обращении 18 550 851, номиналом по 1 руб. Max цена за посл. 52 недели, составляет 123,5$; Min цена за посл. 52 недели, составляет 81$. Котировка обыкновенных акций на 31.10.2008 год составляет:

Финансовые коэффициенты представлены в таблице 1.

Таблица 1 Финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты
	Cap, млн $	P/E	P/S	ROS,%	EV/EBITDA
Среднее по отрасли	301 909 *	63,1	152,9	2 325	54,4
Салаватнефтеоргсинтез	1 502	5,0	0,3	6	-
Башнефть	799	1,6	0,2	12	-
СН-Мегионнефтегаз	665	1,2	0,1	12	-
Оренбургнефть	-	-	-	34	-
СИБУР	-	-	-	16	-

Коэффициенты фундаментального анализа представлены в таблице 2.

Таблица 2 Коэффициенты фундаментального анализа

Коэффициенты фундаментального анализа за период: IIкв. 2008г. по РСБУ
Капитализация, млн. $	1 502.62
EV, млн. $	2 891.55
P/S	0.32
P/E	4.99
EBITDA, млн. $	-
EBIT, млн. $	429.83
(EBT) Приб. до налогов, млн. $	402.25
EV/EBITDA	-
EV/E	9.61
P/CF	-
ROE, %	32.40
ROS, %	6.38
EPS , $	16.22
Выручка, млн. $	4 717.90
Операц. прибыль (EBIT), млн. $	429.83
Чистая прибыль, млн. $	300.87
Актив, млн. $	2 453.94
Основные средства, млн. $	735.66
Ден. ср-ва и эквиваленты, млн. $	60.98
Див. доходн. АО, %	0.05

2. ОАО «Газ-Сервис» является одним из пяти крупнейших поставщиков газа в РФ и на протяжении уже более 40 лет обеспечивает бесперебойное, надежное и безопасное снабжение всей республики газом. Газ, ставший привычным и неотъемлемым явлением повседневной жизни, во многом определяет уровень благосостояния россиян. Последние 10 лет ОАО «Газ-Сервис» уделяет значительное внимание освоению новых технологий, в частности автоматизации, управленческой и производственной деятельности. Внедрена и используется Геоинформационная система позволяющая проводить пространственный анализ и моделирование инженерных сетей, выполнять гидравлический расчет любого их участка. Помимо освоения компьютерных технологий ОАО «Газ-Сервис» не менее успешно осваивает и технологии телеметрии, позволяющие управлять процессами газоснабжения.

Предприятие является эмитентом обыкновенных акций. Общее количество акций в обращении 702164, номиналом по 5 руб. Max цена за посл. 52 недели, cоставляет 50$; Min цена за посл. 52 недели, составляет 50$. Котировка обыкновенных акций на 03.10.2008год составляет:

Таблица 3 Финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты
	Cap, млн $	P/E	P/S	ROS,%	EV/EBITDA
Среднее по отрасли	257,577*	74,3	152,3	2 307	54,0
Газ-Сервис (г. Уфа)	1	0,2	0,0	5	-
Приморскуголь	9	0,2	0,1	43	-
Роснефть-Курганнефтепродукт	1	0,1	0,0	7	-
Нефтемаслозавод	-	-	-	2	-
Гуковуголь	0	Отр.	0,0	-5	-



Коэффициенты фундаментального анализа представлены в таблице 4 .

Таблица 4 Коэффициенты фундаментального анализа

Коэффициенты фундаментального анализа за период: IIIкв. 2007г. по РСБУ
Капитализация, млн. $	1.40
EV, млн. $	27.98
P/S	0.01
P/E	0.25
EBITDA, млн. $	-
EBIT, млн. $	17.86
(EBT) Приб. до налогов, млн. $	12.36
EV/EBITDA	-
EV/E	4.95
P/CF	-
ROE, %	9.11
ROS, %	5.26
EPS , $	8.05
Выручка, млн. $	107.54
Операц. прибыль (EBIT), млн. $	17.86
Чистая прибыль, млн. $	5.65
Актив, млн. $	100.42
Основные средства, млн. $	44.67
Ден. ср-ва и эквиваленты, млн. $	11.77
Див. доходн. АО, %	63.80

3."НЕФАЗ" (Нефтекамский автозавод) - дочернее предприятие ОАО "КАМАЗ", которое занимается выпуском автосамосвалов и автобусов на шасси "КАМАЗ", а также производит прицепы, полуприцепы и прицепы-цистерны. Благодаря использованию шасси "КАМАЗ" и наличию свободных производственных мощностей по производству автосамосвалов, НЕФАЗ имеет небольшие потребности в инвестициях в ближайшие годы. Быстрый рост рынка грузовых автомобилей и высокий потенциал рынка автобусов позволяют надеяться и на рост финансовых показателей НЕФАЗа и делают инвестиции в акции ОАО "НЕФАЗ" привлекательными.

