Российский фондовый рынок

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Эффективное функционирование финансовых рынков невозможно без определенной инфраструктуры, обеспечивающей юридическую, техническую и информационную поддержку для заключения и исполнения сделок с ценными бумагами. Поэтому фондовый рынок является важным элементом рыночной инфраструктуры любого государства. Развитие фондового рынка имеет особую значимость для российской экономики, ввиду его относительно недавнего становления и инвестиционной привлекательности российских предприятий для зарубежных и отечественных инвесторов.

Фондовый рынок - является рыночным инструментом, с помощью которого фондовые посредники сводят вместе покупателей (владельцев свободного капитала) и продавцов (эмитентов, выпускающих на продажу ценные бумаги).

1. Основные этапы становления российского фондового рынка и его особенности

В дореволюционной России насчитывалось более ста акционерных обществ, акции которых, открыто продавались на бирже Васильевского острова в Санкт-Петербурге.

Понятие фондовый рынок появилось в современной России после ваучерной приватизации 1992 года. В те времена были широко известны чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), такие как: "Первый ваучерный", "Державный", "Нефть-Алмаз-Инвест" и другие. Сущность их деятельности заключалась в изъятии приватизационных чеков (ваучеров) у физических и юридических лиц путем обмена своих акций на ваучеры для дальнейшего приобретения за них приватизированных предприятий. Деятельность многих инвестиционных компаний строилась на создании финансовых пирамид, которые вошли в отечественную историю финансовых афер. Фондовый рынок того времени провалился и на руках у многочисленных людей остались не имеющие цены сертификаты, выданные ЧИФами. Это был первый период становления фондового рынка (1991 - 1993 год) в виде чековых (ваучерных) и денежных аукционов.

С 1992 по 1994 год было создано около 600 ЧИФов, которые аккумулировали более трети приватизационных чеков населения страны и стали обладателями крупных пакетов акций приватизированных предприятий. Затем, начиная с 1993 года, в России происходило построение инфраструктуры фондового рынка. Стали создаваться и развиваться фондовые биржы, депозитарии, клиринговые организации.

До 1996 года некоторые ЧИФы выплачивали своим акционерам символические дивиденды, а затем эти выплаты были прекращены, что нарушило права и интересы многих владельцев ваучеров. Первые ПИФы (паевые инвестиционные фонды) появились в конце 1996 года и были первоначально ориентированы на работу с государственными ценными бумагами, затем начали активно работать с корпоративными ценными бумагами.

Начиная с 1998 года, фондовый рынок в нашей стране перешел к этапу технического, правового и финансового совершенствования.

Российский рынок ценных бумаг достаточно молод, развивается около четырнадцати лет, в то время как американский рынок насчитывает более ста лет.

В 1997 году рынок российских акций пережил бум, когда акции ряда компаний подорожали в 5-10 раз. Затем, в 1998 году произошел крах на фондовом рынке и акции снизили свою стоимость в 4-8 раз. В 2000 году последовала стагнация, которая продолжалась до апреля 2001 года. Начиная с апреля 2001 года по 2004 год, происходила положительная динамика индекса российской торговой системы (далее - РТС), которая отражает тенденцию к постепенному росту стоимости ценных бумаг.

К началу 2005 года удельный вес торговли акциями и облигациями составлял более 50 % в общем объеме российского финансового рынка. Этот показатель определяет значимость фондового рынка для российской экономики.

Начиная с 2007 года до лета 2008 года, рынок российских ценных бумаг достиг небывалого пика своего развития, были зафиксированы очень высокие курсовые стоимости акций предприятий производственного и непроизводственного секторов экономики. К концу 2008 года - началу 2009 года стоимости акций на фондовом рынке сильно обрушились (на 200 и более процентов), что было вызвано кризисом развития экономики в нашей стране. В Приложении представлены графики индексов РТС по различным отраслям экономики России, в которых четко прослеживается высокий рост и падение акций 2008 и 2009 годов.

2. Сущность основных понятий и процессов фондового рынка

Фондовый рынок - это рынок, на котором свободно выпускаются, обращаются (покупаются, продаются, закладываются и т. п.) и поглощаются как ценные бумаги, так их заменители (сертификаты, купоны и т. д.) Основными участниками фондового рынка являются эмитенты, инвесторы и посредники. Эмитентами являются лица, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимым им денежных средств. Инвесторами выступают лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав. К посредникам относятся лица, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам.

