Размещено на http://www.allbest.ru/

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. МЕСТО И РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В ЭКОНОМИКЕ

1.1 Особенности организации, цели деятельности и функции Центрального Банка

1.2 Понятие, виды и особенности денежно-кредитной политики

1.3 Количественная и Кейнсианская теории денежного регулирования

2. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

2.1 Нормы обязательного резервирования

2.2 Процентная политика

2.3 Операции на открытом рынке

3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ДЕНЕЖНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1 Количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежная программа

3.2 Политика валютного курса

3.3 Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Современное кредитно-денежное и финансовое хозяйство страны переживает серьезные структурные изменения. Перестраивается кредитная система, возникают новые виды кредитно-финансовых институтов и операций, модифицируется система взаимоотношений центральных банков и финансово-кредитных институтов.

Данная курсовая работа посвящена кредитно-денежной политике и методам ее регулирования на современном этапе развития рыночной экономики в Российской Федерации.

Кредитно-денежная политика очень важна для любого государства особенно на сегодняшний день, когда основной функцией государства является обеспечение рыночного хозяйства достаточным количеством денежной наличности. Также необходимо отметить, что общее состояние экономики в большой мере зависит от состояния денежно-кредитной сферы.

Подходы к проведению денежно-кредитной политики и ее возможности в системе государственного регулирования экономики остаются предметом острых дискуссий на протяжении всего периода трансформации отечественной экономики. Причем на каждом этапе развития общества происходит пересмотр методов регулирования и степени вмешательства государства в экономику. Очевидно, что в современных условиях экономическое развитие возможно лишь при наличии эффективного взаимодействия власти и реального сектора экономики. Отношения, попадающие в сферу денежно-кредитного регулирования, представляют, прежде всего, интерес с точки зрения соответствия потребностям экономики, задачам

Целью курсовой работы является выявление основного направления денежно-кредитной политики государства и ключевых инструментов денежно-кредитного регулирования.

В соответствии с целью в работе поставлены и решены следующие задачи:

1. определение места и роли Центрального Банка в экономике.

2. определение понятия денежно-кредитной политики и денежно- кредитного регулирования;

3. ознакомление с методами и инструментами регулирования денежно-кредитной сферы;

4. рассмотрение состояния современной денежно-кредитной политики в Российской Федерации.

Объектом исследования является денежно-кредитная политика в системе государственного регулирования экономики.

Предметом исследования являются экономические отношения, связанные с реализацией денежно-кредитной политики в процессе государственного регулирования экономики посредством ЦБ РФ.

Работа состоит из введения, 3 глав, заключения, списка использованной литературы, приложения.

1. МЕСТО И РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА В ЭКОНОМИКЕ

1.1 Особенности организации, цели и функции Центрального Банка

Кредитно-денежное и финансовое хозяйство любой страны находится в процессе постоянных структурных изменений: перестраивается кредитная система, возникают новые виды финансово-кредитных институтов и операций, модифицируется система взаимоотношений банков и финансово-кредитных инструментов. Существенные изменения происходят и в функционировании банков: растет самостоятельность банков, увеличивается их роль в экономике; расширяются функции банков; изыскиваются пути повышения эффективности банковского обслуживания клиентов; идет поиск оптимального разграничения сфер деятельности и функций, специализированных финансово-кредитных и банковских учреждений разрабатывается новое банковское законодательство в соответствии с задачами современного этапа хозяйственного развития. Во всем этом немаловажную роль играют центральные банки.

Сегодня в любой, даже самой маленькой, стране мира есть свой центральный банк. Центральный банк должен обеспечить стабильность функционирования банковской и финансовой систем. В частности, он должен предупреждать возникновение финансовой паники, вероятность которой в финансовой системе с широким набором посреднических институтов весьма велика. При выполнении этой задачи центральный банк играет роль кредитора в последней инстанции.

Современные центральные банки являются юридическими лицами, имеющими особый статус, отличительный признак которого - обособленность имущества банка от имущества государства. Хотя формально это имущество находится в государственной собственности, центральный банк наделен правом распоряжаться им как собственник. Этим центральный банк отличается от государственного банка, имущество которого полностью контролируется государством.

