Банкротство или финансовая несостоятельность предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Банкротство или финансовая несостоятельность предприятия

банкротство прогнозирование риск



Содержание

Введение

Глава 1. Банкротство на предприятии

1.1 Понятие банкротства

1.2 Банкротство как институт

1.3 Издержки банкротства

1.4 Формальные и неформальные признаки банкротства предприятия

Глава 2. Прогнозирование и расчет риска банкротства

2.1 Модель Альтмана

2.2 Модель Таффлера

2.3 Модель Фулмера

2.4 Модель Спрингейта

2.5 Прогноз ИГЭА

Глава 3. Прогнозирование банкротства на примере ООО «Елисеевская кондитерская фабрика»

Заключение

Литература



Введение

В настоящее время с помощью банкротства достигаются цели смены неэффективных собственников, сохранения социально значимых и потенциально прибыльных производств, и наоборот. Перепрофилирование убыточных предприятий, обеспечения стабильности имущественных отношений и гарантированности занятости работников.

Объем законодательного акта в несостоятельности наглядно и убедительно показывает ту роль, которая отводится механизмам банкротства в хозяйственном (предпринимательском) обороте.

Банкротство является одним из важнейших институтов любой рыночной экономики. Его механизм определяется законом о банкротстве. В течение четырех лет своего действия российский Закон о банкротстве 1998 г. был одним из наиболее широко обсуждаемых экономических документов в стране. С позиции современной экономической теории данный закон - один из лучших в мире. Его авторы пытались учесть следующие факторы: наличие огромного количества неплатежеспособных предприятий; необходимость защиты кредиторов как средство привлечения инвестиций; невозможность ликвидации социально значимых предприятий. Тем не менее, результаты применения данного закона не слишком впечатляющи, по-прежнему отмечается очень мало случаев реструктуризации потенциально прибыльных и ликвидации (или смены собственника) неэффективных предприятий.

Целью данной работы является изучение банкротства предприятия. Закон о банкротстве 1998 г. часто называют удобным инструментом для нечестного захвата собственности. В рыночной экономике закон о банкротстве обеспечивает механизм, ликвидации неэффективных предприятий, позволяет акционерам с конфликтующими интересами (менеджерам, владельцам, работникам, кредиторам, государственным чиновникам и пр.) эффективно вести переговоры в рамках установленной процедуры.

Актуальность выбранной темы обусловлена существующими на данный момент экономическими условиями, которые были вызваны кризисным периодом. С каждым годом, как отмечает статистика, число предприятий-банкротов растёт независимо от размаха этих организаций, отрасли в которых работают, рынка, на который они выходят.

Целью курсовой работы является прогнозирование и оценка вероятности наступления банкротства на предприятии.

В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

· исследовать теоретические основы банкротства;

· изучить модели прогнозирования и оценивания вероятности наступления банкротства;

· проверить данные на предприятии, которое действует на российском рынке;

· выбрать самый подходящий метод оценки вероятности банкротства.

Предметом исследования является банкротство на предприятии, объект курсовой работы - предприятие, осуществляющее находящееся в процессе банкротства.

Данная курсовая состоит из трех глав, в первой раскрывается вопрос, что включает в себя понятие банкротства, каковы его издержки, формальные и неформальные признаки банкротства. Во второй главе рассматриваются сами модели прогнозирования и оценивания вероятности наступления банкротства на предприятии. Она подразделяется на пять моделей, которые затем рассчитываются аналитически в третьей главе на примере предприятия OOO «Елисеевская кондитерская фабрика».



Глава 1. Банкротство на предприятии

1.1 Понятие банкротства

Термин "банкротство" в широком смысле слова используется синоним термина «несостоятельность». В Российской Федерации эти термины совпадают.

Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02 года определяет несостоятельность как: «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».

Неплатежеспособность - это невозможность предприятия расплатиться по своим обязательствам «...более трех месяцев с момента наступления даты их исполнения», которая вызывается отсутствием или нехваткой денежных средств.

Если должник при нормальном ведении дел не может выполнить свои обязательства на протяжении более трех месяцев, то относительная неплатежеспособность переходит в абсолютную неплатежеспособность.

Именно абсолютная неплатежеспособность и называется несостоятельностью того или иного субъекта хозяйственных отношений.