Рынок ценных бумаг является механизмом, который позволяет одном участникам рынка привлекать финансовые средства на производство и реализацию проектов, а другим участникам - вкладывать свои сбережения и получать доход в виде прироста курсовой стоимости акций или дивидендов.

Основные виды фондовых рынков представлены на рис.1. В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок делится на спотовый и срочный. На срочном рынке осуществляется торговля срочными контрактами: форвардами, фьючерсами, опционами, свопами. На спотовом рынке обмен ценных бумаг на денежные средства осуществляется во время сделки.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами фондовый рынок делится на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок представляет собой сферу обращения ценных бумаг в специально созданных финансовых институтах (фондовых биржах), в которых производится организованная систематическая продажа и перепродажа ценных бумаг. Торговля на фондовой бирже может осуществляться только теми ценными бумагами, которые прошли процедуру допуска к продаже на бирже. Самая крупная фондовая биржа находится в Нью-Йорке.

На внебиржевых рынках осуществляется торговля многими видами ценных бумаг на крупных торговых площадках, деятельность которых подчиняется строгим правилам. Объемы операций, совершаемых на внебиржевых рынках, иногда превышают объемы операций на фондовом рынке.

На форвардном рынке стороны договариваются о поставке имеющихся ценных бумаг с окончательным расчетом к определенной дате в будущем. Фьючерсный рынок осуществляет торговлю контрактами на поставку в определенный срок будущего периода ценных бумаг, реально продаваемых на финансовом рынке.

На опционном рынке происходит купля и продажа контрактов с правом покупки (продажи) определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене (цене исполнения опциона) до окончания его срока действия.

Рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки с ценными бумагами получил название - рынок свопов. Действие этого рынка заключается в гарантируемом взаимном обмене двумя финансовыми обязательствами в определенный момент в будущем. В отличие от форвардной сделки, своп подразумевает перевод чистой разницы между суммами по каждому обязательству. Своп не устанавливает конкретные параметры взаимных обязательств, которые могут изменяться в зависимости от процентной ставки, обменного курса и т. п.

По виду процесса выпускаемых ценных бумаг фондовый рынок бывает первичным и вторичным. На первичных фондовых рынках происходит первичное размещение ценных бумаг с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а участниками этого рынка являются эмитенты и инвесторы. На вторичных фондовых рынках происходит продажа эмитированных ранее ценных бумаг по ценам, превышающим стоимость ценных бумаг на первичном рынке. Целью работы вторичных рынков является перераспределение уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка.

Основными экономическими задачами работы фондового рынка являются:

1. Привлечение свободных денежных средств.

2. Обслуживание государственного долга.

3. Оптимизация финансовых потоков эмитентов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.1 Основные виды рынков ценных бумаг

В основе многих финансовых инструментов и операций лежат ценные бумаги. Ценной бумагой является - документ установленной формы, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны при его предъявлении. К ценным бумагам, имеющим хождение на территории России относятся: государственные облигации, облигации, вексели, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, акции и другие, установленные законодательством.

Акции открытых акционерных обществ (далее - ОАО) обычно свободно обращаются на фондовых рынках. Законодательным основанием этого вида деятельности является Федеральный закон "Об акционерных обществах".

Основными характеристиками акций являются: тип, номинал, курсовая стоимость (курс), выкупная и балансовая ("книжная") стоимость. Курс отражает цену сделки, совершенную в конкретный момент времени (минуту, день, месяц, год) на фондовом рынке. Номинал акции - это ее лицевая стоимость, обозначенная на акции, формируется при организации акционерного общества. Номинал акции не отражает величину стоимости акции при ликвидации компании и не обозначает уровень дивидендов. Выкупная стоимость формируется в момент выпуска акций и обычно превышает номинальную стоимость на 1 %. Выкупную стоимость имеют только отзывные привилегированные акции. Балансовая стоимость акции определяет величину собственного капитала компании, приходящуюся на одну акцию.