Таким образом. в современных условиях практически во всех странах центральный банк является главным банком страны, деятельность которого обусловлена развитием экономики, банковского дела и закреплена законодательно

В настоящее время Центральный Банк Российской Федерации представляет собой общественный денежно- кредитный институт, имеющий национальную значимость, регулирующий денежный оборот в наличной и безналичной формах в общественных интересах. Центральный Банк - это орган государства, которому оно в государственной системе управления делегирует определенные полномочия, в частности, регулирование деятельности банковской системы страны. Он представляет собой единую централизованную систему с вертикальной структурой управления, в которую входят: председатель Банка России, Совет директоров, Национальный банковский совет, департаменты по основным направлениям деятельности, территориальные учреждения, расчетно-кассовые центры, полевые учреждения, вычислительные центры, учебные центры, управление инкассации («РосИнкас»). Высшим органом Банка России является совет директоров, в который входит председатель Банка России и 12 членов, которые должны работать в банке на постоянной основе

Согласно Конституции РФ и новому Закону «О центральном банке российской Федерации (Банке Росси)», принятому 10 июля 2002г., банк осуществляет свою деятельность независимо от федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов федерации и органов местного самоуправления.

Правовой статус Центрального банка Российской Федерации, его права и обязанности определены Конституцией российской Федерации и Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в редакции Федерального закона от 2б апреля 1995 г, № 65-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями. Банк России является юридическим лицом, однако не регистрируется в налоговых органах.

В России законодательно закреплена двухуровневая банковская система. Банком верхнего уровня также как и в остальных странах является Центральный банк. О центральном банке говорят следующее: в важнейших областях экономики и политики ЦБ действует в соответствии со стратегией и интересами всего общества, а по тактическим вопросам экономического регулирования часто возникают разногласия с правительством.

На втором уровне банковской системе России находятся коммерческие банки и некоторые другие кредитные учреждения. Комбанки многопрофильные кредитные учреждения, выполняющие операции в различных секторах денежно-финансового рынка. Они представляют собой основное звено всей кредитной системы

В соответствии со ст. 3 Закона «О Центральном Банке Российской Федерации» целями деятельности Банка России являются:

1) защита и обеспечение устойчивости рубля;

2) развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

3)обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.

Получение прибыли не является целью деятельности Банка России.

Согласно Закону «О Центральном банке РФ» (ст. 4) Банк России, выполняет следующие функции:

1) во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику. Денежно-кредитная политика направлена на поддержание стабильности денежной системы и национальной денежной единицы, что, в конечном счете, должно способствовать экономическому развитию страны. Ориентиры денежно- кредитной политики являются всеобщими для всей национальной экономики.

2) монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует наличное денежное обращение:

- утверждает графическое обозначение рубля в виде знака;

3) является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему их рефинансирования

4) устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации. Задача центрального банка - обеспечение быстрого и бесперебойного функционирования наличных и безналичных расчетов;

5) устанавливает правила проведения банковских операций;

6) осуществляет обслуживание счетов бюджетов всех уровней бюджетной системы Российской Федерации, если иное не установлено федеральными законами, посредством проведения расчетов по поручению уполномоченных органов исполнительной власти и государственных внебюджетных фондов, на которые возлагаются организация исполнения и исполнение бюджета. В роли финансового агента правительства центральный банк осуществляет обслуживание государственного долга, ведение правительственных счетов и управление активами различных правительственных ведомств.

7) осуществляет эффективное управление золотовалютными резервами Банка России

8) принимает решение о государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций, приостанавливает их действие и отзывает их;

9) осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп (далее - банковский надзор). Надзор за функционированием банковской системы обусловлен необходимостью защиты интересов клиентов кредитных организаций и обеспечения стабильности банковской системы. Как правило, контроль за банковской системой осуществляют непосредственно центральные банки.

10) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;

11) Осуществляет самостоятельно либо по поручению Правительства РФ все виды банковских операций и иных сделок, необходимых для выполнения функций Банка России;

12) организует и осуществляет валютное регулирование и валютный контроль в соответствии с законодательством Российской Федерации. Степень жесткости валютного контроля зависит от экономической ситуации в стране.

13) Определяет порядка осуществления расчетов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами;

14) Устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы РФ;

15) Устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю;

16) Принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и организация составления платежного баланса РФ;

17) Устанавливает порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации операций по покупке и продаже иностранной валюты; осуществление выдачи, приостановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты;

15) Проводит анализ и прогнозирование состояние экономики РФ в целом и по регионам, прежде всего денежно- кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикация соответствующих материалов и статистических данных;

18) Осуществляет выплат Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательного страхования вкладов физических лиц в банках РФ, в случаях и порядке, которые предусмотрены федеральным законом; (п. 18.1 введен Федеральным законом от 29.07.2004 N 97-ФЗ)

-является депозитарием средств Международного валютного фонда в валюте Российской Федерации, осуществляет операции и сделки, предусмотренные статьями Соглашения Международного валютного фонда и договорами с Международным валютным фондом;

19) Осуществление иных функций в соответствии с федеральными законами.

