Анализ инвестиционных инструментов при формировании инвестиционного портфеля

Размещено на http://www.allbest.ru/

АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

В статье проведен анализ ценных бумаг украинских эмитентов, на основе их котировок для формирования инвестиционного портфеля.

The analysis of securities of the Ukrainian issuers is conducted in the article, on the basis of their quotations for an investment portfolio construction.

Ключевые слова: ценные бумаги, доходность, устойчивость, инвестиционный портфель.

Формирование инвестиционных портфелей, на формирующихся финансовых рынках, к которым относится Украина, связано с высокой степенью риска. Практика показывает, что на рынке ценных бумаг одновременно объектом купли-продажи, являются ценные бумаги большого количества эмитентов, которые различны по уровню доходности и степени ликвидности.

Формирование оптимального инвестиционного портфеля, проведение операций на рынке ценных бумаг требует формирования общего методического подхода к ценообразованию и выбора конкурентных инструментов для инвестирования.

Для достижения поставленных целей, была сформирована выборка из значений месячной доходности по 40 акциям украинских компаний (табл. 1) за период с января 2006 года по май 2010 года. Доходность по акциям рассчитывается без учета дивидендных выплат.

Четверть активов имеет отрицательное математическое ожидание, данная ситуация объясняется кризисом на международных финансовых рынках. Так же можно сказать, что краткосрочные инвестиции не принесут прибыль. Инвестиции в ценный бумаги на украинском рынке лучше осуществлять на долгосрочный период, чтобы снизить риски и увеличить доходность. По исследуемым активам наблюдается высокое значение стандартных отклонений доходности, которые в основном своем массиве изменяются от 20 до 40 %.

Между рассматриваемыми активами на основе анализа корреляций достаточно сильная положительная связь между доходностью акций. Данная ситуация обуславливается тем, что спрос в основном сосредоточен на акциях предприятий горно-металлургического комплекса, энергетики и машиностроения.

Волатильность доходности акций оказывает сильное влияние на стоимость и объем продаж ценных бумаг. Принимая во внимание, что волатильность также характеризует степень нестабильности цен на финансовые инструменты на рынке ценных бумаг. То при высоком значении показателя волатильности инвестиции в ценные бумаги связаны с высокой степень рискованности.

Инвестиционные инструменты [2]

Согласно теории временного ряда, разработанного такими известными учеными как А.С. Обухов, Н.С. Четвериков, В.А. Половников, Альб Л. Вайнштейн, С.П. Бобров, статистический показатель содержит в себе элементы необходимого и случайного. Необходимость проявляется в форме тенденции временного ряда, случайность в форме колебаний уровней относительно кривой, выражающей тенденцию. Процесс эволюции характеризуется трендом.

Тренд - это направленность изменения изучаемого явления, определяемая путем обработки отчетных, статистических данных и установления на этой основе тенденции роста или спада изучаемого явления. Однако на показатель влияют случайные факторы, на которые инвестор не может повлиять. Изучение устойчивости временного ряда изучаемого явления необходима, для определения влияния колебаний уровней ряда на тенденцию изучаемого явления [1].

Устойчивость динамики развития экономического показателя, представленного временным рядом, можно рассматривать в двух аспектах: устойчивость развития относительно основной тенденции, т.е. линии тренда и устойчивость тенденции динамики самого тренда, т.е. его непрерывный рост или снижение.

Устойчивость не означает обязательное повторение одинакового уровня из года в год; такое понимание устойчивости приравнивало бы ее к застойному состоянию изучаемого явления. Слишком узким и жестким было бы понятие устойчивости ряда - как полное отсутствие в динамическом ряду всяких колебаний, так как полностью устранить влияние случайных факторов на показатель невозможно. Сокращение колебаний уровней ряда - одна из главных задач при повышении устойчивости, но этим она не исчерпывается, необходимо развитие явления.

Если временной ряд устойчив, то можно утверждать, о наличии необходимой тенденции изучаемого явления с минимальным влиянием на него неблагоприятных условий.

Результаты анализ устойчивости котировок инвестиционных инструментов могут быть использованы при формировании инвестиционного портфеля. Формирование инвестиционного портфеля, инвестиционными инструментами, котировки которых являются устойчивыми, могут снизить инвестиционный риск. Покупка инвестиционных инструментов, котировки которых показывают значительный разброс от линии тренда и являются не устойчивыми, сопряжена с высоким риском и доходом.

Устойчивость уровней временного ряда определяется на основании следующих показателей: размах колеблемости средних уровней; индекс устойчивости уровней временных рядов; среднее линейное и среднее квадратическое отклонение; процентный размах; коэффициент колеблемости.

Основными абсолютными показателями при измерении колеблемости уровней являются среднее линейное и среднее квадратическое отклонения:

- среднее линейное отклонение от тренда:

- среднее квадратическое отклонение от тренда:

где

yi - фактический уровень;

o?? - выровненный уровень; п - число уровней; р - число параметров

Коэффициент колеблемости Vy (t ) определяется как отношение среднеквадратического отклонения уровней ряда от линии тренда к среднему значению уровней ряда:

котировка инвестиционный эмитент дивидендный

где, - средний уровень ряда.

Коэффициент устойчивости временного ряда рассчитывается по формуле:

K y = 100 ? Vy (t ) . (4)

Такое определение коэффициента устойчивости интерпретируется как обеспечение устойчивости уровней ряда относительно тренда лишь в 100 ? Vy (t ) случаях. Однако вероятность того, что отдельное колебание (т.е. отклонение от тренда в отдельном периоде) не превзойдет средней величины колебаний Sy(t), если распределение колебаний по их величине близко к нормальному. Чем ближе коэффициент устойчивости к 100, тем более устойчивым считается соответствующий временной ряд.

Исследование устойчивости развития относительно основной тенденции и рядов котировок и доходностей фондовых инструментов проведем с помощью коэффициента колеблемости.

Для расчета данного коэффициента требуется определить наличие тенденции. Общая тенденция временного ряда представляет собой плавное движение, сглаживающее периодические колебания. Для выявления общей тенденции временного ряда применялось экспоненциальное сглаживание, на основе полученных данных

был построен тренд для каждого из изучаемых временных рядов. Полученная таким образом общая тенденция развития трактуется как эволюционное изменение показателя во времени, свободное от воздействия случайных колебаний. С помощью математических методов подбирается такое уравнение тренда, которое максимально точно отображает изменение показателя во времени. На рис. 1 представлены исходные значения стоимости акций Южный ГОК и тренд который описывается линейным уравнением.

Широкая амплитуда колебаний фактических данных по отношению уровню тренда позволяет сделать предположение, о воздействии на показатель различных случайных факторов. Вследствие чего необходимо исследовать на устойчивость.

В таблице 2 представлены результаты исследования устойчивости цены акции.

Полученные результаты могут быть использованы при формировании инвестиционного портфеля.

Окончательный выбор ценных бумаг, их доля в инвестиционном портфеле.

Рис. 1. Динамика стоимости акций Южный ГОК [2, 3]

Таблица 2

Литература

1. Афанасьев В.Н., Юзбашев М.М. Анализ временных рядов и прогнозирование: учебник / В.Н. Афанасьев, М.М. Юзбашев. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 228 с.

2. Все о инвестиционных фондах и компаниях по управлению активами. [Электронный ресурс] - http://investfunds.com.ua/

3. Чому вкладати у інвестфонди вигідніше? // kya.com.ua/tag/investfondi/.

Размещено на Allbest.ru