Так, например, если организация выпустила только обыкновенные акции, то их стоимость определяется как отношение собственного капитала на число выпущенных акций. В случае если, компанией выпущены еще и привилегированные акции, то собственный капитал уменьшают на суммарную стоимость привилегированных акций по номинальной или по выкупной цене (для отзывных акций). Соответственно, стоимость обыкновенных акций будет уменьшена.

Цена привилегированной акции P при фиксированной величине дивиденда D определяется по формуле:

P = D : R,

где R - требуемая норма прибыли на акцию

Требуемая норма прибыли на акцию приравнивается к величине безрисковой процентной ставки и платы за риск. Плата за риск у акций различных эмитентов различна.

Особенностью обыкновенных акций является то, что размер выплачиваемых дивидендов заранее не объявляется, а на выплату дивидендов идет только часть чистой прибыли компании. При росте рыночной цены акции, акционер помимо дивидендов, получает доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала периода работы с акциями компании-эмитента.

По типам акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Владельцы обыкновенных акций обладают большими правами, чем владельцы привилегированных акций. Размер прибыли при владении (купле-продаже) обыкновенными акциями складывается не только из суммы дивидендов, но и курсовой разницы акций.

Структура фондового рынка состоит из взаимодействия эмитентов, инвесторов и субъектов инфраструктуры самого рынка, посредством профессиональных участников рынка и информационных агентств, под контролем и надзором органов управления.

Профессиональные участники рынка, в соответствии с законодательством, осуществляют такие виды деятельности на рынке ценных бумаг, как: брокерская, дилерская деятельность; доверительное управление ценными бумагами; депозитарная и клиринговая деятельность, ведение реестра владельцев ценных бумаг; организация торговли ценными бумагами; консалтинговая деятельность. Основные направления деятельности фондового рынка представлены на рисунке 2.

Рис.2 Виды деятельности на фондовом рынке

Профессиональная деятельность на фондовом рынке является особым видом предпринимательской деятельности. Профессиональные участники фондового рынка обязаны осуществлять свою деятельность при наличии специальной лицензии на тот или иной вид деятельности, за исключением консалтинга.

Брокеры являются фондовыми посредниками при заключении сделок, но сами в них не участвуют, в отличии от дилеров, которые участвуют в сделках со своим капиталом. Управляющие организации на фондовом рынке распоряжаются полученными в доверительное управление ценными бумагами в интересах только собственников ценных бумаг. Клиринговые компании осуществляют определение взаимных обязательств между контрагентами сделок и проводят зачет и расчеты по поставкам ценных бумаг и денежных средств. К депозитариям относят организации, оказывающие услуги по хранению, движению и переходу прав на ценные бумаги. Регистраторы проводят учет и составляют реестры владельцев ценных бумаг. Организаторы торгов ценными бумагами организуют процесс торгов в соответствии с законодательством и проводят заключение гражданско-правовых сделок на рынке ценных бумаг.

Особенностью работы фондового рынка является возможность широкого применения современных информационных технологий и средств телекоммуникации, что позволяет проводить сделки с ценными бумагами в режиме реального времени. Кроме того, помимо профессиональных качеств, фондовые посредники (брокеры, дилеры, доверительные управляющие) должны обладать большим опытом и интуицией.

3. Оценка перспективности отраслей российской экономики

Минерально-сырьевые ресурсы являются невозобновляемыми ресурсами и этим привлекают огромный интерес со стороны инвесторов для размещения свободного капитала на фондовых рынках. Огромные запасы минерального сырья в России являются значительным фактором для привлечения инвестирования в эту сферу значительной доли капитала. В связи с этим, экономика нашей страны является перспективной и обладает большим потенциалом роста. Все это приводит к росту курсовой стоимости акций российских компаний, добывающих или перерабатывающих минеральное сырье. Крупнейшими и лидирующими российскими компаниями в стратегических отраслях экономики являются: "Газпром", "ЛУКОЙЛ", "Сибнефть", "ГМК Норильский никель", "Северсталь" и другие.

При создании инвестиционного портфеля владельцев свободного иностранного и российского капитала особо привлекают акции предприятий по добыче и переработке минерального сырья. В то же время, для инвесторов отрасли наукоемкого современного производства, легкой и пищевой промышленности, машиностроения, - имеют слабую инвестиционную привлекательность, что вызывает слабые темпы развития предприятий в этих отраслях. Все это приводит к сырьевой зависимости нашей страны от иностранного и российского капитала, что может привести к нерациональному использованию природных ресурсов, а также к отсутствию стимулов для развития собственного производства на базе имеющегося в стране сырья.