Таким образом, основные цели и задачи Центрального банка РФ заключаются в организации деятельности денежно- кредитной системы страны и контроле ее состояния. Им соответствуют две важнейшие функции - денежно- кредитное регулирование и банковское регулирование и надзор.

В принципе, госрегулирование, а в частности денежно-кредитная политика государства, безусловно, доказала свою высокую эффективность. После того, как оно было встроено в хозяйственный механизм капиталистического общества, развитие стран Запада характеризуется высокой экономической динамикой, быстрым ростом эффективности общественного производства, более или менее умеренной безработицей, заметным повышением уровня и качества жизни населения, смягчением противоречий и достаточной социальной стабильностью. Всем этим рыночный, государственно регулируемый, социально ориентированный современный капитализм выгодно отличается от капитализма свободной конкуренции.

1.2 Понятие, виды и особенности денежно-кредитной политики

Центральный банк является главным банком страны, деятельность которого обусловлена развитием экономики, банковского дела и закреплена законодательно. В России деятельность Центрального банка РФ - Банка России - помимо общих федеральных законов, регламентирующих различные экономические отношения, регулирует специальный Закон «О Центральном Банке РФ (Банке России)» № 86-ФЗ от 10 июля 2002 года. Указанным законом в статье 3 перечислены основные цели деятельности главного банка, к которым законодатель относит защиту и обеспечение устойчивости рубля, развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации и обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы. В соответствии с целями своей деятельности Банк России осуществляет определенные законом функции и проводит операции по их реализации, что призвано способствовать экономическому росту в стране. Текущая же денежно-кредитная политика направлена на более доступные цели, которые подразделяются на тактические (достижимые путем каждодневных операций на отрытом рынке) и промежуточных (регулирующие значение ключевых переменных). В совокупности высшие задачи, промежуточные и тактические цели образуют иерархическую структуру, где на каждом определенном уровне происходит корректировка соответствующей цели для обеспечения выполнения более важной задачи.

Одной из важнейших из функций центрального банка является проведение денежно-кредитной политики.

В работе рассмотрены различные определения термина «денежно-кредитная политика».

Денежно- кредитная политика есть совокупность мероприятий, регламентирующих функционирование национальной денежно-кредитной системы с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения стратегических целей экономического развития страны. [ c.442 лемешевский]

Денежно-кредитная политика - важнейшее направление экономической политики государства и представляет собой совокупность разработанных центральным банком совместно с правительством мероприятий в области организации денежных и кредитных отношений в стране. [Фетисов, Лаврушин «орг. Деят. ЦБ» с.126]

Денежно- кредитная политика - часть единой государственной макроэкономической политики, предполагающая целенаправленное воздействие на денежно- кредитную систему посредством преимущественно рыночных инструментов с целью создания условия для экономического роста в стране.

Суть денежно- кредитной политики сводится к установлению целей и задач денежного регулирования и определения механизма их достижения.

Проводниками денежно-кредитной политики в развитой экономике выступает ряд институтов, которые можно условно разделить на две группы:

- институты, основным назначением которых и является проведение денежно-кредитной политики от имени государства (Центральный Банк).

- институты, косвенно участвующие в процессе проведения денежно-кредитной политики (Министерство финансов, казначейство, Федеральная служба по финансовым рынкам России и т.д.)

Денежно- кредитное регулирование - это инструмент проведения денежно- кредитной политики; процесс прямого или косвенного воздействия центрального банка на денежно- кредитную систему (количество денег в обращении, ликвидность банковской системы) в целях достижения поставленных целей.

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны

Конечными целями денежно- кредитной политики являются:

· Обеспечение стабильности цен;

· Полная занятость трудоспособного населения;

· Рост реального объема производства;

· Устойчивый платежный баланс страны

Специфика экономических и организационных основ денежно-кредитной политики определяется спецификой ее объектов и субъектов. Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитной политики выступают прежде всего Центральный Банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки. Для непосредственного регулирования массы денег в обращении Центральный Банк использует различные денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру в общей массе денег в денежном обороте

Для достижения поставленных целей Центральный Банк может использовать следующие виды и стратегии:

1. Структурная денежно-кредитная политика. Данная политика предусматривает развитие определенных отраслей государством. Такой вид регулирования был использован в условиях кризисной послевоенной экономики.

2. Конъюнктурная денежно-кредитная политика. Данная политика предполагает использование в основном рыночных инструментов: процентных ставок, операций на открытом рынке, депозитных операций и т.д.

Для достижения своих стратегических целей Центральный Банк может проводить политику денежно-кредитной рестрикции либо денежно-кредитной экспансии.