Таким образом, неплатежеспособность того или иного субъекта хозяйственных отношений является необходимым, но не единственным условием «несостоятельности (банкротства)».

Виды банкротства

Понятие банкротства также принято разделять на несколько основных видов:

§ Реальное банкротство. Данный вид характеризуется неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала. Высокий уровень потерь капитала, повышение доли кредиторской задолженности обуславливают невозможность ведения хозяйственной деятельности, вследствие чего она объявляется арбитражным судом несостоятельной в соответствии с законом о банкротстве.

§ Банкротство бизнеса. Термин банкротство бизнеса используется компанией «Dun & Bradstreet» -- крупнейшим агентством по статистике банкротств, как характеристика такого вида бизнеса, который прекратил операции, принеся убытки своим кредиторам. Таким образом, бизнес определяется «Dun & Bradstreet» как несостоятельный, даже если он формально не прошел процедуру банкротства.

§ Временное (условное) банкротство, характеризуется таким состоянием неплатежеспособности организации, которое вызвано превышением актива баланса предприятия над его пассивом, а также большим размером дебиторской задолженности и затовариванием готовой продукции. Такой вид банкротства предприятия при антикризисном управлении с использованием инструментария санирования не приводит к его ликвидации. В условиях проведения арбитражных процедур административного и внешнего управления появляется реальная возможность восстановить платежеспособность предприятия, переориентировать производство с учетом требований рынка и обеспечить в перспективе его устойчивое развитие.

§ Преднамеренное (умышленное) банкротство, связано с преднамеренным созданием руководителями и владельцами предприятия состояния его неплатежеспособности, нанесением ему экономического вреда (хищение средств предприятия различными способами) в личных интересах и в интересах иных лиц. Выявленные арбитражными управляющими факты преднамеренного банкротства передаются в суд для привлечения виновных к уголовному преследованию.

§ Фиктивное банкротство -- это ложное объявление предприятием о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них льгот по уплате финансовых обязательств, либо для погашения долгов фирмы неконкурентоспособной продукцией. Виновные в ложном объявлении предприятия неплатежеспособным, в утаивании активов для погашения кредиторской задолженности преследуются в уголовном порядке по представлению арбитражных управляющих.

1.2 Банкротство как институт

Институт банкротства -- совокупность условий, правил, механизмов и норм, которые определяют производственно-финансовое положение предприятия, направленных на санирование экономики.

Институт банкротства позволяет решить две задачи:

§ обеспечить должнику защиту от кредиторов, требования которых он не в состоянии удовлетворить,

§ защитить интересы каждого кредитора от неправомерных действий должника и других кредиторов, обеспечив сохранность имущества и справедливое его распределение между кредиторами.

Целью банкротства, является ликвидация тех предприятий, которые замыкают на себе неэффективность и нестабильность. Эта цель достигается в результате однонаправленных действий кредиторов, партнеров, финансовых и правовых органов.

Основная цель специалистов по банкротству -- максимально эффективное использование производственного потенциала подконтрольного предприятия для вывода его из банкротного состояния.

Уровень экономики	Цель института банкротства
Макроуровень	Обеспечение экономического роста и конкурентоспособности национальной экономики, стабилизация экономических отношений
Мезоуровень	Симметричное развитие народного хозяйства в региональном и отраслевом разрезах, защита интересов территорий
Микроуровень	Обеспечение защиты интересов кредиторов, бизнеса должника, трудового коллектива

Основными целями института банкротства является сохранение предприятия, а следовательно, и собственности его владельца путем изменения системы управления предприятием, предоставления льгот должнику. Бесспорно, подобные положения не распространяются на умышленные или фиктивные банкротства. При этом для достижения конкретных целей используются определенные системы и органы в рамках института несостоятельности -- кадровый ресурс, страховые и консалтинговые компании, развитый институт собственности, фондовые биржи, правовые нормы, традиции и т.д.

Система банкротства -- это определенная система диагностики, контроля и предупреждения неплатежеспособности предприятий. Объективная необходимость в приведении структуры производства к реальному платежеспособному спросу, формируемому рынком, составляет основное звено этой системы, одновременно являясь и основной целью.

Субъекты системы банкротства:

§ арбитражный суд;

§ собственник предприятия;

§ арбитражные менеджеры;

§ наемные работники;

§ инвесторы;

§ должник;

§ кредиторы;

§ органы государственной власти.