Тем не менее, на сегодняшний день, ценные бумаги предприятий по добыче и переработке минеральных ресурсов в нашей стране представляют повышенный интерес у инвесторов на фондовом рынке, т. к. являются наиболее доходными и ликвидными.

В таблице 1 по состоянию на 2003 год представлен перечень некоторых сырьевых запасов нашей страны и их доля в объеме мировых запасов. Из приведенных значений в таблице, можно сделать вывод о том, что средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов в России очень высока. На настоящий момент, высокий ресурсно-сырьевой потенциал является главенствующим при оценке инвестиционного климата регионов и страны в целом, что, в свою очередь, во многом определяет позиции сторон на фондовом рынке.

Таблица 1 Сырьевые ресурсы России по состоянию на 2003 год

Ресурс	Доля России, %	Место в мировом запасе
Уголь	30	2 место
Газ	32	1 место
Нефть	13	2 место
Алмазы	26	2 место
Древесина	50	1 место
Никель	36	1 место
Уран	14	3 место
Платина	40	1 место
Олово	12	1 место
Калийные соли	31	2 место
Титан	17,3	2 место
Кобальт	21	3 место
Фосфориты	25	2 место
Апатиты	55	1 место

4. Расчет степени риска ценных бумаг эмитентов

Инвестиционный риск заключается в том, что инвестор может получить действительную прибыль меньше ожидаемой. Поэтому, для формирования инвестиционного портфеля, перед тем как приобрести акции на фондовом рынке, - инвестору необходимо определить норму прибыли на акции и оценить степень риска акций того или иного эмитента.

Рассчитаем степень риска для акций двух эмитентов: РАО "Газпром" и ОАО "Сбербанк". Акции этих компаний имеют высокие показатели ликвидности и относятся к "голубым фишкам" российского фондового рынка. Особенностью акций этих компаний является высокое значение отклонения стоимости акций от средней цены - высокая волатильность. Принято считать, что такое высокое отклонение от среднего значения цены акции используется трейдерами для максимального извлечения прибыли.

На основании информационного интернет-ресурса холдинга "Финам" в таблице __ представлены фактические значения стоимости акций (стоимость при закрытии торгов, округленная до целых значений) с 01.01.2006 года по 01.02.2012 года и рассчитаны годовые нормы прибыли на акции вышеуказанных эмитентов (без учета стоимости дивидендов). Динамика цен на акции за рассматриваемый период по каждому эмитенту представлена в графическом виде в Приложении.

фондовый рынок инвестиции ценные бумаги

Таблица 2 Норма прибыли акций ОАО "Сбербанк" и РАО "Газпром"

Эмитент	Газпром (1)	Сбербанк (2)	Предполагае- мое состояние экономики
Дата торгов	Цена акции, руб.	Норма прибыли, %	Цена акции, руб.	Норма прибыли, %
01.11.2006 г.	303	-	93	-
01.11.2007 г.	343	13	102	10	Стабильное
01.11.2008 г.	108	-69	23	-77	Спад
01.11.2009 г.	183	69	83	261	Подъем
01.11.2010 г.	194	6	104	25	Стабильное
01.11.2011 г.	171	-12	79	-24	Стабильное
01.02.2012 г.	198	16	100	27	Стабильное

Рассчитаем среднегодовую норму прибыли для акций при стабильном состоянии экономики за 2007, 2010, 2011 годы и начало 2012 года:

R (1) = (13 + 6 - 12 + 16) : 4 = 5,75 %

R (2) = (10 + 25 - 24 + 27) : 4 = 9,5 %

Для того, чтобы оценить, насколько выше или ниже ожидаемой величины нормы прибыли, может быть действительная величина прибыли от продажи акции, - необходимо определить стандартное отклонение от этой величины. Стандартное отклонение у (среднеквадратичное отклонение) является единицей измерения степени риска инвестиций и отражает взвешенное по вероятности среднее отклонение от ожидаемой нормы прибыли.