1. Политика денежно-кредитной рестрикции (ограничительная денежно-кредитная политика) направлена на сжатие денежной массы. Существует два варианта данной политики: а) непосредственное воздействие на величину денежной массы и кредитного оборота; б) косвенное регулирование масштабов безналичного оборота денег, которое осуществляется прежде всего посредством повышения процентных ставок в экономике.

Рестрикционная денежно-кредитная политика рассматривается как один из основных компонентов антиинфляционного регулирования экономики. Но данный вид денежно-кредитной политики может оказывать негативное влияние на экономическое развитие страны. Повышенные ставки процента в краткосрочном периоде приводит к снижению совокупного спроса и к понижению реального производства. Таким образом, следствием денежно-кредитной рестрикции может стать падение инвестиций и чистого национального продукта, а также снижение спроса на деньги, что ограничивает эффективность стимулирующей денежно-кредитной политики. Большим недостатком денежно-кредитной рестрикции является увеличение стоимости обслуживание внешнего долга, внутреннего долга и дефицита бюджета вследствие роста реального процента. Также в условиях высокой инфляции практически невозможно реализовать жесткую монетарную политику.

2. Политика денежно-кредитной экспансии, характеризующаяся снижением процентных ставок, проводят в случае необходимости стимулирования экономического роста и деловой активности в обществе.

Обычно рассматриваются четыре основные цели и мотива для проведения политики денежно-кредитной экспансии:

а) финансирование бюджетного дефицита путем подключения инфляционного налога (мотив фискального дохода);

б) достижение оптимального уровня занятости (мотив занятости);

в) достижение целей платежного баланса (меркантилистский мотив);

г) сглаживание колебаний нормы процента (мотив стабильности финансовой системы).

В странах с переходной экономикой проведение денежно-кредитной экспансии может быть обусловлено также необходимостью проведения структурных преобразований в экономике, что требует стимулирования инвестиционной активности. Кроме того, денежно-кредитная экспансия помогает предотвратить нарастание социальной напряженности и как следствие политической нестабильности. При проведении денежно-кредитной экспансии правительство может руководствоваться также институциональным мотивом, который подразумевает защиту национальной банковской системы и финансовых рынков от различного рода кризисов.

Следствием проведения денежно-кредитной экспансии в долгосрочной перспективе может стать усиление инфляционных процессов.

Таким образом, и рестрикция, и экспансия могут иметь крайне негативные последствия для экономики страны: от спада производства и «денежного голода» до раскручивания инфляционной спирали. В связи с этим основной задачей монетарных властей является выбор оптимальной модели денежно-кредитного регулирования, обеспечивающей достижение конечных целей и не несущей разрушительного влияния на экономику.

Нужно также отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита).

Наибольшей эффективности денежно- кредитное регулирование экономики достигает в процессе использования как прямых, так и косвенных методов одновременно.

Также можно охарактеризовать денежно-кредитную политику по степени воздействия на экономику. В этом случае говорят об активной и пассивной политике. Сторонники пассивной политики исходят из представления о рыночной экономике как саморегулируемой системе и считают, что вмешательство в рыночные процессы монетарных властей должно быть минимальным. Приверженцы активной политики полагают саморегулирование рынка слишком длительным и неэффективным, а значит, государство должно деятельно влиять на экономические процессы.

Обобщая вышеизложенное, предложим следующее определение денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика - элемент экономической политики государства; форма регулирования экономики с целью обеспечения стабильного экономического роста при низком уровне безработицы и инфляции; совокупность концепции, задач, определяемых приоритетами государства, и мероприятий, направленных на выполнение поставленных задач путем воздействия на валютный курс, процентные ставки и общий объем ликвидности банковской системы, осуществляемых посредством использования центральным банком страны специальных методов и инструментов.

1.3 Количественная и Кейнсианская теории денежного регулирования

Во многом различие в подходах к денежно-кредитному регулированию определяется приверженностью к той или иной экономической школе.

Рассмотрим две ведущие концепции современного мира - монетаристскую (количественную) и кейнсианскую теории денег.

Монетаристская, или количественная, теория денег представляет собой раздел экономической теории, занимающейся изучением процессов воздействия денег, денежного обращения и денежно-кредитной политики на общее состояние экономики государства. Основная идея учения: величина стоимости денег должна находиться в обратной зависимости от их количества. В 18 веке был сформулирован постулат однородности: удвоение количества денег приводит к удвоению уровня цен. Позже появилось уравнение обмена (уравнение Фишера):

MV=PQ,

где M - количество денег в обращении; V- скорость обращения денег; P- средневзвешенный уровень цен товаров и услуг; Q- объем национального продукта, взятый в реальном исчислении. Из уравнения вытекает зависимость, определяющая количество денег в обращении:

M= PQ/V

где PQ- номинальный национальный доход. Это дает сторонникам монетаризма основания утверждать, что денежная масса главный объект воздействия денежно-кредитной политики.