При открытии дела о несостоятельности (банкротстве) все из вышеназванных субъектов системы банкротства оказываются задействованными в этом процессе, являясь одновременно и основными субъектами рынка.

Как показывает мировая практика, достижение основной цели института несостоятельности -- воспроизводства отношений собственности посредством системы банкротства -- возможно только при соблюдении нескольких условий:

1. Создание эффективных механизмов, призванных представлять интересы всех субъектов системы банкротства (кредиторы, наемный персонал) при ликвидации обанкротившегося предприятия и позволять рационально распределять активы (конкурсную массу) должника.

2. Установка на сохранение перспективных предприятий насколько это возможно и целесообразно.

3. Создание системы мер для возрождения бизнеса.

4. Установление стабильной единой и надежной системы прав и обязанностей для всех субъектов хозяйствования при их несостоятельности (банкротстве).

5. Введение системы мер безопасности при банкротстве и временной неплатежеспособности.

6. Стимулирование и развитие партнерских отношений, и формирование приемлемой процедуры решения финансовых споров.

7. Ограждение правовой и административной системы от возможностей ускорения процедур банкротства.

8. Создание механизма выполнения должником своих обязательств без ликвидации бизнеса.

Главным субъектом системы банкротства, как и рынка, является предприятие той или иной формы собственности. Взаимодействие с рынком -- внешней средой своего жизнедеятельности -- предприятие реализует посредством своего товара.

Глубинные факторы кризисных ситуаций заложены в самом механизме рынка. Они отражают процесс развития национальной экономики, который идет волнообразно в зависимости от фазы цикла на макроуровне и жизненного цикла конкретного предприятия, которые обусловлены постоянным изменением потребительских ориентаций.

Жизненный цикл предприятия:

1. Возникновение

2. Становление

3. Подъем

4. Высшая точка развития

5. Спад

6. Банкротство

7. Ликвидация или санация

Исходя из этого, любое управление является антикризисным, а содержание и методы обычного антикризисного управления не отличаются.

Не ограничиваясь микроэкономическим уровнем, следует отметить, что отношения собственности обнаруживают тенденцию к постоянному развитию и стремлению к стабильному равновесию. Как отмечает С.П. Аукционек в работе «Теория перехода к рынку» рыночная экономика устойчива тогда, когда кривая спроса более полога, чем кривая предложения. Другими словами, предложение опережает спрос по темпам роста и объему. Как раз в этом превышении предложения над спросом и содержится обоснованная возможность и необходимость банкротства тех предприятий, которые не вписались в конкретную ситуацию на рынке.

1.3 Издержки банкротства

Издержки, которые национальная экономика и население страны несет в связи с банкротством, разделяются на:

§ Прямые издержки;

§ Косвенные издержки.

Прямые издержки, представляют собой непосредственные выплаты комиссионных третьим сторонам в период рассмотрения дела. В их состав входят: комиссионные судебному органу, доверенному лицу, бухгалтеру, аукционисту, арбитражному менеджеру и др. Все эти издержки представляют собой прямые невозвратные потери для владельцев капитала компании.

Косвенные издержки, связаны с «падением» стоимости компании в результате неэффективной работы в период, который предшествовал банкротству. При реализации активов потери несомненны: готовую продукцию можно продать всего за 30-70% ее реальной цены. Потеря стоимости при реализации активов -- совершенно явный провал для тех, кто предоставляет капитал, т.е. акционеров.

Как показывает мировая практика, банкротство предприятий -- это не случайное явление, а определенная закономерность в экономике развитых стран. Гибель значительной части фирм и, в особенности, вновь возникших, зафиксирована статистикой банкротств во многих странах. Европейские исследователи отмечают, что до конца второго года доживают не более 20-30% вновь возникших фирм.

Такая неэффективность создает предпосылки больших убытков для акционеров, а, следовательно, и для всей экономики.

1.4 Формальные и неформальные признаки банкротства предприятия

Возникает закономерный вопрос -- по каким критериям оценивается несостоятельность того или иного предприятия, и по каким признакам можно предсказать его банкротство?