у(1) = 12,55 %

у(2) = 23,59 %

Таким образом, акции Сбербанка при более высоком значении нормы прибыли, чем у акций Газпрома, имеют наибольший инвестиционный риск, т. к. стандартное отклонение этих акций выше. Акции Газпрома, в свою очередь, имеют меньшее стандартное отклонение от нормы прибыли, что определяет наибольшую вероятность распределения ожидаемых результатов прибыли и отражает более низкие риски при работе с акциями этого эмитента.

Учитывая то, что достигнутое стандартное отклонение является показательной оценкой будущего риска инвестиций, оно не отражает будущую норму прибыли.

Для измерения степени риска определим коэффициент вариации, который представляет собой отношение стандартного отклонения и нормы прибыли и отражает степень риска на 1 % нормы прибыли:

COV(1)= 12,55 : 5,75 = 2,183

COV(2)= 23,59 : 9,5 = 2,483

Значение полученного коэффициента вариации акций Сбербанка незначительно больше, чем у акций первого эмитента (на 14 % из расчета на 1 % нормы прибыли), что тоже подтверждает большую степень риска этих акций.

Рассчитаем ожидаемую норму прибыли на акции рассматриваемых двух эмитентов в разрезе трех возможных экономических этапов развития экономики: подъема, спада и стабильного состояния. Нормы прибыли акций рассчитаны в таблице 3. Низкоотрицательные значения конца 2008 года отнесем к спаду экономики, высокие значения - к ее подъему. Среднее значение нормы прибыли за четыре года (2007, 2010, 2011, 2012 годы) - примем за значение нормы прибыли, характерное для стабильного состояния экономики.

Составим таблицу 3, в графах 4 и 6 которой определим взвешенную среднюю, которая и будет являться ожидаемой нормой прибыли, путем суммирования математических произведений вероятности наступления экономического состояния на его норму прибыли.

Таблица 3 Расчет ожидаемой нормы прибыли при различных этапах развития экономики

Состояние экономики	Вероятность наступления события Pi	Газпром (1)	Сбербанк (2)
		Норма прибыли, Ri %	Гр. 2 x гр.3, %	Норма прибыли, Ri %	Гр. 2 x гр.5, %
1	2	3	4	5	6
Подъем	0,2	69	13,8	261	52,2
Стабильное	0,6	5,75	3,45	9,5	5,7
Спад	0,2	-69	-13,8	-77	-15,4
Ожидаемая норма прибыли R, %	-	-	3,45	-	42,5

Ожидаемая норма прибыли (взвешенная средняя) рассчитывается по формуле:

R=? Ri · Pi,

где Ri - i-ый возможный результат нормы прибыли;

Рi - вероятность наступления i-го результата.

Полученная ожидаемая норма прибыли позволяет нам определить взвешенную среднюю величину при возможном наступлении одного из состояний экономики. В случае экономического роста, акции обеих компаний дают очень высокие показатели прибыли. В случае кризисного состояния экономики, - у обоих эмитентов высокие отрицательные показатели нормы прибыли на акции. В тоже время, ожидаемая норма прибыли по акциям Сбербанка в 12 раз превышает этот показатель у акций Газпрома, что гипотетически определяет их большую привлекательность для инвестора при работе на фондовом рынке.

Рассчитаем стандартное отклонение для акций Газпрома и Сбербанка с учетом каждого возможного состояния экономики. Все данные отразим в таблице 4. Процедура вычисления стандартного отклонения у следующая:

1. На основании значений ожидаемой нормы прибыли R для акций каждого эмитента, рассчитанной в Таблице__, находим отклонение относительно R, определив разницу между Ri и R (2 и 5 столбец таблицы).

2. В столбцах 3 и 6 определяем квадрат полученных значений (Ri - R).

3. Находим дисперсию распределения уІ путем умножения квадрата полученного значения (в столбцах 3 и 6) на значение вероятности события (столбец 1). Полученные значения заносим в столбец 4 и 7.

4. Среднеквадратичное отклонение у (стандартное отклонение) рассчитываем как квадратный корень из дисперсии.