Суть современного монетаризма заключается в том, что экономика способна к саморегуляции и деньги - главная пружина рыночной экономики. Для эффективного регулирования необходимо установить целевые темпы прироста денежной массы (3-5 %) и посредством денежно-кредитной политики стимулировать экономический рост. Изменение темпов роста денежной массы в обращении влияет на объем производства быстрее, чем уровень цен.

Сторонники монетаристской концепции сделали важный вывод: пиковые значения темпов роста денежной массы наблюдаются на ранней стадии циклического подъема экономики. Кроме того, они доказали, что денежные агрегаты можно использовать в качестве инструментов краткосрочной экономической стабильности. Первым шагом центральных банков в применении монетаристской теории на практике стало включение анализа денежных агрегатов в эконометрической модели.

Количественная теория денег сегодня- это направление экономической мысли, сосредоточившее основное внимание на изменениях в количестве денег, находящихся в обращении, и их влиянии на уровень цен, уровни доходов и занятости населения. Виднейшим представителем этой школы является М. Фридмен, американский экономист, Нобелевский лауреат в области экономики 1976 г., основатель чикагской денежной школы.

Современная теория монетаризма существенно обогатила классическую количественную теорию. Оставаясь на прежних принципиальных позициях, т.е. оправдывая многие диспропорции экономического развития государства изменениями денежной массы, современные монетаристы признают изменение скорости обращения денег и даже пытаются предсказать поведение этой переменной. Среди факторов, влияющих на скорость обращения денежной единицы, основное место отводится процентной ставке и ожидаемому темпу инфляции.

Анализируя современный денежный рынок, прогнозируя направления и скорость движения основных денежных потоков, современные монетаристы оперируют целым спектром понятий. Основные из них следующие:

· Норма доходности на рынке ценных бумаг. Рост данного показателя может привести к ускоренному перетеканию денег с рынка банковских депозитов на рынок ценных бумаг, что скажется на совокупном спросе на деньги;

· Норма процента, выплачиваемая банковской системой массе депозиторов. Рост нормы процента вызовет отток средств с рынка ценных бумаг, что может снизить инвестиционную привлекательность производственного сектора национальной экономики;

· Уровень богатства населения. Современные монетаристы исходят из того, что при увеличении общего уровня богатства каждого индивидуума, пропорционально возрастает потребность и в ликвидных средствах, что повышает спрос на деньги в целом;

· Экономических ожидания населения. Чем пессимистичнее ожидания, тем выше спрос на деньги, тем ниже активность населения в размещении денежных средств.

Современная количественная теория (теория монетаризма) позволяет оценить экономическую ситуацию в государстве и дать прогноз ее развития. Хотя теория является несколько абстрактной и схематичной, как и все экономические теории, концепция монетаризма остается одной из самых популярных теорий денег и денежного обращения.

Иное развитие теория денег получила в трудах Д.М. Кейнса (1883-1946). Новая экономическая теория исходила из того, что современная рыночная экономика, автоматически стремясь к равновесию, может попасть в состояние равенства совокупного спроса и совокупного предложения, при котором фактический выпуск продукции оказывается гораздо ниже потенциального и значительная часть рабочей силы состоит из вынужденно безработных.

Кейнс выделял в денежной массе две составляющие: деньги для сделок (транзакционные остатки) и спекулятивные остатки. Спрос на деньги для сделок зависит от уровня доходов населения, а на спекулятивные остатки- от процентных ставок. Таким образом, в теории денежно-кредитного регулирования Кейнса процентная ставка выступает главным объектом воздействия со стороны центрального банка. Одно из главных положений концепции Кейнса - обратная связь между уровнем безработицы и темпами инфляции. По мнению Кейнса, умеренная инфляция не опасна для экономики, т.к. создает стимулы для процентного роста.

Особенности теории Д.М. Кейнса таковы:

· Скорость обращения денег в экономике рассматривается как переменная величина, изменяющаяся вместе с изменением уровня доходов, нормы процента и иных важнейших параметров экономики;

· Норма процента рассматривается как основной рычаг воздействия на инвестиционную политику, через который условия денежного обращения влияют на выпуск продукции и уровень занятости в национальной экономике;

· Провозглашается отказ от идеи сбалансированного бюджета (концепции «встроенных стабилизаторов», включающих использование системы налогообложения и социальных выплат населению) в качестве главного ориентира финансовой политики государства;

· Разработана теория воздействия дефицита на динамику производства.

Один из выводов Д.М. Кейнса гласит, что в условиях глубокого экономического кризиса монетаристская политика теряет возможность серьезно влиять на экономическую ситуацию в обществе.