Предприятие является эмитентом обыкновенных акций. Общее количество акций в обращении 8 038 896, номиналом по 1руб. Max цена за посл. 52 недели, составляет 50,25$; Min цена за посл. 52 недели, составляет 20$. Котировка обыкновенных акций на 06.10.2008год составляет:

Таблица 5 Финансовые коэффициенты

Финансовые коэффициенты
	Cap, млн $	P/E	P/S	ROS,%	EV/EBITDA
Среднее по отрасли	3 238*	12,1	0,2	1	6,0
Уфимское МПО	198	5,1	0,5	9	-
РКК Энергия им.С.П.Королева	44	2,8	0,1	3	-
НефАЗ	24	1,2	0,1	4	-
Сатурн НПО	79	0,8	0,2	29	-
ИжАвто	-	-	-	1	-

Таблица 6 Коэффициенты фундаментального анализа представлены в таблице 6.

Коэффициенты фундаментального анализа за период: IIкв. 2008г. по РСБУ
Капитализация, млн. $	24.12
EV, млн. $	109.17
P/S	0.05
P/E	1.23
EBITDA, млн. $	-
EBIT, млн. $	41.48
(EBT) Приб. до налогов, млн. $	29.40
EV/EBITDA	-
EV/E	5.58
P/CF	-
ROE, %	26.61
ROS, %	4.16
EPS , $	2.43
Выручка, млн. $	470.46
Операц. прибыль (EBIT), млн. $	41.48
Чистая прибыль, млн. $	19.56
Актив, млн. $	161.74
Основные средства, млн. $	51.80
Ден. ср-ва и эквиваленты, млн. $	0.70
Див. доходн. АО, %	14.60



Одним из важнейших финансовых показателей для крупных предприятий является коэффициент EBITDA. Коэффициент впервые стал популярен в обычной практике в период лихорадки выкупа за счет кредитов в 1980-х, когда его использовали, чтобы показать способность компании обслуживать долг. Со временем он приобрел особую популярность в капиталоемких отраслях, в которых активы приходилось списывать на протяжении долгих лет (сталелитейное оборудование, беспроводная связь и кабельное телевидение). Сторонники считали его возможностью заглянуть внутрь деятельности быстрорастущих компаний со слабым денежным потоком, который является таковым из-за больших инвестиций в материальные активы, обязанные прослужить 20 и более лет. Их позиция заключалась в том, что EBITDA покажет инвесторам, насколько прибыльными на самом деле были бы эти бизнесы, если вы исключите предположительно разовые затраты на создание инфраструктуры. Конкретно EBITDA служил для того, чтобы выправить «аномалии» восприятия в основных показателях (денежный поток или прибыль), случившиеся из-за разовых событий в отчетном году. Такие события обычно подразумевали крупные капитальные издержки или списания.

Преимущества метода: во-первых, потенциально коэффициент может оказаться эффективным способом измерять и сравнивать управленческие результаты конкурирующих компаний за один конкретный год. Так происходит потому, что EBITDA исключает эффект процентов по долгу и налоговые отчисления, а также амортизацию долгосрочных активов, которые могут различаться у разных компаний, но в основном не подвержены контролю со стороны менеджеров в течение одного года. Поэтому сравнительный EBITDA (относительно конкурентов) может быть полезным краткосрочным показателем и обоснованием компенсации для руководителей, если эти различия существенны. Однако показатель должен сопровождаться измерением результатов, которым присваивается такой же вес, включающих возврат на инвестиции, как кратко - так и долгосрочных; во-вторых, EBITDA может дать более точную картину долгосрочной экономики бизнеса, чьи активы: а) с большой долей вероятности вырастут в стоимости со временем и б) занимают большую долю балансового отчета, превышая оборотный и основной капитал.