Структура признаков банкротства:

1. Формальные

2. Неформальные

Формальный признак банкротства того или иного предприятия в концентрированном виде состоит в неплатежеспособности. Против должника, неспособного оплатить свои долги, может быть возбуждено дело о несостоятельности, в таких странах, как Германия -- если используется факт неоплаты более 1 месяца на сумму, которая превышает ликвидные активы; во Франции -- факт неоплатности доказывает кредитор, в Англии -- где субъект хозяйствования должен иметь минимальную задолженность в размере 750 ф. ст. по одному или нескольким долгам; в США -- где 5 тыс. долл. долга является минимальной суммой задолженности для признания предпринимателя банкротом, в РФ предприятие при задолженности в 100 тыс. руб., гражданин -- 10 тыс. руб. (ст.5 ЗНБ), кредитная организация -- 1000 МРОТ.

Указанная сумма не должна содержать: неустоек и иных финансовых санкций, выплат авторских вознаграждений, требований перед работниками и владельцами должника.

В ЦВЕ основной упор при выделении формального признака банкротства -- установление факта неплатежеспособности -- делается на временном аспекте. Так, в Болгарии, несостоятельной может быть объявлена неплатежеспособная фирма, которая более 60 дней не выполняет обязательств из-за отсутствия у нее денежных средств. В Венгрии несостоятельным признается должник, не выплативший признанный долг в срок, который превышает 60 дней с момента наступления выплат, либо 30 дней после предъявления требований не изложил кредитору обстоятельства, помешавшие это сделать. В Румынии этот срок не превышает 30 календарных дней. В Чехии и Польше, где институт несостоятельности функционирует несколько дольше, нежели в вышеназванных странах, формальные признаки банкротства имеют менее конкретную формулировку -- неспособность на протяжении длительного времени выполнять свои обязательства по платежам нескольких кредиторов.

Помимо формальных признаков банкротства, необходимо рассматривать неформальные признаки. Они указывают на возможное предбанкротное состояние предприятия, не имеют абсолютной силы и должны рассматриваться в комплексе. Неформальные признаки возможного банкротства являются поводом к более скрупулезному анализу положения дел как со стороны руководства предприятием, так и со стороны финансовых и аудиторских структур. Заинтересованными субъектами в оценке финансово-хозяйственного положения предприятия являются его акционеры, наемный персонал, клиенты и кредиторы.

Множественные неформальные признаки банкротства можно сгруппировать по двум направлениям:

§ документарные, составляют первую группу;

§ косвенные, составляют вторую группу.

К первой группе относятся признаки, нашедшие свое отражение в документации предприятия (конкретно в бухгалтерском балансе). Они подлежат более или менее детальной оценке.

Применительно к первой группе, можно выделить пять признаков предбанкротного состояния предприятия:

1. Низкое качество и невыполнение сроков предоставления документации. Опоздания такого рода могут сигнализировать о неэффективной работе финансовых служб и информационной системы предприятия, создавая предпосылки принятия руководством неадекватных решений;

2. Сигналами снижения финансовой нестабильности предприятия могут быть резкие изменения в статьях баланса, как со стороны пассивов, так и активов. Безусловно, негативным фактом является уменьшение ликвидных средств предприятия. Но и их резкий рост также может свидетельствовать о неблагоприятных тенденциях -- отсутствии перспектив роста и эффективных инвестиций. В условиях функционирования развитой экономики оптимальной является ситуация при которой у предпринимателя в свободном распоряжении находится не более 10 % денежных средств. Превышение этого лимита свидетельствует о неэффективном управлении, так как деньги должны воспроизводить себя

3. Тревожным знаком является повышение относительной доли дебиторской задолженности в активах предприятия, т.е. долгов покупателей. При этом либо предприятие проводит неразумную политику кредита по отношению к своим потребителям, либо сами потребители задерживают платежи. С другой стороны, дебиторская задолженность может резко упасть вследствие вынужденного перехода на новые формы платежей. За внешними изменениями статей дебиторской задолженности может скрываться неблагоприятная концентрация продаж по слишком малой группе покупателей, банкротство клиентов фирмы или уменьшение емкости рынка, неминуемо заставляя предприятие идти на все большие и большие уступки клиентам.

4. Данные о материальных запасах, т.е. запасах готовой продукции, сырья и материалов, а также незавершенном производстве являются хорошей информацией для оценки тенденций. И при этом подозрительным является не только резкий рост запасов, который нередко предполагает затоваривание, но и резкое их снижение. Последнее может предполагать перебои в производстве и снабжении и иметь следствием невыполнение обязательств по поставкам. В Японии запасы на складах в среднем позволяют предприятиям бесперебойно работать в 180 минут, в СССР -- 21 день (на отдельных предприятиях до 60 дней). Это повышает издержки связанные с их хранением.