Утверждения о низкой эффективности свободной денежной политики и необходимости государственного регулирования и стимулирования экономики, прежде всего посредством совершенствования налоговой базы и структуры государственных расходов лежат в основе конфликта кейнсианства и монетаризма.

Просчеты кейнсианской концепции обнаружились в 60-70-х 20 века. Они состоят в недооценке опасности развития инфляции, преувеличении роли прямых государственных инвестиций и бюджетных методов регулирования конъюнктуры, переоценке реального эффекта дефицитного финансирования.

Поздние кейнсианцы считали предпочтительной смешанную монетарно-фискальную политику: сравнительно жесткая фискальная и легкая монетарная политика, при этом последней отводится роль приспосабливающейся политики, сопровождающей мероприятия бюджетно-налогового регулирования.

Денежно-кредитная политика необходима для того, чтобы удержать процентную ставку на низком уровне и поощрять инвестиции: прирост предложения денег будет противодействовать росту процентной ставки и таким образом не допускать вытеснения частного инвестирования, снижать эффект «выталкивания» при увеличении государственных расходов.

2. ХАРАКТЕРИСТИКА ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами.

Воздействие субъектов денежно-кредитной политики на ее объекты осуществляется с помощью набора специфических инструментов. Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального Банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики. (4;156)

Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита).

Прямые методы имеют характер административных мер в форме различных директив Центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка за ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую экономику» или за рубеж.

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на мотивацию поведения хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.

Помимо деления методов денежно-кредитного регулирования на прямые и косвенные различают также общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка.

Общие методы являются преимущественно косвенными, оказывающими влияние на денежный рынок в целом.

Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и имеют в основном директивный характер. Их назначение связано с решением частных задач, таких, например, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и т.д. Используя селективные методы, Центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Подобные функции несвойственны Центральным банкам стран с рыночной экономикой. Применение в практике Центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.

Вместе с тем прямые методы денежно-кредитной политики являются грубыми методами внешнего воздействия на функционирование субъектов денежного рынка, затрагивают основы их экономической деятельности. Они могут противоречить микроэкономическим интересам кредитных организаций, вести к неэффективному распределению кредитных ресурсов, к ограничениям межбанковской конкуренции, затруднениям в появлении новых финансово устойчивых институтов на банковском рынке.

Таким образом, негативные последствия прямых методов денежно-кредитной политики зачастую превалируют над преимуществом их применения в условиях рынка, поскольку деформируют рыночный механизм.

Поэтому Центральные банки стран с развитой рыночной экономикой практически отказались от прямых методов денежно-кредитной политики и прибегают к ним в исключительных случаях, когда необходимо принять «быстрые меры реагирования», например, в условиях резкого развития экономического кризиса.

Практика формирования рыночной экономики и ее развития доказали низкую эффективность прямых методов денежно-кредитной политики. Как следствие, происходит повсеместное вытеснение прямых методов денежно-кредитной политики косвенными.

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами

В мировой экономической практике центральные банки используют следующие инструменты денежно-кредитной политики:

· Изменение норматива обязательных резервов, или так называемых «резервных требований»;

· Процентная политика Центрального Банка, т.е. изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у Центрального Банка или депонирования средств коммерческих банков в Центральном Банке;

· Операции на открытом рынке с государственными бумагами.

В соответствии со ст.35 Федерального Закона о Центральном Банке основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России также являются вышеназванные инструменты.

2.1 Нормы обязательного резервирования

банк резервирование курс процентный

Обязательные резервы - это процентная доля от обязательств коммерческого банка. Эти резервы коммерческие банки обязаны хранить в Центральном Банке. Изменение нормы обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как наиболее простой инструмент, применяемый в целях наиболее быстрой настройки денежно-кредитной сферы.

Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:

· Если Центральный Банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банка, которые они могут использовать при проведении ссудных операций. Соответственно, это вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения, поскольку при изменении норматива обязательных резервов меняется величина депозитного мультипликатора;

· При уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать большие изменения в объеме банковских резервов и привести к изменениям в кредитной политике коммерческих банков.

2.2 Процентная политика

Процентная политика Центрального Банка может быть представлена двумя направлениями: как политика регулирования займов коммерческих банков у Центрального Банка и как депозитная политика Центрального Банка. Иначе она может быть названа политикой учетной ставки или ставки рефинансирования.

Ставка рефинансирования - это процент, под который Центральный Банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции.