Таблица 4 Расчет стандартного отклонения для акций Газпрома и Сбербанка с учетом фактора состояния экономики

Состояние экономики	Газпром (1)	Сбербанк (2)
	Ri - R	(Ri - R)І	(Ri - R)І x Pi	Ri - R	(Ri - R)І	(Ri - R)І x Pi
1	2	3	4	5	6	7
Подъем 0,2	69-3,45= 65,55	4296,803	859,36	261-42,5=218,5	47742,25	9548,45
Стабильное 0,6	5,75-3,45= 2,3	5,29	3,174	9,5-42,5= -33,0	1089,0	653,40
Спад 0,2	-69-3,45= -72,45	5249,0	1049,8	-77-42,5= -119,50	14280,25	2856,05
?уІ			1912,34			13057,90
Стандартное отклонение у,%			43,73			114,27

С учетом возможного из вышеназванных состояний экономики, получены следующие результаты: действительная норма прибыли для акций Газпрома будет колебаться в пределах от - 40,28 % (3,45 - 43,73) до + 47,18 (3,45 + 43,73), а для акций Сбербанка этот диапазон колебаний нормы прибыли составит: от - 71,77 до + 156,77. У обоих эмитентов показатели стандартного отклонения очень высоки. По результатам многолетних наблюдений, стандартное отклонение "средней акции" на фондовой бирже Нью-Йорка составляет около 30 %. В нашем случае, акции Газпрома имеют высокое, но наиболее допустимое значение стандартного отклонения. Слишком высокое значение среднеквадратичного отклонения акций Сбербанка указывает на критическую и недопустимую степень риска ценных бумагам этого эмитента.

Полученный результат носит субъективный характер, т. к. при расчете использовалось одно годовое значение курсовой стоимости акций на определенную дату. При проведении анализа прибыльности и риска акций необходимо учитывать то, что норма прибыли на акции складывается не только из изменений курсовой стоимости, но и дивидендов. Кроме того, курсовая стоимость акций изменяется ежеминутно, ежедневно, еженедельно и т.д. Факторы, определяющие значительный рост и падение значений нормы прибыли на акции в 2008 и 2009 году, могут уже не повториться в таком же сочетании.

В нашем случае, для практического применения, наиболее подходящим является проведение анализа прибыльности и рисков от акций путем расчета среднегодовой нормы прибыли и стандартных отклонений без учета вероятности наступления того или иного состояния экономики.

На основании вышеприведенного расчета, можно сделать вывод о том, что акции Сбербанка при незначительно большем значении среднегодовой нормы прибыли (R=9,5), чем у акций Газпрома (R=5,75), имеют наибольший инвестиционный риск, т. к. имеют высокое колебание нормы прибыли (от -14,09 % до +33,09 %). Значение стандартного отклонения акций Газпрома составляет 12,55%, что определяет наиболее узкий диапазон колебаний от нормы прибыли: от - 6,8 % до +18,3 %, что определяет наименьший инвестиционный риск при работе с акциями этого эмитента на фондовом рынке.

Выводы

Привлечение свободных средств с помощью выпуска ценных бумаг для реализации их на фондовом рынке имеет ряд преимуществ, перед использованием других финансовых инструментов, таких как оформление банковского кредита. Для потребителей капитала фондовый рынок дает возможность вступать в непосредственные выгодные отношения с поставщиками капитала (инвесторами). Отсутствуют ограничения в сроках получения и размерах требуемой заемной суммы, появляется возможность для реализации крупных проектов. С помощью инструментов фондового рынка заемщики могут привлекать денежные средства у нескольких поставщиков ресурсов на длительные сроки. В свою очередь, поставщики инвестиционных ресурсов могут вкладывать свои средства на более выгодных условиях и на более длительные сроки, чем банковские вклады. Купля-продажа ценных бумаг является достаточно простой процедурой вложений. При высокой ликвидности ценных бумаг, инвестор имеет возможность быстро и беспрепятственно вернуть затраченные средства, продав акции.

В современных условиях, фондовый рынок является необходимым звеном инвестиционного процесса. Можно сделать вывод о том, что рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночной инфраструктуры, т. к. является одним из основных каналов, по которому сбережения инвесторов превращаются в инвестиции. Инвестиционные денежные потоки в дальнейшем используются предприятиями для развития производства, создания новых технологий и производств, что, в свою очередь, вызывает улучшение экономических показателей самого предприятия и государства в целом.

Размещено на Allbest.ru