5. Поводом для беспокойства должно быть повышение доли задолженности перед работниками (долги по зарплате),акционерам (выплаты дивидендов), финансовым органам (обязательные платежи в бюджет).

Вторая группа содержит признаки, которые не подлежат подобной оценке.Признаки предбанкротного состояния предприятия, не нашедшие свое отражение в финансовых документах, составляют вторую группу. Они являются более ранними по времени, а реагирование на них -- более эффективным для предупреждения кризисных ситуаций.

Сигналы такого рода широко известны из обширной литературы по бизнесу. Крах многих предприятий возникал с конфликтов в высшем руководстве фирмы, трудовых конфликтов, потери наиболее серьезных клиентов или кредиторов. Не секрет, что по работе секретаря можно судить о руководителе и даже об организации в целом.

Более скрупулезный анализ может выявить изменения в практике управления, не выявленные при поверхностной оценке положения предприятия:

1. администрация вводит излишнюю фрагментацию функций, или наоборот,

2. усиливает их концентрацию у узкого круга лиц;

3. неоднократно решает проблемы, решение которых было заявлено ранее;

4. медленно реагирует на изменения на рынке.

5. установление предприятием нереальных цен на свои товары и услуги,

6. рискованные внедрения новшеств,

7. выход на новые рынки или присоединение новых фирм,

8. нетрадиционная закупка сырья и материалов,

9. усиление деятельности на спекулятивных рынках.

Следует особо отметить опасность резкого изменения в стратегии предприятия. Для клиентов фирмы, если они заранее не поставлены в известность, такого рода изменения могут сыграть главную роль в потере интереса к данному предприятию.

1.1. 

Глава 2. Прогнозирование и расчет риска банкротства

Существуют различные модели для прогнозирования и оценивания риска банкротства предприятия. В данной главе мы рассмотрим пять таких моделей.

2.1 Модель Альтмана

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана, рассмотрим формулы их расчета.

I. Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК - заемный капитал; П - пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

В России применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов. Но практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не имеет, так как в России отсутствует какая либо значимая статистика по организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный М.А. Федотовой, не был определен.

II. Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

Где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам.

X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании.

X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z - показателя для конкретного предприятия делается заключение:

· Если Z < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

· Если 2,77 <= Z < 1,81 - средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

· Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

· Если Z <= 2,99 - ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, разместивших свои акции на фондовом рынке.

III. Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5

где Х4 - балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

IV. Семифакторная модель была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 году и позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. Однако, к сожалению, из-за сложности вычислений практического распространения не получила.

В ходе использования методов Альтмана часто возникают передержки. В переводной литературе по финансовому анализу, а также во всевозможных российских компиляциях часто встретишь формулу Альтмана образца 1968 года, и ни слова не говорится о допустимости этого соотношения в анализе ожидаемого банкротства. С таким же успехом в формуле Альтмана могли бы стоять любые другие веса, и это было бы столь же справедливо в отношении российской специфики, как и исходные веса.

Разумеется, мы вправе ожидать, что чем выше, скажем, уровень финансовой автономии предприятия, тем дальше оно отстоит от банкротства. Это же выражают все зависимости, полученные на основе подхода Альтмана. Но сколь в действительности велика эта дистанция - вопрос этот, скорее всего, не будет решен даже тогда, когда появится полноценная представительная статистика российских банкротств.

Подход Альтмана имеет право на существование, когда в наличии (или обосновываются модельно) однородность и репрезентативность событий выживания/банкротства. Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Дело в том, что классическая вероятность - это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельное предприятие, мы вероятностно описываем его отношение к полной группе. Но уникальность всякого предприятия в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы предприятия подталкивает исследователя присмотреться к предприятию пристальнее, расшифровать его уникальность, его специфику, а не «стричь под одну гребенку», не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет.

2.2 Модель Таффлера

В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:



Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4

Где,

Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;

Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств;

Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов;

Х4 - выручка / сумма активов.