Учетная ставка - процент (дисконт), по которому Центральный Банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку(ставку рефинансирования) устанавливает Центральный Банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. При получении кредита возрастают резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

И, наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные средства, пытаются возвратить их, т.к. они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

Первоначально самым развитым инструментом выступала учетная ставка. В процессе переучета товарных векселей у банковского сектора экономики Центральный Банк одновременно проводил операции по быстрому кредитованию, наполнявшие каналы денежного обращения платежными инструментами, однако не производил выпуска денег при полученном обеспечении. Постепенно товарные векселя все больше заменяются финансовыми, «отрываются» от реального товарно-материального покрытия, что превращает учетные операции в простейшие сделки по банковскому кредитованию. Именно поэтому в большинстве стран мира основное внимание уделяется ставке рефинансирования. Обеспечением для данных сделок служат высоколиквидные ценные бумаги, размещаемые в Центральном Банке на условиях РЕПО или ломбардного кредитования.

Определение размера учетной ставки - один из наиболее важных аспектов кредитно-денежной политики, а изменение учетной ставки выступает показателем изменений в области денежно-кредитного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает на инфляцию большое влияние. Когда Центральный Банк намерен смягчить денежно-кредитную политику или ее ужесточить, он снижает или повышает учетную (процентную ставку). Банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Центрального Банка необязательны для коммерческих банков в сфере их кредитных отношений со своими клиентами и с другими банками. Однако уровень официальной учетной ставки служит ориентиром при проведении кредитных операций.

В кредитно-денежной политике важно различать краткосрочные и долгосрочные периоды. В краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования является расширительной мерой, а в долгосрочном периоде - сдерживающей.

Центральный Банк России предоставляет в рамках системы рефинансирования ломбардные, внутридневные кредиты, а также кредиты overnight. Все они предоставляются под залог ценных бумаг, входящих в ломбардный список.

Изменение ставки рефинансирования может серьезным образом повлиять на кредитную политику банковского сектора экономики. Кредит был и остается существенной составной частью заемных источников покрытия производственных затрат, а кроме того, именно величина депозитного процента служит базой для определения доходности прочих инструментов привлечения дополнительного капитала. Сокращение ставки рефинансирования или предсказуемая политика ее изменения благоприятно отражаются на инвестиционном климате национальной экономики, и наоборот.

Центральный Банк России, осуществляя операции рефинансирования, с одной стороны, кредитует банки, находящиеся на грани банкротства, в целях сохранения других банков и защиты интересов вкладчиков, с другой- поддерживает ликвидность надежных банков, с тем чтобы не допустить ухудшения их финансового состояния.

По сообщению Департамента внешних и общественных связей Банка России, Совет директоров Банка России 9 апреля 2012 года принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России (таблица "Процентные ставки по операциям Банка России", приложение 1).

Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста.

По итогам марта годовые темпы инфляции сохранились на низком уровне - 3,7%, базовая инфляция замедлилась до 5,5%. Указанные тенденции, как ожидается, будут носить краткосрочный характер. Среднесрочные инфляционные риски усиливаются неопределённостью масштаба влияния на потребительские цены запланированного на июль повышения большинства регулируемых цен и тарифов.

Динамика ряда макроэкономических индикаторов в феврале указывает на некоторое улучшение экономической ситуации. Ускорился рост промышленного производства, сохранился высокий годовой темп роста инвестиций в основной капитал. Динамика реальной заработной платы и кредитования населения, а также низкий уровень безработицы создают благоприятные условия для сохранения устойчивости потребительского спроса.

Совет директоров Банка России также принял решение об установлении с 10 апреля 2012 года максимальной ставки по депозитным аукционам на срок 1 неделя в размере 4,75% годовых. Осуществлённое данным решением дополнение системы инструментов Банка России краткосрочным рыночным инструментом изъятия ликвидности будет способствовать снижению волатильности процентных ставок денежного рынка и повышению действенности процентной политики.

С учётом текущих внутренних и внешних макроэкономических тенденций складывающийся внутри процентного коридора уровень ставок денежного рынка рассматривается как приемлемый на ближайшие месяцы. Банк России продолжит мониторинг инфляционных рисков и при принятии решений в области денежно-кредитной политики будет ориентироваться на среднесрочные прогнозы по инфляции и динамику инфляционных ожиданий.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в первой половине мая 2012 года.(13)

2.3 Операции на открытом рынке

Следующим важным инструментом реализации денежно-кредитной политики являются операции на открытом рынке.

К операциям на открытом рынке относят операции по покупке, продаже государственных ценных бумаг, операции междилерского РЕПО и валютные интервенции. Центральный Банк продает или покупает по заранее установленному курсу ценные бумаги, в том числе государственные, формирующие внутренний долг страны. Операции на открытом рынке являются важнейшим и наиболее гибким инструментом, позволяющим оперативно регулировать ликвидность банковской системы.