Недостатки метода: EBITDA искажает картину финансового положения компания для инвесторов. Когда высшее руководство этих компаний использует EBITDA при принятии важнейших решений, последствия еще хуже: EBITDA может действительно разрушать стоимость. При принятии решения о поглощениях и других крупных инвестициях менеджеры часто приводят в качестве довода коэффициенты EBITDA, чтобы определить «честную» цену. Поступая, таким образом, они предполагают, что элементы, которые они исключают, такие как изменения в оборотном капитале и капитальных инвестициях, схожи в компаниях, которые они сравнивают, или что они, возможно, не имеют значения. В дополнение к этому, менеджеры, которые смотрят за горизонт и не видят ничего кроме положительных цифр EBITDA, оказываются перед искушением агрессивно инвестировать, не вырабатывая адекватных мер для поддержания здорового бухгалтерского баланса. В результате получается растущий долг. А затем эти менеджеры разрушают действительную стоимость, когда их компаниям приходится продавать активы, часто по бросовым ценам, чтобы избавиться от давления со стороны кредиторов. В наихудших случаях это может привести к банкротству, самой крайней форме разрушения стоимости и для акционеров, и для кредиторов.



Заключение

В современной рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита бюджета, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг.

В процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным. При этом умелое использование государственных ценных бумаг в перспективе станет обоюдовыгодным: предприятия, страховые общества, внебюджетные фонды приобретут еще одну возможность для эффективного вложения средств; правительство же сможет дополнительно финансировать расходы бюджета.

Выпуск ценных бумаг является своеобразным каналом финансирования. Он является важным источником привлечения средств для молодых предприятий, мобилизации дополнительного капитала для уже существующих предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. К выпуску акций различные организации прибегают, когда альтернативные возможности привлечения средств исчерпаны, а также при возникновении предприятий, во вновь зарождающихся перспективных отраслях, сферах, предпринимательства. Однако в нашей стране в связи с движением к рынку повышается экономический потенциал акционерных форм собственности, пробуждается волна акционирования предприятий.

Сегодня больше, чем когда бы то ни было, руководители смотрят лишь на ограниченное количество показателей при управлении своими компаниями и в поиске критериев для принятия решений. И хотя их стремление приветствуется к простоте, это оказывает огромное давление на те немногие показатели, которые выбираются для отражения экономики бизнеса. К сожалению, слишком часто менеджеры выбирают те показатели, о которых хочет говорить рынок (например, прибыль на акцию) или которые в выгодном свете отражают их бизнес (например, EBITDA). Ученые давно пытаются доказать, что все финансовые показатели, если их использовать изолировано, имеют свои ограничения, даже такие как экономическая прибыль, которые наиболее тесно связаны с постоянным ростом стоимости. А наиболее популярные, такие как прибыль на акцию (EPS), отвлекают внимание от более адекватных показателей средне - и долгосрочных результатов. Но наиболее обманчивым является EBITDA. Все, что он говорит это: «Если нам больше не придется потратить ни единого рубля на основной или оборотный капитал, то прибыль и денежный поток будут выглядеть вот так». Будущее прямо, как на ладони!

Список использованной литературы

1. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.- 2-е изд.,- М.: Финансы и статистика,2005. - с. 448с.: ил.

2. Дробозиной Л.А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для вузов-М.: ЮНИТИ, 2000. - 479с.

3. Жукова Е.Ф. Общая теория денег и кредита:Учебник для вузов.-2-е изд.,-М.:Банки и биржи, ЮНИТИ,2003.-359 с.

4. Золотарев В.С. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов. Ростов н/Д: «Феникс»,2000.- 352 с.

5. Лаврушина О.И.Банковское дело: Учебник.- 2-е изд., - М.: Финансы и статистика, 2002. - 672 с.: ил.

6. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. - М.: ООО «ТК Велби», 2003.

7. Указ Президента РФ от 01.07.1992 г. N 72.

8. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. - СПб.: Питер, 2005.-352 с.:

9. Сайт www.rbc.ru

10. Сайт www.rtc.ru

11. Сайт www.mmvb.ru



Приложение

Таблица 1 Классификация акций

Признак классификации	Вид акции	Разновидность акции
Привлечение средств на развитие предприятия	Трудового коллектива Предприятий
Тип акционерного общества	Открытых акционерных Обществ Закрытых акционерных обществ
Отражение в уставе АО	Размещенные Обявленные
Характер распоряжения	На предъявителя Именные
Объем прав	Обыкновенные Привилегированные	Кумулятивные Конвертируемые Отзывные (возвратные) С долей участия С плавающей ставкой дивиденда (размер дивиденда по которым не определен) Гарантированные Типа А Типа Б Акции, имеющие преимущества в очередности получения дивидендов
Форма существования	Документарные Бездокументарные
Контроль государства	«Золотая акция»

Размещено на Allbest.ru