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль, а прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в расчете финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

2.3 Модель Фулмера

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих - со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Формула определения вероятности банкротства по модель Фулмера имеет вид:

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 - 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 - 6,075

где,

Х1 - нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;

Х2 - выручка от реализации/баланс;

Х3 - прибыль до уплаты налогов/собственный капитал;

Х4 - денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства;

5 - долгосрочные обязательства/баланс;

Х6 - краткосрочные обязательства/совокупные активы;

Х7 - log (материальные активы);

Х8 - оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные

бязательства;

Х9 - log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.

Анализ моделей показывает, что:

1. основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между собой связана;

2. большая часть входящих в них компонент непосредственно связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней мере, в линейной пропорции.

Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости долговых обязательств также связаны с объемами инвестиций, поскольку значительная доля последних осуществляется за счет займов.

Первоначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой.

Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и платежеспособные фирмы. При этом Х7 корректнее определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд - 98 %, на два и более года - 81 %.

2.4 Модель Спрингейта

Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 года, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где Х1 = Оборотный капитал / Баланс;

Х2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс;

Х3 = Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;

Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс

При Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.

В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40 компаний была достигнута 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.



2.5 Прогноз ИГЭА

Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии. Данная модель, по замыслу авторов, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:

R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4

Где

X1 - чистый оборотный (работающий) капитал / активы;

X2 - чистая прибыль / собственный капитал;

X3 - чистый доход / валюта баланса;

X4 - чистая прибыль / суммарные затраты.

Если R меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%).

Если R 0 - 0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%).

Если R 0,18 - 0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%).

Если R 0,32 - 0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%).

Если R Больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%).

По результатам практического его применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых.



Глава 3. Прогнозирование банкротства на примере ООО «Елисеевская кондитерская фабрика»

У OOO «Елисеевской кондитерской фабрики» не самое хорошее сейчас положение, так как это предприятие находится в стадии банкротства, и имеет достаточно большое количество долгов, по подсчетам около половины миллиарда рублей.

“Реальная сумма задолженности втрое меньше, чем полмиллиарда рублей”, -- утверждает исполнительный директор кондитерской фабрики Сергей Репников. Менеджер объясняет, что банки подают иски в отношении как самой ЕКФ, так и юридических лиц, выступавших поручителями по банковским кредитам, -- ООО “Елисеевский” и ООО ТД “Елисеевский”. Значительная часть суммы задолженности составляют разнообразные проценты, пени и штрафы. “Реальные долги будут уплачены, а сомнительные -- списаны в рамках процедуры”, -- предполагает господин Репников. Кредиты, как рассказал исполнительный директор, были потрачены на покупку здания фабрики в Бердске и нового оборудования. Он надеется, что производство сохранится, несмотря на процедуру банкротства, поскольку “у компании есть новые контракты, например с администрацией Бердска, планы развития”.

На основе бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках OOO «Елисеевская кондитерская фабрика» я оценила вероятность банкротства на данном предприятии с помощью описанных в предыдущей главе моделей.

Бухгалтерский баланс был взят за 31.12.2011 за последние три года (2011, 2010 и 2009).

Все модели показывают, что риск банкротства достаточно высок по данным 2011 года, это не удивительно, потому что предприятие находится уже в стадии банкротства, что очередной раз доказывает правильность моделей.

1) При оценивании OOO «Елисеевская кондитерская фабрика» с помощью двухфакторной модели Альтмана, мы получаем Z-статистику меньше нуля лишь в 2011 году, что указывает на ситуацию банкротства компании, в 2011 году. Что не совсем верно, так как на практике, предприятие давно уже состоит в процессе банкротства.

Зато Пятифакторная модель Альтмана и Модифицированная модель Альтмана дают так же оценку банкротства предприятия еще более на ранней стадии (2009 год), но затем показатели выравниваются (2010 год), в итоге как и все другие модели наступает высокая вероятность банкротства (2011 год).

2) Пятая модель - модель прогноза риска банкротства ИГЭА заранее показывает, что предприятие с вероятностью 0,9-1 станет банкротом, то есть на основе отчета о прибылях и убытках предыдущего года. Модель ИГЭА, это единственная модель которая спрогнозировала банкротство тогда, когда другие модели этого не замечали.

3) Модель Таффлера не подходит для российского рынка, так как не выявило проблем данной компании. Все показатели оказались в норме, что натолкнуло нас на неверную оценку ситуации.