Операции Центрального Банка на открытом рынке оказывают прямое воздействие на объем свободных ресурсов, имеющихся у коммерческих банков, что стимулирует либо сокращение, либо расширение кредитных вложений в экономику, одновременно влияя на ликвидность банков, соответственно уменьшая или увеличивая ее. Такое воздействие осуществляется посредством изменения цены покупки у коммерческих банков или продажи им ценных бумаг. При жесткой рестрикционной политике, направленной на отток кредитных ресурсов с ссудного рынка, Центральный Банк снижает цену продажи или поднимает цену покупки, тем самым, соответственно, увеличивает или уменьшает ее отклонение от рыночного курса.

Если Центральный Банк покупает ценные бумаги у коммерческих банков, он переводит деньги на их корреспондентские счета, и таким образом увеличиваются кредитные возможности банков. Они начинают выдавать ссуды, которые в форме безналичных реальных денег входят в сферу денежного обращения, а при необходимости трансформируются в наличные деньги. Если Центральный Банк продает ценные бумаги, то коммерческие банки со своих корреспондентских счетов оплачивают такую покупку, тем самым сокращают свои кредитные возможности, связанные с эмиссией денег.

Традиционным средством регулирования долгосрочных процентных ставок служат операции центрального банка с долгосрочными государственными обязательствами. Покупка таких обязательств центральным банком вызывает повышение их рыночного курса (в результате расширения спроса на них). Увеличение цены облигаций означает снижение их фактической доходности, которая определяется отношением суммы купонного дохода по облигации к ее рыночному курсу. Уменьшение фактической доходности долгосрочных облигаций приводит к снижению долгосрочных процентных ставок на рынке. Продажа облигаций центральным банком на открытом рынке вызывает падение их курса и повышение доходности облигаций, а значит и долгосрочных процентных ставок. Кроме того, купля-продажа ценных бумаг оказывает влияние на процентные ставки через расширение или ограничение банковской наличности.

Операции на открытом рынке проводятся Центральным Банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

Однако в России данный инструмент вряд ли можно считать эффективным, что обусловлено слабым развитием финансовых рынков и недостаточной заинтересованностью банков в государственных ценных бумагах.

Современная деятельность центрального Банка в области регулирования денежного обращения и использования его в качестве инструмента стабилизации экономики непосредственно связана с вхождением России в международное экономическое сообщество и содействием с его стороны развитию российской экономики.

В настоящее время Банк России проводит прогнозные расчеты кассовых оборотов для определения потребности в наличных деньгах по стране в целом, по регионам и банкам. В таких расчетах определяются объем и источники поступления наличных денег в кассы коммерческих банков и оборотные кассы Центрального Банка РФ, размеры укрупненные направления выдачи наличных денег предприятиям, организациям, учреждениям и гражданам, а также налично-денежный эмиссионный результат, т.е. сумма выпуска и ли изъятия наличных денег из обращения.

По сообщению Департамента внешних и общественных связей Банка России система инструментов денежно-кредитной политики Банка России начиная с 10 апреля 2012 года дополняется депозитными аукционами на срок 1 неделя, максимальная процентная ставка по которым в соответствии с решением Совета директоров Банка России от 9 апреля 2012 года установлена в размере 4,75 процента годовых. (ПРИЛОЖЕНИЕ 1)

Банк России намерен отказаться от безусловного проведения аукционов прямого РЕПО сроком 1 неделя и, начиная с 17 апреля 2012 года, еженедельно по вторникам будет проводить операции на аукционной основе на срок 1 неделя только в одном направлении: либо по предоставлению денежных средств (аукцион прямого РЕПО и ломбардный кредитный аукцион), либо по абсорбированию ликвидности (депозитный аукцион).

Указанные решения должны способствовать ограничению волатильности процентных ставок денежного рынка и повышению действенности процентной политики Банка России.

Аукционы на срок 1 неделя будут проводиться по вторникам с расчетами в среду. Решение о направлении проводимых операций будет объявляться Банком России по понедельникам до 18:00 по московскому времени, соответствующий максимальный объем размещения (привлечения) средств - по вторникам до 10:15 по московскому времени. Решения будут приниматься Банком России с учетом прогноза ликвидности банковского сектора на предстоящую неделю, который включает оценку спроса со стороны банковского сектора и предложения ликвидности, формируемого под воздействием автономных и прочих факторов.

Также с 17 апреля 2012 года Банк России:

- приостанавливает проведение депозитных операций по фиксированной процентной ставке на стандартных условиях "1 неделя" и "спот-неделя" и предоставление ломбардных кредитов по фиксированной процентной ставке на срок 1 неделя;