Прогнозирование банкротства на базе регрессионных моделей
Модель	31.12.2011	31.12.2010	31.12.2009
Коэффициент пересчета в годовые	1,1	1,1	1,1
1. Модели Альтмана
Двухфакторная модель
Х1	0,579	1,003	1,003
Х2	-1,373	560,206	301,929
Z	-1,088	30,971	16,017
Вероятность банкротства	меньше 50%	больше 50%	больше 50%
Пятифакторная модель
Х1	-1,585	-0,633	-0,585
Х2	-0,794	-0,001	0,000
Х3	-0,794	0,002	0,000
Х4	-0,421	0,002	0,003
Х5	0,843	2,062	0,000
Z	-5,046	1,305	-0,701
Модифицированная модель
Z	-3,616	1,603	-0,418
2. Модель Таффлера
X1	0,102	-0,020	0,000
X2	0,579	1,000	1,003
X3	1,728	0,995	0,997
X4	0,843	2,062	0,000
Z2	0,576	0,628	0,310
3. Модель Фулмера
Х1	-0,728	0,002	0,003
Х2	0,843	2,062	0,000
Х3	1,091	0,980	0,000
Х4	-0,460	-0,001	0,000
Х5	0,000	0,003	0,000
Х6	1,728	0,995	0,997
Х7	6,082	6,343	6,030
Х8	0,579	1,000	1,003
Х9	0,000	0,000	0,000
H	-2,267	1,496	0,824
4. Модель Спрингейта
Х1	1,000	0,998	1,000
Х2	-0,794	0,002	0,000
Х3	-0,460	0,002	0,000
Х4	0,843	2,062	0,000
Z3	-1,375	1,860	1,030
Вероятность банкротства	высокая	низкая	низкая
5. Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
Х1	-1,585	-0,633
Х2	1,091	-0,675
Х3	0,843	2,062
Х4	0,484	0,001
Z4	-11,844	-5,871
Вероятность банкротства	90-100%	90-100%



Заключение

Термин "банкротство" в широком смысле слова используется синоним термина «несостоятельность». В Российской Федерации эти термины совпадают.

Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.02 года определяет несостоятельность как: «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».

Неплатежеспособность - это невозможность предприятия расплатиться по своим обязательствам «...более трех месяцев с момента наступления даты их исполнения», которая вызывается отсутствием или нехваткой денежных средств.

Неплатежеспособность того или иного субъекта хозяйственных отношений является необходимым, но не единственным условием «несостоятельности (банкротства)».

В данной курсовой работе было рассмотрены понятие и сущность банкротства, его издержки. Также были рассмотрены модели прогнозирования и оценки вероятности наступления банкротства на предприятии.

На примере ООО «Елисеевская кондитерская фабрика» рассмотрены разные методы прогнозирования, и выявление наиболее подходящего для российского рынка.

Можно сделать очень важный вывод, что далеко не все методы которые используются в экономике для прогнозирования банкротства подходят для российского рынка. Например модель прогноза риска банкротства ИГЭА лучше всего подходит для российского рынка, возможно из-за того, что она была разработана в России. А вот модель Таффлера совсем не подходит для рынка предприятий действующих на территории нашей страны.



Литература

1. Белых В.С., Дубинчин А.А., Скуратовский М.Л. Правовые основы несостоятельности (банкротства). М., 2001.

2. Кулагин М.И. Избранные труды. М., 1997.

3. Мухачев И.Ю. Правовое регулирование деятельности арбитражного управляющего при несостоятельности (банкротстве): Дис... канд. юрид. наук. М., 2004.

4. Пахаруков А.А. Правовое регулирование конкурсного производства юридических лиц: (Вопросы теории и практики): Дис... канд. юрид. наук. Иркутск, 2003.

5. Российское законодательство X - XX вв. / Под ред. О.И. Чистякова. М., 1984.

6. Семеусов В.А., Пахаруков А.А. Институт несостоятельности (банкротства) юридических лиц в российском праве. Учеб. пособие. Иркутск, 2000.

7. Смирнова Е.В. Банкротство несостоятельности рознь? // ЭКО. 1993. N 9.

8. http://afdanalyse.ru

9. http://bankrotstvo.do.am

10. http://www.amparo.pro

11. http://www.bankr.ru

Размещено на Allbest.ru